报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕青岛银行2025年第一季度经营情况及资产质量展开，指出其营收和净利润增长良好，资产质量稳中向好且未来有望保持稳定 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为青岛银行，所属行业是银行，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括本行高管、相关部门负责人和工作人员 [16] 详细调研机构 - 接待对象涵盖工银理财等多家机构，包括其它金融公司、证券公司、基金管理公司、财险公司等不同类型，各机构有对应相关人员 [17] 调研机构占比 - 其它金融公司占比8%，证券公司占比33%，基金管理公司占比42%，财险公司占比8%，信托公司占比8% [19] 主要内容资料 - 青岛银行2025年第一季度营收、净利润增长原因：积极应对经营挑战，坚持总量增长与结构调整并重，推进降本增效；扩大生息资产规模，提高贷款等高收益资产占比，负债端降本增效，净息差提升，利息净收入增长；非息收入方面，加强金融投资监控，择机止盈锁定收益，带动非利息收入增长；营业支出费用总体稳中略增，适度增加信用减值准备计提；该季度实现营业收入40.47亿元，同比增加3.57亿元，增长9.69%，实现归属于母公司股东的净利润12.58亿元，同比增加1.77亿元，增长16.42% [21] - 青岛银行资产质量情况：2025年规模增长同时信贷资产质量稳中向好，截至3月末不良贷款率1.13%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率251.49%，较年初提升10.17个百分点；未来将加强信贷资产质量管控，预计资产质量继续保持稳定向好态势 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为联合精密，所属行业是通用设备，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员有副董事长、副总经理何俊桦，董事、总经理、董事会秘书刘瑞兴，财务负责人卢楚云，独立董事吴春苗 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 2024年公司营业总收入75,148.00万元，同比增长13.82%；归属于母公司股东的净利润7,146.05万元，同比增加15.52%；截至2024年12月31日，公司总资产141,015.44万元，同比增长16.23%；归属于母公司股东的所有者权益101,545.55万元，同比增长2.89% [23] - 公司在定期报告中披露股东人数，需参考定期报告 [23] - 公司股份回购方案已实施完毕，累计回购公司股份数量为1,010,000股，占公司总股本的0.9358% [24] - 公司拟定2024年度利润分配预案，以106,923,334股为基数，每10股派发现金红利4.50元（含税），预计共派发现金红利48,115,500.30元（含税），不送红股，也不进行资本公积金转增，剩余未分配利润滚存至下一年度 [24] - 上市公司应在股东会审议通过后两个月内完成利润分配事宜，需留意公司后续公告 [24] - 具体业绩情况需关注公司后续披露的定期报告 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司未来2 - 3年围绕“生活 + 科技”经营理念，坚持“一个基础、两个方向”发展战略，形成数字商品综合运营、物联网流量运营及解决方案、云终端产品研发及云算力运营三大业务增长曲线，云终端产品及算力运营板块发展潜力大，公司将通过多举措提升竞争力和市值 [24][31][59] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为蜂助手，接待时间是2025年5月16日，上市公司接待人员有董事长、总经理罗洪鹏等 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为投资者网上提问等 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **未来发展战略**：围绕“生活 + 科技”理念，以数字商品综合运营为基础，物联网流量运营及解决方案、云终端产品研发及云算力运营为方向，形成三大业务增长曲线，云终端产品及算力运营板块潜力大 [24][31][32] - **盈利增长点**：数字商品综合运营拓展新渠道、创新模式；物联网流量运营完善技术、研发产品；云终端技术研发面向2C和2B市场推出服务 [28] - **2024年盈利水平**：营业收入153,864.98万元，同比增加30.5%；归母净利润13,375.67万元；扣非归母净利润13,132.26万元 [33] - **云终端技术应用**：可应用于可穿戴智能设备，提供模组和SOC芯片方式节约成本 [37] - **算力网络运营**：以“技术验证 - 生态协同 - 模式创新”为原则，完成分布式算力资源调度 [39][44] - **数字商品综合运营增长来源**：渠道拓展建立“渠道入口、服务专区、联合产品”等方案，开拓新客户中标多个合作项目 [46] - **蜂助手大会员产品**：将数字商品权益融入家庭版蜂助手5G盒子，提供无线宽带 + 数字权益服务 [47] - **智慧城市领域产品**：有城市级智慧停车运营系统等解决方案，在广东、四川、湖北等地落地 [48] - **订单情况**：订单量预计较去年同期增加 [50] - **净利润增速与营收背离原因**：数字商品业务市场竞争增加，公司让利致毛利率下降，将优化业务结构提升议价能力 [51] - **研发费用投入**：2024年研发费用6178万元，近三年复合增长率27%，专利与著作涵盖多个关键技术领域 [52] - **合资公司合作**：与好太太、好莱客共同投资设立合资公司，研发家庭端“AI智能融合网关”产品，打造智能家居生态 [54] - **广东丰当科技**：增资强化物联网业务战略布局，效益产生时间受多种因素影响 [55] - **利润分配及转增预案**：2024年度拟10股派1元（含税），每10股转增3股，需股东大会审议 [56] - **募集资金使用调整**：涵盖超募资金新增投资等四方面，基于契合战略布局等考虑，保荐机构保障调整合法合规 [56][57] - **市值管理举措**：2025年将制定目标和制度，实施信息披露等工作，开展股份回购等方案实现股东价值最大化 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司建发股份在供应链运营和房地产业务表现良好，未来将通过专业化、国际化、数智化等战略提升盈利能力，同时注重股东回报和可持续发展，在助力产业客户出海方面也有成功案例，房地产业务聚焦高能级城市，土储结构不断优化 [24][26][40] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为建发股份，所属行业为贸易行业，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事长林茂、独立董事吴育辉、副总经理兼董事会秘书江桂芝、财务总监魏卓 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型有投资者网上提问等，机构相关人员参与调研 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 分红情况 - 2024年度公司现金分红每股派0.7元（含税），总额20.63亿元，股权登记日为2025年5月20日，除息及发放日为5月21日，以5月15日收盘价计股息率约6.8% [24] - 自1998年上市累计股权融资约62亿元，累计现金分红达190亿元，2024年度分红占归母净利润比例为70.03%，较去年增长11.32个百分点 [24] - 公司承诺2024 - 2025年每年现金分配利润不少于可供分配利润30%，且每股分红不低于0.7元，还尝试一年多次分红 [25] 供应链业务国际化布局进展 - 截至2024年末有超50个海外公司和办事处，海外业务规模超100亿美元，同比增约12% [26] - 与东南亚联盟、RCEP、亚太经合组织、“一带一路”沿线国家业务规模同比分别提升约30%、28%、17%、17% [26] 供应链运营业务表现 - 2024年主要大宗商品经营货量超2.2亿吨，同比增速近8%，钢材、农产品、纸浆纸张经营货量分别超7000万吨、3500万吨、1500万吨，同比分别增长超15%、8.5%、10% [27] - 2024年供应链运营业务归母净利润35.06亿元，2025年第一季度为8.48亿元，同比增长9.72% [27] 提升盈利能力措施 - 专业化：聚焦核心品类，培育有前景业务，调整组织架构，提升专业化水平 [30][50] - 国际化：加快海外布局，深耕重点区域，加强本土化运营 [30][50] - 数智化：融合AI及数智技术，实现全链路智能化升级 [30][51] - 深化物流和投资支持：整合物流资源，投资稀缺资源，提升产业链话语权 [31][51] ESG表现及作用 - 完善可持续发展体系，制定9份相关制度，2024年升级报告并发布白皮书，国际国内ESG评分和评级提升 [33] - 在标普评分中从28提升至45分，位列全球前12%，是国内供应链行业得分最高企业 [33] - 有助于融入业务创新与全球化战略，提升国际竞争力 [33] 助力产业客户出海服务 - 搭建“LITF”供应链服务体系，提供物流、信息、金融、商务定制化服务 [34] - 