证券日报网讯12月12日，小商品城（600415）在互动平台回答投资者提问时表示，公司2025年9月末归 属于上市公司股东的净资产为221.85亿元(未经审计)，下属市场面积约800多万平方米。公司将持续做好 经营管理，不断提升核心竞争力。 ...

公司市值管理及股东行为 - 公司已制定市值管理制度并将严格执行[1] - 2024年上半年控股股东增持公司股份5288.53万股[1] - 控股股东增持金额约10亿元人民币[1] - 控股股东增持行为旨在传递对公司长期发展的信心[1] - 后续回购计划将根据市场情况和经营发展需要合理规划[1] - 如有回购安排将及时履行信息披露义务[1]

浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025 年第四次临时股东会会议资料 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025年第四次临时股东会 会议资料 二〇二五年十二月十九日 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025 年第四次临时股东会会议资料 目 录 一、 2025年第四次临时股东会会议须知 二、 2025年第四次临时股东会会议议程 三、 2025年第四次临时股东会会议议案 议案1：关于变更注册资本暨修订《公司章程》的议案 议案2：关于修订《股东会议事规则》的议案 议案3：关于修订《董事会会议议事规则》的议案 议案4：关于修订《独立董事工作制度》的议案 议案5：关于选举董事的议案 议案6：关于选举独立董事的议案 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025 年第四次临时股东会会议资料 浙江中国小商品城集团股份有限公司 2025年第四次临时股东会会议须知 为维护股东的合法权益，保障股东在公司2025年第四次临时股东会期间依法 行使权利，保证股东会的正常秩序和议事效率，依据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《公司章程》和《公司股东大会议事规则》的有关规 定，制定如下规定： 一、参加会议的股东请按规定 ...

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现爆发式增长，净利润同比翻倍，其成功源于从传统线下批发市场向数字化贸易综合服务平台的战略转型，形成了以市场主业、数字平台（Chinagoods）和支付结算（义支付）为核心的业务闭环，并通过全球数贸中心等项目储备了巨额合同负债，为未来业绩提供了坚实保障 [1][3][15] 财务业绩表现 - **2025年第三季度业绩**：营业收入53.48亿元，同比增长39.02%；归母净利润17.66亿元，同比增长100.52% [1][3] - **2025年前三季度业绩**：累计营业收入130.61亿元，同比增长23.07%；累计归母净利润34.57亿元，同比增长48.45% [3] - **现金流表现强劲**：前三季度经营活动现金流量净额高达96.05亿元，同比增长2021.98%，相当于日均现金流入超1亿元 [3] - **盈利能力显著提升**：第三季度单季毛利率提升至45.41%，同比增加15.31个百分点，主要受高毛利的全球数贸中心招商与商品展陈服务收入确认推动 [5] - **费用控制有效**：期间费用率维持在4.94%，与去年同期持平，内部结构优化，呈现研发投入上行、管理和财务费用率下行的趋势 [5] 业务转型与增长驱动 - **数字化平台（Chinagoods）**：平台已服务近30万用户，市场内约40%的商户通过AI辅助进行全球市场分析、多语言产品描述生成和买家匹配等经营环节 [1][11] - **全球数贸中心（六区）招商火爆**：热门行业投标比例超过20:1，带来的可观选位费将分期确认为收入，为公司未来2-3年利润提供保障 [5] - **支付业务（义支付）取得关键突破**：于第三季度正式获批成为全国唯一的市场采购贸易（1039）结算服务试点，可服务市场从占义乌出口总额的20%扩大至80% [9] - **支付业务增长迅速**：前三季度交易额已突破270亿元，同比增长35%，公司为2026年设定的目标是超过100亿美元 [9] - **持续项目推进保障增长**：公司已启动七区建设，接力六区以确保中长期增长动力 [7] 未来增长潜力 - **巨额合同负债锁定未来收入**：截至三季度末，合同负债高达148.39亿元，较年初的59.28亿元大幅增加，主要为预收的商位使用费，为未来业绩持续释放奠定基础 [1][7] - **进口业务成为远期增长点**：作为国际贸易改革唯一试点企业，公司正推进进口正面清单扩容至化妆品、保健品等高价值品类，目标到2030年贡献义乌计划3000亿元进口贸易额中的2000亿元以上 [13] - **商业模式形成正向循环**：更多的商户带来更多的数据，更好的数据优化AI工具，更智能的工具吸引更多商户，建立了数据和生态护城河 [17]

