三大航司业绩表现 - 中国国航2025年上半年营业收入807.57亿元同比增长1.6% 归母净利润亏损18.06亿元但同比减亏 运输旅客7711.4万人次同比增长2.87% [2] - 中国东航上半年营业收入668.22亿元同比增长4.09% 归母净利润亏损14.31亿元较上年同期亏损27.68亿元明显收窄 [2] - 南方航空上半年营业收入862.91亿元同比增长1.77% 归母净利润亏损15.33亿元同比扩大24.84% 因递延所得税资产部分转回影响业绩 [3] 民营航司盈利状况 - 四家民营航司总计实现净利润近20亿元 春秋航空以11.69亿元净利润成为内地最盈利航司但同比下滑14.11% [1][4] - 吉祥航空净利润5.05亿元同比增长3.29% 海航控股净利润0.57亿元实现扭亏为盈 华夏航空净利润2.51亿元同比增幅达858.95% [4][6][7] - 春秋航空拥有133架A320系列飞机 运营192条国内航线和55条国际航线 吉祥航空国际航班量达12370班覆盖28个国际航点 [4][5][6] 行业运营数据与策略 - 中国国航上半年引进9架飞机包括C919/C909 机队规模达934架平均机龄10.28年 客运收入731.96亿元因收益水平下降减少收入37.65亿元 [2][8] - 东航客运人公里收益同比下降7.22% 南航客公里收益0.46元同比下降6.12% 其中国际航线收益下降8.51% [3][8] - 航司通过人工智能优化服务 国航实现机上餐饮预订全覆盖 东航线上销售收入61亿元同比增长30% 多式联运产品持续创新 [9] 市场竞争与监管环境 - 行业面临"量涨价跌"态势 受客源结构下沉、高铁冲击、国际环境不确定性及汇率波动等多重因素影响 [3][8] - 民航局强调整治"内卷式"竞争 航空客运自律公约明确禁止恶意竞争 短期有望改善收益水平 [8] - 暑运期间民航旅客总量创新高 南航预计客运量提升但票价下滑 下半年将优化销售节奏创新产品 [10]

核心业绩表现 - 三大航上半年共亏损47.7亿元 同比减亏20.08亿元 [1][3] - 国航净亏损18.06亿元同比减亏9.76亿元 东航净亏损14.31亿元同比减亏13.37亿元 南航净亏损15.33亿元同比增亏3.05亿元 [1][3] - 南航扣非后净亏损20.33亿元 同比减亏14.31亿元 [4] 营收与成本结构 - 国航营收807.57亿元同比增长1.56% 东航营收668.22亿元同比增长4.09% 南航营收862.91亿元同比增长1.77% [3] - 三大航营业成本增幅均未超5% 其中国航增1.14% 东航增3.27% 南航增0.17% [8] - 航空油料成本显著下降：国航降10.34% 东航降8.08% 南航降9.15% [8] 国际航线表现 - 国际客运收入实现两位数增长：国航增16.09% 东航增20.34% 南航增15.74% [5] - 国际运力投入大幅提升：东航增24.38% 国航增16.7% 南航增22.5% [6] - 国际旅客周转量增长显著：东航增28.74% 国航增16.99% 南航增25.88% [6] 成本管控措施 - 国航财务费用减少9.36亿元至25.07亿元 通过精细化管控航油/起降/餐食等成本 [9] - 东航成立成本管理委员会 通过优化飞行高度等措施降低航油单耗 客桥费用节省1100万元 [9] - 东航主要航站平均靠桥时间同比下降9.5% [9] 下半年战略布局 - 南航将抓住四季度货运旺季效益 聚焦电子新品上市和电商促销机遇 [11] - 东航计划开辟上海至南美航线 加强中东/非洲/南美新兴市场开拓 [11] - 航司将持续优化国内快线网络 加强新疆/东北等区域市场建设 [11] 行业动态与挑战 - 7月1日至8月25日境内客运航班量超82万班次 旅客运输量超1.1亿人次 [10] - 同期出入境客运航班量超13万班次 旅客运输量超1454万人次 [10] - 暑运期间面临票价水平同比下滑压力 [10]

