| | 股证券代码：601336 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | H H | | | | | | | | 股证券简称：新华保险 股证券简称：新华保险 | 公告编号：2025-068 | | | 股证券代码： | | | | | | | | 01336 | | | | | A H | | | | | | 新华人寿保险股份有限公司 2025年第四次临时股东大会决议公告 新华人寿保险股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 12 月 24 日 (二) 股东大会召开的地点：北京市朝阳区建国门外大街甲 12 号新华保险大厦 (三) 出席会议的普通股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 505 | | --- | --- | | 其中：A 股股东人数 | 504 | | 股） 境外上市外资股股东人数（H | 1 ...

FANGDA PARTNERS http://www.fangdalaw.com 中国北京市朝阳区光华路一号 电子邮件 E-mail: email@fangdalaw.com 北京嘉里中心北楼 27 层 电 话 Tel.: 86-10-5769-5600 邮政编码：100020 传 真 Fax: 86-10-5769-5788 27/F，North Tower, Beijing Kerry Centre 1 Guanghua Road, Chaoyang District Beijing 100020, PRC 上海市方达（北京）律师事务所 关于新华人寿保险股份有限公司 2025 年第四次临时股东大会的法律意见书 致：新华人寿保险股份有限公司 上海市方达（北京）律师事务所（以下简称"本所"）是具有中华人民共和国 境内法律执业资格的律师事务所。根据相关法律顾问协议，本所指派律师出席新 华人寿保险股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第四次临时股东大会（以下 简称"本次股东大会"），并就本次股东大会的召集和召开程序、参与表决和召集 会议人员的资格、表决程序和表决结果等有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书 ...

新华人寿保险股份有限公司董事会及全体董事保证本公告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准 确性和完整性承担法律责任。 A股证券代码：601336 A股证券简称：新华保险 编号：2025-069 H股证券代码： 01336 H股证券简称：新华保险 新华人寿保险股份有限公司 第九届董事会第一次会议决议公告 新华人寿保险股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 12 日以书 面方式向全体董事发出第九届董事会第一次会议（以下简称"会议"）通知和材料， 会议于 2025 年 12 月 24 日在北京市以现场方式召开。会议应到董事 10 人，现场 出席董事 10 人，公司监事及高级管理人员列席了会议。会议的召集、召开符合 《中华人民共和国公司法》《新华人寿保险股份有限公司章程》和《新华人寿保 险股份有限公司董事会议事规则》的有关规定，所作的决议合法、有效。 全体董事一致推举龚兴峰董事主持本次会议，经与会董事审议和现场表决， 形成如下会议决议： 一、审议通过了《关于选举公司第九届董事会董事长的议案》，同意选举杨 玉成先生担任公司第九届董事会董事长。 表决情况：同意 9 票 ...

市场表现 - 2023年12月24日，保险板块整体下跌0.75%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.88% [1] - 板块内个股普跌，新华保险领跌，跌幅为2.05%，中国人保下跌1.09%，中国平安下跌0.66%，中国太保下跌0.65%，中国人寿下跌0.54% [1] - 从成交额看，中国平安成交额最高，为35.23亿元，新华保险成交12.72亿元，中国太保成交8.45亿元，中国人寿成交6.02亿元，中国人保成交4.88亿元 [1] 资金流向 - 当日保险板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.82亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，分别为2.01亿元和1.81亿元 [1] - 个股层面，所有五只保险股主力资金均为净流出，中国平安净流出额最高，达1.82亿元，主力净占比为-5.15%，新华保险主力净流出6775.42万元，中国太保主力净流出5793.48万元，中国人保主力净流出4198.21万元，中国人寿主力净流出3241.29万元 [2] - 游资资金流向出现分化，中国平安获得1.81亿元净流入，游资净占比5.14%，中国太保和新华保险分别获得3043.07万元和2695.52万元净流入，而中国人寿和中国人保则分别遭遇3497.42万元和272.27万元游资净流出 [2] - 散户资金方面，中国人寿获得6738.71万元净流入，散户净占比达11.20%，中国人保获得4470.49万元净流入，新华保险、中国太保和中国平安分别获得4079.90万元、2750.41万元和64.68万元散户净流入 [2]

