匈牙利宝思德TDI装置运行情况 - 子公司匈牙利宝思德化学公司25万吨/年TDI装置停产检修已结束并恢复正常生产 [1] - MDI装置（40万吨/年）待复产后另行公告 [1] - 该TDI装置于2025年7月23日开始停产检修 [1] 烟台产业园TDI装置检修计划 - 烟台产业园30万吨/年TDI装置及相关配套装置将于2025年8月19日开始陆续停产检修 [1] - 预计检修周期为40天左右 [1] - 检修属于年度计划安排 [1] 福建工业园新建TDI产能进展 - 福建工业园新建TDI二期装置（36万吨/年）已于近期建成投产 [1] - 新装置已产出合格产品 [1] - 新增产能规模达36万吨/年 [1] 产能布局变化 - 全球TDI总产能将因福建新装置投产增加36万吨/年 [1] - 公司TDI总产能规模进一步扩大 [1] - 生产基地分布覆盖中国烟台、福建及匈牙利三大区域 [1]

大宗交易情况 - 8月18日大宗交易成交9.42万股 金额592.52万元 成交价62.90元 较收盘价溢价0.30% [1] - 买卖双方营业部均为平安证券宁波海晏北路证券营业部 [1] - 近3个月累计发生3笔大宗交易 总成交金额1077.48万元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价62.71元 下跌0.44% 日换手率1.26% 成交额24.95亿元 [2] - 主力资金净流入1.02亿元 近5日股价累计上涨2.03% 资金净流入299.68万元 [2] - 融资余额36.08亿元 近5日减少1.03亿元 降幅2.79% [3] 机构评级 - 近5日共21家机构给予评级 东方证券8月12日研报给出最高目标价96.36元 [3]

大宗交易概况 - 2025年8月18日万华化学发生大宗交易成交9.42万股，成交金额592.52万元，占当日总成交额0.24% [1] - 成交价格62.9元，较市场收盘价62.71元溢价0.3% [1] 交易细节 - 证券代码600309，交易由平安证券股份有限公司宁波海晏北路营业部同时担任买入和卖出方 [2] - 交易记录显示买卖营业部为同一机构，成交量为9.42万股 [2]

装置动态 - 匈牙利宝思德25万吨/年TDI装置结束检修恢复生产[2] - 匈牙利宝思德40万吨/年MDI装置待复产后公告[2] - 烟台产业园30万吨/年TDI装置8月19日起检修约40天[2] - 福建工业园36万吨/年TDI二期装置建成投产[2]

公司装置检修与投产情况 - 匈牙利宝思德化学公司MDI装置（40万吨/年产能）于2025年7月23日开始停产检修 待复产后另行公告 [2] - 匈牙利宝思德化学公司TDI装置（25万吨/年产能）已完成检修并恢复正常生产 [2] - 烟台产业园TDI装置（30万吨/年产能）将于2025年8月19日开始停产检修 预计持续40天 [2] - 福建工业园新建TDI二期装置（36万吨/年产能）近期建成投产并产出合格产品 [2] 产能动态与生产计划 - 公司通过新建TDI二期装置新增36万吨/年TDI产能 [2] - 年度检修计划涉及全球多个生产基地的装置轮替停产 [2] - 匈牙利与烟台生产基地的检修安排存在时间衔接关系 [2]

匈牙利生产基地检修进展 - 子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置（40万吨/年产能）及TDI装置（25万吨/年产能）于2025年7月23日停产检修 [1] - TDI装置已完成检修并恢复正常生产 MDI装置复产时间待后续公告 [1] 烟台生产基地检修计划 - 烟台产业园TDI装置（30万吨/年产能）及配套设施将于2025年8月19日起停产检修 [1] - 预计检修周期约40天 属年度计划内常规维护 [1] 福建生产基地产能扩张 - 福建工业园新建TDI二期装置（36万吨/年产能）近期正式投产 [1] - 新装置已产出合格产品 标志着TDI总产能显著提升 [1]

匈牙利宝思德化学公司装置检修情况 - 子公司匈牙利宝思德化学公司MDI装置(40万吨/年)和TDI装置(25万吨/年)于2025年7月23日开始陆续停产检修 [1] - TDI装置已完成检修并恢复正常生产 MDI装置复产时间待后续公告 [1] 烟台产业园TDI装置检修计划 - 烟台产业园TDI装置(30万吨/年)及相关配套装置将于2025年8月19日开始停产检修 预计持续40天 [1] 福建工业园TDI二期项目进展 - 福建工业园新建TDI二期装置(36万吨/年)近期已建成投产 并产出合格产品 [1]

