公司人事变动 - 南方航空保荐代表人发生变更 王珏因工作变动不再担任持续督导保荐代表人 由彭妍喆接替其职务[1] - 变更后持续督导保荐代表人为龙海和彭妍喆 本次变更不影响中金公司对公司的持续督导工作[2] 公司融资背景 - 中金公司作为南方航空2020年非公开发行A股股票和2020年公开发行可转换公司债券的保荐机构 持续督导期已于2021年12月31日届满[1] - 因可转换公司债券尚未完全转股 中金公司将继续履行持续督导义务[1] 新任代表资质 - 新任保荐代表人彭妍喆现任中金公司投资银行部副总经理 为保荐代表人[2] - 曾主持或参与招商港口非公开发行 威胜信息A股IPO 科达利非公开发行 一博科技A股IPO 安克创新A股IPO 稳健医疗A股IPO 意华股份A股IPO 科达利A股IPO等多个项目[2]

运营表现 - C919国产大飞机在南航运营一周年累计承运旅客超46万人次[1] - 安全运营约7800小时[1] - 累计执行超3400个航班[3] - 平均客座率保持在83%左右[3] 机队扩张 - 第6架南航C919将于9月入列[1] - 目前已陆续接收5架C919飞机[3] - 9月计划投放一架C919飞机在长沙执行航班[4] 航线网络 - 已执行广州、杭州、上海等14个航点[3] - 在6条航线上常态化商业运营包括广州-上海、广州-成都天府等[3] - 运营航线将扩展至长沙-西安、长沙-北京大兴等[4] 运营效率 - 暑运高峰期日利用率最高达8.3小时[3] - 5架C919飞机全部投入运营日均执行航班达17班次[3] - 公司通过人员调配、飞机维护等举措保障运行[3] 人员配置 - 南航共有94名C919机型飞行员[3] - 成立C919机型运行专班为规模化运营打下基础[3] 飞机特性 - C919是我国按照国际适航标准研制的具有完全自主知识产权的单通道干线客机[3]

核心财务表现 - 中国东航2025年上半年营业收入668.22亿元同比增长4.09% 归母净利润-14.31亿元同比减亏13.37亿元[1] - 中国国航营业收入807.57亿元同比增长1.56% 归母净亏损18.06亿元同比减亏[1] - 南方航空营业收入862.91亿元同比增长1.77% 归母净利润-15.33亿元同比扩大24.84%[4] - 春秋航空营业收入103.04亿元同比增长4.35% 归母净利润11.69亿元同比下降14.11%[4] 运营数据 - 东航运输总周转量135.06亿吨公里同比增长11.89% 客运量7316.96万人次增长8.03% 货邮运输量53.07万吨增长3.92%[1] - 国航投入1775.76亿座公里增长3.37% 运输旅客7711.4万人次增长2.87%[1] - 全行业旅客运输量约3.7亿人次同比增长5.9%[4] 行业动态 - 国内民航客运市场持续稳健发展但面临国际航线恢复进度限制[4] - 宽体机运力转投国内导致运力过剩压制票价水平[4] - 航空公司通过优化地面流程和推出个性化增值服务拓展市场[4] - 春秋航空保持内地最赚钱航司地位 采用低成本航空业务模式[4]

公司业绩表现 - 中国东航上半年净亏损14.31亿元 较上年同期27.68亿元大幅减亏[1] - 中国国航上半年亏损18.06亿元 南方航空上半年亏损15.33亿元[1] - 国有三大航累计亏损总额达47.7亿元[1] 行业比较 - 中国东航成为三大航中亏损最少的企业[1] - 三大航亏损规模呈现收窄趋势[1]

公司业绩表现 - 中国东航上半年净亏损14.31亿元 较上年同期27.68亿元大幅减亏[2] - 中国国航上半年亏损18.06亿元 南方航空亏损15.33亿元[2] - 三大航累计亏损总额达47.7亿元[2] 行业比较 - 中国东航在三大航中亏损额最低[2] - 三大航亏损规模呈现分化态势 东航同比减亏幅度显著[2]

公司财务表现 - 中国东航上半年净亏损14.31亿元，同比上年27.68亿元大幅减亏48% [1] - 中国东航为三大航企中亏损最少的企业 [1] - 中国国航上半年亏损18.06亿元，南方航空上半年亏损15.33亿元 [1] 行业整体状况 - 国有三大航企累计亏损总额达47.7亿元 [1] - 三大航企均处于亏损状态，但亏损幅度呈现收窄趋势 [1]

