第三季度业绩表现 - 公司第三季度收入略超预期，较摩根士丹利预期高出1% [1] - 核心线上旅游平台业务同比增长15%，增幅高于国内行业水平 [1] - 毛利率达到65.7%，较预期高1个百分点，主要受益于线上旅游平台业务占比提高 [1] - 净利润较预期高3%，利润率同比提升1个百分点 [1] 第四季度及未来展望 - 计入并购影响后，预期第四季度收入将增长10%至15% [1] - 第四季度核心线上旅游平台业务增长预计达15%至20% [1] - 第四季度经调整利润指引为7.2亿至7.8亿元人民币，反映全年指引不变 [1] - 公司计划加大投入于新兴出境旅游业务及自有APP [1] - 管理层预期2026年核心线上旅游平台业务收入有机增长将达低至中十位数 [1] - 通过研发及行政效率提升，利润率有望进一步改善约0.5个百分点 [1] 投资评级 - 摩根士丹利维持对公司"增持"评级，目标价29港元 [1]

核心财务与运营表现 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [1] - 年付费用户达到2.53亿，年累计服务人次突破20亿，创历史新高 [1] - 第三季度交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [1] - 第三季度住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [1] - 其他收入板块同比增长34.9%，达到8.21亿元 [2] 业务增长驱动因素 - 持续丰富产品供给以满足多样化旅游出行需求 [1] - 通过服务优化与产品创新提升核心用户价值，构建良性“增长飞轮” [2] - 大众旅游市场蕴含的消费潜力尚未充分释放，具备巨大开发空间与增长机会 [1] 技术与生态建设 - AI工具广泛应用于酒店、商旅、定制游等场景，旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户体验 [1] - 艺龙酒店科技“旅智AI”帮助酒店商家综合提效50% [2] - 供应链一站式集采服务为部分酒店商家降低30%采购成本，并大幅缩短筹建周期 [2] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量增至近3000家，另有1500家正在筹建 [2] 战略合作与产业赋能 - 累计与超过20个机场或机场集团建立战略合作，通过智慧拼接和中转航线开发助力机场吸引中转客源 [2] - 积极赋能航空产业链，联合机场加大智慧拼接和中转航线开发 [2] - 收购万达酒店管理（香港）有限公司，将进一步完善酒店管理业务版图 [2] 行业前景与管理层展望 - 大众旅游市场的增长潜力将持续释放，为行业长期可持续发展创造有利条件 [1][3] - 公司计划持续丰富高品质旅游产品供给，满足更多普通消费者的旅行需求 [3] - 公司将携手合作伙伴打造可持续的行业生态，推动文旅行业实现高质量发展 [3]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [1] - 2025年第三季度交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [1] - 2025年第三季度住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [1] - 2025年第三季度其他收入板块8.21亿元，同比增长34.9% [4] - 截至2025年三季度末，年付费用户达2.53亿，年累计服务人次突破20亿 [1] 用户增长与服务优化 - 非一线城市人群成为推动旅游市场发展的主力军 [2] - 2025年前三季度农村居民出游花费同比增长24% [2] - 8月份“首乘无忧”服务人次环比增长超300%，已覆盖25个重要空港城市 [2] - 第三季度来自会员服务中心的服务人次同比增长106% [2] - 城市通业务已覆盖超100个城市，满足公交、地铁等日常出行需求 [2] 产品创新与技术应用 - AI工具广泛应用于酒店、商旅、定制游等场景 [3] - 旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户体验及使用 [3] - 通过服务优化与产品创新提升核心用户价值，构建良性“增长飞轮” [3] 产业链拓展与战略布局 - 已累计与超过20个机场或机场集团建立战略合作，开发智慧拼接和中转航线 [4] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量增至近3000家，另有1500家正在筹建 [4] - 艺龙酒店科技“旅智AI”帮助酒店商家综合提效50%，供应链集采服务降低30%采购成本 [4] - 10月份完成对万达酒店管理100%股权收购，交易对价24.9亿元 [5] - 万达酒管在二线及以下城市的高端酒店布局与公司非一线城市用户群体契合 [5] 行业趋势与市场环境 - 2025年前三季度国内居民出游花费4.85万亿元 [2] - 国内旅游市场延续复苏态势，旅游消费呈现多元化、体验化升级趋势 [1] - 出境游及入境游持续向好带来市场增量 [1] - 大众旅游市场消费潜力尚未充分释放，具备巨大开发空间与增长机会 [1]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营业收入55.09亿元，同比增长10.4% [2] - 2025年第三季度归母净利润9.76亿元，同比增长23.1% [2] - 交通业务收入22.09亿元，同比增长9% [2][4] - 住宿业务收入15.80亿元，同比增长14.7% [2][4] - 其他收入板块8.21亿元，同比增长34.9% [5] - 截至2025年第三季度末，年付费用户达2.53亿，同比增长8.8% [2][4] - 年累计服务人次突破20亿，达20.19亿，同比增长7.3% [2][4] 业务运营与用户增长 - 非一线城市人群成为旅游市场发展主力军，农村居民出游花费同比增长24% [3] - 公司年累计服务人次创历史新高，APP日活跃用户量在2025年国庆假期前突破历史峰值 [4] - 公司与湖南机场集团、广东机场集团等超过20个机场或机场集团建立战略合作，整合航线网络 [3][5] - “首乘无忧”服务覆盖25个空港城市，2025年8月服务人次环比增长超300% [3] - 微信小程序和APP接入“易安检”服务，覆盖全国41家重点机场 [3] - 在哈尔滨、海口等城市场站设立近20个会员服务中心，2025年第三季度服务人次同比增长106% [3] 产品与服务创新 - 城市通业务覆盖超100个城市，满足公交、地铁等日常出行需求 [4] - 自助票机引入NFC“碰一下”无感支付功能，在40余个汽车站规模化应用 [4] - AI工具广泛应用于酒店、商旅等场景，旅游智能体DeepTrip已吸引数百万用户 [4] - 通过“航空+X”等产品惠及大众人群 [3] 产业生态与技术赋能 - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量近3000家，另有1500家正在筹建 [5] - 艺龙酒店科技的旅智AI帮助酒店商家综合提效50%，供应链集采服务降低部分酒店30%采购成本 [5] - “新旅人公益计划2.0”从技术、营销、人才三方面助力中小酒店，预计惠及数千家 [5] - 对万达酒店的收购将进一步完善公司酒店管理业务版图 [5] 行业背景与公司战略 - 2025年前三季度国内居民出游花费4.85万亿元 [3] - 公司致力于满足大众旅游需求，丰富高品质旅游产品供给 [6] - 公司战略聚焦长期主义，携手合作伙伴打造可持续行业生态，推动高质量发展 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为55亿元人民币，同比增长10.4% [18] - 调整后净利润为10.6亿元人民币，同比增长16.5%，调整后净利润率提升至19.2% [18][22] - 核心OTA业务收入达46亿元人民币，同比增长14.9% [18] - 毛利润同比增长14.4%至36亿元人民币，毛利率提升至65.7% [22] - 核心OTA业务经营利润达14亿元人民币，利润率提升至31.2% [22] - 调整后EBITDA为14.5亿元人民币，同比增长14.5%，利润率27.4% [22] - 服务开发及行政费用占总收入比例降至13.8% [23] - 销售及营销费用占总收入比例升至31.0% [23] - 截至2025年9月30日，现金及等价物、受限现金和短期投资余额为136亿元人民币 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿预订业务收入达16亿元人民币，同比增长14.7% [19] - 交通票务业务收入达22亿元人民币，同比增长9.0% [20] - 其他业务收入达8.21亿元人民币，同比增长34.9% [21] - 