核心业绩表现 - 三大航2025年上半年共亏损47.7亿元 同比减亏20.08亿元 其中国航减亏9.76亿元 东航减亏13.37亿元 南航净亏损同比增亏3.05亿元但扣非后减亏14.31亿元 [1][3] - 营业收入方面 国航807.57亿元同比增长1.56% 东航668.22亿元同比增长4.09% 南航862.91亿元同比增长1.77% [2][3] - 东航成为三大航中亏损最少且减亏幅度最大的航司 净亏损14.31亿元 [3] 国际航线业务 - 国际航线成为业绩改善核心驱动 三大航国际客运收入均实现两位数增长：国航增16.09% 东航增20.34% 南航增15.74% [6][7] - 国际运力投入显著提升 东航国际航线客运运力投入增长24.38% 国航增长16.7% 南航增长22.5% [7] - 国际旅客周转量大幅改善 东航增长28.74% 国航增长16.99% 南航增长25.88% [7] - 东航新开国际地区航线14条 成为国际通航点最多的境内航司 [7] 成本管控成效 - 三大航营业成本增幅均控制在5%以内 其中国航增1.14% 东航增3.27% 南航增0.17% [11] - 航油成本显著下降 国航降低10.34% 东航降低8.08% 南航降低9.15% [11] - 国航财务费用减少9.36亿元至25.07亿元 东航通过优化运营节省客桥费用约1100万元 [12] 下半年经营策略 - 南航将聚焦四季度货运旺季效益 抓住电子新品上市和电商促销机遇 [15] - 东航计划开辟上海至南美航线 加强中东 非洲等新兴市场开拓 同时深化国内快线网络建设 [15] - 行业面临暑期票价同比下滑挑战 需通过优化销售节奏和产品创新提升效益 [13][15] 运营数据指标 - 东航客座率提升1.43个百分点至80.72% 但每收入客公里收益下降4.1%至0.5107元 [9] - 东航国际航线收入占比提升至26.28% 较上年同期增加3.63个百分点 [10] - 航空运输业务毛利率提升0.96个百分点 [10]

航空客运公司业绩分化 - 四家民营上市航司上半年均实现盈利 其中春秋航空净利润11.69亿元成为内地最赚钱上市航司[1] - 国有三大航持续亏损 中国国航/中国东航/南方航空分别亏损18.06亿元/14.41亿元/15.33亿元[2] - 春秋航空连续两年创盈利新高 2023年净利润22.57亿元 2024年净利润22.73亿元[2] - 国际航线恢复缓慢致业绩分化 上半年国际客运航班同比2019年下降12%[2] - 三大航因国际航线占比高受损更大 民营航司凭借日韩等周边航线及运营灵活性受影响较小[2] - 春秋航空日本航线运力投放同比增116.8% 较2019年同期增77.7%[3] - 国内市场竞争加剧致票价下滑 三大航国内航线收入同比下滑 春秋航空客公里收益同比下降4.8%[3] 机场上市公司业绩表现 - 7家机场上市公司中5家实现盈利 仅美兰空港和首都机场仍亏损[4] - 首都机场连续五年累计亏损超百亿 旅客吞吐量较2019年减少一半[4] - 上海机场和白云机场净利润同比增28.14%和71.32% 深圳机场净利润涨幅79.13%[4] - 北京大兴机场投运对首都机场分流效应显著 致其旅客吞吐量排名被上海广州超越[4] 航空货运公司盈利增长 - 主要货运公司盈利显著增长 国货航净利润12.4亿元同比增86.15% 东航物流净利润12.89亿元同比增0.9%[5] - 南航物流净利润16.01亿元 成为南航业绩重要贡献者[5] - 全球航空货运需求保持增长 上半年全球货运吨公里同比增2.8% 亚太地区需求同比增8.4%[5] - 中国空运出口总货量267.0万吨同比增11.6% 国际航线货邮运输量203.7万吨同比增23.4%[5] - 出口市场呈现区域分化 中国至欧洲/亚太/其他市场增速分别为15.4%/12.2%/22.2% 至北美市场降8.2%[5] - 国际航协下调2025年货邮运输量展望 从7240万吨下调至6900万吨 增幅从5.8%下调至0.6%[6]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入862.91亿元 同比增长1.