瑞银将中国中免H股目标价从71.2港元上调至90.73港元，重申"买入"评级。 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.65%，涨165点，收报25663点 [1] - 恒生科技指数上涨1.14% [1] - 早盘成交额为975亿港元 [1] 新股上市表现 - 智汇矿业首日挂牌上市，早盘涨幅超过110%，公司为西藏矿业企业 [1] - 希迪智驾首日挂牌上市，早盘破发，跌幅超过8%，公司聚焦封闭环境自动驾驶矿卡解决方案 [1] 医药行业动态 - 美国参议院通过搭载修订版《生物安全法案》的2026财年国防授权法案，新版本未具体点名任何公司 [1] - 药明生物股价上涨超过6% [1] - 三生制药股价上涨3.7% [1] - 和铂医药-B股价上涨近7%，公司与百时美施贵宝签订总价值超过10亿美元的BD交易 [2] 消费与零售 - 中国中免股价反弹近7%，公司中标上海两大机场免税项目，市场关注首都机场招标结果 [2] 汽车与自动驾驶 - 佑驾创新股价上涨超过12%，L3自动驾驶大规模落地将至，公司已前瞻布局L2及L4 [2] 工业与制造业 - 玖龙纸业股价上涨超过3%，行业龙头发布密集停机计划，以支撑春节前价格和库存水平 [2] - 南方锰业股价上涨超过9%，多重因素驱动电解锰价格持续走高 [3] - 申洲国际股价下跌超过3%，主要客户耐克第二财季净利润同比下降32% [7] 科技与通信 - 长飞光纤光缆股价上涨超过10%，近三个交易日累计涨幅超过30%，AI持续拉动光纤光缆需求 [4] - 贪玩公司股价再涨超过5%，公司通过溢价发行零息可转债净筹资4.5亿港元，加码“AI+游戏” [5] 资源与矿业 - 力勤资源股价上涨超过9%，印尼拟在2026年大幅下调镍矿产量目标 [6]

公司股价与市场表现 - 12月19日，中国中免股价上涨5.08%，报收80.39元/股，成交额23.20亿元，换手率1.50%，总市值1663.16亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国旅游集团中免股份有限公司，成立于2008年3月28日，于2009年10月15日上市 [1] - 公司主营业务为旅游商品零售及相关服务，主要通过旅游零售、旅游零售综合体投资和开发两个部门运营 [1] - 公司业务覆盖中国国内及海外市场，主营业务收入构成为：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他(补充)2.20% [1] 基金持仓动态 - 金鹰基金旗下产品金鹰技术领先混合A（210007）在三季度减持中国中免2900股，期末持有3.6万股，占基金净值比例1.23%，为其第九大重仓股 [2] - 据测算，12月19日该基金因中国中免股价上涨浮盈约14万元 [2] - 该基金成立于2011年6月1日，最新规模827.48万元，今年以来收益4.62%，近一年收益4.14%，成立以来收益31.54% [2] - 该基金经理为杨晓斌，累计任职时间7年263天，现任基金资产总规模13.31亿元，任职期间最佳基金回报162.98% [3]

每经AI快讯，中国中免(01880.HK)反弹近7%，截至发稿涨6.58%，报70.5港元，成交额1.23亿港元。 ...

公司近期股价表现与市场消息 - 中国中免股价显著反弹，截至发稿涨6.58%，报70.5港元，成交额达1.23亿港元 [1] 公司业务拓展与合同签署 - 公司全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目，并已签署经营权转让合同 [1] - 北京首都国际机场免税项目招标正在进行，市场关注其招标结果 [1] 离岛免税销售业绩与增长动力 - 9月及10月离岛免税销售额分别同比增长3%和13% [1] - 11月离岛免税购物金额同比增长27% [1] - 海南旅游旺季及离岛免税品类扩充，预计将对公司今年第四季度及明年第一季度业绩形成有力支撑 [1] 行业政策环境与未来展望 - 12月18日海南正式封关 [1] - 预计在海南地区政策扶持下，离岛免税市场仍有较大增长空间 [1]

公司近期股价表现与交易情况 - 中国中免股价反弹近7%，截至发稿时上涨6.58%，报70.5港元 [1] - 成交额为1.23亿港元 [1] 公司业务拓展与合同签署 - 公司全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目 [1] - 已签署进出境免税店项目经营权转让合同 [1] - 北京首都国际机场免税项目招标正在进行，市场关注其招标结果 [1] 离岛免税销售业绩与增长趋势 - 9月和10月离岛免税销售额分别同比增长3%和13% [1] - 11月离岛免税购物金额同比增长27% [1] - 海南旺季和离岛免税品类扩充预计将对公司今年第四季度和明年第一季度的业绩形成有力支撑 [1] 地区政策与行业增长前景 - 12月18日海南正式封关 [1] - 预计未来在海南地区政策扶持下，离岛免税仍有较大增长空间 [1]

