在长江岸线首个堆场自动化集装箱码头太仓港四期持续焕新投用后，近日太仓港三期又将启动零碳 港口建设。 相隔近百公里的张家港港，同样在智慧化、绿色化的道路上全力奔跑。不过，它与太仓港的"主 业"不同：太仓港作业目标主打标准化的集装箱，而张家港港则拥有长江流域专业的干散货码头，作业 目标是煤炭、矿石等形态各异的散货。 相比于集装箱，干散货码头实现智慧化的难度更大。因其货种特性差异大、作业流程灵活，每一步 升级都是挑战。作为华东地区贸易煤炭集散基地、长江进口矿石中转基地，张家港港每年散货吞吐量近 5000万吨，作业量庞大、作业场景复杂，如何高效转运这些货物？答案藏在江边的"智能流水线"里。 工作人员指向江边一排高耸的门机解释道："操作人员在散货全流程智能操作中心远程操控门机， 将矿石抓取至封闭的皮带机流程上，便可直达堆场。"这条皮带机流程线犹如港口的"动脉"，沿线布设 了巡检机器人和骨传导声音监测装置，通过AI算法实时监控皮带机运行状态，实现"无人巡检"。 煤炭是张家港港的另一大货类。依托自动化门座起重机、斗轮堆取料机、装船机等设备，这里的煤 炭"水水中转"比例超过85%——即煤炭在不上场的情况下，直接从大船分装至内 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 人员流动回落，需求环比改善，工业生产总体平稳，消费、投资、出口等方面有不同表现，大类资产表现分化，期间有多项重要政策/事件发生 [3] 根据相关目录分别进行总结 大类资产 - 本周债指普跌，中债 7 - 10 年国开行债指数下跌最多，周度跌幅达 0.19% [3][7] - 股指多数上涨，科创 50 指数上涨最多，周度涨幅达 6.47% [3] - 商品涨跌互现，南华贵金属指数上涨最多，涨幅达 4.48%，南华黑色指数下跌最多，跌幅达 1.95% [3] - 外币多数下跌，日元跌幅最大，周度跌幅达 0.95%，美元相对人民币升值，周度涨幅达 0.31% [3] 工业生产 - 生产总体平稳，上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行 1.27%，石油沥青装置开工率周度环比上行 5.70pcts 至 40.10%，高炉开工率周度环比上行 0.47pcts 至 84.47%，粗钢产量周度环比下行 0.67% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比下行 2.31pcts 至 40.65%，浮法玻璃开工率周度环比持平上周 76.31%，磨机运转率周度环比持平上周 38.55% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周 91.54%，PTA 开工率周度环比下行 0.81pcts 至 76.48%，甲醇开工率周度环比上行 0.12pcts 至 79.51% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比下行 0.08pcts 至 73.58%，汽车全钢胎开工率周度环比上行 0.06pcts 至 65.72% [3] 人流物流 - 人员流动明显回落，全国迁徙规模指数 7DMA 周度环比下行 7.21%，国内航班执飞数量 7DMA 环比下行 2.93%，国际航班执飞数量 7DMA 周度环比下行 1.01%，北京和上海客运量上行，广州和深圳地铁客运量下行 [3] - 货运价格小幅下行，公路物流运价指数 4WMA 周度环比下行 0.04%，总量高于往年同期水平 [3] 消费 - 汽车销量同比有所上行，上期乘用车市场批发与零售销量同比去年分别上行 6.00%和 9.00%，批发同比增速 4WMA 和零售同比增速 4WMA 均上行 [3] - 物价表现分化，本期电影票房周度环比下行 55%，观影人次 7DMA 周度环比下行 55%，猪肉价格周度环比下行 0.31%，蔬菜价格周度环比上行 4.23% [3] 投资 - 建筑施工表现较好，本期水泥库容比周度环比上行 0.4pcts，水泥价格指数周度环比上行 2.97%，水泥发运率周度环比上行 0.4pcts，螺纹钢库存周度环比下行 2.8%，全国盈利钢厂比例周度环比下行 0.9pcts，螺纹钢表观需求周度环比上行 5.0% [3] - 商品房市场有所回暖，30 大中城市商品房成交面积 7DMA 周度环比上行 21.2%，一线、二线和三线商品房成交面积均上行，16 城二手房成交面积 7DMA 周度环比上行 1.6%，全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行 0.1%，百城成交土地面积上行，成交土地溢价率周度环比下行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所上行，本期港口货物吞吐量周度环比上行 0.1%，集装箱吞吐量周度环比上行 0.2% [3] - 航运指数多数下行，本期 BDI 指数周度环比上行 2.54%，SCFI 指数和 CCFI 