物流：布局全球物流节点，设超4400个仓储网点，含境外7个自营海外仓、316个合作仓 [35] - 信息：收集分析全球市场信息，为海外工厂提供决策支持 [35] - 金融：运用金融工具，提供价格风险管理等服务，助客户解决资金问题 [35] - 商务：与170多国建立业务往来，助海外工厂拓展市场，提供商务咨询和交易结算服务 [36] 助力产业客户出海案例 - 为马联钢定制解决方案，助其打开海外销路，成东南亚有竞争力钢铁厂，全球客户超300家 [38] - 为青山实业提供一站式供应链方案，助其构建全球循环供应链及印尼产业链 [39] - 为浙江新胜大、山东太阳纸业等浆纸企业定制服务，助其打开海外市场，提升盈利能力 [39] 房地产业务优势保持措施 - 创新：坚持新中式产品，推进产品迭代升级和新产品开发，标准化复制提升口碑 [41] - 服务：贯彻“以客户为中心”理念，打造高品质服务，提升客户满意度 [41] - 管理：聚焦高能级城市地块，去化滞销库存，提升资产健康度 [41] - 协同：强化产业链各业务板块协同，实现价值最大化 [42] - 数智驱动：加快数字化平台建设，应用AI提升管理效率和效益 [42] 土储情况 - 2024年获取26宗优质土地，全口径拿地金额635亿元，一二线城市占比近97%，新增地块全口径货值1157.31亿元 [43] - 截至2024年末，一二线城市全口径土地储备（未售口径）货值占比约80%，较上年末提高约6个百分点 [43] 土地市场展望及投资策略 - 市场总量有望筑底，市场分化加剧，品质提升和改善型需求释放 [45] - 公司保持谨慎积极态度，保障资金安全，寻求合理土地储备 [45] 好房子定义及公司实践 - 好房子标准为绿色环保、低碳节能、智能化、安全 [46] - 公司落地四代住宅、静音住宅、科技住宅等项目 [46] 其他问题回复 - 公司将积极探索市值管理工具，若有回购或大股东增持计划将及时公告 [52] - 阳谷祥光铜业2024年阴极铜产量32.07万吨，2025年计划产40万吨，建发盛海项目预计2026年5月投产 [53] - 公司目前无联发集团和建发房产合并计划 [55] - 2024年度股东大会授权2025年若满足条件拟中期分红，金额不低于净利润30%且不超净利润，公司将继续尝试一年多次分红 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为探路者，所属行业是纺织服装 [16] - 接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员有董事、总裁何华杰，独立董事柳迪，财务总监薛梁峰，董事会秘书张志飞 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员接待的是线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2025年4月29日发布举行2024年度网上业绩说明会的公告，5月16日通过网络形式举行业绩说明会 [23] - 公司自1999年创立后专注户外用品研发与创新，为多个国家级重大项目提供服装装备支持，未来将在智能装备产品方面突破 [23] - G2Touch近年来在产品端突破单一化局限，向头部客户导入新一代显示触控产品，完成车载领域新品验证，开发大尺寸、高性能触控芯片，推进项目导入与技术适配；技术研发推出主动笔触控方案；目前客户主要为京东方、三星等 [23][24] - 公司与其他方联合研发的下肢外骨骼产品能实现人机交互智能识别，应用于户外运动和特殊人群场景，目前处于系统化研发阶段 [24] - 公司有利用线下门店销售外骨骼产品的计划，目前聚焦研发和迭代，同步与景区接触 [24] - 公司MiniLED显示驱动IC产品采用有源驱动方式，拥有专利和独特技术，是全球能提供该产品的几家公司之一，也是国内同时拥有直显 + 背光产品的公司；目前重点挖掘发挥AM优势的应用场景 [24][25] - 公司会尽快了解并解决江苏鼎茂半导体公司官网无法打开的问题 [26] - 公司在脑机接口方面做前沿性跟踪，目前未和外骨骼产品结合 [26] - 公司外骨骼产品正处于系统化研发阶段，预计今年年底上市 [27] - 公司在AI人工智能领域已展开布局，引入AI提升管理和运营效率，聚焦AI辅助户外产品设计和视频生成等方向，后续探索AI驱动业务增长新模式 [28] - 公司确立“户外 + 芯片”双主业战略，计划通过内生 + 外延并购整合芯片业务和资源，提高芯片业务营收和利润占比 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为大连友谊，2024年保税商品零售业务收入占全年营业收入比重为28.11%，2024年度实现营业收入37,224.69万元，同比增加127.90%，归属于上市公司股东的净利润亏损7,763.99万元，亏损同比增加108.89%。