报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等积极因素影响下，股指向上趋势明确；债市在宏观面预期反复、新增利多暂缺的情况下，或继续维持高位运行；多数商品期货品种走势受宏观因素、供需关系等影响，呈现不同的趋势和格局，投资者可根据各品种具体情况进行相应操作 [1] 各品种总结 股指期货 - 周三股指继续稳步上涨，沪深两市成交额小幅提升至1.76万亿元，两融余额重返两万亿大关，杠杆资金加速进场 [1] - 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等因素影响下，股指向上趋势明确，建议沪深300指数IF2509前多持有，继续持有多头思路 [1] 国债 - 昨日债市先上后下，延续高位震荡，宏观方面部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素影响下，美元指数走弱 [1] - 资金面平稳，流动性宽松，市场对银行购债预期延续，股债跷跷板效应减弱，债市难转向但新增利多暂缺，或继续维持高位运行 [1] 贵金属 - 特朗普宣布诸多重要消息，关税波澜、美联储独立性担忧及降息预期升温，短期金价向上动能增强，关注二季度以来金价区间上沿压力位置 [1][4] - 金价偏强运行，金银比有修复空间，白银多头格局明确，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] 有色金属 铜 - 铜价在区间内震荡运行，宏观上部分国家与美贸易关税、美联储降息预期、通胀压力、美联储主席人选等因素使美元指数走弱 [1][3][4] - 供需方面，智利铜矿事件影响开工，供给端紧张加剧，但海内外需求预期谨慎，美铜进口需求走弱及国内淡季拖累消费，LME库存抬升，铜价短期上方有压力 [4] 铝 - 氧化铝价格小幅走高，沪铝早盘震荡上行、夜盘跳空高开，宏观因素使美元指数走弱，氧化铝现货库存抬升、有新产能投产，但仓单偏低、海外铝土矿价格坚挺，商品情绪偏多 [4] - 沪铝淡季需求预期谨慎，但供给约束下累库压力有限，下方支撑强化，中期多头格局未变，建议沪铝多单AL2510继续持有 [1][2][4] 镍 - 镍矿价格震荡走弱，关注印尼政策与菲律宾天气变化，冶炼端产能过剩，供应宽松，需求端不锈钢消费和三元电池市占率无显著提振 [4] - 宏观面影响下有色板块走强，镍价低位回升，但精炼镍高库存压力未改，向上空间受限，建议继续持有卖出看涨期权 [4] 碳酸锂 - 锂资源端政策影响使盐湖料及云母料碳酸锂周度产量下降，冶炼环节开工受阻，锂盐累库压力缓解，库存向下游转移，需求兑现预期转向积极 [6] - 碳酸锂供需结构出现改善迹象，本周需关注枧下窝矿采矿证续期结果，供给侧扰动因素仍存，整体呈震荡格局 [6] 硅能源 工业硅 - 主产区联合发布高质量发展倡议，政策和消息面扰动使价格反弹，新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存和仓单库存下降 [6] 多晶硅 - 产能出清方案在制定，政策预期情绪反复，现货价格大幅回升，成本和政策支撑较强，但市场预计8月有较大排产增量预期，需关注实际排产情况 [6] - 多晶硅下方支撑较强，深跌概率较小，建议多晶硅PS2509 - P - 45000卖出看跌期权持有 [2][6] 钢矿 螺纹 - 现货延续涨势，小样本建筑钢材成交量小幅降至10.62万吨，今年传统淡季螺纹钢周度表需及现货成交好于季节性，供需矛盾积累慢，库存绝对值偏低 [5][6] - 供给端有京津冀环保限产和行业反内卷政策约束，成本端煤矿治理超产，焦煤焦炭价格偏强支撑钢价，市场情绪乐观，建议持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000 [6] 热卷 - 现货延续涨势，成交一般，基本面偏韧性，7月新能源汽车销量火热、钢材直接出口偏强，钢厂接单回落影响延后体现 [5][6] - 供给端有环保限产和反内卷政策约束，夏季供需矛盾积累慢，成本端焦煤焦炭价格支撑热卷价格，市场情绪乐观，建议逢回调布局1月合约多单 [6] 铁矿 - 铁矿呈现近弱远强格局，9月合约受京津冀环保限产和弱基差拖累，1月合约有钢厂利润、复产、冬储补库等利好预期支撑，海外矿山新增产能投放对1月合约影响有限 [6] - 反内卷长逻辑与海外矿山产能投放周期叠加，铁矿价格上方空间受限，建议新单卖出09合约虚值看跌期权头寸，或待环保限产预期兑现后适当看多01合约 [6] 煤焦 焦煤 - 能源局煤矿自查持续至8月15日，山西长治有矿山减产，一焦煤企业传闻实施276工作日方案，市场对供给收紧预期增强，但煤矿生产时长缩减全面执行概率低，超产情况不普遍 [7] - 预期情绪对煤价影响大于基本面，谨防价格超涨，整体呈震荡格局 [7] 焦炭 - 焦炭五轮提涨落地，焦化利润修复，焦炉开工或提振，钢材利润佳，钢厂生产积极性高，原料采购备货推进，焦炭供需预期双增，现货成交积极，期价企稳偏强震荡 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 基本面利空，日产维持10.65万吨，检修计划少，海化计划恢复满产，供给约束不足，刚需无改善，投机需求降温，碱厂预计延续被动累库 [7] - 9月合约临近交割，盘面持仓61.5万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，关注反内卷逻辑对盐化工板块传导，建议09合约短空头寸择机止盈离场 [7] 浮法玻璃 - 玻璃深加工企业下游订单未回暖，补库意愿有限，投机需求降温，四大地区浮法玻璃产销率连续11天低于100%，预计本周玻璃厂累库200万重箱以上 [7] - 8、9月合约临近交割，9月合约持仓107万手，虚盘比高，交割博弈可能激烈，拉长周期看，反内卷逻辑及地产竣工增速拐点或使玻璃价格转势，建议9月合约短空头寸择机逢低止盈，新单适当布局01合约多单 [7] 原油 - 特朗普宣布对印度进口商品加征关税，美俄会晤后宣称战争应尽快结束，沙特上调9月轻质石油官方售价，中东原油基准现货溢价上涨，EIA数据显示美国原油和成品油库存下降但市场反应不足 [7] - 俄乌停火概率增加，短期风险溢价下降，原油偏弱运行 [7] 甲醇 - 本周到港量35.8万吨，江苏到港量增加使港口库存增加11.71万吨至92.55万吨，华东和华南累库，本月到港量多，港口累库趋势将延续 [7][9] - 生产企业库存减少3.08万吨至29.37万吨，因烯烃装置外采，西北库存极低，沿海供应宽松与内地供应紧张博弈，短期甲醇上下两难，考虑卖出期权跨式组合 [9] 聚烯烃 - 月初生产企业出货放缓，PE库存增加19%、PP库存增加7.7%，均处历年同期最高，社会库存PE增加2.5%、PP增加8.1%，连续两个月增长，显示供应宽松 [9] - 7月检修的煤化工装置重启，PE开工率重回高位，PP开工率回升，下游开工率上升，8月供应和需求同步增长，聚烯烃走势震荡偏强 [9] 棉花 - 截至8月4日，全疆棉花开花率约98%，近期高温多雨、病虫害较往年严重，但棉农称棉花长势良好、增产可能性大，美棉产区天气良好，中美经贸磋商展期关税措施抑制美棉出口 [8][9] - 下游处于淡季，纱厂开工走低、成品库存累积，中美关税措施展期利空郑棉，供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] 橡胶 - 乘用车零售增速表现好，消费刺激政策提振淡季车市产销，轮胎企业产成品去库、产线开工率维持高位，需求预期转暖 [9] - ANRPC割胶处传统增产季但原料放量速率放缓，收胶价格止跌企稳，基本面改善，橡胶价格处于近一年较低分位，预计阶段性止跌反弹 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货做多情绪强化，杠杆资金加速进场，沪深300指数IF2509前多持有；商品期货中沪铝及多晶硅延续偏强走势 [1] - 各品种投资建议需结合基本面、宏观因素、供需关系等综合判断，不同品种面临不同的市场环境和投资机会 [1] 各品种总结 股指期货 - 周三股指稳步上涨，小微盘股领涨，沪深两市成交额提升至1.76万亿元；机械、国防军工、煤炭行业领涨，医药、建筑板块跌幅居前 [1] - 股指期货随现货走强，IM再创新高，各合约基差小幅收敛；近日股指连续上涨，做多情绪强化，两融余额重返两万亿，杠杆资金加速进场 [1] - 在政策支持、企业盈利底部回升、流动性充裕等因素影响下，股指向上趋势明确，继续持有多头思路 [1] 国债 - 昨日债市先上后下，延续高位震荡；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，但通胀压力仍存，美元指数走弱 [1] - 央行公开市场净回笼，资金面平稳，流动性宽松；市场对银行购债预期延续，股债商均强势，股债跷跷板效应减弱 [1] - 宏观面预期反复，债市难转向，新增利多暂缺，高估值下难有向上驱动，或继续维持高位运行 [1] 贵金属（黄金、白银） - 特朗普宣布诸多重要消息，关税波澜再起，美联储独立性担忧，降息预期升温，短期金价向上动能增强，关注金价区间上沿压力 [1][4] - 金价偏强运行，金银比有修复空间，白银多头格局明确 [4] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [4] 有色金属 铜 - 昨日铜价区间内震荡；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，通胀压力仍存，美元指数走弱 [1][4] - 智利铜矿事件未结束，开工受影响，供给端紧张加剧；海内外需求预期谨慎，美铜进口需求走弱及国内淡季拖累消费，LME库存抬升 [4] - 矿端扰动和美元指数走弱支撑铜价，但需求担忧拖累明确，短期上方压力仍存 [4] 铝相关（铝、氧化铝、铝合金） - 氧化铝价格小幅走高，沪铝早盘震荡上行，夜盘跳空高开；部分国家与美贸易关税不确定，美联储降息预期抬升，通胀压力仍存，美元指数走弱 [4] - 氧化铝现货库存抬升，有新产能投产，市场中期过剩预期延续，但仓单偏低，海外铝土矿价格坚挺，商品情绪偏多 [4] - 沪铝淡季需求预期谨慎，但供给约束下累库压力有限，现货价格跟随上涨；氧化铝过剩预期明确，但低仓单和市场情绪阶段性支撑价格，或区间运行 [4] - 铝合金处于淡季后半段，基本面供需双弱，议价权弱，遵循成本定价，跟随铝价波动；新能源汽车产销旺，电解铝供给有约束，铝价重心上移，废铝资源紧缺，铝合金厂原料补库困难 [4] 镍 - 供需失衡未改善，矿端季节性宽松，镍矿价格震荡走弱，关注印尼政策与菲律宾天气变化；冶炼端产能过剩，供应宽松；需求端不锈钢消费无显著提振，三元电池市占率低 [4] - 海外降息预期发酵、美元指数走弱，有色板块走强，镍价低位回升，但供需实际变化有限，精炼镍高库存压力未改，向上空间受限 [4] - 继续持有卖出看涨期权，关注矿端、需求端改善情况 [4] 碳酸锂 - 锂资源端政策影响，盐湖料及云母料碳酸锂周度产量下降，冶炼环节开工受阻，锂盐累库压力缓解，库存向下游转移，电芯及正极材料企业排产回升，需求兑现预期积极 [6] - 碳酸锂供需结构出现改善迹象，本周关注枧下窝矿采矿证续期结果，供给侧扰动因素仍存 [6] 硅能源（工业硅、多晶硅） - 工业硅主产区联合发布高质量发展倡议，政策和消息面扰动，价格反弹；新疆地区开工率降至5成以下，川滇地区丰水期产量增长有限，供应端被动收缩，社会库存高位回落，仓单库存下降 [6] - 多晶硅产能出清方案在制定，政策预期情绪反复，现货价格大幅回升，成本和政策支撑强；市场预计8月有较大排产增量，关注实际排产情况 [6] 钢矿（螺纹、热卷、铁矿） 螺纹 - 昨日现货延续涨势，小样本建筑钢材成交量降至10.62万吨；今年传统淡季，螺纹钢周度表需及现货成交好于季节性，供需矛盾积累慢，库存绝对值偏低 [5][6] - 供给端短期有京津冀环保限产约束，长期有行业反内卷政策约束；成本端国内煤矿治理超产，本周减产去库，焦煤焦炭价格偏强，支撑钢价 [6] - 黑色金属板块远月价格升幅大于近月，市场情绪乐观；持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000 [6] 热卷 - 昨日现货延续涨势，成交一般；热卷基本面偏韧性，7月新能源汽车销量火热，钢材直接出口偏强，钢厂接单回落影响延后体现 [6] - 供给端短期有京津冀环保限产约束，长期有行业反内卷政策约束；今年夏季热卷供需矛盾积累慢 [6] - 成本端国内煤矿治理超产，本周减产去库，焦煤焦炭价格强，支撑热卷价格；黑色金属品种远月升水，市场情绪乐观；建议逢回调布局1月合约多单 [6] 铁矿 - 铁矿近弱远强，9月合约受8月京津冀环保限产及弱基差拖累；1月合约有钢厂即期利润好、终端旺季复产、原料冬储补库等利好预期支撑，海外矿山新增产能投放对1月合约影响有限 [6] - 反内卷长逻辑与海外矿山产能投放周期叠加，铁矿价格上方空间受限 [6] - 新单可考虑卖出09合约虚值看跌期权头寸，或待环保限产预期兑现后适当看多01合约 [6] 煤焦（焦煤、焦炭） 焦煤 - 能源局煤矿生产自查持续至8月15日，山西长治有矿山减产，山西一焦煤企业传闻实施276工作日方案，市场对供给收紧预期增强 [7] - 煤矿生产时长缩减全面执行概率低，焦煤矿山超产不普遍，预期情绪对煤价影响大于基本面，谨防价格超涨 [7] 焦炭 - 焦炭五轮提涨落地，即期焦化利润修复，焦炉开工或提振；钢材利润佳，钢厂生产积极性高，原料采购备货推进，焦炭供需预期双增，现货成交积极，期价企稳偏强震荡 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产维持10.65万吨，检修计划少，海化计划恢复满产，供给约束不足；刚需无改善，投机需求降温，碱厂预计延续被动累库 [7] - 本周交割库增加6.33万吨至44.93万吨，9月合约临近交割，盘面持仓61.5万手，虚盘比高，交割博弈激烈 [7] - 关注反内卷长逻辑对盐化工板块传导，建议09合约短空头寸择机止盈离场 [7] 浮法玻璃 - 玻璃深加工企业下游订单未回暖，补库意愿有限；投机需求降温，四大地区浮法玻璃产销率连续11天低于100%，预计本周玻璃厂累库200万重箱以上 [7] - 7月份期现商补库多，8、9月合约临近交割，9月合约持仓107万手，虚盘比高，交割博弈激烈 [7] - 反内卷长逻辑叠加国内地产竣工增速拐点或年底出现，若玻璃供给收缩预期兑现，价格有转势可能；建议9月合约短空头寸择机逢低止盈，新单适当布局01合约多单 [7] 原油 - 特朗普宣布对印度进口商品加征关税，美俄会晤后宣称战争应尽快结束；沙特上调9月轻质石油官方售价，中东原油基准现货溢价上涨 [7] - EIA周度数据显示美国原油及成品油库存下降，数据利多但市场反应不足 [7] - 俄乌停火概率增加，短期风险溢价下降，原油偏弱运行 [7] 甲醇 - 本周到港量35.8万吨，江苏到港量增加14.28万吨，港口库存增加11.71万吨至92.55万吨，华东和华南累库，本月到港量多，港口累库趋势延续 [7][9] - 生产企业库存减少3.08万吨至29.37万吨，达年内新低，烯烃装置持续外采，西北库存极低 [9] - 沿海供应宽松与内地供应紧张博弈，短期甲醇上下两难，考虑卖出期权跨式组合 [9] 聚烯烃（PE、PP） - 月初生产企业出货放缓，库存大幅增长，PE增加19%，PP增加7.7%，均处历年同期最高；社会库存同样增长，PE增加2.5%，PP增加8.1%，连续两个月增长，供应宽松 [9] - 7月检修的煤化工装置陆续重启，PE开工率重回高位，PP开工率持续回升；下游农膜、包装膜和注塑开工率上升，8月供应和需求同步增长，聚烯烃走势转为震荡偏强 [9] 棉花 - 截至2025年8月4日，全疆棉花开花率约98%，环比增加3.7个百分点，近期全疆多地高温多雨，病虫害较往年严重，但棉农称棉花长势良好，增产可能性大 [8][9] - 美棉产区天气良好，截至7月干旱率约5%，中美经贸磋商展期双方关税措施，抑制美棉出口 [9] - 下游处于淡季，纱厂开工走低，成品库存累积，中美关税措施展期利空郑棉；供需两端上行动力减弱，棉花弱势运行 [9] 橡胶 - 乘用车零售增速表现尚佳，消费刺激政策提振淡季车市产销，轮胎企业产成品持续去库、产线开工率维持高位，需求预期转暖 [8][9] - ANRPC割胶处传统增产季，但原料放量速率放缓，收胶价格止跌企稳，基本面改善 [9] - 橡胶价格位于近一年较低分位，预计阶段性止跌反弹 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场转向观察期，商品或重回基本面定价 [1] 各品种分析总结 股指 - 风险偏好降温但流动性充裕，A股盈利底渐显且成交活跃，融资资金加速流入，下行风险可控，静待利好累积，谨慎看涨 [1] 国债 - PMI不及预期且流动性宽松，债市继续走强，但市场乐观情绪减弱，宏观面转向待确认，短期波动剧烈，震荡格局 [1] 黄金白银 - 黄金短期回调但支撑强，白银回调后长期仍处多头格局，建议继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [1][4] 铜 - 关税落地使铜价压力增加，特朗普后续或调整铜关税但短期影响有限，COMEX - LME铜溢价预计快速修复，沪铜受伦铜影响，谨慎偏空 [4] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格波动，市场对中期过剩预期延续，情绪面影响大，现货流通紧张；沪铝受淡季和高铝价影响需求受限，但中期紧平衡低库存格局不变，震荡格局 [4] 镍 - 镍基本面过剩，价格重回低位区间，方向性驱动不足，延续低位震荡，关注11.8 - 11.9万元支撑区间，继续持有卖出看涨期权 [4] 碳酸锂 - 期货合约减仓下行，市场情绪降温，基本面宽松但本周产量下滑，库存回落，供需结构改善，或止跌震荡，关注江西矿山采矿许可证续期 [6] 工业硅 - 市场开炉总数增加，多晶硅增产，下游按需补库，新单成交持续性不强，短期限仓下上涨动力有限，震荡格局 [6] 螺纹 - 现货价格转跌，成交量下降，反内卷交易降温，市场回归基本面，供需矛盾不突出，价格或偏弱震荡，继续持有卖出虚值看跌期权头寸 [6] 热卷 - 现货价格转降，成交较弱，市场回归基本面，供需双增库存延续增长，价格或偏弱震荡 [6] 铁矿 - 反内卷预期交易结束，基本面定价驱动增强，高炉铁水日产下降，进口矿库存增加，供需平衡，跟随板块波动，新单观望，持有9 - 1正套策略 [6] 焦煤焦炭 - 焦煤供给收紧预期强，坑口竞拍成交率高，期价跌势或放缓，谨慎看涨；焦炭第五轮提涨开启，现货成交积极，期货走势企稳，谨慎看涨 [8] 纯碱 - 反内卷预期交易结束，基本面定价驱动增强，日产增加，碱厂累库，基本面过剩，价格偏弱震荡，新单观望，持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [8] 浮法玻璃 - 基本面好于纯碱，玻璃厂去库，但投机需求转弱，刚需受地产拖累，盘面升水，短空仓位控制并设止损，持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [8] 原油 - 美国执行对等关税，市场有不确定性，风险溢价上升，关注OPEC + 产量计划影响，震荡格局 [8] 甲醇 - 本周装置开工率上升产量增长，下周开工率预计进一步上升，“反内卷”政策降温，若产量和到港量均增长走势将转弱，震荡格局 [8] 聚烯烃 - PE产量增加，PP产量高位持平，下游开工率回升，需求淡季将结束，8 - 9月走势取决于需求，关注8月上旬关税走向，震荡格局 [10] 棉花 - 年末供需偏紧支撑现货，但期货仓单性价比不足，需求端负反馈显现，商业库存低位，供需上行动力减弱，弱势运行，震荡偏强 [10] 橡胶 - 胶林割胶提产，港口累库，轮胎产线开工率小幅走低，但乘用车零售增速可观，需求预期有支撑，胶价下行驱动减弱，谨慎看涨 [10] 其他策略建议 - 沪镍持有卖出看涨期权NI2509C124000头寸 [2] - 橡胶持有卖出看跌期权RU2509P14500头寸 [2] - 买玻璃FG601 - 卖SA601组合策略继续持有 [2]

报告行业投资评级 - 股指：谨慎看涨 [1] - 国债：震荡格局 [1] - 黄金：震荡格局 [1] - 白银：多头格局 [1] - 有色（铜）：谨慎偏空 [4] - 有色（铝及氧化铝）：震荡格局 [4] - 有色（镍）：震荡 [4] - 碳酸锂：震荡 [6] - 硅能源：震荡格局 [6] - 钢矿（螺纹、热卷、铁矿）：震荡格局 [6] - 煤焦（焦煤、焦炭）：震荡 [8] - 纯碱：空头格局 [8] - 玻璃：空头格局 [8] - 原油：空头格局 [8] - 甲醇：震荡格局 [8] - 聚烯烃：空头格局 [10] - 棉花：空头格局 [10] - 橡胶：谨慎看涨 [10] 报告的核心观点 - 商品期货方面，原油、纯碱基本面驱动向下，橡胶下方支撑强化，给出原油SC2509新空入场、纯碱SA509前空持有、新增买入橡胶RU2509的操作建议 [1][2] - 股指近期回调，市场回归热点板块轮动，资金量能小幅回落，但国内经济韧性显现，长期资金托底预期仍存，下行风险相对可控 [1] - 国债期货先下后上，波动加剧，宏观新增驱动有限，政策加码预期减弱，中美关税预期乐观，资金面偏宽松，国债利息收入增值税征收恢复，CTD券以短久期为主，债市预计区间震荡 [1] - 黄金、白银受美国非农数据及关税谈判影响，金价支撑较强，白银处于多头格局，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银多单耐心持有 [1][4] - 铜在矿端紧张背景下中期向上格局未变，但短期内美元指数波动加剧，需求预期偏谨慎，价格上方压力或加剧 [4] - 氧化铝价格重心下移，沪铝震荡运行，氧化铝产量与开工率持续抬升，市场对中期过剩预期延续，但现货流通紧张，沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，中期多头策略相对稳健 [4] - 镍基本面弱势明确，宏观预期支撑走弱，镍价回归低位区间，当前价格下供需矛盾影响钝化，缺乏向下突破动能，沪镍延续低位震荡，卖出看涨期权策略继续持有 [4] - 碳酸锂期货减仓走弱，基本面定价权重上升，盐湖产能释放受阻，云母料开工下滑，总库存降库，供需结构改善，锂价预计止跌震荡 [6] - 工业硅市场开炉总数小幅增加，价格跟随多晶硅走势震荡，多晶硅头部企业增产，下游企业消耗自身库存，按需补库，需关注订单落地情况和政策节奏 [6] - 钢矿市场回归基本面定价逻辑，螺纹、热卷基本面存在边际压力，但反内卷逻辑未被证伪，8月价格或区间运行，铁矿预计价格跟随钢材波动 [6] - 煤焦市场中，焦煤短期走势震荡，关注矿山检查情况，焦炭第五轮提涨基本落实，期货走势企稳 [8] - 纯碱市场回归基本面定价逻辑，日产回升，投机需求降温，仓单和交割压力较强，建议09合约短空头寸持有，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [8] - 浮法玻璃市场回归基本面定价逻辑，淡季基本面好于纯碱，下游刚需有补库迹象，但订单未好转，补库意愿有限，近月卖保压力较大，建议短空头寸轻仓持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [8] - 原油市场受OPEC + 增产和经济担忧影响，短期价格或偏弱运行 [8] - 甲醇7月产量持平，8月上旬检修装置多，全月产量不会显著增加，8月进口量或创历史新高，上旬价格有支撑，下旬预计下跌 [8] - 聚烯烃7月产量增长，8月检修装置减少，产量预计增加，成本端无支撑，下游开工率回升，但今年旺季不旺可能性较高 [10] - 棉花供需两端上行动力减弱，供应方面关注仓单流出速度，需求方面下游开机率下调，终端出口承压，棉价弱势运行 [10] - 橡胶受气候因素扰动，增产季节奏恢复偏缓，轮胎产线开工表现尚佳，终端消费增速有增量预期，胶价预计触底止跌，激进者可左侧轻仓介入多头策略 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策预期积极，流动性持续改善，沪深300股指期货前多持有；白银、丙烯宜持多头思路 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指量能再度回升，涨势延续，沪深两市成交额小幅回升至1.83万亿元，通信、钢铁、医药行业涨幅居前，股指期货涨势强于现货指数；宏观环境相对平稳，政策发力驱动基本面修复，叠加流动性持续改善，股指有望进一步向上 [1] - 债市再度大幅回落，全线收跌，三十债跌幅显著；市场对“反内卷”政策加码预期强烈，风险偏好积极，对债市有拖累；央行公开市场大额净投放，资金成本回落，流动性充裕；宏观面转向待确认，债市受情绪及股商市场影响，上方压力或仍存，长久期风险更显著 [1] 商品期货 贵金属 - 黄金高位运行，中美第三轮贸易谈判无重大突破，略低于市场预期，协议破裂概率低，美元指数反弹至99附近，短期金价缺乏趋势性驱动，向上突破需等待大周期利多逻辑发酵 [1] - 白银震荡偏强，经济预期纠偏，金银比趋于收敛，白银AG2510前多持有；策略上，黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，待金价回调至区间下沿附近可逢低短多，白银持单边多头思路 [1][2][3] 有色金属 - 铜价震荡运行，美铜关税细节待明确，市场不确定性高；矿端中长期供给偏紧，美铜短期进口需求关注政策情况，中期进口依赖格局难变；美铜关税落地时间将至，但部分细节未确定，市场情绪偏谨慎 [3] - 氧化铝维持高波动，价格早盘承压，夜盘偏强，收涨3.39%；市场对中期过剩预期延续，情绪面影响大，现货流通紧张，价格上涨；沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，下方支撑牢固，中期多头策略稳健 [3] - 