关于参与设立之私募股权投资基金进展 - 公司于2020年5月18日通过控股子公司等9方共同出资设立苏州基金，专注于大健康领域（以生物医药为主）中早期创新企业的培养和孵化 [1] - 该基金于2020年8月3日完成备案，经三轮募集后累计获认缴及实缴金额为人民币100,000万元 [1] - 2025年12月24日，基金合伙人结构发生变动：吴中引导基金中心将其已认缴且实缴的人民币6,000万元合伙份额转让给吴中引导基金公司；公司控股子公司宁波复瀛将其已认缴且实缴的人民币34,000万元合伙份额划转至公司另一控股子公司复星医药产业 [3] - 本次变动后，苏州基金的认缴规模保持不变，公司集团合计认缴该基金的份额比例保持35%不变 [3] 关于2022年非公开发行募投项目结项及专户销户完成 - 公司于2022年7月非公开发行106,756,666股A股，募集资金总额为人民币448,378.00万元，扣除发行费用后净额为人民币445,619.87万元 [7] - 截至2025年12月22日，2022年非公开发行募集资金已全部按承诺投入相关募投项目，专户资金（包括利息收入）已全部使用完毕，余额为0元，相关募投项目已结项 [6][10] - 为加快创新药物研发并提高资金使用效率，公司曾于2023年10月经股东大会批准，将“原料药及制剂集约化综合性基地”项目尚未投入的募集资金人民币19,314万元调整至“创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备”项目 [12] - 截至2025年12月22日，所有募集资金专项账户均已完成销户 [12] - 根据相关规定，因募集资金已全部投入且节余资金低于人民币500万元，本次结项免于履行董事会、股东会审议及保荐机构发表意见等程序 [6][12] 关于对外投资事项说明会的预告 - 公司定于2025年12月30日15:00-16:00以视频结合网络互动方式召开关于对外投资事项的说明会 [13] - 投资者可于2025年12月30日会议期间登录上证路演中心在线参与，也可在2025年12月25日至12月29日16:00期间通过上证路演中心“提问预征集”栏目或发送邮件至公司投资者关系邮箱进行预提问 [13][14] - 公司执行董事、首席执行官兼总裁，首席财务官，首席投资官，董事会秘书将出席本次说明会 [14]

说明会信息 - 公司2025年12月30日15:00 - 16:00召开对外投资事项说明会[7][8] - 说明会以视频和网络互动方式进行，网址为上证路演中心[7][8] 投资者参与 - 2025年12月25日至12月30日16:00可提问[7] - 2025年12月30日15:00 - 16:00可在线参与说明会[10] 其他 - 参加人员有执行董事等[9] - 2025年12月16日披露对外投资公告[7] - 联系方式邮箱为ir@fosunpharma.com[11]

募集资金 - 2022年7月非公开发行106,756,666股A股，募资448,378.00万元，净额445,619.87万元[9] - 截至2025年12月22日，募资全部投入项目，专户资金使用完，余额为0元[8][12] 项目情况 - 创新药物临床项目募资承诺187,448.00万元，调整后206,762.00万元且用完[13] - 原料药及制剂基地项目原承诺134,930.00万元，调整后115,616.00万元，已达使用状态[13] - 补充流动资金项目承诺123,241.87万元，已用完[13] 资金调整 - 2023年10月13日将原料药及制剂项目19,314万元调至创新药物项目[13] 后续事项 - 截至2025年12月22日，各专项账户完成销户[14] - 募资按承诺投入且节余低于500万元，结项免审议及保荐意见程序[15]

基金相关 - 2020年5月18日9方设苏州基金，8月3日备案，累计认缴及实缴10亿元[7] - 2025年12月24日，合伙份额转让划转，签《合伙合同修正案》[8] 份额变动 - 宁波复瀛变动后认缴为0，复星医药产业变动后认缴3.4亿占34%[10] - 吴中引导基金中心变动后为0，吴中引导基金公司后认缴1.4亿占14%[10] 规模情况 - 变动前后苏州基金认缴规模均为10亿元，集团合计认缴比例均为35%[11]

