报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期受美元指数反弹和美国经济数据压制，但地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，建议观望；主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [7][8][12] - 白银期货整体趋势稳健上扬且处于尾声，未来一周核心驱动在美联储议息会议，预期降息25基点或PCE数据显通胀降温将提振银价，建议观望；预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [32][33][35] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周短期避险情绪推动价格上涨、美元指数反弹和COMEX黄金期货下跌对价格形成压制，市场对美联储降息预期增强为黄金价格提供支撑，成交量和持仓量变化反映多空博弈 [7] - 短期黄金价格受美元指数反弹和美国经济数据强劲压制，地缘政治风险和避险需求提供支撑，中期维持震荡格局，需关注美联储政策动向和美元走势 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 782区间进行网格交易 [11] - 本周黄金主力合约2510预期震荡运行，建议760 - 785区间进行网格交易 [12] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [19][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在稳健上扬，当前处于趋势尾声 [32] - 白银主力合约2510上周震荡偏强，因美联储鸽派表态强化7月降息预期（25基点），特朗普干预加剧宽松情绪，美元走强部分压制但被主导，仓单微降显示交割压力小 [32] - 未来一周核心驱动在美联储议息会议（预期降息25基点，若超预期或PCE数据显通胀降温将提振银价），地缘风险和美元回落可能支撑避险需求，白银对利率敏感度高于黄金 [32] - 中线策略建议观望 [33] 品种交易策略 - 上周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900，上方压力区间9200 - 9300 [35] - 本周预期白银合约2510偏强运行，下方支撑区间8800 - 8900 [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量（吨）、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [42][44][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕期货中线预计延续宽幅震荡态势，本周M2509短期内震荡偏强 [7][11] - 豆油期货中线处于宽幅震荡整理阶段，本周Y2509短期内或维持偏强运行 [31][34] 根据相关目录分别进行总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆粕主力处于宽幅震荡阶段 [7] - 趋势判断逻辑：第28周油厂大豆实际压榨量229.54万吨，开机率64.52%，豆粕库存88.62万吨，较上周增加6.38万吨，增幅7.76%；国内大豆大量到港及高温天气使油厂维持高开机率，下游饲料企业逢低适量采购致豆粕库存持续累积；美豆出口政策利好和巴西大豆高贴水推升进口成本；中美贸易关系走向不确定 [7] - 中线策略建议：关注2920 - 2950区间支撑 [7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体趋势横盘，资金强烈偏空，M2509预计延续震荡运行，运行区间2880 - 3080 [10] - 本周策略建议：豆粕期价整体趋势处于上升通道，资金强烈偏多，M2509短期内震荡偏强，运行区间2920 - 3150 [11] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [20][22][25] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断：豆油主力处于宽幅震荡阶段 [31] - 趋势判断逻辑：第28周125家油厂豆油实际产量为43.61万吨，较上周减少0.7万吨，全国重点地区豆油商业库存104.94万吨，环比上周增加2.97万吨；大豆到港量维持高位，压榨量居高不下，终端消费淡季，豆油市场供强需弱；棕榈油等竞品油脂表现相对强势，生物柴油政策带来消费增量预期及巴西大豆贴水走强在成本端形成支撑 [31] - 中线策略建议：观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体趋势横盘，资金较为偏空，Y2509短期内或维持宽幅震荡整理，运行区间7800 - 8100 [34] - 本周策略建议：豆油期价整体趋势处于上升通道，资金较为偏多，Y2509短期内或维持偏强运行，运行区间7950 - 8300 [34] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][44][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅期货处于震荡筑底过程，可考虑回调逢低少量做多；碳酸锂期货处于企稳回升过程，也可考虑回调逢低少量做多 