镍价震荡，菲律宾镍矿放量与印尼矿端偏紧交织，镍矿价格震荡偏弱；镍铁供应充裕，下游需求疲软；中间品产能扩张；精炼镍产量增速放缓，但过剩明确，库存高位；镍基本面无显著改善，过剩格局对价格有压力，但市场宏观情绪回暖，镍价下方有支撑，方向性驱动不足，卖出看涨期权策略继续持有 [3] - 碳酸锂震荡，市场多头情绪减弱，期货减仓下行；资源端矿山采矿许可证续期受关注，政策不确定性仍存；基本面改善有限，盐湖产能释放受限，云母料产线开工平稳，锂盐周度产量未显著减产，累库压力未减轻 [3][5] 硅能源 - 工业硅震荡，西南地区硅厂复产，高价资源成交有限，以低价资源流通为主 [4][5] - 多晶硅震荡，下游硅片环节对原料涨势接受度提升，组件端涨幅小，终端接受度待明朗；“反内卷”政策预期带来的利多情绪已在价格上充分反映，短期进一步上涨动力有限 [4][5] 钢矿 - 螺纹多头格局，现货价格重回涨势，小样本建筑钢材成交量升至12.21万吨；反内卷长逻辑成立，螺纹基本面变化滞后，供需结构健康；临近8月，9月阅兵前京津冀地区将阶段性环保限产，价格支撑较强；策略上，继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P3000） [4] - 热卷多头格局，现货价格重回涨势，成交回暖；反内卷长逻辑成立，热卷基本面变化不大，供需矛盾不突出；临近8月，京津冀地区将阶段性环保限产，有利于收紧卷板供应，价格支撑较强 [4] - 铁矿多头格局，钢厂即期利润偏高，主动减产意愿不足，铁水日产易增难降；上周进口矿发运重心回升，到港量回落，供需结构健康，港口小幅去库，显性库存无累库压力；钢铁行业“反内卷”及海外矿山新增产能投放等长周期利空逻辑未发酵，短期暂以偏强思路对待；策略上，可参与卖出虚值看跌期权，轻仓耐心持有9 - 1正套，把握01合约买焦煤空铁矿的套利机会 [4] 煤焦 - 焦煤谨慎看涨，交易所调整单日开仓限额控制情绪风险，期价增仓止跌；市场对供给收紧预期仍存，能源局煤矿生产情况核查持续至8月中旬，矿端提产速率预计偏缓，上游库存向下游转移，坑口竞拍氛围乐观，基本面对煤价有支撑，但市场不确定性风险积聚，短期单边参与需谨慎 [7] - 焦炭谨慎看涨，焦炉开工受制于焦化利润难提升，钢材原料备货补库进行中，贸易环节入市意愿积极，产地焦炭推进第四轮提涨，现货市场看涨心态居多；焦炭价格预计跟随焦煤波动 [7] 纯碱/玻璃 - 纯碱震荡格局，供给过剩格局未实质性改变，宁夏日盛、重庆湘渝复产，日产小幅升至9.73万吨，与刚需日耗相比短期过剩幅度收窄；反内卷对纯碱价格向上驱动弱于玻璃；策略上，新单暂时观望，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略 [7] - 玻璃多头格局，基本面略强于纯碱，涨价刺激投机需求释放，推动玻璃厂连续多周加速去库；反内卷长期逻辑成立，若推动供给端收紧，有利于实现供需格局趋势性改善；策略上，新单逢回调布局多单或参与卖出虚值看跌期权，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略 [7] 能源化工 - 原油震荡，中美会谈共识是双方推动已暂停的美方对等关税24%部分及中方反制措施如期展期90天；特朗普称将向俄罗斯设定新截止日，实施二次制裁将对俄罗斯石油买家征收100%关税，市场风险溢价大幅上升；OPEC + 产量计划大概率是9月完成自愿减产的250万桶/日提产；前期需求端支撑因素减弱，但宏观及地缘因素影响下风险溢价回升，关注制裁冲击供应的风险 [7] - 甲醇多头格局，8月初两套陕西装置计划检修，上旬甲醇检修处于高峰期，开工率预计下降至85%或更低；周二甲醇期货跌幅收窄，内地现货报价收跌，沿海现货报价小幅上涨；烯烃需求良好，内地生产企业库存低位；部分超产煤矿停产，坑口煤价上涨，沿海煤价稳定；短期供应收紧，甲醇价格有支撑 [9] - 聚烯烃多头格局，特朗普给俄罗斯设新最后期限，警告对俄征关税，原油盘中涨超4%，周二聚烯烃期货价格率先反弹，现货报价下调，基差走弱，期货罕见升水现货；中海油大榭90万吨PP装置推迟至8月投放，下半年其他新产能也不同程度推迟；煤化工装置检修增多，开工率未如预期大幅回升，需求淡季即将结束，基本面改善，价格预计上行 [9] 农产品 - 棉花震荡偏强，新疆主产区棉株生长进入结铃期，整体结桃情况良好，生长发育期比常年提前7 - 10天，预计9月底开始采收，新年度棉花丰产预期较强；最近一个月天气对产量和质量影响关键，仍需防范高温影响；织厂周度备货意愿略有提升，库存压力减轻，纱线价格跟涨，新疆纺纱利润小幅扩大；宏观情绪降温，产业短期仍难改疲软压力 [9] - 橡胶谨慎看涨，政策利好车市消费，淡季背景下乘用车零售增速积极，轮胎企业开工率小幅回升，需求预期边际转暖；天胶原料放量回归季节性增产阶段，产区天气扰动未对割胶作业产生较大负面影响，港口重回累库趋势，橡胶供需维持双增格局，胶价涨势放缓，近期可关注东南亚各国原料提产速率 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面棉花、沪铝宜持多头思路，甲醇支撑较强 [1] - 股指上行趋势明确，关注回调布局多单机会；国债近期受情绪及股商市场影响，整体偏谨慎；黄金维持高位震荡，白银震荡偏强；铜价、镍价延续震荡格局；氧化铝短期受情绪影响大，中期过剩；碳酸锂、工业硅、多晶硅维持震荡；螺纹、热卷价格有支撑但暂无增量驱动；铁矿价格长期重心面临压制；焦煤、焦炭震荡；纯碱、玻璃震荡；原油震荡；甲醇多头；聚烯烃震荡；棉花震荡偏强；橡胶谨慎看涨 [1][4][5][6][7][8][9] 各品种总结 股指 - 周一A股窄幅整理，创业板延续强势，两市成交额小幅回落至1.77万亿元，国防军工等行业涨幅居前，煤炭等板块回落，股指期货高位盘整，IC、IM贴水再度走阔 [1] - 市场“反内卷”情绪降温，资金量能回落，宏观上关注中美贸易谈判信号，基本面A股“盈利底”渐显，整体上行趋势明确，关注回调布局多单机会 [1] 国债 - 昨日债市全线反弹，商品市场领涨品种回落，股市平稳，债市上方压力减弱 [1] - 国内育儿补贴政策落地，关注后续政策跟进，央行大额净投放，资金成本回落，流动性充裕 [1] - 宏观面暂无方向性驱动，债市受情绪及股商市场影响，短期乐观情绪放缓，上方压力或减弱，但不确定性高，市场偏谨慎 [1] 黄金、白银 - 美国与日欧达成协议，关税政策风险下降，本周中美第三轮贸易谈判启动，美元指数反弹至98附近 [1][4] - 短期金价缺乏驱动，维持高位震荡，若回调至6月运行区间下沿可逢低短多，金银比收敛，白银价格支撑较强 [4] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸，白银持单边多头思路 [4] 有色（铜） - 沪铜昨日震荡运行，受反内卷影响小，主要关注美铜关税政策 [4] - 国内育儿补贴政策落地，海外美元指数偏强运行至98.6上方，各国与美国关税谈判继续，智利有望将铜排除高关税之外，美铜大幅回落，COMEX-LME溢价回落至25%附近 [4] - 矿端中长期供给偏紧，美铜短期进口需求关注政策，中期进口依赖格局难转变，美铜关税落地细节未确定，市场情绪谨慎，铜价延续震荡格局 [4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格承压，沪铝早盘震荡，夜盘高开后震荡，美国与各国谈判积极，国内育儿补贴政策落地，海外美元指数偏强 [4] - 市场对氧化铝中期过剩预期延续，情绪面影响大，波动加剧，沪铝淡季和高价拖累需求，原料成本影响价格 [4] - 氧化铝短期受情绪影响分歧大，中期过剩压力持续，沪铝短期需求谨慎，供给端约束明确，下方支撑牢固，中期多头策略稳健 [4] 有色（镍） - 印尼矿端偏紧未改善，菲律宾镍矿季节性放量补充缺口，镍铁、中间品产能充裕，刚果金禁止钴出口提振MHP需求，精炼镍产量增速放缓但过剩明确，下游消费处于淡季 [4] - 市场“反内卷”情绪降温，基本面带动镍价回调，宏观面乐观预期和印尼矿端隐忧支撑镍价，缺乏方向性驱动，镍价延续震荡格局，卖出看涨期权可继续持有 [4] 碳酸锂 - 交易所调整手续费及单日开仓限额，期货市场风控升级，多头情绪减弱，碳酸锂减仓下跌 [6] - 盐湖料产量环比走低，云母料产线开工平稳，碳酸锂周度产量维持高位，供给宽松格局改善有限，累库压力未降，关注江西重点矿山8月上旬采矿许可证审批结果 [6] 硅能源 - 西南地区硅厂复产，高价资源成交有限，多晶硅新订单落地少，下游采购谨慎，随用随购 [6] - 多晶硅“反内卷”利多情绪已在价格体现，工业硅前期受多晶硅带动，下游刚需采买后对涨价接受度一般，整体基本面未实质性改善，看涨情绪消退 