行业背景与挑战 - 酒店供应链存在效率损耗和信任博弈问题 包括物资选型无标准 采购价格不透明 交期无法保障 售后流程繁复等环节[1] - 连锁化率提升和标准化运营加速使这些问题成为影响品牌一致性与加盟商投资信心的关键变量[1] - 加盟商从筹建期到运营期涉及上百品类 数千供应商 任何环节卡壳都可能压垮利润并损害品牌信誉[1] 华住集团解决方案 - 公司推出《华住易购网站平台＆供应商九大服务承诺》 包括正品销售 按时送达（延期赔） 优价保证（贵即赔） 降价退差（降即退） 7天无理由退货 30天包换 先行赔付 发票无忧和公开透明承诺[1] - 九大承诺是系统性设计 由质量标准 履约机制和价格模型支撑 确保质量 价格与服务之间的动态平衡[1] - 通过制度化机制 数字化系统与平台治理相结合重塑酒店供应链服务模型 推动责任从模糊协商走向清晰履约[2] 具体机制设计 - 交付时效承诺：非定制类非进口运营物资7天到店 定制类运营物资15天到店 非定制类非进口筹建物资25天到店 定制类筹建物资45天履约 超期即赔[2] - 价格机制：建立30天退差加全网比价规则 避免签约价锁定带来的价格下行损失[3] - 售后处理：设定30天包换加平台先行赔付机制 将风险前置并责任清晰化[3] - 品质保障：以品质零容忍为底线 通过高门槛准入机制与系统抽检强化正品保障[3] 平台能力支撑 - 公司设立高于国标的供应商准入门槛 确保商品质量可控[5] - 截至2025年二季度 华住国内在营酒店达12016家 待开门店超过2900家 凭借稳定采购体量反向推动上游优化[5] - 汉庭4.0在供应链支撑下采购成本下降6%至20%不等 模组化生产模式将营建周期缩短30天[5] - 平台上线差价退还 交期超时赔付 先行赔付等功能模块 将服务信用嵌入系统规则[6] 行业影响与意义 - 九大承诺有助于加盟商在价格 交付 品质 售后等全流程中获得更高确定性[7] - 供应链平台不仅连接上下游 还通过规则和责任机制帮助行业提高效率 降低成本并推动标准化水平提升[7] - 在连锁化率提升 投资回报周期趋紧的背景下 供应链能力成为衡量酒店集团持续增长的重要标准[7] - 公司通过完善平台能力和体系建设 探索适合中国酒店业的可持续发展之路[8]

核心观点 - 华住集团在2025年上半年酒店行业供需失衡、业绩普遍承压的背景下，通过"圈地扩张"和"轻资产转型"策略实现逆势增长，营收同比增长3.5%至118亿元，净利润同比飙升超40%至24亿元 [5][7] - 公司通过规模化扩张降低单店运营成本14.56%，同时轻资产加盟业务收入占比提升至45.4%，推动经营利润率提升至24.3% [11][17][26] - 行业面临RevPAR同比下降5%、全国酒店数量超36万家的供给过剩压力，华住通过下沉市场布局和产品升级应对竞争，汉庭品牌在下沉市场酒店数量排名第一 [5][28][30][32] 圈地扩张应对压力 - 2025年二季度新开业门店595家，上半年总门店数达12137家，同比增长18%，待开业酒店2947家 [11] - 单店运营成本同比下降14.56%至60.6万元，供应链核心品类采购成本降低10%-20%，汉庭4.0模组化生产缩短营建周期30天 [11][13] - 华住中国核心运营指标承压：ADR同比下降1.9%至290元，入住率微降1.6个百分点至81%，RevPAR同比下降3.8%至235元 [7] 轻资产转型 - 加盟及特许经营酒店占比达92%，但收入贡献仅45%，直营酒店以8%的门店占比贡献超50%收入 [17][18] - 二季度加盟业务收入同比增长22.8%至28亿元，经营毛利同比增23.2%至19亿元，贡献集团近三分之二经营毛利 [17][26] - 轻资产模式综合收费率约16.8%，单加盟店年收入贡献约262.8万-315.4万元，低于直营店全收入计入模式 [23][24] 行业环境与竞争策略 - 2025年上半年行业整体RevPAR同比下降5%，中高端酒店RevPAR跌幅达3%-5%，行业采用"以价换市"策略 [5][8][30] - 全国酒店数量超36万家，客房供给达2019年103%，但旅游人次仅为2019年90%，供需严重失衡 [30] - 华住聚焦县域下沉市场（人口近6亿，连锁化率仅30.7%），汉庭和全季品牌在下沉市场酒店数量排名第一和第四 [31][32]

