核心观点 - 公司董事长提议回购股份以增强投资者信心并优化资本结构 [1][2][3][4] 提议人信息 - 提议人为公司董事长常怀春先生 [1] - 提议时间为2025年4月8日 [1] - 提议前六个月内不存在买卖公司股份的情况 [6] - 回购期间暂无增减持公司股份的计划 [7] 回购方案细节 - 回购股份种类为人民币普通股（A股） [2] - 回购用途为减少注册资本 [3] - 回购方式为集中竞价交易 [4] - 回购价格上限不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [4] - 回购资金总额为人民币2亿元-3亿元 [4] - 回购资金来源为公司自有资金 [5] - 回购期限为股东大会审议通过后12个月内 [5] 提议人承诺 - 提议人承诺推动召开董事会及股东大会审议回购事项 [8] - 提议人承诺在董事会对回购议案投赞成票 [8]

报告公司投资评级 - 买入 - B（维持）[5] 报告的核心观点 - 化工巨头业绩稳健增长，荆州项目贡献增量 [6] - 看好公司一体化产业链布局，产能优化和新建产能带来的增长动能，具备成本控制优势，未来业绩增长可期 [12] 事件描述 - 3月29日公司发布《2024年年度公告》，2024年营业总收入342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比+9.14%；扣非归母净利润38.70亿元，同比+4.49% [7] - 2024Q4营业总收入90.46亿元，同环比分别+14.31%/+10.26%；归母净利润8.54亿元，同环比分别+31.61%/+3.52%；扣非归母净利润8.11亿元，同环比分别+1.38%/ -1.38% [7] 事件点评 业务发展与毛利率情况 - 2024年公司营业总收入342.26亿元，同比+25.55%，毛利率和净利率分别为18.71%和12.21%，同比分别下降2.14pct和1.08pct [9] - 分产品看，新材料新能源产品、化学肥料、醋酸及衍生品、有机胺产品营收分别为164.33、72.97、40.70、25.11亿元，同比分别+6.19%、+28.55%、+98.34%、 -6.12%，产品毛利率分别为13.07%、29.90%、27.62%、6.54%，同比分别 -4.17pct、 -5.17pct、+6.67pct、 -6.33pct，主要因化工行业景气度低，产品价格下行 [9] 产品销量与成本优化 - 2024年新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销量分别为255、471、59、155万吨，同比分别增长17%、45%、13%、117% [10] - 液氨、醋酸市场占有率显著提升，有机胺产品市场占有率保持前列，新能源新材料产品拓宽应用领域 [10] - 公司构建多产业链协同运营模式，推动德州本部及荆州恒升“一体两翼”“双航母”发展，巩固行业竞争力 [10] 项目建设情况 - 2024年蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置投产，实现产品扩能增产 [11] - 荆州恒升一期项目投产运行，2024年华鲁恒升（荆州）营收74.98亿元，同比增长501%，净利润9.19亿元，同比增长493% [11] - 截至2024年末，公司在建工程期末余额48.3亿元，酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其它技改在建项目如期推进 [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为42.6/49.2/56.6亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入 - B”评级 [12][14] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,260|34,226|36,598|39,653|42,028| |YoY(%)|-9.9|25.6|6.9|8.3|6.0| |净利润(百万元)|3,576|3,903|4,258|4,924|5,656| |YoY(%)|-43.1|9.1|9.1|15.6|14.9| |毛利率(%)|20.9|18.7|18.0|19.0|20.3| |EPS(摊薄/元)|1.68|1.84|2.01|2.32|2.66| |ROE(%)|11.9|12.7|11.7|12.0|12.1| |P/E(倍)|12.2|11.2|10.2|8.9|7.7| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|13.1|11.4|11.6|12.4|13.5|[16] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2023A - 2027E各年度的相关数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等项目的金额及变化 [17] 主要财务比率 - 涵盖成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率、P/E等在各年度的情况 [17]

