文章核心观点 - 东风汽车股份有限公司在2025中国国际商用车展上发布高端轻型车子品牌“东风乾坤”、两款战略新车及面向2030年的新能源战略，全面展示其在商用车电动化、智能化、绿色化变革中的技术实力与战略雄心 [1] 品牌发布与定位 - 发布全新高端轻型车子品牌“东风乾坤”，品牌命名源自中国传统文化哲学思想，寓意以进取之心追求效率，以仁爱之心承载用户信赖 [3] - 东风乾坤定位为“中国生鲜高效运输创领者”，聚焦冷链、绿通等高附加值物流场景，品牌使命为“让美食速达天下，让司机舒享旅途” [5] - 品牌采取“油电双擎”并行策略，燃油车依托康明斯发动机等成熟供应链，电动车搭载领先三电系统并规划支持L4级智能驾驶 [5] - 品牌在“人本守护”方面深度投入，适配车载厨具、打造“睡眠座舱”，并计划推出集成AED、制氧机等设备的“智能康养座舱” [5] 产品布局与新车发布 - 东风轻型车历经26年发展，产品已覆盖小卡、轻卡、VAN车、专用车等全系列轻型商用车平台，实现55个标准使用场景全覆盖 [6] - 发布两款战略新车：高端突破的东风乾坤K6和国民焕新的东风多利卡，形成双线产品矩阵 [6] - 东风乾坤K6在节能、承载、舒适三大维度实现突破，百公里油耗较竞品低10%，年均节省燃油成本超5400元，配备2.1米超宽驾驶室等舒适配置 [8] - 东风多利卡焕新搭载日产全球化发动机，综合油耗降低12%，百公里节油1.4升，峰值功率领先竞品10% [8] - 东风乾坤K6绿通版起售价11.45万元，冷链版13.95万元；东风多利卡商超版8.1万元起，快递版8.5万元起，购车用户可享受五大权益礼包 [8] 新能源战略与技术路径 - 公司宣布到2030年东风轻型车新能源渗透率将超过60%，远高于行业预测的50% [9] - 技术路径聚焦三大核心：乾坤智能底盘、自主高效三电系统、自主DEA电子架构 [11] - 智能底盘规划三个阶段：2026年1.0版本支持600V高压系统，2028年2.0版本支持L4级智能驾驶，2030年3.0版本实现高度物理集成 [11] - 三电系统致力于将电驱效率从95%提升至97.8%，部分车型搭载自研固态电池能量密度突破350Wh/kg，热管理系统升级使冬季续航提升25% [11] - 电子架构从3.0预控式演进至5.0中央集成式，通讯速率和芯片国产化率持续提升，全面支持L2+至L4级智能驾驶 [11] 行业趋势与公司战略 - 行业正经历电动化、智能化、绿色化与国际化大变局，客户需求从单一运输功能向全生命周期成本及智能化效率需求转变 [12] - 公司战略逻辑清晰：以东风乾坤树立价值标杆，以多利卡巩固基本盘，以三电、智能、底盘技术集群驱动未来增长 [12] - 公司着力打造高端化品牌，担当新能源先锋，构建生态化能力，目标在行业树立“高端引领、绿色智能、生态共赢”的发展典范 [14]

