理赔服务是保险保障价值的重要体现，也是广大消费群体感受保险服务的关键窗口。据北京商报记者不 完全统计，截至1月4日，已有包括中国人寿寿险公司、泰康人寿、新华保险在内的约20家险企"放榜"， 公布其2025年度理赔服务年报。各家险企的理赔年报有哪些值得关注之处？哪些保险产品理赔频率最 高？都可以从理赔数据中窥见。 年初是保险公司理赔年报的密集披露期，随着保险密度持续扩大，理赔数据愈发成为检验险企服务能 力、衡量保险产品实用性的重要标尺。目前，各家机构正陆续公布2025年度理赔年报，消费者最关心的 赔不赔、赔多少、理赔时间有多长等问题，都可以从这些理赔数据中找到答案。 即便如此，相较于高昂的治疗费用，重疾险保障水平仍有提升空间。泰康人寿提到，该公司80%重疾赔 付不足10万元。对比动辄数十万元的重疾治疗费用和康复费用，有较大保障缺口。 重疾险的高额赔付和医疗险的高频赔付，是由于两个险种的核心功能差异。李超对此表示，医疗险和重 疾险在保障功能上各有侧重，二者是互补关系。医疗险的核心作用是报销医疗费用，解决的是住院、手 术等直接开销，特点是实报实销，其出险件数多，正说明它应对的是高频的医疗支出。重疾险的核心作 用是补 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 投资：资本市场稳中向好有望持续推动险企盈利释放 一方面，随着上市险企投资资产规模持续稳健增长以及股票仓位维持在较高水平（25H1末五家上市险企合 计9.3%的股票资产占比已是近十年最高值），权益市场稳中向好将进一步提振险企投资收益表现，进而推 动盈利释放。另一方面，未来随着险企进一步提升OCI股票配置力度，高股息策略下分红收入提升有助于 险企进一步夯实净投资收益安全垫；同时，若26年长端利率企稳态势延续（25年四季度10年期国债收益率 稳定于1.79%-1.87%区间），将利好险企新增固收资产投资收益率。 风险提示： 保费收入不及预期；资本市场大幅波动；利率超预期下行。 2026年1月2日，香港保险指数上涨3.0%，跑赢恒生 ...

网络安全无小事，合规经营守底线。滨州中心支公司将以此次专项活动为契机，推动网络安全培训常态化、防护措施精细化、责任落实具体化，切实守护 客户权益与公司稳健发展，为保险业高质量发展筑牢安全屏障！ 活动采用"晨会微宣讲+案例深剖析+互动答疑"的形式，确保知识传递入脑入心。各级机构按照"全员参与、全员考核"原则，组织员工系统学习网络安全规 章制度，通过情景模拟、知识问答等方式检验学习成效，推动"安全第一、合规先行"的理念融入日常操作。从中支到下辖四五级机构，从管理岗到一线岗 位，全体员工将共同参与，层层压实安全责任，构建"人人都是安全员、处处都是安全岗"的防护体系。 近期，网络攻击针对保险行业的靶向性特征日益凸显，第三方系统漏洞、社会工程学诈骗等风险持续高发，给行业数据安全与合规经营带来严峻挑战。为 全面强化全员网络安全意识，压实各级机构安全责任，滨州中心支公司正式启动"网络安全知识课堂"专项宣讲活动，以晨会为重要载体，带动下辖四五级 机构同步筑牢安全防线。 作为保险业核心资产，客户信息、保单数据、财务凭证等敏感信息的安全防护，直接关系到客户合法权益与公司品牌声誉。本次专项宣讲紧扣《保险业核 心数据分类与保护》要求 ...