指数周度环比分别下行 6.98%和 2.93% [3] 重要政策/事件 - 9/22 LPR 报价维持不变 [3] - 9/22 国新办新闻发布会介绍十四五时期金融业的发展情况，未涉及短期政策的调整 [3] - 9/24 央行公告 9.25 日操作 6000 亿 MLF [3] - 9/26 央行三季度货币政策例会继续强调“适度宽松”的货币政策 [3]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价上涨2.05%至7.98元/股 成交额1.28亿元 换手率0.71% 总市值430.32亿元 [1] - 主力资金净流入2082.54万元 特大单买入2028.14万元(占比15.89%) 卖出640.16万元(占比5.02%) [1] - 今年以来股价涨5.06% 近5日涨2.44% 近20日跌2.80% 近60日涨0.55% [1] 主营业务结构 - 集装箱制造占比28.57% 物流服务17.85% 能源化工及液态食品装备17.10% 道路运输车辆12.82% [1] - 海洋工程业务占比10.53% 其他业务7.51% 空港与物流装备及消防设备4.10% 循环载具1.76% 金融及资产管理1.20% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入760.90亿元 同比减少3.82% 归母净利润12.78亿元 同比增长47.63% [2] - A股上市后累计派现186.38亿元 近三年累计派现20.33亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.32万户 较上期增加11.42% 人均流通股17283股 较上期减少10.25% [2] - 南方中证500ETF(510500)为第九大流通股东 持股2733.66万股 较上期增加366.98万股 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为机械设备-通用设备-金属制品 [2] - 概念板块包括中欧班列 参股基金 破净股 智慧停车 疫苗运输等 [2]

核心观点 - 青岛港作为一带一路重要节点和世界第七大港的唯一综合运营商 受益于中韩自贸区及华为智慧港口合作 经营业绩稳步增长 股息率保持较高水平 但主力资金趋势不明显且筹码分散 [2][3][6] 股价与交易数据 - 9月23日股价上涨0.82% 成交额2.08亿元 换手率0.45% 总市值560.18亿元 [1] - 当日主力净流入1015.95万元 占成交额0.05% 行业排名第9/35名 无连续增减仓现象 [3] - 近5日主力净流出1531.79万元 近20日净流入1626.82万元 主力持仓占比4.56% 筹码分布非常分散 [4] 基本面表现 - 2025年上半年营业收入94.34亿元 同比增长4.04% 归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [6] - 近三年累计分红56.87亿元 A股上市后累计派现128.18亿元 [7] - 最近三年股息率分别为4.80%、4.74%、3.45% [2] 业务构成 - 主营业务收入构成：装卸及相关业务56.72% 物流及港口增值服务36.96% 港口配套服务合计6.33% [6] - 主要从事集装箱、金属矿石、煤炭、原油等货物装卸及配套服务 同时提供物流、金融等港口增值服务 [2][6] 战略定位 - 位于环渤海与长三角港口群中心地带 占据东北亚港口沿线中心位置 [2] - 作为百年老港和一带一路重要节点 是世界第七大港青岛港区的唯一综合运营商 [2] - 与华为签署合作协议 共同拓展智慧港口业务 [3] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46% [6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进第八大流通股东 持股2262.29万股 [8] - 香港中央结算有限公司增持2.01万股至1928.39万股 位列第十大流通股东 [8] 技术指标 - 筹码平均交易成本8.03元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 股价位于压力位8.72元与支撑位8.49元之间 呈现区间波段特征 [5]

工业生产 - 日均铁水产量本周环比提升[4] - 山东地炼开工率本周环比提升[15] - 汽车全钢胎开工率和半钢胎开工率本周环比回升[20] - 水泥熟料产能利用率本周环比回落[11] - 石油沥青开工率和多数化工品开工率边际回落[15][16] 房地产 - 本周30大中城市新房销售面积同比增长37.6%[2] - 9月以来30大中城市新房销售面积同比增长18.9%[2] - 近四周二手房出售挂牌价指数环比下降0.69%[25] 内需消费 - 9月1-14日全国乘用车零售73.2万辆，同比下降4%[30] - 近四周主要家电零售额同比增长5.3%[30] - 近四周邮政快递揽收量同比增长10.2%[32] - 本周日均电影票房收入1.1863亿元，同比增长58.6%[2] 外需贸易 - 近四周港口货物吞吐量同比增长7.3%[35] - 近四周港口集装箱吞吐量同比增长10.9%[35] - 9月前10日韩国出口金额同比增长3.8%[2] 价格走势 - 南华工业品指数本周上涨1.0%，南华黑色原材料指数上涨3.1%[2] - 螺纹钢期货收盘价本周上涨1.4%，现货价格上涨0.7%[40] - 焦煤期货收盘价本周上涨7.6%，山西焦煤现货上涨2.8%[40]

