文章核心观点 - 监管是数字资产领域发展的关键词汇，该领域监管框架仍在发展中[1] - 银行在数字资产领域扮演重要角色，正深度参与其中[1] - 对香港银行和金融科技公司维持正面展望[1] 监管态度与趋势 - 中国监管机构对数字资产持谨慎但非禁止的态度[1] - 人民币国际化和数字资产发展是中国监管机构希望探索的领域，实现途径包括央行数字人民币[1] 公司评级与偏好 - 重申中银香港(02388)"买入"评级，目标价39.4港元[1] - 重申OSL集团(00863)"买入"评级，目标价20港元[1] - 偏好具有明确稳定币和数字资产应用场景的公司，包括OSL集团(00863)、连连数字(02598)和联易融科技-W(09959)[1] 行业催化剂与机遇 - 短期内金融科技公司股价催化剂包括香港批准稳定币牌照以及美国出台更多有利加密货币的政策[1] - 中银香港预计将受益于人民币代币化和国际化的长期机遇[1]

恒生指数ADR表现 - 恒生指数ADR收报26,67891点，较香港收市价26,69641点下跌1750点，跌幅007% [1] - 当日交易振幅为071%，最高触及26,78049点，最低至26,59087点 [1] - 成交量为3978.86万股 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 多数大型蓝筹股上涨，汇丰控股ADR报112744港元，较港股升031%，腾讯控股ADR报651079港元，较港股升017% [2] - 在主要成分股中，百度集团-SW港股表现最佳，上涨2900港元，涨幅达231% [3] - 阿里巴巴-W港股表现最弱，下跌3000港元，跌幅184%，其ADR较港股跌幅进一步扩大至260% [3] 个股ADR与港股价格对比 - 多数个股ADR价格高于港股，其中携程集团-S ADR较港股升幅最大，达117%或6634港元 [3] - 中国宏桥出现显著折价，其ADR较港股价格低4583港元，折价幅度高达1415% [3] - 香港交易所ADR较港股升078%或3396港元，新鸿基地产ADR较港股升084%或0829港元 [3]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 基金11月11日收盘上涨0.09%，成交额为979.85万元 [1] - 基金年管理费率为0.30%，年托管费率为0.10% [1] - 基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率（经汇率调整后） [1] 基金规模与份额 - 截至11月10日，基金最新份额为1.75亿份，最新规模为1.85亿元 [1] 基金经理信息 - 基金现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [1] - 两位基金经理任职期内收益率均为5.37% [1] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [1][2] - 恒隆地产持仓占比1.08%，持仓49.60万股，持仓市值406.64万元 [2] - 江西铜业股份持仓占比1.08%，持仓12.20万股，持仓市值405.65万元 [2] - 中国神华持仓占比1.05%，持仓11.00万股，持仓市值397.28万元 [2] - 远东宏信持仓占比0.99%，持仓58.80万股，持仓市值372.02万元 [2] - 中国海洋石油持仓占比0.96%，持仓21.00万股，持仓市值361.59万元 [2] - 信和置业持仓占比0.94%，持仓38.40万股，持仓市值354.43万元 [2] - 中国石油股份持仓占比0.87%，持仓49.60万股，持仓市值329.21万元 [2] - 恒安国际持仓占比0.87%，持仓13.45万股，持仓市值325.89万元 [2] - 恒基地产持仓占比0.81%，持仓12.20万股，持仓市值304.52万元 [2] - 中银香港持仓占比0.81%，持仓9.10万股，持仓市值306.23万元 [2]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR收盘于26662.27点，较前一交易日上涨13.21点，涨幅为0.05% [1] - 