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于震荡筑底过程，上周现货价格小幅上涨，7月18日新疆421价格8900元/吨，云南421价格9900元/吨，四川421价格9450元/吨，日线处在上升通道，主力偏空情绪较强，2509期货价格支撑位在7800 - 8200区间，建议逢低少量做多 [6][7] 品种交易策略 - 上周策略回顾：工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [10] - 本周策略建议：工业硅价格筑底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [11] 相关数据情况 - 截止2024年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存300,045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平 [13] - 截止2024年4月19日，LME铜库存122,125吨，注销仓单占比25.73%，较近五年维持在较低水平 [17] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于企稳回升过程，上周现货价格上行，7月18日电池级碳酸锂均价65400元/吨，工业级碳酸锂均价64200元/吨，日线处于强势上涨阶段，主力偏多情绪较强，2509期货价格支撑位在63000 - 65000区间，建议逢低少量做多 [32][33] 品种交易策略 - 上周策略回顾：碳酸锂价格寻底震荡运行，可考虑回调逢低少量做多 [36] - 本周策略建议：碳酸锂价格企稳回升，可考虑回调逢低少量做多 [37] 相关数据情况 - 截止2024年4月19日，上海期货交易所电解铝库存228,537吨，较上一周减少3,228吨，较近五年维持在较低水平 [40] - 截止2024年4月19日，LME铝库存504,000吨，注销仓单占比66.03%，较近五年维持在较低水平 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，行业面临高库存、弱需求挑战，预计未来稳中震荡运行，建议观望 [6][10] - 玻璃期货处于震荡趋势，行业短期面临供需失衡与需求疲软压力，建议空仓观望 [30] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周纯碱期货市场震荡，现货市场供需格局偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积，供过于求；需求端光伏玻璃日熔量下降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，预计未来稳中震荡，建议观望 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：市场弱势震荡，价格分化下跌，供应波动小，需求弱，期货先抑后扬但供需矛盾未改，上行受限，短期或低位震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [9] - 本周策略建议：上周期货震荡，现货供需偏弱，开工率84.10%，供应预计增加，库存累积，需求端光伏玻璃日熔量降拖累需求，轻碱需求略改善但交投以刚需为主，行业面临高库存、弱需求，预计稳中震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [10] 相关数据情况 - 涉及开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部；品种诊断显示主力略微偏空，资金基本维持稳定，变盘风险高 [11][14][22] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周现货市场稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应维持高位，开工率75.68%，产量110.7万吨，需求未明显起色，下游采购谨慎，区域差异显著，期货市场震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，建议空仓观望 [30] 品种交易策略 - 上周策略回顾：5mm浮法玻璃市场稳中窄震，价格波动小，供应平稳，需求分化，市场观望，企业稳价，终端需求无改善，预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [33] - 本周策略建议：上周现货稳中偏强，区域分化，库存压力缓解，供应高位，需求起色不明显，采购谨慎，区域差异大，期货震荡加剧，先涨后跌，受政策预期、房地产疲软及供应压力影响，或维持弱势震荡，预计玻璃2509预期运行区间1000 - 1200，可考虑空仓观望 [34] 相关数据情况 - 涉及产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据，数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部；品种诊断显示主力强烈偏空，资金基本维持稳定，变盘风险高 [36][47][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，8月整体预计震荡偏强运行，因国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观，建议低位多单中线持有 [5] - 预计铝价维持震荡偏强，波动区间为20500 - 21000元/吨，未来一周沪铝2509合约看20500 - 21100区间震荡，临近区间低位可适当布局多单，现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场：8月开始中国自几内亚进口的铝土矿预计减少，下半年国内铝土矿进口量或低于上半年，月度平衡有转向缺口风险，但部分企业提前备库，短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位、国内持续去库，四季度价格或偏强运行 [10] - 氧化铝市场：截止7月18日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9220万吨，开工率约83.61%，较上周回升，Q3有新投产能项目，运行产能有刷新上半年峰值空间，但下半年几内亚矿石扰动因素多 [10] - 产量：阿拉丁口径近日国内电解铝运行产能约4420万吨，Q3新增产能为全年最少阶段 [10] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1200元/吨，较上周亏损减少，2025年2月来国内铝出口保持增长，4月来虽受关税扰动增速下降但整体有韧性 [10] - 需求：铝型材开工率较上周升1个百分点至50.5%，因部分企业新增汽车型材订单，建材型材开工乏力；铝板带龙头企业开工率持稳63.2%，8月淡旺季转换，铝价稳定时下游备货或带动需求回暖；铝箔龙头企业开工率持稳69.6%，7 - 8月为传统消费淡季，终端需求难回暖，开工率预计下滑；铝线缆龙头企业开工率较上周增0.4个百分点至62%，有触底回暖迹象，下半年电网建设及积压订单或带动8月后开工及消费；原生铝合金开工率持稳54.0%，维持“铝水调配主导、铝价抑制需求”格局，下半年出口或深度调整，回暖需政策明朗及成本压力缓解；再生铝龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至53.4%，受原料短缺及需求缩减制约，短期开工率承压下行 [11] - 库存：铝锭社库49万吨，较上上周增约5%，较上年同期降约39%，下游采购备货情绪回暖，铝线缆需求有支撑，累库持续性待观察，库存维持低位；铝棒15.32万吨，较上周减约2%，较去年同期高约10%，厂家减产减轻到货压力，但刚需补库为短期带动，长期仍维持累库；LME电解铝库存7月持续小增，处于1990年以来低位 [11] - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约550元/吨，与上周持平 [12] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3200元/吨，上周盈利3300元/吨，利润处于较高水平 [12] - 市场预期：政策预期发酵，社库近年低位，海外关税谈判推迟使出口订单短期回暖，但淡季需求边际走弱，铝加工企业开工率承压，美联储议息预期扰动，美元指数反弹压制金属价格 [12] - 个人看法：国内三季度电解铝新增产能为全年最低阶段，8月是下游淡旺季转换窗口期，中美关税战阶段缓和使出口保持韧性，国内反内卷及稳增长政策落地，8月供需偏乐观 [12] - 重点关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库、铝锭进口窗口是否打开 [12] 重要产业环节价格变化 - 本周部分铝土矿价格持平，氧化铝河南一级价格微涨，动力煤价格上涨，预焙阳极、冰晶石价格持平，国内氧化铝现金成本均值、电解铝生产成本微涨，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00、铝合金锭ADC12、铝棒6063、废铝价格有不同程度变化，进口铝土矿散货成交清淡，几内亚采矿许可消息扰动市场，煤价因高温需求释放、供给收紧预期上涨，氧化铝期货周五晚受相关言论及消息推动大涨 [13] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿进口港口库存、钢联中国氧化铝库存、7城电解铝社会库存、上期所铝库存、LME铝库存增加，铝棒库存减少，上期所铝剩余可用库容减少，LME铝注销仓单减少，几内亚雨季影响预计8月在到港量数据体现，氧化铝现货交货入库预期增强但流通不宽裕，海外LME铝累库或因需求疲软及新规使隐性库存转显性 [14][18] 供需情况 - 本周国内铝加工行业开工率较上周升0.2个百分点至58.8%，铝型材、铝线缆开工率回升带动行业改善，原生合金维持博弈格局，铝板带下游提货积极性回升，铝线缆企业释放刚需采购但订单匹配不足，部分企业新能源汽车型材订单新增，建材板块疲弱，铝箔处于传统消费淡季，再生铝合金低迷，预计下周下游铝加工周度开工率继续承压 [22][23] 期现结构 - 当前沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，上周初沪铝调整以近端为主体现淡季对高价谨慎态度，临近周末工信部态度或拉开供给侧2.0序幕，整体偏强对待 