公司将从零售业和房地产业两方面提升收入和盈利能力，零售业包括维持线下百货业态稳定经营和转型线上新零售业务，房地产业聚焦大连金石谷项目转型发展 [24][26]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大连友谊，所属行业为商业百货，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事长李剑、董事、总经理、董秘、财务总监姜广威、独立董事陈玲莉 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 2024年公司保税商品零售业务收入为10,462.46万元，占全年营业收入比重为28.11% [24] - 零售业发展计划：线下百货业态坚持“好品质、在友谊”理念，优化商品结构，推进百货店购物中心化，多维度促销售，打通线上线下；线上新零售业务以盈驰新零售为主体，深化布局，完善商品合作体系，优化业务管理模式，合理优化仓储合作 [24][26][28] - 房地产业聚焦大连金石谷项目转型发展，加强与管理部门沟通，明确产业定位，谋求对外合作 [26][31] - 截至目前，公司实际控制人为陈志祥 [26] - 2024年度公司实现营业收入37,224.69万元，同比增加127.90%，归属于上市公司股东的净利润亏损7,763.99万元，亏损同比增加108.89% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2024年净利润因桩类产品单价下降而下滑，但2025年一季度业绩超预期，未来将从开拓新兴领域、拓展海工和海外市场、成本控制等方面深挖盈利增长点，预制混凝土桩行业前景广阔 [23][27][32] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为三和管桩，所属行业是水泥建材，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事、总经理李维等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与三和管桩2024年度暨2025年第一季度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2024年公司归母和扣非净利润下滑，原因是桩类产品单价降幅大、市场竞争激烈 [23] - 2024年公司营业收入61.96亿元，同比降7.93%，公司将深化与战略客户合作、推进在建筹建项目、拓展海外市场等提升份额扭转趋势 [23] - 2025年一季度公司营收13.92亿元，同比增10.07%，净利润3460万元，同比增418.95% [25] - 公司应收账款增速高于营收增速，通过对客户分类管理、台账管理、绩效考核等降低坏账风险，目前账龄结构安全合理 [26] - 2024年桩类产品产销增加但净利润下滑非成本控制问题，公司通过加强存货管理、监控价格波动等优化成本结构 [27] - 2025年一季度业绩超预期得益于把握市场需求丰富产品种类和毛利率提升 [27] - 公司未来盈利增长点包括开拓新兴领域、拓展海工和海外市场、落实成本领先战略、加强技术研发投入 [27][28][29][30] - 2024年研发投入5044.69万元，集中在现有产品改进、新产品开发等五个方向 [30] - 2025年1 - 3月混凝土预制桩累计产量同比增6.1%，公司一季度营收和净利润同比大幅增长 [31] - 2024年公司在西北地区业务营收2340.06万元，同比增990.67% [32] - 公司坚持聚焦核心业务，提升经营效率和盈利能力，巩固传统领域市场地位 [32] - 预制混凝土桩行业因应用场景拓展前景广阔 [33] - 公司未来成本控制将构建全链条降本体系，推进信息化数字化建设 [34] - 公司未来在环保方面将推广新工艺、利用可再生能源、设置光伏组件等节能减排 [34] - 公司通过优化债务结构等平衡债务融资与业务发展关系，控制财务风险 [35] - 公司终止浙江湖州项目是合理调整，不影响现有业务，未来产能布局可通过其他方式实现 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为鲁阳节能，所属行业为装修建材 [16] - 接待时间是2025 - 05 - 15，接待人员有财务负责人姚永华和副总经理、董事会秘书崔子娆 [16] 详细调研机构 - 接待对象是线上参与2025年山东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 自动化生产全面推进陶纤生产线装备升级和自动化改造，重点在码垛、包装工序减员增效 [23] - 速邦浇注料和hot微晶产品依托技术突破实现初期市场渗透，正持续推广并拓展应用场景 [23] - MX产品耐温、环保性能优异，性价比高，解决工业窑炉使用耐火纤维制品痛点，是理想炉衬材料 [25] - 公司认为中国是最重要市场，产品国内销售无限制 [25] - 需关注公司后续公告了解去年EBITDA数据 [26] - Rapidstar产品是高效扩散炉加热系统，处于市场推广试用阶段 [26] - 公司将增加经营动态资讯发布频率 [26] - 涉及客户信息保密，不便透露是否给特斯拉提供汽车衬底 [27]

