控制权变更基本情况 - 江苏奥力威传感高科股份有限公司控股股东李宏庆与中创新航科技集团签署《股份转让协议》及《表决权放弃协议》，拟通过股份转让及表决权放弃方式转让公司控制权 [1] - 控制权变更完成后，公司控股股东变更为中创新航，公司无实际控制人 [1] - 公司拟筹划向特定对象发行股票，中创新航拟以现金方式全额认购新股，已签订《附条件生效的股份认购协议》 [1] 控制权变更进展情况 - 国家市场监督管理总局出具《经营者集中反垄断审查不实施进一步审查决定书》，批准中创新航收购江苏奥力威传感高科股权案 [1] - 反垄断审查决定允许中创新航从即日起实施集中，但需依据相关法律办理其他事项 [1] 控制权变更后续程序 - 本次控制权变更尚需取得深圳证券交易所合规性确认意见并完成股份转让过户登记等手续 [1] - 控制权变更最终能否实施并完成交易交割存在不确定性 [1]

锂电池行业现状 - 行业价格战激烈，方形磷酸铁锂动力电芯均价已低至0.32元/Wh [1][6] - 2025年全球锂电池组均价降至115美元/kWh，中国价格仅为94美元/kWh [6] - 2024年A股104家锂电池板块上市公司中，65家净利润下滑，超60家毛利率下降 [6] 市场格局 - 宁德时代与比亚迪合计占据超过65%市场份额 [3] - 第二阵营企业（中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等）单家份额在2%-8%之间 [3] - 宁德时代2024年动力电池业务毛利率22.27%，远超第二阵营企业 [9] 企业盈利状况 - 欣旺达动力电池业务2024年净亏损15.87亿元 [4][9] - 亿纬锂能动力电池业务2024年毛利率14.2%，低于储能电池(14.7%)和消费电池(27.6%)业务 [9] - 中创新航2025年上半年净利润预计同比增长超70% [5] 技术路线变化 - 2025年上半年磷酸铁锂电池装车量同比增73%，市场份额超81% [8] - 三元电池装车量同比下滑10.8% [8] - 蜂巢能源坚持"三元和铁锂并行"战略，方形三元动力电芯均价0.39元/Wh高于磷酸铁锂 [18] 企业应对策略 - 蜂巢能源计划2026年扭亏为盈，80%盈利贡献来自成本降低 [3][14] - 通过制造降本（良率超90%）、设计降本（BOM成本预计降14%）、管理降本（订单精准率提升至90%）实现成本控制 [14] - 差异化技术路线押注，蜂巢能源海外出货量占比预计达30% [20] 行业发展趋势 - 产能过剩与同质化竞争导致行业"内卷" [7] - 第二阵营企业依赖股东支持（国资背景、整车厂绑定）和业务协同（消费电子、储能电池）维持运营 [10][11] - 亿纬锂能、欣旺达等企业筹划港股上市以获取融资 [21]

