板块表现 - 旅游零售板块当日上涨0.44% 跑赢上证指数（下跌1.25%）和深证成指（下跌2.83%）[1] - 中国中免为板块领涨股 收盘价67.75元 涨幅0.44%[1] 个股交易情况 - 中国中免成交量达29.95万手 成交金额20.30亿元[1] 资金流向 - 旅游零售板块主力资金净流入5742.87万元[1] - 游资资金净流出2601.84万元[1] - 散户资金净流出3141.03万元[1]

活动概况 - 智通财经与星耀资本于2025年9月17日在杭州联合举办"大消费投资高峰论坛暨2025智通星耀秋季联合策略会" [1] - 活动主题为"消费新物种·港股进化论" 聚焦中国消费市场与港股投资机会 [1] 消费市场趋势 - 中国新能源汽车渗透率突破47% 显示行业高速发展 [1] - 智能家居销售额实现两位数增长 反映智能消费需求强劲 [1] - 乡村消费增速反超城镇0.8个百分点 表明下沉市场潜力释放 [1] - 中国品牌加速海外扩张 已进入纽约、伦敦等国际城市 [1] - 2025年全年GDP增长预期达5% 消费作为经济"压舱石"地位稳固 [1] 港股市场表现 - 上半年消费类IPO获百倍认购 显示市场热度极高 [1] - 71%消费新股首日高收 体现强劲二级市场表现 [1] - 机构资金与零售资本共同参与消费板块投资 [1] 主会场议程 - 腾讯智慧零售行业总经理何迪将分享零售行业趋势洞察 [4] - 广发证券首席分析师嵇文欣将提供专业分析观点 [4] - 周六福、德康农牧、第四范式等企业高管将输出实战经验 [4] - 圆桌论坛汇聚番茄资本、华映资本、泉果基金、凯辉基金和极物思维等投资机构代表 从多元资本视角探讨2025下半年投资方向 [4] 分会场企业 - 30家顶尖企业参与路演 涵盖消费多个细分领域 [5] - 参与企业包括中国中免(01880)、毛戈平(01318)、德康农牧(02419)、阅文集团(00772)、上海实业控股(00363)、周六福(06168)等港股上市公司 [5] - 同时包括天娱数科(002354SZ)、网易有道(DAOUS)、路特斯科技(LOTUS)等A股及美股上市公司 [5]

股份数据 - 截至2025年8月31日，H股法定/注册股份116,383,500股，面值1元，股本116,383,500元[1] - 截至2025年8月31日，A股法定/注册股份1,952,475,544股，面值1元，股本1,952,475,544元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额2,068,859,044元[1] - 截至2025年8月31日，H股、A股已发行股份数分别为116,383,500股、1,952,475,544股，库存股均为0[2] - H股、A股法定/注册及已发行股份、库存股本月无增减[1][2] 其他 - 股份期权、香港预托证券相关资料不适用[3][4]

股份数据 - 截至2025年8月底，H股法定/注册股份116,383,500股，股本116,383,500元[1] - 截至2025年8月底，A股法定/注册股份1,952,475,544股，股本1,952,475,544元[1] - 2025年8月底法定/注册股本总额2,068,859,044元[1] - 截至2025年8月底，H股已发行股份116,383,500股，库存股0[2] - 截至2025年8月底，A股已发行股份1,952,475,544股，库存股0[2] - 8月H股和A股法定/注册、已发行股份数目无增减[1][2]

财务预测调整 - 摩根士丹利将公司今年、明年及2027年每股盈利预测分别下调13%、7%及2% [1] - 将2025年至2027年收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55元上调至60元 评级维持"与大市同步" [1] 经营表现分析 - 免税品需求逊预期 特别是在电商平台 受宏观经济持续疲弱及渠道竞争激烈影响 [1] - 公司毛利率仍疲弱 特别是线上销售部分 [1] - 下调今年经营溢利预测12% 主要因毛利率疲弱及经济去杠杆 [1] 未来发展展望 - 预计今年12月中旬海南自贸港启用后线下销售表现更佳 [1] - 利润率有望改善 该行对明后两年盈利预测的降幅较轻微 [1]

盈利预测调整 - 将公司今年 明年及2027年每股盈测分别下调13% 7%及2% [1] - 将2025年至2027年收入预测下调6%至8% [1] - 下调今年经营溢利预测12% [1] 目标价与评级 - 目标价由55元上调至60元 [1] - 评级维持"与大市同步" [1] 毛利率与销售表现 - 免税品需求逊预期 特别是在电商平台 [1] - 公司毛利率仍疲弱 特别是线上销售 [1] - 毛利率疲弱及经济去杠杆影响盈利 [1] 海南业务前景 - 今年12月中旬海南自贸港启用后线下销售料更佳 [1] - 利润率有望改善 [1] - 明后两年盈测降幅较轻微 [1] 行业竞争环境 - 宏观经济持续疲弱影响免税品需求 [1] - 渠道竞争激烈 [1]

股价表现 - 中国中免H股跌超3% 报59.1港元 成交额1.28亿港元 [1] 财务表现 - 上半年收入281.51亿元 同比减少9.96% [1] - 上半年毛利89.9亿元 同比减少12.23% [1] - 公司权益股东应占利润26.22亿元 同比减少20.68% [1] 机构观点 - 摩根士丹利将2025-2027年每股盈测下调13%/7%/2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55港元上调至60港元 评级"与大市同步" [1] 经营状况 - 免税品需求逊于预期 电商平台表现疲弱 [1] - 毛利率仍处于疲弱状态 [1] - 海南自贸港12月中旬启用后 预计线下销售改善 [1] - 利润率有望提升 [1]

股价表现 - 中国中免股价下跌3.11%至59.1港元 成交额1.28亿港元 [1] 财务表现 - 上半年收入281.51亿元同比下降9.96% [1] - 上半年毛利89.9亿元同比下降12.23% [1] - 公司权益股东应占利润26.22亿元同比下降20.68% [1] 机构评级调整 - 摩根士丹利将2025-2027年每股盈利预测分别下调13%/7%/2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价从55港元上调至60港元 维持"与大市同步"评级 [1] 经营状况 - 免税品需求逊于预期 电商平台表现尤为疲弱 [1] - 毛利率持续承压 [1] - 预计海南自贸港12月中旬启用后将改善线下销售和利润率 [1]

财务预测调整 - 2025年至2027年每股盈利预测分别下调13%、7%及2% [1] - 收入预测下调6%至8% [1] - 目标价由55港元上调至60港元 [1] 经营表现 - 免税品需求逊于预期 特别是电商平台 [1] - 公司毛利率仍疲弱 [1] 行业与市场前景 - 海南自贸港今年12月中旬启用 [1] - 预计线下销售更佳 [1] - 利润率有望改善 [1]

财务预测调整 - 将2025年至2027年每股盈利预测分别下调13%、7%及2% [1] - 将2025年至2027年收入预测下调6%至8% [1] 免税品需求表现 - 免税品需求逊于预期 特别是电商平台表现不佳 [1] - 公司毛利率仍疲弱 [1] 海南业务前景 - 今年12月中旬海南自贸港启用后 预计线下销售表现更佳 [1] - 海南自贸港启用后 公司利润率有望改善 [1] 投资评级与目标价 - 目标价由55港元上调至60港元 [1] - 投资评级维持"与大市同步" [1]