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日现货价格延续跌势，跌幅小于期货，杭州、广州续跌40，小样本建筑钢材成交量为10.14万吨，交易所收紧监管降温，反内卷龙头品种减仓下跌 [6] - 反内卷长逻辑成立，但短期监管、政策与基本面驱动分化，基本面变化有限，供需矛盾不突出，7月投机需求买现货抛盘面，昨日基差走强，关注期现商库存动向，钢厂即期利润高减产意愿不足，供给收缩概率低 [6] - 螺纹价格支撑强，向上无增量驱动，关注反内卷龙头焦煤资金动向，继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P3000） [6] 热卷 - 昨日现货价格延续跌势，上海、乐从现货跌60、70，现货成交偏弱，交易所收紧监管降温，反内卷龙头品种减仓下跌 [6] - 反内卷长逻辑成立，短期监管、政策、基本面驱动分化，基本面变化不大，库存绝对值偏低，供需矛盾不突出，7月投机需求买现货抛盘面，唐山钢坯库存增加，昨日热卷基差走强，期货由升水转贴水，关注期现商库存动向，长流程钢厂即期利润高，短期减产意愿弱 [6] - 热卷价格下方有支撑，上方无增量驱动，关注反内卷龙头焦煤资金动向，建议暂时观望 [6] 铁矿 - 钢厂即期利润高，短期减产意愿不足，阅兵环保前国内高炉铁水日产有望维持240万吨以上高位，8月进口矿发运重心将回升，到港量环比回落，现阶段进口矿供需矛盾不突出，显性库存无明显积累压力 [6] - 短期关注监管收紧后反内卷龙头品种资金动向，长期国内反内卷和海外矿山新增产能投放，铁矿价格重心面临压制 [6] - 弱基差制约9月价格，铁矿9 - 1正套策略耐心持有（价差27， - 0.5），等待情绪波动降低后把握01合约买焦煤空铁矿套利机会 [6] 煤焦 焦煤 - 交易所升级风控措施，市场多头情绪降温，焦煤期价大幅下跌，能源局煤矿生产核查持续至8月中旬，超产矿山将停产整改，供给收紧预期仍存，矿端提产速率偏缓，库存向下游转移，基本面对煤价有支撑，但市场不确定性风险积聚，短期内单边参与需谨慎 [7] 焦炭 - 焦炉开工率未明显提升，钢厂原料备货进行，贸易环节成交积极，产地焦炭落实第三轮提涨、第四轮涨价预计本周推行，现货市场看涨心态主导，期价受焦煤大跌影响震荡收跌 [7] 纯碱/玻璃 纯碱 - 纯碱供给过剩格局未改变，昨日日产大幅降至9.42万吨，重碱刚需趋弱，反内卷利空需求，新产能有投放计划，需推动供给端大幅收紧实现供需再平衡 [7] - 上周涨价刺激中游期现拿货增多，周一碱厂库存环比减少8.1万吨至178.36万吨，临近交割关注仓单压力 [7] - 新单暂时观望，产能周期错位，玻璃强于纯碱，继续持有多玻璃01 - 空纯碱01策略（价差 - 97， - 17） [7] 浮法玻璃 - 玻璃基本面略强于纯碱，玻璃厂连续去库，涨价刺激投机需求，期现商拿货多，库存向上游转移，临近交割，交割逻辑对近月合约影响上升 [7] - 反内卷长期逻辑成立，若供给端约束收紧，供需格局或改善 [7] - 新单可待回调结束布局多单或参与卖出虚值看跌期权，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 97， - 17） [7] 原油 - 地缘政治方面，特朗普称将向俄罗斯设定新截止日，否则实施二级制裁，地缘因素成市场短期焦点，风险溢价回升 [9] - JMMC会议重申遵守配额重要性，9月增产决定8月3日由OPEC + 8个减产国决定，大概率9月完成250万桶/日提产 [9] - 前期需求端支撑减弱，宏观及地缘因素影响下风险溢价回升，原油震荡 [9] 甲醇 - 华东某烯烃装置8万吨甲醇改港至公共仓库，上周高价成交减少，本周港口库存预计增长，西北煤化工装置集中检修，开工率86%，8月初部分装置重启，预计8月中旬开工率重回90%以上 [9] - 周一期货和现货价格均下跌100元/吨，期货升水现货，预期乐观，9月期权合约进入时间价值加速衰减阶段，价格有支撑，建议卖出看跌期权 [9] 聚烯烃 - 美国缩短俄罗斯制裁期限，原油上涨2.06%，聚烯烃主要下游原料库存天数自3月以来处于同期最低水平，上周价格上涨未引发下游集中采购 [9] - 检修装置增加，开工率处于年内中等水平，当前基差处于年内低位，期货有回调可能，8月供应和需求同步增加，期货延续震荡 [9] 棉花 - 短期市场供应偏紧，但潜在滑准税配额增发可能增加可流通资源，纺企开机根据订单灵活调整，规模企业开机稳定，织布、棉纱贸易商压价力度大，新疆纺企开机降幅不大，若中美贸易谈判利好，下游需求有支撑 [9] - 本年度棉花商业库存偏紧矛盾在新棉上市前难解，9 - 10月之前国内棉价或稳中偏强区间震荡 [9] 橡胶 - 青岛保税区库存下降，一般贸易库存增幅显著，港口重回累库趋势，天然橡胶原料生产季节性放量，产区天气扰动未明显阻碍割胶作业，下游需求环比走高，轮胎企业开工回升，终端车市消费受益于政策推进 [9] - 橡胶供需双增，胶价走势震荡，近期关注东南亚产区提产速率，谨慎看涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货方面反内卷预期积极，工业品整体偏强；各品种走势分化，如股指震荡偏强、国债区间震荡、黄金震荡等，不同品种有相应操作建议[1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 昨日再度走强，做多情绪强化，融资和陆股通资金成交占比回升，赚钱效应推动增量资金入场[1] - 海外宏观有不确定性，但外资上调中国2025年GDP增速预测，配置热情不减；国内“反内卷”发酵，市场对政策支持预期高[1] 国债 - 昨日延续震荡格局，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码和中美贸易谈判进度[1] - 央行公开市场大额净投放，资金成本下行，税期资金面平稳；股债跷跷板效应显著，股市偏强拖累债市[1] 黄金白银 - 短期金价缺乏方向指引，市场焦点切换，关税影响减弱，围绕美联储独立性消息增多，维持7月金价高位震荡判断[1] - 大周期利多金价逻辑成立，待驱动发酵；金银比收敛，白银震荡偏强，建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸[1][4] 有色（铜） - 昨日铜价早盘震荡、夜盘走高，美铜窄幅震荡；美铜关税扰动延续，市场预期反复，长期紧平衡格局未变，趋势向上[4] - 宏观关注政策加码和贸易谈判，美联储政策独立性担忧抬升；供给端铜矿紧张格局未改，美国对铜进口依赖难快速转变[4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格早盘弱势、夜盘反弹，沪铝夜盘走高；反内卷预期扰动氧化铝价格，中期产能过剩、库存高、需求难增量[4] - 沪铝开工率受高利润影响小幅抬升，但产能约束下产量增长有限，需求受淡季影响一般；氧化铝中期承压，短期情绪偏多，沪铝关注库存和需求预期变化[4] 有色（镍） - 供需无显著改善，印尼矿端放量低，菲律宾镍矿补充缺口；镍铁供应宽松，中间品产能充裕，精炼镍近月产量环比回落[4] - 需求端不锈钢下游淡季，新能源三元电池市场份额受挤压；镍基本面过剩，累库未结束，但价格低位，缺乏新增利空，建议持有卖出看涨期权策略[4] 碳酸锂 - 青海海西州通知藏格矿业暂停锂资源开发业务，突发事件推涨锂价，但单一企业停产难改过剩格局[4][6] - 本周产量升至1.91万吨历史高位，下游动力电芯排产走弱，库存升至新高，供过于求，关注其余矿山限产情况[6] 硅能源 - 多晶硅供应西北部分企业有增产计划，“反内卷”背景下企业挺价，下游提货积极性提高，库存下滑[6] - 行业反内卷减产预期发酵，供给侧改革支撑价格上涨，预计后续盘面区间宽幅震荡，可持有前期策略[6] 钢矿 - 螺纹现货回暖，成交量回升，本周供需双降、库存缓增，铁水日产回升，炼钢成本上移，期价震荡向上，可持有卖出虚值看跌期权头寸[5][6] - 热卷现货回暖，总库存小幅下降，高炉铁水日产回升，炼钢成本上移，期价震荡偏强，可持有01合约压缩利润套利策略[5][6] - 铁矿淡季交易高铁水，钢厂盈利比例上升，铁水日产增加，原料库存减少，港口库存小幅增加，价格震荡偏强，可持有卖出虚值看跌期权、少量买入看涨期权及9 - 1正套策略[5][6] 煤焦 - 焦煤原煤日产增幅缓，坑口成交积极，产地供给偏紧，矿端库存加速下降，前多策略持有，关注上游降库和矿山提产情况择机止盈[8] - 焦炭钢厂利润尚可，补库积极，贸易成交活跃，产地首轮提涨落地，厂内库存去库好，期价走势偏强[8] 纯碱/玻璃 - 纯碱日产高位波动，光伏玻璃冷修增加，重碱需求减量，行业供过于求，碱厂累库；09合约虚盘持仓高，波动大；反内卷预期下，激进者01合约短多轻仓持有，多玻璃01 - 空纯碱01策略持有[8] - 