行业整体销量表现 - 2025年10月，20家A、H股上市车企合计实现整车销量231.66万辆，同比上升8.82%，环比增长5.97% [1] - 有16家公司披露了新能源汽车销量数据，10月合计销售新能源汽车约130.78万辆，同比上升15.63%，环比上升9.68% [1][3] - 当月新能源汽车渗透率约达57.48%，较9月增长3.35个百分点 [1][3] 主要车企整车销量排名与表现 - 上汽集团以月销45.4万辆位居第一，同比增速为12.96% [2] - 比亚迪、吉利汽车、长安汽车紧随上汽集团之后 [2] - 北汽蓝谷、千里科技10月整车销量同比增速超过100% [2] - 蔚来、小鹏汽车同比增速超过50% [2] - 比亚迪10月共销售44.17万辆整车，同比下降12.13% [3] 主要车企新能源汽车销量排名与表现 - 比亚迪、上汽集团、吉利汽车的10月新能源汽车销量位居前三，分别为44.17万辆、20.67万辆、17.79万辆 [3] - 北汽蓝谷新能源汽车同比增速超过100% [3] - 蔚来、小鹏汽车、吉利汽车新能源汽车同比增速超过50% [3] - 对比9月增速，北汽蓝谷、蔚来、赛力斯的10月销量增速增加超过20个百分点 [3] 重点公司运营数据 - 上汽集团旗下上汽大通、上汽通用销量增速分别达47.86%、46.66% [2] - 千里科技10月整车销量达8468辆，同比增长111.44%，连续3个月同比增速超过100% [2] - 千里科技10月新能源汽车销量达2090辆，同比增长15.34%，1-10月整车合计销量达8.11万辆 [2] - 比亚迪年初至10月末累计销售370.19万辆，同比增长13.88%，其中纯电动、插电混动前10月销量分别为182.85万辆、182.34万辆 [3] - 理想汽车2025年10月共销售3.18万辆整车，同比下降38.25%，年初至10月底累计销量为32.89万辆，同比下降16.36% [3]

安徽国企改革板块整体表现 - 11月12日安徽国企改革板块整体上涨0.49%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 海螺新材领涨板块，收盘价7.87元，单日涨幅达10.07%，成交量为52.92万手，成交额为4.13亿元 [1] - 铜冠铜箔涨幅7.79%，收盘价33.48元，成交量为59.46万手，成交额达19.22亿元 [1] - 江淮汽车涨幅5.63%，收盘价48.76元，成交量为79.53万手，成交额高达38.22亿元 [1] 领跌个股表现 - 全柴动力跌幅最大，下跌5.46%，收盘价10.38元，成交量为37.24万手，成交额3.90亿元 [2] - 长城军工下跌4.87%，收盘价46.07元，成交量为31.70万手，成交额14.73亿元 [2] - 晶合集成下跌2.76%，收盘价30.34元，成交量为30.51万手，成交额9.28亿元 [2] 板块资金流向 - 当日安徽国企改革板块主力资金净流入3.52亿元，游资资金净流出3.06亿元，散户资金净流出4590.08万元 [2] - 江淮汽车主力资金净流入5.41亿元，主力净占比达14.15% [3] - 铜冠铜箔主力资金净流入3.07亿元，主力净占比为15.96% [3] - 铜陵有色主力资金净流入1.21亿元，主力净占比10.18% [3]

商用车板块整体市场表现 - 11月12日商用车板块整体上涨1.62%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入3.89亿元，但游资资金净流出2.45亿元，散户资金净流出1.44亿元 [2] 领涨个股表现 - 江淮汽车领涨板块，收盘价48.76元，单日涨幅达5.63% [1] - 江淮汽车成交最为活跃，成交量79.53万手，成交额38.22亿元，并获得主力资金净流入5.41亿元，主力净占比达14.15% [1][3] - 宇通客车上涨1.02%，收盘价31.76元，成交额3.16亿元 [1] - 金龙汽车微涨0.27%，收盘价60元，成交额2.52亿元 [1] 下跌个股及资金流向 - 汉马科技跌幅最大，下跌4.03%，收盘价6.90元，成交额4.24亿元 [2] - 曙光股份下跌2.53%，收盘价3.86元，成交额8419.50万元 [2] - 中国重汽主力资金净流出1402.33万元，主力净占比-8.56%，但获得游资净流入1608.69万元 [3] - 中通客车主力资金净流出768.84万元，主力净占比-5.11% [3] 资金流向分析 - 板块资金呈现主力流入、游资和散户流出的格局，主力净流入3.89亿元 [2] - 除江淮汽车外，一汽解放、安凯客车、中集车辆、江铃汽车也获得主力资金净流入，其中一汽解放主力净流入1188.95万元，主力净占比8.18% [3] - 多只个股出现主力与游资博弈现象，例如安凯客车主力净流入585.18万元，游资净流入575.59万元，但散户净流出1160.78万元 [3]

