行业投资评级 - 石油化工行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 事件：2026年1月8日，经国务院批准，中国石油化工集团有限公司与中国航空油料集团有限公司实施战略重组[3] - 核心观点：此次重组有助于中国石化集团打通航空煤油全产业链，提升成品油及贸易业务竞争力，符合国企改革深化提升方向，相关下属上市公司有望受益[8][9][10] 中国石化集团业务概况 - 中国石化集团是世界级炼化巨头，业务覆盖油气、炼化全产业链，是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二[4] - 公司主要包括四大业务板块：油气和新能源、炼油和销售、化工和新材料、资本和金融[4] - 旗下直接拥有上市公司包括中国石化股份有限公司、中石化炼化工程、石化油服和石化机械[4] - 2024年，中国石化集团实现营业总收入31388亿元，同比下降3.3%，实现归母净利润578亿元，同比下降13.0%[4] - 2024年，中国石化股份公司共生产航煤3143万吨，销售航煤2786万吨[8] 中国航油集团业务概况 - 中国航油集团是亚洲最大的集航空油品采购、运输、储存、检测、销售、加注于一体的航空运输服务保障企业[5] - 主营业务涉及航油、石油、物流、国际和通航五大板块[5] - 为国内258个运输机场和454个通用机场提供供油保障，为全球585家航空客户提供服务[5] - 航油业务经营主体为中国航空油料有限责任公司，在全国160多个机场为190余家国内外航空公司提供供油服务[6] - 油化贸易业务经营主体为中国航油集团石油股份有限公司（中航石油），2021年销售成品油308万吨，天然气2.83亿方，拥有加油站332个[6] - 物流业务经营主体为中国航油集团物流有限责任公司，拥有油轮37艘，营运航线45条[6] - 国际业务经营主体为中国航油（新加坡）股份有限公司，是集团公司境外航油供应的主要渠道[6] 重组战略意义与协同效应 - 重组后，中国石化集团将打通“原油进口、炼化生产、航油运输、机场加注”的航空煤油全产业链闭环，有助于削减航煤销售中间成本，增强市场话语权[8] - 中国航油集团将获得中国石化集团作为稳定的上游供应，有助于提升其经营稳定性[8] - 双方的成品油销售业务、国际贸易业务有望形成横向整合，进一步扩大生产经营规模，巩固中国石化集团在炼化、销售、贸易领域的龙头地位[8] - 此次重组符合2025年国有企业改革深化提升行动收官之年关于国有经济布局优化和结构调整的政策方向，旨在通过专业化整合提升核心竞争力[9] 投资建议与关注标的 - 投资建议：本次合并有助于中国石化集团打通航煤全产业链，提升成品油业务竞争力，下属上市公司有望受益于集团的一体化全产业链优势[10] - 建议关注标的包括： - 中国石化：世界级石化全产业链龙头企业，加速化工业务转型打造增长新动能[10] - 中石化炼化工程：平台优势+海外机遇共筑未来，雄厚实力筑造核心竞争力[10] - 石化油服：乘油服景气之风，深化改革紧抓降本增效[10] - 上海石化：国营优质炼厂竞争优势显著，加速发展新材料业务打造新增长点[10] - 石化机械：油气勘探设备优质供应商，氢能业务发展可期[10] - 中石化冠德：积极探索业务转型，打造国际石化仓储物流龙头[10] - 泰山石油：中国石化集团旗下成品油经销企业，持续打造平台化服务[10]