客服产品系列•日评 【股指期货】 周一（5 月 26 日）A 股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。截止收盘， 沪指跌 0.05%，收报 3346.84 点；深证成指跌 0.41%，收报 10091.16 点；创业板指跌 0.80%，收报 2005.26 点。 沪深两市成交额仅有 1.01 万亿，较上周五缩量 1456 亿。 沪深 300 指数 5 月 26 日持续调整，收盘 3860.11，环比下跌 22.17。 【焦炭 焦煤】5 月 26 日焦炭加权指数弱势，收盘价 1375.7 元，环比下跌 24.2。 5 月 26 日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价 800.1 元，环比下跌 15.8。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：基本面进入供强需弱阶段，供给端吨焦利润回落，短期来看暂无限产预期；需求端钢厂首轮提降落地， 铁水见顶回落，刚需量边际走弱。 焦煤：进入淡季负反馈格局。宏观方面情绪消化后，供应端部分煤矿因安全问题和利润减产，上游依旧持续 累库，出货压力较大，供给相对充裕，需求端下游持货意愿不强，主动压减库存天数，铁水环比见顶回落，需求 淡季影响显现。5 月淡旺季切换后，供需双减 ...

客服产品系列•日评 沪深 300 指数 5 月 23 日回调整理，收盘 3882.27，环比下跌 31.39。 【焦炭 焦煤】5 月 23 日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价 1384.0 元，环比下跌 25.5。 5 月 23 日，焦煤加权指数弱势，收盘价 802.3 元，环比下跌 32.9。 国新国证期货早报 2025 年 5 月 26 日 星期一 品种观点： 【股指期货】 周五（5 月 23 日） A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.94%，收报 3348.37 点； 深证成指跌 0.85%，收报 10132.41 点；创业板指跌 1.18%，收报 2021.50 点。沪深两市成交额 11556 亿，较昨日 放量 529 亿。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：部分企业受检修等因素影响，开工略有下滑，整体供应变动幅度不大。随着各地高温天气到来，下游 需求转弱，钢材价格回落，下游采购者谨慎观望居多。钢厂刚需补库为主，整体采购积极性一般。钢厂控量现象 增加，焦企库存压力增加。钢厂焦炭首轮提降落地，提降幅度 50-55 元/吨，焦企利润收缩。 焦煤：本周个别煤矿因事故等因素有停减产行为，其余 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告对多个期货品种进行分析，涉及股指期货、焦炭焦煤、郑糖等多个品种，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如部分品种受供需关系、政策、气候等因素影响，投资者需关注各品种关键指标和市场动态以把握投资机会和风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 5月22日A股三大指数集体回调，沪指跌0.22%收报3380.19点，深证成指跌0.72%收报10219.62点，创业板指跌0.96%收报2045.57点，沪深两市成交额1.1万亿，较昨日缩量逾700亿；沪深300指数收盘3913.86，环比下跌2.52 [1] 焦炭 焦煤 - 5月22日焦炭加权指数收盘价1407.4元，环比下跌12.1；焦煤加权指数收盘价827.7元，环比下跌14.2 [1] - 焦炭方面，焦煤价格下跌让利，焦企开工积极，开工率达年内高位，供应宽松且供给弹性大；需求上，钢厂铁水产量或阶段性见顶，首轮提降落地后市场看跌情绪仍存 [1] - 焦煤方面，国内煤矿复产，上游开工环比增加，国内煤炭供应稳中有增；蒙煤通关量高位回落，因下游采购需求不佳，口岸库存再次累积 [1] 郑糖 - 美糖周三震荡反弹，郑糖2509月合约周四早盘上扬，午后因多头平仓盘打压回落，夜盘受原油价格下跌影响震荡走低 [1] - 2025年4月我国进口糖浆、白砂糖预混粉数量为4.35万吨，同比下降14.74万吨，进口糖浆、预混粉共4.19万吨，同比增长4.14万吨，增幅9803.48%，4月进口糖浆和预混粉合计8.54万吨，同比减少10.60万吨 [1] 胶 - 沪胶周四因短线跌幅多受技术面影响震荡休整，夜盘因资金作用窄幅震荡，天然胶跌20号胶涨 [2] - 2025年4月中国橡胶轮胎外胎产量为10200.2万条，同比增加3.1%，1 - 4月产量较上年同期增3.7%至3.8558亿条；4月中国合成橡胶产量为74.3万吨，同比增加15.2%，1 - 4月累计产量为294.7万吨，同比增加11.3% [2] 棕榈油 - 5月22日棕榈油区间内震荡下行，主力合约P2509K线收阴线，当日最高价8098，最低价7984，收盘7994，较上日跌1.36% [2] - 5月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长3.7%，近5年同期环比增幅8.6%，预期5月产量环比增长5%左右；出口量环比增长5.25%，近5年同期环比增幅9.0%，预期5月出口环比增长10%左右 [3] 豆粕 - 5月22日CBOT大豆期价震荡收涨，截止5月15日当周，美国当前年度大豆出口销售净增30.79万吨，较之前一周增加9%，超过市场预估值；美豆播种和出苗指标优于常年，降雨预计造成美国中西部地区种植推迟 [3] - 5月22日国内豆粕期价震荡运行，M2509合约收于2939元/吨，涨幅0.17%；5月进口大豆预计到港量1200万吨左右，需求端平稳，市场供给宽松，短期关注大豆到港量情况 [3] 生猪 - 5月22日生猪期价震荡偏弱运行，LH2509合约收于13580元/吨，跌幅0.51% [4] - 