半导体产业链迎来新一轮涨价潮 - 近期中芯国际、世界先进已向下游客户发布涨价通知，此次涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台，涨价幅度在10%左右 [3] - 存储芯片价格持续上涨，据CFM数据，7月底至今NAND价格指数涨幅达173%，DRAM价格指数涨幅达169% [3] - 预计2026年一季度DDR5 RDIMM将大幅上涨40%以上，eSSD上涨20%—30%，嵌入式NAND和DRAM合约价也会出现大幅上涨 [3] - AI需求井喷，供给侧产能缺口叠加需求增长，半导体释放价格周期上行信号，代工价格、存储芯片、模拟芯片纷纷开启涨价计划 [3] 半导体设备行业前景与需求 - 2025年全球半导体制造设备总销售额预计达1330亿美元，同比增长13.7%，创历史新高 [4] - 增长态势有望持续，预计2026年全球半导体设备销售额将达1450亿美元，2027年将攀升至1560亿美元 [4] - AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望26-27年国内存储及先进制程扩产有望提速 [3] - 上游设备作为芯片产业链"基石"需求核心受益，国内设备厂商订单持续向好，国产化率进入快速提升阶段 [3] 半导体设备ETF（561980）及其跟踪指数表现 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数中"设备"含量近60%，半导体设备+材料+集成电路设计三行业占比超90% [4] - 该指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息、拓荆科技、南大光电等细分龙头，前十大集中度近8成 [7] - 截至12月24日，中证半导指数2025年年内涨幅超过65%，在多个主流半导体指数中位列第一 [7] - 12月25日午后，热门半导体设备ETF（561980）上涨0.48%，成份股长川科技大涨超9%，华峰测控涨超3%，盛美上海、海光信息、华海清科、拓荆科技等多股拉升 [1]

核心事件 - 中芯国际已对部分产能实施涨价，涨幅约为10%，预计将很快执行 [1][5] - 此次涨价进一步加剧了市场紧张氛围，此前晶圆厂已因存储产品价格过低率先涨价 [1][5] 涨价原因分析 - 手机应用和AI需求持续增长，带动套片需求激增，进而推动整体半导体产品需求增长，影响范围包括消费电子、工业控制、汽车电子等多个行业 [1][6] - 全球供应链紧张导致半导体原材料成本不断攀升，晶圆厂为维持盈利水平而调整产品价格 [1][6] - 台积电等行业巨头产能调整引发市场涨价预期，台积电确认整合8英寸产能并计划在2027年末关停部分生产线，可能加剧市场供需矛盾 [1][6] 产能与运营状况 - 中芯国际2025年第三季度产能利用率上升至95.8%，较第二季度的92.5%增长3.3个百分点，产线处于供不应求状态 [2][7] - 中芯国际2025年第三季度销售晶圆数量为2,499,465片，月产能为1,022,750片，资本支出为人民币17.065亿元 [3][8] - 华虹公司2025年第三季度总体产能利用率为109.5%，较上季度上升1.2个百分点，其总产能（折合8英寸）为468千片晶圆 [3][4][8][9] - 华虹公司第一座12英寸晶圆厂产能为9.5万片，投片持续高于10万片，另一座爬坡中的晶圆厂阶段产能约4万多片，投片已超3.5万片，预计2026年第三季度产能配置到位 [3][8] 行业格局与影响 - 中芯国际作为全球第三大、中国大陆第一大晶圆代工企业，与行业第二名三星的差距逐渐缩小，并在先进制程布局方面持续突破 [5][10] - 下游模拟等需求强劲及“local for local”需求提升，支撑公司高产能利用率，涨价有望进一步提升其盈利能力并巩固领先地位 [5][10] - 成熟制程产能紧张状况因AI应用爆发式增长及算力需求攀升而日益凸显 [4][9] - 晶圆厂产能扩张与先进制程迭代为半导体设备企业带来新机遇，例如拓荆科技（先进薄膜沉积设备）、微导纳米（晶圆光学外观检测设备）等公司有望迎来订单与业绩强劲增长 [5][10]