核心财务表现 - 25Q2实现收入64.26亿元 同比+4.5% 归母净利15.44亿元 同比+44.7% 经调整净利润13.49亿元 同比+7.6% [1] - 管理加盟收入28.65亿元 同比+22.8% 超出+18%~22%指引上限 Legacy-Huazhu收入51.07亿元 同比+5.8% 符合+3%~7%指引区间 [1] - 整体GMV达269亿元 同比+15% 经调EBITDA为22.70亿元 同比+11.3% 其中Legacy-Huazhu贡献20.90亿元 同比+9.5% DH贡献1.80亿元 同比+37.4% [1] 经营效率优化 - DH经营利润同比+52.7% 受益于RevPAR同比+8.1%及效率优化 [1] - 加盟毛利率66.2% 同比+0.3pct 直营毛利率26.5% 同比-1.8pct [1] - 整体酒店运营成本占比58.4% 同比-2.3pct 其中租金成本下降1.5pct 上半年通过租金减免谈判实现约3.9亿元减租 [1] 运营指标与开店进展 - Q2整体Occ/ADR/RevPAR分别同比-1.6pct/-1.9%/-3.8% 较2019年同期为-5.9pct/+22.9%/+14.1% [1] - 同店RevPAR同比-7.9% 较Q1的-8.3%略有改善 其中经济型/中高端分别-8.2%/-7.8% [1] - Q2新开597家酒店 净增452家 中高档净增56家加速扩张 截至Q2在营酒店达12137家 Pipeline达2947家环比+59家 [1] 轻资产化与品牌升级 - 加盟业务贡献整体经营毛利64% 同比提升约10.5pct [2] - 正式发布汉庭4.0版本 通过全链路优化实现更低造价与更高品质 汉庭3.5/桔子2.0/全季4.0代以上占比持续提升 [2] - 三线及以下城市酒店占比43% 同比+2pct 城际品牌成为25H1国内同店RevPAR唯一正增长品牌 [2] 供应链优化创新 - 供应链体系通过扩大合作生态与模块化应用 在家具/软装/运营物资等领域实现10%~20%采购成本降幅 [2] - 模组化生产方式有效缩短营建周期 支持品牌快速扩张 [2] 业绩展望 - Q3收入指引增长2%~6% 剔除DH后增长4%~8% 管理加盟酒店收入预计增长20%~24% [1] - 全年开店目标维持不变 中高端品牌桔子酒店已突破1000家 有望成为中端市场第二增长曲线 [1][2]

核心观点 - 酒店行业从复苏阶段的报复性消费回归理性 进入存量竞争新周期 市场低垂果实所剩无多 [1][4] - 华住集团通过产品迭代 运营优化和成本控制等精益措施实现高质量增长 关键经营指标显著优于行业平均水平 [1][5][6] - 公司以品牌矩阵 规模效应和供应链能力构建核心竞争力 在行业马太效应加剧背景下持续领跑 [8][11][13] 财务表现 - 2025年二季度酒店营业额269亿元同比增长15% 收入64亿元同比增长4.5% [2] - 经调整净利润13.5亿元同比增长7.6% 经调整EBITDA 23亿元同比增长11.3% [2] - 加盟收入29亿元同比增长22.8% 经营毛利19亿元同比增长23.2% 贡献集团近三分之二经营毛利 [15] 运营指标 - 华住中国RevPAR达235元为2024年同期的96.2% ADR 290元为98.1% OCC 81%为98.4% [5] - 同期整体中国酒店市场RevPAR同比下降5% OCC和ADR双双下滑 [5] - 会员数量同比增长17.5%至2.88亿 会员预订间夜量同比提升28.8% [12] 品牌与规模 - 全球酒店集团排名从第五升至第四 在营客房超100万间 汉庭品牌位列全球TOP50酒店品牌第一 [8] - 在营酒店总数12137家同比增长18% 在营客房总数118.49万间同比增长18.3% [11] - 覆盖城市达1416个较上年同期增加88个 中高端门店1538家同比增长23.3% [11] 产品与供应链 - 形成超30个细分品牌矩阵 经济型和中档酒店为核心 同时布局中高端市场 [8] - 推出汉庭4.0版本 单间造价6.99万元 模组化生产使营建周期缩短30天 [13] - 发布供应链九大服务承诺 包括正品销售 降价退差和先行赔付等保障机制 [13] 行业环境 - 中国酒店业门店数从2021年25.24万家增长至2024年34.87万家 三年增长近10万家 [4] - 消费者偏好转向性价比和质价比 行业马太效应加剧 [4][8] - 行业面临存量竞争压力加剧和消费需求转变的双重挑战 [4]

