AI芯片竞争格局 - 谷歌第七代TPU“Ironwood”已于4月面向部分客户测试部署，并将在未来数周内正式商用，标志着AI芯片战争进入竞争更激烈阶段 [1] - 谷歌TPU作为定制芯片，在成本、性能与能效方面具有优势 [1] 市场表现与指数涨幅 - 11月25日，恒生科技指数涨近2%，科创芯片指数涨1.57%，港股通信息C指数涨超2.06% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格一度涨近4%，实时成交额超7000万元 [1] 中国AI应用发展 - 蚂蚁集团推出的全模态通用AI助手“灵光”上线6天下载量突破200万，反映中国AI应用正跑出“加速度”的势头 [2] - 中国AI应用的快速走红是厚积薄发的结果，折射出市场对高质量AI产品的需求 [2] 投资机构观点 - 高盛认为AI引领的中国股票上涨远非泡沫，中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利 [3] - 全球投资者越来越愿意探索中国市场的投资机会，高盛来自墨西哥、智利和中东等新兴市场的客户正在积极布局中国资产 [3] 港股芯片ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）为全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，标的指数由“70%硬件+30%软件”构成 [3] - 该ETF重仓港股“半导体+电子+计算机软件”，涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业 [3] - 截至2025年10月31日，前三大持仓为中芯国际（权重20.27%）、小米集团-W（权重9.11%）和华虹半导体（权重5.64%） [3]

市场表现 - 11月25日三大指数集体高开，航天、算力、芯片等多个科技板块走强 [1] - 半导体设备ETF盘中涨超1%，成份股神工股份大涨6.12%，长川科技、京仪装备涨超3%，立昂微、华峰测控、拓荆科技、沪硅产业等多股走强 [1] - 半导体设备ETF成交额5150.55万，换手率1.86%，溢折率-0.04% [2] 短期驱动因素 - 摩尔线程作为国内GPU第一股开启申购，成为年内A股最贵新股之一，显示资本市场对自主可控领域高度重视 [3] - 长鑫存储在IC China 2025上展示DDR5、LPDDR5X两大最新产品，速率、容量双维度位居业界第一梯队，标志国产存储芯片具备与国际一线大厂同台竞技的技术实力 [3][4] 长期基本面 - 中芯国际、华虹半导体三季度产能利用率持续高企，显示行业需求旺盛 [4] - 两家国内晶圆代工龙头稼动率持续创新高，反映国内半导体需求逐步修复，并非"抢出口"及渠道补库所致 [4] - 2025年上半年高稼动率主要由于模拟芯片拉货，三季度功率半导体需求有望迎来复苏 [4] - 受益于下游需求边际向好，稼动率持续维持高位，代工价格逐步修复，下半年有望迎来新一轮涨价行情 [4] 半导体设备ETF概况 - 半导体设备ETF跟踪中证半导，标的指数重仓半导体产业链上/中游环节，均为自主可控关键领域 [4] - 半导体设备、材料和集成电路设计三行业合计占比超过90% [4] - 最近十个交易日内累计吸金3.34亿元，持续受到市场关注，目前年内份额已经实现翻倍增长 [4]

沽空比率排行 - 联想集团-R(80992)沽空比率最高，达87.71%，沽空金额为227.77万元 [1][2] - 中国平安-R(82318)沽空比率为69.65%，沽空金额为221.12万元 [1][2] - 首钢资源(00639)沽空比率为62.81%，沽空金额为1558.29万元 [1][2] - 前十大沽空比率排行中，比率最低的科伦博泰生物-B(06990)也达到50.24% [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW(09988)沽空金额最高，达50.60亿元，沽空比率为16.47% [1][2] - 腾讯控股(00700)沽空金额为16.18亿元，沽空比率为11.62% [1][2] - 小米集团-W(01810)沽空金额为11.68亿元，沽空比率为12.85% [1][2] - 优必选(09880)沽空金额为11.28亿元，沽空比率较高，为36.13% [2] 沽空偏离值排行 - 首钢资源(00639)偏离值最高，为48.27%，其沽空比率为62.81% [1][2] - 中国平安-R(82318)偏离值为46.76%，其沽空比率为69.65% [1][2] - 富智康集团(02038)偏离值为46.20%，其沽空比率为59.45% [1][2] - 地平线(N24028)同时出现在沽空比率、金额和偏离值前十大排行中 [2]