融创中国债务重组 - 公司境外债务重组计划正式生效 约96亿美元债务获得全面解除或免除 成为第一家完成境内外债务全面重组的大型房企 上市公司层面近600亿元人民币债务风险得到彻底化解 [2] - 公司董事长孙宏斌于12月11日现身重庆项目开工现场 释放积极信号 为其今年第二次公开露面 [2] 字节跳动资本支出计划 - 公司计划2026年投入约1600亿元人民币资本支出 用于扩大人工智能领域投入 该金额高于2024年投入的1500亿元人民币 [3] - 计划资本支出中约一半将用于采购先进半导体 以开发人工智能模型和应用 [3] 中芯国际产品涨价 - 公司已向下游客户发布涨价通知 涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台 涨价幅度在10%左右 [4] - 涨价原因包括AI基础设施投资热潮导致AI服务器电源芯片需求占用大量BCD产能 台积电收缩8英寸产能转移至高端制程导致供应缺口 以及金、铜等金属材料价格维持高位影响代工成本 [4] - 目前中国大陆市场布局BCD平台的晶圆代工企业包括中芯国际、华虹半导体、芯联集成、华润微等 [4] 海尔智家印度业务股权转让 - 公司旗下全资子公司海尔印度进行股权结构优化 向印度巴蒂集团及美国华平投资合计转让海尔印度49%股权 [4] - 交易完成后 公司仍持有49%股权 剩余2%股权纳入当地管理团队激励计划 公司保持最大单一股东地位及核心经营主导权 [4] - 公司在印度市场深耕超20年 累计投资近3亿美元 本次交易估值已远超该金额 [4] 贝莱德港口收购交易风险 - 由贝莱德和地中海航运公司支持的收购长江和记实业旗下43个港口的230亿美元交易面临落空风险 [2] - 风险源于中国航运巨头中远集团要求在该交易中获得多数股权 若其坚持此要求 贝莱德和地中海航运公司考虑放弃交易 [2] 美股市场表现 - 美股周三收高 道指涨288.75点至48731.16点 涨幅0.60% 纳指涨51.46点至23613.31点 涨幅0.22% 标普500指数涨22.26点至6932.05点 涨幅0.32% [3] - 标普500指数盘中最高上涨至6937.32点 创历史新高 [3] 任天堂超级马力欧兄弟IP表现 - 游戏《超级马力欧兄弟》迎来诞生40周年 系列累计销量超过4亿份 成为公司最具代表性作品 [5] - 截至3月底 系列共推出43款游戏 全球累计销量达约4.52亿份 [5] - 作为IP战略一环 其世界观已拓展至主题乐园和电影等领域 [5] 美国对无人机实施进口限制 - 美国联邦通讯委员会将所有外国制造的无人机和关键部件 以及来自中国大疆创新和道通智能的所有通信和视频监控设备列入受管制清单 [5] - 此举意味着美国将禁止进口、营销和销售这些公司及其关联方的新无人机设备 [5] - 美国许多无人机操作员已开始囤积中国产无人机和零部件以应对限制 [5] 比亚迪欧洲销量增长 - 公司11月份在欧洲的新车注册量从去年同期的4821辆飙升至16158辆 增长逾两倍 [6] - 若计入英国、冰岛、列支敦士登、挪威和瑞士 销量增至去年同期的三倍多 达到21133辆 [6] 英国石油出售润滑油业务 - 公司达成协议 将旗下嘉实多润滑油业务65%的股权出售给美国投资机构石峰资本 剩余持股通过合资公司持有 [7] - 交易中嘉实多业务板块整体估值达101亿美元 [7] - 嘉实多业务涵盖车用及工业用润滑油 并研发面向人工智能数据中心的液冷散热技术 [7] 欧盟计划扶持回收行业 - 欧盟正准备对进口塑料实施检查并推出其他措施以扶持本地区回收行业 [7] - 相关提案最快于周二公布 