该公司成立于2011年10月，法定代表人为林蕾，经营范围含免税商品销售、海关监管货物仓储服务、食 品销售、酒类经营、烟草专卖品批发、烟草制品零售、烟草专卖品进出口、货物进出口、食品进出口、 商业综合体管理服务等。股东信息显示，该公司由中免集团（海南）运营总部有限公司、全球消费精品 （海南）贸易有限公司、海南省旅游投资集团有限公司等共同持股。 天眼查App显示，9月28日，海南省免税品有限公司发生工商变更，注册资本由12亿人民币增至17亿人 民币，增幅约42%。 ...

从中文标识、支付便利化以及客服培训等，到韩国的航司、商场、景点、餐饮机构都已全力以赴准备迎 接中国游客。 据央视新闻消息，韩国政府9月29日起面向中国团体游客试行免签入境政策，直到明年6月30日。 免签政策试行期间，中国三人以上团体游客可免签入境韩国并停留15天。济州地区与此前相同，个人和 团体游客均可免签入境并停留30天。 在此次新规实施前，韩国对中国游客的免签仅适用于特定条件，比如济州道旅游、过境免签、青少年修 学旅行团等。"旅游是理解和尊重不同文化的最有力桥梁。自9月29日起实施对中国团体游客的免签政 策，呼吁韩国民众以亲切、体贴和成熟的公民意识共同践行好客之道。"韩国国务总理金民锡近日表 示。 韩国韩中联合会会长朴胜赞在接受第一财经采访时表示，新政首先说明李在明新政府有意改善中韩关 系，去年底中国方面对符合免签条件的韩国普通民众访华已试行了免签政策，（韩国）政府最新在签证 政策方面的调整是对中方善意的回应。其次，此举对提振市场有积极效果。 朴胜赞还认为，10月韩国还将举办亚太经合组织（APEC）会议，结合签证政策调整等积极措施，中韩 两国的宏观环境将显著改善，相信后续产业合作、民间交流等微观层面的合作 ...

离岛免税购物、365天"逛"消博会……"活力中国调研行"采访团实地感受海南消费热 在海南，"购"全球 海南日报全媒体记者 张琬茜 张期望 "走之前去买点儿免税品"——几乎是每个来海南的游客的"必选项"。 从琳琅满目的免税商品、不断增加的购买额度，到内容丰富的优惠福利、"即购即提""担保即提"等 便捷的提货方式，离岛免税购物作为海南旅游消费的"金字招牌"，正持续释放消费活力，受到广大消费 者青睐。 9月26日，cdf三亚国际免税城人流如织，来自"活力中国调研行"采访团的媒体记者们穿行其间，现 场感受海南免税购物"热"。 作为海南离岛免税政策的核心承载地，cdf三亚国际免税城目前已汇聚近1000个国内外知名品牌、 累计接待9200万游客到访，形成涵盖中免定制、独家发售、自有品牌等丰富的产品矩阵，在"首店经 济"方面更是打造了一批标志性旗舰门店，成为海南旅游消费的"超级IP"。 针对境外旅游消费市场，cdf三亚国际免税城还推出"国潮出海"项目，不仅将国际潮流品牌"引进 来"，更助力国货精品"走出去"。"我们将在运行管理、平台建设等方面不断增强品牌供给和提升服务质 量，优化消费者旅游购物体验。"cdf三亚国际免税城副 ...

投资评级 - 推荐（维持）[2] - 目标价79.31元 当前价70.15元[4] 核心观点 - 核心商业有复苏迹象 免税龙头彰显经营韧性[2] - 短期业绩承压 但多元化渠道布局驱动长期有质量增长[8] - 结合市场消费可比公司估值给予25年归母净利润35xPE 对应目标价为79.31元[8] 财务表现 - 25年上半年营业收入281.51亿元 同比下降9.96%[2] - 25年上半年归母净利润26.0亿元 同比下降20.81%[2] - 25Q2单季度归母净利润6.62亿元 同比下降32.21%[2] - 25Q2毛利率为32.77%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为46.88/52.68/59.70亿元[8] - 预计2025-2027年每股盈利分别为2.27/2.55/2.89元[4] - 预计2025-2027年市盈率分别为31/28/24倍[4] 业务运营 - 海南离岛免税销售额167.6亿元 同比下降9.2%[8] - 客单价逆势增长23.0%至6754元[8] - 会员数突破4500万[8] - 主营业务线上收入占比达28.5%[8] - 成功中标广州白云国际机场T3航站楼出境免税店[8] - 已在13个城市拥有市内免税店经营权[8] - 新中标深圳 广州 西安 福州 成都 天津6家门店[8] - 首次进入越南市场 在河内内排及富国机场的免税店已开业[8] - 港澳地区获得香港机场MCM快闪店 澳门M8市内店等经营权[8] - 海南市场份额同比提升近1个百分点[8] - 海南区域引进超60个品牌[8] 财务预测 - 预计2025年营业总收入571.36亿元 同比增长1.2%[4] - 预计2026年营业总收入613.30亿元 同比增长7.3%[4] - 预计2027年营业总收入658.22亿元 同比增长7.3%[4] - 预计2025年毛利率33.9%[9] - 预计2026年毛利率35.2%[9] - 预计2027年毛利率35.7%[9] - 预计2025年净利率9.4%[9] - 预计2026年净利率9.8%[9] - 预计2027年净利率10.3%[9]