公司基本信息 - 官渡区聚兴汇珠宝店为个体工商户 法定代表人为尹桃花 注册资本10万人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括酒类经营 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] - 一般项目涵盖寄卖服务 信息技术咨询服务 信息咨询服务 珠宝首饰回收修理服务 艺(美)术品及收藏品鉴定评估服务 租赁服务 珠宝首饰批发 动产质押物管理服务 资产评估 电子产品销售 箱包销售与修理服务 集装箱销售与租赁服务 金银制品销售 [1]

股价表现 - 9月19日股价上涨1.76% 成交额1.49亿元 换手率0.32% 总市值562.78亿元 [1] 概念题材 - 中韩自贸区概念：青岛港位于环渤海与长三角港口群中心地带 占据东北亚港口沿线中心位置 受益于中韩自贸协议 [2] - 一带一路概念：作为百年老港和一带一路重要节点 经营业绩表现良好 [2] - 华为概念：与华为签署合作协议 加速拓展智慧港口业务 [3] - 高股息概念：最近3年股息率分别为4.80% 4.74% 3.45% [2] 主营业务 - 主要从事集装箱、金属矿石、煤炭、原油等各类货物的装卸和配套服务 [2] - 物流及港口增值服务占比36.96% 装卸及相关业务占比56.72% [6] - 其他业务包括港口配套服务（销售油、电及其他3.25% 租金收入1.95% 工程等劳务1.13%）和金融服务 [2][6] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入94.34亿元 同比增长4.04% [6] - 2025年1-6月归母净利润28.42亿元 同比增长7.58% [6] - A股上市后累计派现128.18亿元 近三年累计派现56.87亿元 [7] 股东结构 - 截至6月30日股东户数3.57万户 较上期增加14.46% [6] - 南方标普中国A股大盘红利低波50ETF联接A新进第八大股东 持股2262.29万股 [8] - 香港中央结算有限公司位居第十大股东 持股1928.39万股 较上期增加2.01万股 [8] 资金流向 - 9月19日主力净流入282.57万元 占比0.02% 行业排名8/18 [3] - 近3日主力净流出2393.17万元 近5日净流出1478.86万元 [4] - 主力持仓占比3.8% 成交额5328.16万元 筹码分布分散 [4] 技术分析 - 筹码平均交易成本8.02元 近期获筹码青睐且集中度渐增 [5] - 股价靠近压力位8.72元 若突破可能开启上涨行情 [5]

集装箱板块方面，秀英港区已完善"二线口岸"集装箱货物通关标识标线，并在完成集装箱货物通关 运行管理操作规程编制基础上，有效配合市县、省级及国家级三级查验设施验收与全要素实战演练，确 保口岸具备应对复杂业务场景的能力。 洋浦港区作为海南自贸港对外贸易的国际枢纽港，国际港务主动开展"二线口岸"应急预案及相关制 度修订工作，为省内"二线口岸"提供制度参考。此外，国际港务已实现洋浦港区TOS系统与海南省国际 贸易"单一窗口"、海口海关智慧监管平台数据交互，港区可自动完成货物运抵申报与查验信息获取，进 而有效提升堆场计划与外贸查验效率，为"二线口岸"的高效、稳定、安全运行提供坚实支撑。 为满足"二线口岸"查验场地的配套要求，散杂货板块运营单位通用公司在秀英港区203、206两处仓 库已分别预留200平方米场地，配合口岸施工单位完成隔断改造及照明监控系统的安装，确保海关查验 区的正常使用。同步完善该港区标识标牌及路面引导线，进一步明确港区内功能划分，拆除该港区旧地 磅并新建5条进出口地磅，优化闸口通行效率。 在马村港区外，通用公司腾挪70亩地建设海关公共查验地，并配备海关等智能业务技术用房;推动 港区信息化系统与"单一窗 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 9月前11日火力发电数据偏弱。中电联口径截至9月11日纳入统计的发电集团燃煤电厂累计发电量同 比回落14.8%，同比读数降至年内低位，8月同比为-1.3%。中电联指出"电力需求季节性回落，化工等非电 需求维持刚需采购，市场交易活跃度一般"。不过单看火电可能低估发电数据，9月前两周三峡水电站入库流 量同比升至一年来高位，对应水力发电量贡献提升。 第二， 工业开工率涨跌互现，整体来说较8月变化不大。