募集资金 - 2022年7月非公开发行106,756,666股A股，募资448,378.00万元，净额445,619.87万元[3] - 截至2025年12月22日，2022年募资全部投入募投项目，专户余额0元[2][7] 项目投资 - 创新药物临床等项目，承诺187,448.00万元，调整后206,762.00万元，资金使用完毕[8] - 原料药及制剂基地项目，承诺134,930.00万元，调整后115,616.00万元，项目达预定状态[8] - 2023年10月13日将基地项目19,314万元未投入资金调至创新药物项目[8] 其他 - 补充流动资金承诺123,241.87万元，资金使用完毕[8] - 截至2025年12月22日，各专项账户完成销户[9] - 节余资金低于500万元，结项免审议及意见程序[10]

说明会信息 - 公司2025年12月30日15:00 - 16:00召开对外投资事项说明会[2][3] - 说明会以视频和网络互动方式召开[2][3] - 互动网址为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com）[2][3] 投资者参与 - 2025年12月25日至30日16:00可通过上证路演中心或邮件提问[2][5] - 2025年12月30日15:00 - 16:00可登录上证路演中心在线参与[5] 其他信息 - 参加人员含执行董事等[4] - 公司联系方式电子邮箱为ir@fosunpharma.com[6] - 说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

基金金额 - 苏州基金累计获认缴及实缴金额为10亿元[2] 合同签订 - 2025年12月24日，既存与新合伙人复星医药签《合伙合同修正案》[3] 份额转让 - 吴中引导基金中心拟转让6000万元标的基金合伙份额[3] - 宁波复瀛拟划转3.4亿元标的基金合伙份额[3] 认缴变动 - 宁波复瀛变动后认缴为0，复星医药产业变动后为3.4亿占34%[5] - 吴中引导基金中心变动后为0，公司变动后为1.4亿占14%[5]

公司募投项目进展 - 复星医药2022年非公开发行募集资金已全部按承诺投入相关募投项目，专户资金（含利息）已全部使用完毕，相关项目结项 [1] - 具体募投项目包括：创新药物临床、许可引进及产品上市相关准备，资金已按承诺投入并使用完毕 [1] - 具体募投项目包括：原料药及制剂集约化综合性基地，资金已按承诺投入且项目已达到预定可使用状态 [1] - 具体募投项目包括：补充流动资金，资金已按承诺投入并使用完毕 [1] - 节余募集资金（含利息）低于500万元人民币，相关专项账户已完成全部销户 [1] - 根据规定，本次结项免于履行董事会、股东会审议及保荐机构发表意见等程序 [1]

