行业动态 - 抖音联合华住集团、凯悦集团等推出6折起订房优惠，并发布亿级补贴[2] - 京东正式进军酒旅行业，计划通过供应链优化降低成本[4] - 京东拥有超8亿高消费力用户，与四星以上酒店主力客群高度重合[6] 市场规模 - 2024年中国国内旅游人次56.15亿，同比增长14.8%[7] - 2024年国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%[7] - 2025年一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4%[7] - 2025年中国在线旅游市场交易规模预计突破1.7万亿元[7] 企业表现 - 携程2024年营业收入同比增长19.73%，净利润同比增长72.08%[7] - 同程旅行2024年营业收入同比增长45.8%，经调整EBITDA利润率达23.4%[7] - 美团2024年核心本地商业分部收入2502亿元，同比增长20.9%[8] - 美团到店、酒店及旅游板块毛利率达87%[8] 价格趋势 - 北京和上海酒店均价普遍高于广州和深圳[11] - 上海喜来登价格最低可到北京同品牌的52.5%[13] - 维也纳酒店在深圳价格最低，7月20日为229元[13] - 多数酒店价格从7月20日到8月1日呈上涨趋势[25] - 喜来登广州价格从947元涨至1207元，涨幅27.6%[25] - 广州天河希尔顿酒店价格涨幅达31.1%[25] 平台差异 - 高端酒店平台间价差普遍控制在5%以内[18] - 经济型酒店平台价差显著，如北京西单汉庭最大价差78元[23] - 美团和去哪儿在经济型酒店定价整体较低[24] - 深圳希尔顿和喜来登在美团和去哪儿售价更低[20] 预订策略 - 越临近入住日期价格可能更低，与疫情前情况不同[9] - 消费者倾向于选择可免费取消的订单以便重新预订[9] - 8月出行需求集中释放推动核心地段高端酒店价格上涨[27] 竞争格局 - 传统OTA巨头、电商平台、短视频企业形成混战格局[33] - 新入局者短期内难以突破OTA资源壁垒与服务沉淀[33] - 行业将呈现"多强并存、错位竞争"格局[33]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 - 东方财富以513.32亿美元市值位列第8名 [3] - 中芯国际以491.42亿美元市值位列第9名 [3] - 京东以481.46亿美元市值位列第10名 [3] - 快手-W以399.46亿美元市值位列第11名 [3] - 腾讯音乐以329.76亿美元市值位列第12名 [3] - 理想汽车以326.48亿美元市值位列第13名 [3] - 百度以305.3亿美元市值位列第14名 [3] - 贝壳以226.72亿美元市值位列第15名 [3] - 同花顺以209.56亿美元市值位列第16名 [3] - 小鹏汽车以173.87亿美元市值位列第17名 [3] - 科大讯飞以152.75亿美元市值位列第18名 [3] - 中通快递以151.31亿美元市值位列第19名 [3] - 三六零以103.43亿美元市值位列第21名 [3] - 蔚来以102.36亿美元市值位列第22名 [3] - 宝信软件以97.85亿美元市值位列第23名 [3] - 恒生电子以85.73亿美元市值位列第24名 [3] - 唯品会以81.2亿美元市值位列第25名 [4] - 新东方以76.42亿美元市值位列第26名 [4] - 万国数据以73.76亿美元市值位列第27名 [4] - 巨人网络以65.67亿美元市值位列第28名 [4] - 美图公司以65.04亿美元市值位列第29名 [4] - 同程旅行以64.41亿美元市值位列第30名 [4] - 好未来以63.98亿美元市值位列第31名 [4] - 中国软件以61.59亿美元市值位列第32名 [4] - 深信服以60.28亿美元市值位列第33名 [4] - 昆仑万维以59.8亿美元市值位列第34名 [4] - 润和软件以58.29亿美元市值位列第35名 [4] - 奇富科技以56.45亿美元市值位列第36名 [4] - 恺英网络以54.8亿美元市值位列第37名 [4] - 