行业发展趋势 - 酒店行业面临结构性变革 质价比成为关键词 消费者对产品品质和价格敏感度提升[1][2] - 传统高端酒店营收增长停滞或倒退 开业15-20年以上五星级酒店面临巨大商业模式调整压力[2] - 行业供给持续增加 竞争激烈 县域扩张面临客流不稳定和人力资源管理等挑战[4] 公司战略定位 - 华住集团通过全品牌矩阵高效承接存量物业转型升级需求 针对性推动平台效率改善和产品迭代升级[2] - 坚定贯彻以经济型和中档酒店为核心路线 二季度新开业门店中经济型和中档酒店占比分别达44%和42%[5] - 坚守长期主义 强化高质量发展 快速抢占核心城市核心位置 持续深耕下沉市场[6] 运营与财务表现 - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2947家 在营客房总数1,184,915间同比增长18.3% 华住中国在营酒店数量达12,016家[4] - 城际酒店在营及待开业酒店数同比增长57.1% RevPAR达370元[2] - 二季度华住中国ADR为290元 OCC为81% RevPAR为235元 均较上季度回升[4] 核心竞争力构建 - 通过科技应用、供应链和会员体系三方面提升质价比 全面数字化提高单店运营效率[3] - 中央预订系统贡献间夜量达65.1% 会员预订间夜同比提升28.8%[3] - 华住会会员数达2.88亿 同比增加17.5%[3] 产品创新与生态布局 - 推出汉庭4.0 桔子成为中档第二增长曲线 城际在中高端领域扩张势头增强[5] - 推进"酒旅融合"模式 在全季、桔子等品牌推出家庭套房等文旅体验产品[6] - 华住会新增门票和自驾游服务 推进"酒+X"项目包括周边景区和近郊游体验[6]

财务表现 - 二季度酒店营业额269亿元 同比增长15% [1] - 二季度收入64亿元 同比增长4.5% [1] - 经调整净利润13.5亿元 同比增长7.6% [1] - 经调整EBITDA达23亿元 同比增长11.3% [1] 运营规模 - 在营酒店总数达12137家 同比增长18% [1] - 在营客房总数1184915间 同比增长18.3% [1] - 二季度新开业酒店597家 待开业酒店2947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1522个 [1] - 华住中国在营酒店12016家 客房1159086间 待开业2925家 [2] 经营指标 - 二季度日均房价290元 恢复至2024年同期98.1% [1] - 入住率达81% 恢复至2024年同期98.4% [1] - 平均可出租客房收入235元 恢复至2024年同期96.2% [1] 业务战略 - 新开业酒店中经济型占比44% 中档酒店占比42% [1] - 坚持长期主义 强化高质量发展 快速抢占核心城市核心位置 [2] - 持续深耕下沉市场 优化存量门店质量和布点 [2] - 推出汉庭4.0产品 桔子成为中档第二增长曲线 [2] - 城际品牌在中高端领域扩张势头持续增强 [2] - 通过产品升级迭代和收益管理推动单店RevPAR增长 [2]

财务业绩表现 - 二季度酒店营业额269亿元同比增长15% [1] - 收入64亿元同比增长4.5% 经调整净利润13.5亿元同比增长7.6% [1] - 经调整EBITDA达23亿元同比增长11.3% [1] 运营规模扩张 - 在营酒店总数12,137家同比增长18% 客房总数1,184,915间同比增长18.3% [1] - 新开业酒店597家 待开业酒店2,947家 [1] - 运营中及待开业酒店覆盖城市达1,522个 [1] 中国市场运营指标 - 中国区ADR为290元 OCC达81% RevPAR为235元 分别恢复至2024年同期98.1%/98.4%/96.2% [3] - 中国区新开业595家酒店 经济型和中档酒店占比分别为44%与42% [3] - 中国区覆盖城市1,416个同比增加88个 在营酒店12,016家 待开业2,925家 [3] 品牌战略升级 - 汉庭4.0版本单间造价6.99万元 模组化生产使营建周期缩短30天 [4] - 汉庭荣登《HOTELS》2024全球TOP50酒店品牌榜首 [4] - 桔子酒店突破1000家规模 8年实现12倍增长 [5] 中高端品牌发展 - 城际酒店在营及待开业数同比增长57.1% RevPAR达370元 [7] - 成熟店（18个月以上）RevPAR达441元 [7] - 品牌定位"极致商务"聚焦精英商务人群 [7] 会员与预订体系 - 华住会会员数达2.88亿同比增长17.5% [8] - 中央预订系统间夜量占比65.1%同比提升5.2个百分点 [8] - 会员预订间夜量同比增长28.8% [8] 供应链与服务优化 - 推出"不怕比价·贵即赔"与"降价可退，订贵可赔"保障机制 [8] - 发布《华住易购平台&供应商九大服务承诺》 [8] - 通过供应链优化实现"品质更高、工期更短、价格更低"目标 [8] 管理层战略导向 - 坚持精益增长战略 推动单店RevPAR提升 [2] - 强化经济型与中档酒店核心路线 持续深耕下沉市场 [3] - 通过产品升级与服务提升夯实核心竞争力 [8]