报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告的核心观点 - 处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [3][5][13] - 煤炭产能短缺，短期供需基本平衡，中长期仍存缺口；煤价底部确立且中枢上新平台；优质煤企具备高盈利、高现金流、高 ROE、高分红属性；煤炭资产相对低估，估值有望提升；公募基金煤炭持仓处于低配状态 [5][13] - 未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤炭企业有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动板块估值重塑，投资性价比高 [5][13] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需新规划建设优质产能保障能源煤炭需求；国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本抬升支撑煤价中枢高位 [5][13][14] - 煤炭板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨预期催化，继续全面看多 [5][13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 本周基本面：动力煤矿井产能利用率 90.5%，周环比降 0.5 个百分点；炼焦煤矿井产能利用率 84.78%，周环比降 0.28 个百分点；内陆 17 省日耗周环比降 19.20 万吨/日；沿海 8 省日耗周环比降 0.20 万吨/日；化工耗煤周环比升 11.71 万吨/日；钢铁高炉开工率 81.75%，周环比降 2.96 个百分点；水泥熟料产能利用率 62.5%，周环比降 1.25 个百分点；秦港 Q5500 煤价 768 元/吨持平；京唐港主焦煤价 1740 元/吨持平 [5][13] - 供应：大秦线恢复正常运输，但铁路运费优惠取消使发运成本上升，贸易商积极性下降，环渤海港口库存去化 [5][13] - 需求：电厂日耗回落，库存微增但低于往年同期，产地供给偏紧，旺季前港口及终端累库不足，预计旺季临近下游采购加强，煤价上行，供给受限和库存低或放大煤价波动弹性 [5][13] - 投资建议：关注经营稳定的中国神华等；前期超跌、弹性大的兖矿能源等；全球资源稀缺的优质冶金煤公司潞安环能等；以及华阳股份等 [5][14] - 近期重点关注：前三季度全国煤炭采选业利润 2246.4 亿元，同比降 51.1%；1 - 9 月全国累计发电装机容量 37.2 亿千瓦，同比增 17.5%；本周国际市场煤价涨至近两个月最高 [15] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块跌 0.43%，表现劣于大盘；沪深 300 跌 0.43%至 4640.67；涨跌幅前三行业为基础化工、电力设备及新能源、消费者服务 [16] - 动力煤板块跌 0.27%，炼焦煤板块跌 2.23%，焦炭板块涨 2.77% [18] - 煤炭采选板块涨跌幅前三为淮河能源、电投能源、上海能源 [21] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数：CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价 693.0 元/吨，周环比涨 2.0 元/吨；环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数 685.0 元/吨，周环比涨 1.0 元/吨；CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价 676.0 元/吨，月环比涨 2.0 元/吨 [25] - 动力煤价格：秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 768 元/吨持平；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 710 元/吨，周环比涨 5.