行业调研热度 - 10月以来A股半导体及算力概念板块中超20家公司在国庆假期后接受机构调研 [1] - 调研内容涉及产品进展、市场布局、业绩支撑、在手订单等 [1] 存储行业景气度与公司进展 - 存储行业受益于AI浪潮带来的供需结构重构，正迎来高景气度，本轮景气度由技术革新驱动，具备较强持续性 [1] - 上海贝岭推出应用于汽车等领域的SPI及Microwire系列EEPROM产品，以及NOR Flash产品和DDR5内存SPD芯片产品 [1] - 德明利表示存储市场价格整体呈上涨态势，行业供需关系持续改善，其PCIe/SATA SSD、RDIMM等产品深度适配AI服务器、数据中心等高端场景，已进入多家头部互联网及服务器厂商供应链并实现稳定批量销售，业务占比快速提升 [1] - 德明利将结合业务增长规划适度提升战略储备，通过新增自有产能建设等方式提升自有产能交付能力 [2] - 恒烁股份预计NOR Flash有望在四季度实现价格上涨，公司正积极布局先进的NORD工艺制程NOR Flash产品，第一颗4Mb产品已送样下游客户 [2] - 恒烁股份量产的大容量存储模组产品涵盖NAND Flash、DRAM、eMMc，今年以来出货量稳步增加 [2] - 汇成股份通过战略投资鑫丰科技及与华东科技建立战略合作关系布局DRAM封测业务，并持续拓展以3D DRAM为主的存储芯片先进封装业务 [2] - 鑫丰科技是最早为长鑫存储提供LPDDR封装配套的封测厂商之一，目前具备约2万片/月封装产能，投资完成后计划在2027年年底前将DRAM封装产能提升至6万片/月 [3] 算力市场需求与公司业绩 - 市场对算力的需求仍然旺盛，业绩支撑、在手订单与业务扩张情况是机构关注重点 [4] - 海光信息在2025年第三季度实现营业收入40.26亿元，同比增长69.60% [4] - 截至9月末，海光信息合同负债达28.00亿元，存货余额65.02亿元，公司结合市场需求变化持续增加战略备货 [5] - 芯原股份预计2025年第三季度新签订单15.93亿元，同比大幅增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65% [5] - 芯原股份预计2025年前三季度新签订单32.49亿元，已超过2024年全年新签订单水平 [5] - 截至2025年第三季度末芯原股份在手订单金额为32.86亿元，连续八个季度保持高位，其中一站式芯片定制业务在手订单占比近90%，预计一年内转化的比例约为80% [5] 算力服务与应用拓展 - 顺网科技构建稳定高效的算力服务能力，通过深化分布式GPU集群应用，在云游戏、实时渲染、AI应用等场景取得显著成果，推出电竞云电脑、个人云电脑等创新产品 [6] - 顺网科技凭借覆盖全国的边缘算力网络，可提供充足且就近的算力支持，承接人工智能、云游戏、视觉渲染、医疗等行业的实时算力需求 [6] - 广脉科技与上海燧原科技在定制化国产算力一体机方案及庆阳"国产万卡算力集群项目"上开展合作 [6] - 截至2024年底，甘肃庆阳已成功落地全国首个国产算力万卡集群，并向知名互联网企业提供算力服务，庆阳市人民政府规划至2027年底建成国产十万卡算力集群 [6]

上市公司整体健康指数 - 2024年全市场5143家上市公司（剔除银行、非银金融和房地产行业）综合健康指数平均为67.17，较2023年的65.93有所上升 [1] - 自2020年“十四五”以来，上市公司健康指数总体呈现上升态势 [1] - 外部监督、价值再造和企业文化三个系统的健康指数表现突出，公司治理、产品销售、竞争态势、内部控制等系统稳中有进 [1] 新质生产力行业表现 - 机械设备、医药生物、电子等新质生产力相关行业上市公司达3010家，占总量58.53% [2] - 新质生产力8大行业（传媒、电力设备、电子等）全年实现营业收入17.62万亿元，同比增长4.45%，增速显著高于全市场整体水平 [2] - 新质生产力领域研发投入总额达9649.68亿元，占全市场研发投入的53.49%，同比增长2.53% [2] - 以半导体行业为例，162家上市公司研发强度达13.35% [2] 健康指数百强企业特征 - 中国神华、中航光电、北新建材、泸州老窖等企业已连续5年入选健康指数百强 [2] - 贵州茅台以全市场第一的健康指数引领食品饮料行业，上市以来累计分红3361.12亿元 [2] - 宁德时代、福耀玻璃等新质生产力领域龙头凭借技术优势与全球竞争力跻身百强 [2] - 百强榜单覆盖电子、电力设备、医药生物、汽车、计算机等多个行业，包括澜起科技、瑞芯微、宁德时代、恒瑞医药、福耀玻璃、金山办公等代表性公司 [6][7][8][9][10]