新产品发布与定位 - 公司于11月10日发布奕派007+新车，定位为“年轻人的第一台百万四驱轿跑”，是奕派007的改款车型 [2] - 新车强调百万级底盘、四驱、激光雷达及百公里加速3.7秒等性能，限时起售价为13.99万元 [2] - 新车专注性能轿跑车定位，提出“承载年轻人对速度和远方的追求”，做法与小米SU7类似，但价格约为其一半 [3] - 品牌强调基于东风汽车56年造车底蕴，打造“不妥协、不将就”的性能车 [3] 公司业绩与品牌构成 - 公司2025年10月销量达31,107辆，同比增长34.9%，连续多月保持月销三万辆以上 [3] - 公司2025年1月至10月累计销量同比增长43.6% [3] - 奕派科技是东风汽车于2025年6月26日成立的全新自主乘用车事业板块，整合了原东风奕派、东风纳米和东风风神三大品牌，采用一体化运营 [3] - 公布的销量数据涵盖奕派、纳米、风神三个品牌，包括纳米01和纳米06等小型车 [3] 技术战略与未来规划 - 公司提出六大“技术基座”：量子架构、马赫动力、造型美学、感知品质、天元智舱（搭载高通8295P芯片）、天元智驾（从T200至T1000） [4] - 计划于2026年推出纯电续航超400公里的增程车型，首批商用续航1000公里以上的固态电池，并推出车载智能体及天元T500/T1000技术 [4] - 自2026年起，公司计划每年至少推出4款全新车型；到2028年，将构建20款在售车型矩阵，覆盖A0到C级市场 [4] - 东风汽车提出新能源年度销量达百万辆目标，旗下猛士、岚图、奕派将共同承担职责 [4] 品牌发展与外部合作 - 奕派品牌于2023年发布，主打15万-25万元主流市场的科技电动品牌，目前拥有奕派007（轿跑）和奕派008（六座SUV）两款车型 [2] - 作为品牌首款车型，奕派007在过去一年多发布了多个版本（首发007、007增程版、2025款007），奕派007+是技术更全面且价格更低的版本 [2] - 单就奕派品牌而言，提升现有车型竞争力外，仍需更多新技术和新产品加持以打响知名度 [3] - 东风与华为宣布联合打造DH新车项目，新车型备受市场关注，有望为奕派科技增添更多竞争力 [5]

行业合作与联盟动态 - 中国汽车芯片产业创新战略联盟与东风汽车、长城汽车等若干家主机厂成立了RISC-V工作组[1] - 联盟推动RISC-V相关芯片的规模化应用[1] - 联盟与海外汽车厂商沟通时也遇到使用RISC-V做更好开源内容的同样诉求[1] 技术发展与产品前景 - RISC-V在电池领域存在很多合作点[1] - 行业相信未来陆续会有基于RISC-V的新产品落地[1]

商用车板块整体市场表现 - 11月12日商用车板块整体上涨1.62%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌 [1][2] - 板块整体获得主力资金净流入3.89亿元，但游资资金净流出2.45亿元，散户资金净流出1.44亿元 [2] 领涨个股表现 - 江淮汽车领涨板块，收盘价48.76元，单日涨幅达5.63% [1] - 江淮汽车成交最为活跃，成交量79.53万手，成交额38.22亿元，并获得主力资金净流入5.41亿元，主力净占比达14.15% [1][3] - 宇通客车上涨1.02%，收盘价31.76元，成交额3.16亿元 [1] - 金龙汽车微涨0.27%，收盘价60元，成交额2.52亿元 [1] 下跌个股及资金流向 - 汉马科技跌幅最大，下跌4.03%，收盘价6.90元，成交额4.24亿元 [2] - 曙光股份下跌2.53%，收盘价3.86元，成交额8419.50万元 [2] - 中国重汽主力资金净流出1402.33万元，主力净占比-8.56%，但获得游资净流入1608.69万元 [3] - 中通客车主力资金净流出768.84万元，主力净占比-5.11% [3] 资金流向分析 - 板块资金呈现主力流入、游资和散户流出的格局，主力净流入3.89亿元 [2] - 除江淮汽车外，一汽解放、安凯客车、中集车辆、江铃汽车也获得主力资金净流入，其中一汽解放主力净流入1188.95万元，主力净占比8.18% [3] - 多只个股出现主力与游资博弈现象，例如安凯客车主力净流入585.18万元，游资净流入575.59万元，但散户净流出1160.78万元 [3]

