港股内房股表现 - 港股内房股普遍下跌，雅居乐集团(03383 HK)跌幅近10% [1] - 世茂集团(00813 HK)下跌近7% [1] - 富力地产(02777 HK)、远洋集团(03377 HK)、融创中国(01918 HK)、中国金茂(00817 HK)均下跌超过5% [1]

核心观点 - 公司2025年上半年保交付工作取得重要成果 多地项目成为品质典范 预计年底全面完成保交付任务 随后进入正常开发-销售-交付正循环模式 [1][3] - 公司三年多累计完成近70万套交付 其中2022-2024年分别交付18.6万套 31.2万套 17万套 累计达66.8万套 [1][3][9] - 公司2025年计划交付超5万套 年底基本完成全部保交付工作 标志着经营迈入全新发展阶段 [12] 交付成果 - 2025年上半年为超万户家庭交付品质新居 包括重庆长乐雅颂 西安揽月府 重庆望江府等项目 [1] - 西安揽月府项目以51套中式合院实现实景交付 园林遵循"瞬时成景"高完成度标准 现场优化种植点位密度与层次 [4] - 重庆长乐雅颂项目深度实践东方美学 采用40种建筑立面元素 陶制鱼鳞瓦历经18轮打样 每片瓦厚度与角度经过20余次现场调整 [7] - 项目团队为研发专属色彩"雅颂金" 将多种涂料按不同比例混合 经过22轮不同光线下的色泽与质感比对 [7] 品质管控 - 公司通过体系化品控升级和全周期管理优化保障交付品质 自上而下进行资源倾斜 [12] - 交付力是房企赢得购房者和金融机构信任的核心能力 保交付对稳定市场预期和提振信心具有重要意义 [1][3][12] 发展阶段 - 公司完成保交付收官后 将携债务重组完成 销售回稳与保交付收官三大成果 正式进入全新经营发展阶段 [12] - 公司后续将进入项目正常开发-销售-交付的正循环模式 加速回归可持续经营发展轨道 [1][3][12]

中资美元债市场表现 - iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.12，投机级指数上涨0.48 [2] - 投资级到期收益率与前一周持平，投机级收益率上升0.03% [2] 国内宏观政策动态 - 财政部调整国有商业保险公司考核方式，净资产收益率考核权重调整为当年30%、三年50%、五年20% [2] - 香港金管局扩大债券通南向通参与机构范围，新增券商、保险公司及资管公司，并优化离岸人民币债券回购业务 [2] 宏观经济数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.7% [3] - PPI环比下降0.4%，同比下降3.6% [3] - 外汇储备规模达33,174亿美元，环比上升322亿美元（增幅0.98%） [3] 离岸债一级市场发行 - 上周18家公司发行21只离岸债，总规模33亿美元 [8] - 城投板块13家企业发行16亿美元债券，涵盖美元、欧元及离岸人民币 [8] - 产业板块6只新发，包括长江实业发行4批总值超20亿港元中期票据（利率3.01%-3.33%） [8] - 周大福创建发行8.5亿港元可换股债券，票面利率2.8% [8] - 天长农业发展发行9,000万美元可持续发展债券，票面利率6.45%，认购倍数超4倍 [9] 企业评级变动 - 惠誉首予民银国际"BBB-"评级，展望稳定，2024年经营业绩扭亏为盈 [13] - 穆迪首予中银国际控股"A2"评级，杠杆率从2020年4.8倍降至2024年3.2倍 [13] - 济南轨道交通集团被惠誉撤销评级 [14] 房企债务重组进展 - 佳兆业累计兑付锦恒财富76%投资款，新增深圳佳园二期项目债转股方案 [4][25] - 龙光集团21只境内债券及ABS重组方案全部获持有人通过 [4][25] - 时代中国85.67%计划债权人支持重组，97.5%投票债权人赞成方案 [4][25] - 路劲启动5只票据同意征求程序，拟支付ROADKG 5.2 07/12/29利息 [15][25] - 旭辉拟调整境内债重组方案，提高股票选项上限至15亿元 [4][25] 资产处置与融资动态 - 新世界发展计划出售中国多地K11大厦等物业资产 [4][25] - 越秀地产获10亿元人民币循环贷款融资，期限364天 [25] - 金科股份重整投资款26.28亿元全部到账 [26] - 新城控股推进吾悦广场ABS发行，规模约10亿元 [4][26] - 龙湖集团拨付5.225亿元兑付境内到期债券 [26] 二级市场交易活跃债券 - 可转债：阿里巴巴（6,397.2万美元）、京东（2,012.9万美元）、理想汽车（1,378.9万美元） [17] - 金融债：保诚（1,419.7万美元）、友邦保险（430万美元+333.3万美元） [17] - 产业债：微博（1,382.8万美元）、腾讯（887万美元+850万美元） [17] - 地产债：新世界发展（339.5万美元）、丽新发展（251万美元） [17] 城投债估值变动 - 滕州信华投资债券价格涨2.67%至95.36，收益率9.05% [19] - 山东高速债券价格跌5.13%至92.39，收益率6.48% [19] 地产债估值显著波动 - 绿地香港永续债价格涨88.75%至9.44，收益率140.14% [20] - 融创多只债券价格涨幅超12% [20] - 绿地控股多只债券价格跌幅超25% [21] 金融债估值小幅调整 - 富卫集团债券价格涨幅0.29%-0.57%，收益率5.61%-8.56% [22] - 招银国际租赁债券价格跌幅1.89%-2.78% [23] 产业债估值分化 - 鹏博士债券价格涨8.68%至9.24 [23] - 一嗨租赁债券价格跌2.09%-2.16% [24]