内容包括核查进口产品是否为再生材料 推动建立“废弃物单一市场” 为化学回收制定更清晰规则 [7] 赛诺菲收购Dynavax Technologies - 公司同意斥资约22亿美元收购总部位于加利福尼亚州的Dynavax Technologies [7] - 收购将使公司疫苗业务产品线新增一种乙肝疫苗和一种实验性带状疱疹疫苗 [7] 全球威士忌市场动态 - 2025年上半年 全球威士忌销量下滑2.5% 在数十年增长后已连续第三年下降 [8] - 需求减少及贸易战不确定性导致供应过剩 酿酒厂出现库存过剩 一些被迫暂停或缩减产量 另一些则扩大仓储能力 [8] Golden Goose股权交易 - 意大利品牌Golden Goose迎来新控股股东红杉中国 交易估值约25亿欧元 刷新红杉中国在欧洲的投资纪录 [8] - 淡马锡及其关联基金将作为少数股东参与投资 原股东Permira也将保留少数股权 [8] - 自2019年以来 品牌全球直营门店数量从97家迅速增长至227家 遍布美洲、欧洲、中东和亚太地区 [8] 罗伯特·布罗克曼税务案和解 - 已故亿万富翁罗伯特·布罗克曼的遗产管理机构达成协议 将支付7.5亿美元欠税和罚款 以了结一桩民事诉讼 [6] - 该诉讼源于美国政府所称的有史以来针对个人的最大税务欺诈案 美国国税局此前在该案中一直寻求14亿美元 [6]

行业核心观点 - AI需求井喷与供给侧缺口共同推动半导体行业新一轮涨价潮 代工、存储、模拟芯片价格均呈现上行趋势 [1] 晶圆代工行业 - 成熟制程供给侧出现缺口 台积电计划于11月逐步退出相关产能 [2] - 5G、人工智能和新能源等行业增长拉动成熟制程刚性需求 中芯国际、华虹公司等晶圆厂产能利用率维持高位 2025年第三季度中芯国际产能利用率达95.8%（环比提升3.3个百分点） 华虹公司产能利用率高达109.5% [2] - 中芯国际、世界先进已对下游客户发布涨价通知 涨价主要集中于8英寸BCD工艺平台 幅度约10% BCD工艺涨价有望带动高压CMOS等工艺价格上行 [2] - 基于高产能利用率与下游高景气度 预计其他拥有BCD工艺的晶圆厂将跟进涨价 [2] 存储芯片行业 - 主流存储芯片供需持续紧张 自7月底至报告期 NAND价格指数上涨173% DRAM价格指数上涨169% [3] - 存储模组厂透露NAND缺货程度远超以往 多家厂商库存仅能维持至2026年第一季度 [3] - 北京君正已对部分存储和计算芯片进行调价 [3] - 兆易创新DRAM产品合约价格在2025年第三季度仍在上涨 预计公司2025年下半年利基型DRAM营收将较上半年显著增长 [3] 模拟芯片行业 - 海外大厂率先提价 模拟芯片龙头德州仪器已于第三季度调涨价格 涨幅在10%至30%以上 [4] - ADI计划自2026年2月1日起对全系列产品涨价 整体平均涨幅约15% 主要原因为各方面成本提升 [4] - 下游工控、汽车领域缓慢复苏 AI数据中心拉动高功率、大电流模拟芯片需求 [4] - 随着下游需求持续复苏及AI资本开支维持高景气 国内模拟芯片需求及价格存在上行机会 [4] 相关受益公司 - 代工领域：中芯国际、华虹公司 [4] - 存储领域：江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、兆易创新、普冉股份、北京君正 [4] - 模拟领域：圣邦股份、纳芯微、思瑞浦、南芯科技、艾为股份、杰华特 [4]

芯片ETF市场表现 - 芯片ETF（159995）于12月25日开盘上涨0.17%，报价为1.752元 [1] - 该ETF自2020年1月20日成立以来，累计回报率达到74.80% [1] - 该ETF近一个月的回报率为9.46% [1] 芯片ETF持仓股表现 - 重仓股开盘表现分化，其中海光信息微涨0.02%，澜起科技涨0.16%，长电科技涨0.11% [1] - 部分重仓股开盘下跌，寒武纪跌0.84%，中芯国际跌0.33%，北方华创跌0.23%，兆易创新跌0.49%，豪威集团跌0.33%，紫光国微跌0.05% [1] 芯片ETF产品信息 - 该ETF的业绩比较基准为国证半导体芯片指数收益率 [1] - 该ETF的管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为赵宗庭 [1]

