诉讼案件核心信息 - 中国平安人寿保险股份有限公司及平安资产管理有限责任公司作为原告，起诉被告华夏幸福基业控股股份公司及“王某”（即华夏幸福董事长王文学）[1] - 案件案由为“申请确认仲裁协议效力”，上诉法院为上海金融法院，开庭日期为2025年12月17日[1] - 案件编号为(2025)沪74民特127号，将在上海金融法院前程路第四法庭开庭，审判长/主审人为吴剑峰[2] 平安与华夏幸福的历史投资关系 - 2018至2020年期间，平安方面通过股权、债权等形式斥重金投资华夏幸福[2] - 2021年2月，华夏幸福债务危机爆发[2] - 2021年9月，因原控股股东华夏控股所持股份被强制处置，平安方面被动成为华夏幸福第一大股东[2] 平安当前的减持行动 - 平安方面正在减持华夏幸福股份[2] - 2025年8月8日，华夏幸福公告收到股东平安资管送达的《股份减持计划告知函》[2] - 平安人寿及其一致行动人平安资管计划在2025年9月1日至11月30日期间，通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本的3%[2]

法律诉讼事件 - 中国平安人寿保险股份有限公司及平安资产管理有限责任公司起诉华夏幸福基业控股股份公司及其董事长王文学 [1] - 案件案由为“申请确认仲裁协议效力”，由上海金融法院审理，开庭日期为2025年12月17日 [3][4] - 案件具体案号为(2025)沪74民特127号，审判长为吴剑峰 [4] 平安与华夏幸福的投资历史与现状 - 2018至2020年期间，平安通过股权、债权等形式重金投资华夏幸福 [4] - 2021年9月，因原控股股东股份被强制处置，平安被动成为华夏幸福第一大股东 [4] - 平安方面正在减持华夏幸福股份，计划在2025年9月1日至11月30日期间减持不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本的3% [4]

法律诉讼事件 - 中国平安人寿保险股份有限公司及平安资产管理有限责任公司起诉华夏幸福基业控股股份公司及其董事长王文学[2] - 案由为“申请确认仲裁协议效力”，上诉法院为上海金融法院，开庭日期为2025年12月17日[2] - 案件案号为(2025)沪74民特127号，审判长/主审人为吴剑峰[3] 双方历史关系与股权变动 - 2018至2020年期间，平安方面通过股权、债权等形式斥重金投资华夏幸福[3] - 2021年9月，因原控股股东华夏控股所持股份被强制处置，平安方面被动成为华夏幸福第一大股东[3] - 平安方面目前正在减持华夏幸福股份，计划在2025年9月1日至11月30日期间减持不超过1.174亿股，占华夏幸福总股本的3%[3]