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）592 元/吨，周环比涨 0.9 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）630 元/吨，周环比跌 8 元/吨；国际动力煤离岸价上涨；广州港印尼煤(Q5500)库提价 768.6 元/吨，周环比跌 1.0 元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价 816.0 元/吨，周环比跌 1.2 元/吨 [31] - 炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1740 元/吨持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1883 元/吨持平；产地部分炼焦煤价格上涨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 211.7 美元/吨，周环比涨 3.9 美元/吨 [33] - 无烟煤及喷吹煤价格：焦作无烟煤车板价 990.0 元/吨持平；长治潞城喷吹煤(Q6700 - 7000)车板价(含税)972.0 元/吨，周环比涨 5.0 元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000 - 7200)961.6 元/吨，周环比涨 5.1 元/吨 [42] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率：样本动力煤矿井产能利用率 90.5%，周环比降 0.5 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率 84.78%，周环比降 0.3 个百分点 [49] - 进口煤价差：5000 大卡动力煤国内外价差 - 59.6 元/吨，周环比涨 0.5 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差 - 55.1 元/吨，周环比跌 0.5 元/吨 [45] - 煤电日耗及库存情况：内陆 17 省煤炭库存升 142.60 万吨，周环比增 1.51%；日耗降 19.20 万吨/日，周环比降 5.44%；可用天数升 2.00 天；沿海 8 省煤炭库存升 10.80 万吨，周环比增 0.32%；日耗降 0.20 万吨/日，周环比降 0.11%；可用天数升 0.10 天 [50] - 下游冶金需求：Myspic 综合钢价指数 122.4 点，周环比涨 1.32 点；唐山产一级冶金焦价格 1825.0 元/吨，周环比涨 55.0 元/吨；全国高炉开工率 81.8%，周环比降 2.96 百分点；独立焦化企业吨焦平均利润 - 32 元/吨，周环比增 9.0 元/吨；螺纹钢高炉吨钢利润 - 57 元/吨，周环比增 3.0 元/吨；铁水废钢价差 - 165.9 元/吨，周环比增 49.9 元/吨；纯高炉企业废钢消耗比 13.32%，周环比持平 [68][69] - 下游化工和建材需求：部分地区尿素价格有涨有跌；全国甲醇价格指数跌 49 点至 2183 点；全国乙二醇价格指数跌 71 点至 4120 点；全国醋酸价格指数跌 117 点至 2344 点；全国合成氨价格指数涨 7 点至 2138 点；全国水泥价格指数涨 0.24 点至 102.8 点；水泥熟料产能利用率 62.5%，周环比跌 1.3 百分点；浮法玻璃开工率 76.4%，周环比持平；化工周度耗煤升 11.71 万吨/日，周环比增 1.68% [71][73] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：秦皇岛港煤炭库存增 25.0 万吨至 575.0 万吨；55 港动力煤库存增 132.0 万吨至 6318.8 万吨；产地 462 家样本矿山动力煤库存 295.1 万吨，周环比涨 1.6 万吨 [89] - 炼焦煤库存：生产地炼焦煤库存降 25.0 万吨至 164.5 万吨，周环比降 13.20%；六大港口炼焦煤库存增 14.5 万吨至 290.2 万吨，周环比增 5.26%；国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存增 20.3 万吨至 905.6 万吨，周环比增 2.30%；国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存增 13.4 万吨至 796.3 万吨，周环比增 1.71% [90] - 焦炭库存：焦化厂合计焦炭库存增 0.0 万吨至 37.5 万吨，周环比增 0.08%；四港口合计焦炭库存增 11.0 万吨至 211.1 万吨，周环比增 5.50%；国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存跌 4.11 万吨至 629.05 万吨 [92] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况：波罗的海干散货指数(BDI)为 1966.0 点，周环比跌 25.0 点；大秦线煤炭周度日均发运量 130.1 万吨，周环比涨 29.91 万吨 [106] - 环渤海四大港口货船比情况：环渤海四大港口库存 1397.9 万吨，周环比降 33.00 万吨；锚地船舶数 79 艘，周环比降 21 艘；货船比 17.7，周环比增 3.39 [104] 天气情况 - 三峡出库流量 15500 立方米/秒，周环比降 1.27% [111] - 未来 10 天西南等地降水偏多，部分地区有高影响天气；未来 11 - 14 天，部分地区有降水，部分地区气温有差异 [111] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表：展示了兖矿能源等多家公司收盘价、归母净利润、EPS、PE 等估值数据 [112] - 重点公告：甘肃能化分立新设洗煤子公司；广汇能源控股股东股权质押；中煤能源参与出资央企战新基金；苏能股份募投项目机组投产；淮河能源并购重组待审核 [113][114][115][116][117] 本周行业重要资讯 - 中国煤炭科工集团与山西焦煤集团战略合作 [118] - 辽宁能源集团发行 10 亿元公司债券 [118] - 1 - 9 月全国煤炭开采和洗选业营业收入下降 20.0% [118] - 山东能源集团参加煤炭采矿技术展 [118] - 兖矿能源获信息披露 A 级最高评价 [118]

公司整体业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入1050亿元，同比下降11.64% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为71.20亿元，同比下降39% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入382.59亿元，同比下降0.3%，归属于上市公司股东净利润23亿元，同比下降37% [1] - 业绩同比下降主要受煤炭等产品价格同比下降影响 [1] 煤炭业务表现 - 2025年前三季度商品煤产量13589万吨，同比增长6.9%，商品煤销量12644万吨，同比增长2.6% [2] - 自产煤销量12235万吨，同比增长4.7% [2] - 平均吨煤售价507元/吨，同比下降23.1%，其中自产煤平均售价503元/吨，同比下降21.5% [2] - 平均吨煤成本326元/吨，同比下降11%，其中自产煤成本319元/吨，同比下降5% [2] - 平均吨煤毛利181元/吨，同比下降38%，其中自产煤吨煤毛利184元/吨，同比下降40% [2] 煤化工业务表现 - 2025年前三季度化工产品产量734.6万吨，同比增长11.6%，销量644.0万吨，同比增长8.7% [3] - 化工产品综合价格为2877元/吨，同比下降10.9% [3] - 化工产品单位成本为2119元/吨，同比下降17.5%，单位毛利为758元/吨，同比增长14.7% [3] 公司资本运作与股东行为 - 公司计划回购A股金额0.5-1亿元，回购H股金额1.5-4亿元 [3] - 回购的A股股份将作为库存股用于股权激励，期限3年，回购的H股股份用于减少注册资本 [3] - 公司董事、高级管理人员、控股股东未来3个月及6个月均无明确减持计划 [3] 资产并购与整合 - 2025年第三季度公司完成对西北矿业财务报表的合并 [1] - 西北矿业下辖12家煤炭企业及14宗矿业权，总核定及规划产能达6105万吨/年，其中在产矿井年核定产能3605万吨 [4] - 西北矿业评估利用口径资源量63.52亿吨，可采储量36.52亿吨 [4] - 2025年前三季度西北矿业商品煤产量2507万吨，同比增长382万吨，年化看并表预计贡献公司3000多万吨煤炭增量 [4] - 西北矿业的并表将助力公司完成3亿吨煤炭产能规划目标 [4] 项目储备与未来规划 - 公司此前收购鲁西矿业（核定产能1900万吨）和新疆能化（核定产能2089万吨）51%股权，并获取内蒙古霍林河矿区一号井田探矿权，合计新增煤炭资源量266亿吨 [5] - 设计产能180万吨/年的万福煤矿已于2024年12月联合试运转 [5] - 设计产能1000万吨/年的五彩湾四号煤矿计划2025年投产，并力争2026年调增至2300万吨/年 [5] - 霍林河一号煤矿（设计产能700万吨/年）、刘三圪旦煤矿（设计产能1000万吨/年）、嘎鲁图煤矿（设计产能800万吨/年）将陆续开工建成 [5] - 公司目标在未来5-10年煤炭产量规模达到3亿吨/年 [5] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1245亿元、1312亿元、1382亿元，同比变化-11%、+5%、+5% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为108亿元、126亿元、147亿元，同比变化-25%、+17%、+17% [6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为1.07元、1.26元、1.47元，对应当前股价PE为14倍、12倍、10倍 [7] - 考虑到公司项目储备多，未来煤炭产量增长空间大，且高分红高股息彰显投资价值，维持买入评级 [7]

