南下资金净买入概况 - 南下资金今日净买入港股12.57亿港元 [1] - 南下资金已连续15日净买入小米集团-W，累计净买入147.5053亿港元 [1] - 南下资金已连续7日净买入美团-W，累计净买入59.9241亿港元 [1] 南下资金重点净买入个股 - 净买入小米集团-W 9.03亿港元 [1] - 净买入美团-W 4.34亿港元 [1] - 净买入长飞光纤光缆 3.69亿港元 [1] - 净买入农业银行 2.11亿港元 [1] - 净买入腾讯控股 1.07亿港元 [1] - 深股通数据显示，净买入小米集团-W 5.55亿港元 [2] - 深股通数据显示，净买入腾讯控股 3.69亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净买入小米集团-W 3.49亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净买入长飞光纤光缆 2.51亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净买入农业银行 2.12亿港元 [2] - 深股通数据显示，净买入长飞光纤光缆 1.18亿港元 [2] - 深股通数据显示，净买入中芯国际 1.29亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净买入阿里巴巴-W 0.87亿港元 [2] - 深股通数据显示，净买入中金公司 0.13亿港元 [2] 南下资金重点净卖出个股 - 净卖出盈富基金 14.22亿港元 [1] - 净卖出中国移动 12.94亿港元 [1] - 净卖出中国海洋石油 2.25亿港元 [1] - 净卖出华虹半导体 2.01亿港元 [1] - 净卖出阿里巴巴-W 1.55亿港元 [1] - 南下资金已连续6日净卖出中国海洋石油，累计净卖出20.9138亿港元 [1] - 南下资金已连续5日净卖出中国移动，累计净卖出28.8582亿港元 [1] - 沪股通数据显示，净卖出中国移动 8.13亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净卖出腾讯控股 2.61亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净卖出中国海洋石油 2.25亿港元 [2] - 深股通数据显示，净卖出阿里巴巴-W 2.43亿港元 [2] - 深股通数据显示，净卖出华虹半导体 2.02亿港元 [2] - 深股通数据显示，净卖出盈富基金 4.00亿港元 [2] - 深股通数据显示，净卖出中国移动 4.81亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净卖出中芯国际 0.36亿港元 [2] - 沪股通数据显示，净卖出中金公司 0.10亿港元 [2] 相关个股市场表现 - 小米集团-W股价下跌2.5% [2] - 阿里巴巴-W股价下跌1.3% [2] - 长飞光纤光缆股价下跌0.7% [2] - 中国移动股价下跌0.5% [2] - 腾讯控股股价持平 [2] - 中国海洋石油股价上涨1.0% [2] - 中芯国际股价下跌0.1% [2] - 美团-W股价上涨0.1% [2] - 盈富基金股价上涨0.2% [2] - 农业银行股价上涨1.3% [2] - 中金公司股价上涨2.5% [2]

