投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 上半年业绩增速强劲 盈利能力提升 归母净利润同比+47.63%至12.78亿元 扣非归母净利润同比+51.18%至12.40亿元 [5] - 二季度营收环比+11.21%至400.64亿元 归母净利润环比+35.04%至7.34亿元 [5] - 集装箱业务净利润同比+13.20%至14.44亿元 冷藏箱销量同比+105.82% [6] - 海工业务同比扭亏为盈 净利润达2.81亿元 在手订单55.5亿美元 [6] - 能源化工业务净利润同比+90.26%至4.60亿元 在手订单291.8亿元 [6] - 毛利率同比+1.94pcts至12.67% 净利率同比+0.56pcts至2.32% [6] 业务表现 - 集装箱营收217.35亿元（同比-12.88%） 干箱销量112.59万TEU（同比-18.57%）[6] - 海工营收80.14亿元（同比+2.95%） 新增订单1.06亿美元 [6] - 能源化工营收130.09亿元（同比+7.32%） 新签订单107.4亿元 [6] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润32.69/39.11/46.09亿元 同比增长9.97%/19.64%/17.85% [7] - 对应PE分别为12.97/10.84/9.20倍 [7] - 预计2025-2027年营收1763.67/1914.37/2033.29亿元 增速-0.73%/8.54%/6.21% [7] - 预计毛利率从2024年12.5%提升至2027年14.1% [10] 估值指标 - 当前市盈率14.91倍 市净率0.82倍 [4] - 总市值426亿元 流通市值182亿元 [4] - 最新收盘价7.90元 52周价格区间6.86-10.07元 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6][9] 核心观点 - 上半年业绩符合预期 2025H1实现营收17396亿元同比+097% 归母净利润344亿元同比+1237% 扣非归母净利润246亿元同比+11144% [4] - 港机订单表现突出 2025H1新签及中标合同金额3586亿美元 其中港机业务314亿美元同比+27% 占比8748% [5] - 费用控制成效显著 2025H1销售/管理/研发/财务费用率合计同比下降172个百分点 [5] - 盈利增长预期强劲 预测2025-2027年归母净利润分别同比增长4070%/2754%/1845% [6] 财务表现 - 2025H1营收结构 季度波动明显 Q2营收8879亿元同比+107%环比+424% 但归母净利润089亿元同比-3481%环比-6512% [4] - 盈利能力持续改善 预测毛利率从2024年128%提升至2027年137% 净利率从15%提升至24% [11] - 资产规模稳步扩张 总资产从2024年85767亿元增长至2027年98403亿元 [11] - 每股收益增长显著 EPS从2024年010元提升至2027年022元 [10][11] 估值指标 - 当前估值水平 最新市盈率4390倍 总市值231亿元 [3] - 预测估值变化 市盈率预计从2025年3081倍下降至2027年2040倍 [6][10] - 市净率维持低位 预测市净率从2025年143倍降至2027年135倍 [10][11] 业务结构 - 三大主业协同发展 港机业务占比8748% 海工业务占比100% 钢结构业务占比251% [5] - 营收增长动力充足 预测2025-2027年营收分别同比增长1533%/980%/749% [6][10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 金价上行带动公司业绩充分释放 2025H1实现归母净利润28.08亿元 同比增长102.98% [3] - 产销基本平衡叠加金价提升助力业绩释放 2025H1矿产金产量24.71吨 销量23.60吨 [4] - 增量项目持续推进 三山岛金矿副井工程刷新国内深井纪录 海外项目稳步推进 [5] - 预计2025-2027年归母净利润为69.35/88.75/103.13亿元 同比增长135%/28%/16% [7] 财务表现 - 2025H1营业收入567.66亿元 同比增长24.01% 利润总额54.83亿元 同比增长95.23% [3] - 25Q2单季度营收308.3亿元 环比增长18.87% 归母净利润17.82亿元 环比增长73.68% [3] - 预计2025年营业收入1057.29亿元 同比增长28.13% 2026-2027年增速6.27%/3.49% [9] - 盈利能力持续改善 预计毛利率从2024年16.5%提升至2027年23.7% [10] 产量与项目进展 - 2025H1矿产金产量24.71吨 占国内矿山企业总产量17.72% 其中海外矿山产金5.67吨 [4] - 年产黄金1吨以上矿山2024年达12座 2025年预计达13座 [4] - 三山岛金矿副井工程施工至-1900米标高 刷新国内深井纪录 [5] - 纳米比亚Osino公司项目选厂建设计划2025年第四季度开始 预计2027年上半年投产 [5] 估值指标 - 当前市盈率69.39 总市值1769亿元 [2] - 预计2025-2027年PE为25.51/19.93/17.16倍 [7][9] - 预计2025-2027年PB为3.81/3.26/2.79倍 [9] - 当前资产负债率63.5% [2]