截至9月第二周，全国247家高炉开工率（期末值， 下同）同比增长5.6pct（前值同比6.8pct）；焦化企业开工率同比增长7.5pct（前值同比4.5pct）。PVC开 工率同比增长1.3pct（前值同比1.2pct）；苯乙烯开工率同比回升4.6pct（前值同比9.7pct）；涤纶长丝江 浙 织 机 开 工 率 同 比 回 落 3.8pct （ 前 值 同 比 -3.4pct ） 。 汽 车 半 钢 胎 开 工 率 同 比 回 落 5.7pct （ 前 值 同 比-6.2pct），全钢胎开工率同比回升9.2pc ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 经济增长方面开工率多数回升，需求端楼市销售超去年同期；通货膨胀方面油价走强 [1][2][3] 各部分总结 经济增长：开工率多数回升 生产：开工率多数回升 - 电厂日耗高位震荡，9月16日6大发电集团平均日耗90.0万吨较9月9日上升3.6%，9月10日南方八省电厂日耗227.1万吨较9月5日下降6.0% [5][12] - 高炉开工率回升至减产前，9月12日全国高炉开工率83.9%较9月5日上升3.5个百分点，产能利用率90.2%较9月5日上升4.4个百分点，唐山钢厂高炉开工率90.7%较9月5日上升1.9个百分点 [5][15] - 轮胎开工率明显回升，9月11日汽车全钢胎开工率65.6%较9月4日上升5.8个百分点，半钢胎开工率73.5%较9月4日上升6.0个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，9月11日涤纶长丝开工率91.4%较9月4日上升0.2个百分点，下游织机开工率62.4%较9月4日持平 [5][18] 需求：楼市销售超过去年同期 - 30城新房销量超出去年同期，9月1 - 16日30大中城市商品房日均销售面积19.6万平方米，较8月同期上升9.0%，较去年9月同期上升11.7%，较2023年9月同期下降25.3%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比上升12.5%、14.2%、5.9% [5][22] - 车市零售走势平稳，9月零售同比下降4%，批发同比下降3%，今年以来累计零售同比增长9%，累计批发同比增长12% [5][24] - 钢价反弹趋弱，9月16日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较9月9日分别上涨0.6%、1.1%、1.2%、0.6%，9月以来环比分别下跌2.5%、2.1%、1.3%、0.7%，同比分别下跌2.6%、3.2%、上涨6.4%、上涨4.5%；钢材库存升至去年同期水平，9月12日五大钢材品种库存1095.1万吨较9月5日上升17.4万吨 [5][30] - 水泥价格跌势放缓，9月16日全国水泥价格指数较9月9日下跌0.4%，华东和长江地区表现弱于全国平均水平；9月以来水泥均价环比下跌1.5%，同比下跌11.6% [5][31] - 玻璃价格连续两周反弹，9月16日玻璃活跃期货合约价报1236元/吨较9月9日上涨3.1%，9月以来环比上涨2.3%，同比上涨5.6% [5][37] - 集运运价指数再度下跌，9月12日CCFI指数较9月5日下降2.1%，SCFI指数下跌3.2%，9月以来CCFI指数同比下跌36.0%，环比下跌4.6%，SCFI指数同比下跌41.6%，环比下跌3.5% [5][38] 通货膨胀：油价走强 CPI：猪价低位徘徊 - 猪价低位徘徊，9月16日猪肉平均批发价19.9元/公斤较9月9日上涨0.1%，9月以来环比下跌1.4%，同比下跌25.5% [5][45] - 农产品价格指数小幅回落，9月16日较9月9日下跌0.3%，分品种鸡蛋涨幅最大，蔬菜跌幅最大；9月以来同比下跌11.1%，环比上涨2.7% [5][48] PPI：油价走强 - 油价走强，9月16日布伦特和WTI原油现货价报68.7和64.5美元/桶，较9月9日分别上涨2.6%和3.0%，9月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌1.2%和0.9%，同比分别下跌9.3%和8.8% [5][52] - 铜铝持续上涨，9月16日LME3月铜价和铝价较9月9日分别上涨2.4%和3.8%，9月以来LME3月铜价环比上涨2.4%，同比上涨6.2%，LME3月铝价环比上涨1.7%，同比上涨6.9% [5][55] - 国内商品指数环比跌幅扩大，9月16日南华工业品指数较9月9日上涨1.9%，CRB指数较9月9日上涨0.3%，9月以来南华商品指数环比下跌1.2%，同比下跌0.6%，CRB指数环比下跌0.9%，同比上涨3.5% [5][57] - 9月以来工业品价格多数下跌且同比多数下行，玻璃价格环比延续涨势，焦煤、焦炭跌幅居前，螺纹钢价格同比由涨转跌，线材、水泥、焦煤、焦炭、动力煤价格同比跌幅走阔，冷轧板价格同比涨幅走阔、热轧板价格同比涨幅收窄 [5][59]