端午节前屠企有备货需求，但天气变热、居民饮食结构调整，鲜品猪肉走货差，市场供给宽松；5月适重猪源供应充足，肥猪需求转差，中大猪价格下降，养殖端出栏意愿增强 [4] - 中长期看，能繁母猪存栏高于正常水平且生产效能提高，全年生猪产能持续兑现，期货价格或弱势震荡，短期关注生猪出栏节奏 [4] 沪铜 - 中国5月上旬工业增加值增速放缓，房地产投资数据低迷，铜消费旺季需求不及预期 [4] - 全球铜精矿供应宽松格局延续，国内炼厂开工率维持高位，上海金属交易所铜库存较上周增加；LME铜价与沪铜比价回升至8.15，进口窗口阶段性打开，保税区铜流入国内市场预期增强 [4] - 沪铜短期在供需弱平衡下调整，关注77,500元/吨关键支撑位，中长期跟踪智利铜矿劳资谈判进展及中国新能源汽车产销数据 [4] 铁矿石 - 5月22日铁矿石2509主力合约震荡收涨，涨幅0.14%，收盘价727元 [5] - 本期铁矿海外发运大幅回升，到港量环比减少，港口库存小幅去化，终端面临季节性走弱压力，但钢厂盈利率高短期减产空间不大，铁水产量略有回落仍处高位，短期呈震荡走势 [5] 沥青 - 5月22日沥青2507主力合约震荡收涨，涨幅0.45%，收盘价3539元 [5] - 6月地炼排产沥青量同环比均增加，利润修复下供应或继续上升；北方市场需求逐渐释放，南方地区需求一般，梅雨天气或压制终端需求，短期呈震荡运行走势 [5] 原木 - 2507周四开盘778.5、最低774、最高780.5、收盘777.5、日增仓335手，关注现货价格750 - 770支撑，790压力 [5] - 5月22日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格770元/方，均较昨日持平；港口原木库存环比下降到三个月低点，出库小幅增加，总体需求较弱，供需无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [5][6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13450元/吨；5月23日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为660元/吨，棉花库存较上一交易日减少46张 [6] - 巴基斯坦少量新棉上市，成交有限，纱厂维持去库存结构 [6] 钢材 - 5月22日，rb2510收报3061元/吨，hc2510收报3210元/吨 [6] - 本周五大钢材产量季节性下降；螺纹钢终端需求在淡旺季切换时大幅下降，弱于往年同期，钢厂库累积；近日宏观增量信息在盘面已兑现，黑链交易逻辑切换为基本面驱动，需关注黑链负反馈预期 [6] 氧化铝 - 5月22日，ao2509收报3216元/吨 [7] - 几内亚事件停产影响时长和规模未知，当前影响量级不足以扭转矿石年内过剩前景；短期现货偏紧，价格上行，行业利润修复后前期压产规模大的供应有弹性，但需警惕供应恢复后的回调风险 [7] 沪铝 - 5月22日，al2507收报于20210元/吨 [7] - 成本端，几内亚事件对当地铝土矿供应影响待评估，短期或在情绪上给予氧化铝成本端支撑；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行 [7] - 当前低库存为铝价提供支撑，但宏观利空以及需求端淡季压力限制上行空间，短期铝价维系震荡整理 [7] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格63380元/吨，环比上一工作日上涨44元/吨；电池级碳酸锂6.14 - 6.47万元/吨，均价6.305万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂6.095 - 6.195万元/吨，均价6.145万元/吨，与上一工作日持平，现货成交价格重心暂时持稳 [8] - 碳酸锂市场延续弱势运行格局，价格持续承压；当前成交以贸易商与下游材料厂之间为主，但成交寥寥；下游材料厂客供及长协比例高，等待价格进一步下探；上游锂盐厂挺价情绪持续，但锂矿价格下跌，成本支撑走弱，难以为价格上涨提供动力 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月20日A股市场主要指数集体收涨，沪深京三市成交额超1.2万亿，较昨日放量近千亿；焦炭、焦煤加权指数弱势；郑糖、沪胶震荡小幅走低；豆粕、生猪期价震荡运行；棕榈油区间内反弹震荡走高；铁矿石、沥青主力合约震荡收涨；钢材、氧化铝、沪铝有对应价格表现；碳酸锂现货成交价格重心呈震荡下行 [1][3][4][5][6][7][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 5月20日沪指涨0.38%收报3380.48点，深证成指涨0.77%收报10249.17点，创业板指涨0.77%收报2048.46点，北证50指数涨1.22%创历史新高收报1473.99点，沪深300指数收盘3898.17环比上涨21.03 [1] 焦炭 焦煤 - 5月20日焦炭加权指数收盘价1408.6元环比下跌24.3，焦煤加权指数收盘价838.8元环比下跌12.8；焦炭供应维持增长、需求总量铁水仍在高位、库存全面去库，价格回归基本面主导；焦煤供应宽松，洗煤厂供应缩减，矿山供应持平，蒙煤进口增长 [1][2] 郑糖 - 因巴西中南部地区甘蔗收割步伐加快美糖周一震荡小幅下跌，受美糖下跌与现货报价下调等因素影响郑糖2509月合约周二震荡小幅下行，夜盘因空头打压继续走低；中国4月食糖进口量为13万吨同比增加148.5%，1 - 4月食糖进口量为28万吨同比减少77.3%；2025/26榨季过剩量预计为115万吨，全球产量预计增长5.3%达到1.991亿吨，全球消费量预计增长0.95%达到1.970亿吨 [2] 胶 - 因东南亚现货报价下调影响沪胶周二震荡小幅走低，夜盘因空头打压继续走低；3月马来西亚可监控天胶总产量为28712吨同比增6.5%环比降20.3%，季度数据显示天胶产量较2024年第四季度下降18.8%至95059吨，较2024年第一季度增长9.3%；中国4月橡胶轮胎出口量为79万吨同比增加6.1%，1 - 4月累计出口量为303万吨同比增加6.2% [3] 豆粕 - 5月20日CBOT大豆期价震荡运行，截止5月18日美国大豆种植率为66%高于市场预期和去年同期，美豆生长指标好于常年；巴西5月前三周出口大豆783.7万吨，日均出口量较5月增加11.34%；国内5月20日豆粕期价震荡运行，M2509合约收于2892元/吨涨幅0.1%，油厂开机率提高，豆粕库存攀升，供给宽松预期陆续兑现，豆粕现货维持弱势运行，预计月底前国内豆粕库存将快速攀升，需求端整体平稳，豆粕市场或维持偏弱震荡态势 [4] 生猪 - 5月20日生猪期价震荡运行，LH2509合约收于13690元/吨涨幅0.04%；连续三天启动冻猪肉轮换收储有利于加快市场压栏及二育大猪的消化，缓解产能压力，对市场行情有托底作用；端午节前屠企有备货需求，但天气热、居民饮食结构调整、替代性消费多，鲜品猪肉走货较差，市场整体供给宽松；中长期看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效能提高，今年全年生猪产能将持续兑现，生猪期货价格或弱势震荡为主 [5] 棕榈油 - 5月20日棕榈油区间内反弹震荡走高，主力合约P2509K线收带上下影线的阳线，当日最高价8144，最低价8000，收盘8106较上日涨1.38%；马来西亚5月1 - 20日棕榈油出口量为720422吨较上月同期增加1.55%；2025年5月1 - 15日马来西亚棕榈油产量增加8.50% [5] 沪铜 - 中美贸易关系缓和市场情绪改善，但全球经济复苏步伐不稳固存在不确定性；供应端全球铜矿产量稳定增长，5月部分冶炼厂检修影响有限，整体供应充足；需求端电力行业对铜需求稳定，房地产行业低迷拖累铜需求，铜价下跌后下游加工企业逢低补库意愿增强支撑价格；技术面沪铜20日价格向下打到77500附近，日线级别呈现阴包阳状态，需跌破77000才能确认顶部结构有效，在77000以及76800空间内存在均线粘合有较强支撑，若守住该支撑位则有向上反抽可能，上方重要压力位在81500点附近 [6] 铁矿石 - 5月20日铁矿石2509主力合约震荡收涨，涨幅为0.28%，收盘价为725元；本期铁矿海外发运大幅回升，到港量环比继续减少，港口库存小幅去化，铁水产量小幅下滑但仍在高位，现实需求对铁水产量仍有支撑，短期铁矿呈现震荡走势 [6] 沥青 - 5月20日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.8%，收盘价为3541元；6月地炼排产沥青量同环比均有增加，在利润修复情况下供应或维持继续上升趋势，北方市场需求逐渐释放，南方市场受降雨天气影响需求受到阻碍，短期沥青呈震荡运行走势 [7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13540元/吨；5月21日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为630元/吨，棉花库存较上一交易日减少54张 [8] 原木 - 2507周二开盘780.5、最低775.5、最高785、收盘776.5、日增仓1172手，关注780支撑，790压力；5月20日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；港口原木库存环比下降到三个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿 [8] 钢材 - 5月20日，rb2510收报3058元/吨，hc2510收报3202元/吨；央行今年首次降息如期落地，企业和居民融资成本将进一步降低，发改委等多部门介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》，基础设施和重大项目建设将获得强有力的金融支撑；宏观面中性偏好，市场悲观情绪有所缓解，但淡季需求难有明显起色，钢市基本面依然承压，短期钢价或弱势震荡运行 [9] 氧化铝 - 5月20日，ao2509收报3134元/吨；近期几内亚的矿业政策变动引发市场对后续矿产原料端的供应担忧，关注后续管控范围是否进一步扩大，若部分企业铝土矿开采受阻或影响铝土矿供应，后续矿价存在上涨预期，进而推升氧化铝市场价格；目前国内氧化铝价格波动更倾向于供需基本面影响，随着部分企业持续检修，产能运行率处于偏低水平，氧化铝供应减少，加上几内亚矿端扰动因素，支撑氧化铝价格 [9] 沪铝 - 5月20日，al2507收报于20075元/吨；需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期难有显著增长；周一SMM统计国内电解铝锭库存58.5万吨，较上周四小增0.4万吨，周末到货明显增加；宏观层面利好以及低库存为铝价提供支撑，但需求端淡季压力限制上行空间，短期关注国内外需求表现以及铝土矿供应情况 [10] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格63974元/吨，环比上一工作日下跌798元/吨；电池级碳酸锂6.23 - 6.51万元/吨，均价6.37万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；工业级碳酸锂6.155 - 6.255万元/吨，均价6.205万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨，碳酸锂现货成交价格重心呈震荡下行；由于锂矿石价格不断下探，对碳酸锂的成本支撑持续走弱，叠加目前无矿山减停产情况，碳酸锂供应端产出强劲，下游需求增量相对有限，碳酸锂过剩格局难以扭转，价格呈现持续低位震荡 [10]