市场整体表现 - 上证综指收于3900.50点，位于年线之上，当日涨跌幅为-0.23% [1] - A股市场总成交额为17916.34亿元 [1] - 当日有57只A股价格突破了年线 [1] 突破年线个股表现（高乖离率） - 华西股份（000936）突破年线，乖离率最高，达9.52%，当日涨幅为10.07%，换手率7.82% [1] - 华夏幸福（600340）乖离率为9.41%，当日涨幅9.92%，换手率13.49% [1] - 海德股份（000567）乖离率为6.86%，当日涨幅9.98%，换手率3.67% [1] - *ST国华（000004）乖离率为5.02%，当日涨幅5.01%，换手率5.05% [1] - 华金资本（000532）乖离率为4.86%，当日涨幅10.01%，换手率5.20% [1] - 中百集团（000759）乖离率为4.72%，当日涨幅9.97%，换手率31.52% [1] 突破年线个股表现（中等乖离率） - 一致魔芋（920273）乖离率为3.06%，当日涨幅3.94%，换手率9.17% [1] - 显盈科技（301067）乖离率为3.02%，当日涨幅5.71%，换手率19.42% [1] - 大叶股份（300879）乖离率为2.91%，当日涨幅3.47%，换手率3.70% [1] - 新集能源（601918）乖离率为2.89%，当日涨幅3.14%，换手率2.34% [1] - 华侨城A（000069）乖离率为2.86%，当日涨幅2.82%，换手率1.63% [1] - 越剑智能（603095）乖离率为2.46%，当日涨幅10.00%，换手率4.30% [1] - 百洋医药（301015）乖离率为2.37%，当日涨幅4.50%，换手率1.91% [1] - *ST椰岛（600238）乖离率为2.08%，当日涨幅2.92%，换手率2.29% [1] - 曼卡龙（300945）乖离率为1.99%，当日涨幅2.84%，换手率4.14% [1] - 美凯龙（601828）乖离率为1.94%，当日涨幅10.04%，换手率4.14% [1] - 一拖股份（601038）乖离率为1.67%，当日涨幅7.33%，换手率4.11% [1] - 永辉超市（601933）乖离率为1.63%，当日涨幅10.11%，换手率3.00% [1] 突破年线个股表现（低乖离率） - 招商港口（001872）乖离率为1.36%，当日涨幅1.98%，换手率0.14% [2] - 金隅集团（601992）乖离率为1.31%，当日涨幅1.83%，换手率0.69% [2] - 九强生物（300406）乖离率为1.25%，当日涨幅2.89%，换手率2.30% [2] - 祥鑫科技（002965）乖离率为1.25%，当日涨幅2.39%，换手率4.59% [2] - 太平洋（601099）乖离率为1.03%，当日涨幅1.46%，换手率1.75% [2] - 报喜鸟（002154）乖离率为0.98%，当日涨幅1.49%，换手率3.35% [2] - 华利集团（300979）乖离率为0.91%，当日涨幅1.25%，换手率0.16% [2] - 深圳机场（000089）乖离率为0.88%，当日涨幅1.01%，换手率0.43% [2] - 中粮科工（301058）乖离率为0.82%，当日涨幅2.35%，换手率3.02% [2] - 西昌电力（600505）乖离率为0.77%，当日涨幅0.92%，换手率2.60% [2] - 大唐电信（600198）乖离率为0.73%，当日涨幅1.51%，换手率2.86% [2] - 青岛港（601298）乖离率为0.70%，当日涨幅1.40%，换手率0.30% [2]

