股价与交易表现 - 9月30日公司股价下跌2.01%，报收18.50元/股，总市值1014.47亿元，成交额5.81亿元，换手率0.57% [1] - 当日主力资金净流出3317.28万元，特大单净卖出6642.57万元，大单净买入3327.02万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨41.44%，但近20个交易日下跌11.27%，近60个交易日下跌2.27% [1] - 公司于6月27日登上龙虎榜，当日净卖出2846.34万元，买入总额17.78亿元，卖出总额18.07亿元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：销售商品58.77%，小商品城市场商位使用及其经营配套服务29.72%，其他服务6.09%，租赁3.24%，酒店住宿及餐饮服务2.01%，使用费0.16% [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入77.13亿元，同比增长13.99%，归母净利润16.91亿元，同比增长16.78% [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-商业物业经营，概念板块包括进博会概念、跨境支付、金融科技等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日公司股东户数为11.86万户，较上期增加17.39%，人均流通股为46236股，较上期减少14.81% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股3.52亿股，较上期增加1.94亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第五和第六大流通股东，持股数量较上期分别增加382.69万股和348.01万股 [3] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现70.79亿元，近三年累计派现32.63亿元 [3]

投资评级与核心观点 - 报告对小商品城的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 报告给予公司目标价23.75元，相较于当前价18.88元存在约25.8%的上涨空间 [4] - 报告核心观点认为公司市场主业稳固增长，全球数贸中心建设奠定未来高增基础 [1][8] 2025年中报业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入77.1亿元，同比增长14.0%；归母净利润16.9亿元，同比增长16.8% [1] - 2025年第二季度单季实现营业收入45.5亿元，同比增长11.4%；归母净利润8.9亿元，同比增长20.8% [1] - 公司盈利能力提升，2025年上半年净利率为22.0%，同比提升0.6个百分点 [8] 分业务板块表现 - 市场经营业务2025年上半年实现营收23.8亿元，同比增长4.8%，义乌国际商贸城日均接待顾客超23万人，其中外商超3,800人 [8] - 贸易服务业务2025年上半年实现营收5.3亿元，同比大幅增长43.2%，其经营主体Chinagoods平台上半年营收2.57亿元，净利润1.55亿元，同比增长110% [8] - 商品销售业务2025年上半年实现营收45.3亿元，同比增长16.4% [8] 未来业绩预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业总收入分别为200.26亿元、250.43亿元、308.40亿元，同比增速分别为27.3%、25.1%、23.2% [4] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为40.61亿元、52.12亿元、63.41亿元，同比增速分别为32.1%、28.3%、21.7% [4] - 基于2026年25倍市盈率给予目标价，当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为25倍、20倍、16倍 [4][8] 全球数贸中心建设进展 - 全球数贸中心招商热度高涨，首批389间时尚珠宝商位吸引超4,700家企业报名，招商完成率100%；第二批1,308间商位吸引超2.4万户主体报名 [8] - 公司在数字化基础设施方面与阿里云战略合作，共同研发针对小商品贸易的“世界义乌”AI大模型 [8] - Chinagoods平台推出的“小商AI”系列应用累计使用及访问量已突破10亿人次 [8] 经营效率与财务指标 - 公司经营杠杆持续释放，2025年第二季度期间费用率收窄，销售费用率同比降低0.2个百分点至1.2% [8] - 预测公司净资产收益率将持续提升，从2024年的15.0%升至2027年的22.1% [9] - 公司总资产周转率预计从2024年的0.4次提升至2027年的0.6次，营运能力增强 [9]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2、公司在任监事5人，出席4人，监事金永生先生由于工作原因未能出席现场会议； ● 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025年9月29日 (二)股东大会召开的地点：浙江省义乌市银海路567号商城集团大厦会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： ■ (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由董事会召集，董事长陈德占先生、副董事长包华先生因临时工作原因未能出席本次会 议，全体董事同意推举董事许杭先生主持，采取现场投票与网络投票相结合的表决方式。会议的召集、 召开程序、出席会议人员的资格、会议的表决方式和程序均符合《中华人民共和国公司法》《上市公司 股东会规则》以及《公司章程》的有关规定。 (五)公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、公司在任董事8人，出席4人，董事长陈德占先生、副董事长包华先生、独立董事马述忠先生和独立 董事罗金明先生由于工作 ...

会议安排 - 公司董事会2025年9月13日披露召开2025年第三次临时股东大会通知[7] - 股东大会现场会议于2025年9月29日14时在公司会议室召开[8] 参会情况 - 现场及网络出席股东大会股东共1435名，代表有表决权股份数3468439079股，占比63.2506%[10] 会议内容 - 股东大会审议取消监事会并修订《公司章程》议案[12] - 采取现场和网络投票结合方式表决，结束后合并统计结果并当场公布[12] - 议案获通过，表决票数符合《公司章程》规定[13]

浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025年第三次临时股东大会决议公告 证券代码：600415 证券简称：小商品城 公告编号：2025-063 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 9 月 29 日 (二)股东大会召开的地点：浙江省义乌市银海路 567 号商城集团大厦会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,435 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 3,468,439,079 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 63.2506 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 本次股东大会由董事会召集，董事长陈德占先生、副董事长包华先生因临时 工作原因未能出席本次会议，全体董事同意推举董事许杭先生主持，采 ...