拓维信息以54.61亿美元市值位列第38名 [4] - 柏楚电子以53.67亿美元市值位列第39名 [4] - 常山北明以52.28亿美元市值位列第40名 [4] - 三七互娱以51.35亿美元市值位列第41名 [4] - 新大陆以47.33亿美元市值位列第42名 [5] - 中国民航信息网络以44.81亿美元市值位列第43名 [5] - 岩山科技以44.27亿美元市值位列第44名 [5] - 金山云以44.01亿美元市值位列第45名 [5] - 云赛智联以41.94亿美元市值位列第46名 [5] - 东华软件以41.74亿美元市值位列第47名 [5] - 银之杰以41.24亿美元市值位列第48名 [5] - 阅文集团以39.42亿美元市值位列第49名 [5] - 石基信息以39.19亿美元市值位列第50名 [5] 市值分布特征 - 前10名公司市值均超过480亿美元 其中东方财富(513.32亿美元)和中芯国际(491.42亿美元)占据8-9位 [3] - 第11-20名公司市值区间为151-400亿美元 涵盖短视频、音乐、新能源汽车及快递行业代表企业 [3] - 第21-50名公司市值集中在39-103亿美元区间 包含网络安全、游戏、教育科技及企业服务等多领域企业 [3][4][5] - 新能源汽车行业有三家企业入围 理想汽车(326.48亿美元)、小鹏汽车(173.87亿美元)和蔚来(102.36亿美元)分别位列第13、17和22名 [3] - 游戏行业多家企业上榜 包括巨人网络(65.67亿美元)、恺英网络(54.8亿美元)和三七互娱(51.35亿美元) [4]

苏州民营企业研发投入 - 苏州首次发布"2025苏州民营企业研发投入100家"名单，以企业年度研发费用为核心指标 [1] - 入围企业全年研发费用总额达630.82亿元，研发费用入围门槛为7281万元 [4] - 4家企业研发费用超50亿元，11家在10~50亿元之间，13家在5~10亿元之间，59家在1~5亿元之间，13家在7281万元~1亿元之间 [4] - 沙钢集团以77.58亿元研发费用位居榜首，盛虹控股集团67.72亿元第二，亨通集团59.27亿元第三，协鑫集团50亿元第四 [4] - 榜单中制造业企业达92家，包括计算机通信设备制造业31家、电气机械制造业10家、通用设备制造业8家等 [4] - 2024年苏州规上工业总产值达4.69万亿元，正向5万亿目标冲刺 [4] - 苏州累计培育创新联合体235家，规上工业企业研发机构建有率达80.6%，2025年目标为90% [6] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，建设5座梯级电站 [7] - 成渝中线高铁将以400公里时速运营，开通后成渝间50分钟通达 [8] - 河南贾鲁河建设公司注册成立，注册资本10亿元，由河南交投全额出资 [9] - 浙江计划到2027年底建成5G基站30万个以上，5G工厂超1000个 [11] - 国家铁路局正在编制"十五五"铁路发展规划，重点完善铁路网络、提升运输效能、降低物流成本 [12] - "十四五"以来全国高铁营业里程增加1万公里，铁路固定资产投资累计近4万亿元 [12] 经济数据 - 上半年北京地区进出口1.53万亿元，出口3017.1亿元增长1.4%，首次突破3000亿元 [10] - 我国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁以上银发网民1.61亿人，农村网民3.22亿人 [13] - 人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增长率 [13] - 上半年全国快递业务量956.4亿件增长19.3%，业务收入7187.8亿元增长10.1% [14][19] - 广东上半年快递业务量234.2亿件居首，浙江161.4亿件第二，江苏75.5亿件第三 [16]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 市值排名 - 台积电以12468.4亿美元市值位居榜首 [3] - 腾讯控股以6037.04亿美元排名第二 [3] - 阿里巴巴以2867.9亿美元排名第三 [3] - 小米集团-W以1894.57亿美元排名第四 [3] - 拼多多以1547.41亿美元排名第五 [3] - 美团-W以1033.71亿美元排名第六 [3] - 网易以861.91亿美元排名第七 [3] 排名变化 - 京东排名第8，市值488.96亿美元，排名上升11位 [4] - 中芯国际排名第9，市值484.29亿美元，排名上升1位 [4] - 快手-W排名第10，市值394.8亿美元，排名上升11位 [4] - 理想汽车排名11，市值340.4亿美元，排名上升1位 [4] - 腾讯音乐排名12，市值331.93亿美元，排名上升1位 [4] - 百度排名13，市值301.87亿美元，排名上升11位 [4] - 贝壳排名14，市值223.74亿美元，排名上升1位 [4] - 同花顺排名15，市值208.27亿美元，排名上升1位 [4] - 小鹏汽车排名16，市值174.54亿美元，排名下降4位 [4] - 科大讯飞排名17，市值154.15亿美元，排名上升11位 [4] - 中通快递排名18，市值151.79亿美元，排名上升1位 [4] - 蔚来排名21，市值99.42亿美元，排名下降1位 [4] - 新东方排名24，市值81.8亿美元，排名上升14位 [4] 其他公司市值 - 唯品会排名25，市值81.35亿美元，排名上升14位 [5] - 万国数据排名26，市值77.56亿美元，排名上升11位 [5] - 金蝶国际排名27，市值73.53亿美元，排名上升11位 [5] - 用友网络排名28，市值68.16亿美元，排名上升11位 [5] - 同程旅行排名29，市值66.05亿美元，排名上升1位 [5] - 好未来排名30，市值65.27亿美元，排名上升11位 [5] - 美图公司排名31，市值65.27亿美元，排名上升2位 [5] - 中国软件排名32，市值61.68亿美元，排名上升34位 [5] - 昆仑万维排名33，市值61.05亿美元，排名上升34位 [5] - 深信服排名34，市值60.13亿美元，排名上升3位 [5] - 润和软件排名35，市值59.6亿美元，排名上升34位 [5] - 奇富科技排名36，市值56.85亿美元，排名上升31位 [5] - 拓维信息排名37，市值55.46亿美元，排名上升31位 [5] - 恺英网络排名38，市值55.27亿美元，排名上升41位 [5] - 常山北明排名39，市值53.89亿美元，排名上升2位 [5] - 柏楚电子排名40，市值52.47亿美元，排名上升31位 [5] - 三七互娱排名41，市值51.56亿美元，排名上升34位 [5] 市值较低的公司 - 中国民航信息网络排名42，市值45.26亿美元，排名上升61位 [6] - 岩山科技排名43，市值45.11亿美元，排名上升34位 [6] - 新大陆排名44，市值45.06亿美元，排名上升11位 [6] - 金山云排名45，市值44.48亿美元，排名上升2位 [6] - 云赛智联排名46，市值42.73亿美元，排名上升31位 [6] - 东华软件排名47，市值42.42亿美元，排名上升34位 [6] - 石基信息排名48，市值39.46亿美元，排名上升61位 [6] - 完美世界排名49，市值39.27亿美元，排名上升61位 [6] - 光环新网排名50，市值38.51亿美元，排名上升34位 [6]

报告行业投资评级 - 海外教育行业看好，推荐新高教、东软睿新、希教国际控股、中汇集团 [3][30] - 海外社服关注携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [34][36] - 海外医药关注创新药和Pharma领域相关公司 [44] 报告的核心观点 - 海外教育方面，高教公司办学投入拐点显现，经营效率提升可期，未来收入增长将提速，派息恢复值得期待；建议关注中概教培公司、港股职教公司和高教公司 [3][8][32] - 海外社服方面，预计携程2Q25收入同比增长12 - 17%，同程旅行2Q25收入同比增长7 - 12% [9] - 海外医药方面，第11批集采启动信息填报，多家公司有新进展和业绩公布 [39][40][41] 各行业总结 海外教育 市场回顾 - 本周（7/11 - 