报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，投资者风险偏好改善，恒指上望24,300点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，为期90日，贸易局势明显降温；内地5月推出金融政策支持市场，市场预期为新一轮政策周期开端，后续政策将适时加推，有助于巩固投资者对内地经济信心，恒指上望24,300点 [2] 短期看好板块 - 看好航運、出口股，因中美互降关税90天，企业会抢出货；看好中资金融股，因公募新规出台，引导资产配置靠近沪深300指数；看好内需股，因关税战缓和，内地经济增长有望改善 [7] 各市场表现 - 恒指周五低開后跌幅收窄，收跌108点或0.5%，报23,345点，大市成交缩至1,907亿元；美股因贸易谈判乐观情绪上涨，三大指数升0.5 - 0.8%；金价下跌1.1%至每盎司3,203.65美元 [6] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、恒生国企等各国指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率以及腾讯控股等ADR的收市价、变动%和年初至今% [5] 宏观焦点 指数调整 - 恒指季检，美的集团及中通快递加入恒指，成分股数目升至85只；比亚迪加入恒生科技指数，剔除阅文集团；恒生生物科技指数、恒生综合指数成分股也有调整 [4][9] 经济数据 - 香港第一季GDP增3.1%，维持全年2% - 3%的增长预测；美国密西根消费者信心创历史第二低，长短期通胀预期再飙升；日本第一季经济收缩，跌幅超出预期 [4][9] 行业动态 - 内地险企首季原保险保费收入按年增0.8%，赔款与给付支出按年增12.2%，新增保单件数按年增20.7%；内地首季商业银行净利润6,568亿，不良贷款率微升；天猫618首小时43个品牌成交破亿，1.3万个品牌成交翻倍；标普指内地房地产市场回稳有利大型银行；官媒否认全面推行现房销售；内地四部部门启动打击网络侵权盗版行动；义乌圣诞用品出口旺季提前，订单排到7月底；中国3月美债持仓降189亿美元，持仓量跌至英国之后排名第三 [8] 企业相关 - 英伟达Hopper系列晶片不再供华；白宫传查苹果伙阿里开发AI功能 [8] 二手车市场 - 3月全国二手车交易量175.5万辆，按年增2.6%，交易额1,170亿元，按年跌0.9%；首季累计交易量461万辆，按年微增0.2%，交易额3,032亿元，按年跌3.4%；新能源车渗透率升至8.7% [9] 新股市场 - 香港今年新股集资额已超600亿，暂居全球首位；至少5家中港企业拟星上市融资 [9] 企业消息 宁德时代 - H股以最高发售价格263元定价，将发行及配发1768.4万股额外发售股份；上市日同步推衍生权证及可沽空 [10] 派格生物医药 - 19日起至22日招股，计划发行1928.4万股H股，集资3亿元，预期5月27日挂牌 [10] 吉宏 - 19日起至22日招股，计划发行6791万股H股，集资最多7.3亿元，预期5月27日挂牌 [10] 海天味业 - 传通过上市聆讯，拟筹10亿美元，集资用于产品开发等方面 [10] 百力司康 - 传考虑在香港上市，集资规模至少1.5亿美元 [10] 小米 - SU7传再发生致命车祸 [10] 法拉帝 - 首季纯利升7.7%至2390万欧元，经调整后EBITDA按年升8.9%，累积订单额按季升6.3%，按年升7.6% [10] 腾讯 - 混元图像2.0正式发布，可实时生图 [10] 恒生银行 - 精简架构，高管成员减至10人 [10] 越秀交通基建 - 2月广州北二环高速路费收入升近27%，日均收费车流量按年升28.3% [10] 本周各地重要经济数据事项 - 