融资买入概况 - 2023年12月24日，A股共有3754只个股获得融资资金买入 [1] - 当日有444只个股的融资买入金额超过1亿元 [1] 融资买入金额排名前列个股 - 中际旭创融资买入金额排名第一，获买入27.26亿元 [1] - 新易盛融资买入金额排名第二，获买入23.18亿元 [1] - 胜宏科技融资买入金额排名第三，获买入20.74亿元 [1] 融资买入额占成交额比重较高个股 - 有7只个股融资买入额占当日总成交金额比重超过30% [1] - 冠农股份融资买入额占比最高，为42.81% [1] - 天玛智控融资买入额占比排名第二，为36.84% [1] - 汉邦科技融资买入额占比排名第三，为35.14% [1] 融资净买入金额排名前列个股 - 有43只个股获融资净买入金额超过1亿元 [1] - 兆易创新融资净买入金额排名第一，获净买入3.99亿元 [1] - 天际股份融资净买入金额排名第二，获净买入3.97亿元 [1] - 中芯国际融资净买入金额排名第三，获净买入3.49亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货午后高波异动但持续性受量能限制，年末难有系统性机会，建议资金防御配置，以高股息、涨价链为主线，大市值优于小市值 [1][6] - 股指期权情绪偏暖驱动隐波反弹，市场布局或偏向大市值，可延续备兑策略增厚收益 [2][6] - 国债期货主力合约长短端走势分化，短期内资金面宽松利好短端，长端或偏震荡 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 基差与跨期价差方面，IF、IH、IC、IM当月基差较上一交易日有变化，跨期价差环比也有变动 [6] - 持仓方面，IF、IH、IC、IM持仓分别有不同程度变化 [6] - 周三沪指震荡收涨，午后小盘股波动率冲高，中芯国际部分产能涨价10%带动前期热点板块复燃，防御行业领跌 [1][6] - 央行强调用好两项结构性工具，大市值个股中期有望迎增量资金，年末全面上攻受限，建议红利ETF+IC多单 [1][6] 股指期权 - 周三权益市场缩量上行，期权隐波午后拉升尾盘多数回落，50、300及双创期权看涨端隐波涨幅强于看跌端，500、1000期权相反 [2][6] - 期权总成交额上升26.57%，增量来自500、1000期权沽购两端成交放量，持仓端看涨期权下降、看跌期权上升，市场对冲结构或转变，建议备兑策略 [2][6] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL当季成交量和持仓量有1日变动 [6] - 跨期价差、跨品种价差、基差方面，T、TF、TS、TL当季相关价差有1日变动 [6] - 央行开展260亿元7天期逆回购，当日468亿元逆回购到期 [6] - 昨日主力合约走势分化，形态上均低开后震荡上行，早盘资金面收紧，债市情绪好转或与央行买债和降准预期有关，盘后央行将开展4000亿元MLF操作，净投放1000亿元 [3][6][7] - 操作建议包括趋势策略震荡、关注基差低位空头套保、适当关注基差走阔、曲线或维持陡峭化 [7] 经济日历 - 中国12月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR均与前值和预测值持平 [8] - 美国第三季度实际GDP季调环比折年利率初值为4.3%，高于前值和预测值 [8] - 美国12月20日初请失业金人数季调后为21.4万人，低于前值和预测值 [8] 重要信息资讯跟踪 - 北京优化调整房地产政策，放宽非京籍家庭购房社保或个税缴纳年限，支持多子女家庭住房需求，调整二套住房公积金贷款最低首付比例 [9] - 2025年12月25日央行将开展4000亿元MLF操作 [3][7][9] - 中芯国际和世界先进（VIS）的BCD平台涨价10%，或因AI服务器等产品电源芯片需求占用产能 [1][6][10] - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，引导外资投向多领域及中西部和东北地区 [10] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细列出 [11][15][27]

来源：光大证券微资讯 热点聚焦 1、隔夜，美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨。道指涨0.6%，标普500涨0.32%，纳指涨0.22%。 其中，标普500、道指均创历史收盘新高。当天盘前，英特尔股价直线跳水，盘中跌幅一度超过5%，收 盘跌0.52%。有报道称，英伟达已暂停对英特尔18A制程工艺的测试。同时，英伟达称并未收购AI芯片 初创公司Groq，仅为技术许可安排。此前报道称，英伟达拟以约200亿美元收购Groq。 2、隔夜，国际贵金属期货收盘涨跌不一。COMEX黄金期货持平，报4505.4美元/盎司；COMEX白银期 货涨1.04%，报71.88美元/盎司。12月25日1:16，现货白银短线拉升，向上触及72美元/盎司，日内上涨 0.8%。此前，黄金、白银在创下历史新高之后，一度跳水。北京时间25日5:59纽约尾盘，离岸人民币兑 美元报7.0074元，较周二纽约尾盘涨119点。 3、据环球时报，美国政府23日宣布，将在2027年对华芯片加征关税，结束了拜登政府发起的对华芯片 贸易调查。美媒分析称，尽管美国政府称中方在芯片产业中的做法"损害美国利益"，但最终决定至少在 18个月内不对华芯片加征额外关税。 ...

金融与货币政策 - 中国人民银行等八部门发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出探索数字金融国际合作，支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目，推动与泰国、阿联酋、沙特阿拉伯等进行跨境支付时使用央行数字货币 [1] - 支持探索推进与新加坡的数字人民币跨境支付试点 [1] - 支持沿线有条件的省（区、市）建设跨境电商数字服务平台，与新加坡等国家跨境电商和贸易数字化平台公司对接 [1] - 意见提出扩大人民币跨境使用，加强与东南亚、中亚地区国家的双边货币合作，为人民币跨境使用创造支持条件 [4] - 支持东盟国家投资者以人民币投资、境内再投资，鼓励大宗商品交易人民币计价结算，支持银行业金融机构跨境调运人民币现钞，支持银行在跨境融资、担保、资产转让业务中使用人民币计价结算 [4] - 在重庆设立西部陆海新通道基金，支持沿线基础设施和产业园区建设 [6][7] - 保障通道基础设施建设资金供给，聚焦通道基础设施建设，加大各类金融机构支持力度，统筹运用公司信用类债券、不动产投资信托基金（REITs）等多元化融资渠道及项目贷款等多样化金融产品 [6] 产业与外商投资政策 - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，通过进一步优化对外商投资的方向性引导，持续提高引资质量，不断完善外商投资在国内的区域布局 [3] - 新版目录总条目共1679条，与2022年版相比净增加205条、修改303条，其中全国鼓励外商投资产业目录共619条，增加100条、修改131条 [3] - 商务部表示将加大政策支持，促进外贸创新发展，推进贸易投资一体化、内外贸一体化，推动外贸实现“十五五”良好开局 [5] - 