市场表现 - 12月10日午盘，A股房地产板块直线拉升，华夏幸福、万科A、财信发展等多股涨停，港股内房股同步走高 [1] - 港股市场部分内房股涨幅显著，其中万科企业涨超17%，融信中国、中国金茂、融创中国等涨超9% [1] - 具体个股表现：万科企业涨16.47%至3.890港元，融信中国涨12.68%至0.160港元，融创中国涨12.90%至1.400港元 [2] 关键催化剂 - 市场情绪受到万科企业动态及对财政贴息支持楼市企稳的浓厚预期共同点燃 [3] - 10日，万科首个展期债券“22万科MTN004”召开债权人大会讨论展期事宜，会议新增两个议案，被认为有利于各方达成共识，对万科纾困十分重要 [2] 潜在政策：房贷贴息 - 市场对全国性房贷贴息政策抱有期望，但目前仅为市场预期和券商研判，尚无具体政策出台 [3] - 房贷贴息政策被券商解读为“隐形降息”，核心目标在于“稳房价”，通过收敛房贷利率与租金回报率之间的利差，为资产价格重建底部支撑 [3][6] - 该模式参考了消费贷贴息经验，旨在构建“财政补息差、银行扩投放、需求享红利”的三方共赢模式 [4] 市场核心矛盾 - 当前房地产市场面临房贷利率与租金回报率显著倒挂的困境，2025年重点50城租金回报率为2.08%，而全国三季度新增房贷平均利率为3.06% [7] - 一线城市租金回报率更低，北京、上海、深圳分别为1.61%、1.89%和1.76% [7] 银行体系约束与贴息优势 - 银行净息差压力是房贷利率下行的主要约束，2025年三季度国有大行净息差仅为1.31%，行业平均为1.42% [9] - 财政贴息模式的优势在于由财政承担部分利息成本，银行维持原有收益水平，购房者实际成本下降，同时不损害银行盈利稳定性 [4][9] - 个人住房贷款是银行核心信贷资产，2025年三季度余额达37.4万亿元，占金融机构贷款余额的13.9% [11] 政策落地路径展望 - 考虑到财政压力，政策或将采取“分步推进、梯度实施”策略，优先覆盖新增首套房贷，并可能率先在一线及核心二线城市试点 [13] - 测算显示，若贴息仅覆盖新增房贷且比例为1个百分点，年财政支出压力约300-450亿元；若全面覆盖37.4万亿元存量并贴息100个基点，年资金需求将达约3800亿元 [13] - 在资金来源上，超长期特别国债可能成为核心载体，形成“财政发债+央行购债+银行投放+财政贴息”的闭环 [13] 地方实践与效果 - 自2023年以来，南京、长春、运城、武汉等多个城市已推出购房贷款贴息政策 [15] - 贴息幅度多样：长春、武汉按初始贷款金额1%发放补贴；南京雨花台区实行分级政策，贴息比例2%、1.5%、1%不等；运城针对高层次人才贴息30%-50% [15] - 贴息年限普遍1-3年，并设有额度上限，如南京雨花台区最高4万元，长春市3年累计3万元，武汉市最高不超过2万元 [15] - 政策短期有提振效果：长春政策出台后，2024年8月、9月新房销售套数环比分别增长29%和30%；武汉政策出台后，2025年10月新房成交套数环比增长50%，较1-9月月均高出45% [15]

地产板块市场表现 - 12月10日午后地产板块发力走高，多只股票收盘涨停或大幅上涨，其中世联行、万科A、南都物业、华夏幸福涨停，特发服务、沙河股份、金地集团、保利发展等涨超5% [1] 万科债券展期进展 - 万科首个展期债券“22万科MTN004”的债权人大会于12月10日召开，讨论债券展期事宜 [1] - 该债券是万科于2022年12月发行的中期票据，余额为20亿元，票面利率3%，原到期日为2025年12月15日 [1] - 存续期管理机构浦发银行于12月5日披露了展期“最终议案”，相较此前市场流传的“初步议案”，新增了关于付息和增信措施的选项，但保持了本金展期一年且无首付的核心条款 [1] 行业现状与政策展望 - 当前房地产行业仍处于调整周期，销售端整体同比延续下滑态势 [2] - 政策层面持续加码城市更新与存量盘活，成为推动行业转型的关键抓手 [2] - 市场信心修复缓慢，但政策预期较强，后续经济将呈现“政策驱动下的温和修复”态势 [2] - 需求端疲软格局短期难逆转，但货币政策维持宽松、财政发力基建与城市更新、房地产政策持续优化等组合拳将逐步托底经济 [2]

