公司股票期权激励计划 - 公司确定2025年9月25日为预留股票期权授予日 [1] - 向45名激励对象授予470万份股票期权 [1] - 行权价格确定为3.41元/股 [1] 授权依据 - 依据公司2025年股票期权激励计划草案相关规定 [1] - 基于2025年第一次临时股东会的授权 [1] - 董事会认定预留授予条件已成就 [1]

公司技术实力 - 高端HVLP铜箔设备为成熟产品 技术水平达到业内领先 [2] - 实现进口替代 打破进口设备对国内高端铜箔市场的垄断 [2] 客户资源与市场地位 - 服务客户包括台湾长春集团 台湾南亚 诺德股份 嘉元科技 中一科技 新疆亿日 广东盈华等知名企业 [2] - 客户群体覆盖两岸多地 显示市场认可度较高 [2]

维权申请情况 - 新浪股民维权平台于9月15日收到胡姓股民针对诺德股份的维权申请 该申请已被牛彬律师接受[1] - 平台目前有11名专业律师可代理该公司维权 已收到151件针对诺德股份的维权申请[1] 索赔条件范围 - 针对诺德股份的索赔时段覆盖多个区间：2023-04-25至2024-04-09期间买入且在2024-04-10收盘时卖出或持有[2] - 另一索赔时段为上市后至2024-04-30期间买入且在2024-05-01收盘时卖出或持有 由张云律师受理[2] - 2024-02-06至2024-04-09期间买入且在2024-04-10收盘时卖出或持有的索赔由赵敬国和刘彦梅律师受理[2] - 2023-04-29至2024-04-17期间买入且在2024-04-18收盘时卖出或持有的索赔由赵敬国、徐劲和刘彦梅律师受理[2] - 上市后至2025-04-25期间买入且在2025-04-28收盘时卖出或持有的索赔时段已开放 暂未显示受理律师[2] 维权流程要求 - 维权需通过微博关注@新浪证券、微信关注新浪券商基金或访问新浪财经客户端/首页提交申请[2] - 申请人需填写姓名、联系方式 选择索赔公司和理由并上传股票对账单[2][4] - 对账单必须包含股票信息、交易时间及交易数量等关键信息 且需为证券公司出具的法律效力文件（JPG格式或电子版）[3][6] - 对账单文件需清晰可识别 最大不超过5M 且必须显示买入和卖出/持仓日期[6] - 提交后运营人员将审核对账单 审核通过后7日内被律师接单则维权成功[2]