中国信通院报告显示，我国生产性服务业增加值规模从2016年的19.8万亿元增至2024年的41.1万亿元，年复合增长率9.5%，占GDP比重从26.6%升至30.5% [5] - 服务型制造成为制造业企业普遍选择，“制造+服务”的两业融合集群有效提升区域产业链价值链 [5] 科技与高端制造 - 中芯国际已通知下游客户，其8英寸BCD工艺平台涨价幅度在10%左右 [8] - 另有业内人士透露，世界先进（VIS）同样通知BCD平台涨价10% [8] - 江西省人民政府印发《江西省“人工智能+”行动方案》，加强云侧智能决策、场景引擎和自适应感知等关键技术与购物、文娱、家居等领域深度融合 [10] - 发展新型智慧电商、智慧娱乐、智慧家居等新业态，促进智能眼镜、智能手表、VR/AR设备等智能设备消费 [10] 资源与空间规划 - 自然资源部在“十五五”规划建议专题学习研讨会中强调，“十五五”时期要以推动自然资源安全高效永续利用为核心目标 [9] - 具体措施包括优化国土空间发展格局，加强自然资源资产管理，严守耕地保护红线，实施新一轮找矿突破战略行动，加强海洋开发利用保护，提高水资源集约安全利用水平 [9] 航天与前沿探索 - 俄罗斯国家航天集团与拉沃奇金科学生产联合体签署国家合同，委托其在2036年前完成俄罗斯月球发电站的建设工作 [2] - 该月球发电站计划于2036年前建成，合同将于2025年开始执行 [2]

金融与货币政策 - 中国人民银行等八部门印发《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》 提出探索数字金融国际合作 支持沿线省（区、市）参与多边央行数字货币桥项目 推动与泰国、阿联酋、沙特阿拉伯等进行跨境支付 使用央行数字货币 支持探索推进与新加坡数字人民币跨境支付试点 [1] - 中国人民银行等八部门在《意见》中提出扩大人民币跨境使用 加强与东南亚、中亚地区国家的双边货币合作 支持东盟国家投资者以人民币投资、境内再投资 鼓励大宗商品交易人民币计价结算 支持银行业金融机构跨境调运人民币现钞 支持银行开展跨境融资、担保、资产转让业务时使用人民币计价结算 [4] - 中国人民银行等八部门在《意见》中提出保障通道基础设施建设资金供给 统筹运用公司信用类债券、不动产投资信托基金（REITs）等多元化融资渠道及项目贷款 在重庆设立西部陆海新通道基金 支持沿线基础设施和产业园区建设 [6][7] 产业与外商投资政策 - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》 总条目共1679条 与2022年版相比净增加205条、修改303条 全国鼓励外商投资产业目录共619条 增加100条、修改131条 [3] - 商务部表示将加大政策支持 促进外贸创新发展 推进贸易投资一体化、内外贸一体化 推动外贸实现“十五五”良好开局 [5] - 自然资源部系统谋划“十五五”规划 强调以推动自然资源安全高效永续利用为核心目标 实施新一轮找矿突破战略行动 加强海洋开发利用保护 [9] 科技与高端制造 - 俄罗斯国家航天集团与拉沃奇金科学生产联合体签署合同 计划在2036年前建成一座月球发电站 合同于2025年开始执行 [2] - 中芯国际已通知下游客户 其8英寸BCD工艺平台涨价10% 另有业内人士透露世界先进（VIS）同样通知BCD平台涨价10% [8] - 江西省人民政府印发《江西省“人工智能+”行动方案》 促进智能眼镜、智能手表、VR/AR设备等智能设备消费 [10] 服务业与经济发展 - 中国信通院政策与经济研究所报告显示 我国生产性服务业增加值规模从2016年的19.8万亿增至2024年的41.1万亿人民币 年复合增长率9.5% 占GDP比重从26.6%升至30.5% [5] - 中国人民银行等八部门在《意见》中支持沿线有条件的省（区、市）建设跨境电商数字服务平台 与新加坡等国家跨境电商和贸易数字化平台公司对接 提升跨境电商服务能力 [1]