投资评级 - 增持评级 维持[2] 核心观点 - 业绩符合预期 2025H1实现营收31.36亿元（同比-0.42%） 归母净利润1.63亿元（同比-6.11%） 扣非归母净利润1.64亿元（同比+12.20%）[5] - 物料起重搬运装备营收22.79亿元（同比+26.51%） 海洋工程装备营收4.00亿元（同比+14.39%） 船舶订单有序建造 预计2026年起进入交付大年[5] - 费用率控制良好 2025H1销售/管理/研发/财务费用率合计同比-1.14个百分点 毛利率19.76%（同比-0.11个百分点） 净利率6.73%（同比-0.67个百分点）[6] - 现金流健康 经营活动现金流量净额5.47亿元 货币资金42.91亿元 总资产118.30亿元[6] - 盈利预测显示增长潜力 预计2025-2027年归母净利润4.54/5.20/6.70亿元（同比增长-6.38%/14.61%/28.83%） 对应PE 12.67/11.06/8.58倍[7] 财务数据 - 最新收盘价6.49元 总市值58亿元 流通市值57亿元 市盈率11.80倍 资产负债率53.9%[4] - 2025年预测营收74.91亿元（同比-8.91%） 2026年84.16亿元（同比+12.35%） 2027年102.10亿元（同比+21.31%）[7][9] - 盈利能力指标稳健 预计2025-2027年毛利率22.9%/23.1%/23.2% 净利率6.1%/6.2%/6.6% ROE 9.2%/10.1%/12.3%[10] - 资产结构优化 预计货币资金从2024年36.49亿元增至2027年65.71亿元 流动比率从1.47提升至1.74[10] 业务板块表现 - 物料起重搬运装备呈现强劲增长势头 港机业务显著扩张[5] - 海洋工程装备进入订单兑现期 配套装备业务同步增长14.39%[5]

投资评级 - 报告对世运电路维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - AI及服务器产品占比持续提升 推动公司业绩增长 上半年营收25.79亿元同比增长7.64% 归母净利润3.84亿元同比增长26.89% [4][5] - 产品结构向高端化发展 AI及服务器产品、储能及工控业务占比增加 消费类软板业务保持稳定或小幅下降 [5] - 在汽车电子和AI服务器领域取得技术突破 多项高端PCB产品实现量产 [5] 财务表现与预测 - 2025年上半年营收25.79亿元 归母净利润3.84亿元 [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为63.2/80.5/97.8亿元 同比增长25.85%/27.41%/21.44% [6][8] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为8.9/12.0/14.2亿元 同比增长31.69%/35.05%/18.04% [6][8] - 预计2025/2026/2027年EPS分别为1.23/1.67/1.97元 [8] - 当前市盈率38.09倍 预计2025-2027年市盈率分别为33.67/24.93/21.12倍 [3][8] 业务发展 - 汽车电子领域实现量产产品包括汽车用高速3阶、4阶HDI PCB、HDI软硬结合板、耐离子迁移电高压厚铜PCB [5] - 自动驾驶领域成功研发77GHz毫米波雷达PCB、4D高精度毫米波雷达PCB及自动驾驶数据中心服务器PCB [5] - AI服务器领域实现量产产品包括28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB [5] 公司基本情况 - 最新收盘价41.52元 总市值299亿元 [3] - 总股本7.21亿股 流通股本7.21亿股 [3] - 52周最高价41.52元 最低价19.33元 [3] - 资产负债率25.7% 市盈率38.09倍 [3] - 第一大股东为广东顺德控股集团有限公司 [3]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - AI驱动算力基础设施需求爆发 云计算价值重估 [4][5][6][8][9] - 