投资评级与估值 - 报告对中银香港（02388 HK）首次覆盖给予“优于大市”评级 [1][5][63] - 综合绝对估值和相对估值，公司合理股价区间为43.6-48.4港元，相较2025年10月10日收盘价36.86港元有约18%-31%的溢价空间 [3][63] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入为400亿港元，同比增长13.3%；归母净利润为222亿港元，同比增长10.5% [1] - 上半年年化加权平均ROE为12.9%，同比上升0.5个百分点 [1] - 截至2025年6月末，总资产同比增长10.0%至4.40万亿港元，存款总额较年初增长5.8%至2.87万亿港元，贷款总额较年初增长2.0%至1.71万亿港元 [1] - 普通股权一级资本比率为20.05%，较年初提高0.03个百分点 [1] 收入结构分析 - 上半年日均净息差为1.34%，同比降低12个基点，导致利息净收入同比下降3.5%至251亿港元 [1] - 非利息收入增长显著，其中手续费净收入同比增长25.8%，其他非息收入同比增长99.1% [2] 资产质量与风险 - 测算的上半年不良生成率为0.40%，同比上升0.32个百分点；信用成本率为0.40%，同比上升0.16个百分点 [2] - 6月末减值贷款比率为1.02%，较年初下降0.03个百分点，拨备覆盖率为86%，较年初上升1个百分点，资产质量优于行业整体水平 [2] 未来盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为389亿港元、402亿港元、427亿港元，同比增长1.8%、3.4%、6.2% [3][55] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为3.68港元、3.81港元、4.04港元，对应市盈率分别为10.0倍、9.7倍、9.1倍 [3][55] 行业与市场地位 - 中银香港是香港第二大银行，截至2025年6月末，其资产总额、贷款总额、存款总额分别占香港银行业的15%、17%、15% [7] - 公司约85%的贷款投向香港本地，香港经济表现良好，2024年GDP总额为2.97万亿港元，同比增长2.5% [7][13] 关键驱动因素与假设 - 盈利预测假设2025-2027年总资产同比增长8%、6%、5%，净息差分别为1.30%、1.25%、1.25% [55] - 敏感性分析显示，净息差每变动5个基点，将影响归母净利润约20-22亿港元 [58]

政策实施 - 香港金融管理局推出的“人民币业务资金安排”于10月9日起正式实施 [1] - 新安排取代原有的“人民币贸易融资流动资金安排”，并将分三阶段推行 [3] - 新安排旨在确保市场有足够流动性拓展离岸人民币业务，更大力度推动离岸人民币在实体经济中的使用 [3] 业务进展 - 中国银行(香港)于政策实施当天作出首批资金安排，为多家企业在香港提供人民币贸易融资 [1] - 中国银行(香港)通过其在东南亚的分支机构，分别为一家“出海”印尼的内地企业及一家柬埔寨本地企业提供相关服务 [1] 市场趋势与影响 - 中国银行(香港)副总裁表示，2025年前三季度，该行人民币押汇业务量按年增长逾三成 [3] - 人民币押汇业务量增长反映企业在跨境经营中使用人民币的需求明显提升 [3] - “人民币业务资金安排”可简化交易方式，为企业提供更长的融资期限选择 [3] - 新安排支持参加行通过同一集团的海外银行机构向企业提供人民币贸易融资服务，令更多“走出去”的企业受惠，为人民币离岸市场注入新动力 [3]

中新网雅加达10月9日电 (记者 李志全)9日，印尼进口企业ITG POINTER通过中国银行(香港)有限公司雅 加达分行安排叙做一笔人民币贸易融资业务。该笔业务是香港金融管理局升级版"人民币业务资金安 排"下在印尼市场的首单人民币贸易融资，开创了印尼市场应用香港离岸人民币资金、支持人民币跨境 结算和融资的先河。 作为中银集团在印尼的重要布局，雅加达分行依托中国银行(香港)总部区域一体化服务优势，将以此 次"人民币业务资金安排"为契机，充分发挥中银集团全球化网络和香港离岸人民币市场的枢纽作用，为 印尼企业拓展国际市场、提升资金管理效率提供有力支持，助力企业把握人民币国际化新机遇，共同推 动中印尼经贸合作再上新台阶。(完)【编辑:李润泽】 近年来，印尼企业与中国及东盟区域的经贸往来日益频繁，企业对跨境人民币结算和融资的需求不断上 升。在中国人民银行的支持下，香港金融管理局最新的"人民币业务资金安排"允许参与机构将获得的人 民币资金转贷给其海外集团内银行机构，用于支持企业客户的人民币贸易融资需求，进一步便利人民币 在东南亚区域内的结算与融资应用。 ...