旅游业务收入为9亿元人民币，同比下降8% [21] - 国内住宿业务中高质量住宿间夜量增长超过20% [7][38] - 国际机票业务占交通票务总收入约6%，同比提升约2个百分点 [20][28] - 酒店管理业务在营酒店数量增至近3000家，另有1500家筹备中 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 年付费用户达2.53亿，创历史新高，同比增长8.8% [3][11] - 月付费用户达4770万，创历史新高，同比增长2.8% [11] - 过去12个月平台累计服务旅客超20亿人次，年均购买频率为8次/用户 [11] - 独立App日活跃用户在国庆节前创下近500万历史新高 [12] - 截至9月底年产值超过174亿元人民币，同比增长6% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 横向扩展业务，丰富产品服务组合以满足多元化用户需求 [4] - 纵向深化价值链整合，探索潜在增长机会 [4] - 专注于大众市场巩固国内领导地位，同时拓展出境业务 [6] - 2025年10月16日成功收购万达酒店管理公司，加速酒店管理业务增长 [6][10] - 持续推进AI技术与供应链资源整合，提升运营效率和用户体验 [6][14] - 通过会员计划升级、AI互动游戏等提升用户参与度和品牌吸引力 [8][9][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游市场持续释放增长潜力，消费模式向多元化、个性化发展 [3] - 国庆假期旅游业展现健康增长势头，验证行业韧性和增长潜力 [4][24] - 体验式消费包括活动经济和演唱会经济等新兴领域获得显著关注 [3] - 夏季和国庆假期国内游客数量实现稳健同比增长 [24] - 对长期可持续增长和为所有利益相关者创造价值充满信心 [6][24] 其他重要信息 - AI旅行规划助手DeepTrip自3月推出以来已服务超500万用户 [14] - 生成式AI将编码工作量减少20%，处理超60%住宿相关在线咨询和70%网络电话咨询 [59] - MSCI ESG评级达到最高AAA级别，位列行业全球前5% [15] - 与腾讯音乐合作独家赞助澳门三日音乐节，提升年轻用户品牌曝光 [13] - 微信生态系统仍是重要流量渠道，独立App成为获取新用户关键驱动力 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际业务未来增长预期和酒店管理业务发展计划 [27] - 出境业务已成为核心OTA业务增长驱动力，第三季度实现盈利 [28][30] - 目标未来2-3年出境业务收入贡献达10%-15%，成为主要增长动力且利润率高于国内业务 [30] - 酒店管理业务目标成为中国酒店业关键参与者，收购万达后运营酒店超3000家 [31][32] - 万达品牌将保留，核心管理团队基本留任，预计对今年营收和利润产生积极贡献 [33] 问题: 酒店ADR趋势和国内市场竞争格局 [37] - 国内ADR自第二季度转正，第三季度持续改善，主要受益于行业复苏和用户偏好高质量产品 [38] - 预计ADR改善趋势将持续，因高质量酒店预订仍有释放空间 [41] - 竞争方面，拥有深厚供应链、用户理解和服务能力的OTA具备强大护城河 [42] - 新进入者面临供应链挑战，用户转化难度大，公司通过升级会员计划等增强用户忠诚度 [43] 问题: 第四季度业绩展望和交通票务业务前景 [46] - 第四季度住宿业务增长将受益于量价齐升，交通业务平均票价值已转正 [47][48] - 未听闻航空公司下调佣金压力，交通业务变现率仍有提升空间 [48] - 长期将通过产品创新和交叉销售提升交通业务变现能力 [49] 问题: 明年利润率扩张空间和AI技术影响 [54] - 2025年下半年及2026年净利润率将同比改善，主要驱动因素是毛利率扩张和运营杠杆 [55] - AI技术广泛应用显著提升客户服务和技术开发效率，支持利润率表现 [55] - AI技术发展将利好OTA，DeepTrip克服传统旅行推荐限制，提供可靠可操作方案 [58] - AI技术帮助提升运营效率，客户服务处理时间减少10% [59][60] 问题: 日本事件对业务的影响 [63] - 预计对业务影响不大，用户探索其他目的地的意愿强烈 [64] - 对旅游业务跟团游影响可能更明显，将调整产品组合和营销策略以减轻影响 [64] - 现阶段预计对全年业绩无重大影响 [64]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度净收入为55亿元人民币，同比增长10.4% [18] - 调整后净利润为10.6亿元人民币，同比增长16.5%，调整后净利润率扩大至19.2%，去年同期为18.2% [19] - 核心在线旅游代理业务收入为46亿元人民币，同比增长14.9% [19] - 住宿预订业务收入为16亿元人民币，同比增长14.7% [19] - 交通票务收入为22亿元人民币，同比增长9.0% [20] - 其他业务收入为8.21亿元人民币，同比增长34.9% [21] - 旅游业务收入为9亿元人民币，同比下降8% [21] - 毛利润同比增长14.4%至36亿元人民币，毛利率为65.7% [22] - 核心在线旅游代理业务营业利润为14亿元人民币，利润率为31.2% [22] - 调整后税息折旧及摊销前利润为14.5亿元人民币，同比增长14.5%，利润率为27.4%，去年同期为26.4% [22] - 服务开发及行政费用同比下降3.2%，剔除股权激励费用后占收入的13.8%，去年同期为14.7% [23] - 销售及营销费用同比增长16.9%，剔除股权激励费用后占收入的31.0%，去年同期为29.2% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资余额为136亿元人民币 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿业务持续增长动力，日售房晚和季度收入均创历史新高，平台上高质量住宿的房晚销售占比显著增加，增长超过20% [7] - 国际住宿业务加强与第三方合作伙伴合作并扩大产品服务范围 [8] - 交通票务业务在第三季度表现稳健增长，得益于货币化能力增强 [8] - 国际机票业务保持强劲增长势头，占交通票务总收入的约6%，同比提升约2个百分点 [9][21] - 酒店管理业务表现突出，是其他业务增长的主要驱动力 [21] - 旅游业务收入下降主要由于年初以来旅客对东南亚旅行的持续安全担忧以及战略性地缩减预付业务以降低运营风险 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国旅游市场持续释放增长潜力，旅游消费模式和行为的深刻变化推动行业发展，消费需求呈现更加多元化和个性化趋势 [3] - 国庆假期期间，旅游业展现出健康增长势头，验证了中国旅游业的韧性和增长潜力 [4][5] - 国内业务保持稳定增长，同时积极拓展出境业务 [6] - 出境业务成为核心在线旅游代理业务的增长驱动力，港澳及亚洲地区需求旺盛 [28] - 国际业务在第三季度实现盈利，目标是在未来两到三年内收入贡献达到10-15%，并成为利润率高于国内业务的主要增长动力 [29][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 横向通过丰富产品和服务组合来拓展业务，满足多元化用户需求，纵向通过探索潜在增长机会深化价值链整合 [4] - 战略重点包括巩固国内大众市场领导地位、拓展出境业务以及探索旅游行业全链条机会 [6] - 2025年10月16日成功完成对万达酒店管理公司的收购，预计将加速酒店管理业务的增长轨迹 [6][10] - 持续推动人工智能技术与供应链资源的整合，提升运营效率和用户体验 [6][14] - 面对市场竞争，公司认为拥有深厚供应链、用户理解和服务能力的成熟在线旅游代理公司拥有强大的护城河，新进入者面临供应链构建和用户转化等挑战 [42][43] - 专注于通过创新增值产品和优质客户服务提供卓越的用户体验，并通过升级会员计划增强用户粘性 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游市场呈现上升趋势，特点是沉浸式自然和文化体验需求增长 [7] - 夏季旺季期间，包括家庭旅行、毕业旅行和教育游学在内的多元化旅游场景需求稳步增长 [18] - 根据官方政府数据，暑假和国庆假期国内游客数量均实现稳健同比增长，表明旅游是高质量经济发展的关键贡献者之一 [24] - 进入第四季度，公司致力于把握市场机遇，以敏捷和效率应对挑战，并谨慎管理风险，平衡市场扩张和盈利能力 [24] - 展望未来，公司将坚定不移地专注于核心在线旅游代理业务，同时积极拓展出境业务并加强全球市场布局 [24] 其他重要信息 - 年付费用户在第三季度达到历史新高，超过2.5亿，同比增长8.8% [3][11] - 