文章核心观点 - 复星医药通过控股收购绿谷医药，接手了阿尔茨海默病治疗药物甘露特钠胶囊的上市后确证性临床研究，计划于2029年初完成研究并递交报告，旨在回应科学争议并满足巨大的未满足临床需求，此举有望强化公司在中枢神经系统疾病领域的管线布局和平台能力 [1][2][7] 药物背景与现状 - 甘露特钠胶囊于2019年11月获得有条件批准上市，用于轻度至中度阿尔茨海默病，改善患者认知功能，上市以来累计惠及患者数十万人 [1] - 2021年该药进入国家医保目录，价格从每盒895元降至296元，累计实现销售额超过10亿元，2024年单年在国内售出200多万盒 [1] - 因未完成附条件批准所要求的补充上市后确证性临床研究，国家药监局未批准其上市申请延续，导致该药断供 [2] 交易与临床研究新计划 - 复星医药拟以14.12亿元控股收购绿谷医药，以分期付款和股权质押方式接手甘露特钠项目 [1][2] - 确证性临床试验方案已获国家药监局药审中心认可，研究设计从36周延长至48周，以认知功能改善和日常生活能力改善为双主要终点 [2] - 入组样本量从1312例增加至1950例，采用多中心、随机、双盲设计，目前已累计入组580例 [1][2] - 预计2027年底完成全部入组，2029年初揭晓临床数据，2029年上半年向国家药监局递交临床试验总结报告 [1][2] 历史研究数据与科学基础 - 上市前Ⅲ期确证性临床试验已在34家临床研究中心开展，入组818例 [3] - 2024年，真实世界研究（3,300例，即批件要求的长期安全有效性研究）已如期完成并提交研究结果 [3] - 历史数据验证了药物的基本安全性，为当前确证性临床提供了机理延续性与疗效趋势的参照 [3] 阿尔茨海默病市场与需求 - 2021年，中国现存的阿尔茨海默病及其他痴呆患病人数近1700万例，占全球病例数的29.8% [4] - 从1990年至2021年，中国阿尔茨海默病的患病率、发病率和死亡率增速均超230% [4] - 当前治疗手段极度匮乏，现有药物大多仅能轻微缓解症状，无法延缓疾病进程，存在巨大的未被满足的临床需求 [4] 国家政策与战略导向 - 国家政策着力引导和鼓励创新，对具有明显临床价值的创新药给予优先审评审批 [5] - 国家在构建多层次医疗保障体系上的举措，为高临床价值药物探索多元支付路径提供了可能 [5] - 复星医药的布局精准响应了国家应对老龄化、提升全民健康水平的顶层设计 [5] 复星医药的能力与战略意义 - 公司具备“研发—临床—商业化”一体化能力，在中枢神经系统领域已布局磁波刀、奥匹卡朋胶囊、在研药物AR1001等产品 [5] - 2025年前三季度，公司研发投入达39.98亿元，持续投入于核药、细胞治疗等前沿平台及全球多中心临床 [6] - 公司在美国建立本土临床与商业化团队，PD-1单抗斯鲁利单抗在美国的桥接试验已完成全部200例受试者入组 [6] - 接手该项目展现了公司承接复杂科学背景与重大临床价值项目的系统化能力，以及在高风险高回报领域进行长周期布局的决心 [6][7] - 若临床结果积极，甘露特钠有望于2029年后重新报产，并凭借复星医药的商业化体系重返市场 [7] - 项目成功将强化公司在中枢神经系统疾病领域的研发实力与平台能力，吸引更多合作，形成正向循环 [7]