列出了16日至23日各地重要经济数据事项的时期、前值、预期值和实际值（部分未公布） [11]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，投资者风险偏好改善，恒指上望24,300点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，为期90日，贸易局势降温，内地5月推出金融政策支持市场，投资者信心增强，恒指上望24,300点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 今日市场关注中国央行等四部支持科技创新、鲍威尔对长期利率看法、美国4月PPI数据，以及阿里巴巴、网易、吉利等企业消息 [3] 各指数及商品表现 - 恒生指数收报23,453点，跌0.79%，年初至今涨16.92%；恒生国企指数、恒生科技指数等也有相应变动；商品方面，CRB商品指数、纽约期油等有不同幅度涨跌；外汇、利率、ADR等也呈现各自走势 [4] 市场行情表现 - 恒指周四高开低走，收报23,453点，跌187点，成交2,003亿元；美股个别发展，标指及道指升0.4 - 0.7%，纳指跌0.2%，纽约期油跌2.4%至每桶61.62美元 [5] 关注板块及事件 - 关注航运、出口股，中资金融股，内需股，恒指季检结果，携程集团等业绩 [6] 宏观焦点 政策导向 - 李强强调做强国内大循环，推动经济高质量发展；中证监将推深化科创板和创业板改革措施；中国央行等四部全方位支持科技创新；国家商务部称中美将就经贸关切保持沟通 [7] 地区经济数据 - 香港首四个月访港旅客近1608万人次，同比升10%；3月商品整体出口货量及进口货量同比分别上升15.8%及13.5%；澳门4月博彩税收76.4亿元，按月回落3.9% [7] 全球经济预测 - 联合国降今年全球经济增长预测至2.4%，料中国增长放缓至4.6% [7] 国际动态 - 美国制裁18个人实体，包括中国公民和香港公司；鲍威尔将重新评估货币政策框架，长期利率可能走高；美国4月PPI同比上涨2.4%低于预期，零售销售环比0.1%小幅超预期；英国首季GDP按年增长1.3%胜预期；日本或再赴华盛顿进行贸易协议磋商 [8] 企业消息 电商企业 - 京东外卖日均订单超2000万单，将投入超100亿；阿里巴巴上季营收增7%，经调整净利298亿逊预期，淘天利润或受投资影响 [9] 游戏企业 - 网易首季经调整利润增32%，游戏等收入升12%；网易云音乐首季收入跌逾8%；创梦天地拟配股筹资7218万用于游戏开发 [9] 汽车企业 - 吉利首季盈利升2.6倍，有信心私有化极氪；蔚来乐道L90车型下季上市；小米汽车销量连续三周下滑；零跑汽车2026款零跑C10上市 [9] 其他企业 - 敏华控股全年少赚一成，产能过剩无大量开支；迪生创建盈警，料全年纯利跌四成；恒生银行业务调整，约1%员工受影响；中广核新能源4月发电量按年增加5.7%；神华4月商品煤产量和销量下降；中煤能源4月商品煤产量增、销量跌；贝壳首季多赚近一倍；香港电讯派息政策不受关税影响 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 涵盖中国、美国、英国、日本等多地4月及第一季的出口、进口、PPI、CPI、GDP等经济数据及实际值与预期值对比 [11]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，投资者风险偏好改善，恒指上望24,300点 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，投资者信心增强，恒指上望24,300点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 出口股因关税战取得突破性进展被看好，内需股因憧憬政策更大力度支持消费被看好 [7] 今日市场焦点 - 关注腾讯、阿里巴巴、网易等公司业绩 [7] 宏观焦点 - 中国通知国内航空公司及政府机构可接受波音交付飞机，解除相关禁令 [3][8] - 京东、美团、饿了么因外卖市场内卷过度遭内地监管约谈，要求合法规范经营 [3][8][9] - 澳门经财司协助博企与卫星场协商，2023年非博彩投资创造超300亿澳门元GDP [8] - 欧洲央行管委称即使贸易战结束，不确定性仍将持续存在 [8] - 美国4月CPI按年升2.3%低于预期，特朗普要求美联储降息 [3][8] - 美商务部禁止全球用华为AI晶片 [3][8] - 白宫哈塞特称特朗普中东回美后宣布下一贸易协议 [8] - 印度考虑反制部分美国商品，拟报复美钢铝关税 [8] - 英财相表示不排除强制养老基金配置英国资产 [8] 企业消息 - 恒瑞医药拟赴港上市，招股价或较A股折让20%-25%，集资10-15亿美元 [9] - 京东首季营收增15.8%，经调整纯利128亿人民币胜预期，外卖业务有协同价值 [9] - 美团旗下Keeta进军巴西，5年投资78亿港元 [9] - 腾讯音乐第一季净利润增长201.8% [4][9] - 微创医疗拟出售微创机器人3%持股套现4.675亿，微创机器人折让配股筹近4亿 [9] - 诺诚健华第一季净利润1797万人民币，扭亏为盈 [9] - 小鹏正式进军意大利市场，加速推进全球市场布局 [9] - 极氪回应吉利私有化提议，尚未做决定 [9] - 知行汽车成立两家合营，拓展东南亚业务 [10] - 日清食品首季少赚6.71%，收入增长11.31% [4][10] - 新秀丽续减在华采购避美关税，首季盈利下降42.6% [10] - 九仓主席称关税战影响各行业，超豪宅市场气氛改善 [10] - 华润置地4月合同销售跌18.7%，首4月降4.9% [10] - 新城发展4月合约销售金额按年跌52.5% [10] - 中石化发换股债筹78亿港元 [10] - 中国平安已全面铺开AI业务 [10] - 恒生银行据报裁员，受影响部门员工需重新申请职位 [10] 外围市况展望 - 美联储5月维持息口不变，关注失业率和通胀风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策和6月点阵图 [5] - 美国与多国贸易谈判有进展但存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [5] 本周各地重要经济数据事项 - 包含中国、美国、英国、日本等多地多项经济数据的前值、预期值和实际值情况 [11]

报告核心观点 报告围绕中港股市、宏观经济、企业动态等方面展开分析，指出恒指初步阻力参考23,000点，市场预期中央稳经济政策将加码，同时关注中美贸易谈判进展及各国经济数据变化，不同行业和企业表现存在差异[2][8]。 市场回顾 - 恒指初步阻力参考23,000点，美国对部分国家关税政策调整，市场预期中央加大稳经济力度，包括额外发债、“国家队”入市和国企回购等，近日美国或降低对华关税，恒指周五于50天线（22,790点）争持，收报22,867点，升91点，大市成交1,616亿元[2][6]。 - 美股偏软，道指及标指跌0.1 - 0.3%，纳指收平，纽约期油升1.9%至每桶61.02美元[6]。 中港股市短期展望 - 市场预期中央加大力度稳经济，第三季或额外发债刺激国内需求，减轻关税打击，憧憬“国家队”加大入市力度，要求国企加大回购规模稳定市场[2]。 短期看好板块 - 内需股因憧憬政策更大力度支持消费受关注[7]。 企业消息 新能源与科技企业 - 宁德时代12日至15日于香港招股，计划发行1.2万股H股，7.5%于香港公开市场发售，招股价不高于263元，集资最多310亿元，预期5月20日挂牌，引入23名基石投资者，投资金额合共26.3亿美元，所得款项净额约90%用于推进匈牙利项目建设[10]。 - 中芯国际联合首席执行官赵海军表示看到行业触底反弹信号，更多晶圆代工需求回流本土，公司产能利用率保持饱满，需关注关税政策等变化[10]。 - 英伟达计划未来两个月内为中国推出降版H20 AI晶片，以应对出口限制[10]。 - 阿里巴巴CEO吴泳铭强调回归初心，围绕“用户为先、AI驱动”战略主线，聚焦几大核心战役[10]。 - 哔哩哔哩618促销将推出商业化AI数据洞察能力，加强与电商平台合作[10]。 - 小鹏旗下小鹏汇天“陆地航母”生产许可证申请获民航管理局受理，量产工厂完成度达70%，计划第四季竣工[10]。 消费电子企业 - 丘钛科技4月手机摄像头模组销售按年减少20.1%，指纹识别模组产品销售按月及按年分别上升1.3%及83.4%[4][10]。 - 据内媒报道，苹果iPhone为“618大促”做准备，部分机型降价[10]。 汽车企业 - 广汽4月汽车产量为10.86万辆，按年下降25.74%，销量为11.64万辆，按年下降12.66%，新能源汽车产销量有不同表现[10]。 餐饮企业 - 谭仔国际全年纯利7,984万元，跌32.7%，不派末期息，收益28.43亿元，按年增加3.4%[10]。 地产企业 - 恒隆地产五一黄金周香港商场客流量增逾两成，内地销售额增双位数[11]。 - 太古广场办公室上季出租率续跌至92%，租金疲软，但商场零售额有改善[4][11]。 - 保利置业斥42.4亿人民币溢价26.3%夺上海杨浦区商品房用地[11]。 - 时代中国4月合同销售额按年跌47%至5.6亿人民币[11]。 - 中国海外发展四月合约物业销售跌7.5%[11]。 - 龙湖集团4月总合同销售51.3亿人民币，减少42.4%[11]。 - 中国金茂4月签约销售70.01亿人民币，按年增加7.7%[11]。 电力企业 - 龙源电力4月完成发电量按年增长4.85%，剔除火电影响增长17.35%[11]。 医药企业 - 再鼎医药正稳步迈向第四季扭亏目标[11]。 - 荣昌生物乳腺癌产品爱地希获内地上市批准[11]。 - 晶泰控股2.5亿人民币入股上海四维医学科技90%[11]。 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次，减幅共0.5厘，对未来通胀不确定性采取审慎态度，减息门槛提高，节奏缓慢，需留意特朗普政策影响[5]。 - 环球经济衰退风险上升，OPEC + 增加供应，国际油价面临下行风险[5]。 - 展示了各国指数、商品、外汇、利率及ADR的收市价、变动%和年初至今%等数据[5]。 今日市场焦点 - 裕元集团、腾讯音乐－SW、宝胜国际等企业业绩受关注[7]。 宏观焦点 贸易政策 - 美国拟降低对华关税，寻求中国放宽稀土管控，美财长和中国副总理牵头的谈判本周末在瑞士举行，美方目标是将关税降至60%以下，若磋商进展顺利最早下周下调关税[8]。 - 美商务部长预期10%进口关税在可见将来为底线，认为美国与中国双边贸易谈判旨在降温紧张局势，未来数月将与更多国家达成贸易协议[8]。 - 特朗普称与中国谈判达成很多共识，取得巨大进展，中美经贸高层会谈达成重要共识，建立中美经贸磋商机制，5月12日将发表联合声明[8]。 - 市场预计贸易谈判加快，日本或成第二个达成协议国家，但日本首相强调要求完全取消关税[8]。 经济数据 - 内地4月美元计出口增8.1%，胜预期，进出口总值按年升4.6%，贸易顺差961.8亿美元；以人民币计进出口按年升5.6%，贸易顺差6899.9亿元[8]。 - 内地4月CPI按年跌0.1%，符合市场预期，连续三个月陷入通缩；4月PPI按年跌2.7%，跌幅略低于预期[4][8]。 - 央行第一季货政报告提出发挥货币政策工具总量和结构双重功能，实施适度宽松货币政策，促进物价合理回升，引导金融机构支持重点领域[8]。 - 内地4月乘用车市场零售按年增14.5%至175.5万辆，新能源汽车零售90.5万辆，按年增33.9%，渗透率51.5%，首4个月乘用车零售累计687.2万辆，新能源汽车零售332.4万辆[9]。 - 财政司司长陈茂波表示未来对全年经济增长预测未必轻易作大调整，香港资金充裕，息口一段时间内维持较低水平，金融市场兴旺，应开拓新市场，帮助企业升级转型[9]。 - TechInsights数据显示2025年第一季全球平板电脑市场年增6%，苹果、三星、小米等厂商表现各异，关税冲击下半年更显著[9]。 本周各地重要经济数据事项 - 展示了5月9日 - 16日中国、美国、英国、日本等国家和地区多项经济数据的前值、预期值和实际值（部分数据实际值未公布）[12]。