行业整体表现 - 2025年10月重卡销量为10.62万辆，环比增长1%，同比大幅增长60%，实现同比“7连增” [4] - 2025年1-10月重卡市场累计销售92.90万辆，比上年同期的74.93万辆增长24%，净增长约18万辆，累计增幅呈逐月扩大态势 [8] - 2025年10月销量10.62万辆在近十年10月份销量中排名第二高，仅次于2020年10月的13.75万辆，在近五年中为最高 [6] - 2025年1-10月平均月销量约9.3万辆，明显高于2024年和2023年的平均月销量水平（分别约为7.5万辆和7.6万辆），显示市场明显回暖 [8] 月度市场分析 - 2025年10月重卡销量10.62万辆，在传统“银十”销售旺季中表现强劲，过去十年（不包括2025年）10月份平均销量约7.65万辆，超过10万辆的年份仅有1次 [4] - 10月份单月销量在今年1-10月中排名第二，仅次于3月份“金三”旺季的11.15万辆 [8] - 行业预计2025年全年重卡销量有很大希望冲刺110万辆 [8] 主要企业表现 - 2025年10月有5家企业销量破万，排名前两位的中国重汽和一汽解放继续保持超2万辆水准，分别销售2.82万辆和2.39万辆 [11] - 东风、陕汽和福田10月份销量分别为1.48万辆、1.44万辆和1.40万辆，三家企业差距非常小 [11] - 10月份重卡市场销量前十企业合计份额达到97.34%，行业前五企业（重汽、解放、东风、陕汽、福田）合计份额高达89.71% [11] 企业增长态势 - 10月份重卡市场销量前十企业9增1降，福田、徐工和奇瑞同比分别暴涨147%、117%和223%，实现翻倍增长 [13] - 重汽、东风和北汽重卡同比分别大涨70%、74%和83%，增速高于市场整体增速 [13] - 福田、徐工、北汽重卡等企业2025年1-10月实现同比“10连增”，其中福田已连续五个月实现翻倍增长 [13] 累计销量与市场份额 - 2025年1-10月，重汽累计销售25.33万辆排名第一，市场份额达到27.26% [14] - 解放、陕汽、东风和福田累计销量分别为17.61万辆、14.82万辆、14.63万辆和11.79万辆，市场份额分别为18.96%、15.95%、15.75%和12.69% [14] - 累计销量前十企业9增1降，奇瑞、福田和徐工累计销量同比分别大涨140%、100%和88%，争相领涨 [17] 行业格局变化 - 2025年1-10月，行业前五企业合计份额达到90.60%，较去年同期的87.74%提升，产业集中度进一步加强 [17] - 与去年同期相比，福田1-10月累计市场份额提升4.82个百分点，提升最为明显，徐工提升1.10个百分点 [17] - 奇瑞从去年年终第15位上升5位跻身行业前十，目前暂列第10位 [18]

融资交易情况 - 2025年11月11日，东风股份融资买入2612.02万元，融资偿还2396.0万元，实现融资净买入216.02万元 [1] - 当日融资余额为4.47亿元，占流通市值的比例为2.85% [1][2] - 近20个交易日中，有11个交易日出现融资净买入，显示融资资金在近期对该股存在一定的买入倾向 [1] 近期融资余额变动趋势 - 从近五个交易日数据看，融资余额在4.45亿元至4.66亿元之间波动，11月11日余额为4.47亿元 [2][4] - 融资净买入额在11月5日为424.99万元，随后三个交易日（11月6日、7日、10日）均为净偿还，金额分别为-413.38万元、-748.72万元和-676.61万元，直至11月11日恢复净买入216.02万元 [2] 融券交易情况 - 2025年11月11日，融券卖出2800.0股，融券偿还300.0股，实现融券净卖出2500.0股 [2] - 当日融券余量为31.57万股，融券余额为247.82万元 [2][3] - 近3个交易日已连续净卖出，累计净卖出1.57万股 [2] 近期融券余额变动趋势 - 近五个交易日，融券余量从30.59万股（11月5日）波动增长至31.57万股（11月11日） [3] - 融券净卖出额在11月5日为2.71万股，11月6日为-5900.0股（即净买入），11月7日为600.0股，11月10日为1.26万股，11月11日为2500.0股 [3] 两融整体余额情况 - 2025年11月11日，融资融券总余额为4.50亿元，较前一日增加220.48万元，变动幅度为0.49% [4] - 近期两融余额波动较大，11月5日增加446.52万元（+0.97%），随后三个交易日分别减少417.70万元（-0.90%）、749.15万元（-1.62%）和668.32万元（-1.47%） [4] 行业相关背景 - 个人投资者参与融资融券需满足从事证券交易至少6个月，且前20个交易日日均资产不低于50万元的条件 [5] - 融资融券标的范围扩大，上交所主板标的股票数量由800只扩大到1000只，深交所（注册制股票除外）标的股票数量由800只扩大到1200只 [5]

