督察启动概况 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动，组建8个中央生态环境保护例行督察组[1] - 例行督察对象包括北京、天津、河北3省（市）以及中国华电集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、鞍钢集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司、中国中煤能源集团有限公司5家中央企业[1] - 例行督察进驻时间为1个月[1] 专项督察安排 - 对北京、天津、河北、山东、河南、安徽、江苏、浙江等8省（市）开展大运河生态环境保护专项督察[1] - 对北京、天津、河北3省（市）开展例行督察时，将大运河文化保护传承利用和生态环境保护作为督察重点[1] - 组建2个专项督察组，分别负责江苏、浙江、安徽3省和山东、河南2省，进驻时间两周左右[1] 督察组构成 - 共设立10个督察组，包括8个例行督察组和2个专项督察组，每个组均公布了组长和副组长名单[1] - 进驻期间，各例行督察组分别设立联系电话和邮政信箱，受理被督察对象生态环境保护方面的来信来电举报[3]

督察启动与范围 - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 [1] - 组建8个例行督察组对3省（市）及5家中央企业开展例行督察 进驻时间1个月 [1] - 同时对8省（市）开展大运河生态环境保护专项督察 进驻时间约两周 [1] 被督察企业与行业 - 被督察中央企业包括中国华电集团有限公司 国家能源投资集团有限责任公司 鞍钢集团有限公司 中国宝武钢铁集团有限公司 中国中煤能源集团有限公司 [1] - 涉及行业包括电力 能源 钢铁等 [1] 督察执行原则 - 要求精准科学依法推进边督边改 禁止搞“一刀切” [1] - 简化督察接待安排 切实减轻基层负担 [1]

2025年10月份主要生产经营数据公告 - 公司发布2025年10月份主要生产经营数据 供投资者了解生产经营概况[1] - 月度生产经营数据源自公司内部统计 可能与定期报告披露数据存在差异[2] - 月度生产经营数据可能因宏观政策、市场环境、天气灾害、设备检修、安全检查及地质条件等因素影响而出现较大波动[2] - 公司计划在公告披露后适时召开月度生产经营数据说明会 投资者可拨打热线010-82236028咨询参会事宜[2] 执行董事、总裁离任 - 公司执行董事、总裁赵荣哲于2025年11月13日提交书面辞职报告 因退休辞去全部职务[4] - 赵荣哲辞去的职务包括执行董事、总裁、董事会战略与投资委员会委员和安全、健康与环保委员会（ESG委员会）委员[4] - 赵荣哲的辞职自辞职报告送达董事会之日起生效 其与董事会无意见分歧 也无任何事项需提请股东关注[4] - 此次辞任不会导致公司董事会成员人数低于法定最低人数 能够保证董事会正常工作[4] - 董事会对赵荣哲在任期内恪尽职守、勤勉尽责及为公司发展所作出的重要贡献表示衷心感谢[5]

核心观点 - 报告认为煤炭行业供需两端出现边际改善，行业或进入景气周期 [1] 供给侧收缩与需求侧扩容共同推动煤炭价格进入震荡上行通道 [20] 新能源对火电的替代压力边际减弱，对电煤需求形成支撑 [3][47] 煤炭供给侧收缩显著 - 国家能源局于2025年7月10日发布通知，对超能力生产的煤矿一律责令停产整改，政策效果显著，全国煤炭产能利用率从2023年四季度的75.64%降至2025年二季度的69.3% [13] 2025年7月全国规模以上工业原煤产量同比下降3.8%，日均产量降至1229万吨 [13] - 本轮“反内卷”政策严控超产能生产，核查范围覆盖8个主要产煤省份，区别于2016年供给侧改革的刚性去产能，更侧重于治理恶性竞争 [16] 政策旨在明确动力煤“绿色区间”为570-770元/吨，截至2025年11月上旬，动力煤现货价格已突破800元/吨关键关口 [20] - 国际因素如欧盟重启煤电、印度“煤荒”推高国际煤价，叠加关税政策影响，中国煤炭进口量明显减少，2025年1-9月全国煤炭进口总量34,589万吨，同比下降11.1% [1][21] 进口来源高度集中，前四大贸易伙伴（印尼、蒙古、俄罗斯、澳大利亚）占比超90% [21] 用煤需求高增，需求侧扩容 - 电力行业作为煤炭消费主力军需求持续释放，2025年火电发电量预计增加2,900亿千瓦时，同比增长4.5% [2] 中电联预测2025年全社会用电量同比增长5.0%-6.0% [2] 2025年前三季度全国全社会用电量达7.8万亿千瓦时，同比增长4.6% [27] - 尽管可再生能源发电量提升，但其出力不稳定的特性强化了火电的调峰保供作用，2025年1-8月全国火电发电量同比微增 [2][31] - 煤化工行业成为煤炭消费重要增长点，化工煤需求增速强劲，2020-2024年复合增速达9.7%，远超动力煤整体消费增速（5.0%） [37] 2024年化工行业用煤同比增幅达7.0%，表现最强 [37] 预计2025年现代煤化工产业用煤占比将提升至6.7%-6.9% [37] 新能源对火电替代压力或边际减弱 - 新能源消纳问题凸显，2025年上半年全国太阳能弃电率升至6.6%，风电弃电率达5.7%，西部地区如西藏、新疆弃电率甚至突破10%的政策红线 [41][42] 电网消纳设施建设与装机速度的时间错配以及资源地域错配是主要原因 [42] - 政策引导新能源行业从“规模扩张”向“质量效益”转型，2025年2月发布的电价改革通知引发4-6月抢装潮，5月光伏新增装机达42.9GW创纪录，但三季度光伏、风电新增装机规模大幅下降 [3][45] 2025年修订的《反不正当竞争法》等措施旨在遏制恶性价格战 [45] - 截至2025年9月底，火电装机容量约15.5亿千瓦，占全国总装机的41.7% [47] 火电因其出力稳定、利用小时长，在能源保供中作用关键，新能源替代压力的边际减弱对电煤需求形成支撑 [3][47] 投资建议 - 报告建议关注中国神华，该公司是中国最大的煤炭生产销售企业，具备全产业链协同效应 [50] 2025年Q1-Q3公司营业成本为392亿元，同比下降14.8%，显示其降本增效成果 [50] - 报告同时建议关注中煤能源，该公司业务覆盖煤炭、煤化工、发电等，资源储备丰富，拥有里必煤矿和苇子沟煤矿两个在建项目，预计年内试生产 [53] 公司通过精益管理实现自产商品煤成本显著下降 [53]