核心观点 - 报告核心观点为公募基金费率改革收官且险企开门红向好，建议关注非银金融行业的春季躁动机遇 [1] 本周市场表现 - 截至2025年12月31日当周，上证指数报3968.84点，涨0.13%；深证成指报13525.02点，跌0.58%；沪深300指数报4629.94点，跌0.59%；创业板指报3203.17点，跌1.25% [11] - 同期，中信证券指数跌1.36%，中信保险指数跌3.27% [11] - 2025年以来，截至报告期，证券（中信）指数累计上涨17.66%，保险（中信）指数累计上涨49.57% [38][39] 证券行业动态及点评 - **公募基金费率改革全面收官**：2025年12月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着三阶段费率改革落地 [18] - **改革让利规模**：三个阶段降费工作全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金费率水平下降约20%，其中第三阶段改革每年让利约300亿元 [18] - **核心规则变化**：正式稿对赎回费进行差异化优化，针对债券型基金和指数型基金推出差异化规则 [19] - 债券型基金：个人投资者持有满7日免赎回费，机构投资者持有满30日免赎回费 [22] - 指数型基金：允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排 [19][22] - **认（申）购费率上限**：正式稿进一步细化产品分类，主动偏股型基金认（申）购费率上限不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3%，货币基金销售服务费率上限不高于0.15%（年） [22] - **调整期限**：已发售基金销售费用不合规的，管理人需按6或12个月完成调整 [20][21] - **对证券行业影响**： - **业务模式转型**：赎回费全额计入基金财产等规则，倒逼券商从“重首发、轻持营”转向聚焦长期保有与投顾服务的价值创造模式 [22] - **资源配置倾斜**：差异化费率设计引导行业资源优先投向权益类基金销售与服务 [22] - **行业生态优化**：FISP平台推动直销业务集约化，中小券商可依托共建平台降低运营成本；合规约束强化清理了费用归属等模糊地带 [22] - **未来增量机会**：投顾业务成为核心引擎；权益类业务空间拓宽；机构直销服务规模化；金融科技与合规科技需求爆发 [23] - **REITs新规落地**：同日，证监会推出商业不动产REITs试点，沪深交易所同步修订REITs业务规则 [24] - **核心规则优化**：审核反馈周期缩短至20个工作日；扩募间隔缩短至6个月 [6][26] - **对证券行业影响**： - **业务边界拓宽**：为券商投行（承销保荐、财务顾问）、资管（作为基金管理人）、经纪（交易佣金）等多业务条线带来增量机遇 [28] - **收入结构优化**：REITs相关的中间业务收入占比将提升，增强盈利稳定性 [28] - **竞争格局分化**：头部券商凭借综合实力主导核心项目；中小券商可聚焦区域优质资产、细分业态实现差异化竞争 [28] - **市场数据**：本周（报告期）沪深两市日均成交额为2.13万亿元，环比增长8.30%；截至12月31日，沪深两融余额为1.27万亿元，较上周末下降49.56% [6] 保险行业动态及点评 - **宏观环境**：截至2025年12月31日，我国10年期国债收益率为1.85%，较上周上涨1bp；12月制造业PMI环比提升0.9个百分点至50.10%，重回扩张区间 [13] - **会计准则调整**：财政部发布财务报表列报修订征求意见稿，将IFRS17利润表分为经营、投资、筹资等五个类别，提高了险企利源清晰度和跨行业可比性 [17] - **短期业绩展望**：四季度部分险企业绩低基数，预计2025年业绩保持高增长 [17] - **中长期改善动力**：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善；新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点；报行合一优化渠道成本；险企利费差有望边际改善 [17] - **2026年开门红展望**：居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，险企2026年开门红有望表现向好；银保1+N合作放开下头部险企市占率有望继续提升；个险报行合一和预定利率下调利于价值率改善 [17] 港股金融 - 报告建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等 [6] 重点公司提及 - **证券板块建议关注**：中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰海通（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等 [6] - **保险板块建议关注**：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H） [6][17] - 报告后附重点公司估值和财务分析表，涵盖上述多家公司2025E及2026E的EPS、PE、PB/PEV及ROE预测 [7]

市场表现 - 截至发稿，大金融板块集体上涨，中国人寿股价上涨4.38%至28.58港元，新华保险上涨3.4%至56.2港元，华泰证券上涨4.36%至19.64港元，中信证券上涨4.01%至28.5港元 [1] 政策环境 - 央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提出金融系统将实施更加积极有为的宏观政策，并防范化解重点领域风险 [1] - 报告提出着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，目标是显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例 [1] 保险行业观点 - 保险行业负债端与资产端景气度均进入上升周期 [1] - 负债端长期受益于银行存款搬家趋势，短期开门红进展顺利 [1] - 资产端方面，长端利率企稳、资本市场持续活跃，预定利率阶梯式下调有助于缓释利差损风险 [1] - “报行合一”政策推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] - 对保险板块持积极看好态度 [1] 证券行业观点 - 市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位 [1] - 券商板块从估值到业绩均具备β属性，将全面受益于市场环境 [1]

行业投资评级与核心观点 * 报告对行业持积极看法，核心观点是保险行业在负债端和资产端均呈现积极变化，有望驱动行业进入量价齐升的向上周期 [4] * 负债端，居民储蓄迁移、分红险转型及头部公司市占率提升将驱动新单保费与新业务价值（NBV）实现双位数正增长 [2][4] * 资产端，在政策引导与资产荒背景下，保险资金积极入市趋势将持续，预计为市场带来显著增量资金，并有助于改善保险公司利差 [3][4] 行情复盘与业绩回顾 * **市场表现**：截至2025年12月30日，A股保险指数上涨27.0%，跑赢沪深300指数（+18.2%）；H股保险板块表现更为强势，恒生保险主题指数上涨47.1%，跑赢恒生指数（+28.9%）[8] * **个股涨幅**：A股方面，新华保险（+41.0%）领先，其次为中国平安（+30.7%）、中国太保（+23.0%）、中国人保（+18.5%）和中国人寿（+8.7%）[8] * **AH溢价修复**：保险股AH溢价率普遍收窄，平均溢价率由年初的104%降至43%，其中国寿、新华、人保、太保、平安的溢价率分别较上年末收窄128.0%、85.2%、64.3%、16.5%和8.1% [8] * **业绩概览**：2025年前三季度，主要上市险企归母净利润同比普遍实现正增长，如中国人寿同比增长60.5%，新华保险同比增长58.9%，中国平安同比增长11.5% [11] * **新单与NBV**：2025年前三季度，部分公司新单保费增长强劲，如中国人寿新单保费同比增长52.5%，新华保险累计新单保费同比增长55.2%；新业务价值（NBV）方面，中国太保可比口径同比增长31.2%，人保寿险同比增长76.6% [14] 