公司股价表现 - 11月12日公司股价上涨5.07% 报收48.50元/股 [1] - 当日成交额达20.90亿元 换手率为2.03% [1] - 公司总市值为1059.24亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为商用车、乘用车、汽车底盘及核心零配件的研发、生产、销售与服务 [1] - 商用车是公司最主要收入来源 占比54.97% [1] - 乘用车业务收入占比为25.10% [1] - 客车、其他业务和底盘业务收入占比分别为7.67%、11.82%和0.44% [1] 基金持仓情况 - 中金消费升级股票A（001193）基金重仓持有公司股票13.63万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为4.88% 为公司第六大重仓股 [2] - 11月12日该基金持仓浮盈约31.89万元 [2] - 该基金最新规模为1.5亿元 今年以来收益率为16.93% [2]

行业现状与发展环境 - 中国商用车市场保有量已达4390万辆，但年度新增销量不足90万辆，市场已从增量竞争转向存量竞争 [3] - 全球经济增长放缓与贸易区域化对传统出口构成考验，“双碳”目标驱动新能源转型，年轻司机从业意愿走低、物流集团化采购兴起，市场供应充裕 [3] - 行业面临供需矛盾导致价格持续承压，燃油及新能源轻卡价格较峰值期下降25%至34% [3] 行业挑战与机遇 - 行业核心挑战包括技术快速迭代迫使企业持续投入，以及新能源商用车的全生命周期成本优化尚需突破 [3] - 产业转型升级中孕育着清晰机遇，全球交通脱碳趋势与国内“双碳”政策体系持续发力，驱动新能源商用车发展 [3] - 中国商用车在“三电”系统、智能座舱等局部领域已形成比较优势 [3] 公司战略与研发投入 - 公司正坚定向智能新能源方向转型，2025年1至10月，集团研发投入达33亿元，同比增长24%，投入强度超9% [3] - 公司展望“十五五”期间将聚焦轻卡、VAN车等核心业务，通过三大关键举措系统性重构企业能力 [3] 公司核心举措一：技术驱动 - 公司将持续维持高强度研发投入，重点布局并攻坚高效热管理、高度集成电驱、智能底盘等高价值整车技术 [3] - 在智能化领域，将联合头部企业共同开发智能驾驶技术并探索商业化落地路径 [3] 公司核心举措二：生态赋能 - 公司将致力于构建“人-车-货-场”智能生态体系，通过多元化商业模式整合运力平台、金融服务、保险业务、补能网络及二手车业务 [3] - 目标是通过生态体系打通产业价值链，提升用户全生命周期价值 [3] 公司核心举措三：国际进阶 - 公司将深耕东南亚、中东、拉美等新兴市场，并积极拓展欧洲高端市场 [3] - 着力构建“整车+零部件+金融”一体化出海模式，深度参与共建“一带一路” [3] 行业倡议 - 呼吁行业同仁共同秉持“长期主义”精神，将发展重心聚焦于核心技术突破与全生命周期成本优化 [3] - 目标是构筑可持续的核心竞争力，共建共生共赢的产业生态 [3]

会议安排 - 现场会议时间为2025年11月18日下午14:30，地点在安徽省合肥市东流路176号安徽江淮汽车集团股份有限公司管理大楼301会议室[4] - 网络投票起止时间为2025年11月18日，交易系统投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[4] 人事选举 - 选举第九届独立董事3人，非独立董事5人[5] - 拟选举汤书昆、尤佳、王素玲为第九届董事会独立董事[64] - 选举项兴初、江鑫、许远怀、李明、马翠兵为第九届董事会非独立董事候选人[69] 公司治理 - 拟取消监事会，由董事会下设审计委员会行使监事会职权，修改《公司章程》[7] - 法定代表人辞任，公司30日内确定新法定代表人[7] - 公司党委由11人组成，设书记1人，副书记1 - 2人；纪委由7人组成，设书记1人，副书记1 - 2人，每届任期5年[20] 股份与交易 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不超已发行股本总额10%，董事会决议需全体董事2/3以上通过[8] - 公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[8] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超所持同一类别股份总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[8] 股东会相关 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[11][27] - 与关联人交易金额3000万元以上且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上的关联交易须经股东大会审议[28][29] - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[27] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，副董事长1人，成员含3名独立董事和1名职工代表董事[16] - 公司发生“提供担保”交易事项，需经全体董事过半数及出席董事会会议的2/3以上董事审议通过[16] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或监事会可提议召开董事会临时会议，董事长10日内召集和主持[17] 财务与审计 - 拟将2024年向特定对象发行A股股票股东会决议有效期延长12个月至2026年11月19日[47] - 拟将向特定对象发行A股股票相关事宜授权有效期延长12个月至2026年11月19日[49] - 拟续聘天健会计师事务所为2025年度财务及内控审计机构，预计费用218万元，年报审计165万元，内控审计53万元[52][61] 其他规定 - 与关联自然人交易金额30万元以上、与关联法人交易金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上需及时披露[22] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[22] - 修改章程须经出席股东会会议的股东所持表决权的2/3以上通过[23]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