文章核心观点 - 在“十五五”规划编制之际，国资保险机构的发展共识正从过去的规模与速度，转向“服务”与“出海”两大核心关键词，这标志着行业历经十余年规模扩张后发展逻辑的根本性调整 [4] 行业发展背景与挑战 - 过去五年国内寿险业增速显著放缓，人身险保费收入从2019年的3.10万亿元增至2023年的3.54万亿元，2019-2023年年化复合增速仅为3.4%，远低于2019年单年12.2%的同比增速 [5] - 低利率环境持续压缩利差空间，2020年后十年期国债收益率中枢持续在2.5%-3.0%区间窄幅波动，低于2014-2018年约3.6%的中枢高位，导致依赖利差的储蓄型产品盈利空间收窄 [5] - 产品同质化引发恶性竞争，2024年头部上市险企人身险新业务价值率普遍在15%-26%区间，较2019年显著下降 [6] - 监管导向强化，推动行业从规模导向转向价值导向，从产品销售转向服务供给，并将服务实体经济和民生保障成效纳入考核 [7] 产品策略的转变：从理财到保障 - 2010-2020年的寿险市场竞争本质是产品红利驱动的规模竞争，储蓄型产品在开门红阶段往往占据新单保费的70%以上 [7][8] - 2026年开门红产品显示，分红险虽仍是市场主力，但定位发生本质变化，更深度嵌入健康、医疗、重疾等保障责任 [9] - 2025年部分头部机构如新华、太保的分红实现率维持在110%-130%区间，较2022年部分产品超120%-140%的高实现率有所回落，呈现理性管控特征 [9] - 太保明确2026年预定利率将维持当前2.0%的相对稳定水平，并严格遵循监管动态定价机制，引导保险回归风险保障本源 [10] 服务体系构建：“大保险观”与生态化 - 行业转型核心是从“一次性交易”向“长期服务关系”转变，构建“保险+投资+服务”三端协同的生态体系 [10][11] - 头部国资险企共同推进服务生态建设：平安“平安行”产品2025年已保障客户4290万人，提供超400次救援服务；人保健康围绕长护险探索一体化养老服务模式，覆盖超2323万参保人；国寿在全国16个城市布局高品质机构养老项目 [12] - 国资险企凭借资金规模、网络布局和政策资源优势，更有条件构建跨周期、跨场景的服务体系 [12] 国际化战略：“出海”路径分化与落地 - 保险“出海”从原则性表述进入战略落地阶段，政策支持体系不断完善，2024年中国对外直接投资流量达1922亿美元，同比增长8.4% [13] - 形成两种差异化出海路径：人保财险采取积极扩张路径，提出五年内实现“海外业务增量占全险种增量30%左右”的量化目标，截至2025年9月其海外利益业务已覆盖148个国家和地区，风险保障总额达1.7万亿元 [13][14] - 国寿和新华选择“资产端先行”的谨慎路径，通过海外投资积累经验，例如联合各出资100亿元设立“鸿鹄二期”私募基金，聚焦大型A+H股投资 [15] - “服务”与“出海”构成一体两面，服务能力是出海的基础，出海是服务价值的国际化输出 [15] 未来竞争格局展望 - 下一个五年周期，保险业的竞争将是服务能力、风险定价能力、国际化视野的综合竞争 [17] - 能否在服务与出海两条主线上实现真正落地，并在价值创造与风险管控之间找到平衡，将决定公司在新的市场地位 [17]

2025年12月18日，国家金融监督管理总局永川监管分局发布批复称，《新华人寿保险股份有限公司重庆 分公司关于荣昌支公司经营场所变更的请示》（新保渝字〔2025〕62号）收悉。经审核，现批复如下： 一、同意新华人寿保险股份有限公司重庆分公司荣昌支公司将营业场所变更为：重庆市荣昌区昌州街道 向阳路170号2-1至2-5及168号附29号。 二、新华人寿保险股份有限公司重庆分公司应按照有关规定及时办理变更及许可证换领事宜。 ...