负债端展望 * **增长驱动力**：居民储蓄需求旺盛，但银行息差压力导致中长期存款供给稀缺，叠加大量定期存款将于2026年到期，保险产品将继续承接居民储蓄迁移 [2][22] * **新单与NBV预测**：预计行业新单保费有望实现双位数正增长，NBV也将实现双位数增长 [22]；报告预测2026年主要公司NBV将保持增长，例如中国平安全年NBV预计同比增长15.7%，中国人寿预计增长6.9% [32] * **产品转型**：行业将加速向分红险转型，当前分红险预定利率为1.75%，相比传统险（2.0%）和银行理财等产品，其相对吸引力提升 [33][35] * **渠道表现**： * **银保渠道**：直接受益于存款搬家，预计行业新单增速有望超20%，头部险企增速更高 [2]；测算显示2026年全年银保渠道增量资金约11,150亿元，对应增速约28% [61] * **个险渠道**：报行合一影响预计已消化完毕，代理人规模企稳、产能维持高位，预计将驱动新单保费稳定增长 [2][58] * **市场格局**：分红险转型考验公司长期投资能力，叠加报行合一下中小险企费用投放受限，预计头部险企市占率提升趋势将持续 [2][65] * **盈利能力**：新单负债成本快速下降，叠加新增保单具备利差益，预计利差步入改善区间 [2][4] 资产端展望 * **入市规模**：在低利率、资产荒及政策引导下，保险资金积极入市趋势将持续 [3]；测算显示，2026年预计将有约6000亿元增量资金入市 [3][85] * **配置结构变化**：截至2025年第三季度，保险资金运用余额为37.46万亿元，较上年末增长12.6%；其中“股票+基金”配置比例较上年末提升3个百分点至23.4%，规模上前三季度累计增加1.86万亿元 [16] * **政策引导**：中央金融办等部门要求国寿、新华、人保、太平四家央企每年新增保费的30%用于投资A股 [72]；金融监管总局通过提高权益投资比例上限、批设长期股票投资试点（累计规模2220亿元）等措施引导险资入市 [72][76] * **加仓假设**：预计2026年权益加仓情况分化，国寿、新华、人保、太平四家央企预计新增保费的30%投资A股（对应约2500亿元），其中国寿、太平可能达40%；中国平安预计新增保费20%入市；太保、阳光预计30%入市 [3][85] * **配置方向**：净投资收益率下行压力下，高股息仍是主要投向；2019年后公用事业、交通运输、通信等行业配置优先级提升，2024年后科技与先进制造敞口提升，预计风格将继续向“红利-稳健+成长”扩展 [3][19] * **会计准则影响**：新会计准则（IFRS9）实施促使保险公司为平滑利润波动，可能将更多股票计入其他综合收益（OCI）或增加长期股权投资 [81][84] 投资建议 * **行情驱动**：负债端高景气带来估值切换行情，后续行情接力在于负债端高景气的持续与春季躁动行情对资产端的驱动 [4] * **长期逻辑**：负债端进入量价齐升的向上周期，在资产端股市、利率稳定或向好的情况下，负债端增长带来大保险公司扩表是行情强化的重要支撑 [4] * **关注方向**：建议重点关注开门红预期较好、业务质地优（负债成本低、资负匹配好）的头部险企，以及受益于非车险报行合一的头部财险公司和保险集团 [4]

行业背景与评选活动 - 2025年保险业在高质量发展、风险保障和服务民生等领域加速前行，积极响应“金融强国”战略，深入推进“保险+科技”、“保险+养老”、“保险+健康”、“保险+乡村振兴”等融合发展模式 [1] - 保险业在强化金融稳定、助力民生福祉和支撑社会治理现代化方面作用显著，成为推动高质量发展的“稳定器”、“助推器”和“压舱石” [1] - 2025年山东保险业创新动能充沛，数字化转型、智能风控、普惠保险等新业态不断深化，理赔服务更加高效便捷，社会影响力显著提升 [2] - “影响山东 2025年度山东保险业影响力评选”活动由齐鲁晚报·齐鲁壹点主办，读者累计投票数量超过240万，综合专家意见及读者评价得出结果 [2] - 齐鲁晚报是山东省发行量最大、社会影响力最大的报纸之一，其新媒体平台齐鲁壹点下载量超过1.05亿，日均活跃用户超过175万，媒体矩阵总覆盖人群超过2亿 [2][3] 2025年度最具影响力保险公司 - 人保财险山东分公司 [3] - 中国人寿山东省分公司 [3] - 平安人寿山东分公司 [3] - 太平洋产险山东分公司 [3] - 太平洋寿险山东分公司 [3] - 人保寿险山东省分公司 [3] - 泰康人寿山东分公司 [3] - 新华保险山东分公司 [3] - 太平人寿山东分公司 [3] - 中汇人寿山东分公司 [3] - 瑞众保险山东分公司 [3] - 德华安顾人寿保险有限公司 [3] - 同方全球人寿山东分公司 [3] - 阳光财险山东省分公司 [4] - 建信人寿山东分公司 [4] 2025年度最佳理赔服务公司 - 中国人寿财险山东省分公司 [4] - 中华保险山东分公司 [4] - 泰山财产保险股份有限公司 [4] - 长城人寿山东分公司 [4] - 百年人寿山东分公司 [4] - 阳光人寿山东分公司 [4] - 富德生命人寿山东分公司 [4] - 中意人寿山东省分公司 [4] - 中邮保险山东分公司 [4] - 中英人寿山东分公司 [4] - 中荷人寿山东省分公司 [4] - 民生保险山东分公司 [4] - 工银安盛人寿山东分公司 [4] - 合众人寿山东分公司 [4] - 农银人寿山东分公司 [4] - 长生人寿山东分公司 [4] - 华泰人寿山东分公司 [4] - 中信保诚人寿山东省分公司 [4] - 中宏保险山东分公司 [4] - 国任财险山东分公司 [4] - 国元保险山东分公司 [4] - 长城人寿青岛分公司 [4] - 泰康人寿青岛分公司 [4] 2025年度最具影响力保险中介公司 - 平安创展保险销售服务有限公司山东分公司 [4] - 山东国峰保险销售有限公司 [5] - 江泰保险经纪股份有限公司山东分公司 [5] 年度领航产品 - 新华保险盛世荣耀庆典版终身寿险（分红险） [5] - 泰康鑫享世家2026保险产品计划 [5] - 太平国威一号终身寿险（分红型） [5] - 德华安顾易生守护重大疾病保险（升级版）（互联网） [5] - 百年御享人生养老年金保险 [5] - 同方全球「节节盈」年金保险（分红型） [5] 2025年度优秀宣传组织奖（获奖单位及个人） - 中国人寿山东省分公司 张建 [5] - 人保财险山东分公司 周晓光 [5] - 中国人保寿险山东省分公司 王锋 [5] - 平安人寿山东分公司 卜潇潇 [5] - 太平洋产险山东分公司 杨大路 [5] - 太平洋寿险山东分公司 崔苗苗 [5] - 中国人寿财险山东省分公司 崔广勋 [5] - 长城人寿山东分公司 韩莹 [5] - 工银安盛人寿山东分公司 盛晨曦 [5] - 阳光人寿山东分公司 吕涛 [5] - 阳光财险山东省分公司 崔晓清 [5] - 中汇人寿山东分公司 王航洲 [5] - 中荷人寿山东省分公司 徐菁 [5] 2025年度优秀保险通讯员 - 中国人寿山东省分公司 徐钢 [5] - 中国人保寿险山东省分公司 杜凡成 [5] - 平安人寿山东分公司 侯婵娟 [5] - 新华保险山东分公司 张思雨 [5] - 太平洋产险山东分公司 申培海 [5] - 太平洋寿险山东分公司 王雅琳 [6] - 太平人寿山东分公司 王烨 [6] - 瑞众保险山东分公司 王欣 [6] - 百年人寿山东分公司 安雨熙 [6] - 德华安顾人寿保险有限公司 迟佳 [6] - 中意人寿山东省分公司 赵业振 [6] - 富德生命人寿山东分公司 王骢 [6] - 中英人寿山东分公司 杨丰源 [6] - 中荷人寿山东省分公司 李俊 [6] - 长城人寿山东分公司 何博 [6] - 中汇人寿山东分公司 段波 [6] - 中邮保险山东分公司 张丽潇 [6] - 工银安盛人寿山东分公司 李晓茹 [6] - 同方全球人寿山东分公司 孙鲁燕 [6] - 中信保诚人寿山东省分公司 杨萌 [6] - 建信人寿山东分公司 刘映红 [6] - 合众人寿山东分公司 孙冉 [6] - 民生保险山东分公司 邢文萍 [6] - 农银人寿山东分公司 王艳敏 [6] - 长生人寿山东分公司 原玥韬 [6] - 中宏保险山东分公司 蒋玮婷 [6] - 中华保险山东分公司 郭愫睿 [6] - 阳光财险山东分公司 徐珂 [6] - 国任财险山东分公司 戴海亭 [6] - 国元保险山东分公司 刘智博 [6] - 长城人寿青岛分公司 付晓红 [6] - 泰康人寿青岛分公司 韩梦婷 [6]