股价与资金表现 - 10月17日盘中股价下跌2.00%至34.26元/股，成交额3.51亿元，换手率1.43%，总市值242.88亿元 [1] - 当日主力资金净流出3811.73万元，特大单净流出782.12万元，大单净流出3029.61万元 [1] - 今年以来股价下跌13.29%，近5个交易日下跌4.97%，近20日下跌2.03%，近60日微涨0.09% [1] 公司基本业务 - 公司主营业务为集成电路芯片设计和产品应用开发，集成电路产品销售占主营业务收入98.50% [1] - 公司所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，概念板块包括SOC芯片、汽车芯片、生物识别、物联网等 [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日股东户数为24.20万，较上期减少2.09%，人均流通股2929股，较上期增加2.13% [2] - 十大流通股东中出现新进股东南方中证500ETF和南方中证国新央企科技引领ETF，同时有三只中证1000ETF退出十大股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1-6月实现营业收入13.47亿元，同比增长21.27% [2] - 2025年1-6月归母净利润为1.34亿元，同比增长2.25% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现12.30亿元，近三年累计派现3.34亿元 [3] - 机构持仓方面，国联安中证全指半导体产品与设备ETF联接A增持58.77万股，香港中央结算有限公司增持33.76万股 [3]

市场整体表现 - 截至今日上午10:30，上证综指报3860.37点，收于年线之上，涨跌幅为-0.94% [1] - A股总成交额为12420.44亿元 [1] 突破年线个股概况 - 今日有26只A股价格突破了年线 [1] - 乖离率较大的个股包括金山办公（9.60%）、榕基软件（9.03%）、梅雁吉祥（7.79%） [1] - 乖离率较小的个股包括宇邦新材（0.01%）、芯海科技（0.04%）、江龙船艇（0.39%） [1][2] 突破年线个股具体数据 - 金山办公（688111）今日涨跌幅10.34%，换手率4.10%，最新价327.72元，乖离率9.60% [1] - 榕基软件（002474）今日涨跌幅10.04%，换手率6.46%，最新价7.34元，乖离率9.03% [1] - 梅雁吉祥（600868）今日涨跌幅8.36%，换手率10.21%，最新价2.98元，乖离率7.79% [1] - 哈森股份（603958）今日涨跌幅5.19%，换手率2.67%，最新价16.42元，乖离率4.51% [1] - 金龙汽车（600686）今日涨跌幅4.89%，换手率7.59%，最新价13.51元，乖离率3.32% [1] - 中科软件（603927）今日涨跌幅1.35%，换手率1.99%，最新价21.06元，乖离率0.90% [2] - 欧莱新材（688530）今日涨跌幅1.51%，换手率2.98%，最新价18.19元，乖离率0.75% [2]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中下跌2.05%至36.81元/股 成交额8.86亿元 换手率3.35% 总市值260.95亿元 [1] - 主力资金净流出7610.86万元 特大单买卖占比分别为6.04%和8.58% 大单买卖占比分别为15.98%和22.02% [1] - 年内股价下跌6.83% 近5日/20日/60日分别变动+1.18%、-3.87%、+10.28% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数24.20万户 较上期减少2.09% 人均流通股2929股 增加2.13% [2] - 南方中证500ETF新进为第二大流通股东持股840.24万股 国联安半导体ETF增持58.77万股至601.72万股 [3] - 香港中央结算增持33.76万股至483.40万股 央企科技引领ETF新进持股145.91万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入13.47亿元 同比增长21.27% 归母净利润1.34亿元 同比增长2.25% [2] - A股上市后累计派现12.30亿元 近三年累计分红3.34亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：半导体材料配件32.05% 信号链模拟芯片27.53% 电源管理芯片26.71% 功率器件12.32% 其他1.38% [1] - 属于电子-半导体-模拟芯片设计行业 涉及MCU概念 EDA概念 生物识别 模拟芯片 参股新三板等概念板块 [1]

会议信息 - 本次股东会于2025年10月29日13:30在徐汇区宜山路810号附楼三楼多功能会议室召开[13] - 会议审议3项议案，议案1为特别决议事项，其余为普通决议事项[7] - 股东发言时间不超5分钟，发言人数限登记时间排序前10名[11] 公司股份 - 公司股份总数为708,923,303股，均为普通股[17] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[17] 人员变动 - 法定代表人辞任，公司将在30日内确定新的法定代表人[16] 公司决策 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[26] - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保须经股东会审议通过[26] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[63] - 公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[66] 会议规则 - 股东会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[35] - 股东会作出特别决议需出席股东所持表决权的2/3以上通过[35]