行业交付趋势 - 2021-2024年全国房屋竣工面积分别为101412万平方米、86222万平方米、99831万平方米、73743万平方米，2022年下降后因"保交房"政策反弹，但2024年将加速下降[1] - 2025年1-6月房企交付量高位回落，前10房企交付38.08万套占50家房企总量的56.46%，头部房企进入保交付最后冲刺期[1] - 2025年房企交付套数普遍同比下降超50%[1] 融创交付表现 - 2022-2024年累计交付66.8万套（18.6万套、31.2万套、17万套），2025年上半年交付15000套含西安揽月府等标杆项目[2] - 2025年目标交付超5万套，年底基本完成保交付任务，公司经营将进入开发-销售-交付正循环[1][2] - 机构评价融创三年完成近70万套高品质交付，是行业深度调整期最努力的企业代表[1] 公司发展里程碑 - 融创将以债务重组完成、销售回稳与保交付收官三大成果标志经营进入新阶段[2]

行业交付情况 - 2025年上半年房企交付量自高位回落 交付套数降幅普遍达50%以上 行业集中交付高峰期已过去 [1] - 部分头部房企开始冲刺保交付最后关键期 [1] - 保交付才能保信心 交付力是房企赢得购房者、金融机构、政府信任的核心能力 [2] 融创中国交付表现 - 在克而瑞2024年房企交付力排行榜中排名第四 [1] - 三年多来累计完成近70万套交付任务 其中2022-2024年分别交付18.6万套、31.2万套、17万套 [1] - 2025年计划冲刺全年超5万套交付 预计年底基本完成全部保交付工作 [2] - 6月销售额环比上升54%至75.5亿元 北京、上海壹号院项目成为全国热销标杆 [2] 交付质量与标杆项目 - 多地项目在上半年兑现较高品质交付 [1] - 累计贡献北京香山壹号院、西安曲江印、济南未来壹号、苏州融创悦云庭等城市交付样本 [1] 行业与公司发展趋势 - 2026年后交付项目对应2022年后销售新房 预售资金封闭式管理使保交付难度极速降低 [2] - 完成保交付后房企可腾出资源聚焦业务发展 融创中国有望加速回归可持续经营轨道 [2] - 债务重组完成、销售回稳与保交付收官三大成果将推动公司迈入新发展阶段 [2]

