会议信息 - 董事会会议通知及材料于2025年9月3日送达全体董事[2] - 董事会于2025年9月8日以通讯表决方式召开[2] - 董事会应出席董事8人，实际出席8人[2] 决策事项 - 聘任吴刚为公司副总经理，任期至本届董事会届满[3] - 设立全球数贸中心酒店分公司[3] - 通过2025年度“提质增效重回报”行动方案半年度评估报告[3]

公司战略举措 - 公司拟设立全球数贸中心酒店分公司以统筹酒店资源 [1] - 该举措旨在提升全球数贸中心配套服务能力和运营效率 [1] - 实现酒店与市场、写字楼的互动运营并增强酒店品牌影响力 [1]

公司战略举措 - 公司拟设立全球数贸中心酒店分公司以统筹酒店资源 [1] - 该举措旨在提升全球数贸中心配套服务能力和运营效率 [1] - 实现酒店与市场、写字楼的互动运营并增强酒店品牌影响力 [1]

公司战略布局 - 公司于2025年9月8日召开第九届董事会第三十四次会议审议通过设立全球数贸中心酒店分公司 [1] - 新设立分公司全面负责超高层酒店和公寓板块的筹开与运营 [1] - 公司将最大限度统筹酒店板块资源以提升运营效率 [1] 业务协同效应 - 借助全球数贸中心的虹吸效应进一步拉动酒店与市场、写字楼的互动连接 [1] - 通过酒店板块资源整合强化各业务板块间的协同效应 [1] - 超高层酒店和公寓板块的运营将增强全球数贸中心的综合服务能力 [1]

公司人事变动 - 第九届董事会第三十四次会议审议通过副总经理聘任议案 [1] - 聘任吴刚担任公司副总经理职务 [1] - 任期自董事会通过之日起至本届董事会届满之日止 [1]

财务业绩 - 25H1收入77.1亿元同比增长14.0% 归母净利润16.9亿元同比增长16.8% 扣非净利润16.7亿元同比增长17.6% [1] - 25Q2收入45.5亿元同比增长11.4% 归母净利润8.9亿元同比增长20.8% 扣非净利润8.7亿元同比增长19.9% [1] - 25H1归母净利率21.9%同比提升0.5个百分点 毛利率31.6%同比下降1.5个百分点 [3] 收入结构 - 市场经营收入23.8亿元同比增长4.8% 保持稳健增长 [2] - 贸易服务收入5.3亿元同比增长43.2% 呈现高增长态势 [2] - 商品销售收入45.3亿元同比增长16.4% 配套服务收入2.7亿元同比增长16.7% [2] - Chinagoods平台收入2.6亿元 净利润1.6亿元同比增长109.7% 净利率达60.3% [2] 业务发展 - 义乌市场上半年进出口总值实现25%高增长 [2] - 义支付跨境收款金额超25亿美元同比增长47% 实现利润0.4亿元同比增长50% [2] - 六区市场招商情况火热 前两批时尚珠宝/玩具/护肤医美用品已完成招商 第三批无人机/机器人/AR-VR装备/时尚服饰面料计划8月底完成招商 [3] - 六区市场预计10月开业 将显著贡献市场经营业务增量 [3] 费用控制 - 25H1销售费用率1.4%同比持平 管理费用率2.5%同比下降0.7个百分点 财务费用率0.2%同比下降0.6个百分点 [3] 未来展望 - AI+和稳定币等技术有望进一步赋能贸易服务生态 [3] - 预计公司25年归母净利润42亿元 26年归母净利润59亿元 [3] - 当前股价对应25年PE为29倍 26年PE为21倍 [3]