报告核心观点 - 报告对各品种进行分析，认为股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种短期走势多为震荡，部分品种有下跌或上涨预期，需关注相关因素变化 [1][2][3][4][5][6][7][9][10] 各品种分析总结 股指期货 - 5月19日A股三大指数震荡整理，沪指平盘，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.33%，沪深两市成交额10865亿，较上一交易日缩量31亿，沪深300指数收盘3877.14，环比下跌11.94 [1] 焦炭 焦煤 - 5月19日焦炭加权指数收盘价1428.9元，环比下跌26.1；焦煤加权指数收盘价845.2元，环比下跌19.7 [1] - 铁水产量略有下降但仍处高位，下游钢厂刚需补库，焦企出货顺畅，库存下降，钢厂焦炭首轮提降50 - 55元/吨 [1] - 个别煤矿停减产，其余正常生产，市场心态弱，煤价短期有下跌空间，部分停减产煤矿恢复，产量回升，坑口签单减少，库存累积，蒙5原煤价格降至810 - 825元/吨，周环比跌10元/吨 [2] 郑糖 - 因预计巴西中南部甘蔗收割进度回升美糖上周五震荡下跌，郑糖2509月合约周一震荡整理，夜盘窄幅震荡小幅收高 [2] - 预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨，巴西中南部地区产量为4204万吨，印度从2600万吨增加到3160万吨，泰国从1005万吨增加到1118万吨 [2] 胶 - 因日胶上升与短线跌幅较大沪胶周一震荡反弹，夜盘因空头打压震荡小幅走低 [3] - 2025年4月我国重卡市场销售约9万辆，环比下降19%，1 - 4月累计销量约35.5万辆，同比持平；印度天然橡胶今年产量或达95万吨 [3] 棕榈油 - 5月19日棕榈油继续低位窄幅震荡，主力合约P2509收盘7998，较上日涨0.18% [4] - 截至5月16日全国重点地区棕榈油商业库存35.97万吨，环比增2.24万吨，增幅6.64%，同比减3.91万吨，减幅9.80%；马来西亚维持6月出口税不变，参考价调低 [4] 豆粕 - 5月19日CBOT大豆期价震荡运行，截止5月15日当周大豆出口检验量217842吨低于预期，截止5月18日美国大豆种植率66%高于预期，巴西大豆收割基本完成，预计产量1.68亿吨 [5] - 5月19日国内豆粕期价震荡偏弱，M2509合约收于2886元/吨，跌幅0.45%；5月进口大豆到港量增加，油厂开机率提高，豆粕库存止降回升但仍处偏低水平，市场预估终端需求不及供应，或维持偏弱震荡 [5] 生猪 - 5月19日生猪期价震荡运行，LH2509合约收于13685元/吨，涨幅0.18% [6] - 养殖端出栏情绪转浓，标肥价差倒挂，大猪价格下降，标猪挺价情绪减弱，居民消费疲软，鲜品猪肉走货差，市场供给宽松，期货价格或偏弱震荡 [6] 沪铜 - 宏观面难提振，供应端铜精矿加工费回落，废铜进口停滞，部分冶炼厂检修，供应偏紧；需求端开工率虽高但新增订单少，消费提升有限，维持震荡格局 [6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨，5月20日新疆指定交割仓库基差报价最低610元/吨，库存较上一交易日增加7张，新疆近期大风影响棉花生长 [6] 铁矿石 - 5月19日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅0.89%，收盘价722.5元 [7] - 上周海外发运和到港量环比减少，港口库存去化，供应收紧，铁水产量小幅下滑但仍处高位，短期震荡 [7] 沥青 - 5月19日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅0.75%，收盘价3502元 [7] - 炼厂生产利润改善，产能利用率增加，库存回升，北方需求释放，南方受降雨影响需求受阻，短期震荡 [7] 原木 - 2507周一开盘780、最低775.5、最高785.5、收盘783、日增仓909手，关注780支撑，790压力 [9] - 5月19日山东3.9米中A辐射松原木现货价760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方，港口库存降至三个月低点，出库增加，需求弱，供需无大矛盾，等待现货价格企稳 [9] 钢材 - 5月19日，rb2510收报3069元/吨，hc2510收报3207元/吨 [9] - 关税扰动下盘面价格重心上移，但需求驱动弱，盘面上行压力增大，短期低位震荡等待铁水产量与下游需求下降速度兑现 [9] 氧化铝 - 5月19日，ao2509收报3127元/吨 [10] - 几内亚政策变化是不确定因素，短期供给减少预期支撑价格，若问题解决有过剩预期，价格上行难持续，波动加剧，不确定性强 [10] 沪铝 - 5月19日，al2507收报于20110元/吨 [10] - 电解铝市场受宏观环境改善支撑，多空因素交织，供应端产能逼近天花板，云南水电不足加剧供应紧张，铝锭增量受限，宏观利好与低库存支撑价格，需求端淡季压力限制上行空间 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种期货价格走势不一，受多种因素影响，包括市场供需、政策、天气、宏观经济等，部分品种短期呈震荡走势，需关注相关因素动态变化 [1][2][3][4][5][6][7][9] 各品种总结 股指期货 - 5月16日A股三大指数震荡整理，沪指跌0.40%收报3367.46点，深证成指跌0.07%收报10179.60点，创业板指跌0.19%收报2039.45点，沪深两市成交额10895亿，较昨日缩量629亿 [1] - 沪深300指数5月16日持续调整，收盘3889.08，环比下跌18.11 [1] 焦炭 焦煤 - 5月16日焦炭加权指数弱势，收盘价1447.9元，环比下跌27.4；焦煤加权指数维持弱势，收盘价853.8元，环比下跌33.3 [1] - 焦炭现货端钢厂提出节后首轮降价，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利7元/吨 [1] - 焦煤蒙5原煤报815，下跌5元/吨，供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存延续增加 [2] 郑糖 - 因市场预计巴西中南部甘蔗收割进度将回升美糖上周五震荡下跌，受美糖走低影响空头打压郑糖2509月合约上周五震荡小幅下行 [2] - 受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，国际糖业组织上调2024/25年度全球糖短缺预估至547万吨，上次预估为短缺488万吨 [2] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五夜盘震荡休整小幅收低 [2] - 截止5月16日，上海期货交易所天然橡胶库存206043吨环比+2800吨，期货仓单200270吨环比-230吨；20号胶库存74793吨环比-4838吨，期货仓单70257吨环比-4435吨 [2] 豆粕 - 中美经贸会谈达成重要共识，市场情绪波动提振美豆价格，2025年美豆开局好于常年，种植和生长条件良好给大豆期价带来压力，巴西大豆收割基本完成，产量预计达1.68亿吨，市场供应整体宽松 [3] - 5月16日豆粕期价震荡运行，M2509合约收于2899元/吨，跌幅0.82% [3] - 进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平，进口大豆将迎来到港高峰，市场预估终端饲料养殖企业需求数量或不及豆粕供应量，豆粕市场或维持偏弱震荡态势，短期关注大豆到港量情况 [4] 生猪 - 5月16日生猪期价偏弱运行，LH2509合约收于13660元/吨，跌幅0.87% [4] - 5月份适重标猪供应量增多，规模以上猪企出栏计划环比增加，受膘肥价差收窄影响，养殖端适重中大猪出栏积极，对标猪出栏意愿一般，有挺价心态 [4] - 目前居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费较多，鲜品猪肉走货较差，市场整体处于供给宽松格局，生猪期货价格或偏弱震荡为主，短期关注生猪出栏节奏 [4] 铁矿石 - 5月16日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.95%，收盘价为728元 [4] - 上周铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，港口库存小幅去化，供应水平有所收紧，铁水产量小幅下滑但整体仍在高位，短期铁矿呈现震荡走势 [4] 沥青 - 5月16日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.75%，收盘价为3510元 [5] - 近期炼厂生产沥青利润改善，提升生产负荷，沥青产能利用率继续环比增加，库存水平回升，出货量环比增加，但受降雨天气扰动，对需求仍有所阻碍，短期沥青呈震荡运行走势 [5] 棉花 - 周五夜盘，郑棉主力合约收盘13415元/吨 [5] - 5月19日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加2张，后续关注各主产棉国天气情况及宏观政策变化对供需预期的影响 [5] 沪铜 - 当前沪铜呈现高位震荡态势，供应端全球铜精矿供应宽松，但海外炼厂检修及国内库存低位使供应存在扰动，需求端表现分化，新能源汽车与基建领域需求有韧性，房地产投资疲软拖累整体需求 [6] - 宏观层面，美联储利率政策维持不变，美元走势震荡，中美贸易谈判进展及关税政策变化影响市场情绪 [6] - 技术上，沪铜主力合约在77000元附近有支撑，78500元以上有压力，多空因素交织，在无重大突发因素情况下，沪铜价格可能在当前震荡区间内波动，需密切关注宏观政策、供需变化以及库存情况等因素动态变化 [6] 原木 - 2507周五开盘788、最低779.5、最高794、收盘783、日增仓1585手，关注780支撑，790压力 [7] - 5月16日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [7] - 港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿 [7] 钢材 - 中美关税缩减后，中美航线出现抢运潮，前期对关税增加带来需求缩减的悲观预期翻转，黑色近期呈现明显反弹 [7] - 抢运给黑色带来一波需求，但关税只是缩减并非完全取消，本质上透支未来需求，未来出口端仍有一定压力，淡季即将来临，内需面临季节性走弱倾向，目前需求端难以上台阶，黑色端整体供大于求格局未改 [9] - 短期内钢材在强现实支撑下或呈现震荡盘整，但中期仍未改弱势 [9] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季前发货积极，该批次陆续到港后，国内港口库存将提升，原料端供给得到补充，土矿报价有所松动回落 [9] - 氧化铝供给方面，前期现货价格偏低，国内部分冶炼厂检修压产控制供应量，贸易商有挺价惜售情绪，氧化铝供给偏多情况有所改善 [9] - 需求方面，国内电解铝在产产能已逐渐接近上限，对氧化铝需求较稳定，整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛，需求稳定状态，但由于原料价格回落，成本支撑有所下降 [9] 沪铝 - 电解铝供给端，国内新增产能增量零星，在运行产能已逐渐接近行业“天花板”，国内电解铝供给相对稳定 [9] - 需求端，下游铝材加工国内方面逐渐进行旺季与淡季转换，下游开工率有所回落；海外方面由于中美双方关税态度缓和，国内有一定出口方面的需求提振，需求总体维持小幅增长 [9] - 在供给相对稳定背景下，产业库存持续去化，整体来看，电解铝基本面或处于供给稳定，需求小幅增长局面 [9]