浮法玻璃运行产能暂稳，刚需淡季但投机需求尚可，产销率多数时间高于100%，本周涨价去库，库存下降；“反内卷”预期下，未来供给收缩预期难证伪，01合约多单配合平仓线持有，多玻璃01 - 空纯碱01策略持有[8] 原油 - 需求端欧美成品油裂解差强势，消费旺季支撑强；库存端美国原油降库但汽柴油累库；微观上月差结构走弱后未大幅下行，欧洲柴油走强[8] - 供应端增产和需求端旺季多空相持，油价高波动[8] 甲醇 - 本周新增装置检修、无重启，开工率降至年内最低，下周开工率仍维持低位；下游需求略降，煤炭价格涨、甲醇价格跌，利润减少但仍处三年同期最高[10] - 到港量增加，但产量下降和烯烃需求好给予价格支撑，期货连续一月窄幅震荡，8月价格波动预计加剧[10] 聚烯烃 - 本周部分检修装置重启，产量小幅增加，PE下游开工率上升，PP下游开工率下降；煤炭和原油价格震荡，走势取决于自身供需[10] - 检修装置重启，供应预期增长，需求下降，8月前期货延续下跌，建议卖出看涨期权或做空期货[10] 棉花 - 国内商业库存去库加快，新疆仓储库下降，进口配额增发消息未落地，新棉上市前市场流通供应可能偏紧[10] - 纺织产销淡季，下游订单清淡，刚需补货为主，是主要利空因素；9 - 10月前供应偏紧预期支撑价格[10] 橡胶 - 政策利好车市消费，本周轮胎企业产线开工率环比走高，需求兑现好于预期，市场情绪乐观，橡胶价格易涨难跌[10] - 三季度是天胶上游原料增产时期，产区气候无负面影响，港口累库压力未缓解，胶价上行驱动持续性和强度存疑[10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各商品期货品种给出了投资建议，棉花、铁矿延续强势，氧化铝宜持空头思路；股指短期高位震荡、长期向上，债市高位震荡，金价高位震荡且金银比收敛，铜价、铝、镍等有色金属价格多为区间震荡，锂价上行驱动不足，多晶硅预计区间宽幅震荡，螺纹和热卷震荡，焦煤和焦炭震荡偏强，纯碱震荡、玻璃震荡偏强，原油震荡偏弱，甲醇震荡偏弱，聚烯烃下跌，橡胶震荡偏弱[1]。 各品种分析总结 股指 - 周三A股继续高位盘整，沪深两市成交额回落至1.46万亿元，汽车、消费者服务板块领涨，钢铁、银行板块跌幅居前[1] - 交易主线未明晰，短期突破动能不足，预计维持高位震荡，但国际资本对中国资产配置热情升温，长期向上趋势明确[1] 国债 - 昨日期债全天震荡，市场谨慎，国内经济增长基本符合预期，关注政策加码力度，中美贸易谈判积极[1] - 央行公开市场净投放但受税期影响流动性预期谨慎，债市或延续高位震荡[1] 黄金白银 - 短期黄金价格扰动多，大周期利多因素逻辑仍成立，金价高位震荡，金银比收敛，白银价格下方支撑增强[1] - 建议持有10合约卖出虚值看跌期权头寸[1] 有色（铜） - 宏观上国内经济增长符合预期，关注政策力度，中美贸易谈判积极，美联储政策独立性担忧抬升，美元指数波动加大[4] - 美铜关税影响下市场谨慎，三大交易所铜价窄幅震荡，LME库存抬升、0 - 3贴水较深，国内低库存使现货升水[4] - 短期关税对铜价有压力，中期紧平衡格局未变，下方有支撑[4] 有色（铝及氧化铝） - 氧化铝价格走弱，主力合约跌破3100下方，沪铝震荡，宏观情况与铜类似[4] - 氧化铝产能过剩、库存偏高、需求难增，沪铝开工率小幅抬升但产量增长有限，需求受淡季影响一般[4] - 氧化铝上方有压力但成本线有支撑，沪铝短期暂无新增利多，关注库存及需求预期变化[4] 有色（镍） - 供需无显著改善，菲律宾镍矿补充印尼缺口，矿价震荡走弱，镍铁供应增加但下游需求疲软，中间品坚挺，精炼镍产量环比减少、累库未结束[4] - 2025年5月全球精炼镍过剩4.08万吨，1 - 5月累计供应过剩16.53万吨，镍价短期低位盘整，卖出看涨期权策略继续持有[4] 碳酸锂 - 锂矿价格推升冶炼成本，但供给端事件影响减弱，国内矿山开采正常，碳酸锂供需宽松，矿石提锂开工积极，盐湖产能放量[5] - 需求传导不畅，终端新能源车产销积极但中间环节排产无增量，库存积累，供过于求不支持锂价持续上涨，可逢高沽空[5] 硅能源 - 多晶硅部分企业有增产计划，“反内卷”背景下企业挺价，但硅片企业观望按需补货，关注下游原料库存[6] - 行业反内卷减产预期发酵支撑价格，预计后续盘面区间宽幅震荡，可继续持有前期策略[6] 钢矿 - 螺纹现货弱稳，成交环比持稳，粗钢压减政策发酵，建筑钢材刚需淡季，供需矛盾积累慢，炉料基本面健康价格坚挺，期价下方支撑强，建议持有卖出虚值看跌期权头寸[6] - 热卷现货价格窄幅波动，基本面矛盾积累慢，钢厂库存及库销比偏低，但淡季累库开启，内外价差收敛出口订单减少，预计期价震荡，可持有01合约压缩利润套利策略[6] - 铁矿市场对粗钢限产消息反应理性，铁水日产高位、钢厂原料库存低支持采购，7月进口矿发运回落预计到港量减少，价格震荡偏强，卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700止盈，新增I2509 - P - 740，9 - 1正套策略继续持有[6] 煤焦 - 焦煤坑口竞拍积极，价格上涨，供需偏紧，但中蒙口岸通关将恢复且煤矿有提产预期，激进者可持前多策略，谨慎者关注去库和增产情况动态止盈[8] - 焦炭钢厂利润尚可，生产和补库积极，首轮提涨落地，贸易接货意愿好，焦化厂去库顺畅，期价有支撑[8] 玻碱 - 纯碱日产高位波动，昨日升至10.54万吨，重碱需求减量，日产超10万吨将供过于求、碱厂累库，09合约虚盘持仓高，多空博弈激烈，套利优于单边，激进者01合约短多轻仓持有，可持有多玻璃01 - 空纯碱01策略[8] - 浮法玻璃运行产能暂稳，产销率均值降为102%，预计本周去库200万重箱，供给收缩预期难证伪，但需求预期偏空制约价格，建议01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略[8] 原油 - 宏观上特朗普对解雇鲍威尔表态使美元指数大幅波动，需求上欧美成品油裂解差强势，库存上美国原油降库385万桶但汽柴油累库[8] - 原油供应端增产和需求端旺季多空相持，油价高波动[8] 甲醇 - 本周到港量大幅增长至42.5万吨，港口库存积累7.1万吨达今年四月以来新高，生产企业库存减少0.46万吨，华东和华中累库，华东现货价格下跌，期货转弱，内地装置检修有支撑[9] 聚烯烃 - 生产企业库存被动积累，PE增加7.3%，PP增加2.7%，社会库存有增有降，PE增加3.7%，PP减少1.4%，政策和事件扰动消退后定价重回供需[10] - 检修装置重启供应预期增长，需求下降，8月前期货延续下跌，建议卖出看涨期权或做空期货[10] 棉花 - 国内商业库存去库加快，新疆仓储库下降，进口配额增发未落地，三季度进口偏弱，新棉上市前市场流通供应可能偏紧，但纺织产销淡季下游订单清淡[10] - 棉花9 - 10月前偏紧预期支撑价格[10] 橡胶 - 政策利好车市消费，但传统淡季和轮胎库存积累制约需求，天胶原料生产放量，国内及东南亚割胶顺利，港口到港增多，累库难改[10] - 橡胶基本面供增需减，胶价上方空间有限[10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 商品期货方面工业硅及棉花宜持偏多思路，铁矿套利机会较好 [1] - 各品种走势分化，股指向上趋势明确但短期震荡，国债、黄金、白银、铜、铝、镍等维持震荡，碳酸锂震荡回落，钢材、建材、原油等受宏观和供需影响走势各异 各品种总结 股指 - 周二A股延续震荡调整，沪深两市成交额回升至1.64万亿元，通讯、计算机板块领涨，煤炭、农林牧渔板块跌幅居前 [2] - 中国上半年GDP同比增长5.3%，经济整体向好，短期增量政策或不急于出台，市场热度提振，A股资金量能回升，股指期货持仓量上行 [2] - 股指向上趋势明确，短期震荡蓄势，关注回调布局多单机会 [2] 国债 - 昨日期债全线反弹，四大合约均收涨，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，难以支持美联储7月降息 [2] - 经济增长整体符合预期，地产偏弱，市场对政策加码力度预期转向谨慎，早盘资金紧张但央行呵护意图明确，资金整体充裕 [2] - 宏观面难有趋势性驱动，资金面宽松预期下债市有支撑，但高估值及高拥挤度限制上行空间，期债预计维持高位运行 [2] 黄金、白银 - 美国宣布与印尼达成协议，公布6月CPI数据，CPI符合预期，核心CPI略低于预期，关税政策影响在CPI分项数据中体现，市场对美联储降息预期降温，美元指数反弹，美股走弱 [2] - 预计7月金价延续高位区间震荡走势，等待债务、通胀及美元信用等大周期利多因素发酵，金银比有收敛驱动，白银价格下方支撑较强 [2] - 