市场整体表现 - 截至今日下午14:03，上证综指报3891.97点，收于年线之上，当日涨跌幅为-0.45% [1] - A股总成交额为14425.44亿元 [1] 突破年线个股概况 - 今日共有46只A股价格突破了年线 [1] - 其中乖离率较大的个股包括华西股份、华夏幸福、海德股份，乖离率分别为9.52%、9.41%、6.86% [1] - 司太立、昊华能源、华丽家族等个股乖离率较小，刚刚站上年线 [1] 高乖离率个股详情 - 华西股份今日涨幅10.07%，换手率7.36%，年线7.29元，最新价7.98元，乖离率9.52% [1] - 华夏幸福今日涨幅9.92%，换手率13.07%，年线2.43元，最新价2.66元，乖离率9.41% [1] - 海德股份今日涨幅9.98%，换手率3.56%，年线6.49元，最新价6.94元，乖离率6.86% [1] 其他突破年线个股表现 - *ST国华今日涨幅4.75%，换手率4.68%，年线11.37元，最新价11.91元，乖离率4.76% [1] - 显盈科技今日涨幅7.43%，换手率16.84%，年线32.33元，最新价33.84元，乖离率4.68% [1] - 一致魔芋今日涨幅4.64%，换手率8.42%，年线33.27元，最新价34.52元，乖离率3.75% [1] - 华侨城A今日涨幅3.63%，换手率1.44%，年线2.48元，最新价2.57元，乖离率3.66% [1] - 中百集团今日涨幅8.55%，换手率28.27%，年线8.11元，最新价8.38元，乖离率3.37% [1] - 大叶股份今日涨幅3.33%，换手率2.87%，年线28.66元，最新价29.45元，乖离率2.77% [1] - *ST椰岛今日涨幅3.54%，换手率2.02%，年线6.55元，最新价6.73元，乖离率2.69% [1] - 越剑智能今日涨幅10.00%，换手率4.27%，年线15.57元，最新价15.95元，乖离率2.46% [1] - 百洋医药今日涨幅4.46%，换手率1.58%，年线22.90元，最新价23.43元，乖离率2.33% [1] - 新集能源今日涨幅2.54%，换手率1.95%，年线6.71元，最新价6.86元，乖离率2.29% [1] - 美凯龙今日涨幅10.04%，换手率4.12%，年线3.01元，最新价3.07元，乖离率1.94% [1] - 曼卡龙今日涨幅2.66%，换手率3.59%，年线16.67元，最新价16.97元，乖离率1.81% [1] - 一拖股份今日涨幅7.41%，换手率3.52%，年线13.40元，最新价13.63元，乖离率1.75% [1] - 朱老六今日涨幅2.78%，换手率15.32%，年线21.43元，最新价21.78元，乖离率1.63% [1] - 永辉超市今日涨幅10.11%，换手率2.95%，年线5.15元，最新价5.23元，乖离率1.63% [1] - 华利集团今日涨幅1.53%，换手率0.12%，年线57.75元，最新价58.43元，乖离率1.19% [1] - 中粮科工今日涨幅2.62%，换手率2.66%，年线11.23元，最新价11.35元，乖离率1.08% [2] - 祥鑫科技今日涨幅2.12%，换手率3.87%，年线38.14元，最新价38.52元，乖离率0.99% [2] - 丽尚国潮今日涨幅2.13%，换手率4.18%，年线5.22元，最新价5.27元，乖离率0.93% [2] - 西昌电力今日涨幅1.07%，换手率2.15%，年线13.11元，最新价13.23元，乖离率0.92% [2] - 报喜鸟今日涨幅1.24%，换手率2.70%，年线4.06元，最新价4.09元，乖离率0.74% [2] - 深圳机场今日涨幅0.87%，换手率0.31%，年线6.92元，最新价6.97元，乖离率0.73% [2] - 招商港口今日涨幅1.32%，换手率0.10%，年线19.80元，最新价19.94元，乖离率0.71% [2] - 华菱精工今日涨幅1.38%，换手率1.81%，年线13.81元，最新价13.91元，乖离率0.71% [2] - 金隅集团今日涨幅1.22%，换手率0.57%，年线1.65元，最新价1.66元，乖离率0.70% [2] - 锦江酒店今日涨幅2.22%，换手率1.65%，年线24.23元，最新价24.39元，乖离率0.64% [2] - 青岛港今日涨幅1.29%，换手率0.23%，年线8.61元，最新价8.66元，乖离率0.59% [2]

市场表现 - A股市场房地产板块在12月10日午后出现拉升行情 [1] - 世联行与财信发展股价拉升并封住涨停板 [1] - 万科A股价上涨超过8% [1] - 华夏幸福、特发服务、金地集团等公司股价跟随上涨 [1]