报告核心观点 报告对2025年5月9日港股市场进行综合分析，涵盖中港股市展望、宏观政策、企业业绩及国际经济动态等，指出恒指初步阻力23000点，市场预期中央稳经济政策及“国家队”入市，同时关注特朗普关税政策、企业盈利变化及全球经济形势对市场的影响[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指初步阻力参考23000点，特朗普曾提高中国进口产品关税，中央拟开会讨论促经济和稳资本市场措施，市场预期第三季额外发债刺激内需，“国家队”或加大入市力度，近日特朗普表示拟大减对华关税，白宫称美中贸易协议进展顺利[2] 恒指走势 - 周四恒指低开102点后掉头向上，一度重上50天线，收升84点或0.4%，报22775点，大市成交1859亿元[6] 欧美股市表现 - 美国与英国达成贸易协议，美股周四三大指数升0.6%至1.1%，欧洲股市个别发展，德法股市上升，英股下跌[6] 短期看好板块 宏观焦点 - 人行传放松银行黄金进口购汇限制，或缓和人民币升势；中国传拟全国推商品房现房销售制度，重建买家信心；北上广深下调个人住房公积金贷款利率；4月新能源零售增37%；内地发布首批证券公司科创债，拟发行规模逾160亿元；特朗普拟降中国关税至50%；欧盟计划反制1072亿美元美国进口商品；美降英汽车钢铝关税，英豁免美牛肉酒类关税；英伦银行减息0.25厘[3][8][9] 企业消息 - 中芯国际首季利润按年升1.6倍，料次季收入按季跌4%至6%；华虹半导体第一季盈利跌88%；银河娱乐第一季净收益升6%；统一企业中国第一季税后利润升32%[4] 各国指数及商品表现 指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等多数指数有不同程度变动，如恒生指数收市22776点，变动0.37%，年初至今13.54%；日经225、道琼斯等海外指数也有相应表现[5] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金等商品收市价及变动情况各异，如纽约期油收市59.91美元，变动3.17%，年初至今 - 16.37%[5] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇收市价及变动情况不同，如美汇指数收市100.64，变动1.03%，年初至今 - 7.12%[5] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率收市价及变动情况有别，如3个月Hibor收市3.383，变动 - 9.58%，年初至今 - 36.62%[5] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR收市价及变动情况不一，如腾讯控股收市64.39，变动3.04%，较香港0.51%[5] 今日市场焦点 - 关注中国4月进出口数据及谭仔国际等企业业绩，内需股憧憬政策更大力度支持消费[7] 宏观焦点详情 国内政策动态 - 人行放松银行黄金进口购汇限制，或缓和人民币升势；中国拟全国推商品房现房销售制度；北上广深下调个人住房公积金贷款利率；国资委探索数据资产交易流转商业模式；内地发布首批证券公司科创债，拟发行超160亿元；“A+H”模式受青睐，A股公司赴港上市步伐加快；香港三大发钞行维持优惠利率不变；金管局预计港元资金供求等影响拆息；香港4月外汇储备资产减少38亿美元[8] 国际经济动态 - 特朗普拟降中国关税至50%；欧盟计划反制1072亿美元美国进口商品；美降英汽车钢铝关税，英豁免美牛肉酒类关税；英伦银行减息0.25厘；加拿大央行指贸易战危及金融稳定[9] 企业消息详情 半导体企业 - 