市场表现 - 12月18日，旅游零售板块整体表现疲软，较上一交易日下跌4.04% [1] - 当日上证指数报收于3876.37点，上涨0.16%，深证成指报收于13053.98点，下跌1.29%，板块表现显著弱于大盘 [1] - 板块内个股普跌，中国中免领跌 [1] 资金流向 - 当日旅游零售板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额为5.24亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，金额分别为1.38亿元和3.86亿元 [2]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级：区间操作 (Trading Buy) [6] - 核心观点：上海机场免税店新招标结果对公司影响偏中性，尽管浦东机场经营范围收缩可能影响收入，但新合同提成比例下降及销售激励机制有望降低运营成本，且离岛免税销售回暖将为业绩提供支撑，因此维持“区间操作”评级 [7][10] - 目标价：A股目标价为82元 [1] - 当前股价：A股当前股价为76.50元 (2025年12月18日) [2] 公司基本概况 - 公司名称：中国中免 (601888.SH) [6] - 所属行业：休闲服务 [2] - 总市值：A股市值约为1556.51亿元人民币 [2] - 主要股东：中国旅游集团有限公司持股50.30% [2] - 近期股价表现：近一个月下跌2.9%，近三个月上涨8.1%，近一年上涨14.7% [2] - 机构持股：基金持有流通A股的12.5%，一般法人持有67.8% [3] 上海机场免税店招标事件分析 - 中标情况：公司中标上海浦东机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域进出境免税店（标段二）和上海虹桥机场T1国际区域进出境免税店（标段三），运营期限为5+3年（2026年1月1日至2033年12月31日）[7] - 运营主体：由中免集团（持股51%）与上海机场（持股49%）的合资公司运营 [7] - 经营范围变化：受投标规则限制，公司失去浦东机场T1+S1免税店经营权，预计在浦东机场的收入将受到一定影响 [10] - 新合同成本结构： - 月实收费用 = 月固定费用 + ∑(各品类月销售额 × 各品类提成比例) [10] - 两标段合计月固定费用为3674.4万元 [10] - 标段二各品类提成比例为8%-24%，标段三为8%-22%，较上一轮协议的18%-36%显著下降 [10] - 2027年起固定费用将根据客流量比例进行调整 [10] - 销售激励：新合同建立销售激励机制，对年人均消费超过目标值部分予以阶梯奖励返还，并鼓励引进新品及优质国产商品 [10] 业绩影响与业务展望 - 上海机场合约影响评估：整体影响偏中性 [10] - 收入端：浦东经营范围收缩将影响收入，但日上（上海）2024年及2025年占公司营收和净利润比重分别约为25%和12%，因此业绩影响有限 [10] - 利润端：由于提成比例下降和存在销售激励机制，利润端影响预计小于收入端 [10] - 线上业务与政策支持：2025年10月30日的免税新政策支持口岸及市内免税店提供网上预订服务，公司已整合中后台和会员系统，线上预订有望部分弥补浦东经营收缩的影响 [10] - 离岛免税业务表现： - 2025年9-10月离岛免税销售额分别同比增长3%和13% [10] - 2025年11月离岛免税购物金额同比增长27% [10] - 海南旺季和品类扩充将对公司2025年第四季度及2026年第一季度的业绩形成有力支撑 [10] - 2025年12月18日海南正式封关，预计未来在政策扶持下离岛免税仍有较大增长空间 [10] - 其他招标：北京机场招标尚未结束 [10] 财务预测与估值 - 盈利预测（归属于母公司所有者的净利润）： - 2025年预测：37.15亿元人民币，同比下降13% [10][12] - 2026年预测：38.87亿元人民币，同比增长4.6% [10][12] - 2027年预测：42.70亿元人民币，同比增长9.8% [10][12] - 每股收益（EPS）预测： - 2025年预测：1.80元 [10][12] - 2026年预测：1.88元 [10][12] - 2027年预测：2.06元 [10][12] - 估值（基于当前A股股价76.50元）： - 2025年预测市盈率（P/E）：43倍 [10][12] - 2026年预测市盈率（P/E）：41倍 [10][12] - 2027年预测市盈率（P/E）：38倍 [10][12] - 历史财务数据摘要： - 2024年营业收入：564.74亿元人民币 [14] - 2024年净利润：42.67亿元人民币，同比下降36.44% [12] - 2023年净利润：67.14亿元人民币，同比增长33.46% [12]

瑞银将 中国中免 A股评级上调至买进；目标价99.59元人民币。 ...

项目中标核心信息 - 中国中免全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目经营权 [1] - 中标场地面积：浦东机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域9630.98平方米，虹桥机场T1航站楼国际区域2470.55平方米 [1] - 经营权转让期限为“5+3”年，第一阶段5年自2026年1月1日至2030年12月31日，第二阶段3年需通过考核后续约 [1] 合同费用结构 - 费用模式采用“月固定费用+月实际销售额提成”的月实收费用模式 [2] - 浦东机场月固定费用单价为3090元/平方米/月，虹桥机场为2827元/平方米/月 [2] - 浦东机场各品类提成比例为8%-24%，虹桥机场为8%-22% [2] - 此次提成比例较上一轮（18%-36%）下调明显，市场认为较低的月费与扣点有助于提升免税运营商盈利能力 [2] 市场背景与客流数据 - 受益于免签等政策红利及上海“入境第一站”吸引力提升，上海机场国际旅客持续增长 [3] - 2024年11月，上海浦东国际机场旅客吞吐量达697.16万人次，同比增长15.47% [3] - 2024年11月，上海虹桥国际机场旅客吞吐量达416.97万人次，同比增长4.67% [3] 项目影响与公司战略 - 此次中标将重塑我国重要机场免税项目的竞争格局 [4] - 公司认为此举将进一步提升其在国内核心机场的渠道优势，并对未来经营业绩产生积极影响 [4] - 未来将优化免税场地资源，引入老字号、文创、非遗等体现中华优秀传统文化的特色产品，增加国产品销售 [4] - 计划开展机场免税网上预订服务，以提高旅客购物便利性与服务体验 [4]