公司业务动态 - 万里马与中国南方航空签署2025-2026年空勤箱包采购合同 [1] - 合同总金额达4348.31万元人民币 [1] - 合同金额占公司2024年度经审计营业总收入7.41% [1] 行业合作进展 - 公司成功获得航空领域头部企业南航的箱包采购订单 [1] - 合作涉及空勤人员专用箱包装备供应 [1] - 合同覆盖2025至2026年度的采购需求 [1]

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 南方航空2025年上半年实现营业收入863亿元，同比增长1.8%，但归母净亏损15.33亿元，同比扩大24.8% [2] - 公司客座率高位提升，综合客座率达85.5%，同比增加2.4个百分点，较2019年同期提升2.8个百分点 [3] - 单位座公里收益跌幅(-3.5%)好于单位客公里收益跌幅(-6.1%)，成本管控能力稳健，单位ASK成本同比下降5.0% [4] - 国际线运力投放显著增长，国际线ASK同比增长22.5%，恢复至2019年同期95.5%水平 [2] - 行业"反内卷"行动推进，预计票价将逐步修复，带动座收回升和盈利改善 [6] 运营表现 - 2025年上半年总ASK同比增长5.5%，其中国内线ASK增长0.4%，国际线ASK增长22.5% [2] - 总RPK同比增长8.5%，其中国内线RPK增长3.4%，国际线RPK增长25.9% [3] - 客座率表现亮眼：综合85.5%(+2.4pct)、国内86.1%(+2.5pct)、国际及地区83.8%(+2.3pct) [3] - 机队规模达943架（含20架货机），上半年净增26架飞机 [3] 财务表现 - 2025年上半年营收862.9亿元，同比增长1.8%，归母净亏损15.33亿元 [5] - 分季度看，Q1亏损7.47亿元，Q2亏损7.86亿元，但Q2同比大幅减亏60.4% [5] - 客运收入731亿元(+1.8%)，货运收入91亿元(+4.0%) [5] - 单位客公里收益0.46元(-6.1%)，其中国内-6.0%、国际-8.5%、地区-11.7% [4] - 单位座公里收益0.395元(-3.5%)，单位ASK成本0.426元(-5.0%) [4] - 单位燃油成本0.137元(-13.9%)，单位非油成本0.289元(-0.2%) [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为23.08亿元(+236.1%)、70.10亿元(+203.7%)、94.07亿元(+34.2%) [6] - 对应每股收益0.13元、0.39元、0.52元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为1881.71亿元(+8.0%)、2022.20亿元(+7.5%)、2091.25亿元(+3.4%) [8] - 毛利率预计持续改善：2025年10.2%、2026年13.1%、2027年14.5% [8] - ROE预计显著提升：2025年6.2%、2026年15.9%、2027年17.6% [8]

合同签署 - 公司与中国南方航空股份有限公司签署2025-2026年空勤箱包采购合同 [1] - 合同上限金额为4348.31万元 [1] - 合同占公司2024年度经审计营业总收入的7.41% [1] 合同条款 - 合同为固定单价的框架合同 [1] - 采购数量不固定 以协议期内实际采购数量作为结算依据 [1] 业绩影响 - 若项目顺利实施 预计将对公司2025年及合同履行年度经营业绩产生积极影响 [1]

记者从深圳物流与供应链管理协会获悉，第19届中国（深圳）国际物流与供应链博览会（以下简称"中国物博会"）将于9月24日-26日在深圳会展中心（福 田）举行。本届展会以"拥抱大航海时代，铸立新商域魂魄"为主题，将以13万+平方米展区、60个+国家与地区的2200家+展商、30万+人次专业观众的规 模，云集全球港口航运、航空货运、公铁路运输等各物流渠道的全球TOP企业，全面展示物流与供应链领域的新思想、新观点、新趋势、新科技、新模式、 新市场、新需求。 国内展商品牌交织如锦如绣 郑艳玲介绍，在国内展商方面，连续参展十年以上的企业鳞次栉比。展商地域覆盖广泛，来自全国26个省、自治区、直辖市及香港特别行政区。200家企业 组成的沪上强军凸显了上海作为全球物流大枢纽超强物流企业大阵容。浙江、山东、江苏军团气势恢宏，浙江有10个城市参展，青岛展商数量较2024年大幅 增长70%。 新疆、内蒙古以及黑龙江、广西等沿边省份的参展企业数量增长显著，表现十分突出。以满洲里为例，仅该市就有30余家参展商强势亮相。国内的顺丰、深 圳机场、盐田港、盐田国际、招商港务、深国际、南方航空、东方嘉盛、越海、大洋、德坤、泛亚国际等众多知名企业 ...