算力基础设施供需缺口持续扩大 受AI大模型需求爆发和千行百业智能化转型双重驱动 [9] - AI Infra作为连接算力硬件与AI应用的枢纽 呈现高景气度 [9] 行业表现 - 计算机行业收盘点位5267.07 [1] - 52周最高5841.52 52周最低2855.49 [1] 海外云业务增长 - Oracle第一财季云业务总营收72亿美元 按美元计算增长28% [4] - IaaS营收33亿美元 同比增长55% [4] - SaaS营收38亿美元 按美元计算增长11% [4] - 云基础设施业务本财年预计增长77% 达180亿美元 [4] - 剩余履约义务达4550亿美元 同比增长359% [4] - 与OpenAI签署4.5GW数据中心合作协议 合同年价值约300亿美元 [4] 算力需求特征 - Coreweave整合2.2GW待上线容量 其中900MW将于年底投入运营 [5] - 客户需求规模从数千块GPU扩展至数百万块级别 [5] - 合同期限从3年延长至4-6年 反映长期合作承诺 [5] 海外CSP资本开支 - 微软25Q2资本开支242亿美元 同比增长27% [6] - 谷歌2025年资本开支上调至850亿美元 同比增长13% [6] - 亚马逊2025年资本支出计划1000亿美元 [6] - Meta将全年资本开支最低水平从640亿美元上调至660亿美元 [6] 国内资本开支 - 阿里未来三年云和AI基础设施投入将超越过去十年总和 [8] - 百度25Q2资本开支38亿元 同比增长79.41% 环比增长31.03% [8] 投资建议 - 云计算领域关注金山云 深信服 优刻得 青云科技 顺网科技 首都在线 阿里巴巴 腾讯控股 小米集团 网易 [9] - AI+Data领域关注星环科技 达梦数据 慧辰股份 海量数据 太极股份 [9] - AI Agent领域关注鼎捷数智 视源股份 泛微网络 致远互联 金蝶国际 用友网络 汉得信息 赛意信息 迈富时 光云科技 税友股份 润达医疗 同花顺 恒生电子 金山办公 万兴科技 福昕软件 科大讯飞 金桥信息 卓易信息 普元软件 博睿数据 [9] - AI算力领域关注寒武纪 云天励飞 亿都(国际控股) 工业富联 浪潮信息 曙光数创 超讯通信 华丰科技 神州数码 软通动力 烽火通信 广电运通 拓维信息 四川长虹 [9]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [7][8][9] 核心观点 - 公司业绩阶段性承压 2025H1营业收入33.51亿元同比下降11.68% 归母净利润1.98亿元同比下降26.88% 主要受集采执行晚于预期和内部渠道重构影响 [3] - 预计下半年随着集采落地执行 销售将加速恢复 全国中成药集采中公司三七血塞通全剂型产品顺利中选 已有20余省份公布执行时间 [5] - 公司持续提升品牌价值 推出777血塞通软胶囊焕新包装和昆中药全新产品体系24款产品 覆盖五大品类 [6] - 渠道方面整合商业渠道 构建"昆药商道"销售体系 实现从多级渠道到重点客户管控的转型 [6] 财务表现 - 2025H1毛利率39.8%同比下降4.3个百分点 归母净利率5.9%同比下降1.2个百分点 [4] - 2025H1销售费用率24.1%同比下降4.1个百分点 管理费用率5.2%同比上升0.9个百分点 [4] - 预计2025-2027年营收分别为82.47亿元/90.07亿元/98.39亿元 归母净利润分别为6.17亿元/7.41亿元/8.54亿元 [7][9] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为18倍/15倍/13倍 [9] 估值指标 - 最新收盘价14.27元 总市值108亿元 市盈率16.59倍 [2] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.82元/0.98元/1.13元 [9][11] - 预计2025-2027年市净率分别为1.91倍/1.76倍/1.61倍 [11]

投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 公司业绩稳定增长 机器人及服务器业务成为新增长点 [5][6] - 消费电子业务平稳增长 新能源业务高速增长37.09% [6] - 人形机器人零件业务爆发式增长 上半年收入超3,500万元 [6] - 服务器连接器产品获头部客户送样验证 通过收购完善产品线 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收86.40亿元 同比增长12.33% [5] - 归母净利润3.06亿元 同比减少29.37% [5] - 扣非归母净利润2.88亿元 同比增长32.18% [5] - 消费电子业务营收53.04亿元 新能源业务营收29.39亿元 [6] - 