7/17）教育指数上涨2.9%，跑赢恒生国企指数0.4个百分点；年初至今，教育指数累计涨幅为14.21%，跑输恒生国企指数7.23个百分点 [11] 高教公司年报前瞻 - 收入方面，预计6家高教公司FY25财年收入平均增速为8.8%，较上年下降2.8个百分点，较5年平均回落11.8个百分点，增速下行因在校生人数增速放缓，学费平均增速为9.3%，维持扩张趋势 [4][13] - 毛利方面，预计6家高教公司FY25财年毛利平均增速3.7%，较上年收窄1.1个百分点，较5年平均回落14.4个百分点；平均毛利率43.6%，较上年收窄2.9个百分点，较5年平均收窄7.5个百分点，毛利率连续5年收缩因办学投入增加 [5][18] - 费用率方面，FY25财年平均销售费用率2.5%，同上年持平，较5年平均回落0.2个百分点；平均管理费用率11.8%，较上年上升0.2个百分点，较5年平均提升0.2个百分点；平均财务费用率3.7%，较上年下降0.7个百分点，较5年平均下降1.2个百分点 [6][22] - 税率方面，25财年6家公司平均税率为9.6%，同上年持平，较5年平均上升0.3个百分点，所得税率缓慢提升显示关联交易开展，为分红打下基础 [7][23] 数据更新 - 本周（7/11 - 7/17）东方甄选及其子直播间在抖音平台GMV约1.17亿元，日均GMV1677万元，GMV环比上周上升24.5%；各直播间GMV构成不同，粉丝数累计4501万人，本周减少0.1万人 [31] 投资分析意见 - 建议关注中概教培公司、港股职教公司和高教公司，推荐新高教、东软睿新、希教国际控股、中汇集团 [32] 海外社服 在线旅游2Q25业绩前瞻 - 预计携程2Q25收入同比增长12 - 17%，各业务收入均有不同程度增长，non - gaap经营利润率29%；预计同程旅行2Q25收入同比增长7 - 12%，经调整净利润在原展望7 - 7.5亿的中高端 [9] 重点关注 - 关注携程、同程旅行、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [36] 海外医药 市场回顾 - 本周恒生医疗保健指数上涨12.61%，跑赢恒生指数10.65个百分点 [38] 重点事件 - 政策上，第11批集采启动信息填报，55个品种纳入报量范围 [39] - 1H25业绩预告方面，康龙化成、昭衍新药、美丽田园有相应业绩预计 [40] - 国内医药公司更新进展包括中国生物制药收购礼新医药、恒瑞医药临床结果积极等多家公司动态 [41] - 海外医药公司更新进展有强生公布2Q25业绩等 [43] 建议关注 - 关注创新药和Pharma领域相关公司 [44] 盈利预测与估值 - 给出海外教育、社服、医药重点公司盈利预测与估值数据 [48][49][51] 东方甄选数据 - 展示东方甄选GMV、SKU、粉丝数、粉丝性别和年龄分布等数据 [31][66][69]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：OTA 行业、旅游行业 - 公司：同程旅行、携程、美团 纪要提到的核心观点和论据 - **行业竞争格局**：OTA 行业竞争格局相对良性，携程聚焦中高端及高线市场，美团扩展下沉市场本地生活服务，同程专注于低线级市场远途出行，差异化竞争使各企业共享市场增量，保持较好利润率[2][4][6] - **同程旅行发展战略**：与携程共享资源实现战略合作共赢，在传统 OTA 业务外通过外延收购并购向上游纵深布局旅游产业链，打造新成长曲线[2][3] - **同程旅行营收及利润预测**：预计 2025 - 2027 年营收分别为 197 亿元、227 亿元和 260 亿元，经调整净利润分别为 33 亿元、39 亿元和 46 亿元，2025 年估值水平约 14 倍[3][5] - **同程旅行投资建议**：当前经调整净利润约 33 亿，对应 PE 约 14 倍，相对于增速明显低估，此时买入有估值安全垫，投资者可考虑投资[5][10] - **同程旅行竞争优势**：深耕下沉市场，获携程和腾讯流量及库存赋能，与携程共享资源库存，强化自有供应链，截至 2024 年底覆盖 720 家航司、46 万条航线、390 万家酒店等，进入门槛高，自有 