核心观点 - 沪深两市上市公司2025年上半年整体业绩稳健 营收合计34.92万亿元 净利润合计2.99万亿元 其中深市营收同比增长3.64% 净利润同比增长8.88% 沪市营收微降1.3% 净利润增长1.1% [1] - 新兴产业（电子、医药、新能源等）成为增长新引擎 传统产业通过转型升级展现韧性 上市公司研发投入持续加码 出海竞争力提升 分红回购力度增强 [2][9][11][12] 整体业绩表现 - 深市公司上半年营收10.24万亿元（同比+3.64%） 净利润5954.56亿元（同比+8.88%） 第二季度营收环比增长9.78% [1] - 沪市公司营收24.68万亿元（同比-1.3%） 净利润2.39万亿元（同比+1.1%） 第二季度营收和净利润环比分别增长6.1%和0.1% [1] - 创业板营收2.05万亿元（同比+9.03%） 净利润1505.42亿元（同比+11.18%） 第二季度营收环比增长14.95% 净利润环比增长9.9% [1] 新兴产业发展 - 深市电子行业营收9847.6亿元（同比+14.1%） 净利润454.57亿元（同比+24.59%） 超八成公司盈利 境外收入4871.85亿元（同比+14.64%） [3] - 深市电力设备行业营收8384.48亿元（同比+8.51%） 净利润569.01亿元（同比+17.62%） 境外收入2220.35亿元（同比+15.85%） [3] - 深市计算机行业营收5012.47亿元（同比+13.74%） 净利润122.85亿元（同比+26%） 第二季度营收环比增长13.64% [5] - 深市通信行业营收1938.25亿元（同比+14.19%） 净利润185.32亿元（同比+24.08%） 境外收入643.39亿元（同比+32.59%） 第二季度营收环比增长20.96% [5] - 沪市集成电路行业营收2466.75亿元（同比+14%） 净利润189.43亿元（同比+57%） 138家公司覆盖全产业链 [6] - 沪市生物医药行业营收2511.09亿元（同比+1%） 净利润318.62亿元（同比+14%） 17款创新药国内获批 20单出海交易总额超264亿美元 [6] 消费与传统产业升级 - 深市家电行业营收5492.38亿元（同比+7.38%） 净利润518.05亿元（同比+13.9%） 境外收入1989.16亿元（同比+13.76%） 沪市家电行业净利润同比增长10% [7] - 深市汽车行业营收9044.7亿元（同比+8.45%） 净利润392.27亿元（同比+1.93%） 境外收入2754.02亿元（同比+17.83%） 沪市汽车营收同比增长6% 新能源汽车销量增近30% [7] - 沪市钢铁行业净利润同比增长235% 机械设备行业净利润同比增长21% 高端产品占比提升 [8] - 深市农林牧渔行业营收5144.2亿元（同比+9.12%） 净利润230.56亿元（同比+199.79%） 牧原股份净利润同比增长1169.77% 温氏股份净利润同比增长159.12% [8] 研发投入与创新 - 深市公司研发投入3529.68亿元 6家公司研发超50亿元 47家公司研发超10亿元 409家公司研发强度超10% [9] - 深市战略性新兴产业研发投入924.62亿元（同比+22.36%） 研发强度6.22%（同比+0.39个百分点） [9] - 沪市实体企业研发投入4326亿元（同比+1%） 科创板研发投入841亿元（同比+6%） 研发强度中位数13% [9] - 恒立液压、纽威股份等通过技术突破实现业绩增长 [10] 出海竞争力提升 - 沪市制造业海外收入1.1万亿元（同比+5%） 民营企业海外收入7400亿元（同比+6%） 占比近七成 [11] - 深市战略性新兴产业境外收入4346.56亿元（同比+23.59%） 占比29.22%（同比+3.61个百分点） [11] - 小商品城、厦门象屿、宁波舟山港等通过多元化市场拓展海外空间 [11] - 华友钴业三元正极材料出口占全国57% 移远通信境外收入同比增长49% [12] 分红与回购 - 沪深两市794家公司中期分红6438.05亿元 深市分红数量同比增18.04% 金额同比增49.51% 沪市分红数量同比增12% 金额同比增5% [12] - 深市公司披露回购计划230单 计划回购金额上限682.07亿元 [13]