当日最高价为26664.74点，最低价为26496.53点，振幅为0.63% [1] - 成交量为4354.45万股，平均价格为26580.64点 [1] - 对应的香港恒生指数收于26649.06点，上涨407.23点，涨幅为1.55% [1] 主要蓝筹股价格变动 - 汇丰控股ADR收报112.005港元，较香港收市上涨1.36% [2][3] - 腾讯控股ADR收报649.659港元，较香港收市微涨0.02% [2][3] - 阿里巴巴-W ADR换算价为161.200港元，较港股价格下跌2.200港元，跌幅为1.35% [3] - 建设银行ADR换算价为8.291港元，与港股价格基本持平，微涨0.01% [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 携程集团-S ADR换算价为572.232港元，较港股价格高出10.732港元，溢价幅度达1.91% [3] - 百度集团-SW ADR换算价为128.579港元，较港股价格高出2.779港元，溢价幅度为2.21% [3] - 快手-W ADR换算价为71.908港元，较港股价格高出2.108港元，溢价幅度为3.02% [3] - 泡泡玛特港股大涨8.11%至221.400港元，但其ADR换算价为220.233港元，较港股折价0.53% [3] - 中国宏桥ADR换算价为27.823港元，较港股价格大幅折价4.097港元，折价幅度达12.84% [3]

52周新高股票表现 - 截至11月10日收盘，共有108只股票创下52周新高 [1] - 泰锦控股(08321)创高率最高，达到125.00%，收盘价为0.620港元，最高价为0.900港元 [1] - OKURA HOLDINGS(01655)创高率为84.90%，收盘价为0.280港元 [1] - 和嘉控股(00704)创高率为53.57%，收盘价为0.345港元 [1] - 三和精化(00301)创高率为41.67%，收盘价为1.650港元 [1] - 爱德新能源(02623)创高率为36.25%，收盘价为4.410港元 [1] 中高创高率股票 - 齐屹科技(01739)创高率为23.73%，收盘价为0.325港元 [1] - 致丰工业电子(01710)创高率为17.77%，收盘价为0.280港元 [1] - 中国中免(01880)创高率为13.06%，收盘价为81.600港元 [1] - 米高集团(09879)创高率为9.92%，收盘价为7.800港元 [1] - 天齐锂业(09696)创高率为8.56%，收盘价为54.150港元 [1] - 中国同辐(01763)创高率为7.97%，收盘价为21.720港元 [1] 中等创高率股票 - 东光化工(01702)创高率为6.45%，收盘价为2.080港元 [1] - 中海石油化学(03983)创高率为6.37%，收盘价为2.640港元 [1] - 万裕科技(00894)创高率为5.81%，收盘价为0.900港元 [1] - 中国海洋石油(00883)创高率为5.74%，收盘价为22.440港元 [1] - 香港信贷(01273)创高率为5.26%，收盘价为0.600港元 [1] - 中国南方航空股份(01055)创高率为5.14%，收盘价为5.180港元 [1] 低创高率股票 - 健康160(02656)创高率为5.11%，收盘价为47.460港元 [1] - 海西新药(02637)创高率为5.03%，收盘价为129.400港元 [1] - 华侨城（亚洲）(03366)创高率为5.00%，收盘价为0.275港元 [1] - 重庆机电(02722)创高率为4.82%，收盘价为2.370港元 [1] - LFG投资控股(03938)创高率为4.27%，收盘价为1.190港元 [1] - 易纬集团(03893)创高率为4.21%，收盘价为0.990港元 [1] 微幅上涨股票 - 安保工程控股(01627)创高率为4.00%，收盘价为0.770港元 [1] - 兆邦基生活(01660)创高率为3.57%，收盘价为0.570港元 [1] - 环球新材国际(06616)创高率为3.53%，收盘价为6.980港元 [1] - 霭华押业信贷(01319)创高率为3.51%，收盘价为0.290港元 [1] - 中国国航(00753)创高率为3.42%，收盘价为6.490港元 [1] - 中国玻璃(03300)创高率为3.03%，收盘价为0.640港元 [1] 大型蓝筹股表现 - 新鸿基地产(00016)创高率为1.97%，收盘价为95.850港元 [2] - 中国平安(02318)创高率为1.11%，收盘价为59.200港元 [2] - 工商银行(01398)创高率为0.94%，收盘价为6.450港元 [2] - 中国神华(01088)创高率为0.83%，收盘价为43.460港元 [2] - 渣打集团(02888)创高率为0.66%，收盘价为166.300港元 [2] - 友邦保险(01299)创高率为0.37%，收盘价为81.300港元 [3] 52周新低股票表现 - 旺山旺水-B(02630)创低率最高，为-21.84%，收盘价为52.850港元，最低价为51.000港元 [3] - 八马茶业(06980)创低率为-10.98%，收盘价为52.850港元 [3] - 新享时代（新）(08519)创低率为-10.00%，收盘价为0.270港元 [3] - 九江银行(06190)创低率为-8.99%，收盘价为1.750港元 [3] - 坤集团(00924)创低率为-6.98%，收盘价为0.099港元 [3] - 重塑能源(02570)创低率为-5.56%，收盘价为106.100港元 [3] 小幅下跌股票 - 泛远国际(02516)创低率为-5.36%，收盘价为0.550港元 [3] - 文远知行-W(00800)创低率为-5.30%，收盘价为21.120港元 [3] - 合富辉煌(00733)创低率为-5.00%，收盘价为0.290港元 [4] - 中天湖南集团(02433)创低率为-4.17%，收盘价为0.077港元 [4] - 维昇药业-B(02561)创低率为-4.00%，收盘价为35.080港元 [4] - 荣晖控股(08213)创低率为-4.00%，收盘价为0.240港元 [4]

货币政策变动 - 美国联储局宣布减息0.25厘，联邦基金利率目标区间下调至3.75厘至4厘，为今年内连续第二次降息 [1] - 香港金管局随即下调基本利率0.25厘至4.25厘，但香港大型银行最优惠利率及储蓄利率减幅为0.125厘，未跟足减息幅度 [1] - 回顾2022年至2023年加息周期，美国累计加息11次达5.25厘，香港银行累计只有5次加息达0.875厘 [1] - 新一轮减息周期中，香港银行已第5度下调最优惠利率，合共0.875厘，最优惠利率已回复至加息周期前的水平 [1] 对房地产市场的影响 - 最优惠利率下降降低借贷成本，以汇丰为例，P息由5.125厘降至5厘，实际按息下调至3.25厘，创接近3年新低 [1] - 以500万港元按揭贷款、30年还款期为例，息率从3.375%降至3.25%后，每月供款减少约344港元，入息要求亦降688港元 [2] - 与美国未启动减息周期前P按4.125厘时相比，目前每月供款累减约2472港元，减幅高达1成 [2] - 低利率环境是支撑香港楼市复苏的关键因素之一，利率下降降低购房者资金成本并提升投资者对未来现金流的预期 [2] - 减息后首个周末香港全新盘销售理想，会德丰地产湾仔项目首轮发售60伙全数沽清，套现超过5.6亿港元 [3] - 新鸿基地产启德项目录得3宗4房招标成交，单日套现逾1.67亿港元 [3] 租金回报与资金流向 - 港元存款进入零息时代，推动资金寻求较好回报，今年物业平均租金回报升至高达3.6厘，部分屋苑租金回报超过4厘 [3] - 以最新按息3.25厘计算，143个租金指数成份屋苑中有112个屋苑租金回报率高于按息，即78%屋苑"供平过租" [3] - 回报率达4厘或以上的屋苑有34个，较去年同期18个大幅上升近九成 [3] - 租金指数已连涨10个月创历史次高水平，香港住宅租金收益率已超越内地一线城市水平，收益优势预料吸引更多内地资金流入 [2] 市场结构变化 - 在一手盘积极抢客下，10大二手屋苑周末成交全线回落，部分客源流向一手市场 [4] - 未来几个月新盘销情继续会比二手盘好，新盘开价吸引，部分发展商为买家提供财务计划及回赠，变相降低入市门槛 [4] 未来展望与预测 - 预计楼价于2025年余下时间仍会在谷底反复徘徊，全年楼价微升2-3%，明年有望回升半成 [5] - 市场密切关注美国联储局12月议息会议，是否会进行年内第三次减息将成为焦点 [5] - 汇丰预测下月再次减息0.25厘，将联邦基金利率降低至介乎3.5厘至3.75厘，但不预期明年会减息 [5] - 业界普遍预期香港银行的"减P周期"已告一段落，银行基本活期存款息率已降至零水平，存息已减无可减 [6] - 现时P重返5厘，已达到2008年金融海啸后维持近十年的低位平台，由于银行资金成本高企，需捍卫净息差水平，5厘将是此轮周期的坚实底部 [7]

