财务表现 - 2025年上半年营业总收入48.93亿元，净利润13.14亿元，归母净利润8.48亿元 [1] - 中英人寿原保险保费收入142.68亿元，同比增长31% [3] - 中英人寿新单年缴化保费收入30.12亿元，内含价值达244.89亿元 [3] - 中英人寿财务投资收益率2.27%，综合投资收益率4.32% [4] 战略定位 - 打造服务主业为特色的综合金融平台，推进"十四五"规划 [1] - 中英人寿目标成为中国最佳合资寿险公司 [1] - 中粮期货定位产业特色衍生品金融服务龙头 [1] - 中粮信托目标进入行业前十的资管与财富管理平台 [1] 产融协同模式 - 建立分层级产融结合工作机制，服务国家粮食安全与集团主业 [2] - 大宗商品风险管理采用期货套保、基差贸易等工具平抑价格波动 [2] - 保险保障通过集团统保降低保费成本，中粮E+平台实现智能理赔 [2] - 供应链金融规模快速增长，战新基金募资取得进展 [2] - 创新"银期保"、慈善信托模式赋能三农服务 [2] 中英人寿经营策略 - 践行"增长文化、算账经营"理念，聚焦价值增长 [3] - 围绕健康、养老、财富、传承四大需求提供综合解决方案 [3] - 构建个险、经代、银保三大渠道立体化营销布局 [3] - 个险渠道提升代理人生产力，经代渠道强化专业服务合作 [3] - 银保渠道坚持"以客户为中心"的全生命周期产品理念 [3] - 投资端坚持自主投资，打造"品质投资，岁月相守"品牌 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入48.93亿元同比下降0.78% 归母净利润8.48亿元同比下降53.89% [1] - 第二季度营业总收入25.43亿元同比上升7.91% 第二季度归母净利润4.56亿元同比下降49.26% [1] - 毛利率33.0%同比增491.85% 净利率747.12%同比增5.29% 每股收益0.37元同比减53.89% [1] 资产负债结构 - 货币资金123.15亿元同比增长4.89% 应收账款5.95亿元同比增长12.73% [1] - 有息负债24.82亿元同比下降31.40% 每股净资产9.48元同比增长2.63% [1] - 每股经营性现金流4.29元同比增长53.38% 现金资产健康 [1][3] 变动原因说明 - 总收入变动因保险业务与现货贸易规模变化 管理费用增9.78%因业务规模增长 [3] - 所得税费用降27.3%因递延所得税费用同比下降 经营现金流增53.38%因保险保费收入增长 [3] - 投资现金流降29.67%因现金头寸管理 筹资现金流降71.18%因上年发债基数较高 [3] 业务定位与发展规划 - 公司为控股型平台 涉足寿险、期货、信托、银行等细分领域 [4] - 2024年总营收252.5亿元同比增13.32% 归母净利润12.1亿元同比增18.55% [5] - 2025年一季度营收23.5亿元 净利润3.92亿元 各业务线定位行业领先地位 [5]

信用卡市场进入存量时代 - 全国信用卡在用卡量降至7.21亿张，较2022年峰值减少8000万张，连续九个季度下滑 [1][2] - 信用卡活卡量为6.4亿张，仍有约8000万张睡眠卡待清理，反映市场已进入存量时代 [2] - 行业收缩原因包括前期粗放扩张导致睡眠卡堆积、产品同质化严重、互联网信贷产品及移动支付蚕食传统使用场景 [2] 资产质量与机构调整 - 部分银行信用卡不良率上涨，如常熟银行信用卡不良率升至4.14%，上浮2.74个基点 [3] - 银行业加速处置信用卡不良资产包，频繁出现数亿元规模转让项目 [3] - 交通银行累计关闭29家信用卡分中心，仅剩25家在运营，反映传统获客模式失效，转向集约化管理 [1][3] 高端化战略转型 - 银行将资源向高净值客户倾斜，推出差异化产品如中信银行"少年行"卡、广发银行"臻稀钻石卡"（年费12000元，资产达600万元可免年费） [4] - 信用卡与财富管理联动，提供专属权益（如商旅服务、私人活动邀约），盈利点从利息收入转向交易手续费 [4][6] - 