展会概况 - 第四届全球数字贸易博览会于9月25日至29日在杭州举行 主题为"在数贸会看见创新未来" 参展商数量超过1800家 [1] - 人工智能在数字贸易中发挥重要作用 数字安全成为数字经济发展的"压舱石" [1][3] 贸易成果 - 浙江省数字贸易额2022-2024年相继突破6000亿元 7000亿元 8000亿元三个千亿元级大关 [2] - 2024年上半年浙江省数字贸易总额达4149.5亿元 同比增长13.2% [2] - 中国已与36个国家建立电子商务合作机制 打造120余个线上线下国家馆 [2] - 中国远洋海运集团打造全流程数字化供应链 六款跨境电商产品覆盖63个国家 [2] - YiwuPay服务233个国家和地区的贸易往来 [2] AI应用 - 遥望科技展示数智化能力 将AI技术结合直播电商经验 在多地打造AI产业园 提供AI系统赋能 基金扶持 IP赋能等综合服务 [3] - 谦寻借助AI技术分析历史销售数据 预测市场趋势 助力精准选品 并聚焦AI智能体应用提升直播电商运营效率 [3] - 阿里巴巴通过多模态大模型等AI技术赋能50多万商家 覆盖60余个场景 [3] - 人工智能与数字贸易结合可帮助商家精准决策 分析目标市场 [1][3] - AI大模型 算力 高质量语料三大要素具备将推动AI产业普及 [3] 数字安全 - 数据作为核心生产要素 其安全是数字经济发展的"压舱石" [3] - 需构建"技术+制度+市场"协同防线 将安全内嵌于创新基因 [3]

公司战略目标 - 2025年继续锚定全球知名国际贸易综合服务商战略目标 [1] - 聚焦实体市场提质 贸易服务升级 数字生态构建 全球化布局深化四大核心战略 [1] - 实现经营规模 质量 盈利能力及全球品牌影响力的全面提升 [1] 基础设施建设 - 重点推进全球数贸中心建设 [1] - 推进一带一路人工智能创新中心建设 [1] 竞争优势强化 - 聚焦全球采购商与经营户生态构建 [1] - 加速义乌中国小商品城品牌国际化进程 [1] 数字化与供应链升级 - 加速Chinagoods平台智能化升级 [1] - 打造星级仓储园区为市场提供多元化贸易支撑 [1]

招商进展 - 公司已完成全球数贸中心市场主体1层至3层招商工作 [1] - 招商涉及商位数量超过3000间 [1]

整体观点 - 瑞银对中国股票保持乐观立场 较青睐A股 因相对估值具有吸引力 较MSCI世界指数有30%折让 与历史均值相若 且外资持仓仍偏低 [1] 行业偏好 - 看好AI主题 A股券商及高息股 [1] - 对"反内卷"主题有选择性地持乐观态度 偏好太阳能 化工及锂电池板块 [1] A股首选名单 - 华泰证券 北方华创 宇通客车 金山办公 长江电力和小商品城 均予买入评级 [1] H股首选名单 - 中国移动 腾讯 中国中车和比亚迪 均予买入评级 [1] ADR首选名单 - 网易 阿里巴巴和万国数据 均予买入评级 [1]

政策支持与服务出口 - 商务部等9部门发布《关于促进服务出口的若干政策措施》 包含13条具体举措 涵盖财税 金融 便利化等方面 [1] - 财税政策方面明确用好现有资金渠道 加大服务出口重点领域支持 增强服务贸易创新发展引导基金撬动作用 优化服务出口零税率申报程序 [1] - 金融政策方面加大出口信用保险支持力度 提高政策精准度 加强中小微企业金融服务供给 提升保险便利化水平 [1] - 监管便利化方面完善保税监管制度 便利人员往来和入境消费 提升资金结算便利化 鼓励知识产权转化交易 促进数据跨境流动 [1] 跨境电商行业表现 - 2024年中国跨境电商出口规模达2.15万亿元人民币 同比增长16.9% 规模创历史新高 [2] - 海关调查显示超七成企业对2025年跨境电商进出口预期为平稳或增长 [2] - 淘宝跨境业务"淘宝出海"宣布今年"双11"在境外市场投入10亿元营销补贴 目标帮助10万商家实现境外成交翻倍 [2] - "双11"将首次同步在全球20个国家和地区启动 以5种语言版本面向全球消费者 [2] 平台战略与品牌出海 - 阿里速卖通启动"超级品牌出海计划" 以品牌商在亚马逊一半的成本实现更高成交 [3] - 速卖通上半年新增品牌数量同比增长70% 超500个品牌销售额翻倍 2000多个品牌开拓海外新市场 [3] - 淘宝出海和速卖通举措显示平台积极争夺海外中高端品牌和市场 [2][3] 证券机构观点 - 国信证券认为海外市场电商渗透率仍有空间 消费者对中国产品需求较高 [3] - 跨境出海头部品牌通过强化产品力和区域多元化发展具备抗风险韧性 推荐安克创新等 [3] - 平台型企业受益于企业出海服务需求增加和非美区域流量占比高 推荐小商品城 焦点科技等 [3] - 国泰海通证券优选品牌势能强和业绩边际改善公司 B2C方向推荐安克创新 绿联科技等 B2B方向推荐小商品城 焦点科技 [4] - 其他出海方向推荐名创优品 康耐特光学 苏美达等 [4] 相关企业业绩与动态 - 子不语2025年中期总收入19.613亿元 同比上涨34.1% 股东应占净利润1.06亿元 同比上涨15.9% 收入增长主要来自品牌化建设和非亚马逊渠道拓展 [5] - EDA集团控股为B2C出口电商行业提供一站式端到端供应链解决方案 [6] - 京东集团第二季度收入同比增长22.4% 增速创三年新高 零售毛利率连续13个季度同比增长 [6] - 拼多多第二季度启动"千亿级别"惠商行动 为商家减佣降本 加大对中小商家和产业带扶持 [6] - 中通快递获大和上调评级至"买入" 目标价从155港元上调至180港元 因包裹量增长目标结合定价环境改善 [7]