港股通资金流向概览 - 12月18日，南向资金（北水）全天成交净买入12.57亿港元，其中港股通（沪）净卖出10.95亿港元，港股通（深）净买入23.53亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、美团-W、长飞光纤光缆，净卖出最多的个股是盈富基金、中国移动、中海油 [1] 个股资金流向详情 - **小米集团-W (01810)**：获北水净买入9.03亿港元，同时整体数据显示净流入3.49亿港元 [2][4] - **美团-W (03690)**：获北水净买入4.34亿港元 [4][7] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获北水净买入3.69亿港元，同时整体数据显示净流入2.511亿港元 [2][4][5] - **阿里巴巴-W (09988)**：遭北水净卖出1.55亿港元，同时整体数据显示净流入8733.76万港元 [2][7] - **腾讯控股 (00700)**：获北水净买入1.07亿港元，但整体数据显示净流出2.61亿港元 [2][4][7] - **中国移动 (00941)**：遭北水净卖出12.94万港元，同时整体数据显示净流出8.13亿港元，港股通（沪）渠道净流出4.81亿港元 [2][4][7] - **中海油 (00883)**：遭北水净卖出2.25亿港元，同时整体数据显示净流出2.25亿港元 [2][7] - **盈富基金 (02800)**：遭北水净卖出14.22亿港元，港股通（沪）渠道净流出4.00亿港元 [4][7] - **中芯国际 (00981)**：获北水净买入9294万港元，但整体数据显示净流出3627.61万港元 [2][5] - **华虹半导体 (01347)**：遭北水净卖出2.01亿港元，港股通（沪）渠道净流出2.02亿港元 [4][5] - **农业银行 (01288)**：获北水净买入2.11亿港元 [5] - **中金公司 (03908)**：获北水净买入256万港元 [6] 相关公司动态与市场观点 - **小米集团-W**：高盛研究报告指出，公司正快速发展人工智能基础设施与应用能力，并崛起为顶级开源模型开发者，将加速其“人、车、家全生态”的智能化整合，预期会带来更多人工智能相关成果 [4] - **长飞光纤光缆**：公司宣布完成配售7000万股新H股，所得款项净额约为22.29亿港元，约80%将用于发展海外业务，其光互联组件业务受益于北美AI数据中心建设，成为强劲增长点 [5] - **农业银行**：12月11日获平安资管增持约1.24亿股，涉资约7.08亿港元，持股比例由23.61%上升至24.01%，中金预计明年银行股营业收入及纯利按年上升，净息差压力进一步收窄 [5] - **芯片行业**：特朗普宣布将允许英伟达向包括中国在内的“获准客户”出口其H200人工智能芯片，条件是美国政府将从这些销售中获得25%的分成，东海证券表示此举或将加快中国AI模型训练进程，但可能对国产AI芯片厂商短期内市场拓展和生态构建形成压力 [5] - **中金公司**：美银证券研究报告指，公司计划以1140亿元收购东兴证券及信达证券，关键在于资本补充，使公司可在短期内实现增长，并在财富管理和投行业务方面产生协同效应 [6] - **港股市场展望**：招商证券认为，港股近期走弱缘于南向资金回流A股、抱团挤出效应、IPO融资潮担忧、解禁高峰、盈利下修与海外流动性扰动，展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [7]

港股通资金流向总览 - 12月18日，南向资金（北水）全天成交净买入12.57亿港元，其中港股通(沪)净卖出10.95亿港元，港股通(深)净买入23.53亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、美团-W、长飞光纤光缆 [1] - 北水净卖出最多的个股是盈富基金、中国移动、中海油 [1] 个股资金流向详情 - **小米集团-W (01810)**：获北水净买入3.49亿港元，其中港股通(深)净买入9.03亿港元 [2][4] - **美团-W (03690)**：获北水净买入4.34亿港元 [4] - **长飞光纤光缆 (06869)**：获北水净买入2.51亿港元，其中港股通(沪)净买入1.18亿港元，港股通(深)净买入3.69亿港元 [2][4][5] - **盈富基金 (02800)**：遭北水净卖出14.22亿港元，其中港股通(沪)净卖出4.00亿港元 [4][6] - **中国移动 (00941)**：遭北水净卖出8.13亿港元，其中港股通(沪)净卖出4.81亿港元 [2][4] - **中海油 (00883)**：遭北水净卖出2.25亿港元 [2] - **阿里巴巴-W (09988)**：遭北水净卖出1.55亿港元，买卖总额为25.32亿港元，净流出8733.76万港元 [2][6] - **腾讯控股 (00700)**：获北水净买入1.07亿港元，买卖总额为13.48亿港元，净流出2.61亿港元，但港股通(沪)净买入3.69亿港元 [2][4][6] - **中芯国际 (00981)**：买卖总额为11.32亿港元，净流出3627.61万港元，但获北水净买入9294万港元 [2][5] - **华虹半导体 (01347)**：遭北水净卖出2.01亿港元，其中港股通(沪)净卖出2.02亿港元 [4][5] - **农业银行 (01288)**：获北水净买入2.11亿港元 [5] - **中金公司 (03908)**：获北水净买入256万港元 [6] 相关公司动态与市场观点 - **小米集团-W**：高盛研究报告指出，公司正快速发展人工智能基础设施与应用能力，并崛起为顶级开源模型开发者，将加速其“人、车、家全生态”的智能化整合，预期会带来更多人工智能相关成果 [4] - **长飞光纤光缆**：公司宣布完成配售7000万股新H股，所得款项净额约为22.29亿港元，约80%将用于发展海外业务，其光互联组件业务受益于北美AI数据中心建设，成为强劲增长点 [5] - **农业银行**：12月11日获平安资管增持约1.24亿股，涉资约7.08亿港元，持股比例由23.61%上升至24.01%，中金预计明年银行股营业收入及纯利按年上升，净息差压力进一步收窄 [5] - **芯片行业**：特朗普宣布将允许英伟达向包括中国在内的“获准客户”出口其H200人工智能芯片，条件是美国政府将从这些销售中获得25%的分成，东海证券认为此举或将加快中国AI模型训练进程，但可能对国产AI芯片厂商短期内市场拓展和生态构建形成压力 [5] - **中金公司**：美银证券研究报告指，公司计划以1140亿元收购东兴证券及信达证券，关键在于资本补充，使公司可在短期内实现增长，并在财富管理和投行业务方面产生协同效应 [6] - **港股市场展望**：招商证券认为，港股近期走弱缘于南向资金回流A股、IPO融资潮担忧、解禁高峰、盈利下修与海外流动性扰动，展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱，IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解，盈利修复，海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [6]

科技股市场表现 - 香港科技股在新闻发布时点集体承压，普遍下跌 [1] - 阿里巴巴-W(09988.HK)股价下跌1.3%，报144.1港元 [1] - 华虹半导体(01347.HK)股价下跌1.32%，报67.3港元 [1] - 腾讯(00700.HK)股价下跌0.41%，报602.5港元 [1]

市场表现 - 港股科技股今早集体承压，截至发稿，阿里巴巴-W跌1.3%报144.1港元，华虹半导体跌1.32%报67.3港元，腾讯跌0.41%报602.5港元 [1] - 隔夜美股科技股集体下跌，甲骨文股价跌超5%回落至178美元附近，几乎抹去年内大部分涨幅 [1] 事件与原因 - 甲骨文密歇根数据中心合作伙伴Blue Owl Capital，因担忧其债务与AI支出问题，拒绝为其价值100亿美元的数据中心项目注资，相关谈判已陷入僵局 [1] - 甲骨文证实Blue Owl退出，但称项目的股权交易最终谈判进展按计划进行，整体推进符合预期 [1] 机构观点 - 中金认为，甲骨文股价下跌表明，单纯依靠讲资本开支故事的阶段或已过去，投资者现在需要看到真实的回报，而不是永无止境的投入 [1] - 浦银国际认为，流动性因素及美国AI板块回调令港股市场情绪承压 [1] - 浦银国际指出，在缺乏新催化剂的情况下，短期港股市场情绪或将进入震荡修复期，投资者无需盲目悲观，但或未到全面抄底的时机 [1]