建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸 [2] 有色 铜 - 铜价昨日震荡运行，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI略超预期但核心通胀低于预期，美元指数走高 [6] - LME铜库存继续抬升，0 - 3贴水幅度加深，市场对短期现货紧张担忧缓解，国内库存偏低，现货报价小幅升水 [6] - 短期内关税对铜价上方压力延续，中期紧平衡格局未变，下方仍存支撑，期铜区间震荡 [6] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格早盘震荡，夜盘先强后弱，沪铝窄幅震荡，国内宏观数据符合预期，市场对政策加码预期谨慎，美国CPI情况及关税谈判不确定性仍存 [6] - 氧化铝减产政策预期及铝土矿季节性扰动担忧有支撑，但过剩格局未变且库存偏高，上方压力仍存；沪铝受高利润影响产量小幅增长但产能约束下空间有限，需求受淡季影响一般 [6] - 氧化铝过剩格局不变上方压力仍存，沪铝中期向上格局不变，供给支撑下方，短期关注库存及需求预期变化 [6] 镍 - 菲律宾镍矿放量补充印尼缺口，镍矿价格震荡下行，镍铁供应增加成本支撑走弱，中间品价格坚挺，精炼镍6月产量环比减少1%，库存居高不下 [6] - 不锈钢下游消费淡季接货意愿有限，新能源三元电池市场份额受磷酸铁锂挤压，弱势延续 [6] - 镍基本面暂无改善，供需失衡压力未改，印尼RKAB政策扰动提供下方支撑，缺乏方向性驱动，镍价区间震荡，新单关注区间上沿卖出看涨期权机会 [6] 碳酸锂 - 宜春瓷土云母矿储量核查未造成实质性影响，当地矿山正常生产，碳酸锂基本面供过于求，盐湖产能季节性放量，矿石提锂产线开工率高位，供给未收紧 [8] - 需求增量不足，电芯及正极企业排产表现平平，对原料补库积极性放缓，碳酸锂总库存持续积累 [8] - 宽松格局不支持锂价持续上涨，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [8] 硅能源 - 工业硅方面新疆或取消补贴电价和大厂不复产，丰水期西南产区产量小幅增加，西北大厂开工低位，标准仓单库存去库；多晶硅下游拉晶环节询价活跃，前期低价订单重新议价，硅片环节释放涨价信号 [8] - 行业反内卷减产预期发酵，工业硅、多晶硅受情绪驱动仍有较强支撑，期价震荡 [8] 钢矿 螺纹 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，杭州广州跌10，建筑钢材贸易商现货成交量降至8.63万吨 [8] - 6月及2季度经济数据总量好但结构不佳，生产强于需求，固定资产投资全面走弱，中央城市工作会议对地产无实质性利好，终端需求预期转弱抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 建筑钢材刚需淡季，基差收敛后投机需求释放，推动钢材库存转移，基本面矛盾积累有限，高铁水日产、低钢厂原料库存使炉料价格坚挺，炼钢成本上移、利润收敛 [8] - 预计螺纹期价重回震荡概率提高，卖期权策略优于期货单边，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [8] 热卷 - 昨日现货边际趋弱，上海暂稳，乐从跌10，6月及2季度经济数据情况同螺纹，一定程度抵消反内卷乐观预期影响 [8] - 上半年高铁水背景下粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定，短期热卷基本面矛盾积累有限，但期现投机需求使库存转移，直接出口订单减少，炉料价格坚挺使炼钢成本上移、利润收缩 [8] - 预计热卷期价重回震荡概率提高，可继续持有01合约压缩利润的套利策略 [8] 铁矿 - 上半年高铁水背景下国内粗钢已减产1550万吨，下半年粗钢压减路径不确定性上升，上周长流程钢厂盈利比例接近60%，高炉铁水日产缓降 [11] - 钢厂原料库存偏低支持采购补库，7月进口矿发运及到港量季节性回落，进口矿供需相对平衡，近几周钢厂库存增、港口库存降，显性库存持稳 [11] - 预计铁矿价格延续震荡偏强走势，继续压缩炼钢利润，持有卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700，铁矿9 - 1正套策略继续持有（价差29.5， - 1） [11] 煤焦 焦煤 - 原煤日产环比小幅增加，但煤矿复产进度偏缓，蒙煤通关因那达慕大会短期收紧，焦煤供给增量有限 [11] - 钢焦企业及贸易环节采购意愿佳，坑口成交氛围积极，阶段性供需错配利多煤价 [11] - 前多策略仍可继续持有，关注煤矿去库进程及中下旬矿端复产进度动态止盈 [11] 焦炭 - 河北部分地区落实焦炭50 - 55元/吨涨价，首轮提涨预计周内落地，钢厂对原料采购积极性佳，港口贸易环节接货意愿积极 [11] - 焦炭现货市场偏强运行，期价走势获支撑，关注下游补库持续性 [11] 纯碱/玻璃 纯碱 - 昨日纯碱日产降至10.30万吨，阿碱日产降至1.5万吨，宁夏日盛开工负荷5成持续半月，甘肃氨碱源7月26日检修1个月，重碱需求减量趋势明确，光伏玻璃堵窑口、冷修计划增多 [10] - 日产10万吨以上，纯碱供过于求、碱厂被动累库格局未变，盘面虚盘持仓过高，09合约单边持仓增至159万手以上，对应3180万吨现货，多空博弈激烈 [10] - 激进者01合约短多头寸配合止损轻仓持有，产能周期错位，多玻璃01 - 空纯碱01策略耐心持有（价差 - 94， + 8） [10] 浮法玻璃 - 短期基本面变化不大，运行产能暂稳，昨日四大主产地玻璃产销率均值降为106%，投机需求尚可，出现期现正反馈迹象 [10] - 现阶段浮法玻璃供需相对平衡，玻璃厂库存窄幅变化，价格驱动源于宏观预期，“反内卷”乐观预期难证伪，行业亏损冷修概率上升，但国内地产下行周期未结束，需求预期疲弱 [10] - 建议玻璃01合约多单配合平仓线持有，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 94， + 8） [10] 原油 - OPEC7月月报维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日及全球经济增速2.9%预测，6月OPEC总产量环比增22万桶/日至2723.5万桶/日，对经济维持乐观预期 [13] - API数据显示原油及成品油超预期累库，数据偏空 [13] - 原油市场月差结构走弱，供应紧张担忧缓解，油价继续保持高波动特征，期油震荡偏弱 [13] 甲醇 - 本周新增陕西神木化工检修，甲醇生产企业开工率降至83%达年内最低，此前检修装置最快月底重启，8月产量不会显著增长 [13] - 过去两周现货报价下跌，期货价格窄幅震荡，基差走弱，非伊货源充足，短期每周到港量维持30万吨左右 [13] - 若8月到港量未显著减少，期货将跌至2300附近，若减少价格有望反弹至2400，可考虑卖出09合约平值跨式，上下波动不超过90则盈利，期甲醇震荡偏强 [13] 聚烯烃 - 上半年GDP同比增长5.3%，固定资产投资增长2.8%，制造业投资增长7.5%，国内经济平稳发展，周二聚烯烃期货价格加速下跌，现货价格跌幅有限，基差走强 [13] - 月底多套检修装置计划重启，开工率将重回高位，需求进入年内淡季，供应过剩，现货企业及期权看跌情绪极高 [13] - 期货价格可能加速下跌，建议继续卖出09看涨期权，期聚烯烃震荡偏弱 [13] 棉花 - 国内制造业PMI连升两月，生产需求回暖，近期商品多头氛围浓厚，对棉价有提振作用 [13] - 去库存阶段暂无增发配额或储备政策出台，本年度末期供应趋紧预期对盘面有支撑，纺企以减产降负荷应对淡季行情，去库压力大，下游需求疲弱抑制价格上涨 [13] - 需关注需求淡季、新年度苗情及宏观政策影响，年度末趋紧预期对盘面仍有支撑，前多持有，期棉震荡 [4][13] 橡胶 - 终端车市消费面临淡季压力，政策加码预期减弱，轮胎环节库存积压抑制需求传导，橡胶需求兑现受阻 [13] - 上游胶林割胶季节性增产，国内及东南亚产区物候条件正常，原料供给放量，港口橡胶库存连续6周增库，累库幅度及周期超往年同期 [13] - 天胶基本面供增需减，胶价上方空间有限，期橡胶震荡偏弱 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品期货方面反内卷预期暂难证伪，商品整体偏强；各品种走势分化，股指、国债、黄金等多品种维持震荡格局，部分品种有偏强或偏弱趋势，需根据不同品种基本面和市场情况制定投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 