焦炭价格提涨 - 山东地区多个市场焦炭价格计划提涨，捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨，顶装焦上调75元/吨，自8月19日0时起执行 [1] - 此次提涨由山东本地焦企主导，旨在响应市场供需变化 [1] - 7月煤炭市场定价"超预期"，年内低点或已出现，动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强 [1] 煤炭供需情况 - 1-7月原煤供给边际递减，原煤累计产量实现27.79亿吨，同比增3.8%，同比增速边际下滑 [2] - 7月当月实现3.81亿吨，同比降3.8%，环比降9.52% [2] - 1-7月终端需求受制造业和基建支撑，固定资产投资同比增1.6%，其中制造业投资增6.2%、基建投资增3.2%、房地产投资降12.0% [2] - 1-7月火电累计增速实现-1.3%，焦炭累计增速实现2.8%，生铁累计增速实现-1.3%，水泥累计增速实现-4.5% [2] - 7月煤炭进口环比增长，1-7月进口量累计实现2.57万吨，同比降13.0%，7月当月实现3561万吨，同比降22.94%，环比增7.79% [2] 市场预期与政策影响 - 7月市场对涨价本身存在预期，但市场定价"超预期"，超预期来自对"反内卷"后政策转向所带来的弹性空间 [3] - 反内卷最终目标还是拉升通胀水平，动力煤上涨相对温和，炼焦煤走势更强 [3] - 预计煤炭价格年内低点已现，下半年价格大概率不会回踩 [3] - 反内卷不等于供给侧改革，预计力度将比供给侧改革更加温和，煤炭并未进入十大限产行业 [3] - 未来除了限制超产、安监升级等措施外，前期预核增产能到期或将核减，产能和产量均存在收缩预期 [3] 二级市场表现 - 上周煤炭板块表现强劲，市场一度解读为"再通胀逻辑"的回归 [4] - 煤炭股上涨的核心驱动力并非大宗商品价格系统性抬升，而是高股息资产的再定价 [4] - 这一逻辑的强化，还与社保实缴政策的落地及国资地产的盘活密切相关 [4] - 本轮煤炭股的上涨更符合高股息交易逻辑，市场更看重企业现金流与股息率对投资回报的贡献 [4] - 国务院近期政策重心是"反内卷"与"扩内需"，强调通过"全国统一大市场"建设实现资源的优化配置 [4] 股息吸引力 - 煤炭板块股息吸引力显著提升，2024年行业平均股息率超过5%，部分龙头企业甚至达到10%以上 [5] - 在无风险利率保持低位、债市稳定的背景下，煤炭股当前的分红优势极为突出 [5] - 资金偏好正回归"现金流可见、分红覆盖风险"的防御性逻辑 [5] - 上周煤炭板块的上涨并非"再通胀交易"回归，而是高股息资产再定价的结果 [6] - 社保实缴和国资盘活政策进一步强化了这一逻辑，当前市场更看重分红回报而非周期弹性 [6] 相关概念股 - 中国神华(01088)煤炭资源储量合计344亿吨，可采储量151亿吨，2024年煤炭产量3.27亿吨，自产煤销量3.3亿吨，长协比例超87% [7] - 中煤能源(01898)保有煤炭资源量上市煤企第三，保有煤炭可采储量上市煤企第二，94.8%的可采储量集中于核心的晋陕蒙煤炭产区 [7] - 兖矿能源(01171)2025年计划生产商品煤1.55-1.60亿吨，化工品860-900万吨，吨煤销售成本同比降低3%，资产负债率同比降至60%以下 [8]

股价表现 - 8月18日股价报11.95元，较前一交易日下跌0.23元，跌幅1.89% [1] - 当日成交量为368336手，成交金额达4.43亿元 [1] 公司业务 - 中国大型煤炭生产企业，主要从事煤炭生产及贸易、煤化工、煤矿装备制造等业务 [1] - 所属行业为煤炭行业，同时属于北京板块 [1] 公司公告 - 将于8月25日下午召开2025年半年度业绩说明会 [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流出4562.66万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出6147.34万元 [1]