编辑：熊思怡 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 三亚推出170项文旅活动、2000万元消费券迎长假 中新网三亚9月25日电 (张月和) 三亚市副市长范维正25日在三亚国庆、中秋假期旅游市场服务保障新闻 发布会上介绍说，三亚将推出170项活动丰富假期文旅供给，并投放2000万元消费券激活假日消费活 力。 假日期间，三亚将围绕传统特色、海洋特色、新兴特色，为市民游客提供更多元化的旅游产品选择。崖 州民歌、黎族打柴舞、三亚红沙非遗月饼传承展示活动等，让市民游客感受中华传统文化的魅力。"海 上生明月"赏月大典、海上冲浪方阵航行、海上烟花秀等活动，让市民游客畅玩海洋。中国交响乐团音 乐会、海棠之夜演唱会等活动展现城市新兴元素。 此外，三亚将在重庆、成都、武汉、长沙、西安五大客源城市地标场所派发礼包；长假期间为市民游客 派送超10万份椰子水和月饼；在投放消费券的同时，发动各免税主体推出"双节同庆·折启盛宴"等特色 主题活动；优化入境消费，60家离境退税商店商品品类覆盖服装、化妆品、钟表首饰等，为境外旅客提 供更丰富便利的购物选择。 旅游服务保障方面，三亚延长西岛、蜈支洲岛等海岛景区客运 ...

9月25日，成都首家市内免税店在春熙路商圈开业，分为有税和免税两部分。免税商品占比45%，面向持有效出入境证件及60日内出境凭证的旅客，可免除 进口关税、增值税和消费税；有税商品占比55%，面向全体公众开放，且支持"即买即退"便利服务。 下 DUTY-PAID ZONE H P 9月25日，市民在成都市内免税店有税商品区域选购。 新华社记者 胥冰洁 摄 L'OCCITANE L'OCCITANE 77 the first II PERFUMES VERSAC Aberga and 10 9月25日，市民在成都市内免税店选购。 新华社记者 胥冰洁 摄 78 l and Last | St 3 411 t C 0000000 亚 亚洲 | 10 | p Production D D 13355 T.BODA 百个高点 college 90 o Nei $ Int 8 8 s or Prefer NNISKE INNISKILLIN DELAA C (Bang cawl CEWINE t ুপ্ 125 al 2 2 . 34 78 s t are an Corpo roses 9月25日，市民在成都市内免税店选购 ...

核心财务表现 - 2025年半年度营业收入208,960.24万元同比增长8.52% 归属于上市公司股东的净利润4,952.64万元同比增长24.39% [2] - 商旅出行业务核心企业广之旅实现营业收入153,571.45万元同比增长11.78% 净利润2,329.30万元同比增长34.91% [2] - 岭南酒店实现营业收入11,855.54万元同比增长1.60% 净利润973.47万元同比增长23.26% [2] 业务板块发展 - 商旅出行和住宿业务2025年上半年业绩增长显著 广之旅和岭南酒店均实现营收和利润双增长 [2] - 住宿业务新签约项目69个 新增客房近4,000间 积极推进南北协同全国布局战略 [3] - 设立广之旅悦景公司管理省内外景区项目 包括广州白云山鸣春谷和贵州高荡千年布依古寨等 [4] 战略合作与拓展 - 与中免集团等共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司 公司持股19.50% 广州首家市内免税店已于8月26日开业 [5] - 酒店管理业务在多地新增项目布局 都市酒店创新模式推动南方拓展 岭南酒店深化大湾区及粤西布局 [3] - 新零售业务在文创产品和节令食品方面取得进展 文创产品布局线下销售场景实现近70万元营收 [6] 品牌与营销建设 - 广之旅悦景公司深化市场拓展与品牌营销 开展跨界合作并中标科普项目 [4] - 节令食品全渠道营销 年宵品及粽子营收创新高 同时开发多款自研文创产品提升品牌国际影响力 [6] - 公司未来将凭借旅行社和星级酒店资源为免税店提供精准导流与场景营销优势 [5]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中股价上涨2.01%至73.12元/股，成交额24.71亿元，换手率1.77%，总市值1512.75亿元 [1] - 主力资金净流出8931.42万元，特大单买入占比13.80% (3.41亿元) 卖出占比16.53% (4.08亿元)，大单买入占比28.77% (7.11亿元) 卖出占比29.66% (7.33亿元) [1] - 年内股价累计上涨10.86%，近5/20/60日分别上涨3.86%、8.36%、20.68% [2] 公司基本面与业务结构 - 2025年上半年营业收入281.51亿元同比下降9.96%，归母净利润26.00亿元同比下降20.81% [3] - 主营业务构成：免税商品销售72.26%，有税商品销售25.54%，其他业务2.20% [2] - 公司通过旅游零售部门销售免税/有税商品，通过旅游零售综合体部门开展开发与物业出租业务 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数28.97万户较上期减少4.30%，人均流通股无变化 [3] - 香港中央结算有限公司增持1572.85万股至8266万股，位列第三大流通股东 [4] - 景顺长城新兴成长混合A持股2060万股不变，华夏上证50ETF增持127.86万股至1914.72万股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持149.79万股至1733.39万股，易方达沪深300ETF增持123.64万股至1238.95万股 [4] 公司背景与市场定位 - 公司成立于2008年3月28日，2009年10月15日上市，注册地址位于北京和香港 [2] - 所属申万行业为商贸零售-旅游零售Ⅱ-旅游零售Ⅲ，概念板块涵盖免税概念、海南自贸区、在线旅游等 [2] - A股上市后累计派现184.05亿元，近三年累计派现72.41亿元 [4]