这份文档是瑞银（UBS）关于中国工业领域，特别是电池供应链和造船业的深度研究报告。以下是基于全文内容整理的关键要点。 涉及的行业与公司 * **行业**：中国工业，核心聚焦于**电池供应链**（包括固态电池SSB、正极、负极、隔膜、电解液、铜箔等材料）和**造船业**[2][3][6][7] * **覆盖公司**：报告详细分析了多家上市公司，按评级分类[3]： * **买入 (Buy)**：宏发股份 (Hongfa)、龙蟠科技 (LOPAL)、扬子江造船 (YZJ)、中国船舶 (CSSC)、德方纳米 (Easpring)、璞泰来 (Putailai)[3] * **中性 (Neutral)**：泰和科技 (Tayho)、光威复材 (Guangwei)、湖南裕能 (Yuneng)、容百科技 (Ronbay)、天奈科技 (Cnano)、恩捷股份 (Yunnan Energy)、无锡先导 (Wuxi Lead)[3] * **卖出 (Sell)**：赢合科技 (Yinghe)、诺德股份 (Nuode)[3] 核心观点与论据 电池材料行业整体观点 * **定价机会有限**：电池材料的生产计划修订与电池指数表现高度相关，表明行业定价能力较弱[11][12] * **反内卷影响有限**：多数电池材料公司处于盈亏平衡点附近，龙头公司的净负债率保持在100%以下，行业整体财务状况限制了进一步价格战的空间[14][15][16][17] * **价格压力持续**：关键材料价格呈现下行趋势，例如7μm湿法隔膜价格从2024年Q1的1.06元/平方米降至Q3的0.68元/平方米，铜箔加工费也面临压力[13][18][19][20][21] 固态电池 (SSB) * **商业化进程按计划进行**：主要参与者（如CATL、清陶、丰田等）的商业化时间表基本符合预期，目标未发生改变[23] * **主题炒作与催化剂**：固态电池指数在2024年经历了多次因特定催化剂（如政府补贴、车企发布新车、CATL进展报道）驱动的反弹行情[8][9] 个股核心观点 * **宏发股份 (Hongfa, Buy)**：非继电器业务（如电流传感器、薄膜电容、连接器）是增长主要动力，预计该部分市场总规模将从2024年的903亿人民币增长至2030年的2829亿人民币，年复合增长率达21%[24][25] * **璞泰来 (Putailai, Buy)**：四川新产能投产推动负极产量回升，预计7月/8月产量将分别达到11,500吨和14,000吨[28][29][30] * **扬子江造船 (YZJ, Buy)**：与韩国船厂的交付时间窗口差距正在缩小，其2028年船坞填满率从1月的约20%提升至8月的约80%，显示竞争力增强和利润率扩张潜力[34][35] * **德方纳米 (Easpring, Buy)**： earnings能见度高，因其与LGES和SK On签订了长期合同，来自这两家客户的发货量占比从2022年的7.1%大幅提升至2024年的45.8%[38][41][42] * **龙蟠科技 (LOPAL, Buy)**：核心投资逻辑在于搭乘LFP电池全球化的趋势，其盈利可见度受到长期合同的支持[44][46] * **恩捷股份 (Yunnan Energy, Neutral)**：隔膜市场持续面临价格压力，其库存天数高达约160天，高库存可能导致进一步的减值损失[49][51][52][53] * **无锡先导 (Wuxi Lead, Neutral)**：虽能从欧洲电池本土化（DBE）中获益，但估值已充分反映预期，欧洲电池初创公司（如NorthVolt, PowerCo, ACC）的资本开支大部分已完成[55][58][59] * **容百科技 (Ronbay, Neutral)**：虽是固态电池主题受益者，但短期盈利面临压力，其NCM正极材料生产受特斯拉4680电池产量疲弱（2025年7月预计仅1.2GWh）的抑制[61][62][63][64] * **湖南裕能 (Yuneng, Neutral)**：面临同行追赶的压力，LFP正极行业的毛利率与产能利用率高度相关[66][68] * **赢合科技 (Yinghe, Sell)**：对其蒸汽业务前景悲观，谷歌搜索兴趣趋势下行，该业务是2023/24年主要的利润贡献来源[71][72][73] * **诺德股份 (Nuode, Sell)**：铜箔加工费持续承压，其预测的吨净利与目标价所隐含的吨净利之间存在巨大差距，表明 prolonged ASP压力[76][78][79][80] 其他重要内容 * **估值差异**：瑞银的盈利预测与市场共识存在显著差异，例如对中国船舶 (CSSC) 2025-2027年的净利预测比市场共识高出35%至62%[3] * **风险提示**：宏观层面的投资缩减是中国工业板块的主要风险，经济疲软可能导致工业品需求或进出口量萎缩，进而影响增长。针对高科技公司的税收优惠等政策若取消，也可能影响企业盈利[82] * **美国政策风险（造船业）**：报告回顾了美国贸易代表办公室（USTR）的调查，最初提案对中国建造的船舶收取港口费并限制订单，但最终条款终止，认为其对扬子江造船的影响可忽略不计，因为班轮公司可以通过船队配置规避费用[36][37]