本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/yHpVw50A](https://a.caixin.com/yHpVw50A)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。 涉及行业和公司 - **房地产行业**：恒大、碧桂园、远洋、华夏幸福、佳兆业、融创、世茂、奥园、阳光城、龙光、富力、旭辉、禹洲、合景泰富、花样年、雅居乐、正荣、时代中国、绿地等超百家有发债记录的房企；金科股份、华夏幸福等进行债务重组或重整的房企[5][6][11][13][16][44] - **医疗行业**：威高透析及其旗下的威高血透中心、威高血净等；齐鲁天和惠世制药有限公司、朝阳光达化工有限公司[52][158][190] - **航空航天行业**：印度航空业；波音公司等[200] - **汽车行业**：比亚迪、宁德时代等八家规模较大的汽车生产和零部件上市公司[143] - **金融行业**：中国证监会；美国国际开发署等[275][260] - **传媒行业**：财新周刊；《美食与美酒》杂志等[148][325] 核心观点和论据 房地产行业 - **核心观点**：房地产行业下行，众多房企面临债务危机，积极推进债务重组，但与债权人存在博弈，且重组方式和效果各异；同时，二手房市场出现金融客套取银行超贷现象，扭曲市场生态[5][6][239] - **论据** - 全行业有发债记录的100多家房企对应境内外信用债发行存量近3万亿元，整体债务量达几十万亿元，至少一半排名前百的房企爆发债务风险[5][6] - 融创、旭辉、龙光等房企提出境内信用债整体重组方案，融创已完成境内信用债整体债务重组投票，削债比例超50％；旭辉、龙光的重组方案在推进中遇债权人反对[13][16] - 2021 - 2024年全国新建商品房销售面积和销售额下降，部分房企销售额大幅下滑，如融创2024年全口径销售额不到2021年的十分之一[24][25] - 金融客利用二手房成交价和评估价价差及宽松信贷政策，通过“阴阳合同”套取银行流动资金，挤压刚需客购买空间[239][240] 医疗行业 - **核心观点**：威高血透中心存在通过免费治疗、超量开药倒卖等方式套取医保基金的问题，且扩张面临挑战；供应商因制药事故被追责存在争议[158][52] - **论据** - 威高血透中心通过免费治疗、接送服务等招徕患者，利用医保卡超量开药，与患者、中间商分摊卖药收入；还存在药品耗材购销存不规范、多记费用等骗保行为[158][176][180] - 2024年河南牵头组织23省联盟血液透析类耗材集采，最高降幅达74％，威高血净面临经营业绩下滑风险[186] - 朝阳光达化工有限公司因天和公司重大着火中毒事故被认定负间接责任，但公司否认非法生产、销售危化品，与山东省政府批复的调查报告存在争议[52][60] 航空航天行业 - **核心观点**：印度航空业虽有发展愿景，但基础设施不足、系统性脆弱，“印度制造”在航空航天等关键制造领域面临多重瓶颈[201][207] - **论据** - 印度总理称印度已成为全球第三大国内航空市场，机场增多、航司订购大量飞机，到2030年航空客运量将达5亿人次[201] - 印度航空一架客机坠毁，暴露该国航空业处于初级发展阶段，在27个关键制造领域面临技术、资金、人才等瓶颈[200][207] 汽车行业 - **核心观点**：中国汽车行业可能出现产能过剩和过度竞争，部分企业财务指标不佳[142][143] - **论据** - 2025年前五个月汽车零售额同比下跌1.9%，出口额上升5.3％，出口量上升15.2％，价格同比下降约10％[142] - 八家规模较大的汽车上市公司2019 - 2024年营业收入总额增长52％，但应付账款和存货分别上升126%和152%[143] 金融行业 - **核心观点**：中国金融债权跨境追索需求增加，但面临认知、成本、决策等障碍；证监会启用新Logo引发关注[80][275] - **论据** - 随着不良资产攀升、债务人外逃增多，金融机构跨境追索需求增加，但部分银行因对境外执行情况不了解、成本高、决策流程长等因素持观望态度[80][83] - 中国法院判决已在47个国家和地区获得承认与执行，仲裁裁决可在170个国家畅通执行[83] - 6月30日，中国证监会正式启用新Logo，从封闭三角变成开放“V”字造型，引发市场热议[275] 传媒行业 - **核心观点**：《财新周刊》关注多个领域热点话题，包括房地产、医疗、航空等行业动态[1] - **论据**：周刊对房企债务重组、威高血透中心骗保、印度航空业发展等事件进行深入报道和分析[5][158][200] 其他重要但可能被忽略的内容 - **房地产行业**：部分出险房企在首轮境内化债时提供的项目公司股权或股权收益权增信措施未能有效保障债权人权益，如旭辉控股出售项目公司股权后，用于偿还债权人的资金大幅减少[30][31] - **医疗行业**：威高透析全国布局近100家中心、4家医院，覆盖8000余患者，四川拥有25家中心和1家专科医院，占比超四分之一；血液透析住院报销比例提升，多地列为门诊特殊疾病[158][173] - **航空航天行业**：印度总理莫迪提出“市场换技术”思路，希望成为航空航天制造基地，但国际航协峰会后空难凸显该国航空业基础设施不足[207] - **汽车行业**：中国汽车行业曾有家电和太阳能等朝阳产业在扩张产能后出现供过于求、企业经营环境恶化的先例[143] - **金融行业**：国际第三方资助机构介入跨境追索，为债权人提供资金支持，但需分走一定比例回款；银行不同部门对跨境追索态度不同，分行及业务一线更感兴趣[85][97] - **传媒行业**：《财新周刊》2025年第26期还涉及AI发展机遇和挑战、日本参议院选举、印尼沉船事故等内容[264][295][304]