市场整体表现 - 11月24日恒生指数上涨1.97% [1] - 南向资金全天合计成交金额为1027.23亿港元，净买入85.71亿港元 [1] - 港股通（深）成交金额437.54亿港元，净买入64.94亿港元 [1] - 港股通（沪）成交金额589.69亿港元，净买入20.78亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 阿里巴巴-W成交金额最高，达167.75亿港元，股价上涨4.67% [1][2] - 中芯国际成交金额85.34亿港元，股价下跌1.09% [1][2] - 华虹半导体成交金额43.38亿港元，股价下跌4.91% [1][2] 南向资金净买入情况 - 净买入金额最多的个股为阿里巴巴-W，净买入额40.66亿港元 [1][2] - 腾讯控股净买入11.67亿港元，股价上涨2.38% [1][2] - 快手-W净买入8.19亿港元，股价上涨7.11% [1][2] - 净买入的个股共有9只 [1] 南向资金净卖出情况 - 净卖出金额最多的是中芯国际，净卖出10.24亿港元 [1][2] - 中国海洋石油净卖出3.79亿港元，股价下跌1.49% [1][2] - 华虹半导体净卖出3.38亿港元 [1][2] 资金连续流入趋势 - 有3只股获南向资金连续3天以上净买入 [2] - 阿里巴巴-W连续8天净买入，合计净买入173.86亿港元 [2] - 腾讯控股连续3天净买入，合计净买入29.87亿港元 [2] - 南方恒生科技连续5天净买入，合计净买入25.38亿港元 [2]

港股市场整体表现 - 11月24日恒生指数上涨1.97%，报收25716.50点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入85.71亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为1027.23亿港元 [1] 港股通交易结构 - 沪市港股通成交金额589.69亿港元，成交净买入20.78亿港元 [1] - 深市港股通成交金额437.54亿港元，成交净买入64.94亿港元 [1] 个股交易活跃度与资金流向 - 阿里巴巴-W在沪市和深市港股通合计成交额达167.75亿港元，合计净买入40.67亿港元，股价上涨4.67% [1][2] - 中芯国际在沪市和深市港股通合计成交额达85.34亿港元，合计净卖出10.24亿港元，股价下跌1.09% [1][2] - 腾讯控股在沪市和深市港股通合计净买入11.67亿港元，股价上涨2.38% [2] - 华虹半导体在深市港股通净卖出6.98亿港元，股价下跌4.91% [2] - 快手-W股价表现强劲，上涨7.11%，在深市港股通净买入7.04亿港元 [2] - 小米集团-W在沪市和深市港股通合计净买入4.84亿港元，股价上涨1.52% [1][2] - 美团-W在深市港股通净买入5.87亿港元，股价上涨2.72% [2]

沪港通与深港通南向资金成交概况 - 2025年11月24日，沪港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额96.85亿元、中芯国际（00981），成交额43.91亿元、小米集团-W（01810），成交额24.54亿元 [1] - 同日，深港通（南向）成交额前三位的公司为阿里巴巴-W（09988），成交额70.89亿元、中芯国际（00981），成交额41.43亿元、腾讯控股（00700），成交额21.19亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额最高，达96.85亿元，并获得8.82亿元净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额43.91亿元，但出现4.83亿元净卖出 [2] - 华虹半导体（01347）成交额23.41亿元，获得3.60亿元净买入 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.45亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额11.72亿元，出现1.79亿元净卖出 [2] - 快手-W（01024）成交额9.90亿元，获得1.14亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额7.49亿元，出现1.47亿元净卖出 [2] 深港通（南向）十大活跃成交公司分析 - 阿里巴巴-W（09988）成交额70.89亿元，并获得高达31.84亿元的显著净买入 [2] - 中芯国际（00981）成交额41.43亿元，但出现5.41亿元净卖出 [2] - 腾讯控股（00700）成交额21.19亿元，获得10.54亿元的大额净买入 [2] - 华虹半导体（01347）成交额19.97亿元，但出现6.98亿元净卖出 [2] - 小米集团-W（01810）成交额14.43亿元，获得3.77亿元净买入 [2] - 快手-W（01024）成交额12.47亿元，获得7.04亿元净买入 [2] - 美团-W（03690）成交额10.09亿元，获得5.87亿元净买入 [2] - 中国海洋石油（00883）成交额9.02亿元，出现2.00亿元净卖出 [2]