市场表现 - 港股科技股今早集体承压，截至发稿，阿里巴巴-W跌1.3%报144.1港元，华虹半导体跌1.32%报67.3港元，腾讯跌0.41%报602.5港元 [1] - 隔夜美股科技股集体下跌，甲骨文股价跌超5%回落至178美元附近，几乎抹去年内大部分涨幅 [1] 事件与原因 - 甲骨文密歇根数据中心合作伙伴Blue Owl Capital，因担忧其债务与AI支出问题，拒绝为其价值100亿美元的数据中心项目注资，相关谈判已陷入僵局 [1] - 甲骨文证实Blue Owl退出，但称项目的股权交易最终谈判进展按计划进行，整体推进符合预期 [1] 机构观点 - 中金认为，甲骨文股价下跌表明，单纯依靠讲资本开支故事的阶段或已过去，投资者现在需要看到真实的回报，而不是永无止境的投入 [1] - 浦银国际认为，流动性因素及美国AI板块回调令港股市场情绪承压 [1] - 浦银国际指出，在缺乏新催化剂的情况下，短期港股市场情绪或将进入震荡修复期，投资者无需盲目悲观，但或未到全面抄底的时机 [1]

港股通持股比例排行 - 截至2025年12月17日，港股通持股比例最高的三家公司为中国电信(00728)持股72.27%、绿色动力环保(01330)持股70.08%、大眾公用(01635)持股69.75% [1] - 持股比例排名前20的公司中，持股比例均超过57%，涵盖电信、环保、能源、金融、医药及科技ETF等多个行业 [2] - 南方恆生科技(03033)作为交易所交易基金，持股数量达87.26亿股，持股比例为63.48%，位列第八 [2] 港股通近期增持动向 - 在最近5个交易日内，小米集团－Ｗ(01810)获最大额增持，持股额增加45.92亿元，持股数增加1.113929亿股 [1][2] - 美团-W(03690)与贝壳-W(02423)紧随其后，持股额分别增加41.16亿元和16.44亿元 [1][2] - 增持榜前10名还包括中国平安、快手-W、香港交易所等公司，增持额在5.54亿元至16.22亿元之间 [2] 港股通近期减持动向 - 在最近5个交易日内，阿里巴巴－W(09988)遭最大额减持，持股额减少33.29亿元，持股数减少2280.31万股 [1][3] - 腾讯控股(00700)与华虹半导体(01347)分别位列减持榜第二、三位，持股额减少18.83亿元和14.56亿元 [1][3] - 减持榜前10名以科技、半导体及能源公司为主，包括中芯国际、中国石油股份、中国移动等 [3]

南向资金整体流向 - 12月15日南向资金净流入前三名为小米集团-W、中国平安、美团-W，净流入额分别为13.82亿港元、11.88亿港元、7.10亿港元 [1] - 同日南向资金净流出前三名为腾讯控股、华虹半导体、中国移动，净流出额分别为7.76亿港元、5.56亿港元、5.50亿港元 [1] 资金净流入榜单分析 - 资金净流入榜前十名中，净流入额最高的为小米集团-W，达13.82亿港元，净流入比为24.81%，但收盘价下跌2.61% [2] - 中国平安净流入11.88亿港元，净流入比21.72%，收盘价上涨2.35% [2] - 净流入榜中，万洲国际净流入比最高，达54.27%，净流入2.23亿港元，收盘价上涨1.95% [2] - 康方生物净流入3.29亿港元，净流入比24.22%，但收盘价大幅下跌6.67% [2] - 长飞光纤光缆净流入2.99亿港元，净流入比22.55%，收盘价重挫10.61% [2] 资金净流出榜单分析 - 资金净流出榜前十名中，净流出额最高的为腾讯控股，达7.76亿港元，净流出比为-8.45%，收盘价下跌2.11% [2] - 中国银河与中信证券净流出比最高，分别为-57.12%和-54.85%，净流出额分别为2.62亿港元和2.82亿港元，收盘价分别下跌2.60%和2.28% [2][3] - 