行业政策与战略定位 - 零售业被定位为国民经济的基础性行业，是培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，对提振消费、扩大内需、推动经济回升具有重要支撑作用 [1] - “十五五”时期，行业将转向品质驱动、服务驱动以实现高质量发展，并需统筹把握守正与创新、线上与线下等多重关系 [1] - 2025年以来，相关部门出台了一系列支持零售业发展的措施，包括优化消费环境三年行动方案、支持国际消费中心城市培育建设、完善免税店政策等 [2] 行业表现与数据 - 2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5% [2] - 2025年前三季度，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5% [2] - 截至12月10日，申万商贸零售指数年内涨幅仅为6.91%，跑输大盘，行业有强烈的补涨需求 [3] - 申万商业百货成份股涨幅中位数不足6%，部分龙头公司如供销大集、永辉超市年内股价跌幅较大 [3] 市场动态与机构观点 - 12月10日，商业百货板块大幅上涨，永辉超市、东百集团等近10只个股涨停，其中东百集团连续4日涨停，永辉超市连续3日涨停 [3] - 机构预计2026年春节假期若叠加情人节，可能创造长达10天的消费旺季，线下百货商超消费有望迎来景气周期，业绩弹性或好于预期 [2] - 拥有特色旅游资源的城市如重庆、长沙、福州、沈阳等有望迎来游客潮，进一步拉动当地百货商超消费 [2] 重点公司情况 - 小商品城、永辉超市、重庆百货获得超过10家机构评级 [3] - 小商品城年内累计获得超350家次机构调研，作为国贸改革唯一试点企业，正推进进口正面清单扩容至高价值品类，被视为远期重要增长点 [3] - 永辉超市自2024年5月起全面引入胖东来的供应链体系和服务标准，三季度调改速度加快，调改店占比即将过半，已调改门店日销显著提升，业绩弹性大 [3] - 从年内调研情况看，小商品城、汇嘉时代、农产品调研机构数量均在100家次以上，合百集团、轻纺城等调研机构数量均在60家次以上 [4]

中国上市公司协会2025年董秘履职评价结果 - 中国上市公司协会于12月9日发布了“2025上市公司董事会秘书履职评价”结果，共有282家上市公司董秘获得最高5A评级，589家获得4A评级，687家获得3A评级 [1] - 评价体系涵盖规范操作、信息披露、内部控制、投资者关系管理、社会责任等十大标准，共计67项具体指标 [1] - 董事会秘书被定位为公司规范运作的“守门人”和连接资本市场、投资者与管理层的重要桥梁，其工作贯穿信息披露、公司治理、投资者关系及资本运作等多个维度，直接影响公司的市场声誉与长期价值 [1] 5A评级董秘代表公司及个人 - 获得5A评级的董秘所在公司覆盖多个行业龙头，包括中远海能、复星医药、恒瑞医药、盈康生命、贵州茅台、海尔智家、伊利股份、九号公司、比亚迪、宁波银行、小商品城等 [2] - 这份荣誉不仅是对董秘个人专业能力的高度认可，也体现了其所在公司在治理水平、透明度和可持续发展方面的标杆地位 [1] 5A评级董秘详细名单 - 公布的5A评级董秘名单按证券代码排序，共计282位，覆盖上海证券交易所、深圳证券交易所及北京证券交易所的上市公司 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] - 名单中包括华能国际、宝钢股份、中国石化、保利发展、中国平安、贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗等各行业代表性公司的董事会秘书 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16]

行业整体表现 - 申万商贸零售指数年内涨幅仅为4.85%，大幅逊色于科技、有色等指数，且远远跑输大盘[1] - 商业百货行业整体涨幅较低，有强烈的补涨需求[1] - 申万40多只商业百货成份股涨幅中位数不足4%[1] 龙头公司表现 - 行业龙头公司供销大集、永辉超市年内股价下跌超25%[1] - 行业龙头公司豫园股份、居然智家年内股价跌幅超10%[1] 机构关注度 - 在商业百货成份股中，有15只股票获得2家及以上机构评级[1] - 小商品城、永辉超市、重庆百货机构关注度较高，均获得超过10家机构评级[1]

