股价表现与资金流向 - 8月29日盘中上涨2.03%至29.13元/股，成交7.79亿元，换手率1.28%，总市值777.90亿元 [1] - 主力资金净流入1454.90万元，特大单买入占比13.17% (1.03亿元)，卖出占比8.97% (6985.69万元)；大单买入占比24.78% (1.93亿元)，卖出占比27.12% (2.11亿元) [1] - 年内股价累计上涨18.74%，近5日/20日/60日分别上涨3.81%、6.93%、17.87% [1] 主营业务与财务表现 - 主营业务以药品制造与研发为核心，覆盖医疗器械与医学诊断、医疗服务、医药分销与零售 [1] - 收入构成：抗肿瘤及免疫调节产品44.62%、抗感染产品17.25%、代谢及消化系统产品15.41%、心血管系统产品10.55%、原料药和中间体6.10%、中枢神经系统产品6.06% [1] - 2025年上半年营业收入195.14亿元（同比减少4.63%），归母净利润17.02亿元（同比增长38.96%） [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数23.00万户，较上期减少4.37% [2] - 香港中央结算有限公司增持1119.38万股至7588.07万股（第三大股东） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持181.48万股至2267.92万股（第五大股东） [3] - 招商国证生物医药指数A减持171.17万股至2128.64万股（第六大股东） [3] - 易方达沪深300医药ETF减持160.25万股至2089.41万股（第七大股东） [3] 行业属性与分红记录 - 所属申万行业：医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 概念板块涵盖精准医疗、抗癌治癌、创新药、生物医药、抗癌药物等 [2] - A股上市后累计派现125.93亿元，近三年累计派现26.91亿元 [2]

行业趋势 - AI制药行业奇点来临 首个重要时点是AI驱动研发药物获批上市[1] - 不论模型或数据优劣 首个验证的重磅药将成为焦点[1] - 制药与跨界企业入局者众多 优选壁垒随时间增厚的公司[1] 投资标的 - 建议关注英矽智能、晶泰控股等拥有自研管线或合作项目进入临床阶段的赛道龙头[1] - 建议关注石药集团、复星医药等在AI领域长期前瞻布局的公司 存在收获相关成果的高弹性可能[1] - 首个破局者可能是AI药企、传统仿创龙头在AI领域前瞻深耕者或非药领域新进科技公司[1]

财务表现 - 上半年实现归母净利润17.02亿元，同比增长38.96% [2] - 营业收入达195.14亿元，其中创新药品收入超43亿元，同比增长14.26% [2][3] - 海外收入54.78亿元，占营收比重28.07% [5] 创新研发 - 通过自主研发、合作开发、许可引进等多元化模式强化抗体、ADC、细胞治疗及小分子四大技术平台 [3] - 4个创新药品共5项适应症、57个仿制药品种获批，4个创新药品及22个仿制药品种申报上市 [4] - 近20项创新药临床试验获境内外批准开展，制药板块专利申请142项（含美国专利申请3项、PCT申请3项），获发明专利授权27项 [4] 战略方向 - 坚持"4IN"战略：创新（Innovation）、国际化（Internationalization）、智能化（Intelligentization）、整合（Integration） [4] - 聚焦实体瘤、血液瘤、免疫炎症核心治疗领域，拓展心血管、肾脏与代谢及神经领域慢病管线 [3][4] - 以自研为核心手段，加速创新技术转化与全球化布局 [4] 国际化进展 - 目标成为全球化大型制药公司（Big Pharma），业务覆盖欧美、非洲、东南亚等市场 [5] - 在欧美日市场与当地商业伙伴合作，在新兴市场采用合作与快速注册结合策略 [6] - 通过license-in补强产品管线，通过license-out推动产品进入欧美及亚太市场 [6][7] 领导层与组织发展 - 董事长陈玉卿拥有16年公司履历，强调多元化职业经历对组织架构与业务发展的深度理解 [2][9] - 公司持续聚焦国家政策引导下的创新药产业发展机遇 [10]

核心财务表现 - 上半年营业收入195.14亿元，较上年同期有所下降 [2] - 归母净利润17.02亿元，同比增长38.96% [2] - 扣非归母净利润9.61亿元，同比下降23.39% [2] 业务板块表现 - 制药业务营收139.01亿元，同比下降5.29%，占总营收超70% [2] - 创新药品收入超43亿元，同比增长14.26% [2][3] - 医疗器械与医学诊断、医疗健康服务等业务营收出现个位数下降 [2] - 海外营收54.78亿元，占总营收28.07% [4] 创新研发进展 - 自主研发及许可引进的4个创新药品共5项适应症、57个仿制药品种获批 [4] - 4个创新药品、22个仿制药品种申报上市 [4] - 近20项创新药临床试验获境内外监管机构批准开展 [4] - 制药板块专利申请达142项，包括美国专利申请3项、PCT申请3项 [4] 资产结构调整 - 持续推进非战略非核心资产退出和整合，2025年以来已签约处置项目总额超20亿元 [2] - 上半年退出小股权医疗资产和睦家，回款1.24亿美元 [4] - 7月份出售所持有的自然阳光股份 [4] - 对控股资产进行整合，若难以成为细分领域领跑者将成为整合标的 [4] 战略布局与技术平台 - 形成抗体、ADC、细胞治疗及小分子四大技术平台能力 [3] - 围绕实体瘤、血液瘤、免疫炎症等核心治疗领域构建高价值管线组合 [3] - 积极拓展慢病及神经领域 [3] - 复星凯瑞虽未盈利但仍是重要战略布局 [4] - 业务主要覆盖美国、欧洲、非洲、印度和东南亚等海外市场 [4]