过去12个月平台上服务的累计旅客数量超过20亿，表明每位用户的年均购买频率稳定在8次 [11] - 季度月付费用户也创下历史新高，达到4770万，同比增长2.8% [12] - 截至9月底的年产出同比增长6%至超过74亿元人民币 [12] - 独立应用在上一季度保持强劲增长势头，其日活跃用户在国家假期前达到近500万的历史新高 [12] - 无心生态系统仍然是重要的流量渠道 [12] - 环境、社会及管治表现卓越，明晟环境、社会及管治评级达到最高的AAA级，标普全球企业可持续发展评估评分持续提升并获得行业推动者称号 [15] - 人工智能驱动的旅行规划师DeepSeek自推出以来已服务超过500万用户，通过该门户直接下单的数量稳步增加 [14] - 在客户服务领域整合人工智能技术取得显著进展，生成式人工智能已将编码工作量减少20%，处理超过60%的住宿相关在线咨询和超过70%的网络电话查询 [59][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于国际业务的预期增长率、关键驱动因素、如何平衡货币化率与量增长以及明年预期利润率，以及酒店管理业务未来两三年预计开业酒店数量、管理措施以及与核心在线旅游代理业务的协同效应 [27] - 出境业务已成为核心在线旅游代理业务的增长驱动力，通过深化与全球供应商的合作并在中国旅行者青睐的地区加强存在来推动增长 [28] - 国际机票业务占交通票务总收入约6%，同比提升约2个百分点，第三季度出境业务已实现盈利 [28][29] - 未来将通过与国际领先的在线旅游代理、酒店集团、航空公司和海外旅游服务提供商建立战略合作伙伴关系来增强出境旅游产品，并加大研发投入以提升服务能力 [29] - 未来两到三年的关键优先事项是扩大业务量和用户群增长，同时重点关注盈利能力，目标使出境业务收入贡献达到10-15%，成为利润率更高的主要增长动力，预计国际业务今年将实现盈亏平衡，未来将对利润率产生积极影响 [29][30] - 酒店管理业务被视为第二个增长驱动力，目标是成为中国酒店行业的关键参与者，提供多样化的品牌 [31][32] - 已完成对万达酒店管理公司的收购，目前正进行整合，万达品牌将保留以补充现有酒店组合，其核心管理团队和关键员工基本留任 [32] - 收购的酒店业务具有良好的盈利能力，尽管今年仅影响约两个月，但预计将对收入和利润做出积极贡献，此次收购将加速酒店管理业务的增长 [33] 问题: 关于未来酒店平均每日房价趋势和公司酒店业务佣金率的看法，以及国内市场竞争格局和公司应对措施 [37] - 国内平均每日房价在第三季度已同比基本稳定，并在第二季度转正，这一改善由行业平均每日房价复苏和平台用户行为向偏好高质量产品转变共同驱动 [38] - 第三季度平台上高质量住宿预订占比显著增加，房晚销售增长超过20%，预计平均每日房价增长将成为今年及未来几个季度住宿板块收入增长的积极因素 [38][39] - 公司对用户补贴采取了更严格和有针对性的方法，有助于将净佣金率维持在良好水平 [39] - 平台上平均每日房价保持相对韧性，受限于大众市场的广泛覆盖和快速捕捉市场机会的能力，行业定价压力对公司收入影响有限 [40] - 预计平均每日房价改善趋势将持续，因为随着平台用户价值和成熟度提高，高质量酒店预订仍有释放空间 [41] - 在竞争格局方面，成熟的在线旅游代理公司拥有强大的护城河，新进入者面临供应链构建、用户转化和提供卓越服务体验等挑战 [42][43] - 公司战略继续专注于提高运营效率，利润预期不变，并准备根据市场动态进行调整 [44] 问题: 关于第四季度房晚增长展望、明年初步指引，以及交通业务佣金率持续改善但面临航空公司票务定价压力和佣金费率下调潜在影响 [46] - 第四季度利润率改善仍是关键优先事项，同时追求最大增长和市场份额提升 [47] - 住宿业务增长预计将由量扩张和平均每日房价改善共同驱动，量增长预计将继续超越市场，平均每日房价将受益于用户偏好转变驱动的酒店星级组合升级 [47] - 交通业务平均票面价值在第三季度已转正，未听说航空公司有降低佣金的情况，第四季度交通业务量增长将与市场保持一致（个位数增长），佣金率仍有提升空间，受交叉销售和增值服务驱动 [48] - 长期来看，交通业务将强调产品和服务创新，以满足用户旅行中的多样化需求，并通过与华星和人工智能能力探索从长途交通到更广泛的短途选择的交叉销售机会，开发综合旅行组合解决方案 [49] - 关于明年指引，由于预订窗口缩短，目前给出信息为时过早，将在明年2月/3月的下一次电话会议中提供更准确信息 [50] 问题: 关于明年利润率扩张空间及驱动因素，以及人工智能技术对垂直平台潜在颠覆的看法和公司应对策略 [54] - 2025年及以后的战略是平衡收入增长与盈利能力改善，利润率改善仍是关键优先事项 [55] - 2025年下半年第三和第四季度，公司和核心在线旅游代理业务的净利润率将同比改善，主要受毛利率扩张和运营杠杆驱动 [55] - 人工智能的广泛应用显著提高了客户服务和技术开发过程的自动化和效率，为利润率表现提供了支持 [55] - 预计2025年下半年和2026年，服务开发及一般行政费用率仍有下降空间，因为整体运营效率持续提高，而销售及营销费用率在2025年下半年将保持与去年基本稳定 [56] - 长期将继续加强销售及营销支出的投资回报率和效率，以确保未来两到三年业务的可持续利润率改善 [57] - 人工智能技术的发展将极大惠及在线旅游代理公司，公司致力于技术开发，DeepTrip是拥抱人工智能技术进步的生动例证 [58] - DeepTrip克服了传统旅行推荐的限制，提供可靠和可行的见解，并提供无缝的闭环预订，其优势在于能够将推荐与实际实时旅游资源可用性相匹配 [58][59] - 人工智能技术有助于提高运营效率，减少人工工作，生成式人工智能已将编码工作量减少20%，并处理大量客户咨询，使处理时间减少10% [59][60] - 人工智能还将帮助识别新的应用场景、产品创新或流量机会，支持未来的收入扩张和效率驱动的盈利能力改善 [60] 问题: 关于近期日本事件的影响及当前市场状况 [63] - 目前预计对业务会有较大影响，但坚信人们对城市旅游的意愿仍然非常强烈，会愿意探索其他目的地 [64] - 对在线旅游代理用户来说，改变旅行计划和目的地相对容易，但对旅游业务的团体游影响可能更明显一些 [64] - 将密切关注进一步的政策发展，并相应调整产品组合和营销策略以减轻影响，现阶段预计对全年业绩不会产生重大影响 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为55亿元人民币，同比增长10.4% [17] - 调整后净利润为10.6亿元人民币，同比增长16.5%，调整后净利润率提升至19.2%，去年同期为18.2% [17][22] - 毛利润同比增长14.4%至36亿元人民币，毛利率提升至65.7% [22] - 核心OTA业务收入达46亿元人民币，同比增长14.9% [17] - 调整后EBITDA为14.5亿元人民币，同比增长14.5%，利润率为27.4%，去年同期为26.4% [22] - 服务开发及行政费用同比下降3.2%，剔除股权激励费用后占收入比例为13.8%，去年同期为14.7% [23] - 销售及营销费用同比增长16.9%，剔除股权激励费用后占收入比例为31.0%，去年同期为29.2% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资余额为136亿元人民币 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宿预订业务收入为16亿元人民币，同比增长14.7%，主要受酒店间夜量销售增长和平均每日房价小幅上升推动 [18] - 平台上高质量住宿的间夜销售量增长超过20% [7][39] - 交通票务业务收入为22亿元人民币，同比增长9.0% [20] - 国际机票业务收入占交通票务总收入约6%，同比提升约2个百分点 [21][30] - 其他业务（主要包括酒店管理）收入为8.21亿元人民币，同比增长34.9% [21] - 旅游业务收入为9亿元人民币，同比下降8%，主要受东南亚旅行安全担忧和战略缩减预付业务影响 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 年付费用户达到2.53亿，创历史新高，同比增长8.8% [3][11] - 过去12个月平台累计服务用户超过20亿，年均购买频率为8次/用户 [11] - 季度月均付费用户达到4770万，创历史新高，同比增长2.8% [12] - 截至9月底的年产出同比增长6%至超过74亿元人民币 [12] - 独立应用日活跃用户在国庆假期前达到近500万的历史新高 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 横向扩展业务，丰富产品和服务供给以满足多元化用户需求，同时保持国内核心OTA业务稳定增长 [4] - 纵向深化价值链整合，探索潜在增长机会，为长期发展奠定基础 [4] - 