核心观点 - 中国中免通过多元化海外免税经营模式扩大全球布局 包括在新加坡 香港 斯里兰卡 东京和越南等地开设门店或建立合作关系[1] - 公司依托央企品牌优势和资源整合能力构建全球竞争力 通过双向联动策略既引进国际品牌又推动中国品牌出海[1][2][5] - 公司创新合作模式 资源整合策略和场景服务 实现从单一模式向全渠道运营转型 从免税零售向旅游零售及品质零售跃迁[2][3] - 全球免税市场前景广阔 预计到2026年规模将达到7437亿元 中国免税市场占全球比重有望攀升至44.8%[6] - 公司制定双循环战略和双轨区域布局策略 通过核心市场深耕和成熟市场试水实现全球拓展目标[7][9] 全球布局拓展 - 公司在新加坡樟宜机场开设Qeelin和MCM专门店 在香港国际机场设立精品店[1] - 在斯里兰卡开设cdf免税店 在东京银座设立周大福珠宝免税专柜[1][5] - 与越南ImexPan Pacific Group（IPP集团）建立战略合作伙伴关系[1] 核心竞争力构建 - 依托央企雄厚实力与良好信誉 强化与全球品牌合作粘性[1] - 为国际品牌进入中国市场提供全方位支持 同时借助品牌影响力提升海外市场知名度[1] - 通过国潮业务塑造"中国品牌出海伙伴"形象 已签约超400家中国品牌[1] - 展现出卓越的运营能力 通过一对一协商和先试销再合作等模式整合资源[2] 业务模式创新 - 在斯里兰卡市内免税店提供400多个国际知名品牌 针对当地消费偏好调整商品结构[3] - 授权子公司与供应商建立创新合作模式 确保商品及时充足并降低库存风险[3] - 推动政策创新 将市内免税受众从出境游客拓展至回国居民 有效拉动本地居民消费[3] - 采用"商品+模式+政策"创新举措 为国际化拓展提供成功经验[3] 战略合作案例 - 东京银座周大福临时店是品牌反向联动战略实践 为周大福定制临时店方案[5] - 通过精准选址和专业培训 为中式珠宝在日本市场发展奠定基础[5] - 实现国际品牌引进来和中国品牌走出去的双向匹配[5] 市场前景与机遇 - 全球免税市场预计到2026年规模将达到7437亿元[6] - 中国免税市场占全球比重有望攀升至44.8%[6] - 为免税行业企业提供巨大发展机遇[6] 发展战略规划 - 构建本土深耕+国际拓展的双循环格局[7] - 采取核心市场深耕+成熟市场试水的双轨区域布局策略[7] - 在核心市场充分发挥资源整合 政策适配和本土化运营经验优势[7] - 在成熟市场采用轻资产+灵活测试模式 通过临时店和管理输出等低风险方式切入[7] - 积极探索收购机会以快速提升企业规模和增强市场影响力[9] - 带动更多中国品牌抱团出海 构建具有国际影响力的中国商业品牌集群[9]

新政实施后，海南离岛免税相继推出了邮寄送达、岛内居民返岛提取等多种便捷提货方式，吸引了众多 游客前来"买买买"，也带动相关产业快速发展。各免税企业积极布局"首店、首发、首秀"经济，引入众 多国际知名品牌，推动离岛免税政策与海南文化、体育、旅游等领域深度融合。 经济日报海口9月16日讯（记者潘世鹏）从海口海关获悉，自2020年7月1日海南离岛旅客免税购物新政 策实施至今年9月11日，海口海关共监管离岛免税购物金额超2000亿元，免税购物人数3000万人次，免 税购物件数2.47亿件。 随着政策效应持续释放，海南离岛免税市场活力显著增强。海口海关口岸监管处处长郭建盟介绍："为 充分释放离岛免税政策红利，我们始终贯彻强监管、优服务的理念，陆续推出'集中+自动'审单模式、 无人机配送免税品等多项智慧监管措施，全面提升监管效能。" ...