交易核心信息 - 辉瑞公司从复星医药子公司耀药获得口服小分子GLP-1受体激动剂YP05002的全球独家开发、制造和商业化许可 [4][6] - 该合作协议潜在总价值超过20.9亿美元，包括1.5亿美元首付款、高达3.5亿美元的临床及商业里程碑付款，以及最高可达15.9亿美元的销售里程碑付款 [5][7] - 候选药物YP05002由耀药独立开发，旨在控制胰岛素和胰高血糖素分泌，减缓消化并抑制饥饿，适应症包括肥胖、2型糖尿病和代谢功能障碍相关脂肪性肝炎 [8] 交易背景与战略意义 - 辉瑞正寻求在蓬勃发展的体重管理市场中追赶竞争对手，此前其两个候选药物因不良反应而中止，且未来三年内多个重磅产品专利将到期 [4][12] - 这是中国制药行业与大型药企为快速推进减肥疗法达成的又一许可交易，凸显了中国研发的新药正吸引跨国公司的兴趣 [3][5] - 辉瑞在协议中加入了退出条款，若试验未按计划进行，可在提前60天书面通知后取消合同，因药物尚处于早期开发阶段（澳大利亚一期临床试验）[3][9] 市场与行业动态 - GLP-1疗法已成为全球制药热点，诺和诺德的司美格鲁肽在2025年前三季度销售额达254.6亿美元，同比增长24%；礼来的替尔泊肽同期销售额增长逾一倍至248.4亿美元，占总收入的49% [10] - 与注射剂相比，GLP-1口服药具有明显优势，但现有口服版本仍存在吸收率低、需空腹服用等缺点，复星医药的YP05002若成功开发将更方便患者并提高用药依从性 [11] - 近年来，中国药企已达成多项类似许可交易，例如翰森制药将口服GLP-1药物权利出售给默克，诚益生物与阿斯利康就早期临床资产达成许可协议 [5] 公司财务状况与战略 - 复星医药2025年前三季度营业收入下降4.91%至293.9亿元人民币，主要受中国药品集中采购价格压力影响；但通过处置子公司等非核心资产，净利润增长25.5% [14] - 同期，公司创新药收入增长18.09%至超过67亿元人民币，已成为关键增长引擎，公司正将更多资源分配至新药研发 [3][14] - 与辉瑞的合作不仅为复星医药提供了即时现金注入，也可能提升其品牌在全球市场的知名度，是公司创新与国际化战略的重要里程碑 [15] 公司估值与比较 - 复星医药市盈率约为17倍，而同样转型创新药的中国老牌药企恒瑞医药市盈率约为59倍，复星医药的估值倍数可能有提升空间 [16] - 投资者可能密切关注复星医药的发展轨迹，因其持续剥离非核心资产并将资源导入创新药 [16]

合作概述 - 复星医药控股子公司复星医药产业与生物技术公司Clavis Bio达成战略合作，双方将基于Clavis Bio提名的前沿靶点共同开发创新疗法 [1] - Clavis Bio系Aditum Bio旗下基金为本次合作设立的全资控股子公司 [1] 合作模式与条款 - 合作期限为5年，期间每年基于Clavis Bio提名的靶点（每年至多4个）共同选定并推进针对获选靶点化合物的临床前开发 [1] - 针对每个合作项目，Clavis Bio享有在除中国内地及港澳地区以外的全球区域内进行开发、生产及商业化的独家许可选择权 [1] - 无论Clavis Bio是否行使全球许可选择权，复星医药均保留在中国内地及港澳地区进行独家开发、生产和商业化的权利 [1] - 如Clavis Bio对某一合作项目行使选择权，复星医药就该单一项目可获得至多3.625亿美元付款，包括不可退还的行权费、开发注册里程碑付款及销售里程碑付款 [2] - 复星医药还可基于合作项目产品在许可区域内的净销售额收取约定比例的特许权使用费 [2] - 此外，复星医药将以零对价获得Aditum Bio为该合作项目相应单独设立之新项目公司约定比例的少数股权 [2] 合作目标与战略意义 - 此次合作旨在充分发挥复星医药的研发优势与Clavis Bio及Aditum Bio在临床开发及全球临床运营方面的专长 [2] - 合作旨在丰富复星医药的高价值产品管线储备，持续拓展其创新产品的海外布局 [2] - 公司希望通过灵活的合作模式，更高效地推动早期潜力靶点向临床价值转化，加速将更多创新疗法带给全球患者 [2]