私有化要约事件 - 汇丰亚太作为要约人要求恒生银行董事会提呈私有化建议，拟根据公司条例以协议安排方式将恒生银行私有化 [1] 市场股价反应 - 恒生银行股价单日大幅上涨近15%，最新价为136.800港元，总市值达2566.01亿港元 [1][2] - 东亚银行股价上涨8%，最新价为13.200港元，总市值为348.05亿港元 [1][2] - 大新银行集团股价上涨超7%，最新价为10.600港元，总市值为149.01亿港元 [1][2] - 中银香港股价上涨超2%，最新价为37.000港元，总市值达3911.93亿港元 [1][2] 相关银行股表现 - 恒生银行年初至今累计涨幅达52.42% [2] - 东亚银行年初至今累计涨幅为45.21% [2] - 大新银行集团年初至今累计涨幅为41.33% [2] - 中银香港年初至今累计涨幅达61.21% [2] - 渣打集团股价微涨0.65%，年初至今累计涨幅为66.64% [2]

市场表现 - 香港本地银行股集体上涨，恒生银行股价上涨近15%，东亚银行上涨8%，大新银行集团上涨超7%，中银香港上涨超2% [1] - 恒生银行最新股价为136.800港元，总市值达2566.01亿港元，年初至今累计上涨52.42% [2] - 东亚银行最新股价为13.200港元，总市值为348.05亿港元，年初至今累计上涨45.21% [2] - 大新银行集团最新股价为10.600港元，总市值为149.01亿港元，年初至今累计上涨41.33% [2] - 中银香港最新股价为37.000港元，总市值达3911.93亿港元，年初至今累计上涨61.21% [2] - 渣打集团股价微涨0.65%，最新价为154.000港元，总市值为3530.58亿港元，年初至今累计上涨66.64% [2] 核心驱动事件 - 恒生银行私有化提议是推动股价上涨及板块表现的主要消息面因素 [1] - 汇丰亚太作为要约人，已要求恒生银行董事会向计划股东提呈私有化建议，将根据公司条例以协议安排方式进行 [1]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收报26857.70点，较前一交易日下跌100.07点，跌幅0.37% [1] - 当日交易区间为26849.11点至27169.45点，振幅达1.19% [1] - 成交量为4763.27万，平均价为27009.28 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR报110.069港元，较香港收市跌0.75% [2] - 腾讯控股ADR报670.363港元，较香港收市跌1.05% [2] - 阿里巴巴-W ADR换算价为176.415港元，较港股180.50港元下跌4.085港元，跌幅显著 [3] 重点公司ADR与港股价格比较 - 多数公司ADR价格低于港股现货价格，显示海外市场情绪相对谨慎 [3] - 网易-S ADR价格为232.856港元，略高于港股232.80港元，出现轻微溢价 [3] - 快手-W ADR价格95.344港元，较港股87.70港元出现大幅溢价7.644港元 [3] 行业代表性公司市场表现 - 金融板块表现分化，汇丰控股港股上涨0.91%，但ADR下跌 [2][3] - 科技板块普遍承压，腾讯控股、阿里巴巴-W、京东集团-SW等均录得下跌 [3] - 友邦保险港股上涨1.28%，表现相对稳健 [3]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年9月30日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 中銀香港（控股）有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年10月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | | 備註： | | | | 本公司可發行的股份數目上限為20,000,000,000股普通股股份及其股本並無股份面值。 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02388 | | 說明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 82388 | RMB 說明 | | | | | | | | | | 已 ...