华虹半导体净流出5.56亿港元，净流出比-20.09%，收盘价下跌6.40% [2] - 农业银行净流出4.46亿港元，净流出比高达-43.42%，收盘价下跌1.44% [2] 净流入比榜单分析 - 净流入比榜单前十名中，工银南方中国净流入比达100.00%，净流入1.04万港元，收盘价微跌0.75% [2] - 上海实业控股净流入比74.08%，净流入1999.97万港元，收盘价上涨2.82% [2] - 奥克斯电气净流入比73.00%，净流入2340.55万港元，收盘价微跌0.95% [2] - 中国铁塔净流入比61.15%，净流入额相对较高，达1.13亿港元，收盘价微跌0.65% [3] 净流出比榜单分析 - 净流出比榜单前十名中，中国银河、361度、中信证券位列前三，净流出比分别为-57.12%、-55.99%、-54.85% [1][3] - 361度净流出2382.87万港元，但收盘价逆势上涨3.58% [3] - 中远海控净流出比-51.94%，净流出额较大，达2.18亿港元，收盘价微跌0.58% [3] - 金斯瑞生物科技净流出比-47.01%，净流出1.05亿港元，收盘价下跌4.74% [3]

文章核心观点 全球晶圆代工行业正处于扩张阶段，AI和主流消费电子需求是核心驱动力，预计未来三年市场将保持两位数增长 [6] 先进制程受益于AI芯片复杂度提升和需求回流，成熟制程则通过本地化扩张和特色工艺寻找增量 [3] 中国本土晶圆制造产能快速扩张，国产AI芯片份额显著提升，供应链自主化趋势明显 [20][41] 先进制程：需求回流，AI和主流消费推动高增 - **全球代工市场高速增长**：得益于GPU/ASIC需求超预期及消费电子订单稳健，2025年全球晶圆代工市场收入预计同比增长27% [6] 2025年上半年表现较好，主因关税导致的提前拉货和中国补贴政策推动的消费品收入增长 [6] - **AI与EV是核心增长动力**：2026年，AI和电动汽车（EV）预计是半导体下游增长最强劲的领域，出货量预计分别增长24%和14% [9] 高端产品占比提升导致芯片结构更复杂，对晶圆的消耗量持续增加 [9] - **AI芯片消耗大量先进产能**：预计2025年AI芯片晶圆消耗量占先进工艺产能（16nm及以下）的7%，到2026年将增至10% [9] 若仅计算3nm/5nm，消耗比例预计在30%以上 [9] - **头部厂商引领技术升级**：以英伟达为例，其GPU产品线向多芯片封装路径拓展，2028年产品从双晶粒过渡到四晶粒，将大幅提升先进制程产能需求 [10] 2026年其Rubin架构开始大规模转向3nm，2027年Rubin Ultra每个封装可扩展至四个N3P GPU [15] - **先进制程客户需求明确**：台积电N3/N2节点已获得苹果、高通、联发科、AMD、英伟达、亚马逊、谷歌等主要客户的大量产品规划，覆盖从智能手机、PC到数据中心AI芯片的广泛领域 [17] - **中国高阶AI芯片市场快速成长**：中国AI芯片自2024年下半年进入爆发期，2025年上半年合计销售190.6万片，同比增长109.9% [20] 国产AI芯片份额从2022年不到15%提升至2025年上半年接近35% [20] 预计2026年中国整体高阶AI芯片市场总量有望成长超过60% [20] - **国产供应链取得突破**：寒武纪预告2025年营收50-70亿元，显示华为昇腾外的算力芯片公司开始起量 [24] 沐曦、摩尔线程等公司下一代产品采用本土供应链，华为昇腾、阿里平头哥等自研芯片进展迅速 [24] - **中国大陆在先进节点份额提升**：在7/6nm制程节点，中国大陆厂商的份额从2023年第一季度的3.2%提升至2026年第四季度预测的18.7% [23] 在5/4nm节点，中国大陆份额从2024年第一季度的2.5%开始逐步渗透 [23] 成熟制程：强势扩张，本地化和特色工艺寻找增量 - **供需转紧，价格企稳调涨**：成熟制程历经两年调整后已走出谷底，2025年下半年受关税避险与供应链预防性备货推动，稼动率明显企稳，部分晶圆制造价格已调涨 [31][33] 中国大陆Fab厂在成熟制程持续发力，受益于本土内需市场复苏，稼动率优于行业平均 [33] - **中国大陆产能扩张领先**：2026年前十大Fab厂商在成熟制程新增产能中，中国大陆占比超过3/4 [34] 预计到2030年，中国大陆成熟制程产能全球占比将超过一半 [34][38] - **本土制造规模庞大**：中国大陆目前拥有79座8英寸和12英寸晶圆厂，截至2025年6月，月产能达591.6万片（8英寸等效），占全球产能约20%，规划产能达986.5万片 [41] 预计2030年有望成为全球最大代工中心 [41] - **本土逻辑代工产能集中**：截至2025年底，12寸中国大陆逻辑晶圆代工产能约100万片/月，其中中芯国际、华虹集团、晶合集成三家合计份额超过2/3 [41] - **国际IDM加速本地化合作**：为确保市场份额，英飞凌、恩智浦、意法半导体等国际IDM通过外包代工或授权技术的方式与中芯国际、华虹集团等本土Fab厂合作，在汽车和工控领域尤为明显 [42][43] - **本土芯片设计公司加大国产供应链采购**：多家拟申报H股的芯片设计公司在射频、模拟、MCU等领域，对大陆Fab的采购额自2023年起逐年提升，国产供应链比重增加 [47][48] - **特色工艺消耗大量晶圆**：图像传感器（CIS）因堆叠技术发展，晶圆需求量是普通逻辑芯片的2-3倍，2024年全球需求产能折合12寸约638K/月，为本土Fab提供替代机会 [49] 显示驱动芯片（DDIC）预计2025年全球需求产能约280K/月，供应链向大陆转单趋势明显 [49] - **存储架构演进带来逻辑晶圆增量**：3D NAND（如长江存储的Xtacking架构）和未来3D DRAM架构的外围电路部分可外包给本土Fab厂使用成熟制程生产，成为逻辑晶圆的新增量 [50][51] 重点公司情况 - **中芯国际**：公司维持积极扩产节奏，中芯南方（SN2）工厂规划新增3.5万片/月产能，中芯北方（B2）工厂扩建后产能将达10万片/月，中芯东方三阶段产能规划共10万片/月 [55] 2025年第三季度营收达10.23亿美元 [56] 公司于2025年9月公告收购中芯北方剩余少数股权，实现100%控股 [57] - **华虹半导体**：公司通过收购上海华力微电子股权进一步扩充产能 [65] 华虹无锡制造项目第二阶段计划扩产至83K/月，2025年第三季度总产能折合8寸增至468K/月 [60] 公司产品线覆盖车规MCU、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等特色工艺平台 [61] - **晶合集成**：按营收计，公司在DDIC领域代工市占率26.6%排名第一，CIS领域代工市占率3.5%排名第五 [68] 公司持续拓展非显示领域，并已正式申报H股募资 [68] - **芯联集成**：公司提供MEMS、IGBT、MOSFET、模拟IC、MCU一站式集成服务 [72] 2023年其IGBT芯片出货量中国第一，2024年上半年SiC MOSFET全球出货量世界第六 [70] 2024年收入排名首次进入全球专属晶圆代工前十 [72] - **华润微**：公司采用“IDM+代工”双轮驱动模式，制造与服务板块营收占比已接近一半 [75] 目前拥有6英寸产能约230K/月，8英寸产能约140K/月，12英寸产线正在上量爬坡 [75] - **新芯股份**：公司是中国大陆规模最大的NOR Flash制造商，在数模混合和三维集成领域拥有领先工艺平台 [78] 截至2025年上半年，拥有两座12寸厂，产能约59.7K/月 [78] - **粤芯半导体**：公司是广东省及粤港澳大湾区首个量产的12英寸芯片生产平台，专注模拟芯片制造 [82] 三期项目全部投产后，将实现约80K/月的产能规模 [82]

港股半导体板块市场表现 - 12月17日，港股半导体板块整体走高，华虹半导体股价上涨超过2%，中芯国际股价上涨接近2% [2]