合作交易核心条款 - 公司控股子公司复星医药产业与Clavis Bio签订《合作及选择权协议》，双方将共同选定靶点并推进合作项目的临床前开发 [1] - Clavis Bio享有合作项目在除中国境内、中国香港、中国澳门外的全球范围内的开发、生产及商业化独家许可选择权 [1] - 无论合作方是否行使选择权，公司均享有合作项目在中国境内、中国香港、中国澳门的独家开发、生产及商业化权利 [1] - 若Clavis Bio对某一合作项目行使选择权，公司就该单一项目可获得至多36,250万美元付款，包括行权费、开发注册及销售里程碑付款 [1] - 公司还可基于合作项目产品在许可区域内的净销售额收取约定比例的特许权使用费 [1] - 公司将以零对价获得为合作项目单独设立的新项目公司的约定比例少数股权 [1] 合作方背景与交易目的 - 合作方Clavis Bio成立于2025年3月，注册于美国特拉华州，是Aditum Bio旗下基金为本次合作设立的全资子公司 [2] - Aditum Bio由诺华前首席执行官Joe Jimenez及诺华生物医学研究院前院长Mark Fishman博士于2019年共同创立，专注于生物科技领域风险投资 [2] - Aditum Bio致力于加速临床需求未被满足且影响重大的疾病领域药物开发，主要通过筛选并许可引进高潜力候选分子推进临床研究 [2] - 本次合作旨在充分发挥双方研发优势，进一步丰富公司高价值产品管线储备 [2] - 合作后期可通过潜在对外许可加快相关管线在全球范围的临床开发和商业化进程，持续拓展公司创新产品的海外布局 [2]

合作交易核心条款 - 公司控股子公司复星医药产业与Clavis Bio签订《合作及选择权协议》，双方将在约定合作期限内共同选定靶点并推进合作项目的临床前开发 [1] - Clavis Bio享有合作项目在除中国境内、中国香港、中国澳门外的全球范围内的开发、生产及商业化独家许可的选择权 [1] - 无论合作方是否行使选择权，公司均享有合作项目在中国境内、中国香港、中国澳门的独家开发、生产及商业化权利 [1] - 若Clavis Bio对某一合作项目行使选择权，公司就该单一项目可获得至多36,250万美元付款，包括不可退还的行权费、开发注册里程碑付款及销售里程碑付款 [1] - 公司还可基于合作项目产品在许可区域内的净销售额收取约定比例的特许权使用费 [1] - 公司将零对价获得Clavis Bio控股股东Aditum Bio Fund3为该项目单独设立的新项目公司的约定比例少数股权 [1] 合作方背景与交易目的 - 合作方Clavis Bio成立于2025年3月，注册于美国特拉华州，是Aditum Bio旗下基金Aditum Bio Fund3为本次合作设立的全资子公司 [2] - Aditum Bio由诺华前首席执行官Joe Jimenez及诺华生物医学研究院前院长Mark Fishman博士于2019年共同创立，主要从事生物科技领域风险投资 [2] - Aditum Bio致力于加速临床需求未被满足且影响重大的疾病领域药物开发，主要通过筛选并许可引进高潜力候选分子推进临床研究 [2] - 本次合作旨在充分发挥双方研发优势，进一步丰富公司高价值产品管线储备 [2] - 合作后期可通过潜在对外许可加快相关管线在全球范围的临床开发和商业化进程，持续拓展公司创新产品的海外布局 [2]

市场扩张和并购 - 2025年12月18日起五年，复星医药产业与Clavis Bio签订合作协议[10][14][20] - 合作内容为共同选定靶点并推进临床前开发[20] - 公司就合作项目享有中国境内、港澳独家开发等权利[20] 数据相关 - 单一合作项目若获选择权，公司至多可获36250万美元付款[7][10][14] - Clavis Bio每年至多提名4个靶点用于合作开发[14] - Aditum Bio Fund 3已募集资金规模为4.28亿美元[13] 不确定性 - 合作项目推进至选择权节点具有不确定性[8][18] - Clavis Bio是否行使选择权及收费存在不确定性[8][9][18] - 合作可能因一方通知或约定情形终止[9][15][18]