核心财务表现 - 营业收入195.14亿元人民币 同比微降4.63% [2][3] - 归母净利润17.02亿元人民币 同比增长38.96% [2][3] - 扣非归母净利润9.61亿元人民币 同比减少23.39% [2][3] - 经营活动现金流量净额21.34亿元人民币 同比增长11.9% [3] 业务板块表现 - 制药业务收入139.01亿元人民币 同比下降5.29% [6] - 创新药收入超43亿元人民币 同比增长14.26% [6] - 海外营业收入54.78亿元人民币 占总营收28.07% [10] 研发与创新布局 - 研发投入25.84亿元人民币 [7] - 三大研发主体分别聚焦抗体/ADC（复宏汉霖）、小分子（全球研发中心）、细胞治疗（复星凯瑞） [7] - 通过设立核药平台企业成都星睿菁烜布局诊疗一体化核药赛道 [8] 国际化战略进展 - 控股子公司复宏汉霖海外产品利润同比超2倍增长 [9] - 海外商业化团队规模超1000人 覆盖美国/非洲/东盟/中东等市场 [10] - 通过本地化注册与合作推动创新药在中东/东南亚/南美落地 [10] 资产结构优化 - 2025年签约处置非核心资产总额超20亿元人民币 [11] - 1.24亿美元转让和睦家相关股权完成交割 [11] - 超3200万美元出售NATR公司股权 [11] - 增持复宏汉霖股权至63.43% [12] 行业与战略定位 - 医药行业进入新发展阶段 需向源头创新2.0版本升级 [5] - 坚持"4IN战略"（创新/国际化/整合/智能化） 加速创新与全球化进程 [6] - 通过首仿/高难度剂型/me-better创新应对集采周期影响 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入195.14亿元 同比下降4.63% [1][2] - 归母净利润17.02亿元 同比增长38.96% [1][2] - 扣非归母净利润9.61亿元 同比下降23.39% [1][2] - 经营活动现金流量净额21.34亿元 同比增长11.9% [2] 业务板块表现 - 制药业务收入139.01亿元 同比下降5.29% 受集采续标及地方集采开展影响 [4] - 创新药收入超43亿元 同比增长14.26% [4] - 海外营业收入54.78亿元 占总营收比例28.07% [8] 研发创新布局 - 上半年研发投入25.84亿元 [5] - 三大研发主体：复宏汉霖聚焦抗体/ADC领域 全球研发中心聚焦小分子 复星凯瑞聚焦细胞治疗 [5] - 通过设立成都星睿菁烜生物科技布局核药赛道 围绕泛肿瘤领域开发诊疗一体化产品 [6] 国际化战略进展 - 海外商业化团队规模超1000人 覆盖美国/非洲市场 并向东盟/中东等新兴市场拓展 [8] - 复宏汉霖海外产品利润同比实现超2倍突破增长 主要受益美国市场销售放量 [7] - 公司计划通过合作与本地化注册结合方式推动创新药在中东/东南亚/南美等市场落地 [8] 资产结构优化 - 2025年以来签约处置非核心资产总额超20亿元 [9] - 包括以1.24亿美元转让Unicorn II Holdings Limited股权 以及以超3200万美元出售NATR股权 [9] - 同时增持复宏汉霖股份 持股比例从59.56%提升至63.43% [10] 战略方向 - 持续聚焦"4 IN战略"（创新/国际化/整合/智能化）且进程将加快 [4] - 强调创新药品研发效率/上市速度/销售达成是决定未来成长性关键因素 [5] - 对无法在细分市场成为领先者或商业可持续性面临挑战的企业将持续整合 [9]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入195.14亿元同比微降 归母净利润17.02亿元同比增长38.96% 扣非归母净利润9.61亿元同比减少23.39% [1] - 制药业务收入139.01亿元同比下降5.29% 主要受国家及地方药品集采续标影响 [5] - 创新药收入超43亿元同比增长14.26% 成为业绩重要增长点 [5] 战略方向 - 坚持"4 IN战略"聚焦创新 国际化 整合 智能化 在创新速度 全球化深度和AI应用方面加速进程 [5] - 通过自研与合作开发布局泛肿瘤诊疗一体化核药赛道 成立成都星睿菁烜生物科技公司作为核药业务平台 [6] - 2025年上半年研发投入25.84亿元 拥有复宏汉霖（抗体/ADC） 全球研发中心（小分子） 复星凯瑞（细胞治疗）三大研发主体 [6] 海外业务 - 海外营收54.78亿元占总营收28.07% 商业化团队超1000人 覆盖美国 非洲市场并向东盟 中东等新兴市场拓展 [8] - 复宏汉霖海外产品利润同比超2倍增长 主要得益于美国市场销售放量 预计2025年海外收入及利润将大幅增长 [7] - 通过合作与本地化注册推动创新药在中东 东南亚 南美等"小而美"市场落地 非洲市场仿制药需求明确成为拓展重点 [8] 资产优化 - 2025年签约处置非战略非核心资产总额超20亿元 包括1.24亿美元转让和睦家医院股权及3200万美元出售自然阳光公司股权 [9] - 增持复宏汉霖股权比例从59.56%升至63.43% 通过受让2103.43万股非上市股份强化核心资产控制 [10] - 对难以成为细分市场领先者或商业可持续性面临挑战的控股企业进行重点整合 [9] 行业展望 - 中国医药行业经过十年发展形成新格局 当前处于行业春天 但源头创新与全球顶尖企业仍存差距需向2.0版本升级 [2] - 集采后药品定价存在周期性波动 公司在首仿 高难度剂型 me-better创新等领域有布局 后续将通过年报披露研发数据 [5]