公司数字化转型战略与成果 - 公司积极响应国家发展数字金融、普惠金融的号召，依托“空中柜面”项目进行数字化转型，为客户带来高效、安全、有温度的保单服务新体验 [1][5] - 该创新举措赢得了市场认可，成功获评“2025金柿奖·中国保险消费者权益保护样本” [1][5] - 公司未来将围绕“数字新华、智能新华、创新新华”，积极推动数字化转型，通过空中柜面等系列项目为高质量发展注入新动能 [5][9] “空中柜面”服务模式与普惠价值 - “空中柜面”借助视频交互、人脸识别、电子签名等数字技术，打破传统服务对物理网点的依赖，让客户能平等享受专业服务 [3][7] - 该系统操作简便，尤其惠及老年人、行动不便人群等特殊群体，推动保险服务走向普惠通达，助力实现“普惠金融最后一公里” [3][7] - 客户无需亲赴柜台，通过手机视频即可办理包括多保单、跨类型业务在内的50多项保全服务 [4][8] - 该服务将传统需临柜办理的业务转化为约10分钟的视频服务，实现“一次呼入、一柜通办”，极大节约客户时间与经济成本 [4][8] 风控技术与消费者权益保护 - “空中柜面”运用“远程交互+智能防控”技术，通过全流程智能识别、录音录像、电子签名存证、OCR识别等技术确保业务可追溯、信息真实有效 [4][7] - 上述技术有力保护客户个人信息与资金安全，从机制上筑牢消费者权益“防护网” [4][7] - 公司构建“空中柜面+线下网点+线上自助”三位一体服务网络，支持全国集中与省级灵活调配的双轨作业 [5][9] - 如遇特殊业务，系统可智能转办至线下分支机构形成服务闭环，客户满意度长期保持在99%以上 [5][9] 运营效率与协同发展 - 自2025年上线以来，“空中柜面”在显著降低运营成本的同时，实现了服务优化与风险控制的统一 [5][9] - 服务通过流程线上化与服务集约化持续节约可观成本，并将资源重新投入服务优化与技术升级，形成“客户满意–公司提质”的良性循环 [5][9]

股价与市值表现 - 2025年12月23日，新华保险A股收于72.71元，上涨1.55%，创上市以来历史新高，打破了2017年11月17日71.72元的记录 [1] - 同日H股收于55.60港元，上涨1.28%，创近八年新高 [1] - 公司两地总市值达2,038亿元，年内上涨776亿元，同样创上市以来历史新高 [1] - 2025年以来，公司股价持续走强，领涨两地保险板块 [3] 经营业绩与财务数据 - 截至2025年9月底，公司总资产达1.83万亿元，创成立29年来历史新高 [2] - 截至2025年9月底，公司总保费收入达1,727亿元，创成立29年来历史新高 [2] - 截至2025年9月底，公司净利润达329亿元，创成立29年来历史新高 [2] - 截至2025年9月底，公司年化总投资收益率为8.6%，稳居上市险企前列 [2] - 公司走出规模价值双提升、品质结构双优化的高质量发展道路 [2] 改革战略与核心举措 - 在新一届管理层带领下，公司持续推进“以客户为中心”的体系化、专业化、市场化改革 [1] - 公司强化顶层设计和制度建设，聚焦战略性重点工作 [1] - 具体举措包括：深化体制机制改革，提升基础管理水平；以产品为龙头提升竞争力；以队伍为根本做好组织发展；完善服务生态开辟价值增长新路径；增强投资管理能力丰富稳定收益来源；加快运营科技能力建设提升智能服务水平 [1] - 一整套改革转型组合拳迅速落地见效，为经营发展注入强大内生动能，提升了公司业绩和核心竞争力 [1] 股东回报与投资者关系 - 公司2025年第二次派发中期现金红利20.9亿元，增速高达24.1% [2] - 上市以来，公司累计向股东派发现金红利超过380亿元 [2] - 公司股息率居行业领先水平 [3] - 公司通过组织业绩说明会、路演、接待投资者调研、参加外部策略会等多种形式，主动向市场传递战略进展和经营亮点 [2] 市场评价与机构观点 - 2025年，各机构发布关于公司的研究报告共计91篇 [3] - 国泰海通、国金证券、西部证券发布了专题深度研究报告，给予公司“买入”或“增持”评级，评价正面积极 [3] - 市场普遍认为，公司新一届管理层求真务实，战略定位清晰，经营业绩稳健，盈利能力显著提高，综合实力持续增强，改革发展成效显著 [3] - 公司股票被认为兼具防御属性和向上弹性，持续吸引投资者关注与买入 [3]