行业投资评级 - 行业评级为看好 [2] 核心观点 - 固态电池具备本征安全性与极高能量密度 有望成为动力电池终极技术路线 [3] - 硫化物全固态电池为当前国内外最重视路线 预计国内在2027年突破电解质技术链 2030年迈向规模化 [3] - 国内政策大力支持固态电池发展 电池和新能车龙头全面布局 [3] 固态电池综述 - 全固态电池采用固态电解质替代传统电解液 可大幅降低电池内部短路的风险 具备本征安全性与极高能量密度 [18] - 硫化物全固态电池发展路线：2025-2027年重点攻克石墨/低硅负极硫化物全固态电池技术链 向长寿命大倍率方向发展 2027-2030年重点攻关高容量硅碳负极 2030-2035年重点攻关锂负极 [22] - 预计到2030年全球全固态电池出货量将达180GWh [21][23] - 全固态电池作为最具前景的新一代电池技术 中国及欧美日韩纷纷布局 [27] - 国内头部电池厂和整车厂争相布局 产业层面多认为2027年为小规模生产节点 [28] 固态电解质 - 无机物电解质(硫化物、氧化物、卤化物)具备高离子电导率和宽电化学窗口优势 尤其硫化物路线为当前热点 [32][33] - 聚合物电解质柔韧性好 可改善界面接触 但室温离子电导率较低 [32][33] - 复合物电解质可结合无机和有机物电解质两者优势 远期有望成为最佳路线 [32][33] - 硫化锂成本降低至50万元/吨是实现产业化的关键拐点 对应硫化物电解质的成本有望降至30万元/吨区间 [39] - 硫化物固态电解质成本30万元时 占电芯BOM成本比重约34% [36][37][39] - 卤化物固态电解质具有远优于硫化物的正极稳定性 产业通过正极改性或与硫化物复合进行应用 [44] 正极材料 - 高镍三元将是未来较长时间内全固态电池的正极首选 [50] - 单晶高镍相比多晶高镍三元与硫化物电解质冷压组合时保持结构完整 高电压下体积应变小 [47][50] - 小颗粒尺寸单晶兼具高倍率和高容量 缓解体积应变 增强固-固界面接触 [50] - 超高镍三元需引入铝(Al)等实现高熵元素掺杂 提升界面接触和循环稳定性 [50] - 通过正极包覆形成缓冲层 防止高电压三元正极材料和硫化物固态电解质直接接触 [50] - 厦钨新能、容百科技、当升科技等老牌三元正极厂商已推出适配固态电池的改性高镍三元正极材料 实现小批量出货 [48][50] - 富锂锰基放电比容量有望超过250mAh/g 能量密度超过1000Wh/kg [55] - 富锂锰基正极材料低首效、寿命短、倍率差、结构脆弱等问题正通过ALD表面包覆、电化学退火、单晶化等技术逐步解决 [55] - 富锂锰基是正极材料圣杯 正处实验室向产业化的0-1节点 预计2030年后规模化应用 [55] - 容百科技、当升科技、厦钨新能开发进度领先 [53][55] 负极材料 - CVD硅碳负极兼具性能和成本优势 有望成为全固态电池未来较长时间的首选负极材料 [57][61] - 生产单吨CVD硅碳负极消耗约0.5吨多孔碳及0.7吨硅烷 [61] - 2025年初硅烷跌至10万元/吨以下 生物质类多孔碳跌至15万元/吨以下 生物质基CVD硅碳负极原材料成本相比2024年初已降低40%至20万元/吨 [61] - 据GGII 2024-2030年中国锂电硅基复合材料出货量预计从2.1万吨增长至30万吨以上 6年CAGR超过56% [58][61] - 锂金属负极具有超高理论比容量(3860mAh/g)和能量密度 结合固态电解质本征安全性 有望成为固态电池的终极负极 [62][66] - 锂金属负极制备主要有压延法、蒸镀法、熔融法三种路线 [65][66] - 固态电解质选择包括氧化物电解质和硫化物电解质+界面改性两种路径 [66] 集流体 - 传统铜集流体与硫化物电解质界面易遇水腐蚀 需在铜箔表面镀镍进行防腐 [69][73] - 针对硅碳负极充放电过程体积膨胀率大的问题 多孔铜箔能够缓解膨胀应力 [69][73] - 诺德股份和嘉元科技推出适配固态电池的耐高温双面镀镍铜箔并送样 [72][73] - 多孔铜箔还具备轻量化、电阻低、抑制锂枝晶生长等特性 [72][73] - 诺德股份、德福科技和三孚新科均有布局多孔铜箔 进入小批量送样测试阶段 [72][73] - 镍与硫化物难反应 有望成为硫化物固态电池的可选负极 [74][79] - 纳米多孔镍弹性柔度高 能有效缓解锂枝晶生长 使得硫化物+锂金属负极成为可能 [74][79] 其他材料 - 单壁碳纳米管具备卓越的导电性和柔性网络结构 可显著提升硅碳负极循环、倍率及首效 以及改善固态电池界面接触 [82][85] - 在硅基负极中添加0.1wt%单壁碳管即可提升20%容量保持率 同时降低界面阻抗40% [85] - 2024年中国单壁碳纳米管浆料出货突破10吨级 [84][85] - 全球实现吨级生产的只有OCSiAl、天奈科技及道氏技术 [84][85] - UV打印是胶框印刷路线之一 首先用激光在极片上制造凹槽 然后在槽内注入可通过紫外光快速固化的绝缘胶(UV胶) [88][90] - 德龙激光的极片制痕绝缘设备已获得行业头部客户订单 [90] - 松井股份的材料、工艺设备一体化电芯绝缘UV喷墨打印样板工程已成功交付 [90] - 骨架膜能够缓解锂枝晶生长和硅碳负极膨胀产生的应力从而增强界面接触 [92][95] - 星源材质、长阳科技、恩捷股份等已布局骨架膜产品 [94][95] 投资建议 - 建议关注各细分材料环节布局领先的龙头企业 [8][99] - 电解质环节关注天赐材料、恩捷股份、新宙邦等 [99] - 硫化锂环节关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电等 [99] - 正极环节关注容百科技、当升科技、湖南裕能等 [99] - 负极环节关注贝特瑞、璞泰来、尚太科技等 锂金属负极环节关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份等 [99] - 集流体环节关注嘉元科技、诺德股份、远航精密等 [99] - 其他材料环节关注单壁碳纳米管的天奈科技、道氏技术、捷邦科技 UV胶的松井股份 骨架膜的星源材质、恩捷股份、长阳科技 电解质粘结剂的海辰药业等 [99] - 同时建议关注终端龙头进展：宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等 [99]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入30.16亿元，同比增长26.37%，第二季度营收16.06亿元，同比增长20.15% [1] - 归母净利润亏损7243.29万元，但亏损幅度同比收窄54.47%，第二季度亏损3476.07万元，同比收窄46.27% [1] - 毛利率提升至9.62%，同比增长75.24%，净利率为-2.68%，同比改善61.31% [1] - 三费占营收比9.03%，同比下降6.4%，每股经营性现金流0.29元，同比大幅增长469.76% [1] 资产负债与现金流状况 - 货币资金25.86亿元，同比下降6.17%，应收账款22.88亿元，同比增长25.08% [1] - 有息负债65.45亿元，同比微降0.7%，流动比率0.87，短期债务压力上升 [1][5] - 货币资金/流动负债比例为49.92%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅2.19% [5] - 财务费用/近3年经营性现金流均值高达239.31%，有息资产负债率达37.46% [5] 业务与产品进展 - 公司以铜箔为核心业务，重点开发4.5微米及以下极薄锂电铜箔、固态电池用多孔铜箔等高端产品 [6][8] - 3微米锂电铜箔已实现批量生产，RTF和HVLP等高端电子电路铜箔通过部分客户认证 [6][8] - 2025年一季度高附加值产品占比提升，带动平均接单价格环比上升 [7] - 耐高温铜箔已应用于固态电池，并搭载于头部厂商eVTOL产品 [8] 行业前景与竞争定位 - 2025年全球新能源汽车销量预计达2239.7万辆，2030年突破4405万辆，中国占比持续提升 [9] - 全球锂电池出货量2025年预计达1899.3GWh，2030年突破5127.3GWh，储能电池增速最快 [10] - 高端PCB铜箔需求受AI驱动，预计2030年需求量达20.6万吨，国内现有产能不足5万吨 [11] - 公司一季度业绩低于同业盈利水平，因聚焦高附加值产品研发与批量生产 [9] 战略与资本布局 - 在湖北黄石布局高端标箔生产线，为高端PCB铜箔量产做准备 [11] - 实施股权激励计划，行权价格依据前1日均价3.49元/股及前120日均价4.27元/股的80%较高值确定 [8] - 公司采用资本开支驱动模式，需关注资本开支项目效益及资金压力 [4]