匈牙利宝思德装置检修进展 - TDI装置25万吨年产能已结束停产检修并恢复正常生产 [1] - MDI装置40万吨年产能待复产后另行公告 [1] 烟台产业园检修计划 - TDI装置30万吨年产能及相关配套装置将于2025年8月19日开始陆续停产检修 [1] - 预计检修周期为40天左右 [1] 福建工业园新建产能 - TDI二期装置36万吨年产能已于近期建成投产 [1] - 新建装置已产出合格产品 [1]

行业投资评级 - 强于大市|维持 [2] - 行业收盘点位3908.04，52周最高3908.04，52周最低2687.54 [2] 核心观点 - 关注PEEK和液冷等科技方向，化工龙头标的包括万华化学、扬农化工、荣盛石化、华鲁恒升 [5] - 农药反内卷线关注利民股份，液冷方向关注巨化股份、三美股份、永和股份 [5] - 本周基础化工板块涨跌幅2.46%，跑赢沪深300指数0.09个百分点 [6] 市场表现 - 本周涨幅前二十个股：凯美特气(34.73%)、唯科科技(31.54%)、新瀚新材(31.43%)等 [7][20] - 本周跌幅前二十个股：至正股份(-13.04%)、东华能源(-11.49%)、仁智股份(-10.00%)等 [8][23] - 年初至2025-08-15，基础化工指数跑输沪深300指数10.99个百分点 [19] 大宗商品价格变动 - 上涨前二十：液氯(29.05%)、工业级碳酸锂(19.42%)、电池级碳酸锂(17.48%)等 [9][25] - 下跌前二十：一氯甲烷(-10.64%)、丁酮(-8.91%)、有机硅DMC(-8.00%)等 [10][27] 行业基本面分析 - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月出现向下拐点 [30] - 需求端：中国房地产新开工面积增速-22.80%，出口总值累计增速6% [33] - 库存端：中国产成品累计同比增速3.9%，美国制造业库存持续转正 [35] - 估值端：基础化工PB为1.98倍，处于2014年以来21.04%低分位 [37] 投资建议 - 中特估链：中国海油、中国石化、中国石油 [39] - AI材料链：东材科技、圣泉集团 [40] - 液冷材料：巨化股份、三美股份、永和股份 [41] - 低估值龙头白马：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等 [41] - 资源品价值重估：云天化、川恒股份、兴发集团等 [41] - 国产替代新材料：侨源气体、凯美特气、杭氧股份等 [41] - PEEK材料：中欣氟材、江苏博云、中研股份等 [41]

投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 核心观点 - 1H25业绩符合预期，收入909.01亿元（YoY -6.35%），归母净利润61.23亿元（YoY -25.10%）[1] - TDI价格触底反弹，8月均价16063元/吨较7月初上涨32.88%，公司TDI产能111万吨/年（2025年将扩至144万吨/年）[10] - 新建产能陆续投产（MS装置、叔丁胺、砜聚合物等），生物基1,3-丁二醇导入化妆品客户，电池材料技术突破[11] 财务数据 收入与利润 - 2025E收入1983.35亿元（YoY +8.9%），归母净利润132.36亿元（YoY +1.6%）[12] - 2026E收入2281.05亿元（YoY +15.0%），归母净利润170.29亿元（YoY +28.7%）[12] - 1H25毛利率：聚氨酯25.68%（YoY -2.32pcts）、石化-0.37%（YoY -4.90pcts）、精细化学品9.55%（YoY -7.44pcts）[2] 产品价格 - 纯MDI均价18800元/吨（YoY -6.00%），聚合MDI均价16700元/吨（YoY +1.21%）[2] - 石化产品：丙烯酸7113元/吨（YoY +14.86%），丙烯酸丁酯8741元/吨（YoY -5.85%）[3] - 原材料：纯苯6789元/吨（YoY -21.53%），丙烷CP 612美元/吨（YoY +0.49%）[3] 产销量与现金流 - 1H25聚氨酯销量303万吨（YoY +12.64%），石化销量285万吨（YoY +3.64%）[4] - 经营性现金流105.28亿元（YoY +2.30%），投资性现金流-177.95亿元（YoY +10.32%）[9] 业务进展 - 聚氨酯板块：汽车行业需求支撑TDI，建筑/冰冷需求疲软影响MDI [2] - 新材料布局：POE、聚烯烃、尼龙12等高附加值产品开发，第四代磷酸铁锂量产[11] - 费用控制：研发费用率2.52%（YoY +0.38pcts），财务费用率0.66%（YoY -0.48pcts）[9]