公司公告 - 中煤能源2025年半年度业绩说明会定于8月25日15:30-16:30召开 [1]

上证路演中心网址：http://roadshow.sseinfo.com/roadshowList.do 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-024 中国中煤能源股份有限公司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的预告公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议密码：601898（中文）001898（英文同传） 提问预征集方式： 1 本公告全文已于本公告日刊登于上海证券交易所网站、香港联合交易所有限 公司网站、本公司网站、中国证券报、上海证券报、证券时报和证券日报。 会议召开时间：2025 年 8 月 25 日（星期一）下午 15:30-16:30 会议召开方式：电话会议（中英文双语）、视频直播、网络互动 （一）音频直播及网络互动方式： "进门财经"网址（中文）：https://s.comein.cn/vpnehauf "进门财经"网址（英文同传）：https://s.comein.cn/6avjps6s （二）电话会议拨入方式： 大陆：4001-510-269 香港 ...

业绩公告与说明会安排 - 公司拟于2025年8月22日刊发2025年半年度业绩公告[3] - 公司将于2025年8月25日15:30 - 16:30举行2025年半年度业绩说明会[3] 投资者参与方式 - 可通过上交所路演中心等网站视频直播及网络互动参与，需提前注册[4] - 可通过电话会议参与，有拨入号码及会议密码[4] 其他信息 - 2025年8月24日15:00前可进行提问预征集[5] - 业绩说明会后可通过相关网站查看情况及内容[6] - 有疑问可联系证券事务部，电话为+86 - 010 - 82236028 [7] - 公告刊发时执行董事为王树东、廖华军和赵荣哲等[7]

ETF表现 - 能源ETF（159930）8月18日开盘上涨0.59%至1.369元 [1] - 该ETF成立以来累计回报率达36.12% 近一个月回报率为4.40% [1] - 业绩比较基准采用中证能源指数 管理人为汇添富基金 基金经理为董瑾 [1] 成分股表现 - 中国神华开盘大幅上涨10.01% 领跑成分股 [1] - 陕西煤业上涨1.07% 兖矿能源上涨1.00% 中煤能源上涨1.15% [1] - 美锦能源表现突出上涨1.31% 杰瑞股份上涨0.96% [1] - 中国石化微涨0.18% 山西焦煤小幅上涨0.14% [1] - 中国石油下跌0.12% 中国海油下跌0.23% [1]