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损15.33亿元 [1] - 基本每股收益为-0.08元 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入862.91亿元，同比增长1.77%，但归母净利润亏损15.33亿元，同比扩大24.84% [1] - 第二季度营收428.84亿元同比增长6.71%，季度归母净利润亏损7.86亿元，但亏损额同比收窄60.38% [1] - 毛利率提升至8.81%（同比增19.74%），净利率为-0.96%（同比降55.72%），三费占营收比9.77%（同比降4.02%） [1] - 扣非净利润亏损20.33亿元，但同比改善41.31% [1] 资产负债结构 - 货币资金151.49亿元，同比增长32.6%，应收账款54.29亿元，同比增长11.41% [1] - 有息负债1204.8亿元，同比下降10.68%，有息资产负债率达35.98% [1][3] - 每股净资产1.83元（同比降6.45%），每股经营性现金流0.79元（同比降8.71%） [1] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.2%，净利率仅0.09%，近10年ROIC中位数2.37% [1] - 2022年ROIC低至-10.05%，上市以来21份年报中出现7次亏损 [1] - 现金流状况承压：货币资金/流动负债仅13.38%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.14% [3] 机构持仓动态 - 工银可转债债券新进持仓4099.63万股，广发睿毅领先混合A减持至3293.68万股 [4] - 富国中证旅游主题ETF增持至2810.97万股，招商安华债券A减持至2139.34万股 [4] - 广发聚富混合持仓2058.58万股未变动，华夏系两只基金均出现减持 [4] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年业绩达30亿元，每股收益0.17元 [3] - 公司业绩主要依赖营销驱动模式，需关注驱动力实际效果 [2]

监事会会议召开情况 - 会议于广州市白云区中国南方航空大厦34楼33A12会议室以现场方式召开 [1] - 应出席监事3人 实际出席3人 杨斌监事授权魏振兴监事代为表决 [1] - 会议由监事会主席张弢主持 公司部分高级管理人员列席 [1] 半年度报告及财务文件审议 - 监事会全票通过2025年半年度报告全文 摘要及业绩公告 认为报告格式符合证监会 上交所及港交所要求 [1][2] - 监事会确认半年度报告真实反映公司经营管理和财务状况 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 合并财务报告议案获全票通过 同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 公司治理结构变更 - 通过修订公司章程并取消监事会的议案 将提交股东会审议 [2] - 相关公告已在中国证券报 上海证券报 证券时报及上交所网站披露 [2] - 该议案表决结果为全票通过 同意3票 反对0票 弃权0票 [2] 资金管理与采购事项 - 2025年上半年A股募集资金存放与实际使用情况报告获全票通过 [2] - 通过对南航集团财务有限公司的风险持续评估报告 [2][3] - 批准南航数据库软件采购议案 表决结果全票通过 [3]

公司治理结构调整 - 南方航空董事会审议通过修订公司章程、股东会议事规则及董事会议事规则并取消监事会的议案 [1] - 取消监事会设置后由董事会审计与风险管理委员会行使原监事会法定职权 [2] - 修订后的治理文件需经股东会审议通过后生效 [2] 公司章程核心修订内容 - 法定代表人定义调整为"代表公司执行公司事务的董事" [3] - 明确股东按其持有股份类别和份额享有权利并承担义务 [9] - 新增股东会决议不成立的具体情形认定标准 [13] - 调整股东诉讼权利条款以适配审计与风险管理委员会的新职能 [14] - 控股股东义务条款增加遵守证券监管规定的具体要求 [17][19] 股份管理规范修订 - 股份发行条款中"同种类股份"统一修订为"同种类别股份" [6][7] - 明确公开与非公开发行股份的对象界定 [6] - 发起人出资金额明确为人民币22亿元 [6][7] - 保持董事、监事及高管持股转让限制比例25%不变 [8] 股东会议事规则更新 - 股东会职权条款序号调整并新增"重大资产重组事项"审议权限 [21] - 