文章核心观点 - 在长期利率下行及监管实施“动态利率调整机制”的宏观背景下，中国寿险行业正经历从传统固定收益型产品向以分红险为核心的浮动收益型产品的历史性转型 [1] - 预定利率是产品定价的核心，其监管调整直接塑造市场产品结构，当前环境使得分红险在负债成本、收益潜力和风险共担方面相比传统险更具优势 [1][3][12] - 主要上市保险公司已进入分红险转型的执行阶段，并依据自身资源禀赋采取差异化策略，同时分红型重疾险的监管放开有望成为新的重要增长点 [14][17][22] 预定利率与产品定价的内在关联 - 寿险产品定价遵循精算平衡原理，保费计算高度依赖预定利率，预定利率是保险公司对客户承诺的长期回报率，也是其负债成本 [3] - 当市场实际投资收益率高于产品预定利率时，保险公司获得利差益，反之则产生利差损，监管设定预定利率上限旨在防止行业性系统性风险 [3] - 监管对预定利率的干预直接导致了产品结构的周期性更迭：利率上限被强制压低时，分红险等能分享超额收益的产品成为主流；上限放开时，传统固定收益产品则迅速占领市场 [3] 中国寿险产品结构的历史演变 - 中国寿险产品结构演变与宏观经济利率周期及监管政策调整紧密同步，可分为四个阶段 [6][7] - **严格管制与利差损消化期（约1999-2013）**：预定利率上限为2.5%，市场利率在3%-4%波动下行，分红险成为绝对主流，以消化90年代高利率保单的利差损 [7] - **费率市场化与高利率时期（2013.8 - 2019）**：预定利率放开至3.5%并出现4.025%年金险，市场利率处于3.5%-4.5%高位，传统固定型产品（尤其是年金、增额终身寿）崛起 [7] - **利率下行与首次主动下调（2019 - 2023.7）**：预定利率从4.025%逐步降至3.0%，市场利率趋势下行（2.5%-3.5%），传统型产品因锁定长期高收益引发“最后的狂欢” [7] - **动态调整机制与全面转型（2023.8 至今）**：传统险预定利率降至2.0%，分红险预定利率为1.75%，市场利率约2.5%并低位震荡，分红型产品成为唯一战略核心 [7] 当前产品结构切换的数据体现 - 以新华保险为例，2023年传统险预定利率为3.5%时，其保费中传统险占比超过八成，2024年后上市险企分红险占比迅速攀升 [8] - 2025年上半年，新华保险分红险保费实现近25%的同比增速，远超公司总保费增速 [10] - 2025年一季度，中国人寿首年期交保费中分红险等浮动收益型业务占比已达51.72% [10] - 2025年上半年，中国太保新保期缴保费中分红险占比大幅提升至42.5%，标志着一个历史性的产品结构切换正在发生 [10] 动态利率调整机制的影响与分红险优势 - “动态利率调整机制”使产品定价利率与国债收益率等市场利率挂钩并动态调整，从制度上杜绝再次积累系统性利差损 [12] - 该机制使传统固定收益产品（预定利率2.0%）的保证收益吸引力大幅下降，而分红险（预定利率1.75%）的“保底+浮动”结构优势凸显 [12] - 根据华泰证券报告测算，在当前环境下，只要分红险账户的投资收益率超过约2.11%，其总回报（保证1.75%+浮动分红）即可超越传统险的固定2.0% [12] - 