市场整体表现 - 美股三大指数涨跌不一，恒生指数ADR收报26288.46点，较香港收市上涨46.63点，涨幅为0.18% [1] 大型蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR换算价为110.854港元，较香港收市上涨0.78% [2] - 腾讯控股ADR换算价为633.674港元，较香港收市下跌0.05% [2] 主要科技及互联网公司ADR表现 - 腾讯控股港股最新价634.000港元，下跌10.000港元或1.55%，其ADR较港股下跌0.05% [3] - 阿里巴巴-W港股最新价160.100港元，下跌4.900港元或2.97%，其ADR较港股上涨1.00% [3] - 小米集团-W港股最新价42.240港元，下跌1.200港元或2.76%，其ADR较港股下跌0.58% [3] - 网易-S港股最新价219.000港元，下跌1.200港元或0.54%，其ADR较港股下跌1.29% [3] - 美团-W港股最新价102.000港元，下跌1.300港元或1.26%，其ADR较港股上涨0.15% [3] - 京东集团-SW港股最新价124.000港元，下跌2.900港元或2.29%，其ADR较港股下跌0.31% [3] - 百度集团-SW港股最新价124.400港元，上涨0.500港元或0.40%，其ADR较港股下跌1.57% [3] - 快手-W港股最新价68.250港元，下跌4.300港元或5.93%，其ADR较港股上涨5.40% [3] - 腾讯音乐-SW港股最新价86.500港元，下跌2.300港元或2.59%，其ADR较港股下跌4.34% [3] 主要金融股ADR表现 - 建设银行港股最新价8.130港元，下跌0.010港元或0.12%，其ADR较港股上涨0.06% [3] - 汇丰控股港股最新价110.000港元，下跌0.700港元或0.63%，其ADR较港股上涨0.78% [3] - 友邦保险港股最新价81.500港元，上涨0.300港元或0.37%，其ADR较港股上涨0.65% [3] - 工商银行港股最新价6.330港元，上涨0.020港元或0.32%，其ADR较港股下跌0.21% [3] - 香港交易所港股最新价428.600港元，下跌4.400港元或1.02%，其ADR较港股上涨0.11% [3] - 中国平安港股最新价57.950港元，下跌0.050港元或0.09%，其ADR较港股下跌0.09% [3] - 中银香港港股最新价38.700港元，下跌0.140港元或0.36%，其ADR较港股下跌0.30% [3] - 中国银行港股最新价4.580港元，上涨0.010港元或0.22%，其ADR较港股下跌0.15% [3] - 交通银行港股最新价7.140港元，上涨0.020港元或0.28%，其ADR较港股下跌10.25% [3] - 招商银行港股最新价51.250港元，上涨0.050港元或0.10%，其ADR较港股持平 [3] 其他重点公司ADR表现 - 中信股份港股最新价12.560港元，下跌0.060港元或0.48%，其ADR较港股下跌6.94% [3] - 比亚迪股份港股最新价97.900港元，上涨0.250港元或0.26%，其ADR较港股下跌1.73% [3] - 携程集团-S港股最新价546.500港元，下跌9.000港元或1.62%，其ADR较港股基本持平 [3] - 中国宏桥港股最新价32.320港元，下跌0.100港元或0.31%，其ADR较港股下跌13.88% [3] - 泡泡玛特港股最新价204.800港元，下跌12.800港元或5.88%，其ADR较港股上涨0.14% [3] - 百济神州港股最新价190.400港元，上涨1.800港元或0.95%，其ADR较港股上涨0.53% [3] - 恒生银行港股最新价151.900港元，持平，其ADR较港股下跌0.78% [3] - 新鸿基地产港股最新价97.750港元，上涨0.200港元或0.21%，其ADR较港股上涨1.44% [3]