现楼与楼花按揭宗数表现 - 2025年9月现楼按揭宗数为6,171宗，较8月的6,808宗减少637宗，环比下降9.4% [1] - 2025年9月楼花按揭宗数为1,070宗，较8月的379宗大增691宗，环比增长182.3%，创逾5年半（68个月）新高 [1] - 2025年9月现楼按揭宗数较2024年同期的3,943宗增加2,228宗，同比增长56.5% [1] - 2025年9月楼花按揭宗数较2024年同期的568宗增加502宗，同比增长88.4% [1] - 2025年首9个月现楼按揭宗数录得47,566宗，较去年同期的39,307宗增加8,259宗，同比增长21% [1] - 2025年首9个月楼花按揭宗数为5,442宗，较去年同期的3,058宗大增2,384宗，同比增长78%，创近5年首9个月新高 [1] 楼花按揭市场动态 - 9月楼花按揭大幅增长主要受Sierra Sea、Yoho West Parkside等新盘买家上会带动，其中Sierra Sea买家占整体楼花按揭逾六成 [2] - 楼花按揭创新高反映了政府近年放宽楼花按揭成数的成效 [2] - 新盘交投稳步上扬，一手市场继续主导，预计楼花买家将倾向选用即供付款方法，楼花按揭数字将保持增长 [2] 银行按揭业务市占率 - 现楼银行市占率方面，中国银行(香港)以33.8%位列榜首，汇丰银行以19.5%排名第二，恒生银行以15.5%排名第三，东亚银行以8.5%排名第四，渣打银行以5.8%排名第五 [2] - 楼花银行市占率方面，汇丰银行以28%排名第一，中国银行(香港)以24%排名第二，恒生银行以12.8%排名第三，渣打银行以10.5%排名第四，交通银行以6.3%排名第五 [2] - 2025年9月四大银行现楼市占率由上月75%微跌0.3%至74.7% [3] 银行按揭业务策略 - 息口回落，银行对按揭业务取态转趋正面，为争取业务而推出不同按揭计划及优惠 [3] - 汇丰银行新推出的首三年及五年定息按揭计划，其息率比一般银行的浮息按揭计划低，预计将吸引新造按揭客户及转按业主 [3] - 预计大型银行按揭选用比例或会保持高水平 [3]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收盘于26751.60点，较前日下跌103.96点，跌幅0.39% [1] - 当日交易区间在26663.28点至26811.89点之间，振幅为0.55% [1] - 对应港股恒生指数收于26855.56点，上涨232.68点，涨幅0.87% [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报110.477港元，较港股收市上涨0.98% [2][3] - 腾讯控股ADR收报662.66港元，较港股收市微跌0.05% [2][3] - 阿里巴巴-W港股收报177.000港元，上涨3.600港元，涨幅2.08% [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 多数公司ADR价格低于港股，其中携程集团ADR较港股折让10.774港元，百度集团-SW ADR折让5.016港元 [3] - 部分公司ADR出现溢价，汇丰控股ADR较港股溢价1.077港元，新鸿基地产ADR溢价0.576港元 [3] - 小米集团-W ADR较港股溢价0.102港元，友邦保险ADR溢价0.118港元 [3] 个股显著价格波动 - 快手-W港股价格大幅上涨7.22%，收报84.600港元，上涨5.700港元 [3] - 百济神州港股上涨4.69%，收报205.200港元，上涨9.200港元 [3] - 交通银行港股下跌0.91%，收报6.530港元，下跌0.060港元 [3]

恒生指数ADR整体表现 - 恒生指数ADR收报26665.59点，上涨42.71点，涨幅0.16% [1] - 当日最高价26699.71点，最低价26495.38点，振幅0.77% [1] - 成交量为6163.89万 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR收报109.701港元，较香港收市上涨0.83% [2] - 腾讯控股ADR收报661.446港元，较香港收市上涨0.22% [2] 成分股ADR价格对比 - 多数成分股ADR价格高于港股收盘价，例如阿里巴巴-W ADR换算价为175.032港元，较港股升跌+1.632港元 [3] - 部分成分股ADR价格低于港股收盘价，例如建设银行 ADR换算价为7.464港元，较港股升跌-0.016港元 [3] 重点公司ADR表现 - 腾讯控股ADR最新价660.000港元，上涨16.000港元，涨幅2.48% [3] - 阿里巴巴-W ADR最新价173.400港元，上涨6.900港元，涨幅4.14% [3] - 快手-W ADR最新价78.900港元，上涨3.300港元，涨幅4.37% [3] - 小米集团-W ADR最新价53.550港元，下跌1.100港元，跌幅2.01% [3]