中芯国际首季利润按年升1.62倍，收入升28.4%，预计次季收入按季跌4%至6%；华虹半导体第一季盈利跌88.21%，销售收入升17.6%，预计次季销售收入5.5亿至5.7亿美元[10] 汽车企业 - 比亚迪力争2030年海外汽车销售占比达半；极氪成为首批通过动力电池新国标新能源车企；理想汽车发布L系列智能焕新版车型，下周交付；东风集团首4月汽车销量跌20.76%，新能源汽车销量升27.73%[10] 娱乐企业 - 银河娱乐第一季净收益升6.16%，博彩收益总额升13.61%；新濠博亚娱乐第一季收入增1.14倍[10] 食品企业 - 统一企业中国第一季税后利润升31.8%[10] 母婴企业 - 好孩子国际第一季收入增7.5%，预计业务收入和盈利能力受地缘政治等因素影响[10] 地产企业 - 越秀地产4月销售额升23.8%，首4个月累计销售额升37%；绿城中国4个月合同销售710亿元；融创中国4月销售额跌91.16%，首4个月累计销售额跌50.11%；碧桂园4月销售额跌20%，逾50%公众票据持有人加入重组支持协议[10][11] 本周各地重要经济数据事项 - 涵盖香港、欧元区、美国、中国等地区4月多项经济数据，如香港3月零售业总销货价值按年 - 3.50%，美国4月非农就业人口变动17.7万人等，部分数据有预期值与实际值对比，部分数据待公布[12]

报告核心观点 市场预期中央加大力度稳经济，恒指初步阻力参考23,000点，短期看好内需股，同时需关注国内外政策及企业动态对市场的影响 [2][3] 市场回顾 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但提高对中国进口产品关税，中央将开会讨论促进经济增长及稳定资本市场措施，市场预期中央加大稳经济力度，第三季或额外发债，“国家队”或加大入市力度，近日美国或转变态度，特朗普表示将大减对华关税 [2] - 恒指周三裂口高开，最多升534点，高见23,197点，但未能企稳，以全日最低位收市，收报22,691点，升29点或0.1%，大市成交增至2,400亿元，北水转净流出79亿元 [8] - 联储局维持利率不变，符合预期，美股三大指数周三升0.3%至0.7%，美汇指数升0.4%，现货金价跌2.0% [8] 中港股市短期展望 - 恒指初步阻力参考23,000点，市场预期中央加大稳经济力度，憧憬“国家队”入市及国企加大回购规模稳定市场 [2] 短期看好板块 - 内需股，因憧憬政策更大力度支持消费 [3] 今日市场焦点 - 企业消息包括吉利汽车建议溢价13.6%私有化极氪、小鹏汽车传研分拆小鹏汇天香港或美国上市等 [5][13] - 宏观焦点有人行推10项措施降准降息、中证监支持优质中概股回归及中央汇金发挥类平准基金作用等 [9][10] 企业消息 - 绿茶集团周四起招股，发售1.68亿股，集资最多12.11亿元，拟用于扩展餐厅网络等 [13] - 宁德时代传香港IPO招股价折让低于10%，计划集资至少50亿美元，卡塔尔投资局和中石化正考虑参与投资 [13] - 吉利汽车建议溢价13.6%私有化极氪，若落实极氪将成其全资附属公司并于纽交所退市 [13] - 小鹏汽车传研分拆小鹏汇天香港或美国上市，相关讨论仍在进行中 [13] - 京东集团618将于5月31日开始，包括国家补贴等活动 [13] - 老铺黄金折让8%配股筹27亿元，所得款项用于核心业务发展及补充流动资金 [13] - 泡泡玛特非执董屠铮悉售1191万股，套现22.7亿元 [5][13] - 百威亚太第一季溢利跌18%，总销量和收入均减少 [13] - 宏利金融第一季保险新造业务3项指标均创历年新高，全球财富与资产管理业务净流入减少 [13] - 鸿腾精密终止出售Autotalks股份，因未取得监管批准 [5][13] - 信利国际4月综合营业净额减少5%，首4个月累计减少9.6% [13] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次，减幅共0.5厘，后续需留意特朗普政策影响，环球经济衰退风险上升，国际油价面临下行风险 [6] 各市场表现 - 恒生指数收报22,692点，变动0.13%，年初至今13.12%；恒生国企指数收报8,242点，变动 -0.23%，年初至今13.06%等 [7] - 商品方面，CRB商品指数收报289.76，变动 -0.85%，年初至今 -2.35%；纽约期油收报58.07，变动 -1.73%，年初至今 -19.03%等 [7] - 外汇方面，美汇指数收报99.61，变动0.38%，年初至今 -8.02%；美元兑日元收报143.83，变动0.97%，年初至今 -8.51%等 [7] - 利率方面，3个月Hibor收报3.741，变动 -6.80%，年初至今 -22.60%；3个月Shibor收报1.750，变动 -0.02%，年初至今3.43%等 [7] - ADR方面，腾讯控股收报62.49，变动 -3.70%，较香港 -0.98%；美团收报35.25，变动 -3.85%，较香港 -1.59%等 [7] 宏观焦点 - 人行推10项措施，降准0.5个百分点释放1万亿元人民币，下调政策利率，逆回购降至1955亿元人民币，周四起利率降至1.4厘 [9][10] - 中证监支持优质中概股回归内地和香港市场，全力支持中央汇金发挥类平准基金作用，扭转基金公司旱涝保收现象 [9][10] - 金管总局推8项增量政策，涉房地产金融及险资入市等，向外贸及民营等小微企倾斜对接帮扶资源，拟制定实施银保业护航外贸政策措施 [11] - 中国外汇储备连升4个月，连续6个月增持黄金，4月底外汇储备为32817亿美元，黄金储备7377万盎司 [11] - 香港4月PMI持平48.3，营商环境持续转差，第一季食肆收益跌0.6% [11] - 联储局维持利率不变符合预期，称失业率及通胀齐升风险加剧，特朗普计划撤销拜登时期晶片出口管制政策，欧盟周四公布对美国关税下一步反制措施 [12] 本周各地重要经济数据事项 - 包含香港、欧元区、美国、中国等地区不同时间的经济数据及事项，如香港3月零售业总销货价值按年 -3.50%，美国4月非农就业人口变动17.7万人等 [14]

报告核心观点 - 推荐零跑汽车买入，因其基本面良好、有催化剂且估值有提升空间；市场受贸易政策、企业业绩等因素影响，需关注宏观经济数据和企业动态 [2][9] 个股推介 - 零跑汽车买入价52.80元，目标价60.00元，支持位47.00元，有13.6%上升空间 [9] - 基本面方面，4Q24业绩符合预期，净利润首度转正达8000万元，毛利率创新高，自由现金流转正；上调2025年销量指引至50 - 60万台，1Q25交付量按年增1.6x；2025年将推多款新车，B系列月销目标不低于4万辆，B01将6月预售；创始人斥资3亿港元增持 [9] - 催化剂方面，SUV B10上市首月订单破2万台，订单及交付爬坡有利2Q25业绩；自主研发三电系统获10家合作方认可，与Stellantis和中国一汽战略合作，与一汽在零部件采购合作，市传向红旗提供平台及架构 [9] - 估值方面，市场预期FY24 - 27E收入复合增长49%，现对应FY25E 1.2x预测市销率，低于上市均值，较小鹏等同业折让28%，新车销售爬坡将提升估值 [9] - 技术走势方面，股价回稳，站20天线，借增持消息突破4月中高位，14日RSI上升，MACD现“牛差”，保历加通道扩阔 [9] 市场回顾 - 恒指周二高开后升幅收窄，收报22008点升36点，成交1777亿元，初步阻力参考23000点 [2][5] - 美股因财政部长谈及关税谈判进展、贸易协议憧憬带动上升，三大指数升0.6 - 0.8% [5] 短期看好板块 - 内需股受政策支持消费预期影响被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注中国4月官方、财新制造业PMI，美国3月核心PCE，港交所、普拉达等季绩 [3] 宏观焦点 - 