公司业绩表现 - 公司3Q25归母净利润为229亿元，同比下降44%，环比上升23% [1] - 公司1-3Q25累计归母净利润为712亿元，同比下降39%，扣非归母净利润为652亿元，同比下降41% [1] - 3Q25盈利略低于预期，主要原因是成本改善不及预期 [1] 煤炭业务运营 - 1-3Q25商品煤产量达136亿吨，同比增长69%，自产煤销量达122亿吨，同比增长47% [1] - 3Q25单季煤炭产量为4603万吨，同比增长49% [1] - 1-3Q25自产煤平均售价为503元/吨，同比下降22%，其中国内及澳洲售价分别下降22%和20% [1] - 1-3Q25自产煤吨销售成本为319元，同比下降47%，其中国内及澳洲成本分别下降32%和48% [1] 化工业务运营 - 1-3Q25化工品总销量为644万吨，同比增长13% [1] - 化工品平均售价同比下降11%，成本同比下降18% [1] - 在销量增长和成本下降驱动下，化工业务毛利同比增长25%至488亿元 [1] 资产并购与增长前景 - 公司于三季度并表西北矿业，获得在产煤炭产能3425万吨及在建产能1180万吨 [2] - 西北矿业拥有两项煤炭探矿权，预计未来可贡献超1000万吨潜在增量 [2] - 截至10月30日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为773元/吨，较3Q均价上涨15% [2] - 公司盈利弹性较大，4Q以来煤价持续反弹，利润有望获得较好改善 [2] 盈利预测与估值 - 上调A股2025/26年盈利预测7%/13%至99亿元/124亿元，上调H股2025/26年盈利预测7%/10%至98亿元/122亿元 [2] - 当前A股股价对应2025/26年市盈率为149倍/120倍，H股股价对应2025/26年市盈率为100倍/80倍 [2] - 上调A股目标价13%至18元，对应2025/26年市盈率为182倍/146倍，隐含22%上行空间 [2] - 上调H股目标价30%至13港元，对应2025/26年市盈率为121倍/97倍，隐含21%上行空间 [2]

公司整体业绩 - 2025前三季度公司实现营业收入1050亿元，同比下降11.64% [1] - 2025前三季度公司实现归母净利润71亿元，同比下降39.15% [1] - 2025年第三季度公司实现营业收入383亿元，同比下降0.26% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润22.9亿元，同比下降36.60% [1] 煤炭业务表现 - 2025前三季度公司商品煤产量13589万吨，同比增长6.94% [1] - 2025前三季度公司商品煤销量12644万吨，同比增长2.64% [1] - 2025前三季度公司吨煤售价507元/吨，同比下降23.1% [1] - 2025前三季度公司吨煤成本348元/吨，同比下降11.3% [1] - 2025前三季度公司吨煤毛利159元，同比下降40.5% [1] - 2025前三季度公司自产煤销量12235万吨，同比增长4.7% [1] - 2025前三季度公司自产煤吨煤售价503元/吨，同比下降21.5% [1] - 2025前三季度公司自产煤吨煤成本319元/吨，同比下降4.7% [1] - 2025前三季度公司自产煤吨煤毛利184元/吨，同比下降39.9% [1] 煤化工业务表现 - 2025前三季度公司煤化工产品产量735万吨，同比增长11.6% [1] - 2025前三季度公司煤化工产品销量644万吨，同比增长8.7% [1] - 2025前三季度公司煤化工业务实现销售收入185亿元，同比下降3.2% [1] - 2025前三季度公司煤化工业务销售成本136亿元，同比下降10.3% [1] - 2025前三季度公司煤化工业务实现毛利49亿元，同比增长24.7% [1] - 2025前三季度公司甲醇产量337万吨，同比增长3.1% [1] - 2025前三季度公司甲醇销量321万吨，同比增长2.2% [1] 