港股内房股表现 - 绿地香港股价涨幅超过20% [1] - 合景泰富集团股价涨幅超过5% [1] - 远洋集团、龙湖集团、融创中国股价均出现上涨 [1] 行业动态 - 港股内房股板块盘初整体呈现拉升态势 [1]

市场表现 - 7月10日恒生指数上涨0 57% [1] - 南向资金全天成交1501 63亿港元 净买入29 02亿港元 其中港股通（深）净买入13 23亿港元 港股通（沪）净买入15 79亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 国泰君安国际成交额最高达142 36亿港元 宜搜科技 巨星传奇分别成交75 89亿港元 64 38亿港元 [1] - 建设银行净买入额居首达5 88亿港元 股价上涨3 16% 阿里巴巴-W 美团-W分别净买入5 73亿港元 4 85亿港元 [1] - 腾讯控股遭净卖出7 29亿港元 股价下跌0 20% 小米集团-W 融创中国分别净卖出3 79亿港元 1 42亿港元 [1] 跨市场活跃股 - 阿里巴巴-W 美团-W等9只个股同时上榜港股通（深）和（沪） 阿里巴巴-W合计成交47 12亿港元 净买入5 73亿港元 美团-W合计成交25 27亿港元 净买入4 85亿港元 [2] - 腾讯控股合计成交29 38亿港元 净卖出7 29亿港元 小米集团-W合计成交35 07亿港元 净卖出3 79亿港元 [2] 持续资金流向 - 中芯国际 建设银行 美团-W分别获南向资金连续15天 6天 4天净买入 期间净买入金额分别为80 51亿港元 32 82亿港元 31 67亿港元 [2] - 德林控股单日涨幅达18 40% 成交47 49亿港元 净买入3 55亿港元 [2]

市场表现 - 7月10日恒生指数上涨0.57%，报收24028.37点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入29.02亿港元 [1] 港股通成交数据 - 港股通全天合计成交金额为1501.63亿港元，成交净买入29.02亿港元 [1] - 沪市港股通成交金额1011.10亿港元，成交净买入15.79亿港元 [1] - 深市港股通成交金额490.53亿港元，成交净买入13.23亿港元 [1] 沪市港股通活跃股 - 国泰君安国际成交额居首，达103.99亿港元，日涨跌幅10.24% [1][2] - 宜搜科技成交金额56.84亿港元，日涨跌幅19.92% [1][2] - 巨星传奇成交金额50.05亿港元，日涨跌幅3.70% [1][2] - 阿里巴巴-W净买入额居首，达7.70亿港元，股价上涨0.29% [1][2] - 腾讯控股净卖出3.87亿港元，股价下跌0.20% [1][2] 深市港股通活跃股 - 国泰君安国际成交额居首，达38.37亿港元 [2] - 宜搜科技成交金额19.06亿港元 [2] - 阿里巴巴-W成交金额18.86亿港元 [2] - 美团-W净买入金额最多，达2.91亿港元，股价下跌0.50% [2] - 腾讯控股净卖出金额最多，达3.42亿港元，股价下跌0.20% [2] 港股通成交活跃股明细 - 德林控股在沪市港股通成交金额35.80亿港元，净买入3.21亿港元，日涨跌幅18.40% [2] - 建设银行在沪市港股通成交金额25.31亿港元，净买入5.88亿港元，日涨跌幅3.16% [2] - 融创中国在沪市港股通成交金额22.12亿港元，净卖出387万港元，日涨跌幅13.38% [2] - 小米集团-W在沪市港股通成交金额19.96亿港元，净卖出1.83亿港元，日涨跌幅-0.87% [2] - 中芯国际在深市港股通成交金额7.58亿港元，净买入1545万港元，日涨跌幅0.67% [2]

行业动态 - 贝壳美股涨逾4% [1] - 旭辉、龙光、融创等多家地产公司债务重组迎来进展 [1] 市场预期 - 随着更多民营房企债务重组取得阶段性进展，行业整体信心有望逐步企稳 [1]