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1330元/吨，较上周扩大，目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [33][34] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸最近10周小幅回升，5月来空头阵营减仓，6月上旬来多头阵营增仓，市场近期或偏强震荡；上期所电解铝品种主力净多持稳，7月上旬来多空阵营均小幅减仓，金融投机资金净多头寸继续小幅减仓，中下游企业资金净空头寸稳中略增，下周或高位震荡 [35][38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯碱期货处于弱势震荡阶段，供需宽松价格上行受限，预计维持低位震荡，建议观望；玻璃期货震荡偏弱运行，短期弱现实未改，建议空仓观望 [6][31] 各部分总结 纯碱期货 中线行情分析 - 上周国内纯碱市场弱势震荡，价格差异化下跌，轻质纯碱主流价940 - 1440元/吨，重质960 - 1490元/吨；供应端检修与复产并存，供应小幅波动，需求疲软，企业低价补库，小单成交为主，厂家出货压力大，市场缺利好支撑；期货先抑后扬，受检修及成本支撑短暂反弹，但供需矛盾突出，缺乏实质利好，反弹有限；当前供需宽松，价格上行受限，预计或维持低位震荡，需关注产能、库存及需求变化 [6] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周周初纯碱因政策利好和情绪推动大涨，次日情绪降温导致回落，行业基本面仍弱，高开工、高库存、高产能叠加下游玻璃减产预期压制需求，供应整体宽松，价格持续受玻璃拖累承压，预计短期维持震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [11] - 本周策略建议：上周纯碱市场弱势震荡，价格分化下跌，多地跌、部分稳，供应有检修有复产，波动小，需求弱，低价小单成交，出货压力大，期货先抑后扬，因检修及成本短暂反弹，但供需矛盾未改，上行受限，短期或低位震荡，预期纯碱2509运行区间1150 - 1300，可考虑观望 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据，以及品种诊断相关指标，多空流向 -76.3，主力较为偏空，资金能量84.1，主力资金快速涌入，多空分歧92.1，变盘风险高 [13][17][19][23] 玻璃期货 中线行情分析 - 上周5mm浮法玻璃市场稳中窄震，价格波动有限，沙河报价先抑后扬，5mm大板微跌至1148元/吨，西北累计跌20元至1190元/吨，华南、华东部分试探提涨，主流价未变，华东库存降幅明显，其他地区价平，成交清淡；供应保持平稳，需求区域分化，市场观望，企业稳价意愿强，终端需求无显著改善，短期价或平稳，局部小幅波动；玻璃期货震荡偏弱，受高库存、淡需压制，成本及减产预期限跌幅，持仓先增后减显观望，现货小涨但成交弱，库存仍高，短期弱现实未改，预计震荡偏弱运行 [31] - 中线策略建议空仓观望 [31] 品种交易策略 - 上周策略回顾：上周浮法玻璃价格震荡，虽局部因投机需求、月初授信及期货带动（沙河）小涨，但整体成交偏稳，市场核心仍是去库存，高库存压力持续，企业灵活定价促去库，供需未明显改善，预计短期价格震荡为主，反弹空间有限，预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [34] - 本周策略建议：上周5mm浮法玻璃市场稳中窄震，价格波动小，供应平稳，需求分化，市场观望，企业稳价，终端需求无改善，预计玻璃2509预期运行区间950 - 1150，可考虑空仓观望 [35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据，以及品种诊断相关指标，多空流向 -7.5，主力倾向不明显，资金能量20.6，主力资金小幅流入，多空分歧94.9，变盘风险高 [36][40][42][44][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第三周 日线级别处于上行通道 主力多方阵营略占优势 钢材现货企业可考虑70%比例多方保值方案 [7] - 铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第二周 现货企业可考虑分步实施多方保值策略 [35] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第三周 周度产量216万吨 表观消费量221万吨 主要钢厂库存180万吨 社会库存556万吨 日线级别处于上行通道 主力多方阵营略占优势 钢材现货企业可考虑70%比例的多方保值方案 [7] 品种交易策略 - 上周螺纹钢期货主力合约进入红色量能阶梯区域第二周 [10] - 本周螺纹钢期货主力合约中线趋势运行于红色量能阶梯区域第三周 [11] - 钢材现货企业可考虑分步实施70%比例的多方保值策略 [12] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [16] - 品种诊断多空流向主力略微偏多 资金基本维持稳定 [26] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第二周 上周全球发运量2994万吨 中国45个主要港口到货量2483万吨 钢铁企业库存8979万吨 国内主要港口库存13765万吨 现货企业可考虑分步实施多方保值策略 [35] 品种交易策略 - 上周铁矿石期货主力合约进入中线红色量能阶段区域第一周 [38] - 本周现货企业可考虑分步实施多方保值策略 [38] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，白银期货整体趋势处于横盘尾声，二者中线策略均建议观望；黄金主力合约 2510 预期震荡运行，建议 760 - 782 区间网格交易；白银合约 2510 预期偏强运行，下方支撑 8400 - 8500，上方压力 8900 - 9000 [7][30] 各部分总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体上升通道尾声，近期美国关税政策引发担忧推升避险需求，虽美元指数上升有压制但黄金仍强势，黄金 ETF 资金流入趋势强，7 月降息预期减弱但 9 月增强，全球央行增持黄金强化长期牛市逻辑 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周黄金主力合约 2510 短线偏空，下方支撑 754 - 760，上方压力 784 - 790 [11] - 本周黄金主力合约 2510 预期震荡运行，建议 760 - 782 区间网格交易 [12] 相关数据情况 展示沪金行情走势、COMEX 黄金行情走势、SPDR 黄金 ETF 持有量、COMEX 黄金库存、美国国债收益率、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [17][19] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体横盘尾声，上周贸易担忧升温刺激避险需求回升推动价格上涨，金融属性和工业属性均有支撑，但工业属性可能在经济衰退时拖累价格，走势需关注贸易政策、美元指数和工业需求变化 [30] - 中线策略建议观望 [31] 品种交易策略 - 上周预期白银合约 2510 偏强运行，下方支撑区间 8800 - 8900 [33] - 本周预期白银合约 2510 偏强运行，下方支撑区间 8400 - 8500，上方压力 8900 - 9000 [33] 相关数据情况 展示沪银行情走势、COMEX 白银行情走势、SLV 白银 ETF 持仓量、COMEX 白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，7、8月整体震荡偏强运行，新单以高位震荡行情短线交易为宜；当前淡季及下游新增订单偏弱，现货溢价回落或对未来1 - 2周铝价构成压力，但下行空间有限；预计短期铝价震荡偏强运行，上方压力位参考2.1万 [5][13] - 未来一周沪铝2508区间看20200 - 20900，临近区间低位可适当布局多单；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][9] 根据相关目录分别总结 品种交易策略 - 上周策略回顾：未来一周沪铝2508合约波动区间看20300 - 20800，建议短线交易 [7] - 本周策略建议：未来一周沪铝2508区间看20200 - 20900，临近区间低位可适当布局多单 [8] - 现货企业套期保值建议：可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [9] 总体观点 市场情况 - 铝土矿市场：8月开始中国自几内亚进口铝土矿预计减少，下半年国内铝土矿进口量预计下降，月度平衡有转向缺口风险；短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位、国内持续去库，四季度价格或偏强 [11] - 氧化铝市场：截止7月11日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9190万吨，开工率约82%；Q3有新投产能项目，运行产能仍有刷新上半年历史峰值空间；下半年几内亚矿石预计70 - 80美元/吨，95%分位现金成本与完全成本分别为[2800,3000]及[3000,3200]元/吨 [11] - 产量：2025年6月中国原铝（电解铝）产量为360.9万吨，同比增长1.57%；1 - 6月累计产量为1809万吨，同比增长3.4%；截止6月底，国内电解铝产能运行率为96%，环比持平，高出去年同期0.32%；近期行业整体持稳运行 [11] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1350元/吨；2025年2月来国内铝出口保持增长，4月来虽受关税扰动增速下降，但整体有韧性 [11] 需求情况 - 铝型材：本周型材行业整体开工率持稳49.5%，汽车型材新订单一般，企业按需采购；光伏型材因效益不好减产；建筑型材依托现有订单生产，七月新订单不理想 [12] - 铝板带箔：本周铝板带龙头企业开工率较上周降0.6个百分点至63.2%，短期内料将继续下行；铝箔龙头企业开工率持稳69.6%，短期预计继续下滑 [12] - 铝线缆：本周铝线缆龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至61.6%，国网新订单匹配慢，7月开工率预计维持低位，关注8月电网订单情况 [12] - 合金：本周原生铝合金行业开工率较上周升0.2个百分点至54.0%，短期内预计延续“铝水调配主导、铝价抑制需求”博弈格局，开工率弱稳；再生铝龙头企业开工率持稳53.6%，短期预计弱势下行 [12] 库存情况 - 电解铝：铝锭最新社库46.5万吨，较上上周减约2%，较上年同期降约41%；铝棒15.68万吨，较上周增约4%，较去年同期高约8%，铝棒去库乏力、累库拐点成立；LME电解铝库存本周小增，处于1990年以来低位 [12] 