大基金一期减持动态 - 国家大基金一期加速退出，2025年8月25日至11月17日减持盛科通信1018.91万股，占总股本2.49%，尚余211.09万股未减持 [1] - 大基金一期于11月10日拟转让硅数股份全部5150.771万股股份，占总股本14.31%，转让底价8.44亿元 [3] - 年内密集减持多家公司，包括9月第三次减持北方华创259.18万股（减持比例0.358%），减持金额至少8.66亿元；下半年还对盛科通信、赛微电子、通富微电、华大九天等公司进行减持 [4] - 减持覆盖上海龙头企业，一季度通过鑫芯香港减持中芯国际6597.72万股、华虹公司633.3万股 [5] - 截至11月上旬，大基金一期对A股公司持股数量从今年1月的28家降至24家 [6] 大基金一期退出原因与策略 - 大基金一期成立于2014年9月，投资总规模1387.2亿元，计划投资回收期15年，2024年处于回收期最后一年，2025年加速退出属正常投资周期行为 [5] - 减持动作覆盖材料、设备及设计类企业，显示阶段性退出的普遍趋势，是基于整体布局优化的主动选择，并非看空行业前景 [5] 大基金一期投资重点与成果 - 投资更聚焦制造领域，主攻下游各产业链龙头，重兵投入芯片制造，对上海中芯国际和华虹集团进行巨额投资，支持建设12英寸生产线 [7] - 扶持重点设计企业如紫光展锐，并在设备领域投资中微公司，支持等离子体刻蚀机研发和产业化 [7] - 为上海半导体产业搭建"主骨架"，确保在制造和设计核心环节具备国际竞争力 [8] 大基金二期投资策略转变 - 二期更聚焦半导体设备材料等上游领域，策略更具针对性和紧迫性，旨在解决"卡脖子"问题 [8] - 连续投资中微公司、盛美上海、上海精测半导体等设备企业，以实现半导体设备集群突破 [8] - 支持上海新昇半导体等材料企业，发展大尺寸硅片等关键材料，并向下渗透至核心零部件和EDA软件等基础领域 [8] - 投资加特兰微电子等公司，聚焦毫米波雷达芯片等高增长新兴领域，推动产业从"有"向"强、全、自主"迈进 [9] 大基金三期布局与战略 - 大基金三期于2024年5月24日成立，注册资本3440亿元，超过前两期总和，重点投资半导体设备、材料、人工智能芯片等"卡脖子"环节，旨在撬动1.5万亿元社会资金 [10] - 在上海布局包括对企业投资和参与设立专项基金，2024年8月25日向中芯南方注资120亿元专项支持14nm工艺研发 [10] - 参与出资600.6亿元国家人工智能产业投资基金，该基金落地上海徐汇区，旨在推动人工智能与半导体产业深度融合 [10] - 三期布局是对上海未来城市核心竞争力算力与智力的关键性锚定 [11]