行业现状 - 动力电池行业2024年经历惨烈价格战，盈利能力普遍承压 [2] - 宁德时代与比亚迪合计占据超65%市场份额，第二阵营企业（中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源等）单家份额仅2%-8% [2] - 2025年全球锂电池组均价降至115美元/kWh历史低点，中国价格仅94美元/kWh为全球最低 [5] - 2024年A股104家锂电池板块上市公司中65家净利润下滑，超60家毛利率下降 [5] - 磷酸铁锂电池2025年上半年装车量同比猛增73%，市场份额超81%，三元电池装车量同比下滑10.8% [5] 企业盈利表现 - 欣旺达动力电池业务2024年净亏损15.87亿元，整体资产负债率攀升至63.44%，应收账款同比增长29.2% [3][6] - 亿纬锂能2024年动力电池业务毛利率14.2%，低于储能电池（14.7%）和消费电池（27.6%） [3][6] - 宁德时代2024年动力电池业务毛利率保持22.27%，营业总收入3620.13亿元，净利润507.45亿元 [6] - 中创新航2025年上半年净利润预计同比增长超70% [3] 竞争策略 - 蜂巢能源提出80%盈利贡献将来自成本降低，设定2026年扭亏目标 [2][8] - 成本控制措施包括制造降本（良率超90%，报废率降28%）、设计降本（BOM成本预计降14%）、管理降本（订单精准率从70%提升至90%） [9] - 差异化技术路线押注：蜂巢能源坚持三元和铁锂并行战略，三元产品均价0.39元/Wh高于铁锂0.32元/Wh [10][11] - 富临精工通过高压实磷酸铁锂产品技术优势获宁德时代42万吨长单，2024年扭亏为盈 [11] 市场格局与趋势 - 行业面临产能过剩与同质化竞争问题，技术路线快速变迁带来结构性挑战 [5] - 第二阵营企业依赖股东支持（如中创新航的国资背景、蜂巢能源与长城汽车绑定）和业务协同（欣旺达、亿纬锂能的消费电子/储能业务输血） [7] - 蜂巢能源海外市场取得突破，累计为宝马MINI和Stellantis提供超10万套电池包，2025年海外出货占比预计达30% [12] - 亿纬锂能2025年6月递交港股招股书，欣旺达7月筹划H股上市，显示行业融资需求旺盛 [13]

公司概况与财务预测 - 中创新航是国内锂电领军厂商，综合实力处于行业领先 [1] - 预计2025~2026年EPS分别为0.87元、1.18元，CAGR为87.9% [1] - 当前股价交易于22.8/16.6x 2025/2026e P/E，目标价24.2港币对应25.8/19.1x P/E和13.1%上行空间 [1] 动力电池业务 - 全球动力电池需求空间广阔，车企供应链战略带来后发厂商突围机遇 [2] - 凭借中镍高电压产品差异化切入长安、广汽等国内头部车企配套，覆盖大部分国内主流乘用车企 [2] - 2024年国内/全球装机份额排名第三/第四，跻身头部厂商 [2] - 积极拓展海外客户和商用车客户，挖掘新增长点 [2] 产能与技术研发 - 持续加码产能布局以匹配下游订单增长，稼动率持续改善 [3] - 研发投入聚焦无钴化、高锰化、高压化、固态化四条技术路线，进展行业领先 [3] 储能业务发展 - 实现多场景、多元化储能产品矩阵，大电芯技术量产领先 [4] - 绑定"五大六小"电力集团及阳光、中车等头部集成商 [4] - 2024年储能出货量全球排名第五 [4] 盈利与国际化布局 - 出货量增长释放规模效应，电池价格企稳叠加客户结构优化推动利润加速修复 [5] - 推进欧洲和东南亚产能布局，拓展海外市场 [5] - 锂电池供应格局向头部集中，稼动率高位有望支撑盈利中枢上行 [5] - 潜在催化剂包括动力/储能份额提升、单位盈利超预期及导入海外主流车企供应链 [5]