核心人事变动 - 中煤能源执行董事、总裁赵荣哲于2023年11月13日递交书面辞职报告，辞去所有职务 [1] - 赵荣哲离任原因为退休，其原定任期至2026年3月27日 [1][3] - 此次辞职涉及职务包括执行董事、总裁、董事会战略与投资委员会委员以及安全、健康与环保委员会（ESG委员会）委员 [1][3] - 离任后，赵荣哲不再于公司及其控股子公司任职，且不存在未履行完毕的公开承诺 [3]

2025年10月单月运营数据 - 商品煤产量为1144万吨，同比增加0.9% [1] - 商品煤销量为2188万吨，同比减少12.8% [1] 2025年1-10月累计运营数据 - 商品煤累计产量为1.13亿吨，同比减少0.6% [1] - 商品煤累计销量约为2.12亿吨，同比减少8.0% [1]

人事变动 - 公司执行董事兼总裁赵荣哲因退休辞职 自辞职报告送达董事会之日起生效 [1] - 赵荣哲同时辞去董事会战略与投资委员会委员及安全、健康与环保委员会（ESG委员会）委员职务 [1] - 人事变动生效日期为2025年11月13日 [1]

商品煤 - 2025年10月产量1144万吨，累计11302万吨，较2024年同期分别变化0.9%、-0.6%[3] - 2025年10月销量2188万吨，累计21224万吨，较2024年同期分别变化-12.8%、-8.0%[3] - 2025年10月自产销量1230万吨，累计11375万吨，较2024年同期分别变化4.5%、1.4%[3] 聚乙烯 - 2025年10月产量6.7万吨，累计57.7万吨，较2024年同期分别变化8.1%、-11.6%[3] - 2025年10月销量6.0万吨，累计56.5万吨，较2024年同期分别变化-9.1%、-13.7%[3] 尿素 - 2025年10月产量18.1万吨，累计177.5万吨，较2024年同期分别变化-4.2%、18.3%[3] - 2025年10月销量21.0万吨，累计201.5万吨，较2024年同期分别变化43.8%、21.7%[3] 甲醇 - 2025年10月产量12.2万吨，累计160.0万吨，较2024年同期分别变化-29.9%、15.4%[4] - 2025年10月销量12.3万吨，累计161.8万吨，较2024年同期分别变化-19.1%、19.1%[4] 煤矿装备 - 2025年10月产值7.5亿元，累计79.6亿元，较2024年同期分别变化-19.4%、-8.0%[4]

公司人事变动 - 公司执行董事、总裁赵荣哲于2025年11月13日提交书面辞职报告 [1] - 辞职原因为退休 辞去职务包括执行董事、总裁、董事会战略与投资委员会委员及安全、健康与环保委员会（ESG委员会）委员 [1] - 上述辞任自辞职报告送达董事会之日起生效 [1]

人事变动 - 2025年11月13日公司董事会收到赵荣哲辞职报告[6] - 赵荣哲因退休辞去职务，原定任期到2026年3月27日[6] - 赵荣哲辞职自报告送达生效，与董事会无分歧且已交接[7] 人员信息 - 公司执行董事为王树东、廖华军等[3]