坚持大众市场战略以巩固国内领导地位，同时持续扩展出境业务并在旅游行业探索新增长点 [5] - 2025年10月16日成功完成对万达酒店管理公司的收购，预计将加速酒店管理业务增长 [5][10] - 持续推进AI技术与供应链资源的融合，提升运营效率和用户体验 [5] - 面对市场竞争，公司凭借深厚的供应链、用户理解和服务能力构建了强大的护城河 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游市场持续释放增长潜力，消费模式向多元化、个性化发展，体验式消费显著增长 [3] - 国庆假期期间旅游业呈现健康增长态势，验证了中国旅游业的韧性和增长潜力 [4][24] - 行业平均每日房价已趋稳定，公司国内ADR自第二季度转正，第三季度趋势延续 [39] - 用户行为向高质量产品转移，推动平台上高星级酒店预订比例提升 [39] - 展望未来，公司将继续平衡市场扩张和盈利能力，追求收入和利润的稳健增长 [24] 其他重要信息 - AI旅行规划工具DeepSeek自3月推出以来已服务超过500万用户，订单量稳步增长 [14] - 生成式AI已将编码工作量减少20%，处理超过60%的住宿相关在线咨询和70%的网络电话查询 [59] - 客户服务流程中嵌入AI工具，使处理时间缩短10% [15][60] - MSCI ESG评级达到最高AAA级，位列全球行业前5% [15] - 夏季与腾讯音乐合作在澳门独家赞助为期3天的音乐节，有效吸引年轻受众 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 国际业务的预期增长率和关键驱动因素，以及如何平衡货币化率和量增长 [28] - 出境业务已成为核心OTA业务的主要增长动力，国际机票业务占交通票务收入约6%，同比提升约2个百分点 [29][30] - 2025年推出利润率改善计划，专注于营销和促销效率，出境业务在第三季度实现盈利 [30] - 未来2-3年，扩大业务量和用户基础增长是关键优先事项，同时重点关注盈利能力，目标收入贡献达到10-15%，成为利润率高于国内业务的主要增长动力 [30][31] 问题: 酒店管理业务未来2-3年预计开业酒店数量及与万达酒店的协同效应 [28] - 截至9月底运营酒店总数近3000家，另有1500家在筹备中，10月中旬完成对万达酒店管理的收购 [10][32] - 万达品牌将保留，以补充现有酒店组合，其核心管理团队和关键员工基本留任 [32] - 收购预计将对收入和利润产生积极贡献，加速酒店管理业务增长 [33][34] 问题: 未来酒店ADR趋势和同程提率看法，以及国内市场竞争压力 [38] - 国内ADR自第二季度转正，第三季度趋势延续，主要受行业ADR复苏和用户行为向高质量产品转移驱动 [39] - 平台上高质量住宿预订比例显著增加，间夜销售量增长超过20%，预计ADR增长将继续成为住宿业务收入增长的积极因素 [39][40] - 竞争格局方面，成熟的OTA凭借更深的供应链、用户理解和服务能力保持强大护城河，预计近期竞争相对稳定，战略重点仍是提高运营效率 [42][43][44] 问题: 第四季度间夜量增长展望及运输提率面临航空公司佣金压力的影响 [46] - 第四季度业绩重点仍是利润率改善，同时追求最大增长和市场份额，住宿业务增长将由量价共同驱动 [47] - 运输业务平均票面价值在第三季度已转正，未听说航空公司有降低佣金压力，运输业务量增长将与市场持平，提率仍有提升空间 [48] - 长期将通过产品创新和交叉销售（如长途交通与短途选项结合）提升货币化能力 [49] 问题: 明年利润率扩张空间及AI技术对OTA潜在颠覆的看法 [54] - 2025年及以后战略是平衡收入增长与盈利能力改善，下半年公司和核心OTA业务的净利润率将同比改善，主要受毛利率扩张和运营杠杆推动 [55] - 服务开发及G&A费用比率在2025年下半年和2026年有下降空间，销售及营销费用比率预计保持大体稳定 [55][56] - AI技术发展将极大惠及OTA，DeepSeek克服传统旅行推荐限制，提供可靠且可操作的洞察，AI还提升了运营效率（如编码工作量减少20%，客户服务处理时间缩短10%） [57][59][60] 问题: 近期日本事件的影响及最新市场情况 [62] - 目前预计对业务影响较大，但人们城市旅游的意愿仍然强烈，会愿意探索其他目的地 [63] - 对旅游业务的团体游影响可能更明显，将密切监控政策发展并调整产品组合和营销策略以减轻影响，现阶段预计对全年业绩无重大影响 [63]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总收入同比增长10.4%，达到55.091亿元人民币，去年同期为49.915亿元人民币 [1] - 经调整EBITDA同比增长14.5%至15.103亿元人民币，利润率提升至27.4%，去年同期为26.4% [1] - 经调整溢利净额同比增长16.5%至10.602亿元人民币，净利润率提升至19.2%，去年同期为18.2% [1] 业务分部表现 - 住宿业务收入同比增长14.7%至15.795亿元人民币，主要得益于高品质酒店间夜量占比显著提升以及在低线城市高价值用户中品牌认知度的强化 [3] - 交通票务服务收入同比增长9.0%至22.087亿元人民币，国际机票业务保持快速增长，并通过审慎补贴政策与运营效率提升实现平衡发展 [3] - 其他业务收入同比增长34.9%至8.206亿元人民币，主要受酒店管理业务优异表现推动 [4] - 度假业务收入同比下降8.0%至9.003亿元人民币，主要原因为旅客对东南亚旅游的安全担忧持续存在 [4] 运营与战略发展 - 截至2025年9月底，酒店管理业务在运营酒店数量增长至近3000家，另有1500家酒店正在筹备中 [4] - 2025年10月16日完成对万达酒店管理(香港)有限公司的收购，截至2025年9月底万达酒管在国内外经营239家酒店，拥有多个高端酒店品牌 [4] - 2025年第三季度平均月付费用户同比增长2.8%至4770万人，创历史新高 [4] - 年付费用户同比增长8.8%至2.529亿人，创历史新高 [4] - 截至2025年9月30日止的十二个月内，累计服务人次同比增长7.3%至20.194亿 [4]

业绩总结 - 2025年第三季度总收入为55.09亿人民币，同比增长10.4%[62] - 核心OTA收入为46.09亿人民币，同比增长14.9%[62] - 调整后净利润为10.60亿人民币，同比增长16.5%[62] - 运营利润为11.63亿人民币，同比增长19.0%[62] - 每股收益（基本）为0.42人民币，同比增长20.0%[62] - 调整后EBITDA为15.10亿人民币，EBITDA利润率为27.4%[62] - 运营利润率为21.1%，同比增长1.5个百分点[62] 用户数据 - 平均每月付费用户（MPU）达到4770万，同比增长7.3%[11] - 累计服务旅客人数达到20.19亿，同比增长2.8%[11] 未来展望 - 2023年第一季度调整后EBITDA为732.2百万人民币，同比增长67.0%[68] - 2023年第二季度调整后EBITDA为805.8百万人民币，同比增长175.8%[68] - 2023年第三季度调整后EBITDA为869.9百万人民币，同比增长88.2%[68] - 2023年第四季度调整后EBITDA为715.9百万人民币，同比增长193.0%[68] - 2024年第一季度调整后EBITDA为820.2百万人民币，调整后EBITDA利润率为21.2%[68] - 2024年第二季度调整后EBITDA为913.5百万人民币，调整后EBITDA利润率为21.5%[68] 新产品和新技术研发 - 旅游收入为9.003亿人民币，同比下降8.0%[62] 负面信息 - 旅游收入为9.003亿人民币，同比下降8.0%[62] 其他新策略 - 2023年第一季度调整后净利润为503.6百万人民币，同比增长105.6%[71] - 2023年第二季度调整后净利润为592.4百万人民币，同比增长428.9%[71] - 2023年第三季度调整后净利润为620.6百万人民币，同比增长146.5%[71] - 2024年第一季度调整后净利润为482.5百万人民币，调整后净利润利润率为14.4%[71]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营业收入为55.09亿元人民币，同比增长10.4% [3] - 交通业务收入为22.09亿元人民币，同比增长9% [3] - 住宿业务收入为15.8亿元人民币，同比增长14.7% [3] - 其他收入板块同比增长34.9%，达到8.21亿元人民币 [1] 用户与运营指标 - 截至2025年第三季度末，年付费用户达到2.53亿 [1] - 年累计服务人次突破20亿，创历史新高 [1] - 艺龙酒店科技平台运营酒店数量已增至近3000家，另有1500家正在筹建 [1] 战略发展 - 公司通过收购万达酒管进一步完善酒店管理业务版图 [1]