全球储能电池出货情况 - 2025年上半年全球储能电池出货258GWh 同比增长106% 其中国内厂家出货252GWh 同比增长109% 海外厂家出货6GWh 同比增长42 5% [1] - 海辰储能 比亚迪 中创新航 瑞浦兰钧等头部玩家增速较快 上半年出货量已接近去年90% 市场份额向头部集中趋势明显 [1] 市场竞争格局 - 宁德时代占据主导地位 形成亿纬锂能 海辰储能 比亚迪多强格局 宁德时代 比亚迪 远景动力采取纵向一体化战略 自有储能系统占比提升 [3] - 海辰储能 瑞浦兰钧 国轩高科 赣锋锂电 楚能新能源等厂家也在扩大自有系统集成占比 [3] - 系统集成商一二供绑定关系基本确立 海博思创主要供应商为宁德时代和亿纬锂能 特斯拉主要来自宁德时代 阳光电源主要由中创新航和欣旺达供应 比亚迪自供电芯 [3] 新兴与传统市场表现 - 新兴市场超大型储能项目加速交付 如比亚迪中东12 5GWh项目 阳光电源中东7 8GWh项目 比亚迪 宁德时代与Grenergy合作的智利4 75GWh项目 晶科能源与Metlen集团合作的智利1 6GWh项目 华为与菲律宾的3 5GWh项目 宁德时代与Synergy合作的澳大利亚2GWh项目 [4] - 中国受136号文件影响出现531抢装潮 抢装期比往年提前1个多月 美国受IRA法案修订及关税影响囤货和提前交付明显 欧洲市场表现亮眼 英国 荷兰 比利时 德国 芬兰 匈牙利 波兰 西班牙等国家大储增速较快 [4] 用户侧储能发展 - 国内工商业储能以峰谷价差套利为主 江苏新政导致峰谷价差大幅缩小 传统工商业储能市场观望情绪增加 但光储充场景 矿井油田数据中心等新兴细分场景高速发展 [6] - 欧洲工商业和户储受益于补贴政策 荷兰政府拨款1亿欧元补贴与光伏同步的电池储能项目 计划推动160MW至330MW项目落地 [7] - 比利时对企业投资太阳能和储能系统提供40%税收优惠 希腊启动"企业储能计划"提供高达50%补贴 总预算1 53亿欧元 罗马尼亚拟利用9亿欧元PNRR资金帮助家庭安装光伏和储能系统 [8]

2025年《财富》中国500强汽车行业表现 新势力车企集体跃升 - 赛力斯排名从404位飙升至169位（升幅235位），营收201.77亿美元（+298.5%），实现扭亏为盈[1] - 小米集团首次进入百强（76位），营收和净利润增幅均超30%[1] - 小鹏汽车排名从452升至351位，营收56.8亿美元（+31.1%）[2] - 理想汽车排名从184升至171位，营收200.77亿美元（+14.8%），但利润下降32.5%至11.16亿美元[2][4] - 蔚来集团排名从312升至269位，营收91.36亿美元（+16.3%）[2] - 零跑汽车首次上榜（423位），营收44.7亿美元（+89%）[2] 民营车企整体上升 - 比亚迪排名从40升至27位，营收和利润分别增长26.9%和31.8%[2] - 吉利控股排名从54升至41位，营收增长13.6%，利润微增2.8%[2] - 长城汽车排名从158升至140位，营收增长14.9%，利润大增77.8%[2] 央国企表现分化 - 东风汽车排名从64降至73位，营收下降10.9%，但扭亏为盈（从亏损3.91亿转为盈利3.18亿美元）[3] - 上汽排名从30降至38位，营收下降17.1%，利润暴跌88.4%[3] - 一汽排名从35降至43位，营收下降13.1%，利润暴跌70.8%[3] - 广汽排名从53降至66位，营收下降21.5%，利润暴跌168%[3] - 奇瑞汽车排名从100跃升至49位，营收596.94亿美元（+52.7%），但利润下降21.7%，出口114.5万辆（+21.4%）[3][4] - 北汽排名上升但营收微跌1.0%，利润暴跌超70%[3] 供应链企业表现 - 宁德时代排名下降9位至77位，营收下降11.2%但利润增长13.2%[4] - 国轩高科排名从442升至394位，营收增长10.2%，利润大增26.5%[4] - 中创新航排名从489升至471位，营收微增1.1%，利润近乎翻倍（+97.5%）[4] - 均胜电子排名从311升至300位[4] - 德赛西威首次上榜（474位），营收38.38亿美元（+24.0%），利润2.79亿美元（+27.5%）[4] 行业趋势 - 新能源汽车行业延续快速增长但竞争加剧[1] - 价格战持续至2025年，行业分化和整合加速[4] - 出海成为重要增长点（奇瑞、宇通客车等）[3] - 智能驾驶供应链企业表现突出[4]

港股固态电池概念股表现 - 中创新航股价涨幅超过10% [1] - 赣锋锂业（002460）和天齐锂业（002466）股价涨幅超过4% [1] - 龙蟠科技（603906）股价涨幅超过3% [1]

