事件与市场表现 - 2026年1月2日，香港保险指数上涨3.0%，跑赢恒生指数0.2个百分点[4] - 主要上市险企股价均上涨，涨幅排序为：中国人寿(+5.3%) > 中国人民保险集团(+3.7%) > 新华保险(+3.4%) > 中国太保(+2.8%) > 中国平安(+2.5%)[4] - 市场表现预计主要受益于“开门红”销售表现较好以及恒生指数当日上涨2.8%[4] 产品趋势与竞争优势 - 传统险、分红险、万能险的预定利率已分别降至2.0%、1.75%、1.0%，分红险与传统险的预定利率轧差已由50个基点收窄至25个基点[5] - 考虑到分红险具备浮动收益空间，且2025年以来上市险企总投资收益同比高增，分红实现率有望得到保障，未来分红险将成为保险市场主力产品[5] - 在居民储蓄意愿高企、银行存款利率下调背景下，分红险“1.75%保底+浮动”收益的内部收益率在财富管理市场更具竞争优势[5] - 2025年5月，五大行及招行的1年、2年、3年、5年期存款挂牌利率已分别降至0.95%、1.05%、1.25%、1.30%[5] - 今年1月工作日较去年同期增加，较低基数下1月新单销售有望实现较好增长，保费“开门红”或超预期[5] 销售渠道展望 - 2025年受预定利率切换及业务结构转型影响，部分险企代理人渠道新单增速承压，随着分红险转型成效显现，较低基数下2026年头部险企代理人渠道新单增速有望回升[6] - 银行网点与保险公司“1+3”合作数量限制放开后，在“报行合一”背景下，品牌效应优且投研能力强的头部险企产品更有望在银保渠道脱颖而出[6] - 未来随着头部险企扩大合作银行覆盖面、深化银保合作模式及提升银保队伍销售能力，银保渠道新单销售有望延续较高增长态势，成为重要增长极[6] 投资端与盈利驱动 - 上市险企投资资产规模持续稳健增长，股票仓位维持在较高水平，2025年上半年末五家上市险企合计股票资产占比达9.3%，为近十年最高值[7] - 权益市场稳中向好将进一步提振险企投资收益表现，推动盈利释放[7] - 未来随着险企进一步提升OCI股票配置力度，高股息策略下分红收入提升有助于夯实净投资收益安全垫[7] - 若2026年长端利率企稳态势延续，将利好险企新增固收资产投资收益率；2025年四季度10年期国债收益率稳定在1.79%-1.87%区间[8]