2025年末保险业资本补充热潮核心观点 - 2025年末保险行业掀起资本补充热潮，全年通过增资扩股、发行资本补充债和永续债等方式实现的资本补充规模超1140亿元，该行动是行业应对监管考核与转型期发展诉求的集中体现 [2] 资本补充规模与方式 - 2025年保险业发债规模保持高位，全年有23家保险公司发行资本补充债、永续债合计26只，发行规模达1013.7亿元 [4] - 发债呈现年末集中化特征，例如2025年12月，新华保险拟发行不超过100亿元永续债，平安人寿获批发行不超过200亿元资本补充债券，中信保诚人寿获批发行不超过90亿元永续债 [3] - 增资行动同步推进，截至2025年12月31日，已有约20家保险公司披露增资计划，其中12家已获监管批准 [4] - 2025年险企发债票面利率整体走低，区间介于2.15%～2.95%，融资成本降低 [4] 资本补充的核心驱动因素 - **监管政策收紧**：“偿二代”二期规则过渡期于2025年底结束，监管将核心偿付能力充足率最低标准提升至50%，并强化风险综合评级和资本规划评估，规则实施后部分险企核心偿付能力充足率逼近预警线 [6] - **新会计准则实施**：2026年1月1日起全面实施的IFRS17会计准则使保险合同负债计量更审慎，准备金需求大幅增加，加剧资本消耗，多家险企发行资本补充债旨在对冲此影响 [7] - **市场环境变化**：长期低利率运行压缩保险投资端收益，削弱资本内生积累能力，同时人身险公司负债评估利率下降直接导致偿付能力充足率承压 [8] - **自身发展诉求**：部分险企增资用于业务扩张，例如太保寿险（香港）将30亿港元增资款用于开拓香港市场，泰康养老等机构增资聚焦养老险赛道布局 [8] 行业影响与未来趋势 - 资本补充潮将推动行业从被动“补血”转向主动资本管理，并可能加剧行业分化，强化“马太效应”，资本实力将成为竞争核心壁垒 [9] - 增资仅是第一步，关键在于资本效能转化，需将补充资本合理配置于优质业务，优化业务结构，提升风险抵御能力，实现资本与业务协同发展 [9][10] - 监管层通过政策优化为险企纾困，例如国家金融监管总局近期将持仓超三年的沪深300成分股风险因子从0.3下调至0.27，减少资本占用，提升资金使用效率 [8]

每经头条（nbdtoutiao）——2025十大财经新闻出炉！护航、酣战、变局、狂飙分别指向哪些大事件？ （记者 王晓波） 每经AI快讯，新华保险12月31日晚间发布公告称，公司第九届第二次董事会会议于2025年12月31日在 北京市以现场方式召开。会议审议了《关于投资股权投资基金的议案》等文件。 ...

审议通过了《关于投资股权投资基金的议案》。 表决情况：同意 10 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 A股证券代码：601336 A股证券简称：新华保险 编号：2025-070 H股证券代码： 01336 H股证券简称：新华保险 新华人寿保险股份有限公司 第九届董事会第二次会议决议公告 新华人寿保险股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 新华人寿保险股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 25 日以书 面方式向全体董事发出第九届董事会第二次会议（以下简称"会议"）通知和材 料，会议于 2025 年 12 月 31 日在北京市以现场方式召开。会议应到董事 10 人， 现场出席董事 10 人，公司监事及高级管理人员列席了会议。会议的召集、召开 符合《中华人民共和国公司法》《新华人寿保险股份有限公司章程》和《新华人 寿保险股份有限公司董事会议事规则》的有关规定，所作的决议合法、有效。 会议由公司董事长杨玉成主持，经与会董事审议和现场表决，形成如下会议 决议： 新华人寿保险股份有限公司董事 ...