公司核心优势与市场地位 - 公司背靠义乌市场多维禀赋，占据全球小商品贸易核心地位 [1] - 公司作为进口贸易创新发展首批唯一试点企业，有望打开千亿元级市场空间 [1] 业务发展与转型战略 - 公司市场经营业务呈现量价齐增态势 [1] - 公司正通过Chinagoods、YiwuPay等平台推动向综合贸易服务商转型，以打开新的成长曲线 [1] - Chinagoods作为公司B2B跨境电商平台，依托7.5万家实体商铺资源，以贸易数据整合为核心驱动，对接供需双方各环节需求 [1] 首次覆盖评级与目标 - 首次覆盖给予“跑赢行业”评级，设定目标价为22元 [1] - 该目标价对应2025年27倍市盈率和2026年21倍市盈率 [1] - 目标价较当前股价有36%的上行空间 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 出海景气度仍高企，建议关注出海头部品牌以及积极推进人工智能应用的B2B企业 [2][3] - 2025年黑五网一线上销售延续稳健增长，线下相对乏力 [8] - 黑五网一期间人工智能新流量表现亮眼，电商巨头优势将进一步巩固 [8] - 展望2026年，在第二季度至第三季度关税成本降低的背景下，部分跨境电商公司利润率有望实现回升 [8] 黑五网一销售表现 - **线上销售创纪录**：2025年黑五美国消费者线上消费额达118亿美元，创历史纪录，同比增长9.1%（2022-2024年增速分别为2.2%、7.5%、10.2%）[8] - **网一线上消费额创新高**：网一线上消费额达142.5亿美元，创历史记录，同比增长7.1%（2022-2024年增速分别为5.8%、9.7%、7.3%）[8] - **假期线上总额增长**：假期线上消费总额达442亿美元，同比增长7.7% [8] - **线上线下增速对比**：据Mastercard，黑五美国零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，其中实体店销售额增长1.7%，线上销售额增长10.4% [8] - **实际销量承压**：据Salesforce，美国消费品平均在线售价同比上涨8%，考虑到关税成本抬升，实际销量表现难言乐观 [8] - **线上增速放缓迹象**：通过构建指标“Adobe黑五增速-CPI”，2024-2025年该指标分别为7.5%和6.1%，显示增速放缓 [8] 人工智能在电商的应用与影响 - **人工智能推荐流量激增**：感恩节到黑五网一期间，由ChatGPT为零售商移动应用带来的推荐量同比增长28% [8] - **人工智能相关网站流量暴涨**：与人工智能相关的美国零售网站流量在黑五及网一分别增长805%和670% [8] - **电商巨头占据流量主导**：亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额从2024年的40.5%升至54%，沃尔玛的份额从2.7%升至14.9%，两家合计占据近七成流量 [8] - **人工智能流量转化率高**：通过人工智能聊天机器人进入零售网站的用户完成购买的可能性比普通用户高出38% [8] - **人工智能流量规模与前景**：2024-2025年ChatGPT对电商应用的推荐会话量占其所有会话量的0.64%和0.82%，整体规模仍较低，但转化率高，未来具备较好的商业价值 [8] - **人工智能发展受益者**：亚马逊作为跨境电商将先行受益于人工智能发展 [8] - **未来焦点**：电商领域买家侧的人工智能工具开发有望成为未来焦点 [8] 关税影响与2026年展望 - **2025年关税复盘**：美国对华关税政策经历多次调整，从2月加征10%，到3月宣布额外10%，4月抛出“对等关税”方案拟加征34%并多次上调，5月根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》调整至20%芬太尼+10%对等，最终在11月调整至10%芬太尼+10%对等 [8] - **2025年利润率承压**：2025年4-10月多数时间美国关税同比有明显提升，虽部分跨境电商通过供应链转移和终端提价等方式减轻影响，但利润率仍有所降低 [8] - **2026年利润率有望回升**：2026年随着关税成本下降，以及税收事件导致行业供给侧出现改善，头部公司有望实现利润率回升及业绩端修复 [8] 投资建议与标的 - **跨境电商B2B**：建议关注已有明确人工智能工具增收逻辑且后续业务发展有颇多亮点的B2B企业，相关标的包括小商品城（600415）、焦点科技（002315）[3] - **跨境电商B2C**：相关标的包括安克创新（300866）、绿联科技（301606）、致欧科技（301376）、吉宏股份（002803）、华凯易佰（300592）[3] - **其他相关标的**：包括康耐特光学（02276）、名创优品（09896）、苏美达（600710）[3]

太平洋给予浙江中国小商品城集团股份有限公司买进的初始评级。 ...