A股两融余额创历史新高 - 截至9月1日A股两融余额达22969.91亿元 融资余额达22808.29亿元 均创历史新高[1][2] - 两融余额较2015年6月18日历史次高点22730.35亿元高出239.56亿元[2] - 今年以来融资余额累计增加4266.84亿元[1][2][9] 两融交易活跃度分析 - 8月11日至9月1日连续16个交易日两融交易额占A股成交额比例超10% 9月1日达11.66%[5] - 9月1日两融余额占A股流通市值比例为2.42% 远低于2015年7月3日历史高点4.73%[5] - 两融交易额占比距2015年2月10日历史高点22.23%仍有显著差距[5] 行业两融余额分布 - 电子行业两融余额3126.49亿元居首 非银金融1805.59亿元 计算机1792.11亿元分列二三位[6][7] - 电力设备(1658.83亿元) 医药生物(1616.64亿元) 机械设备(1218.47亿元) 汽车(1172.62亿元) 有色金属(1039.96亿元)行业两融余额均超1000亿元[6][7] - 通信(987.49亿元)和基础化工(906.82亿元)进入行业前十[7] 个股两融余额排名 - 东方财富以275.68亿元两融余额居首 中国平安236.17亿元 贵州茅台170.48亿元分列二三位[7][8] - 比亚迪(168.56亿元) 中信证券(149.75亿元) 新易盛(134.93亿元) 中芯国际(125.05亿元) 中际旭创(123.47亿元) 江淮汽车(122.17亿元) 胜宏科技(121.61亿元)两融余额均超120亿元[7][8] 行业融资净买入情况 - 电子行业融资净买入955.73亿元居首 计算机行业400.23亿元 电力设备行业392.05亿元分列二三位[9] - 28个行业融资余额增加 仅煤炭(净卖出27.69亿元) 石油石化(净卖出16.98亿元) 商贸零售(净卖出0.25亿元)3个行业出现净卖出[9] 个股融资净买入前十 - 新易盛融资净买入108.26亿元居首 胜宏科技106.10亿元 比亚迪81.57亿元分列二三位[10][11] - 寒武纪-U(75.15亿元) 中际旭创(68.48亿元) 北方稀土(52.80亿元) 海光信息(51.61亿元) 江淮汽车(48.05亿元) 宁德时代(39.42亿元) 中芯国际(38.88亿元)进入前十[10][11] - 前十个股全线上涨 胜宏科技涨幅544.97%最高 新易盛涨372.49% 中际旭创涨230.12%[10][11] 个股融资净卖出前十 - 牧原股份融资净卖出15.04亿元居首 昆仑万维12.14亿元 泸州老窖10.30亿元分列二三位[12][13] - 恒力石化(8.46亿元) 小商品城(7.57亿元) 万科A(7.56亿元) 隆基绿能(6.97亿元) TCL中环(6.78亿元) 华菱钢铁(6.77亿元) 洋河股份(6.74亿元)进入前十[12][13] - 十只股票涨多跌少 小商品城涨幅70.71%最高 华菱钢铁涨44.68% 牧原股份涨44.48%[13]

数字货币板块表现 - 数字货币板块盘初下挫 [1] - 中科金财跌超4% [1] - 润和软件跌超4% [1] - 小商品城跌超4% [1] - 中油资本跌超4% [1] - 京北方跌超3% [1] - 四方精创跌超3% [1]