公司核心进展 - 东风汽车集团正冲刺年度新能源车销量100万辆的目标，岚图汽车第30万辆整车下线标志着达成目标迎来关键节点 [1] - 东风奕派是达成年度百万销量的关键支撑，1-10月交付量同比增长61%，9月和10月销量连续突破3万辆大关 [1] - 东风奕派在两年内投放了4款全新产品，进入20万个家庭，并快速建设超过800家服务网络 [1] 新产品发布与特点 - 东风奕派推出全新车型eπ007+，限时焕新价13.99万元起，并提供至高价值46800元的八重豪礼 [2] - eπ007+定位为14万级唯一搭载激光雷达的四驱轿跑，全系标配119项智能舒适安全配置 [2] - 纯电版eπ007+百公里能耗低至12.6kWh，CLTC续航最高达650km；增程版纯电续航308km，综合续航1308km [2] - 新车智能配置全系满配，标配禾赛ATX激光雷达与29个感知硬件，首发天元T200辅助驾驶系统，支持高速NOA等功能 [2] - 座舱搭载天元智舱2.0，全系标配高通骁龙SA8295P芯片，配合双AI大模型智能语音助手 [2] 品牌发展与用户战略 - 奕派科技于今年6月正式成立，推动品牌进入组织架构更高效、产业生态更完整的新发展阶段 [3] - 公司实施以用户为本的“用户口碑”一号工程，根据家庭用户需求推出eπ008，为年轻用户升级纳米01 [3] - 用户服务方面设立“3个1铁律”：10分钟响应、1小时出方案、1天内闭环 [3] - 品牌销量在9月首次突破3万辆，10月再创新高，持续为东风汽车百万销量目标贡献力量 [3]

公司业绩与里程碑 - 东风奕派品牌成立两周年，期间投放4款全新产品，进入20万个家庭，并快速建设超800家服务网络[1] - 岚图汽车第30万辆整车下线，成为最快达成此目标的央国企高端新能源品牌[1] - 东风汽车集团冲刺年度新能源100万辆销量目标迎来关键节点[1] - 东风奕派1-10月交付量同比增长61%，9月和10月销量连续突破3万辆大关[1][3] 新产品发布与市场定位 - 东风奕派推出eπ007+车型，定位为“智美超能轿跑”，限时焕新价13.99万元起[1] - eπ007+打造为14万级唯一激光雷达四驱轿跑，全系标配119项智能舒适安全配置[2] - 新车旨在将“百万级”体验带入主流消费市场，满足年轻人的进阶出行需求[2] 新产品技术与性能 - eπ007+纯电版百公里能耗低至12.6kWh，CLTC续航最高达650km；增程版纯电续航308km，综合续航1308km[2] - 智能配置全系满配，标配禾赛ATX激光雷达与29个感知硬件，首发天元T200辅助驾驶系统，支持高速NOA等功能[2] - 座舱搭载天元智舱2.0，全系标配高通骁龙SA8295P芯片，配合双AI大模型智能语音助手[2] 公司战略与用户服务 - 奕派科技于今年6月正式成立，推动品牌进入组织架构更高效、产业生态更完整的新发展阶段[3] - 公司实施“用户口碑”一号工程，根据用户需求推出大空间eπ008和完成280余项升级的纳米01[3] - 用户服务立下“3个1铁律”：10分钟响应、1小时出方案、1天内闭环，以极致效率兑现承诺[3] - 用户信任推动公司加速，9月及10月月销均突破3万辆，为集团百万销量目标贡献力量[3]