国新国证期货早报 2025 年 5 月 16 日 星期五 品种观点： 【股指期货】 周四（5 月 15 日）A 股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌 0.68%，收报 3380.82 点；深 证成指跌 1.62%，收报 10186.45 点；创业板指跌 1.91%，收报 2043.25 点。沪深两市成交额 11524 亿，较昨日缩 量 1643 亿。 沪深 300 指数 5 月 15 日回调整理，收盘 3907.20，环比下跌 36.01。 【焦炭 焦煤】5 月 15 日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价 1473.2 元，环比上涨 5.8。 5 月 15 日，焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价 883.5 元，环比上涨 3.1。 客服产品系列•日评 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：钢厂提出节后焦炭首轮降价。国家相关部委正在积极部署和推进全国粗钢产量调控工作，工业和信息 化部正在加紧修订《钢铁行业产能置换实施办法》，目前已形成初稿。基本面，短期供应弹性好于焦煤，铁水产 量上升空间有限。利润方面，本期全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 1 元/吨，钢厂提出节后焦炭首轮降价。 焦煤：蒙 5#原煤报 820，价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月14日A股三大指数集体收涨，沪深两市成交额小幅放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，如关税调整、产量变化、库存情况、政策变动等[1] 各品种总结 股指期货 - 5月14日沪指站上3400点，沪指涨0.86%收报3403.95点，深证成指涨0.64%收报10354.22点，创业板指涨1.01%收报2083.14点，沪深两市成交额达13167亿，较昨日放量252亿；沪深300指数收盘3943.21，环比上涨46.95 [1] 焦炭 焦煤 - 5月14日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价1483.8元，环比上涨22.8；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价894.6元，环比上涨18.0 [1] - 焦炭提降一轮，邢台、天津、石家庄、唐山部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，5月16日零点执行 [1] - 焦煤产地煤矿开工基本稳定，供应宽松，竞拍多下跌成交，部分库存累积，价格承压下调20 - 50元/吨；蒙煤甘其毛都口岸外调暂停3天，通关正常，口岸成交冷清，蒙5原煤价格弱稳于820 - 840元/吨 [2] 郑糖 - 受能源价格上涨和巴西中南部地区产量低于预期推动美糖周二震荡走高，郑糖2509月合约周三震荡上行；夜盘因国际分析机构表示全球2025/26年度糖市从供不应求转向小幅供应过剩，郑糖2509月合约震荡走低 [2] - 巴西中南部4月下半月甘蔗加工量较上年同期减少49.35%至1773万吨；2025/26年度糖市料出现40万吨供应过剩，2024/25年度料存在520万吨供需缺口 [2] 胶 - 东南亚主产区近期降雨量增加影响割胶，现货报价震荡走高，沪胶周三震荡上行，夜盘因短线涨幅大受技术面影响震荡休整 [3] - 2025年一季度美国进口轮胎7067万条，同比增加3.4%；欧洲替换胎市场销量同比增加2.5%至6514.5万条 [3] 豆粕 - 5月14日CBOT大豆期货价格收涨，触及近10个月新高；国内豆粕期价震荡运行，M2509收于2910元/吨，涨幅0.97% [4] - 5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端需求不及供应量，豆粕市场或维持震荡偏弱行情 [4] 生猪 - 5月14日生猪期货偏强运行，LH2509主力合约收于14020元/吨，涨幅0.97% [5] - 养殖端对中小标猪收缩策略，惜售意愿提振价格；居民消费疲软，鲜品猪肉走货差；二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场供给宽松 [5] 棕榈油 - 5月14日油脂市场普遍上行，棕榈油反弹收复上周跌幅，主力合约P2509K线收大阳线，当日最高价8192，最低价7990，收盘8184，较上日涨2.89% [5] - 印度4月植物油进口量为891558吨，3月为100万吨，其中棕榈油进口量为321446吨，3月为424599吨；印尼将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，棕榈油精炼产品出口专项税定在4.75% - 9.5%之间，5月17日生效 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约震荡走强，延续高位震荡格局；原料端铜进口TC现货指数下行，铜精矿供应趋紧，但国内港口库存充足，精炼铜供给量仍小幅增长 [6] - 下游开工临近淡旺季交替，消费支撑可能转弱，铜价坚挺使下游采买意愿下降；库存保持去库态势，但降库速率放缓；当日市场资金流入推动价格上涨 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13455元/吨；5月14日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加121张 [6] 铁矿石 - 5月14日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为2.43%，收盘价为737元 [6] - 本期铁矿海外发运和到港量均环比减少，供应收紧，铁水产量增速放缓仍处高位，受益中美关税政策缓和利好，短期呈震荡走势 [7] 沥青 - 5月14日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为1.24%，收盘价为3521元 [7] - 炼厂加工利润修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求受降雨天气扰动，短期呈震荡运行走势 [7] 原木 - 2507周三开盘794.5、最低789、最高896.5、收盘794、日减仓1277手，关注780支撑，803压力 [7] - 5月14日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平；港口原木库存环比下降到两个月低点，出库小幅增加，总体需求较弱，供需无太大矛盾，等待现货价格企稳 [7] 钢材 - 5月14日，rb2510收报3127元/吨，hc2510收报3267元/吨 [8] - 中美关系缓和令黑色盘面短期下行有阻力，钢材总需求较好，铁水产量攀升，但黑色商品价格整体偏弱；钢材高供应下原料不缺，需求尚可给钢厂利润，淡季来临国内需求或走弱，出口以价换量压制盘面反弹空间 [8] 氧化铝 - 5月14日，ao2509收报2945元/吨 [8] - 氧化铝检修压产产能上升，短期供应收缩支撑价格；国内氧化铝企业检修压产产能持续增加，产量阶段性降低；成本端铝土矿价格下跌幅度收窄，成本支撑效应显现；市场情绪改善与空头回补助推涨势，市场对短期供需格局悲观预期有所修正 [8] 沪铝 - 5月14日，al2507收报于20240元/吨 [9] - 美国4月CPI低于预期，中美贸易谈判取得进展，市场增加对美联储降息预期，美元指数下行，市场情绪偏暖；短期铝价受宏观利好提振，库存去化提供支撑，但钢铝25%关税未取消，出口影响及淡旺季切换压制需求表现 [9] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格64959元/吨，环比上一工作日上涨197元/吨；电池级碳酸锂6.36 - 6.58万元/吨，均价6.47万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨；工业级碳酸锂6.255 - 6.355万元/吨，均价6.305万元/吨，环比上一工作日上涨100元/吨，现货成交价格重心小幅震荡上行 [9] - 下游采购意愿低迷，需求靠客供及长协供应；上游锂盐厂挺价意愿强烈，仅有贸易商与下游企业有成交 [9] - 美国最新对华关税政策在90天关税豁免周期内可能促使中国储能电芯抢出口，带动碳酸锂需求提升；但碳酸锂累计库存水平高，矿石价格跌破新低，成本支撑走弱，价格整体呈易跌难涨的低位震荡走势 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个品种进行分析，包括股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等，指出各品种的价格走势及影响因素，如市场供需、政策变化、宏观环境等，部分品种短期呈震荡走势，部分受特定因素影响有不同表现 [1][2][3] 各品种总结 股指期货 - 5月13日A股三大指数震荡整理，沪指涨0.17%收报3374.87点，深证成指跌0.13%收报10288.08点，创业板指跌0.12%收报2062.26点，沪深两市成交额12916亿，较昨日缩量169亿 [1] - 沪深300指数5月13日强势震荡，收盘3896.26，环比上涨5.65 [1] 焦炭 焦煤 - 5月13日焦炭加权指数弱势，收盘价1450.0元，环比下跌9.5；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价871.0元，环比下跌7.5 [1] - 焦炭首轮提涨落地后价格持稳，国家推进粗钢产量调控，工信部修订《钢铁行业产能置换实施办法》，短期供应弹性好于焦煤，铁水产量上升空间有限，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利1元/吨 [1] - 焦煤蒙5原煤报820，下跌5元/吨；宏观上中美取消大部分加征关税，商品市场回暖；基本面供应宽松，矿山生产持稳，本期精煤库存大幅增加 [2] 郑糖 - 因短线涨幅大受技术面影响美糖周一震荡调整，受此及农业农村部偏空月度报告制约郑糖2509月合约周二震荡下行，夜盘因空头平仓震荡走高 [2] - 截至2025年4月底全国累计产糖1111万吨，同比增加115万吨，本月上调2024/25榨季中国食糖产量至1115万吨，预测2025/26年度食糖产量将继续小幅增长至1120万吨；印度政府为2025 - 26年度设定4.67亿吨甘蔗生产目标，高于去年的4.3608亿吨 [2] 胶 - 因短线涨幅大受技术面影响沪胶周二震荡整理小幅收高，夜盘受资金作用震荡小幅走高 [3] - 截至2025年5月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.87万吨，环比上期增加0.45万吨，增幅0.73%；保税区库存9万吨，增幅5.89%；一般贸易库存52.87万吨，降幅0.09% [3] - 4月汽车市场总体表现良好，产销较去年同期平稳增长，前4个月我国汽车产销量首次双双突破1000万辆 [3] 豆粕 - 国际市场5月13日CBOT大豆期货价格收涨，因美国农业部供需报告下调美国大豆产量，叠加中美贸易关系缓和利多市场 [3][5] - 美国农业部预计2025/2026年度美豆期末库存为2.95亿蒲式耳，低于报告前分析师预计的3.62亿蒲式耳；预计播种面积为8350万英亩，单产为52.5蒲式耳/英亩，产量预估为43.4亿蒲式耳 [5] - 国内市场5月13日豆粕期价震荡偏弱运行，M2509收于2886元/吨，跌幅0.76%；进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升但增幅缓慢，仍处偏低水平；进口大豆将迎来到港高峰，终端饲料养殖企业需求不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松格局下或震荡偏弱运行，短期关注大豆到港量情况 [5] 生猪 - 5月13日生猪期货震荡运行，LH2509主力合约收于13885元/吨，涨幅0.11% [6] - 居民消费整体疲软，饮食结构调整，替代性消费多，鲜品猪肉走货差；养殖端正常出栏，生猪出栏均重较高，规模猪企降重出栏意向不足；二季度生猪理论供应能力逐月回升，市场整体供给宽松，中长期生猪期货或维持弱势震荡运行，关注生猪出栏情况 [6] 棕榈油 - 