文章核心观点 公司2024年营收增长但毛利率下降，各产品表现有差异，销量稳健增长，积极推进项目建设，未来业绩增长可期，维持“买入 - B”评级 [1][2][3][4] 事件描述 - 3月29日公司发布《2024年年度公告》，2024年营业总收入342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比+9.14%；扣非归母净利润38.70亿元，同比+4.49% [1] - 2024Q4营业总收入90.46亿元，同环比分别+14.31%/+10.26%；归母净利润8.54亿元，同环比分别+31.61%/+3.52%；扣非归母净利润8.11亿元，同环比分别+1.38%/ -1.38% [1] 事件点评 - 化工与新材料业务协同发展，化工行业景气度低致毛利率下降，2024年毛利率和净利率分别为18.71和12.21，同比分别下降2.14pct和1.08pct [2] - 分产品看，新材料新能源产品、化学肥料、醋酸及衍生品、有机胺产品营收分别为164.33、72.97、40.70、25.11亿元，同比分别+6.19%、+28.55%、+98.34%、-6.12%，产品毛利率分别为13.07%、29.90%、27.62%、6.54%，同比分别-4.17pct、-5.17pct、+6.67pct、-6.33pct [2] 公司运营情况 - 深耕销售渠道，2024年新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销量分别为255、471、59、155万吨，同比分别增长17%、45%、13%、117%，液氨、醋酸市场占有率显著提升，有机胺产品市场占有率保持前列，新能源新材料产品拓宽应用领域 [3] - 通过构建多产业链协同运营模式，推动德州本部及荆州恒升“一体两翼”“双航母”发展，巩固行业竞争力 [3] - 统筹存量优化和增量升级，2024年蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产，荆州恒升一期项目投产运行，子公司华鲁恒升（荆州）2024年营收74.98亿元，同比增长501%，净利润9.19亿元，同比增长493% [3] - 截至2024年末，在建工程期末余额48.3亿元，酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其它技改在建项目如期推进 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为42.6/49.2/56.6亿元，对应PE分别为10/9/8倍，看好公司一体化产业链布局等优势，维持“买入 - B”评级 [4]

报告公司投资评级 - 买入 - B（维持）[5] 报告的核心观点 - 化工巨头业绩稳健增长，荆州项目贡献增量 [6] - 看好公司一体化产业链布局，产能优化和新建产能带来的增长动能，具备成本控制优势，未来业绩增长可期 [12] 事件描述 - 3月29日公司发布《2024年年度公告》，2024年实现营业总收入342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比+9.14%；扣非归母净利润38.70亿元，同比+4.49% [7] - 2024Q4实现营业总收入90.46亿元，同环比分别+14.31%/+10.26%；归母净利润为8.54亿元，同环比分别+31.61%/+3.52%；扣非归母净利润为8.11亿元，同环比分别+1.38%/ -1.38% [7] 事件点评 业务发展与毛利率情况 - 2024年公司化工与新材料业务协同发展，但化工行业景气度较低致毛利率下降，营业总收入342.26亿元，同比+25.55%，毛利率和净利率分别为18.71和12.21，同比分别下降2.14pct和1.08pct [9] - 分产品看，新材料新能源产品、化学肥料、醋酸及衍生品、有机胺产品营收分别为164.33、72.97、40.70、25.11亿元，同比分别+6.19%、+28.55%、+98.34%、 -6.12%，产品毛利率分别为13.07%、29.90%、27.62%、6.54%，同比分别 -4.17pct、 -5.17pct、+6.67pct、 -6.33pct [9] 产品销量与成本优化 - 2024年公司新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品分别实现销量255、471、59、155万吨，同比分别增长17%、45%、13%、117% [10] - 液氨、醋酸市场占有率显著提升，有机胺产品市场占有率保持前列，新能源新材料产品拓宽应用领域 [10] - 公司通过构建多产业链协同运营模式，推动德州本部及荆州恒升“一体两翼”“双航母”发展，巩固行业竞争力 [10] 项目建设情况 - 2024年公司蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产，实现产品扩能增产 [11] - 荆州恒升一期项目投产运行，2024年子公司华鲁恒升（荆州）实现营收74.98亿元，同比增长501%，净利润9.19亿元，同比增长493% [11] - 截至2024年末，公司在建工程期末余额48.3亿元，酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其它技改在建项目如期推进 [11] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利分别为42.6/49.2/56.6亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“买入 - B”评级 [12][14] 财务数据与估值 主要财务指标 