电力业务表现 - 2025前三季度公司发电57亿度，同比下降5.1% [2] - 2025前三季度公司售电46亿度，同比下降10.8% [2] - 2025前三季度公司度电价格0.38元，同比增加0.016元 [2] - 2025前三季度公司度电成本0.30元，同比下降0.03元 [2] - 2025前三季度公司度电毛利0.08元，同比增加0.04元 [2] - 2025前三季度公司电力板块实现总毛利3.8亿元，同比增长77.2% [2] 产能成长与项目储备 - 2024年12月公司万福煤矿180万吨焦煤产能进入联合试运转 [2] - 2025年7月公司兖矿其能五彩湾4号煤矿一期1000万吨动力煤产能进入联合试运转 [2] - 公司在建煤矿包括1000万吨刘三圪旦煤矿、800万吨嘎鲁图煤矿、700万吨霍林河一号煤矿 [2] - 公司未来产能提升项目包括五彩湾二期以及西北矿业注入的500万吨杨家坪煤矿和500万吨油房壕煤矿 [2] - 公司在加拿大拥有6个钾盐采矿权，已探明优质氯化钾资源量达17亿吨 [2] - 公司规划建设内蒙古曹四夭钼矿，资源量达10.4亿吨，根据当前钼精矿价格计算未来有望贡献20亿利润 [2] 业绩预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为102亿元、119亿元、127亿元 [2]

投资评级 - 报告对兖矿能源的投资评级为“买入”，且为维持该评级 [1][6] 核心观点 - 报告认为公司四季度业绩有望迎来较大改善，主要基于煤炭价格企稳回升、价格结算周期滞后和库存煤销量回补 [3][4] - 长期看好公司成长空间，源于西北矿业并表、内生产能释放及未来资产注入预期 [6] - 公司展现出较强的经营韧性，通过释放优势产能和强化成本管控应对煤价下行压力 [3] 2025年前三季度业绩表现 - 公司实现营业收入1049.57亿元，同比下降11.64% [1] - 实现归母净利润71.20亿元，同比下降39.15% [1] - 经营活动现金流量净额196亿元，同比下降12.17% [1] - 2025年第三季度单季营业收入382.59亿元，同比下降0.26%；单季归母净利润22.88亿元，同比下降36.6% [2] 煤炭业务经营情况 - 商品煤产量13589万吨，同比增加6.94%；商品煤销量12643万吨，同比增加2.64% [3] - 煤炭销售均价507.06元/吨，同比下降23.13%；自产煤销售均价503元/吨，同比下降21.5% [3] - 自产煤吨煤销售成本319.29元/吨，同比下降4.7% [3] - 公司目标全年商品煤产量历史性突破1.8亿吨，同比增加4000万吨以上 [3] 煤化工业务经营情况 - 化工品产量734.6万吨，同比增加11.6%；化工品销量644万吨，同比增加8.7% [3] - 化工板块实现销售收入185.3亿元，同比下降3.2% [3] - 化工板块成本136.5亿元，同比下降10.3% [3] - 煤化工业务实现毛利48.81亿元，同比增长24.7%，主要受益于成本下降 [3] 四季度业绩改善驱动因素 - 煤炭价格已于三季度企稳回升，四季度或将进一步抬升，Q1至Q4（截至10月31日）煤炭均价分别为723/633/669/741元/吨 [3][4] - 兖煤澳洲财务业绩受价格结算周期影响，三季度煤价回升的正面影响有望在四季度体现 [4] - 三季度末公司库存煤炭比年初新增205万吨，随着煤价企稳，库存加速去化将带动四季度销量提升 [4] 长期成长性与战略规划 - 公司于2025年7月完成对西北矿业的收购，新增煤炭资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨 [6] - 新疆五彩湾四号露天矿一期1000万吨/年项目已剥离见煤，未来五年陕蒙区域矿井陆续竣工将新增产能3500万吨/年 [6] - 计划2026年上半年开工建设曹四夭钼矿（年产1650万吨、资源量10.4亿吨），2028年建成 [6] - 公司在产、在建及规划矿井产能达到3.2亿吨/年，预计2030年前实现“原煤产量3亿吨”目标 [6] - 控股股东仍有较多煤炭产能尚未注入上市公司，未来并购成长空间值得期待 [6] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为106、112、126亿元 [5][6] - 预测2025-2027年EPS分别为1.05、1.12、1.26元/股 [5][6] - 预测2025-2027年营业收入分别为1330、1371、1463亿元 [5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 