股价表现与交易数据 - 9月22日盘中股价上涨2.06%至37.13元/股 成交额9.17亿元 换手率3.53% 总市值263.22亿元 [1] - 主力资金净流入58.72万元 特大单买入5182.30万元占比5.65% 卖出4628.64万元占比5.05% 大单买入1.74亿元占比19.01% 卖出1.79亿元占比19.55% [1] - 年内股价下跌6.02% 近5日跌4.62% 近20日跌0.99% 近60日涨8.41% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数24.20万户 较上期减少2.09% 人均流通股2929股 较上期增加2.13% [2] - 南方中证500ETF新进为第二大流通股东持股840.24万股 国联安半导体ETF增持58.77万股至601.72万股 香港中央结算增持33.76万股至483.40万股 [3] - 南方央企科技引领ETF新进第九大股东持股145.91万股 中证1000系列ETF产品退出十大股东行列 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入13.47亿元 同比增长21.27% 归母净利润1.34亿元 同比增长2.25% [2] - 主营业务收入构成：半导体材料配件32.05% 信号链模拟芯片27.53% 电源管理芯片26.71% 功率器件12.32% 其他业务1.38% [1] - A股上市后累计派现12.30亿元 近三年累计分红3.34亿元 [3] 公司基础信息与行业属性 - 公司成立于1988年9月10日 1998年9月24日上市 主营集成电路芯片设计及产品应用开发 [1] - 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计 概念板块涵盖MCU EDA 模拟芯片 生物识别 参股新三板等 [1]

反倾销调查背景与范围 - 商务部于2025年9月13日决定对原产于美国的进口模拟芯片发起反倾销调查 调查对象包括博通、德州仪器、安森美和亚德诺半导体的40nm及以上工艺通用接口芯片和栅极驱动芯片 申请方指控倾销幅度高达300%以上 [2] - 此次调查是中国首次针对美国半导体具体品类及龙头企业发起贸易调查 标志着芯片争端从高端GPU和先进制程逻辑芯片扩展至模拟芯片领域 [2] 模拟芯片行业地位与市场 - 模拟芯片在电子产业链中扮演"神经与血管"角色 应用于电源管理、信号转换、传感器接口、汽车和工业控制等关键领域 [3] - 2024年全球模拟芯片市场规模达794.33亿美元 中国市场规模为280亿美元（约2000亿元人民币） 占全球份额近三分之一 [3] - 全球模拟集成电路市场规模预计在2025-2029年间增长171.2亿美元 复合年增长率达4.6% [6] 倾销行为证据与影响 - 2022-2024年美系模拟芯片占中国同类产品进口比例持续上升 分别为47.81%、53.06%和62.14% 年均比重达54.34% [4] - 进口数量从2022年11.59亿颗增长至2024年15.90亿颗 2024年较2022年累计增长37.13% [5] - 平均价格从2022年3.36元/颗持续下降至2024年1.62元/颗 累计降幅达51.77% [5] - 国内厂商被迫跟进降价 2024年同类产品加权平均价格较2022年累计下降27.38% [5] - 国内产业遭受实质性损害：2024年较2022年人均工资减少5.37% 劳动生产率下降27.41% 库存量上升21.39% 开工率下降且处于低位 税前利润从2023年起转为严重亏损且2024年亏损额进一步增加7.05% [6] 受调查美企业务影响分析 - 德州仪器约20%收入来自中国客户 产品覆盖电源管理IC、信号链、MCU等 若贸易措施导致售价提升 其市场份额和定价将面临显著压力 [10] - 亚德诺半导体2024财年对华收入占比约22-23%（约21-22亿美元） 产品集中于工业与车规链条 中国作为全球最大新能源车市场 价格波动将在车规链中放大 [10] - 安森美核心业务为功率器件和图像传感器 SiC产品线2024年贡献总收入约60% 中国是其重要增长市场 [11] - 博通2024财年对华收入占比20%（含香港） 较2023财年32%下降 但其业务高度多元化 模拟芯片仅为边缘业务 实际受冲击有限 [11] 本土厂商现状与市场反应 - 反倾销调查消息带动A股模拟芯片板块全线走强 圣邦股份、上海贝岭、纳芯微、思瑞浦等企业股价涨停 板块情绪显著升温 [14][15] - 圣邦股份2024年营收33.46亿元（同比增27.96%） 净利润4.9亿元（同比增81.95%） 电源管理产品占比61.7% 毛利率中枢维持在50% 2025年上半年研发费用占比达27.90% [16] - 纳芯微2024年营收19.6亿元（同比增49.53%） 毛利率32.33%（同比下降6.17个百分点） 聚焦隔离器、栅极驱动器和电流传感器产品 [17] - 上海贝岭2024年营收28.18亿元（同比增31.89%） 毛利率27.39% 拥有4,793款可销售产品 [17] - 思瑞浦2024年营收12.20亿元（同比增11.52%） 毛利率48.19%（同比下降3.59个百分点） 研发费用占比达47.32% 车规级产品已推出200余款 [18] 行业战略意义与发展阶段 - 反倾销调查为本土厂商提供竞争窗口期 国内模拟芯片行业正处于"量的突破与质的追赶"阶段 新能源车、储能和工业控制等领域需求旺盛 是国产替代的最佳切入点 [13][18] - 此次事件标志着中美芯片摩擦进入全链条博弈阶段 先进制程与基础芯片成为双重焦点 [20]