核心观点 - 9月策略建议优选景气轮动与产业催化机会，整体趋势保持乐观 [5] - 存储产业升级聚焦HBM、3D DRAM及定制化存储三大方向，HBM市场规模预计从2024年170亿美元增至2030年980亿美元（CAGR 33%） [9] - 大众消费品行业呈现收入修复但业绩分化特征，其中乳制品Q2净利润同比+48.5%，调味品毛利率同比+2.9pct，零食板块净利润同比-40.3% [16][17][18][23] 策略观点 - 9月配置层面优选景气轮动，交易层面博弈产业催化 [5] - 推荐标的覆盖有色、化工、食饮、农业、电新及地产等多行业龙头，包括兴业银锡、道氏技术、温氏股份等 [7] - 海外市场建议关注消费龙头（泡泡玛特）、能源企业（中国秦发）、港股地产（绿城中国）及AI相关硬件企业 [7] 行业数据追踪 - 基本面高频指数127.4点，同比增5.5点 [6] - 工业生产指数126.6点，同比增5.2点 [8] - 商品房销售指数43.0点，同比下降6.4点 [8] - CPI/PPI月环比预测分别为0.1%/0.2% [8] - 交运指数130.2点，同比增9.4点；融资指数235.6点，同比增29.9点 [8] 电子存储产业 - HBM成为DRAM增长核心驱动力，SK海力士已出货HBM4样品，三星计划2025年底量产HBM4 [9] - 3D DRAM通过垂直架构突破制程限制，三星开发VCT DRAM，SK海力士推进VG DRAM [10] - 3D DRAM降低EUV依赖度，长鑫存储采用横向堆叠技术有望实现弯道超车 [12] - W2W键合设备市场规模预计从2025年1000亿日元增至2030年3000亿日元 [11] - 定制化存储助力端侧AI，华邦CUBE、南亚科、兆易创新等厂商进展显著 [12][13] 食品饮料行业 餐饮供应链 - 25H1营收236.7亿元（同比-0.6%），净利润16.6亿元（同比-16.5%） [16] - Q2营收121.7亿元（同比+1.8%），净利润8.2亿元（同比-22.6%） [16] 调味品 - 25H1营收345.7亿元（同比+4.9%），净利润63.2亿元（同比+7.4%） [17] - Q2毛利率35.6%（同比+2.9pct），销售费用率9.2%（同比+0.8pct） [17] 乳制品 - 25H1营收937.2亿元（同比+1.3%），净利润82.9亿元（同比-0.3%） [18] - Q2净利润29.7亿元（同比+48.5%），原奶均价3.08元/kg（同比-11.7%） [18] 保健品 - 25H1营收116.7亿元（同比-7.6%），净利润16.2亿元（同比-0.6%） [19] - 线上电商销售额740亿元，抖音平台增长75.3% [19] 零食板块 - 25H1营收255.1亿元（同比-2.2%），净利润10.9亿元（同比-40.3%） [23] - 行业进入淘汰赛阶段，国内品牌数量同比-10.4% [19][23] 重点公司分析 大行科工（轻工制造） - 折叠自行车零售量市占率26.3%，零售额市占率36.5% [26] - 经典车型P8累计销量超15万辆 [26] 新大陆（计算机） - 25H1营收40.20亿元（同比+10.54%），净利润5.95亿元（同比+12.36%） [27] 双林股份（汽车） - 25H1营收25.2亿元（同比+20.1%），净利润2.9亿元（同比+15.7%） [29] - 丝杠业务项目落地加速 [29] 豪能股份（汽车） - 25H1营收12.5亿元（同比+10.3%），净利润1.84亿元（同比+13.5%） [31] - 切入机器人减速器产品，开发行星减速机及摆线减速机 [34] 拓普集团（汽车） - 25H1营收129亿元（同比+6%），净利润13亿元（同比-11%） [37] - 机器人业务收入0.1亿元（同比+22%），液冷产品对接华为、NVIDIA等客户 [40] 三花智控（汽车） - 25H1营收163亿元（同比+19%），净利润21.1亿元（同比+39%） [47] - 机器人执行器生产基地总投资38亿元，与绿的谐波设立合资公司 [49] 新泉股份（汽车） - 25H1营收75亿元（同比+21%），净利润4.2亿元（同比+3%） [50] - 收购安徽瑞琪切入座椅领域，客户含奇瑞、理想等 [52] 建发股份（地产） - 25H1营收3153亿元（同比-1.2%），净利润8.4亿元（同比-29.9%） [41] - 供应链业务营收2678亿元（同比+1.6%），地产营收441亿元（同比-13.8%） [41] 小商品城（计算机&商贸零售） - 25H1营收77.13亿元（同比+13.99%），净利润16.91亿元（同比+16.78%） [46] C-REITs市场 - 已上市REITs总市值2185.3亿元，平均单只市值30亿元 [28] - 本周65支REITs上涨，周均涨幅1.49% [28] - 首单外资消费C-REIT获批 [28]