周三股指冲高回落，上证指数站上3500点，沪深两市成交额回升至1.53万亿元；传媒、农林牧渔、综合金融板块涨幅居前，有色金属、基础化工行业领跌；股指期货随现货小幅调整，IC、IM维持深度贴水状态 [1] - 股指估值回升至高位，市场谨慎情绪提升，短期回归高位震荡；7月中报业绩表现影响突出，成分股盈利明确的IF、IH走势或更坚挺；外部环境不确定性仍存，但A股有韧性，资金量能回升，震荡中枢有望上移 [1] 国债 - 昨日期债小幅走高，维持区间内运行；国内通胀数据偏弱，特朗普公布第二波征税函涉及8国，美联储会议纪要显示关税或推高通胀；央行延续资金净回笼操作，资金面持续宽松；权益市场未延续强势，对债市拖累减弱 [1] - 宏观高度不确定下，债市方向性驱动有限，资金面预期乐观，债市维持高位；但高估值压力和拥挤度偏高风险仍存，关注权益市场表现，股债跷跷板或延续 [1] 黄金白银 - 美国新关税政策对市场实际影响有限，美股偏强、美元反弹压制金价上行动能；但美元、通胀等利多金价逻辑未被证伪，央行连续购金行为未结束，短期金价高位震荡，长期上行趋势未破坏 [1][4] - 上期所金银比近3年分位数为68.5%，白银价格跟随黄金波动，突破后8500附近支撑较强；建议黄金、白银08合约卖出虚值看跌期权头寸持有至到期或择机移仓10合约 [4] 有色 铜 - 沪铜开盘跟随LME铜大幅回落，随后低位震荡；国内通胀数据偏弱，特朗普公布征税函，美联储会议纪要显示关税或推高通胀，美元指数窄幅震荡；矿端紧张延续，需求预期谨慎 [1][4] - 受特朗普加征关税表态影响，COMEX与LME铜走势分化，溢价幅度超25%；美国地区铜过剩预期抬升，三大交易所库存抬升，国内走势跟随LME，跌幅略弱，盘面出口利润修复 [4] - 金融属性对铜价中长期有支撑，但关税政策不确定，结构性错配问题延续，市场预期反复，铜价波动或放大 [4] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格强势站上3200关口，沪铝夜盘震荡走高；国内通胀数据偏弱，特朗普公布征税函，美联储会议纪要显示关税或推高通胀，美元指数窄幅震荡 [4] - 氧化铝价格走强受“反内卷”预期影响，对过剩产能淘汰预期提升，但上半年新增产能高、开工率尚可，需关注政策推进情况；期货仓单价格低，现货提涨有支撑 [4] - 沪铝供给端约束明确，进口利润倒挂，需求受淡季影响谨慎，库存有累库迹象；氧化铝短期走势偏强但过剩格局未变，上方空间存疑；沪铝中期向上格局不变，短期需求和库存有拖累，延续高位震荡 [4] 镍 - 菲律宾镍矿供应季节性恢复，港口库存增加，镍矿价格走弱；6月印尼与中国镍铁产量环比降3.85%，同比增22.21%，供应充裕但下游接货有限；中间品价格坚挺，关注刚果金禁止钴出口对MHP需求的提振 [4] - 精炼镍产量高速增长阶段结束，库存高位震荡；镍基本面无改善，淡季需求无利好，供应压力随菲律宾矿端放量增加，近日镍价震荡走弱，但刚果金延长钴出口禁令对MHP需求有提振，中间品价格回升 [4][6] - 镍价下探11.9万元后下行动能减弱，短期低位震荡，卖出虚值看涨期权策略继续持有 [6] 碳酸锂 - 锂辉石及锂云母价格走高，矿端成本抬升推涨锂价，但锂盐基本面改善有限，盐湖产能季节性放量，碳酸锂周度产量维持高位，下游需求无增量，电芯及正极企业排产平平，传统淡季制约终端需求增速，碳酸锂库存累库 [6] - 碳酸锂价格上方空间有限，本轮阶段性反弹可尝试逢高沽空 [6] 硅能源 - 政策托底要求整治企业低价无序竞争，推进落后产能退出，市场对多晶硅产业供给侧改革和行业结构重组预期升温；近期多晶硅现货价格较强，推动期货价格上涨 [6] - 短期情绪偏强，但基本面未完全反应，政策托底对价格下方支撑强，宜持有卖出看跌期权策略 [6] 钢矿 螺纹 - 昨日螺纹现货价格窄幅波动，建筑钢材现货成交量降至8.85万吨，6 - 7月建筑钢材现货成交月均值环比好于季节性；淡季需求无亮点，行情驱动在钢材供给及炉料端 [5][6] - “反内卷”预期难证伪，市场传粗钢限产政策消息，预期乐观，但供给收缩预期兑现时间不确定；螺纹涨价使电炉利润恢复，警惕淡季电炉复产规模扩大风险；长流程钢厂利润尚可，生产积极，炼钢成本企稳回升，焦煤、焦炭现货有涨价情况 [6] - 预计螺纹期价偏强震荡，底部抬升，上方电炉成本处有压力；卖期权策略暂时优于期货单边，建议继续持有卖出虚值看跌期权头寸（RB2510P2900） [6] 热卷 - 昨日热卷现货价格涨跌互现，现货成交一般；需求淡季，现实和预期一般，汽车、家电海外订单走弱，国内“以旧换新”政策剩余空间小，板材内外价差收窄，直接出口边际压力上升，冷热价差低位 [6] - 市场向上驱动在钢材供给及炉料端，“反内卷”预期难证伪，粗钢压减政策预期升温，预期乐观，但供给收缩兑现时间不确定；长流程钢厂积极生产，炼钢成本企稳回升，焦煤、焦炭现货有涨价情况 [6] - 预计本周热卷期价偏强震荡，底部成本抬升，上方出口成本压制；单边暂时观望，组合可考虑继续持有01合约压缩利润的套利策略 [6][8] 铁矿 - “反内卷”预期难证伪，市场传粗钢限产政策，但钢厂减产预期兑现时间不确定；短期钢厂利润引导长流程钢厂积极生产，国内高炉铁水日产高位缓降，7月进口矿供需矛盾积累有限 [6][8] - 铁矿价格偏强运行，压缩钢厂利润，淡季铁矿价格向上空间受电炉复产、钢材内外价差收窄对钢材涨价空间的压制 [8] - 策略上，持有卖出虚值看跌期权I2509 - P - 700；价差已偏低，铁矿9 - 1正套策略继续持有（价差27.5， + 0.5） [8] 煤焦 焦煤 - 坑口竞拍价格持续探涨，钢焦企业补库积极性和贸易环节入市意愿提升，煤矿原煤库存预计下降，阶段性供需错配利好煤价 [8] - 前多策略继续持有，关注安全生产月后矿端开工提产进度 [8] 焦炭 - 钢厂生产积极性尚可，铁水日产维持同期淡季相对高位，焦炭入炉刚需获支撑，钢厂原料备货采购进行中，港口贸易活跃度提升，现货报价涨价，期价走势偏强 [8] 纯碱/玻璃 纯碱 - 基本面存量利空为供给过剩，昨日纯碱日产升至10.29万吨（ + 0.05万吨），昆山昨晚出产品，连云港碱业计划11号提负荷；需求缺乏亮点，刚需日耗量约9.8万吨左右（含出口），碱厂或继续被动累库 [8] - 微观层面，纯碱09合约单边持仓创历史新高后连续3天减仓反弹，单边持仓仍高，虚盘比过高，警惕反内卷引发空头踩踏风险 [8] - 策略上，纯碱09合约空单配合盈线持有；产能周期视角，玻璃强于纯碱，多玻璃01 - 空纯碱01策略耐心持有（价差 - 112， - 13） [8] 玻璃 - 基本面变化不大，浮法玻璃运行产能暂稳，昨日四大主产地玻璃产销率均值降至97（ - 5%），盘面升水湖北现货，关注期现拿货持续性；本周玻璃厂预计去库170万重箱 [8] - 淡季市场驱动来自供给端，“反内卷”预期难证伪，玻璃厂石油焦及天然气工艺产能亏损，冷修概率上升，供给收缩预期在远月合约兑现概率或提高 [8] - 策略上，单边逢低轻仓试多01合约；产能周期视角，玻璃强于纯碱，继续持有买玻璃01 - 卖纯碱01套利策略（价差 - 112， - 13） [8] 能源化工 原油 - 市场处于欧佩克 + 提速增产和美国需求旺季结合阶段，市场评估过剩压力有限，但美国API库存显示原油大幅累库712.8万桶，远超预期，月差降温，美国市场供应偏紧预期缓解 [10] - 预计油价短期反弹空间有限，关注逢高空机会 [10] 甲醇 - 本周到港量为31.03（ + 5.57）万吨，华东港口库存积累6.1万吨，华南减少1.58万吨，港口库存达4月以来最高但仍处历史同期低位；工厂库存仅增加0.46万吨，现货成交下滑，生产企业开工率降低 [10] - “反内卷”对甲醇产业链无直接影响，煤价反弹和悲观情绪消退，对甲醇期货有支撑 [10] 聚烯烃 - OPEC + 加大增产力度，关税和地缘政治利好使原油价格反弹；本周现货成交冷清，生产企业库存积累，PE增加12.5%，PP增加2%，社会库存也增长，PE增2.1%，PP增3.2%，显示供应过剩 [10] - 近期煤矿和新能源金属减产引发供给侧改革预期，但短期内对聚烯烃无实质利好，7 - 8月走势向下 [10] 农产品 棉花 - 新疆多个团场遭遇冰雹天气，棉田受损，天气题材提振棉价；终端订单分散、小单为主，采购节奏放缓，部分企业放高温假或调降产能；6月底全国棉花商业库存降速放缓，新疆棉花库存同比减幅扩大 [10] - 本年度末供应趋紧预期对盘面有较强支撑，建议前期多头继续持有 [10] 橡胶 - 市场情绪乐观，橡胶价格震荡反弹，但车市消费进入传统淡季，轮胎企业去库压力仍存，需求预期不积极；国内及东南亚各国增产季提产顺利，产区物候条件正常，气候对割胶作业负面影响减弱，合艾市场原料价格下探 [10] - 天胶基本面供增需减，胶价上方空间受限 [10]