预计2025-2027年营收192.6/221.6/252.6亿元 [7] - 预计2025-2027年归母净利润8.2/10.2/12.5亿元 [7] 业务发展 - 人形机器人业务取得多个国内外品牌量产订单 [6] - 开发多种材料零件包括铝合金 镁合金 钛合金等金属材料 [6] - 服务器高速背板连接器已送样国内头部客户 [6] - 收购深圳市威线科电子51%股权完善产品线 [6] 估值指标 - 最新收盘价24.90元 总市值339亿元 [4] - 市盈率41.50倍 52周股价区间10.23-29.67元 [4] - 预计2025-2027年EPS为0.60/0.75/0.92元 [9] - 预计2025-2027年P/E为41.55/33.33/27.10倍 [9]

投资评级 - 买入评级 维持[8][9] 核心观点 - 上半年业绩符合预期 海外业务和国内整机持续放量增长[3] - 2025年H1营业收入2.66亿元 同比增长20.50% 归母净利润0.74亿元 同比增长5.52%[3] - 预计2025-2027年收入分别为5.62亿元 7.20亿元 9.21亿元 年增速27%-28%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元 2.19亿元 2.80亿元 年增速26%-29%[7] 经营分析 - 主营业务收入占比99.58% 医用内窥镜器械收入2.07亿元 同比增长17.72% 占比78.28%[4] - 光学行业收入5745.67万元 同比增长34.62% 占比21.72%[4] - 与美国大客户启动下一代内窥镜系统合作开发 项目进展顺利[5] - 泰国公司建成内窥镜和光源模组生产线 大部分销往美国产品已实现当地生产[5] - 泰国公司实现分析仪器整机设备生产 开启整机设备合作业务[5] - 启动泰国公司二期产线建设 包括整机装配和GMP生产车间[5] - 淄博子公司建设GMP车间和经济型内窥镜产线 扩展一次性耗材产品[5] - 与德国手术器械公司合资建立子公司 发展微创手术器械产品[5] - 完善全国营销网络 围绕重点科室进行品牌建设[5] 研发进展 - 2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜进入试生产阶段 鼻窦镜已交付样本[6] - 获得宫腔镜手术器械注册证 产品包括剪刀 抓钳和活检钳等[6] - 头颈外科镜体和手术器械已提交注册检验[6] - 抗酸杆菌显微扫描分析仪启动注册工作[6] - 开展AI技术提升内窥镜图像质量工作 调研AI辅助诊疗预研[6] 财务预测 - 预计2025-2027年PE分别为31.75倍 25.26倍 19.78倍[9] - 对应PEG分别为1.11 0.98 0.71[9] - 预计每股收益分别为1.45元 1.83元 2.33元[11] - 毛利率预计从64.5%提升至65.6%[14] - ROE预计从10.4%提升至17.8%[14] 公司基本情况 - 最新收盘价46.11元 总市值55亿元[2] - 总股本1.20亿股 流通股本1.20亿股[2] - 52周最高价49.77元 最低价25.73元[2] - 资产负债率10.6% 市盈率41.17倍[2] - 第一大股东为青岛普奥达企业管理服务有限公司[2]

投资评级 - 下调评级至"增持" [6][9] 核心观点 - 行业竞争依然激烈 但看好行业自律和公司出海 有望提前迎来盈利拐点 [6] - 海外销售占比从2024年的23.85%大幅增长至51.87% 海外毛利率为4.5% 同比提升2.8个百分点 [4] - 持续推动N型技术降本增效 电池平均量产转化效率提升0.2%以上 单瓦非硅成本降低约20% [5] 财务表现 - 2025H1实现营收36.3亿元 同比下降42.5% 归母净亏损2.6亿元 同比扩大58.5% [3] - 2025Q2营收17.9亿元 同环比分别下降32.8%和4.6% 归母净亏损1.6亿元 [3] - 预测2025-2027年营收分别为116.6/142.3/173.1亿元 归母净利润分别为-3.6/6.5/10.6亿元 [6] - 2026-2027年对应PE分别为21倍和13倍 [6] 业务进展 - 海外产能布局取得进展 与土耳其客户签署战略合作协议共建高效电池项目 [4] - 审慎推进阿曼5GW电池产能项目 [4] - 中试TBC电池转化效率较主流N型电池可提升1-1.5个百分点 [5] - 钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [5] 盈利能力指标 - 2025H1毛利率和净利率分别为2.0%和-7.2% 同比分别变化+0.9%和-4.6% [3] - 国内业务毛利率为-0.8% 同比下降1.7个百分点 [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为1.9%/10.0%/11.2% [11]