市场合作与并购 - 2025年12月18日，复星医药控股子公司与Clavis Bio签订合作及选择权协议[5] - 若单一合作项目获Clavis Bio行使选择权，公司至多获36250万美元付款[2] - Clavis Bio每年至多提名4个靶点用于合作开发[9] 资金相关 - 截至2025年12月18日，Aditum Bio Fund 3已募集资金规模为4.28亿美元[8] 合作影响 - 合作可丰富公司产品管线储备，拓展海外布局[11]

本次合作旨在充分发挥合作双方各自研发优势，进一步丰富集团高价值产品管线储备，且后期可通过潜 在对外许可加快该(等)管线在全球范围的临床开发和商业化进程，持续拓展集团创新产品的海外布局。 智通财经APP讯，复星医药(600196.SH)发布公告，2025年12月18日，公司控股子公司复星医药产业与 合作方Clavis Bio签订《合作及选择权协议》，根据约定，于约定合作期限内，由复星医药产业与 ClavisBio 共同选定靶点(基于 Clavis Bio 提名)并推进针对获选靶点化合物(即合作项目)的临床前开发。 Clavis Bio 就该等合作项目享有除中国境内、香港、澳门外的全球范围内开发、生产及商业化独家许可 的选择权;无论合作方是否行使上述选择权，集团就该等合作项目均享有于中国境内、香港、澳门独家 开发、生产及商业化的权利。 如本次合作中的某一合作项目获 Clavis Bio 行使选择权，就该单一合作项目而言，集团将可获得至多 36,250 万美元付款(包括不可退还的行权费、开发注册里程碑付款及销售里程碑付款)，并可基于该合作 项目所涉产品于许可区域内的净销售额达成情况收取约定百分比例的特许权使用费;此 ...

合作核心内容 - 公司控股子公司复星医药产业与Clavis Bio签订《合作及选择权协议》[1] - 双方共同选定靶点并推进针对获选靶点化合物的临床前开发[1] - Clavis Bio享有除中国境内、香港、澳门外的全球范围内开发、生产及商业化独家许可的选择权[1] - 无论合作方是否行使选择权，公司均享有于中国境内、香港、澳门独家开发、生产及商业化的权利[1] 潜在财务与权益收益 - 如Clavis Bio行使选择权，公司就单一合作项目可获得至多36,250万美元付款[1] - 付款包括不可退还的行权费、开发注册里程碑付款及销售里程碑付款[1] - 公司可基于产品在许可区域内的净销售额收取约定比例的特许权使用费[1] - 公司将以零对价获得Clavis Bio控股股东为该合作项目设立的新项目公司的约定比例少数股权[1] 合作战略目标 - 合作旨在充分发挥双方各自研发优势[2] - 进一步丰富公司高价值产品管线储备[2] - 后期可通过潜在对外许可加快管线在全球范围的临床开发和商业化进程[2] - 持续拓展公司创新产品的海外布局[2]

复星医药公告，控股子公司复星医药产业与Clavis Bio签订《合作及选择权协议》。根据约定，于约定 合作期限内，由复星医药产业与Clavis Bio共同选定靶点（基于Clavis Bio提名）并推进针对获选靶点化 合物（即合作项目）的临床前开发。Clavis Bio就该等合作项目享有除中国境内、香港、澳门外的全球 范围内开发、生产及商业化独家许可的选择权。 ...

格隆汇12月18日｜复星医药公告，公司控股子公司复星医药产业与合作方Clavis Bio签订《合作及选择 权协议》，根据约定，于约定合作期限内，由复星医药产业与Clavis Bio共同选定靶点并推进针对获选 靶点化合物的临床前开发。Clavis Bio就该等合作项目享有除中国境内、香港、澳门外的全球范围内开 发、生产及商业化独家许可的选择权。如本次合作中的某一合作项目获Clavis Bio行使选择权，就该单 一合作项目而言，本集团将可获得至多36,250万美元付款，并可基于该合作项目所涉产品于许可区域内 的净销售额达成情况收取约定百分比例的特许权使用费。 ...