文章核心观点 - 全球生物医药创新长期由西方主导的格局正在改变 中国创新药行业已走出底部 进入修复与分化并存的新阶段 [1] - 行业发展的底层逻辑发生根本转变 从“管线出口”向“全球策源”转型 全球价值链地位显著提升 [2][3] - 政策、产业、资本等多重驱动力推动产业深刻变革 但市场“冷热不均”特征显著 分化与整合将同步加速 [2][3][5][10] 市场周期与现状 - 市场态势概括为“分化与修复并存” 行业已逐步走出底部 但周期是否彻底结束仍需理性看待 [1] - 市场“冷热不均”特征显著：一方面 2025年上半年中国创新药公司完成134起融资 为近10年同期最低 一级市场公开交易笔数与总金额逐月下降 [1]；另一方面 海外授权交易（BD）热潮涌动 交易数据屡创新高 成为替代融资的“造血”生命线 [1] - 2025年以来 行业投融资活跃度显著提升 体现为创新药出海加快、一级市场融资回暖、海外基石投资者重返港股IPO [2] 行业驱动因素与趋势 - **政策驱动**：政策支持覆盖研发到市场全链条 国家药监局拟为部分创新药建立“30日快速审评通道” 将审评时限从常规的60个工作日大幅压缩 [2]；国家明确将制定商业健康保险创新药目录 以多层次医疗保障体系支持创新药发展 [2]；国内政策环境在审评审批效率、对外授权、资本市场规则等方面边际改善 趋于稳定和可预期 [4] - **产业驱动**：中国创新药整体研发能力持续提升 管线质量、临床设计水平及国际多中心试验经验明显改善 正从“靶点跟风、估值虚高”迈向“数据说话、临床兑现”的务实发展阶段 [3]；全球创新药需求存在结构性增长空间 跨国药企在部分领域面临管线补充压力 [3] - **资本驱动**：行业经历深度调整后估值回归理性 头部企业基本面持续改善 2025年上半年 17家已商业化的创新药企产品销售收入同比增长30% 部分企业已实现盈利 行业进入价值重估阶段 [3] 市场规模预测 - 随着创新研发持续投入、生物药制备工艺发展、生物类似药跟进及政策支持 中国生物药市场将保持快速增长 [3] - 预计至2028年 中国生物药市场规模将增长至8,308亿元 [3] - 预计至2032年 中国生物药市场规模将增长至11,268亿元 [3] - 2028年至2032年的年复合增长率为7.92% [3] 出海战略与价值提升 - 出海是企业拓展业务版图的关键路径 以探寻新增长机遇、实现技术创新、获取低成本劳动力和原料、配合链主做好海外配套服务、应对贸易保护主义及国际贸易壁垒 [6] - 出海热潮反映全球药企巨头战略变化 面对创新压力和高昂自主研发成本 跨国药企正将目光转向中国 寻求“高性价比”的优质创新资产 [6] - 中国创新药企在全球价值链中地位显著提升 议价能力显著增强 正从“单点项目驱动”逐步转向“体系能力驱动” [6] - 企业需构建一整套被国际合作方认可的价值创造逻辑 技术平台成熟度、适应症市场规模、中国与海外研发进度的“时间差”等成为决定赛道热度的底层逻辑 [6] - 近期重磅交易案例：复星医药与Clavis Bio达成战略合作 在5年合作期内基于Clavis Bio提名靶点（每年至多4个）共同推进临床前开发 Clavis Bio享有除中国内地及港澳地区以外的全球独家许可选择权 复星医药保留中国内地及港澳地区的独家权利 [7] - 出海交易不仅带来宝贵现金流 更是一种价值认可和国际化的快车道 成为一种“双赢选择” [7] 全球化与本土化平衡 - 企业面临“全球化研发与商业化”和“本土市场深耕”的双重挑战 [8] - 平衡全球化布局和本土市场深耕相辅相成 本土市场是坚实根基 为产品提供快速验证和初始商业化沃土 其产生的高质量临床数据和运营经验为进军国际市场积累宝贵资产 [9] - 产品策略选择：若疾病领域全球认知度高且团队具备国际视野 可早期布局全球研发；若产品更贴近本土临床需求 可先在本土市场完成概念验证和模式构建 为后续国际化奠定基础 [9] 资本市场动态与投资逻辑 - 近期港股生物医药IPO中出现国际资本聚集现象 或表明国际长线资金对中国龙头药企的长期信心正在重建 [9] - 一级市场主流资金仍是附带返投要求的国资 其投资逻辑更注重企业对地方经济的综合贡献 这让产业链较短、早期无税收的创新药企处于劣势 [10] - 市场化财务投资人占比依旧很低 资金迅速向少数处于“风口”的优质标的集中 [10] - 资本选择标准已从追逐故事转变为追求确定性 重点考察三个维度：产品力的差异化、技术平台实力经过验证、以及BD或融资能力已被证实 [10] - 行业分化与整合将同步加速：资本与资源继续向真正具备全球竞争力的头部企业聚拢；数量众多的中小型Biotech面临更严峻生存考验 通过被并购整合寻求出路或将成为主流趋势 [10] 企业核心能力建设 - 企业核心在于构建“体系能力” 而非依赖单一产品或偶然机遇 [10] - “体系能力”包括：围绕未满足临床需求的前瞻性研发布局、具备持续产出高质量管线能力的技术平台、以及设计复杂交易结构与开展全球商业化的专业能力 [10] - 企业需回归商业本质 理性评估管线价值 避免在热门靶点上重复投入造成资源浪费 [11]