临时股东会召集触发条件中监事会提议方变更为审计与风险管理委员会 [22] - 股东会主持规则增加审计与风险管理委员会自行召集时的主持程序 [22] - 股东提案权门槛保持持有1%以上有表决权股份的要求 [28] 董事会架构调整 - 董事会成员最低人数要求从5名调整为8名 [44] - 独立董事占比维持不少于董事会成员三分之一的要求 [44] - 董事长缺位时由过半数董事共同推举董事履职 [44] 内部控制机制变更 - 新增控股股东质押股份时需维持公司控制权和经营稳定的义务 [19] - 明确审计与风险管理委员会在公司治理中的监督职能替代原监事会 [2][14] - 违规收益追责条款中纳入配偶、父母、子女等关联人持股情形 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入862.91亿元人民币，同比增长1.77% [1] - 利润总额5.96亿元人民币，同比大幅增长274.84% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损15.33亿元人民币，亏损幅度同比扩大24.84% [1] - 扣除非经常性损益的净亏损20.33亿元人民币，同比收窄41.31% [1] - 基本每股亏损0.08元/股，同比增加14.29% [1] 资产负债状况 - 报告期末总资产3,365.35亿元人民币，较上年末增长2.06% [1] - 资产负债率为84.62%，较上年末84.05%有所上升 [7] - EBITDA利息保障倍数为6倍，高于上年同期的5倍 [8] 股东结构 - 股东总数为139,951户 [2] - 中国南方航空集团有限公司持股51.90%，为控股股东 [2] - 南龙控股有限公司持股14.41%，为第二大股东 [2] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股9.66%，为第三大股东 [2] 债务融资情况 - 存续中期票据总额18.5亿元人民币，利率区间2.18%-2.98% [4][5][6] - 2023年发行2亿元人民币中期票据，利率2.98%，2026年到期 [4] - 2024年发行多期中期票据，规模从5亿至30亿元人民币不等，利率2.12%-2.49% [4][5] - 2025年新发行中期票据33亿元人民币，利率1.78%-1.95% [6] - 超短期融资券规模达58亿元人民币，利率1.71%-1.76% [6] 经营现金流 - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数值 [1]

董事会会议召开情况 - 会议于广州市白云区中国南方航空大厦33楼3301会议室以现场结合视频方式召开 [1] - 应出席董事6人 实际出席6人 由董事长马须伦主持 [1] - 部分监事及高级管理人员列席会议 会议程序符合公司法及公司章程规定 [1] 审议通过议案 - 2025年半年度报告全文 摘要及业绩公告获全票通过 [2] - 2025年半年度合并财务报告获全票通过 [2] - 确定2025年外部审计师酬金为人民币1300万元 审计机构为毕马威华振和毕马威会计师事务所 [2] - 2025年上半年A股募集资金存放与实际使用情况报告获全票通过 [2] - 对中国南航集团财务有限公司风险持续评估报告获通过 因涉及关联交易2名关联董事回避表决 [2][3] - 修订公司章程并取消监事会的议案获全票通过 将授权董事或高管办理相关备案事宜 [4] - 修订股东会议事规则及董事会议事规则议案获全票通过 将提交股东会审议 [4] - 提名高飞为第十届董事会执行董事候选人获全票通过 将提请股东会审议 [4][5] - 高级管理人员2025年绩效合约获全票通过 [5] - 南航数据库软件采购议案获通过 因交易对手方为关联方1名关联董事回避表决 [5] 高管任命信息 - 高飞现任中国南方航空集团有限公司董事 党组副书记及中国南方航空股份有限公司副总经理 党委副书记 [5][6] - 高飞拥有北京航空航天大学飞行技术专业背景 中山大学工商管理硕士及麻省理工学院管理学研究硕士学历 [5] - 高飞历任南航深圳分公司副总经理 安全监察部总经理 飞行总队总队长等职务 具有丰富的航空业管理经验 [5][6]