港股市场整体表现 - 港股三大指数集体走高，恒生指数涨1.97%或496.48点至25716.5点，恒生国企指数涨1.79%至9079.42点，恒生科技指数涨2.78%至5545.56点，全日成交额3026.42亿港元 [1] - 华泰证券认为市场波动率上升主因流动性、情绪和风险偏好，对经济数据与股市的"背离"问题不悲观，并指出港股本轮调整较A股更早更深，当前位置已具备性价比 [1] 蓝筹股表现 - 阿里巴巴-W涨4.67%至154.5港元，成交额307.21亿港元，贡献恒指104.44点，其千问APP公测一周下载量突破1000万，成为史上增长最快AI应用 [2] - 快手-W涨7.11%至68.55港元，贡献恒指21.51点；网易-S涨5.87%至216.6港元，贡献恒指26.03点 [2] - 新奥能源跌2.09%至67.8港元，拖累恒指1.79点；信义光能跌1.88%至3.14港元，拖累恒指0.43点 [2] AI应用板块 - AI应用方向多数走高，创梦天地涨9.38%至0.7港元，创新奇智涨8.83%至6.04港元，快手-W涨7.11%至68.55港元，美图公司涨5.52%至8.22港元 [3] - 谷歌于11月19日、20日发布Gemini3和Nano Banana Pro，性能全面反超；阿里千问APP下载量突破1000万，蚂蚁灵光APP上线6天下载量突破200万 [4] - 兴业证券指出模型能力持续突破有望推动AI应用迎来商业奇点，加速AI产业闭环 [4] 军工板块 - 军工股走势强劲，中船防务涨13.07%至16.78港元，中航科工涨6.93%至4.01港元，航天控股涨3.92%至0.53港元 [4] - 2025迪拜国际航空展上中国展团亮相多款装备，包括歼-10CE、歼-35A、运-20及C919大飞机，航天飞鹏获50架无人运输机订单 [5] - 申万宏源称全球地缘政治不确定性增加推动军贸需求扩大，国际军贸市场格局生变 [5] 汽车板块 - 汽车股普涨，广汽集团涨12.03%至3.54港元，北京汽车涨5.91%至1.97港元，零跑汽车涨5.84%至50港元，蔚来-SW涨5.77%至45.44港元，理想汽车-W涨3.93%至71.35港元 [5] - 2025广州车展首发新车93款，展车总数1085辆，新能源车占比近六成，广汽集团宣布全固态电池中试产线投产，具备60Ah以上车规级全固态电池规模量产条件 [6] - 广汽集团全固态电池能量密度较现有电池提升近一倍，可使500公里续航车型提升至1000公里以上，计划2026年小批量装车试验，2027年至2030年逐步批量生产 [7] 锂矿与芯片板块 - 锂矿股继续下挫，赣锋锂业跌5.66%至48.02港元，天齐锂业跌2.97%至45.76港元，碳酸锂期货主力合约最低触及90000元/吨，高盛因锂现货价格下行风险下调赣锋锂业H股评级至卖出 [7] - 芯片股走势疲软，华虹半导体跌4.91%至69.65港元，中芯国际跌1.09%至68.05港元，有报道称特朗普政府正考虑批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片 [7][8] 个股异动 - 创新实业首日挂牌涨32.76%至14.59港元，IPO每股定价10.99港元，发行5亿股股份，净筹资约53.13亿港元，为中国第十二大电解铝生产商 [9] - 银诺医药-B涨31.15%至37.98港元，因获纳入恒生综合指数成份股，其核心产品依苏帕格鲁肽α用于治疗肥胖和超重的III期临床试验已完成首例患者给药，计划招募约800位参与者 [10] - 名创优品跌4.84%至37.32港元，第三季度营收57.97亿元同比增长28.2%，但归属母公司净利润4.41亿元同比下滑超30% [11]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨1点97 [1] - 恒生科技指数收盘上涨2点78 [1] 科技及互联网公司表现 - 快手股价上涨超过7% [1] - 网易股价上涨接近6% [1] - 阿里巴巴股价上涨接近5% [1] 半导体及锂电行业表现 - 半导体股整体下跌，华虹半导体股价下跌接近5% [1] - 锂电股整体下跌，赣锋锂业股价下跌超过5% [1]

港股市场表现 - 11月21日港股三大指数集体大幅下挫，恒生指数收跌2.38%，恒生科技指数收跌3.21%，国企指数收跌2.45%，均创阶段新低[9] - 锂电池板块显著回调，赣锋锂业跌超12%，天齐锂业跌超11%，主因碳酸锂期货交易规则调整及供应重启抑制价格上行风险[9] - 半导体板块表现疲弱，英诺赛科跌超8%，中芯国际和华虹半导体均跌超6%，市场对AI投资过热担忧升温[9] - 小米概念股逆势走强，因小米汽车发布智能驾驶系统及安全辅助功能升级[9] 美股市场表现 - 11月21日美股三大指数集体收涨，道指表现最佳涨幅1.08%，标普500涨0.98%，纳斯达克涨0.88%[3][9] - 纽约联储主席威廉姆斯鸽派言论增强美联储12月降息预期，联邦基金期货显示降息25个基点概率由不到40%大幅攀升至超过70%[9] - 大型科技股走势分化，谷歌涨3.53%，苹果涨1.97%，英伟达跌0.96%，微软跌1.32%[9] - 礼来股价收涨1.57%，市值突破1万亿美元，成为第二家非科技类万亿美元上市公司[9] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数收涨1.23%，蔚来涨3.33%，京东涨1.90%[10] 日本及全球市场 - 11月21日日经225指数下跌2.4%，周累计下跌3.5%，主因科技股拖累及财政忧虑[13] - 日本政府批准规模达1350亿美元经济刺激计划，对国债和日元构成压力[13] - 日本10月CPI同比上升3.0%，连续两个月增长，远高于央行2%政策目标[13] 行业及宏观动态 - 美国10月CPI报告取消发布，规模达7万亿美元通胀挂钩证券市场启用后备机制[15] - 亚马逊、Alphabet、微软、Meta和甲骨文今年合计发债达创纪录的1080亿美元，是过去九年平均水平的三倍多[15] - 预计2025年中国低空经济市场规模达1.5万亿元，2030年有望突破2万亿元[15]