财务表现 - 2025上半年营业总收入30.16亿元，同比增长26.37% [1] - 归属母公司股东净利润亏损7243.29万元，较上年同期亏损减少8665.63万元 [1] - 基本每股收益为-0.0421元 [1]

公司运营动态 - 公司于2025年8月29日以通讯方式召开第十届第四十四次董事会会议 [1] - 会议审议《公司2025年半年度报告及摘要》等文件 [1] 收入结构 - 2024年1至12月营业收入构成：电子信息材料占比88.49% [1] - 电线电缆业务占比8.36% [1] - 贸易业务占比1.63% [1] - 其他业务占比1.33% [1] - 发电及储能业务占比0.2% [1] 行业活动 - 下半年国内首个A级车展开幕 展示近120个品牌及1600辆车 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]

公司财务与担保状况 - 公司对外担保合同金额累计876,928.60万元人民币 [1] - 对外担保金额占公司最近一期经审计归属于母公司所有者权益的154.37% [1] - 公司无逾期对外担保 [1]

会议情况 - 公司第十届董事会第四十四次会议于2025年8月29日通讯召开[1] - 应出席董事7名，实际出席7名[1] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年半年度报告及摘要》[2] - 报告已通过董事会审计委员会审议[2] - 报告表决结果为7票同意，0票反对，0票弃权[3]