APP 日活用户增长，下沉市场远途出行定位有增量空间[2][8] - **同程旅行成长看点**：向旅游产业链纵深布局，通过收并购渗透上游核心旅游资源要素，构建旅游供应链生态，如成立翼龙酒店科技平台、打造酒馆品牌矩阵、收购万达酒馆、完成对同程旅业收购，把握出境游恢复期红利，盈利能力随营销策略优化和补贴措施精细化提升，未来利润率持续改善[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 同程旅行由易龙与同程网络合并而成，易龙早期专注二三线城市及中小连锁酒店等差异化产品，与携程错位竞争，同程从 B2B 服务商转型为 C 端平台，合并后借助腾讯流量及携程库存支持在低线级市场快速增长，成为第三大 OTA 平台[7]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：在线旅游预订（OTA）行业、旅游行业 - 公司：同程旅行、携程、美团 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：同程旅行与携程战略合作，通过外延收购布局旅游产业链打造新成长曲线；OTA 行业竞争格局良性，各企业差异化竞争共享市场增量；同程旅行有竞争优势，未来利润率将改善，当前估值低估可投资 [2][3][5] - **论据** - 旅游行业韧性好、成长空间大，居民旅游消费增长，OTA 行业竞争格局良性、经营生态改善 [3] - 预计 2025 - 2027 年同程旅行营收分别为 197 亿元、227 亿元和 260 亿元，经调整净利润分别为 33 亿元、39 亿元和 46 亿元，2025 年估值约 14 倍 [3][5] - 携程聚焦中高端及高线市场，美团扩展下沉市场本地生活服务，同程专注低线级市场远途出行，共享市场增量且利润率好 [2][6] - 同程旅行由易龙与同程网络合并，借助腾讯流量和携程库存，在低线级市场快速增长，成第三大 OTA 平台 [7] - 同程深耕下沉市场，获携程和腾讯赋能，共享资源库存，强化自有供应链，2024 年底覆盖 720 家航司、46 万条航线、390 万家酒店等，进入门槛高 [2][8] - 同程向旅游产业链纵深布局，成立翼龙酒店科技平台，打造酒馆品牌矩阵，收购万达酒馆和同程旅业，盈利能力提升 [2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 易龙早期专注二三线城市及中小连锁酒店、民宿客栈等差异化产品，与携程错位竞争，同城在流量红利期切入机票预订赛道从 B2B 转型 C 端平台 [7] - 同程自有 APP 日活用户持续增长，下沉市场远途出行定位有较大增量空间 [8]

行业竞争格局 - 抖音在暑期投入亿元级补贴联合华住、凯悦等酒店集团推出6折订房优惠和新客专享价 通过品牌矩阵号、直播间和抖音日历房触达用户 [2] - 京东在618推出「三年0佣金」政策吸引酒店入驻 旨在重构OTA供应链 [2] - 阿里将飞猪和饿了么并入中国电商事业群 与淘天形成协同效应构建大消费平台 [3] - 酒旅行业从稳定格局演变为抖音、京东、阿里等多方混战 [4] 市场吸引力 - 携程2024年毛利率达81.3% 净利率32.3% 远超京东(15.87%)和阿里(42.7%)的盈利水平 [5] - 美团2022年到店酒旅收入332.37亿元 2023年增长至430.7亿元 占总收入比例稳定在15% [8] - 2024年中国OTA平台交易额同比增长17.8%达2.07万亿元 [18] - 截至2024年底中国酒店业门店数34.87万家 客房数1764万间 连锁化率提升至40.09% [18] 流量转化模式 - 同程旅行2023年80%月活用户来自微信小程序 2024年收入同比增长45.8%至173.4亿元 [8][10] - 抖音通过内容推荐机制实现「种草+消费」转化 广州融创文旅城直播售出1.8万订单 销售额超306万 [10] - 美团酒旅用户60%来自外卖场景转化 住宿+餐饮等跨界需求同比增幅达87%-99% [10] - 京东通过外卖业务吸引用户 2025年5月日均平台打开人数从1亿跃升至1.69亿 [11] - 飞猪通过淘宝、支付宝获客 交叉用户订单量同比增长近40% [13] 