报告行业投资评级 - 维持行业“领先大市”评级 [4] 报告的核心观点 - 从产销数据和排产看，电池需求保持较快增长速度，是增量市场，2024年以来产业链各环节资本开支放缓，供需好转，部分环节产品价格触底回升，企业盈利修复，各环节龙头企业竞争优势明显，固态电池开发进展较好，是未来潜力发展方向 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业涨跌幅比较 - 新能源电池1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为6.15%、9.86%、11.04%，沪深300对应涨跌幅为4.15%、6.94%、15.33% [2] 重点股票评级 - 宁德时代2024A、2025E、2026E的EPS分别为11.13元、14.40元、17.41元，PE分别为23.85倍、18.44倍、15.25倍，评级为买入；中科电气2024A、2025E、2026E的EPS分别为0.44元、0.91元、1.13元，PE分别为38.48倍、18.75倍、15.07倍，评级为买入 [3] 6月电池数据情况 - 产量：合计产量129.2GWh，环比增长4.6%，同比增长51.4%，三元电池产量29.5GWh，占比22.8%，环比和同比分别增长8.3%和42.1%，磷酸铁锂电池产量99.5GWh，占比77.0%，环比增长3.5%，同比增长54.5% [3] - 销量：合计销量131.4GWh，环比增长6.3%，同比增长41.7%，动力电池销量94.1GWh，占总销量71.6%，环比增长7.6%，同比增长34.9%，其他电池销量37.4GWh，占总销量28.4%，环比增长3.4%，同比增长62.5% [3] - 出口：合计出口24.4GWh，环比增长27.9%，同比增长22.5%，占当月销量18.5%，动力电池出口量15.8GWh，占总出口量65.0%，环比增长17.1%，同比增长16.6%，其他电池出口量8.5GWh，占总出口量35.0%，环比增长54.7%，同比增长35.2% [3] - 装车：动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，三元电池装车量10.7GWh，占总装车量18.4%，环比增长2.0%，同比降低3.4%，磷酸铁锂电池装车量47.4GWh，占总装车量81.5%，环比增长1.9%，同比增长49.7% [3] - 装车量排名：前三企业为宁德时代、比亚迪和中创新航，装车量分别为25.41GWh、12.49GWh和4.39GWh，市占率分别为43.67%、21.47%、7.55%，市占率环比变化分别为+0.80pcts、-1.02pcts、+0.02pcts [3] 投资建议 - 关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利等，关注布局较快的固态电池设备、材料和电池企业 [4]