银行通过冠名演唱会等方式增强信用卡社交属性，竞争重点转向场景渗透和生态构建 [4] 从支付工具到综合金融平台 - 信用卡属性从透支工具转向资金周转金融工具，与财富管理业务深度绑定 [6] - 零售融合发展思路普及，整合储蓄、理财、贷款等业务以提升高端客群服务效率 [6] - 转型需重构业务流程和服务体系，定制化解决方案成为竞争关键 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中粮资本进行调研，介绍其基本情况、各业务条线发展目标及中粮信托、中粮期货业务发展情况，展现公司在多元金融领域的发展态势和转型成果 [22] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中粮资本，所属行业为多元金融，接待时间是2025年5月30日，上市公司接待人员有投资者关系总监赵雨新和证券事务专员谢天斯 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型为证券公司，接待对象是中信证券 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 中粮资本是控股型公司，子公司涉及寿险、期货、信托、银行等领域，为中粮集团及更多客户提供金融解决方案 2024年营业总收入252.5亿元，同比增13.32%，归母净利润12.1亿元，同比增18.55% 2025年一季度营业总收入23.5亿元，归母净利润3.92亿元，现金资产健康 各业务条线有蓝图目标，中英人寿要成中国最佳合资寿险公司，中粮期货力争成国内领先产业特色衍生品金融服务公司，中粮信托力争成一流资管和财富管理平台，综合排名进行业前十 [22] - 中粮信托在监管政策引导下回归本源，推进转型，聚焦“3 + 1 + 3”业务赛道 标品资管产品体系丰富，加强财富管理体系建设，完善复合化销售体系，加强资产配置建设，推动数字化转型 [23][24] - 中粮期货锚定战略目标，围绕三大原则，夯实一体两翼业务 境内经纪业务立足产融结合，聚焦交割业务，深耕产业服务 国际业务发挥功能作用，打造境外期货交易服务平台 风险管理业务受市场影响，探索研投新路 资产管理业务聚焦期货和衍生品，完善CTA策略投研团队，发行多只CTA产品，业绩稳健 [25][28][29]

中粮资本整体业绩 - 2024 年营业总收入 252.5 亿元，同比增加 13.32%，归母净利润 12.1 亿元，同比增加 18.55% [1] - 2025 年一季度营业总收入 23.5 亿元，归母净利润 3.92 亿元 [1] 各业务条线目标 - 中英人寿致力于成为中国最佳合资寿险公司 [1] - 中粮期货力争成为国内领先的产业特色衍生品金融服务公司，位列期货行业龙头 [1] - 中粮信托力争成为具有产业特色、行业美誉的一流资产管理和财富管理平台，综合排名进入行业前十 [1] 中英人寿情况 - 2024 年净利润 8.03 亿元，原保险保费收入 210.31 亿元，同比增长 30%，新单保费收入 87.07 亿元，续期保费收入 123.24 亿元 [2] - 风控能力和监管评价持续名列前茅，风险综合评级（IRR）自偿二代实施以来连续 34 个季度取得“A 类”且 8 次荣获 AAA 评级，偿付能力风险管理能力评估（SARMRA）监管评分为 83.08 分 [2] - 个险渠道保费收入约 61.0 亿元，同比增 15%；经代渠道保费收入约 78.9 亿元，同比增 21%；银保渠道保费收入约 51.2 亿元，同比增 144% [3] 中粮信托情况 - 2024 年业务规模突破 6000 亿元，同比增加 107%，信托收入 12.34 亿元，同比增长 5.5%，净利润 7.03 亿元，同比增长 16% [5] - 标品资管产品存续规模突破千亿元，证券服务类信托规模近 4000 亿元，普惠金融存续规模超 300 亿元 [5] 中粮期货情况 - 2024 年净利润 2.65 亿元，同比提升 11%，ROE 达到 7.2% [6] - 连续第 11 年获得证监会期货公司 AA 评级，荣获多项行业荣誉 [6]