政策与监管动态 - 工信部明确2026年和2027年新能源汽车积分比例要求分别为48%和58% [3] - 对于年产量或进口量2000辆以下的乘用车企业，若平均燃料消耗量较上年度下降4%以上，其达标值放宽60% [3] - 山西省调整汽车报废更新补贴规则，自2025年11月10日起采用“个人报名、公证摇号、中签获取资格”的新申领方式 [4] 中国市场表现与企业合作 - 2025年1至9月，湖南省电动汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”出口同比增长77.4% [5] - 同期湖南省轨道交通装备、专用装备等高端装备出口同比增长31% [5] - 广汽集团与本田等公司订立增资协议，广汽本田注册资本由5.41亿美元扩大至约8.67亿美元 [6] - 一汽奥迪与浙江德奥汽车集团签署战略合作备忘录，将在经销商渠道建设、新媒体合作等领域合作 [9] - iCAR V23在马来西亚亮相，预售价14.5万林吉特起（约合人民币24.83万元） [10] 新能源汽车技术与基础设施 - 蔚来萤火虫车型将接入蔚来第五代换电站，未来将提供比当前容量高出50%左右的大电池包 [7][8] - 百度萝卜快跑在阿布扎比获得全无人商业化运营许可，计划在特定区域部署第六代无人车 [11] - 法国成功测试世界首条动态感应充电高速公路，实现300kW瞬时充电功率，重型货车行驶1公里可补充1公里续航 [15] 国际市场动态与战略调整 - 2025年10月日本新车销量为395,189辆，同比下降1.8%，为连续第四个月下滑 [11][12] - 斯柯达计划扩建其越南工厂，于明年新增电动汽车及相关零部件生产业务 [13] - 斯巴鲁将重新评估约995亿美元（1.5万亿日元）的电气化投资计划，部分投资将重新分配至混动和内燃机车型 [14] - 斯巴鲁目标到2030年实现每年2000亿日元成本节约，以抵消美国进口关税影响 [14] 商用车领域发展 - 江淮1卡坤鹏ET9在武汉车展首发上市，主打城配和城际物流市场 [16] - 零一汽车发布电驱重卡“惊蛰雷震子”，强调大电量配置、底置电池设计和节能效率 [17] - 东风轻型车发布高端新品牌“乾坤”及新战略，目标在2027年实现新能源轻型车行业第一 [18] - 商用车新势力载合卡车首次亮相，展示包括“轻量侠”、“远洋舰”氢能版等多款车型 [19]

商用车板块整体市场表现 - 11月11日商用车板块整体下跌1.11%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 板块主力资金净流出3.6亿元，但游资资金净流入9909.89万元，散户资金净流入2.61亿元，显示资金观点存在分歧 [2] 领涨个股表现 - 曙光股份领涨板块，涨幅2.06%，收盘价3.96元，成交额1.08亿元 [1] - 汉马科技上涨1.41%，收盘价7.19元，成交额3.35亿元 [1] - 福田汽车上涨1.39%，收盘价2.92元，成交额4.70亿元，并获得主力资金净流入3993.67万元，主力净占比8.49% [1][3] 领跌个股表现 - 江淮汽车领跌板块，跌幅3.19%，收盘价46.16元，成交额19.27亿元 [2] - 中通客车下跌1.20%，收盘价11.52元，成交额1.81亿元，主力资金净流出2131.75万元，主力净占比-11.77% [2][3] - 中国重汽下跌1.19%，收盘价18.23元，成交额1.60亿元，主力资金净流出596.33万元 [2][3] 个股资金流向 - 福田汽车、汉马科技、东风股份、安凯客车获得主力资金净流入，净流入额分别为3993.67万元、1305.24万元、945.34万元、300.24万元 [3] - 中通客车、曙光股份、江铃汽车遭遇较大主力资金净流出，净流出额分别为2131.75万元、1051.50万元、507.89万元 [3] - 中国重汽获得游资资金净流入1085.22万元，游资净占比6.78%，为板块最高 [3]

公司管理层动态 - 安徽江淮汽车集团股份有限公司原皮卡公司党委书记、总经理赵涛涉嫌严重违法 [1] - 赵涛正接受蒙城县监察委员会监察调查 [1] - 调查由安徽省监察委员会指定管辖 [1]