行业概况 - 储能锂电池具有高能量密度、长寿命和安全性高等特点 已成为技术最成熟、应用最广泛的储能电池 磷酸铁锂电池占据市场90%以上份额 [2] - 产业链上游为原材料与设备供应环节 包括锂矿、钴矿、镍矿等矿产资源 正极材料、负极材料、电解液和隔膜等基础组件 以及涂布机、搅拌机、卷绕机、叠片机等生产设备 [3] - 产业链中游为储能锂电池制造与系统集成环节 代表生产商有宁德时代、亿纬锂能、中创新航、瑞浦兰钧、国轩高科、鹏辉能源等 [3] - 产业链下游应用领域包括可再生能源配储、火电调频等发电侧 电网侧 以及工商业储能、家庭储能等用户侧 [3] 全球市场 - 2024年全球新增投运新型储能项目装机规模达到74.1GW/177.8GWh 连续7年在新增电力储能装机中占据最大比重 2024年达到历史新高的89% [5] - 2024年中国新增投运新型储能项目装机规模43.74GW/109.8GWh 同比增长103%/136% 占全球比重58.97% 自2022年登顶全球新增装机榜首后第三年领跑全球市场 [5] - 2024年全球储能电池出货量达到369.8GWh 同比增长64.9% 预计2025年全球储能电池出货量有望达430.7GWh [6] 国内市场 - 2024年中国新型储能装机规模达到78.3GW 同比增长149.4% 已成为全球储能产业发展引领者 [1][9] - 2024年中国储能锂电池年出货量从2017年的3.5GWh增长至335GWh 同比增长率高达64% [1][11] - 2024年国内超6成锂电上市公司归母净利润同比下降40%-60% 呈现量增利减态势 [11] 海外布局 - 2024年中国储能锂电池出海订单超120GWh 订单主要集中在美国、欧洲、东南亚、中东等地区 欧美业主需求占比高达73% [13] - 宁德时代德国工厂产能稳步提升 匈牙利工厂一期建设有序推进 预计2025年投产 [15] - 亿纬锂能与ACT公司计划在美国密西西比州建设年产21GWh方形磷酸铁锂电池工厂 印尼红土镍矿湿法冶炼项目已投产 年产约12万吨镍金属和1.5万吨钴金属 [15] - 海辰储能与沙特MANAT公司计划在沙特建设年产能5GWh储能系统制造工厂 [15] - 欣旺达动力匈牙利电池生产基地进入实质性施工阶段 预计2025年正式投产 [15] - 当升科技积极推进芬兰基地建设 [15] - 尚太科技计划在马来西亚投资不超过6亿元建设锂电池精密结构件项目 [15] 市场竞争 - 2024年中国企业储能电池出货量占全球超90% 全球前十均为国产企业 [15] - 全球储能路线铁锂化趋势更加明显 [15] 重点企业 - 鹏辉能源2024年营业总收入79.61亿元 同比增长14.83% 2025年第一季度营业总收入16.9亿元 同比增长5.83% [17] - 宁德时代2024年营业总收入3620.1亿元 同比下降9.7% 其中储能电池系统销售收入572.9亿元 同比下降4.36% [19] 未来趋势 - 政策支持促进健康发展 工信部等八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》 鼓励发展多元化新型储能本体技术 加快锂电池等成熟技术迭代升级 [21] - 技术创新引领产业升级 固态电池能量密度将超400Wh/kg 循环寿命突破2000次 钠离子电池在低速车、储能等领域加速渗透 锂电池材料体系不断优化 [22] - 预计到2030年中国储能电池市场规模有望达到万亿元级别 成为全球最大储能电池市场之一 海外储能需求呈现高增态势 [23]

全球装机表现 - 2025年1-5月公司累计装机量达16.85GWh 位居全球第四位 [1] - 5月单月装机量4.82GWh创历史新高 环比增长40% 增速全球最快 [1] 技术布局与产品组合 - 产品覆盖乘用车、商用车、储能、船舶、飞行器等多场景 形成协同增长 [1] - 快充技术精准匹配国内需求 小鹏G7全系搭载公司5C超充AI电池 [2] - 插混市场推出"快充+高功率"组合 5C产品与15C放电电池同步应用 [2] - 牵头开发高安全圆柱电池方案 拟应用于小鹏汇天飞行汽车 [3] 客户拓展与国际订单 - 斩获现代汽车30GWh级别订单 计划用于IONIQ 5车型 [2] - 获大众集团定点 2027年底将同时供货三家合资车企 [2] - 已进入零跑、小鹏、吉利、广汽等国内主流车企供应链 [2] 商用车业务爆发 - 2025上半年商用车电池交付量超6GWh 同比激增280% [1][4] - 6月单月商用车交付首破1.5GWh 覆盖轻卡/重卡/公交等多类别 [4] - 电动重卡成本效益模型优化 干线物流渗透率加速提升 [4] 细分场景突破 - 完成沙特阿美混动工程船电池交付 国内唯一实现该类型交付 [4] - 参与长江/漓江电动化改造 国内单体规模最大项目 [4] - 南非/智利储能项目批量应用 抓住海外订单窗口期 [4] 产能扩张计划 - 常州高性能锂电池项目开工 主攻车载动力电池及无人机场景 [5] - 2025年国内常州/厦门/成都新建项目密集开工 [5] - 葡萄牙超级工厂动工 规划15GWh储能电池产能 瞄准欧洲市场 [5] - 2026年将迎来新一轮交付能力集中释放 [5]