报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于2882至3330的横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业整理阶段观望 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于732至872的区间整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [31][35] 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约运行于2882至3330横盘整理区间，周度产量212万吨，表观消费量233万吨，主要钢厂库存156万吨，社会库存590万吨，整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周主力合约进入横盘整理区间，可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业整理阶段建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [15][20][21] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约处于732至872的区间整理阶段，上周全球发运量3473万吨，中国45个主要港口到货量2217万吨，钢铁企业库存8993万吨，国内主要港口库存15052万吨，震荡整理阶段可考虑实施网格交易策略 [31] 品种交易策略 - 上周中线价格处于震荡整理阶段 [34] - 本周整理阶段AI智能系统建议可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [35] 相关数据情况 - 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线铝价偏强震荡，12月初美联储降息预期升温、俄乌停战协议再生变故等因素推动铝价止跌回升，且市场对海外铜资源集中的担忧及铝铜比较低，未来一周铝价预计延续震荡偏强表现；预计下周铝价或延续区间内波动，基本面略显承压 [5][12] - 铝土矿市场供过于求，后续供应稳中有增；氧化铝供需矛盾严峻；全球铝供应进入低增长阶段；需求端各板块表现分化；电解铝相关库存有不同变化；氧化铝和电解铝有相应利润情况 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 中线趋势偏强震荡，逻辑为12月初美联储降息预期升温、俄乌停战协议再生变故等推动铝价止跌回升，且市场担忧海外铜资源集中及铝铜比处于历史低位；策略建议持多待涨 [5] 品种交易策略 - 上周策略回顾：未来一周主力2601合约看21000 - 21700区间 - 本周策略：波动加大，轻仓持多为宜，现货企业适量增持库存 [8][9] 总体观点 供应端 - 铝土矿：今年累计进口量增速高于氧化铝产量增速，市场供过于求，几内亚停产矿山复产和新矿山发运计划进展顺利，后续供应稳中有增 [10] - 氧化铝：国内建成产能约11255万吨，运行产能约9740万吨，产能利用率约86.06%；2026年新投产能约1440万吨/年，集中在上半年，分布在西南和北方沿海；当前现货库存高企且明年一季度新产能投产，供需矛盾严峻 [10] - 电解铝产量：10月国内建成产能约4571.65万吨，运行产能约4455.93万吨，铝水比例约74%；年底国内冶炼利润丰厚，供应持稳上行，但海外铝厂因电力问题减产，全球铝供应进入低增长阶段 [10] - 进出口：电解铝进口理论亏损约1900元/吨，较上周增加；10月未锻轧铝和铝材出口量约50.3万吨，较9月回落，处于近年均值水平 [10] 需求端 - 铝型材：本周开工率升0.4个百分点至52.5%，建筑型材受房地产拖累且年底下游下单谨慎，汽车型材增量难觅，光伏材出口订单较好 [11] - 铝板带箔：铝板带龙头企业开工率持稳66.4%，12月订单缺乏支撑，开工率延续收缩；铝箔龙头企业开工率持稳70.4%，12月预计持稳 [11] - 铝线缆：本周开工率升0.6个百分点至63%，12月在手订单预计增长，但年内交货订单有限 [11] - 合金：原生铝合金开工率升0.4个百分点至60.2%，供需稳定增长，预计下周维持当前水平；再生铝龙头企业开工率升0.9个百分点至61.5%，新能源汽车购置税调整刺激年底购车，但行业开工率受原料价格和供应限制，提升空间有阻力 [11] 库存 - 电解铝：社会库存59.5万吨，较上周降约4%，较上年同期高约7%，处2023年来库存中轴低水平；厂内库存处于近年低位，出库量自11月中来增加；铝棒13.16万吨，较上周降约3%，较去年同期高约37%；LME铝库存较上周小降约2%，较去年同期低约23%，处于近年低位 [11] 利润 - 氧化铝：最近一个月完全成本平均值约2800元/吨，现货理论利润约50元/吨，期货主力合约理论利润 - 100元/吨 [12] - 电解铝：目前生产平均成本约16950元/吨，理论盈利约4400元/吨，较上周增加 [12] 市场预期与看法 - 市场预期：年底供应端刚性约束避免铝价大降，国内运行产能接近政策红线，净新增产能空间几乎为零；需求端进入淡季且分化加剧，制约铝价上涨；预计下周铝价区间波动，基本面略显承压 [12] - 我方看法：12月初相关因素推动铝价止跌回升，考虑市场对海外铜资源和铝铜比情况，未来一周铝价预计震荡偏强 [12] 重点关注点 - 美联储降息预期变化、俄乌停战协议进展、市场关于海外铜资源过度集中是否引发连锁效应 [12] 重要产业环节价格变化 - 本周进口铝矿价格承压，市场预期几内亚年末供应增加，铝土矿市场供过于求；煤炭价格小幅回落，电厂库存中高位，日耗提升不明显，进口市场滞涨；氧化铝持稳，延续8月中旬来回落态势，产能过剩压制盘面，反转需等长协落定 [13] - 各品种价格变化：沪铝主力合约收盘价周涨1.27%，电解铝A00佛山价周涨0.47%等 [13] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存轻微回升，8月来维持高位窄幅整理，四季度澳洲出口预计持稳，国内铝土矿宽裕；氧化铝自5月底来持续累库，目前处于近年高位，周内电解铝厂及在途库存累库，氧化铝厂库存11月小幅回落 [17] - 各品种库存变化：7城电解铝社会库存较上周降3.88%等 [15] 供需情况 - 国内铝产业利润：氧化铝现货理论利润约50元/吨，期货主力亏损约100元/吨，进口盈利约50元/吨；电解铝生产成本约16950元/吨，理论利润约4400元/吨，进口亏损约1900元/吨 [20] - 下游加工材开工率：本周升0.4个百分点至62.3%，汽车型材稳健，铝板带和建筑型材订单下滑，铝线缆温和回升；短期行业平稳，但部分领域回升空间受冬季施工和订单不足制约 [27][28] 期现结构 - 沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货升水于近月合约，呈现U型结构，多头力量似乎重新聚集 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2040元/吨，与节前持平；原铝与合金价差处于近年来中轴水平，对电解铝影响中性 [33][35] 市场资金情况 - LME铝：净多头寸处于2022年4月来高位附近，最新一期基金净多头寸小降，多空阵营均减仓，海外资金面多头主导 [37] - 上期所电解铝：主力净多持稳，多空双方11月中来减仓；金融投机资金净多头寸持稳；中下游企业资金多空胶着；主力资金对近一周反弹较谨慎 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线来看豆粕主力和豆油主力均处于震荡阶段，豆粕价格受进口成本支撑但基本面偏弱，豆油价格受进口大豆价格支撑但高库存与弱需求压制上行空间 [6][30] 各部分总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势豆粕主力处于震荡阶段，第47周油厂大豆实际压榨量233.44万吨，开机率64.22%，豆粕库存115.15万吨，油厂高开工率且大豆到港量充裕使豆粕库存累积，供应宽松，下游养殖利润亏损抑制饲料消费需求，企业刚需补库，基本面偏弱但进口成本提供底部支撑，南美天气有不确定性 [6] - 关注美豆出口节奏、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周豆粕期价整体下行，资金偏空，M2601短期内震荡偏弱，运行区间2920 - 3080 [9] - 本周豆粕期价整体横盘，资金倾向不明显，M2601短期内震荡，运行区间2980 - 3100 [10] 品种诊断情况 - 多空流向 -4.0，主力倾向不明显；资金能量17.2，资金基本维持稳定；多空分歧90.9，变盘风险高 [14] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 [18][21][24] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势豆油主力处于震荡阶段，第47周125家油厂豆油实际产量44.35万吨，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，油厂开工率高位，豆油产量环比增长，商业库存累积，需求端成交清淡，下游采购谨慎，多以刚需为主，成本端受进口大豆价格支撑，高库存与弱需求压制价格上行空间 [30] - 关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [30] 品种交易策略 - 上周豆油期价整体下行，资金强烈偏空，短期内Y2601震荡偏弱 [33] - 本周豆油期价整体横盘，资金较为偏多，短期内Y2601震荡偏强 [33] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 [42][48][50][54][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，上周价格震荡偏强涨幅2.54%，受美联储降息预期、美元走弱和资金流入支撑，但上行动能受部分计价宽松预期制约，短期或高位震荡，中长期受全球央行购金与宽松周期支撑，建议观望 [7][8] - 白银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，上周价格震荡走强，受美联储降息预期、库存去化、工业需求回升和资金流入支撑，短期或高位震荡，中长期受供需紧平衡与宽松周期支撑，建议短期逢低买入 [31][36] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势在上升通道且可能处于尾声，上周价格震荡偏强涨幅2.54%，受美联储降息预期、美元走弱和资金流入支撑，上行动能受部分计价宽松预期制约，短期或高位震荡，中长期受全球央行购金与宽松周期支撑，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602短期震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位910 - 920元/克，建议观望 [10] - 本周沪金合约2602短期或延续高位震荡，上方压力位960－970元/克，下方支撑位930－940元/克，建议观望 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][21][23] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，上周价格震荡走强，受美联储降息预期、库存去化、工业需求回升和资金流入支撑，短期或高位震荡，中长期受供需紧平衡与宽松周期支撑，建议观望 [31][32] 品种交易策略 - 上周白银合约2602短期震荡整固，上方压力位1.2－1.22万元/千克，下方支撑位1.16－1.18万元/千克，建议观望 [35] - 本周白银合约2602短期震荡走强，上方压力位1.25－1.3万元/千克，下方支撑位1.15－1.2万元/千克，建议逢低买入 [36] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][45][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货和碳酸锂期货目前均处于大区间运行状态，工业硅期货中线建议观望，碳酸锂期货建议逢低做多 [8][33] 根据相关目录分别进行总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货处于大区间运行，上周现货价格维稳，截至11月21日新疆地区421价格9200元/吨，云南地区421价格9900元/吨，四川地区421价格10000元/吨，日线横盘，主力资金偏多，预计2601合约运行区间在7500 - 10000 [8][9] 品种交易策略 - 上周和本周策略均建议以观望为主 [12] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300,045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平 [14] - 截至2024年04月19日，LME铜库存为122,125吨，注销仓单占比为25.73%，较近五年维持在较低水平 [18] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货处于大区间运行，上周现货价格上行，截至11月21日电池级碳酸锂市场价92050元/吨，工业级碳酸锂市场价93550元/吨，日线基本处在上升通道，主力资金偏多，预计2601合约在7.2万至10万区间运行 [33][34] 品种交易策略 - 上周和本周策略均建议在支撑位7.2 - 7.8万区间逢低做多 [37][38] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228,537吨，较上一周减少3,228吨，较近五年维持在较低水平 [40] - 截至2024年04月19日，LME铝库存为504,000吨，注销仓单占比为66.03%，较近五年维持在较低水平 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线趋势上豆粕和豆油主力均处于宽幅震荡阶段 豆粕因供应宽松、需求谨慎但有进口成本和油厂挺价支撑 豆油因供应充裕、需求疲软但有生柴政策和进口成本支撑 [6][28] - 豆粕期价整体趋势处于下行通道 短期内M2601预计处于震荡偏弱阶段 运行区间为2920 - 3080 [10] - 豆油期价整体趋势处于下行阶段 短期内Y2601或将处于震荡偏弱阶段 [31] 各目录总结 豆粕期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆粕主力处于宽幅震荡阶段 据Mysteel数据第46周油厂大豆实际压榨量207.76万吨 开机率57.15% 豆粕库存99.29万吨 供应整体宽松 需求谨慎 但进口成本及油厂挺价提供支撑 [6] - 关注中美贸易政策变化、南美天气、养殖需求 [6] 品种交易策略 - 上周策略回顾豆粕期价整体趋势处于上行通道 资金偏空 M2601短期内预计震荡调整后重心缓慢上移 运行区间3000 - 3180 [9] - 本周策略建议豆粕期价整体趋势处于下行通道 资金偏空 M2601短期内预计处于震荡偏弱阶段 运行区间2920 - 3080 [10] 相关数据情况 - 涉及豆粕周度产量、周度库存、表观消费量、周度库存天数、基差、油粕比等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [18][20][23] 豆油期货 中线行情分析 - 中线趋势判断豆油主力处于宽幅震荡阶段 据Mysteel数据第46周125家油厂豆油实际产量39.47万吨 全国重点地区豆油商业库存114.85万吨 供应充裕、需求疲软 生柴政策与进口成本形成支撑 国内供强需弱格局压制上方空间 [28] - 关注中美贸易动向、美国生柴进展、南美天气 [28] 品种交易策略 - 上周策略回顾豆油期价整体趋势处于横盘阶段 资金偏空 短期内Y2601或将延续区间震荡格局 [31] - 本周策略建议豆油期价整体趋势处于下行阶段 资金强烈偏空 短期内Y2601或将处于震荡偏弱阶段 [31] 相关数据情况 - 涉及豆油周度产量、周度库存、基差、成交量、大豆周度到港量、周度库存、周度压榨量、周度开机率、周度港口库存、巴西升贴水等数据 数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [42][46][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢期货主力合约运行于2882至3330横盘整理区间，可考虑大网格交易策略，现货企业整理阶段观望 [7][11][12] - 铁矿石期货主力合约处于732至872区间整理阶段，可考虑实施网格交易策略 [31][35] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢期货 中线行情分析 - 螺纹钢期货主力合约运行于2882至3330横盘整理区间，周度产量208万吨，表观消费量230万吨，主要钢厂库存153万吨，社会库存597万吨，整理阶段可考虑网格交易策略，天线3330，地线2882，网格间距32，网格数量14 [7] 品种交易策略 - 上周主力合约进入震荡整理区间 [10] - 本周主力合约进入横盘整理区间，可考虑实施大网格交易策略 [11] - 现货企业整理阶段建议观望等待新一轮中线趋势明朗 [12] 相关数据情况 - 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [15][20][21] 铁矿石期货 中线行情分析 - 铁矿石期货主力合约处于732至872区间整理阶段，上周全球发运量3516万吨，中国45个主要港口到货量2268万吨，钢铁企业库存9001万吨，国内主要港口库存15054万吨，震荡整理阶段可考虑实施网格交易策略 [31] 品种交易策略 - 上周中线价格处于震荡整理阶段 [34] - 本周整理阶段AI智能系统建议可考虑实施网格交易策略，天线872，地线732，网格间距10，网格数量14 [35] 相关数据情况 - 本报告数据来源为Wind、Mysteel、长城期货交易咨询部 [41][48][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，市场在弱现实与强成本间博弈，预计短期维持窄幅震荡，价格重心下移，建议观望；玻璃期货处于震荡趋势，市场供强需弱格局未改，预计短期延续弱势震荡，建议空仓观望 [6][31] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段，上周国内纯碱市场整体平稳，供应端因部分装置检修有所收缩但依然充裕，需求端分化，轻碱需求平稳，重碱需求持续疲软，煤炭成本上涨及行业亏损为价格提供支撑，企业稳价意愿较强，期货主力合约跌破关键点位，整体缺乏上行驱动，建议观望 [6][8] 品种交易策略 - 上周国内纯碱市场稳中偏强，轻碱价格小幅上涨，重碱持稳，供应收缩但需求平稳，成本支撑明显，供过于求格局下预计延续窄幅整理，期货多空拉锯，短期维持震荡，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250；本周国内纯碱市场持稳运行，轻碱需求平稳，重碱疲软，供应因检修略降但整体充裕，成本支撑与企业稳价意愿明显，市场弱现实与强成本博弈，短期延续震荡，预计纯碱2601运行区间1100 - 1250 [11][12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][17][19] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势，上周国内浮法玻璃市场弱势下行，各地区价格普遍下跌20 - 50元/吨，供应整体充裕，下游需求持续疲软，企业出货压力加大，各区域库存表现分化但整体累库，期货单边下行，基本面供需矛盾突出，市场缺乏实质利好，情绪偏空，建议空仓观望 [31] 品种交易策略 - 上周国内浮法玻璃市场偏弱运行，价格稳中有降，供应充足但下游订单有限，厂家以降库出货为主，成本提供支撑但市场缺乏利好，短期延续偏弱整理，期货基本面驱动不足，维持震荡偏弱走势；本周浮法玻璃市场弱势运行，现货价格普遍下跌，供应充裕而需求疲软，企业降价促销，整体库存压力不减，期货单边下行，供需矛盾突出，短期弱势难改，预计维持震荡偏弱走势 [34][35] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和生产毛利、基差、期末库存等数据 [37][40][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期金价或在910 - 970元/克区间震荡，中长期价格中枢有望上移；沪银期货整体趋势处于强势上涨阶段尾声，短期银价或在1.16 - 1.22万元/千克区间震荡，中长期价格中枢有望上移；黄金和白银期货中线及本周交易策略均建议观望 [7][33] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 上周黄金价格区间震荡，核心驱动逻辑为美债收益率波动、美联储政策预期分歧及市场情绪反复 [7] - 短期金价或延续910 - 970元/克区间震荡，中长期受全球央行购金趋势延续、美联储降息周期预期支撑，价格中枢有望逐步上移 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周沪金合约2602短期震荡整固，上方压力位960 - 970元/克，下方支撑位900 - 910元/克，建议观望为主 [10] - 本周沪金合约2602短期延续震荡，上方压力位960 - 970元/克，下方支撑位910 - 920元/克，建议观望为主 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [20][23][25] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在强势上涨阶段，当前处于趋势尾声 [33] - 上周白银价格宽幅震荡，核心驱动逻辑为美联储政策预期分歧、美元指数走强及现货库存持续去化的博弈 [33] - 短期银价或延续1.16 - 1.22万元/千克区间震荡，中长期受全球白银供需偏紧及美联储降息周期预期支撑，价格中枢有望逐步上移 [33] - 中线策略建议观望 [34] 品种交易策略 - 上周白银合约2602短期震荡整固，上方压力位1.2 - 1.26万元/千克，下方支撑位1.09 - 1.15万元/千克，建议观望为主 [37] - 本周白银合约2602短期震荡整固，上方压力位1.2 - 1.22万元/千克，下方支撑位1.16 - 1.18万元/千克，建议观望为主 [38] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [45][47][49]

报告行业投资评级 - 偏强震荡 [4][11] 报告的核心观点 - 中期全球原铝供应缺口或扩大，供需格局偏强，但近期铝价或反复，建议轻仓持多待涨；未来一周主力2601合约看21000 - 21700区间，现货企业正常持有库存 [4][8][11] 根据相关目录分别总结 上周策略回顾 - 近期或出现高位反复，短线多单可适当减持或离场避险 [7] 本周策略建议 - 未来一周主力2601合约看21000 - 21700区间，现货企业正常持有库存 [8][11] 总体观点 - 铝土矿市场供过于求，参与者预期年末几内亚供应端发运增加，今年铝土矿累计进口量增速高于氧化铝产量增速 [9] - 氧化铝市场产能过剩，2026年新投产能约1440万吨/年，集中在上半年，西南和北方沿海区域，当前现货库存高，供需矛盾严峻 [9] - 电解铝国内供应持稳上行，海外有减产担忧，全球进入低增长阶段；进口理论亏损约1700元/吨，10月未锻轧铝和铝材出口量约50.3万吨，较9月回落 [9] - 铝型材行业开工率稳中小降，建筑型材低迷，汽车型材订单可维持至年底，光伏组件厂采购放缓 [10] - 铝板带行业开工率延续收缩，铝箔行业开工率下降，淡季效应凸显，传统消费领域需求颓势难改 [10] - 铝线缆行业开工率维持复苏趋势，电网订单是关键支撑 [10] - 合金行业供需双稳，原生铝合金和再生铝行业开工率持稳 [10] - 电解铝锭社会库存61.9万吨，11月基本持稳，较上年同期高约15%，厂内库存处于近年低位，10月底出库量回落；铝棒13.62万吨，较上周降约2%，较去年同期高约31%；LME铝库存较上周降约1%，较去年同期低约23%，处于近年低位 [10] - 氧化铝行业完全成本约2800元/吨，现货理论利润约50元/吨，期货主力合约理论利率 - 70元/吨；电解铝生产平均成本约16950元/吨，理论盈利约4200元/吨，上周盈利4800元/吨 [11] - 宏观层面压制铝价，国内供应高位、需求淡季，库存支撑有限，资金情绪谨慎，现货成交疲弱，回调或未结束 [11] - 11月底宏观稳中偏弱，国内供应持稳，需求季节性收缩，社会库存或小幅累库，价格高位承压震荡 [11] - 重点关注国内淡季累库情况、美联储降息预期变化、俄乌停战协议进展 [11] 重要产业环节价格变化 - 本周进口铝矿价格承压，煤炭价格回升，氧化铝震荡回落，铝价高位回落，成交偏淡 [12][13] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存小幅回落，氧化铝持续累库，周内厂及港口库存微降，电解铝厂内库存累库；海外LME铝库存微降 [14][16][17] 供需情况 - 铝加工行业淡季特征深化，板块结构性分化，整体稳中偏弱、窄幅震荡 [25][26] 期现结构 - 现货端价格承压，沪铝期货价格结构中性偏弱 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2040元/吨，原铝与合金价差处于近年来中轴水平，对电解铝影响中性 [34][36] 市场资金情况 - LME铝品种基金净多头寸小增，海外资金对铝价预期偏积极 [38] - 上期所电解铝品种主力净多明显减仓，主力资金仍略偏调整 [41]