业绩表现 - 第二季度收入环比增长7.2% [1] - 第二季度净利润环比增长22.5% [1] - 创新产品销售表现强劲 [1] 员工持股计划 - ESOP计划与创新药销售及净利润目标挂钩 [1] - 要求创新药销售和净利润均实现20%的年复合增长率 [1] 研发与授权 - 成功完成两款自主研发分子的对外授权交易 [1] 盈利预测与目标价 - 上调2023至2027年核心利润预测13%至21% [1] - H股目标价由15.6港元上调至29.6港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

财务表现 - 第二季度收入环比增长7.2% [1] - 第二季度净利润环比增长22.5% [1] - 创新产品销售表现强劲 [1] 业务发展 - 员工持股计划与创新药销售目标及净利润目标挂钩 [1] - 创新药销售和净利润目标均要求实现20%的年复合增长率 [1] - 成功完成两款自主研发分子的对外授权交易 [1] 业绩预期与估值 - 上调2023年至2027年核心利润预测13%至21% [1] - H股目标价由15.6港元上调至29.6港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] 公司治理 - 员工持股计划提供增长能见度并缓解领导层变动后的市场担忧 [1]

ESG发展趋势 - ESG从自愿披露转向强制披露，从边缘议题成为核心战略，成为企业高质量发展和资本市场判断长期价值的关键维度[2] - 2025年A股上市公司ESG报告披露率突破45%，较2023年的41.86%和2022年的36.47%实现连续增长，央企披露率高达98.3%[3] - 政策驱动ESG信披进入规范化发展阶段，财政部预计2030年建成国家统一的可持续披露准则体系[5] 政策监管进展 - 2024年4月三大证券交易所同步发布《上市公司可持续发展报告指引》，要求部分上市公司最晚在2026年披露2025年度报告，首次将ESG披露与指数成分股挂钩[4] - 香港联交所修订气候信息披露要求，进一步收紧双重上市企业的披露标准[5] - 财政部将就《可持续信息鉴证业务准则》公开征求意见，规范第三方机构服务行为[5] 市场规模数据 - 截至2024年第三季度，中国ESG公募基金规模达4098.65亿元人民币，可持续理财产品存量1880亿元，ESG股权基金规模约6861亿元[5] 复星医药ESG实践 - 公司连续17年披露ESG实践，MSCI ESG评级跃升至AA级，入选2025《财富》中国ESG影响力榜单且是唯一入选的中国医药企业[2] - 自主研发的CAR-T细胞治疗产品累计惠及超1000位淋巴瘤患者，抗疟药产品累计救治全球超8400万重症疟疾患者[8] - 在非洲举办超2500场医药培训覆盖4.1万人次，启动价值1000万元抗疟药品捐赠项目[8] 社会责任贡献 - 通过"乡村医生项目"守护2.5万名村医惠及300万农村家庭，"粉蓝丝带公益行"两癌筛查项目惠及超1.6万人次[9] - 近三年公益捐赠总额超3亿元人民币，2025年以准会员身份加入制药供应链倡议组织（PSCI）[9] 环境管理成效 - 2024年投入约1.1亿元人民币用于环保设施，实现节电1345万度、节天然气27万立方米、节蒸汽7307吨，对应减少碳排放10196吨[10] 公司治理架构 - 构建由董事会及ESG委员会、ESG管理委员会、ESG工作小组组成的三层治理架构，确保对可持续发展的有效监管[10] - 积极响应欧盟《企业可持续发展报告指令》（CSRD）和《企业可持续发展尽职调查指令》（CSDDD）要求[10]