2025年第三季度业绩在西北矿业并表后实现环比增长，显示出经营韧性 [1] - 煤炭业务通过增产和成本控制抵御了售价下滑的影响，非煤业务盈利环比显著扩张 [1][4] - 近期煤价回升，预计公司2025年第四季度业绩将继续改善 [4] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营业收入1049.57亿元，同比下降11.64%；归属于上市公司股东的净利润71.2亿元，同比下降39.15% [1] - 第三季度单季实现营业收入382.59亿元，同比下降0.26%，环比增长31.76%；归属于上市公司股东的净利润22.88亿元，同比下降36.60%，环比增长17.82% [1] 煤炭业务分析 - 2025年前三季度煤炭产量13589万吨，同比增长6.9%；煤炭销量12643.5万吨，同比增长2.64% [2] - 煤炭综合售价507.06元/吨，同比下降23.13%；吨煤综合成本348.04元/吨，同比下降11.25% [2] - 剔除西北矿业影响，第三季度煤炭产量3722万吨，环比增长1.15%；销量3731万吨，环比增长11.74% [3] - 第三季度吨煤成本为359.66元/吨，环比下降3.25%，成本控制良好 [3] 非煤业务分析 - 第三季度化工品销量260.1万吨，环比增长11.58%；化工业务实现毛利18.25亿元，环比增长14.28% [4] - 第三季度发电量21.19亿千瓦时，环比增长17.52%；电力业务实现毛利2.23亿元，环比增长108.41% [4] - 第三季度非煤业务合计实现毛利20.48亿元，环比增长20.19% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为94.68亿元、118.35亿元、124.65亿元 [4] - 对应每股收益（EPS）分别为0.94元、1.18元、1.24元 [4][5] - 以2025年10月30日股价计算，对应市盈率（PE）分别为16倍、13倍、12倍 [4][5]

营业总收入 - 2025年前三季度实现营业总收入1049.57亿元 [1] - 营业总收入同比下降11.64% [1] 归属母公司股东净利润 - 2025年前三季度归属母公司股东净利润71.2亿元 [1] - 归属母公司股东净利润同比下降39.15% [1] 基本每股收益 - 2025年前三季度基本每股收益为0.71元 [1]

公司财务业绩 - 前三季度实现营业收入1049.6亿元，归属于上市公司股东的净利润71.2亿元 [1] - 第三季度净利润等核心经营指标环比改善，主导产品价格触底反弹 [1] - 经营活动产生的现金流量净额达196亿元，货币资金达443亿元，总资产规模达4319亿元，较年初增长207亿元 [2] 煤炭业务运营 - 前三季度商品煤产量达1.36亿吨，同比增加882万吨，增幅6.9%，创同期历史新高 [1] - 预计全年商品煤产量将历史性突破1.8亿吨 [1] - 自产煤吨煤销售成本319元/吨，同比下降4.7% [2] 化工业务发展 - 前三季度化工品产量735万吨，同比增加76万吨，增幅11.6% [1] - 化工板块归属于上市公司股东的净利润15.3亿元，同比大幅增加盈利12.9亿元 [1] - 公司推动化工产业向高端化、高附加值转型 [1] 成本管控与竞争优势 - 公司将成本管控嵌入全产业链各环节，核心板块降本幅度明显 [2] - 通过精益管理、成本优化和多元化布局应对行业波动成效显著 [2] 行业市场展望 - 第三季度煤炭市场供需持续优化、价格企稳回升 [1] - 第四季度国内煤炭行业供需关系或维持紧平衡，在政策托底及季节性拉动下，煤炭供需预计延续稳中偏强运行，煤价有望维持回升 [2]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为1049.57亿元，同比下降11.64% [1] - 归属母公司股东净利润为71.2亿元，同比下降39.15% [1] - 基本每股收益为0.71元 [1]