反倾销调查背景 - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查 调查产品包括使用40nm及以上工艺制程的通用接口芯片和栅极驱动芯片 涉及德州仪器 亚德诺 博通 安森美四家美国厂商 [2] - 调查应中国国内产业申请发起 初步证据显示2022至2024年申请调查产品自美进口量累计增长37% 进口价格累计下降52% 对国内相关产业生产经营造成损害 [3] - 调查申请由江苏省半导体产业协会提出 倾销调查期为2024年1月1日至2024年12月31日 产业损害调查期为2022年1月1日至2024年12月31日 [4] 倾销行为影响 - 美国四家厂商对华相关产品进口价格整体平均降幅超50% 部分细分产品价格降幅突破55% 对华出口倾销幅度高达300%以上 申请调查产品占中国市场份额年均高达41% [4] - 低价进口产品导致国内部分领域陷入严重价格战 压低和抑制国内产品销售价格 造成国内产业毛利率低 开工率低等问题 [4][5] - 2023年期间德州仪器 亚德诺都曾下调中国市场的芯片价格 国内厂商为竞争出货纷纷跟进 [5] 市场与产业现状 - 2024年全球模拟芯片市场规模794.33亿美元 中国市场规模超过280亿美元 约占全球三分之一 [5] - 模拟芯片主要分为信号链芯片和电源管理芯片两大类 使用成熟制程（28nm及以上）为主 130nm 180nm是主流工艺 [8] - 海外模拟芯片龙头普遍采用IDM模式 国内厂商主要采用Fabless模式 交由中芯国际 华虹半导体等晶圆厂代工生产 [8] 国产替代进展 - 反倾销调查有望遏制不正当竞争 为国产芯片提供更公平的市场环境 推动相关产品加速国产替代和行业良性发展 [6] - 中芯国际表示模拟芯片需求增长显著 国内产品正处于加速占领市场阶段 [8] - 国内已崛起圣邦股份 思瑞浦 杰华特 纳芯微 南芯科技等行业龙头厂商 [8] 企业表现与成长 - 2024年上半年A股半导体行业营业收入3212亿元 归母净利润245亿元 同比增长约30% 模拟芯片行业上市公司归母净利润环比增长约4倍 [9] - 34家模拟芯片上市公司中六成第二季度盈利同比上涨 营收增长企业包括希荻微 思瑞浦 纳芯微等 其中希荻微 思瑞浦 纳芯微等同比增长超过30% [9] - 圣邦股份2024年营收达到33亿元 净利润超过5亿元 市值从2017年上市时的25.76亿元增长至超500亿元 [9] 行业发展趋势 - 模拟芯片行业增长依赖SKU数量（料号） 产品线多营收就会提升 行业存在较大收并购机会 但考验收购方管理层的资本运作和整合能力 [10][11] - 国内厂商需要在产品性能和可靠性上下功夫 系统客户不一定把价格作为唯一采购标准 [11] - 美国对华芯片政策重点限制先进制程出口 而中国主要发展成熟制程芯片产业 [11]

公司战略规划 - "十五五"期间在电力与能效监测领域增强计量、电源、信号链产品竞争力并形成系统解决方案 [1] - 集中资源打造光储充、工控、家电、电机等应用市场的功率与驱动产品 [1] - 扩大汽车电子业务规模并实现电源、信号链、SoC产品在新兴领域技术突破与批量应用 [1] 业务发展重点 - 保持电力与能效监测行业领跑者地位 [1] - 功率与驱动产品覆盖光储充、工控、家电、电机等多应用市场 [1] - 汽车电子业务规模将持续扩大 [1]