行业投资评级 - 汽车行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 10月乘用车批发销量293万辆，同比+7%，环比+4%，创历史当月最高，但基数原因导致零售同比预计仅微增[2][8] - 新能源车10月批发162万辆，同比+18%，环比+8%，渗透率达55%，同比提升5个百分点，环比提升2个百分点[8] - 政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期、出口好于预期及政策好于预期[8] - 四季度投资机会依旧集中在高风偏领域[8] 行业数据总结 销量表现 - 10月狭义乘用车产量295万辆，同比+11%，环比+4%[2] - 10月自主车企批发214万辆，同比+12%，环比+8%，自主占比73.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.6个百分点[8] - 10月出口57万辆，同比+23%，环比+3%[8] - 预计四季度零售773万辆、同比+6%，批发867万辆、同比-1%；全年零售2423万辆、同比+6.7%，批发2961万辆、同比+8.6%[8] 库存与价格 - 10月渠道加库约3万辆，历史季节性为加库10-15万辆，加库表现弱于历史季节性[8] - 当前总库存约310万辆，燃油车库存约85万辆，整体库存高于去年同期[8] - 10月下旬行业折扣率9.6%，环比微升0.1个百分点（油车为主），同比提升1.1个百分点[8] 主要车企新能源销量 - 比亚迪43.7万辆、吉利17.8万辆、五菱11.4万辆、奇瑞10.5万辆、长安9.9万辆、零跑7.0万辆、特斯拉6.1万辆、赛力斯4.9万辆、小米4.9万辆、长城4.6万辆、东风4.2万辆、小鹏4.2万辆[8] 投资建议 整车板块 - 推荐布局吉利汽车、比亚迪，重点提示吉利明年估值仅个位数[4] - 继续推荐江淮汽车，明年产品周期确定性较强且空间可观[4] 零部件板块 - 机器人领域推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份[4] - AI/智驾领域重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创[4] - 液冷领域继续推荐银轮股份、凌云股份[4] 板块估值 - 申万乘用车指数最新PE为26.2倍[49][50] - 申万零部件指数最新PE为27.3倍[51][53] - 申万乘用车指数最新PB为2.5倍[51][54] - 申万零部件指数最新PB为3.1倍[51][55]

公司战略与市场定位 - 东风奕派品牌发布两周年之际，其拳头产品eπ007正式升级为eπ007+，并于11月10日以限时焕新价13.99万元起上市[1] - eπ007作为品牌首款产品于2024年3月上市，是公司加力布局新能源市场的重磅产品[3] - 2025年8月1日，公司组建东风奕派科技，整合了奕派、风神、纳米三大品牌，新公司名称凸显了奕派品牌的重要性[3] - 重组整合后的奕派科技市场表现渐入佳境，9月和10月销量接连突破3万辆大关[3] - 定位14万元级主流市场的eπ007+主要任务仍是“提量”，是公司冲刺年度新能源车100万辆销量目标的重要动力[3] 产品升级与核心优势 - eπ007+拥有“性能驾控、超能智慧、高能颜值、全能品质”四大核心优势，全系标配119项智能舒适安全配置，致力于重新定义年轻人的第一台智能轿跑标准[3] - 在性能驾控方面，eπ007+百公里加速仅需3.7秒，底盘由场地赛冠军团队打造，拥有50:50的黄金轴荷比、超低重心设计及自适应可变阻尼减震器FSD[5] - 新车搭载爆胎稳行功能，确保突发状况下可稳住车身，防止车辆失控[6] - 在超能智慧方面，新车首发搭载天元T200辅助驾驶系统，全系标配禾赛科技ATX激光雷达以及29个感知硬件，标配20余项驾驶辅助功能，支持高速NOA、全场景智慧泊车等高阶功能[6] - 座舱搭载天元智舱2.0，全系标配高通骁龙SA8295P芯片，配合15.6英寸超清中控智慧屏与10.25英寸超大组合仪表屏[8] - 支持百度文心一言与DeepSeek双AI大模型智能语音助手，实现“可见即可说”的便捷交互[8] - 在高能颜值方面，车身拥有23处空气动力学优化部件，达成0.209超低风阻，并荣获德国红点产品设计奖[8] - 新车全新提供苍穹灰、港湾蓝车身配色及19英寸疾风之影运动轮辋，并配备随速升降电动尾翼、电动掀背尾门、蝶影光毯投影灯、智驾蓝灯等高价值潮流配置[8] - 在全能品质方面，座舱内部采用超纤柔类麂皮绒包覆，搭配真皮加热方向盘、云感亲肌皮质座椅，并配备WANOS 2.0全景声音乐座舱、智能香氛系统及64色音乐律动氛围灯[10] - 在安全方面，eπ007+拥有30+项主被动安全配置，整车采用高强度笼式车身，关键部位使用1500MPa热成型钢，荣获C-NCAP五星安全及“中国十佳车身”认证[12] - 马赫电池拥有“热电分离设计+应急冷却系统”双保险机制，配合蜂窝铝合金框架与1200MPa超高强度钢装甲，打造多维碰撞防护体系[12] - 电池循环寿命高达2000次，达到国标要求的2倍以上[12] - 新车搭载风净座舱2.0系统，可一键消除异味，延续“五星健康车”标准[12]