市场动态与策略 - 2024年酒店行业RevPAR/ADR/OCC同比下滑6%/4%/2% 预计2025年继续下滑5-7个百分点 [21] - 抖音采取低价策略 推出6-9折预售通兑券和新客专享价 [22] - 京东吸引近5万家中小酒店入驻 计划整合酒店供应链资源 目标将行业毛利率从60%降至20% [24][25] - 阿里通过淘宝闪购共享流量 重点开发经济型和单体酒店市场 [26] 行业特性 - 酒旅行业低频高决策属性使流量转化难度高于实物电商和餐饮 [22] - 中高端酒店注重平台稳定性和优质客源 使OTA市场具有较高壁垒 [23] - 中小酒店对成本和流量敏感度高 依赖线上渠道触达消费者 [24]

酒旅行业的吸引力 - 酒旅行业毛利率高达80%左右，携程2022-2024年毛利率分别为77%、82%、81%，2025年Q1经调整EBITDA利润率31% [5] - 同程旅行2024年营业收入同比增长45.8%，经调整EBITDA利润率23.4% [5] - 中国国内旅游市场持续增长，2024年旅游人次56.15亿（同比+14.8%），总花费5.75万亿元（同比+17.1%），在线旅游市场规模2025年预计突破1.7万亿元 [6][7] 互联网大厂的布局策略 - 抖音推出亿级补贴，联合华住、凯悦等酒店集团提供6折起订房优惠，并通过直播特惠券、会员体验包等产品切入市场 [10] - 抖音酒旅佣金率仅4.5%，低于美团和携程，2023年"好好旅行节"活动交易支付总额超200亿元，暑期订单支付同比增465% [13] - 美团到店及酒旅业务2024年收入2502亿元（同比+20.9%），毛利率87%，推出AI工具"美团既白"优化酒店服务决策 [14][15] - 京东宣布酒旅业务"0佣金"政策，计划通过供应链优势降低成本至行业1/3，并释放月薪20-70K的岗位加速团队搭建 [17][18] 市场竞争格局与挑战 - 携程占据OTA市场57%份额，美团、同程分别占15%、13%，剩余由飞猪、抖音等平台瓜分 [22] - 新入局者需通过垂直创新（如文旅直播、小众目的地开发）突破OTA资源壁垒，全链路优化"流量-交易-服务"是关键竞争点 [23]

核心观点 - OTA行业竞争加剧，抖音通过亿级补贴和直播带货等新场景加速布局，京东高调入局试图分羹[3][4][7] - 当前OTA市场呈现"7+2+1"格局：携程系占70%份额（携程56% GMV市占率），美团第二梯队，抖音作为新贵崛起[10] - 行业竞争逻辑从资源争夺转向流量+内容+供应链综合能力比拼，携程高星酒店优势与美团/抖音中低端市场形成错位竞争[20][22][25] 竞争格局演变 - 第一阶段：携程通过整合艺龙、去哪儿抢占独家资源，确立高星酒店优势[13] - 第二阶段：美团差异化切入中低星酒店和本地生活场景，构建错位竞争[13] - 第三阶段：抖音以内容+直播重构酒旅分销链路，2023年酒旅GMV同比增30000%[13][30] 平台策略对比 | 平台 | 核心策略 | 数据表现 | |------|----------|----------| | 携程 | 动态佣金+供应链绑定 | 1.65亿去重用户，56% GMV市占率，90%履约率[9][10][25] | | 美团 | 本地生活+低价补贴 | 中低端市场渗透深，与携程错位竞争[22] | | 抖音 | 直播带货+限时特价 | 2023年酒旅GMV增30000%，2024年预计GMV达900亿元[30][32] | | 京东 | 3年0佣金+高薪挖人 | 覆盖数十万家酒店，携程系分销占比下降[14][17] | 市场动态 - 抖音暑期投入亿级补贴，推出6折日历房和今夜特价专场，重点覆盖郑州、武汉经济型酒店[4][5][29] - 同程24.9亿元收购万达酒管，补充自由供给并增强区域市场竞争力[24] - 传统酒店直销渠道占比萎缩至个位数，新兴渠道抢食12%市场份额[10][32] 行业趋势 - 流量分配机制变化：短视频/社交平台通过"内容种草-即时预订"短链路抢占用户心智[32] - 履约能力分化：抖音酒店履约率仅30% vs 携程90%，反映供应链把控差距[25] - 价格战受限：酒店严格管控底价体系，长期低价补贴不可持续[18]