行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [9] 核心观点 - 动力煤：高温天气推升日耗刺激电厂采购需求释放，"金九银十"非电旺季有望维持用电韧性，动力煤价或持续上行，关注产地超产核查、高温天气催化及终端需求释放持续性，煤炭红利板块低配且股息率性价比高，防御配置价值凸显 [2][12] - 焦煤：超产管控、安监偏严及部分矿井"276"限产导致供给偏紧，铁水高位震荡支撑终端用煤刚需但采购需求或阶段性放缓，短期价格趋稳，政策预期及中报利空释放后有望博弈阶段性配置机会 [2][12] 供给分析 - 国内原煤产量：7月规上原煤产量38099万吨，同比-3.8%（-938万吨），环比-9.5%（-4008万吨）；1-7月累计产量27.79亿吨，同比+3.8%（+1.22亿吨），主因天气及超产核查影响 [6][15] - 进口煤：7月进口量3561万吨，同比-22.94%（-1060万吨），环比+7.8%（+257万吨）；1-7月累计进口25731万吨，同比-13.0%（-3848万吨），国内外价差收窄但同比仍缩量 [6][17] 需求分析 - 动力煤： - 火电：7月规上火电发电量6020亿千瓦时，同比+4.3%，环比+21.9%；1-7月累计发电量54703亿千瓦时，同比+1.3% [6][25] - 非电需求：7月水泥产量14557万吨，同比-5.6%，环比-6.4%；1-7月累计同比-4.5% [30][34] - 价格：7月秦港Q5500均价638元/吨，同比-24.7%（-210元/吨），环比+4.4%（+27元/吨） [25] - 焦煤： - 焦炭：7月产量4186万吨，同比+0.5%，环比+0.4%；1-7月累计29168万吨，同比+2.8% [34] - 生铁/粗钢：7月产量7080/7966万吨，同比-1.4%/-4.0%；1-7月累计50583/59447万吨，同比-1.3%/-3.1% [34] - 价格：7月京唐港主焦煤均价1437元/吨，同比-30.7%（-638元/吨），环比+15.9%（+197元/吨） [34] 投资建议 - 推荐标的： - 弹性标的：兖矿能源（A+H）、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份 [12] - 稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业 [12] - 转型成长：电投能源 [12]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [10] 核心观点 - 钢铁限产预期增强，但历史数据显示行政性限产往往引发钢厂利润快速修复，减弱对上游原材料压价意愿，形成钢焦共振上涨格局 [2] - 当前钢厂利润较优，自发性减产动力不足，若后续行政性减产可能推动钢焦价格共振上涨，权益端或存绝对收益 [2] - 冶金煤领域建议关注潞安环能、平煤股份、淮北矿业等标的 [7] 市场表现与数据跟踪 煤炭板块表现 - 本周煤炭指数(长江)跌幅0.81%，跑输沪深300指数3.18个百分点 [6] - 动力煤指数跌幅0.93%，炼焦煤指数跌幅0.55%，煤炭炼制指数跌幅0.44% [6] - 年初以来煤炭板块上涨3.41%，近一月上涨4.80% [29] 价格动态 - 秦港动力煤市场价698元/吨，周环比上涨16元/吨 (+2.35%) [6] - 京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周环比持平 [6] - 日照港一级冶金焦平仓价1530元/吨，周环比上涨50元/吨 [6] 供需基本面 动力煤 - 二十五省日耗煤量595.2万吨，周环比下降10%，同比减少7.7% [22] - 电厂库存1.2亿吨，可用天数20.2天，周环比增加2.1天 [22] - 北方三港库存1199万吨，环比提升1.61% [22] 焦煤焦炭 - 样本钢厂日均铁水产量240.66万吨，周环比上涨0.14% [23] - 焦煤库存合计环比上涨3.87%，同比偏高9.96% [23] - 独立焦化厂平均吨焦盈利20元/吨，周环比上涨36元/吨 [23] 历史规律分析 - 2016-2017年行政限产能时期：钢价上涨64%，焦煤价格上涨66%，钢铁超额收益明显 [17] - 2021年能耗双控时期：焦煤价格上涨90%，钢价上涨7%，焦煤超额收益更显著 [17] - 自发性减产时期（如2024年上半年）：焦煤价格下滑27%，权益端同步走弱 [17] 投资建议 - 弹性标的推荐：兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份、淮北矿业 [8] - 长久期稳盈利龙头：中煤能源、中国神华、陕西煤业 [8] - 转型成长标的：电投能源 [8] 公司动态 - 中国神华拟收购国家能源集团13项资产及内蒙建投100%股权 [70] - 兖矿能源预计2025年上半年净利润46.5亿元，同比下降38% [79] - 潞安环能7月原煤产量448万吨，同比下降9.13% [72] - 中煤能源7月商品煤产量1105万吨，同比下降8.7% [74]