利润情况 - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约550元/吨，上周约500元/吨 [13] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3300元/吨，上周盈利3000元/吨，利润处于较高水平 [13] 市场预期 - 近期美国关税政策调整，商品市场受扰动增强；基本面供应端运行稳健，铝水比窄幅降低，铝锭供应增加，现货流通量提升，社会库存低位；需求端平淡，贸易商接货不温不火，下游需求平淡，现货基差扩大，华中、华南交投氛围尚可，区域价差收缩；预计短期铝价震荡偏强运行，上方压力位参考2.1万 [13] 重点关注点 - LME及国内电解铝是否超预期累库；铝锭进口窗口是否打开 [13] 重要产业环节价格变化 - 本周几内亚三水矿石价格下降，7月几矿有坚挺空间但总体偏承压；氧化铝现货价格重心抬升，临近周末小幅滑落，国内氧化铝总体供应过剩但下跌空间有限，整体或延续2800 - 3300区间震荡；电解铝价格整体偏强运行，预计7月ADC12价格维持弱势窄幅震荡格局 [14] 重要产业环节库存变化 - 本周几内亚港口到货回落，铝土矿库存小幅下降；氧化铝库存小幅回升，短期运行产能大概率维持高位；国内主流消费地电解铝锭库存回落，铝棒库存增加且累库拐点成立，近期铝棒行业供应将增加；海外LME铝库存继续累库，可能因海外需求疲软及新规使隐性库存转显性 [16][17] 供需情况 - 2025年国内电解铝产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，7月淡季或季节性过剩，8月后预计收紧；国内氧化铝供需过剩，三季度产量同比增速预计大于需求增速 [18][20] - 本周铝加工行业开工率较上周降0.1个百分点至58.6%，下游开工率分化且普遍承压，短期内铝行业受传统淡季、高位铝价和高温天气等利空影响，开工率将维持下行态势 [25] 期现结构 - 当前沪铝价格整体结构仍为偏强格局，但强度较6月有所减弱，7月中下旬铝价可能以高位震荡为主 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1260元/吨，与上周持平；目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [37][38] 市场资金情况 - LME铝品种：最近9周净多头寸小幅回升，5月来空头阵营整体减仓，多头阵营6月上旬来小幅增仓，近期市场或以偏强震荡为主 [40] - 上期所电解铝品种：本周主力净多继续小幅增持，多头阵营持稳，空头阵营小幅减仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅减仓，以中下游企业为主背景资金净空头寸持稳，下周或高位震荡为主 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕主力处于横盘震荡整理阶段，建议观望；豆油主力处于宽幅震荡阶段，也建议观望 [6][29] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆粕主力处于横盘震荡整理阶段；第27周油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，豆粕库存82.24万吨，较上周增加13.08万吨，增幅18.91%；当前国内油厂高开机率、大豆压榨量高位运行，但下游需求乏力致豆粕库存累积，美豆产区天气良好强化供应宽松预期，不过巴西升贴水走强、美豆触及1000美分提供支撑，美国贸易关税政策不确定性引发四季度大豆供应担忧；综合来看豆粕期货延续震荡运行 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆粕期价整体横盘，资金略微偏多，M2509或延续震荡，预计运行区间2880 - 3080 - 本周策略建议：豆粕期价整体横盘，资金强烈偏空，M2509预计延续震荡，预计运行区间2880 - 3080 [9][10] 相关数据情况 - 报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部，涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [18][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆油主力处于宽幅震荡阶段；第27周125家油厂豆油实际产量44.31万吨，较上周减少2.96万吨，全国重点地区豆油商业库存101.97万吨，环比增加6.45万吨；大豆到港集中、油厂压榨量高位，豆油终端消费处季节性淡季，下游采购需求疲软、市场成交清淡致库存累积，但下方受美国生物柴油政策预期、棕榈油行情提振及巴西大豆贴水走强带来的成本端支撑；综合来看豆油期价处于宽幅震荡整理阶段 [29] 品种交易策略 - 上周策略回顾：豆油期价整体横盘，资金略微偏空，Y2509短期内或延续宽幅震荡，预计运行区间7800 - 8100 - 本周策略建议：豆油期价整体横盘，资金较为偏空，Y2509短期内或维持宽幅震荡，预计运行区间7800 - 8100 [32] 相关数据情况 - 报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部，涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存等数据 [41][42][46]