5月13日棕榈油冲高回落，继续偏弱震荡走势，主力合约P2509K线收阴线，当日最高价8082，最低价7938，收盘价7954，较上日跌0.87% [6] - 2025年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产增加20.2%，出油率增加0.4%，产量增加22.31%；4月马来西亚棕榈油进口为58292吨，环比减少52.17%，产量为1685962吨，环比增长21.52%，出口为1102266吨，环比增长9.62% [6] 沪铜 - 5月13日沪铜主力合约CU2506开盘价78080元/吨，最高78190元/吨，最低77620元/吨，最终收于77820元/吨，跌幅0.27%，成交量39435手，持仓量180978手，价格先涨后跌再企稳，整体波动幅度相对较小 [7] - 基本面供需转弱，供应增加而需求下滑，对价格形成一定压力，但价格下方受一定支撑，可能因部分投资者对未来铜价有预期或产业套保盘稳定价格 [7] 铁矿石 - 5月13日铁矿石2509主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为714.5元 [7] - 本期铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，整体供应收紧，铁水产量增速放缓仍处于高位，短期铁矿呈现震荡走势 [7] 沥青 - 5月13日沥青2506主力合约震荡上涨，涨幅为0.69%，收盘价为3485元 [7] - 随着炼厂加工利润的修复，沥青产能利用率环比增加，社会库存小幅累积，需求释放仍较为一般，短期沥青呈震荡运行走势 [7] 原木 - 5月13日2507合约开盘804、最低784、最高805、收盘788、日减仓7285手，关注780支撑，803压力 [8] - 5月13日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平 [8] - 港口原木库存环比下降到两个月低点位置，出库小幅增加，总体需求较弱，供需关系无太大矛盾，等待现货价格企稳，关注进口数据和下游拿货及贸易商挺价意愿 [8] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13335元/吨 [9] - 5月13日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日减少41张 [9] - 据美国农业部5月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量同比减少，仍处于近五年次高位置，消费同比增加，处于近五年最高水平 [9] 钢材 - 5月13日，rb2510收报3079元/吨，hc2510收报3215元/吨 [9] - 中美经贸谈判达成共识，美国对大多数中国输美商品加征145%的关税将在5月14日前下调至30%，中国对美国产品加征的125%关税将降至10%，超出市场预期，对市场情绪形成较强提振 [9] - 目前螺纹基本面供需有所趋弱，但宏观情绪增强，短期螺纹盘面或呈现反复震荡走势 [9] 氧化铝 - 5月13日，ao2509收报2840元/吨 [10] - 氧化铝现货成交继续上涨，各地指数上调10元左右；近期氧化铝检修压产产能不断上升，产量阶段性降低，行业库存转降，但利润修复产能会大规模复产，且山东和河北新产能将逐渐有成品产出 [10] - 成本端几内亚铝土矿成交价已从年初110美元降至75美元，对应氧化铝平均成本降至2900元附近 [10] 沪铝 - 5月13日，al2506收报于20005元/吨 [10] - 中美关税和谈结果大幅超预期，宏观情绪好转，部分空头离场推动铝价减仓上行；但旺季结束，需求走弱预期压制铝上涨幅度，短期关注20000元/吨关口，中期关注关税和谈结果是否会使企业进行抢出口，改善铝需求情况 [10] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂指数价格64762元/吨，环比上一工作日下跌46元/吨；电池级碳酸锂6.34 - 6.58万元/吨，均价6.46万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂6.245 - 6.345万元/吨，均价6.295万元/吨，与上一工作日持平，碳酸锂现货成交价格重心暂时维稳 [10] - 下游企业采购意愿薄弱，整体需求量级主要由客供及长协供应满足；上游锂盐厂在成本亏损压力下挺价意愿强烈，目前仅贸易商与下游企业之间存在一定成交情况 [11] - 美国最新对华关税政策下，关税豁免的90天周期内中国储能电芯或许存在抢出口预期，带动对碳酸锂的需求量级提升；但碳酸锂累计库存水平较高，矿石价格持续跌破新低，成本支撑持续走弱，价格呈易跌难涨的低位震荡走势 [11]

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 5 月 13 日 星期二 品种观点： 【股指期货】 周一（5 月 12 日）A 股三大指数集体走强，截止收盘，沪指涨 0.82%，收报 3369.24 点；深 证成指涨 1.72%，收报 10301.16 点；创业板指涨 2.63%，收报 2064.71 点。沪深两市成交额达到 13084 亿，较上 个交易日放量 1164 亿。 沪深 300 指数 5 月 12 日强势，收盘 3890.61，环比上涨 44.45。 【焦炭 焦煤】5 月 12 日焦炭加权指数弱势反弹，收盘价 1474.0 元，环比上涨 10.9。 5 月 12 日，焦煤加权指数弱势震荡，收盘价 889.6 元，环比上涨 5.4。 焦煤：国内矿山稳定增产，即期焦化利润收缩，焦企开工率小幅回落，焦煤补库需求放缓，矿山环节持续累 库。海运煤发运依旧偏紧，港口焦煤有望延续去库。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】受原油价格上升提振美糖上周五延续低点反弹的势头。受美糖上升、中美关税争端有所缓和以及现 货报价上调等因素影响郑糖 2509 月合约周一震荡上升。因短线涨幅较大受技术面影响郑糖 2509 月合约 ...