基金基本信息 - 鹏华港股通低波红利ETF（159117）于2025年9月30日成立，基金全称为鹏华标普港股通低波红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为标普港股通低波红利指数收益率(经汇率调整后) [1] - 基金管理费率每年0.30%，托管费率每年0.10% [1] 近期市场表现与规模 - 11月7日基金收盘上涨0.38%，成交额为693.05万元 [1] - 截至11月6日，基金最新份额为1.75亿份，最新规模为1.82亿元 [2] 基金经理与业绩 - 现任基金经理为闫冬和余展昌，均自2025年9月30日开始管理该基金 [2] - 两位基金经理任职期内收益均为3.82% [2] 投资组合与持仓 - 基金前十大重仓股包括恒隆地产、江西铜业股份、中国神华、远东宏信、中国海洋石油、信和置业、中国石油股份、恒安国际、恒基地产、中银香港 [2] - 具体持仓占比：恒隆地产持仓占比1.08%，持仓市值406.64万元 [3] - 江西铜业股份持仓占比1.08%，持仓市值405.65万元 [3] - 中国神华持仓占比1.05%，持仓市值397.28万元 [3] - 远东宏信持仓占比0.99%，持仓市值372.02万元 [3] - 中国海洋石油持仓占比0.96%，持仓市值361.59万元 [3] - 信和置业持仓占比0.94%，持仓市值354.43万元 [3] - 中国石油股份持仓占比0.87%，持仓市值329.21万元 [3] - 恒安国际持仓占比0.87%，持仓市值325.89万元 [3] - 恒基地产持仓占比0.81%，持仓市值304.52万元 [3] - 中银香港持仓占比0.81%，持仓市值306.23万元 [3]

中銀香港（控股）有限公司 戰略及預算委員會職責約章 1. 目標 2. 角色和職責 2.1 中長期戰略 第 1 頁，共 7 頁 2025 年 10 月 1.1 戰略及預算委員會（"本委員會"）是董事會下屬的常設委員 會。本委員會負責協助董事會對中銀香港（控股）有限公司 （"本公司"）和中國銀行（香港）有限公司（"本銀行"），及 其附屬公司（統稱"本集團"）提供戰略及預算指引，具體包 括： 在管理層的協助下，準備集團的中長期戰略計劃，待董 事會批准； 審查、動議及監控本集團的中長期戰略，並向管理層提供 方向性的指引； 審查公司中長期戰略的制定程序，確保其已充分考慮到 一定範圍內的備選方案； 就本集團主要投資、資本性支出和戰略性承諾向董事會 提出建議並監控其實施情況； 審查預算，待董事會批准，並監控預算目標的執行表 現； 審查及監控本集團定期／週期性（包括年度）業務計劃 和財務預算。 2.1.1 本委員會負責審查並向董事會建議批准本集團中長期的增長目 標，即回答本集團"往何處去"、"達到何種目標"的有關問題。 2.1.2 本委員會將會同管理層一起制定戰略計劃。戰略計劃內將會包 含在特定時間內的所要達致的目標。 2. ...

可持续发展委员会职责 - 监督集团可持续发展和企业文化相关事宜[3] - 审查/批准/或向董事会建议批准集团可持续发展策略等[5] - 监督集团可持续发展表现并向董事会汇报[7] - 审查/批准或向董事会建议批准集团企业文化相关政策[7] - 鼓励管理层推动良好企业文化建设[7] - 最少每年检讨及确认集团整体提升文化措施的成效[9] - 审批/审阅或推荐董事会审批可持续发展相关披露[9] - 每年进行监察和汇报确保集团符合监管规定[9] - 就职责内事宜向董事会汇报，与其他附属委员会沟通[13] - 有权检讨集团可持续发展策略相关事宜[25] 委员会构成与运作 - 法定人数为三名委员[13] - 主席和秘书由董事会任命[17][20] - 委员由提名及薪酬委员会提名，董事会委任，任期与董事一致[19] - 每年至少召开两次会议[21] - 发展规划部等部门代表通常列席会议[17] 委员会权力 - 要求集团管理层提供行政支持，接触高级管理人员[22] - 要求管理层成员及员工尽快全面回应问题[25] - 邀请适当人员参加会议[25] - 委员可寻求独立专业意见，费用由集团承担[25] 委员会审查 - 每年至少对程序和有效性进行一次监控及审查[26]