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|27,260|34,226|36,598|39,653|42,028| |YoY(%)|-9.9|25.6|6.9|8.3|6.0| |净利润(百万元)|3,576|3,903|4,258|4,924|5,656| |YoY(%)|-43.1|9.1|9.1|15.6|14.9| |毛利率(%)|20.9|18.7|18.0|19.0|20.3| |EPS(摊薄/元)|1.68|1.84|2.01|2.32|2.66| |ROE(%)|11.9|12.7|11.7|12.0|12.1| |P/E(倍)|12.2|11.2|10.2|8.9|7.7| |P/B(倍)|1.5|1.4|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|13.1|11.4|11.6|12.4|13.5|[16] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E各项目的预测数据，如流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [17] 主要财务比率 - 成长能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标呈现了公司不同方面的表现，如营业收入增长率、资产负债率、总资产周转率、P/E等 [17]

股份回购 - 2025年4月8日公司收到董事长提议回购部分股份函[1] - 回购A股，用途为减少注册资本，资金2 - 3亿[2] - 回购期限为股东大会通过方案之日起12个月内[2] 董事长情况 - 常怀春提议前六个月无买卖公司股份情况[3] - 回购期间暂无增减持公司股份计划[4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入342亿元，同比增长25 6%，归母净利润39亿元，同比增长9 1% [2] - 2024Q4单季营业总收入90 5亿元，同比增长14 3%，环比增长10 3%，归母净利润8 5亿元，同比增长31 6%，环比增长3 5% [2] - Q4业绩增长主要源于荆州基地一期投产带来的增量贡献，以量补价策略抵消了尿素、醋酸等产品价差下滑的影响 [3] 产品价差与成本分析 - 2024Q4煤头尿素价差900元/吨，同比下滑575元/吨，醋酸价差1158元/吨，同比下滑224元/吨，DMF价差1556元/吨，同比下滑181元/吨，己二酸价差-2347元/吨，同比下滑329元/吨 [3] - 2024Q4国内动力煤(Q5500)均价826元/吨，同比下降14%，环比下降3%，煤价下行使公司成本端持续受益 [3] - 煤炭供需双弱格局下，预计煤价维持低位运行，煤化工产业链盈利有望持续改善 [4] 产能扩张与项目进展 - 荆州基地一期气体动力平台和合成气综合利用项目已投产，年产尿素100万吨、醋酸100万吨、DMF15万吨、混甲胺15万吨 [5] - 荆州二期新材料项目包括BDO、醋酐、蜜胺等新产品，2024年蜜胺树脂单体材料原料及尼龙66高端新材料项目己二酸装置已投产 [5] - 公司在建项目包括20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目等，通过低成本煤气化平台持续延伸产业链 [5][6] 行业政策与供需展望 - 2024年煤炭主产地安监趋严，《煤矿安全生产条例》于5月1日施行，供应端可能偏紧 [4] - 非电用煤需求恢复缓慢，预计煤炭供需双弱格局延续，煤化工龙头企业有望受益于成本端改善 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 华鲁恒升2024年年报显示营收和归母净利润同比增长 24Q4单季度营收和归母净利润同比、环比均有增长 业绩增长得益于核心产品产销量齐增 虽价格低位、毛利率下降但市占率前列 公司具备成本和协同优势 新产能投产带来业绩新动能 预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.58、48.93、53.77亿元 维持“买入”评级 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年3月28日晚间华鲁恒升发布2024年年报 2024年实现营收342.26亿元 同比增长25.55% 实现归母净利润39.03亿元 同比增长9.14% 实现扣非归母净利润38.70亿元 同比增长4.49% [4] - 24Q4单季度实现营收90.46亿元 同比增长14.31% 环比增长10.26% 实现归母净利润8.54亿元 同比增长31.61% 环比增长3.52% 实现扣非归母净利润8.11亿元 同比增长1.38% 环比下降1.38% [5] 24Q4业绩环比改善，主要产品产销量齐增、毛利率下降 - 24Q4业绩增长得益于核心产品产销量齐增 虽价格低位、毛利率同比下降 但市占率保持前列 新能源新材料/有机胺/化肥/醋酸及衍生品板块产量同比增长9.25%/9.64%/35.48%/97.33%、销量同比增长17.12%/12.62%/44.54%/116.72% [6] - 2024年公司产品DMF/醋酸/尿素/碳酸二甲酯/草酸/己内酰胺/PA6年均价比同比变化 -14.4%/-11.7%/-14.3%/-9.8%/+22.7%/-1.0%/+1.5% 24Q4均价比环比分别下降0.3%/11.3%/12.2%/0.5%/16.3%/12.3%/9.6% 24年整体毛利率同比 -2.14PCT至18.71% [6] - 公司具备低成本煤气化技术带来的成本优势和柔性联产、产销协同能力 叠加稳定客户资源 能在竞争中保持价格处于行业第一梯队 维持盈利空间并稳定放量 产品主要原料无烟煤/动力煤/纯苯24Q4均价环比下降2.6%/0.5%/13.1% 提供更大利润空间 [6] 己二酸及密胺树脂单体产能投产、TDI获备案，带来业绩新动能 - 公司布局己二酸 - 己二胺 - PA66产业链及密胺树脂单体原料产能 强化化工新材料及化肥板块竞争力 TDI项目获备案 可协同DMF产能切入聚氨酯市场 [7] - 2024年12月12日 20万吨/年己二酸装置投产 当前总产能52.66万吨 同步推进8万吨/年PA66和4.2万吨/年己二胺产能建设 [7][9] - 2024年11月22日 子公司52万吨/年蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目投产 产能释放可满足下游需求 提升盈利能力 [8] - 酰胺原料优化升级等在建项目如期推进 将为业绩增长注入新动能 2024年11月15日 30万吨/年TDI项目获湖北发改委备案 可协同DMF生产聚氨酯 巩固市场领先地位 [8] 投资建议 - 华鲁恒升是国内化工行业领军企业 以煤气化平台为基础构筑一体化运行模式 有较强成本控制优势 目前产品价格处于底部区间 叠加新产能项目投产 预计2025 - 2027年归母净利润分别为43.58、48.93、53.77亿元 对应PE分别为11、10、9倍 维持“买入”评级 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|34226|35791|38720|39604| |收入同比（%）|25.6|4.6|8.2|2.3| |归属母公司净利润（百万元）|3903|4358|4893|5377| |净利润同比（%）|9.1|11.7|12.3|9.9| |毛利率（%）|18.7|19.8|21.0|22.5| |ROE（%）|12.6|12.3|12.1|11.8| |每股收益（元）|1.84|2.05|2.30|2.53| |P/E|11.74|10.79|9.61|8.74| |P/B|1.48|1.33|1.17|1.03| |EV/EBITDA|6.68|5.80|4.92|4.31| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据 包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等 还给出了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率以及每股指标和估值比率 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][14][58] 报告的核心观点 - 2024年公司内挖潜力降本增效、外拓市场扩能增盈，荆州项目全面达产，肥料、醋酸等产品产销量增加，营收及利润同比增长 [8] - 2024Q4受尿素等产品价格下降影响，公司毛利略有下滑，但2025Q1受益于主要原材料煤炭价格大幅下降，业绩环比有望改善 [10][11] - 公司在建项目有序推进，2024 - 2025年多个项目投产，其他在建项目如期推进，为后继发展提供新动能 [12] - 公司实施持续、稳定的利润分配政策，重视股东回报 [13] - 综合考虑公司主要产品价格价差情况，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，看好公司成长性 [14][58] 分产品经营数据 - 2024年新能源材料相关产品销量255.22万吨，同比+17.12%，营收164.33亿元，同比+6.19%，毛利润21.47亿元，毛利率13.07%，同比减少4.17个百分点 [8] - 2024年肥料产品销量471.15万吨，同比+44.54%，营收72.97亿元，同比+28.55%，毛利润21.82亿元，毛利率29.90%，同比减少5.17个百分点 [8] - 2024年有机胺系列产品销量58.74万吨，同比+12.62%，营收25.11亿元，同比 - 6.12%，毛利润1.64亿元，毛利率6.54%，同比减少6.33个百分点 [8] - 2024年醋酸及衍生品销量155.04万吨，同比+116.72%，营收40.70亿元，同比+98.34%，毛利润11.24亿元，毛利率27.62%，同比增加6.67个百分点 [8] - 2024年其他产品营收34.84亿元，同比+233.37%，毛利润7.60亿元，毛利率21.80%，同比增加2.68个百分点 [8] - 2024Q4肥料产量、销量、营收同比和环比均增长，均价同比和环比下降；有机胺产量同比和环比下降，销量同比增长、环比微降，营收同比下降、环比增长，均价同比下降、环比增长；醋酸及衍生物产量、销量、营收同比增长，产量和销量环比增长、营收环比微增，均价同比和环比下降；新材料相关产品产量同比和环比增长，销量同比增长、环比微降，营收同比微降、环比增长，均价同比下降、环比增长 [18] 主要产品价格价差情况 - 2024Q4尿素、醋酸、己二酸、辛醇、PA6等产品价格和价差有不同程度变化，2025Q1以来部分产品价格和价差仍处低位震荡，但煤炭价格大幅下降 [10][11] 公司财务数据 - 2024年公司实现营业收入342.26亿元，同比增长25.55%；归母净利润39.03亿元，同比增长9.14%；加权平均净资产收益率为13.05%，同比增加0.24个百分点；销售毛利率18.71%，同比下降2.14个百分点；销售净利率12.21%，同比下降1.08个百分点 [6] - 2024Q4实现营收90.46亿元，同比+14.31%，环比+10.26%；归母净利润8.54亿元，同比+31.61%，环比+3.52%；ROE为2.76%，同比增加0.49个百分点，环比增加0.04个百分点；销售毛利率15.10%，同比减少2.67个百分点，环比减少2.46个百分点；销售净利率9.93%，同比增加1.12个百分点，环比减少0.95个百分点 [7] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.26%/0.98%/1.93%/0.64%，同比+0.04/-0.25/-0.19/+0.39pct，财务费用增加因子公司借款利息支出增加 [9] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为49.68亿元，同比+5.36%，因产品销售收入增加导致现金流入增加 [9] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为375、412、456亿元，归母净利润分别为44.60、50.07、57.01亿元，对应PE分别11、10、8倍，维持“买入”评级 [14][58]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证全指化工指数情况、表现、编制方式、持仓等信息 [1] 指数表现 - 4月2日中证全指化工指数报4208.49点 [1] - 近一个月上涨1.62%，近三个月上涨4.43%，年至今上涨4.43% [1] 指数编制 - 为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券整体表现，将样本按中证行业分类分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券为样本编制指数，形成中证全指行业指数 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 万华化学（7.35%）、盐湖股份（3.68%）、卫星化学（2.22%）、华鲁恒升（1.96%）、巨化股份（1.95%）、宝丰能源（1.92%）、恒力石化（1.89%）、龙佰集团（1.74%）、云天化（1.71%）、藏格矿业（1.7%） [1] 市场板块占比 - 深圳证券交易所占比52.02%、上海证券交易所占比47.73%、北京证券交易所占比0.24% [1] 行业占比 - 化学制品占比33.16%、化学原料占比27.50%、农用化工占比19.69%、塑料占比9.09%、化学纤维占比7.41%、橡胶占比3.15% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更、退市、发生收购合并分拆等情形时，按相应规则处理指数样本 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 荆州项目达产达效使全年销量增幅明显，规模扩增带动公司销量增长和营收体量提升；供需宽松使主营产品价差收窄；公司深度挖潜严控费用，降本提效；在建项目顺利推进，为长期发展提供动力；结合近期价格和投产节奏调整盈利预测，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本21.2322亿股，流通股本21.1569亿股，市价22.10元，市值469.2316亿元，流通市值467.5682亿元 [1] 公司业绩表现 - 2024年全年实现营业收入342.3亿元，同比+25.6%；归母净利润39.0亿元，同比+9.1%；扣非归母净利润38.7亿元，同比+4.5%；2024Q4单季实现营业收入90.5亿元，同比+14.3%，环比+10.3%；归母净利润8.5亿元，同比+31.6%，环比+3.5%；扣非归母净利润8.1亿元，同比+1.4%，环比-1.4% [4] 公司业务情况 - 2024年新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺系列产品、醋酸及衍生品销量同比+17.1%、+44.5%、+12.6%、+116.7%；2024Q4单季销量环比-2.0%、+46.3%、-0.4%、+14.6%；化学肥料和醋酸及衍生品销量同比高增受益于荆州二期52万吨尿素和德州基地20万吨己二酸产品投产放量 [5] 公司产品价差情况 - 2024年国内无烟煤、动力煤均价1122和855元/吨，同比-21.2%和-11.4%；油头原料纯苯和丙烯均价8270和6903元/吨，同比+14.5%和-0.9%；国内尿素、醋酸、DMF、DMC、辛醇、己内酰胺和己二酸分别新增446、50、10、111、81、96和38万吨产能；2024年煤头产品尿素、醋酸、DMF和DMC价差同比-17.9%、-11.6%、-24.0%、-8.2%；油头产品辛醇、己内酰胺、己二酸价差同比-21.0%、-21.6%、-19.5% [5] 公司费用情况 - 2024年公司期间费用率3.8%，同比-0.01pct；财务费用率、管理费用率、研发费用率和销售费用率约0.6%、1.0%、1.9%和0.3%，同比+0.4pct、-0.3pct、-0.2pct和+0.04pct [5] 公司项目情况 - 2024年蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产；往后看，酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其它技改在建项目如期推进 [5] 公司盈利预测调整 - 调整公司2025 - 2026年归母净利润至40.7和44.5亿元（原2025 - 2026年预测值为46.4、55.9亿元），新增2027年归母净利润47.5亿元，调整后盈利对应当前股价PE为11.5、10.5、9.9倍，PB为1.4、1.2、1.1倍 [5] 公司财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据、营业收入、营业成本等项目；还给出主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力相关指标及每股指标、估值比率等 [20]