调研基本情况 - 调研对象为锐捷网络，所属行业是通信设备，接待时间为2025年5月14日，上市公司接待人员有董事长阮加勇、副总经理兼财务负责人刘弘瑜、董事会秘书姚斌、独立董事牛玉贞 [16] 详细调研机构 - 接待对象为通过全景网线上参与2025年福建辖区上市公司投资者网上集体接待日活动暨公司2024年度和2025年第一季度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [17] 主要内容资料 - 公司作为ICT基础设施头部企业，发挥网络通信领域创新优势，推动人工智能技术应用落地；业务布局上，推出AI - Fabric、AI - FlexiForce智算中心网络解决方案等，为多家大型互联网客户提供智算中心网络建设服务，Boole智算平台助力企业转型，AIGC量化分析平台可帮助用户分析和优化大模型训练过程 [22] - 公司结合元网络研发项目阶段性成果，按会计准则做研发资本化会计核算，未来研发资源投入与营业收入规模匹配；2024年以来，互联网头部客户对公司数据中心交换产品需求增长，芯片采购额及付款额增加，公司对部分主芯片战略性储备影响了报告期内经营性现金流 [23][24] - 公司严格按《劳动法》《劳动合同法》规范劳动用工管理，员工数量变动受业务规划资源配置和劳动者自主选择影响，2025年度人工费用相关数据将在后续定期报告披露 [24] - 关于经营业绩指标，需关注公司后续定期报告；如有资本方面计划，公司将按法定要求履行信息披露义务 [25] - 公司是ICT基础设施及行业解决方案提供商，网络安全产品是主营业务之一，产品与解决方案广泛应用于多行业信息化建设 [25] - 二级市场股票交易是投资者自主行为，公司尊重市场选择，维护信息披露公平性，无应披露未披露重大信息，重视股东利益，为股东创造中长期价值 [26] - 2024年公司为应对市场变化，对部分业务线优化组合，人员调整致总人数下降；所处行业因市场AI应用深入和各行业数智化转型将迎来良好发展机遇，2025年度人工费用相关数据后续披露 [26] - 2025年第一季度，在AI算力网络加速建设推动下，公司互联网客户数据中心交换机收入大幅增长，管理改进和效率提升工作取得成效，推动一季度业绩大幅增长 [26] - 公司2024年完成800GLPO光模块技术验证及样机开发，计划2025年推出商用产品，具体量产商用时间根据研发测试进度及市场需求确定，产品主要面向tier1、tier2互联网厂商 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕兰州黄河进行调研，涵盖公司财务、业务、产品、渠道等方面情况，指出啤酒行业处于“存量竞争”与结构性调整交织阶段，公司需采取措施改善经营避免退市并适应行业发展 [24][26][28] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为兰州黄河，所属行业是酿酒行业，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事、总裁郭丽丽等 [16] 详细调研机构 - *ST兰黄2024年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 [19] 主要内容资料 - 财务表现：2024年度公司营业总收入21,053.00万元，同比下降12.73%；营业利润 -11,107.58万元，同比下降101.53%；净利润 -14,856.16万元，同比下降167.45%；归属母公司的净利润 -9,986.99万元，同比下降113.76% [24] - 黄河酒馆：首家“黄河酒馆”于今年5月8日在湖南长沙天心区开业，反响不错，公司将审慎评估后推动全国重点区域布局 [25] - 避免退市措施：促增长，加大促销、加强渠道建设、深化电商合作；降成本，提高产能利用率；建品牌，推动品牌中高端化等；求创新，开拓新产品等 [26] - 产品情况：打造“黄河”与“青海湖”双品牌战略，产品矩阵包括中高档、中档、主流和饮料类产品 [26] - 线上销售渠道：第三方电子商务平台，在抖音等综合电商平台开设官方直营店或授权经销商开店；私域平台，利用社交媒体平台展示产品，开发“黄河啤酒官方商城”小程序 [27] - 行业发展建议：产品创新方面，研发特色啤酒，拓展消费模式与场景融合，发展中高端产品线；渠道拓展方面，深耕现有渠道，开拓新零售渠道，发展电商渠道 [28]