公司重大事项 - 万科A第一大股东深铁集团拟向其提供不超过22亿元借款，期限不超过3年，利率为1年期LPR减66个基点，用于偿还公开市场债券本息 [2] - *ST创兴董事长刘鹏因涉嫌犯罪被批准逮捕，所涉事项与公司无关，董事长及法定代表人职责由董事兼总经理杨喆代行 [2] - 香农芯创选举黄泽伟为新任董事长，黄泽伟直接和间接控制公司10.31%股份 [3] - 中煤能源出资10亿元认购央企战略性新兴产业发展基金份额，占比1.96%，该基金规模510亿元 [4] - 达安基因董事会授权管理层在12个月内择机出售所持部分股票资产，集中竞价减持不超过总股本1%，大宗交易减持不超过总股本2% [5][6] - 开能健康拟以现金收购原能集团部分子公司股权及资产，以加强在细胞产业的投资布局，公司目前持有原能集团43.70%股份 [6] - 戴维医疗全资子公司产品一次性使用肺结节定位穿刺针获得医疗器械注册证 [7] - 天合光能控股子公司签订超1GWh储能产品销售合同，涉及新一代柔性储能电池舱产品 [40] 第三季度及前三季度财务业绩 - 赛力斯第三季度营收481.33亿元同比增长15.75%，净利润23.71亿元同比下降1.74%；前三季度营收1105.34亿元同比增长3.67%，净利润53.12亿元同比增长31.56% [7] - 上纬新材第三季度营收4.96亿元同比增长23.73%，净利润3064.73万元同比增长49.66%；前三季度营收12.79亿元同比增长16.60%，净利润6054.77万元同比下降6.92% [8] - 游族网络第三季度营收3.31亿元同比增长11.99%，净利润2619.99万元同比增长4466.74%；前三季度营收10.19亿元同比增长2.20%，净利润7635.52万元同比增长1374.60% [9] - 中际旭创第三季度营收102.16亿元同比增长56.83%，净利润31.37亿元同比增长124.98%；前三季度营收250.05亿元同比增长44.43%，净利润71.32亿元同比增长90.05% [10] - 上汽集团第三季度营收1694.03亿元同比增长16.19%，净利润20.83亿元同比增长644.88%；前三季度营收4689.9亿元同比增长8.95%，净利润81.01亿元同比增长17.28% [11] - 中国人寿第三季度营收2986.6亿元同比增长54.8%，净利润1268.73亿元同比增长91.5%；前三季度营收5378.95亿元同比增长25.9%，净利润1678.04亿元同比增长60.5% [12] - 平潭发展第三季度营收2.87亿元同比增长11.78%，净利润1614.49万元同比增长1970.63%；前三季度营收10.3亿元同比下降13.04%，净利润3123.05万元同比增长38.39% [13] - 华泰证券第三季度营收109.09亿元同比下降6.94%，净利润51.83亿元同比下降28.11%；前三季度营收271.29亿元同比增长12.55%，净利润127.33亿元同比增长1.69% [14] - 兖矿能源第三季度营收382.59亿元同比下降0.26%，净利润22.88亿元同比下降36.60%；前三季度营收1049.57亿元同比下降11.64%，净利润71.2亿元同比下降39.15% [14] - 东吴证券第三季度营收28.46亿元同比增长38.39%，净利润10.03亿元同比增长50.56%；前三季度营收72.74亿元同比增长35.45%，净利润29.35亿元同比增长60.23% [14] - 东兴证券第三季度营收13.61亿元同比增长35.79%，净利润7.8亿元同比增长112.67%；前三季度营收36.1亿元同比增长20.25%，净利润15.99亿元同比增长69.56% [14] - 招商证券第三季度营收77.23亿元同比增长64.89%，净利润36.86亿元同比增长53.45%；前三季度营收182.44亿元同比增长27.76%，净利润88.71亿元同比增长24.08% [15] - 农业银行第三季度营收1809.81亿元同比增长4.30%，归母净利润813.49亿元同比增长3.66%；前三季度营收5507.74亿元同比增长1.87%，归母净利润2208.59亿元同比增长3.03% [15] - 工商银行第三季度营收2018.86亿元同比增长2.42%，归母净利润1018.05亿元同比增长3.29%；前三季度营收6109.68亿元同比增长1.98%，归母净利润2699.08亿元同比增长0.33% [15] - 盛和资源第三季度营收42.77亿元同比增长52.59%，净利润4.11亿元同比增长154.48%；前三季度营收104.56亿元同比增长26.87%，净利润7.88亿元同比增长748.07% [15] - 引力传媒第三季度营收19.19亿元同比增长29.70%，净利润442.85万元同比增长167.91%；前三季度营收64.62亿元同比增长45.78%，净利润2036.02万元同比增长4.38% [16] - 中国中免第三季度营收117.11亿元同比下降0.38%，净利润4.52亿元同比下降28.94%；前三季度营收398.62亿元同比下降7.34%，净利润30.52亿元同比下降22.13% [16] - 泸州老窖第三季度营收66.74亿元同比下降9.80%，净利润30.99亿元同比下降13.07%；前三季度营收231.27亿元同比下降4.84%，净利润107.62亿元同比下降7.17% [17] - 