分红险对保险公司而言负债成本更低、更具弹性，对客户则拥有获取更高收益的潜力，实现了利益共享与风险共担，产品形态类似“固收+” [12] 主要上市险企的转型策略 - **中国人寿**：快速转向分红险，2025年一季度首年期交保费中分红险等浮动收益型业务占比达51.72%，成为新增长引擎，体现规模领先、转型坚决的特点 [15] - **中国平安**：综合金融驱动，银保发力，策略明确为“转分红、拓年金、强医疗”，银保渠道新业务价值同比增超170%，依托强大的银行渠道和科技能力实现规模化快速切换 [15] - **中国太保**：聚焦养老生态，绑定长期价值，将分红险与“太保家园”养老社区入住权深度捆绑，新保期缴保费中分红险占比大幅提升至42.5%，构建“产品、实体服务”生态模式 [15] - **新华保险**：明确结构占比目标，提出“分红险占比不低于30%”的硬性目标，推动从过去传统险占绝对主导向分红险的结构性调整 [15] - **友邦保险**：面向高净值客户，践行“低保证高弹性”战略，产品保证收益率极低（约0.5%）但分红演示空间大，分红账户权益配置比例高（39%），是追求价值的高风险、高潜力战略典范 [15] 分红型重疾险的机遇与前景 - 2025年9月底，监管部门下发文件支持开展分红型长期健康保险业务，这是自2003年相关规定将重疾险排除在外后，时隔22年重启绿灯，被视为优化行业利源结构、激发保障需求的里程碑事件 [17] - **重启主要动因**：一是化解利差损压力，基于更低的保证利率（如1.75%）定价可缓解保险公司负债成本压力；二是解决客户痛点，通过红利增加保额，有望实现保额动态增长，对抗通胀侵蚀；三是开拓新增长点，中国健康保障缺口巨大（瑞再估算2024年达1430亿美元），亟待创新产品唤醒需求 [19] - **发展前景与借鉴**：中国香港市场提供了成熟范本，其分红寿险/重疾险普遍采用“低保证、高分红”设计，保证内部回报率可能低至0.5%以下，收益高度依赖非保证红利，并通过严格披露分红实现率建立市场信任 [19] - 内地发展分红重疾险预计将借鉴“低保底、抗通胀、强披露”的经验，成为推动行业从“销售驱动”向“专业价值驱动”转型的关键产品 [20] 行业转型的战略建议 - 行业正步入以“风险共担、利益共享、价值增长”为特征的高质量发展新周期，产品结构需全面转向以分红险为代表的浮动收益型产品 [22] - **战略选择**：保险公司需基于自身客户基础、渠道能力和投资特长，在“低风险-高保证”（大众市场）与“高风险-高弹性”（高净值市场）的战略光谱中做出清晰选择，构建差异化竞争力 [22] - **能力建设**：资产端需提升长期投资与绝对收益获取能力，以支撑分红水平；负债端需加快“保险+健康/养老生态”融合，提升产品价值与客户粘性 [23] - **渠道与生态**：推动代理人队伍向专业化、顾问化转型，以胜任复杂产品的讲解与客户长期预期管理；监管与行业应共同完善分红信息（尤其是分红实现率）披露制度，加强消费者教育 [25]

市场表现 - 12月23日保险板块整体上涨0.81%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 新华保险在板块内领涨 [1] 资金流向 - 当日保险板块主力资金净流出4.19亿元 [2] - 游资资金净流入2.63亿元 [2] - 散户资金净流入1.56亿元 [2]