行业投资评级 - 煤炭行业评级为"增持"(维持) [7] 核心观点 - 港口煤价突破700元/吨，预计8月下旬维持涨势，主要受供给趋紧和需求强韧驱动 [7] - 供应端三大因素驱动收缩：1)"276工作日"自律政策实施；2)主产地降水影响产运销；3)重大活动推动安监升级 [7] - 需求端：1)高温持续支撑电煤需求；2)非电需求坚挺，日均铁水产量维持在240万吨高位 [7] 重点公司分析 中国神华 - 拟收购集团多项优质煤炭资产，在产产能将增长近40%至超4亿吨 [7] - 宣布中期分红不少于上半年归母净利润的75%，预计A股股息率2.37%-2.57% [7] - 复牌后龙头价值不改，评级维持"买入" [5] 其他重点公司 - 兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等动力煤企业推荐关注 [7] - 潞安环能、平煤股份等炼焦煤企业具备投资价值 [7] - 山煤国际、晋控煤业等高弹性标的值得关注 [7] 价格数据 动力煤 - 京唐港动力末煤(Q5500)平仓价703元/吨，周涨16元(+2.33%) [17] - 陕西榆林烟煤末坑口价630元/吨，周涨110元(+21.15%) [17] - 国际价格：纽卡斯尔NEWC现货价114.16美元/吨，周涨0.31美元 [17] 炼焦煤 - 京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周环比持平 [17] - 柳林低硫主焦价格1480元/吨，周跌20元(-1.33%) [17] - 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价206.5美元/吨，周涨9美元 [17] 供需情况 供应端 - 462家动力煤矿山日均产量565.8万吨，同比降1.34% [54] - 523家样本矿山精煤日均产量76.41万吨，同比降2.67% [54] - 7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比降3.8% [7] 需求端 - 25省电厂日耗煤595.2万吨，同比降7.75% [73] - 247家钢企铁水日产240.66万吨，同比增5.2% [73] - 7月火力发电量6020亿千瓦时，同比增4.3% [7]

行业投资评级 - 煤炭开采行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 当前处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，建议逢低配置煤炭板块 [11] - 未来3-5年煤炭供需偏紧格局未变，优质煤企具备高壁垒、高现金、高分红属性，板块投资攻守兼备 [11] - 煤炭板块向下有高股息支撑（股息率＞5%），向上有煤价上涨弹性，ROE维持在10-15% [11] - 能源大通胀背景下，煤炭供给瓶颈或持续至"十五五"，需新增优质产能保障中长期需求 [12] 价格动态 动力煤 - 秦皇岛港Q5500动力煤价周环比上涨17元/吨至695元/吨，产地大同煤价周涨16元/吨至584元/吨 [2] - 国际动力煤价分化：纽卡斯尔5500大卡周涨1.5美元至69.5美元/吨，ARA6000大卡周跌2.8美元至96.6美元/吨 [2] 炼焦煤 - 京唐港主焦煤价格持平于1630元/吨，临汾肥精煤周跌20元/吨至1480元/吨 [2] - 澳大利亚硬焦煤到岸价周涨8.8美元至206.4美元/吨 [2] 供需数据 供给端 - 动力煤矿井产能利用率周升2.5个百分点至93.4%，炼焦煤矿井开工率周降2.4个百分点至83.89% [2] - 能源局产量核查通知导致煤矿生产趋谨慎，供给端或持续受限 [11] 需求端 - 内陆17省日耗周降12.61%（51.6万吨/日），沿海8省日耗周降5.64%（14.2万吨/日） [2] - 非电需求韧性显著：化工耗煤周增1.31%（8.88万吨/日），钢铁高炉开工率微降0.16个百分点至83.6% [2] - 水泥熟料产能利用率大幅下降13个百分点至51.7% [2] 库存与运输 - 秦皇岛港煤炭库存周增3.7%至567万吨，炼焦煤港口库存周降7.9%至255.5万吨 [6] - 大秦线日均运量周增7.5万吨至108万吨，环渤海港口货船比周降28.8%至19.13 [6] 投资建议 - 重点布局三类企业： 1）经营稳健的中国神华、陕西煤业等 [12] 2）超跌弹性的兖矿能源、晋控煤业等 [12] 3）稀缺冶金煤企业淮北矿业、山西焦煤等 [12] - 关注煤炭央企资产注入及一二级市场估值倒挂机会 [12] 行业数据 - 前7月全国规上原煤产量27.8亿吨同比增3.8%，7月单月产量同比下降3.8% [13] - 1-7月蒙古国煤炭出口同比降6.6%，印度煤炭产量同比降0.8% [13]