光大证券第三季度营收30.65亿元同比增长37.89%，净利润9.95亿元同比增长65.88%；前三季度营收81.89亿元同比增长27.83%，净利润26.78亿元同比增长34.55% [18] - 古井贡酒第三季度营收25.45亿元同比下降51.65%，净利润2.99亿元同比下降74.56%；前三季度营收164.25亿元同比下降13.87%，净利润39.6亿元同比下降16.57% [18] - 隆基绿能第三季度营收181.01亿元同比下降9.78%，净亏损8.34亿元；前三季度营收509.15亿元同比下降13.10%，净亏损34.03亿元 [19] - 新希望第三季度营收288.79亿元同比增长4.51%，净利润512.55万元同比下降99.63%；前三季度营收805.04亿元同比增长4.27%，净利润7.6亿元同比增长395.89% [20] - 财富趋势第三季度营收6535.34万元同比增长4.31%，净利润7718.55万元同比增长76.93%；前三季度营收1.98亿元同比下降5.71%，净利润1.84亿元同比增长27.91% [21] - 湖南白银第三季度营收40.65亿元同比增长98.68%，净利润9636.11万元同比增长47.51%；前三季度营收85.94亿元同比增长59.56%，净利润1.59亿元同比增长28.44% [22] - 春秋航空第三季度营收64.69亿元同比增长6.01%，净利润11.67亿元同比下降6.17%；前三季度营收167.73亿元同比增长4.98%，净利润23.36亿元同比下降10.32% [23] - 利通电子第三季度营收9.46亿元同比增长57.09%，净利润1.65亿元同比增长1432.90%；前三季度营收24.63亿元同比增长65.18%，净利润2.16亿元同比增长309.76% [24] - 宝钢股份第三季度营收810.64亿元同比增长1.83%，净利润30.81亿元同比增长130.31%；前三季度营收2324.36亿元同比下降4.29%，净利润79.59亿元同比增长35.32% [25] - 巨星科技第三季度营收41.29亿元同比下降5.80%，净利润8.82亿元同比增长18.96%；前三季度营收111.56亿元同比增长0.65%，净利润21.55亿元同比增长11.35% [26] - 万达电影第三季度营收30.98亿元同比下降14.63%，净利润1.73亿元同比增长212.04%；前三季度营收97.87亿元同比下降0.61%，净利润7.08亿元同比增长319.92% [28] - 中远海控第三季度营收584.99亿元同比下降20.42%，净利润95.33亿元同比下降55.14%；前三季度营收1676亿元同比下降4.09%，净利润270.70亿元同比下降29.00% [29] - 中国石油股份第三季度营收7191.6亿元同比增长2.3%，净利润422.9亿元同比下降3.9% [30] - 晶澳科技第三季度营收129.04亿元同比下降24.05%，净亏损9.73亿元；前三季度营收368.09亿元同比下降32.27%，净亏损35.53亿元 [31] - 京东方A第三季度营收532.70亿元同比增长5.81%，净利润13.55亿元同比增长32.07%；前三季度营收1545.48亿元同比增长7.53%，净利润46.01亿元同比增长39.03% [32] - 比亚迪第三季度营收1949.85亿元同比下降3.05%，净利润78.23亿元同比下降32.60%；前三季度营收5662.66亿元同比增长12.75%，净利润233.33亿元同比下降7.55% [33] - 国泰海通第三季度营收220.19亿元同比增长136.00%，净利润63.37亿元同比增长40.60%；前三季度营收458.92亿元同比增长101.60%，净利润220.74亿元同比增长131.80% [34] - 江淮汽车第三季度营收115.13亿元同比增长5.54%，净亏损6.61亿元；前三季度营收308.73亿元同比下降4.14%，净亏损14.34亿元 [35] - 柘中股份第三季度营收2.32亿元同比下降21.33%，净利润2.06亿元同比增长5282.88%；前三季度营收5.98亿元同比下降17.27%，净利润3.52亿元同比增长338.55% [36] - 永辉超市第三季度营收124.86亿元同比下降25.55%，净亏损4.69亿元；前三季度营收424.34亿元同比下降22.21%，净亏损7.10亿元 [37] 股东股份变动 - 瑞晟智能股东瑞合晟计划减持不超过3%公司股份，合计不超过187.27万股 [39] 股份回购计划 - 顺丰控股调整回购股份方案，回购资金总额由5-10亿元调整为15-30亿元，并将实施期限延长至12个月 [39] - 长盈精密调整回购股份价格上限由35元/股调整为50元/股 [39]