行业市场表现 - 午后A股市场房地产行业板块出现回暖迹象 [1] - 部分房地产公司股价出现显著拉升 其中世联行直线拉升触及涨停 [1] - 广宇集团在更早时间已涨停 华夏幸福 万科A 财信发展 金地集团 金融街等公司股价跟随上涨 [1]

文章核心观点 - 华夏幸福被债权人申请预重整并获法院受理 引发其第一大股东兼核心债权人中国平安的强烈反对 双方矛盾公开化并升级至对抗 [1] - 预重整程序可能使大部分债务转为股权 导致以平安为首的主要债权人面临严重损失 这是双方冲突的核心 [1][7][11] - 华夏幸福认为在已资不抵债的情况下 预重整是彻底化解债务风险、实现脱困发展的难得机会 [3][6] 事件进程与双方对抗 - 2025年11月16日 债权人龙成建设向廊坊中院申请对华夏幸福重整并启动预重整 法院当日受理并指定临时管理人 华夏幸福公告称“对此无异议” [2] - 11月19日 平安派驻董事王葳登报声明 质疑预重整公告合规性 称其不知情且未履行董事会、股东会程序 已向监管部门投诉 [2] - 11月21日 华夏幸福董事冯念一反驳称 被债权人申请重整无需召开董事会和股东会 最终由法院判断 [2] - 11月21日 华夏幸福债委会超过半数机构授权平安资管聘请会计师事务所对华夏幸福开展专项财务尽职调查 [3] - 11月24日 冯念一回应称债委会无进行财务尽调的法定权利 公司正配合法院指定的临时管理人调查 若再配合债委会将扰动预重整工作 [3][4] 华夏幸福的财务与债务状况 - 2025年前三季度 华夏幸福营收同比下降72% 归属上市公司股东的净利润亏损98亿元 归属上市公司股东的所有者权益为-47亿元 正式进入技术性资不抵债状态 资产负债率高达96% [6] - 2021年9月制定的《债务重组计划》拟清偿2192亿元债务 截至2025年11月已累计完成1926.69亿元债务重组协议签署 仍有245.69亿元债务未完成签署 [4][5] - 原计划通过出售资产回笼资金750亿元 其中570亿元用于现金兑付金融债务 但现金兑付未达预期 原计划到2023年底兑付30% 实际仅兑付5% 后续基本未再进行现金兑付 [5] - 通过搭建“幸福精选平台”和“幸福优选平台” 以股权抵偿223.48亿元债务 [5] 双方合作历史与矛盾根源 - 2018年 华夏幸福第一次出现流动性危机时 平安作为战略投资者斥资180亿元增持7.5亿股份 持股比例超过25% 平安系累计投资超过200亿元购买永续债和另类产品 并协助其成立南方总部 [9] - 2020年 华夏幸福净利润未达平安入股时的业绩对赌承诺目标（2018-2020年承诺净利润不低于114亿元、144亿元和180亿元） 控股股东华夏控股未兑现现金补偿承诺 [10] - 2021年 平安对华夏幸福的投资减值计提金额高达432亿元 [10] - 2021年初华夏幸福债务违约后 平安牵头成立债委会帮助推进债务重组 [1][4] - 矛盾激化主因：华夏幸福在未与平安充分沟通一致的情况下进入预重整司法程序 [1][11]；预重整可能导致大部分债权折价转股 使平安的账面减值损失变为现实损失 [7][10][11]；参照金科股份重整案例 债权人的现金回收率仅有3%左右 [11] 行业背景与公司选择 - 2023年下半年 金科股份启动重整及预重整 成为本轮房地产流动性风险中首个申请重整的房企 华夏幸福因债务重组进展受阻 开始考虑转向重整 [6] - 在房地产行业周期调整压力下 公司现金流和资产变现能力无法支撑债务清偿 导致持续性债务违约 债务重组仅解决了债务的“形式”问题 [5][6]