特朗普称与印度关税谈判顺利将达成协议，美国4月对印对等关税率26%，2024年美对印贸易逆差456亿美元；贝森特表示美国与18个贸易伙伴中17个在谈，不包括中国 [10] - 美商务部长称与首国达成贸易协议未落实细节，由财长负责对华贸易谈判，财长未证实是否达成首份协议 [10] - 特朗普签行政命令放宽部分汽车关税，降低进口车总关税水平，避免叠加征税，原定5月3日汽车零件额外25%关税仍生效，美国制造汽车有部分补偿 [10] - 港交所、证监会据报就中概股回流与部分企业接触，推进上市制度检讨，便利新兴产业和海外企业上市，自2018年改革至今年3月底33家中概股回流 [10] - 内地五一假期预计全社会跨区域人员流动量创新高 [10] - 张国清表示提升数字领域创新能力，促进实体经济与数字经济融合，推动数字经济高质量发展 [10] - 何立峰强调落实支持上海建设国际金融中心意见，加强金融开放，应对外部形势变化 [10] - 澳门1季随团入境旅客同比升9.1%至55万人次，酒店客房数减少，入住率上升，住客留宿时间维持1.7晚 [10] - 美国3月JOLTS职位空缺719.2万人创半年新低不及预期，但裁员下降、招聘稳定、员工自愿辞职增加，美债收益率短线下行 [11] - 美国3月商品贸易逆差扩大9.6%至1620亿美元创历史新高，进口增长5%达3427亿美元，贸易拖累一季度经济增长 [11] 企业消息 金融企业 - 汇丰首季税前少赚25%至95亿美元，息10美仙，拟展开30亿美元股份回购，预计2025年银行业务净利息收益约420亿美元 [12] - 友邦首季新业务价值升13%至15亿美元，香港业务升16%，有信心实现2023 - 2026年每股税后营运溢利复合年均增长9% - 11%目标 [12] - 保诚首季年度保费等值销售额增4%至16.77亿美元，新业务利润按年增12%至6.08亿美元，香港和内地业务均增长 [12] - 农业银行首季纯利719.3亿人民币，按年升2.2%，营业收入升0.3%，净利息收入降2.74% [12] - 建行首季纯利按年跌4%至833.5亿人币，利息净收入减5.21%，净利息收益率降16个基点 [12] - 工行首季纯利841.6亿人民币，按年跌4%，营业收入跌2.6%，利息净收入跌2.86% [12] - 邮储银行首季纯利252.46亿元人民币跌2.62%，不派息 [12] - 中银香港首季提取减值准备前经营溢利升15.6%至159.7亿，派第一次中期息每股0.29元，净利息收入增3.4%，净息差收窄6个基点 [12] - 中国人寿第一季度净利288.02亿元，同比增39.5%，营业收入降8.9% [12] - 新华保险拟斥不逾100亿人民币认购私募基金份额 [12] 地产企业 - 新世界内地首季住宅销售额增逾52%，K11 ECOAST文化零售部分28日起分阶段试业 [13] - 万科首季亏损扩16倍至62.5亿元，收入跌38.3%，开发业务收入降51.1%，经营服务业务收入增12.1%，毛利率降4.7个百分点 [13] 其他企业 - 海丰国际首季收入增38.6%至7.6亿美元，集装箱运量增6.8%，平均运费增34.7%，行使建造两艘集装箱船舶期权 [13] - 中海油首季少赚8%至366亿人币，营业收入减4.1%，油气销售收入跌1.9%，原油实现价格跌7.7%，天然气升1.2%，净产量增4.8% [13] - 中石油首季纯利增长2.3%至468亿元人币，收入跌7.3%，油气当量产量增0.7%，国内产量增1.2%，海外产量降3.4% [13] - 华电国际电力首季纯利19.3亿元人民币升3.7%，营业额跌14.1% [13] - 中远海控首季纯利升七成至116.95亿元人币，营业收入升20.1%，集装箱航运和码头业务量及收入均增长 [13] - 时代电气首季纯利6.31亿人币升13.42%，营业收入升14.81% [13] - 小鹏4.3亿股搬仓，股价一度挫半成，花旗银行持股量急增 [13] - 比亚迪柬埔寨车厂年产能一万辆，4月28日奠基 [13] - ASMPT首季按年少赚53.5%，预计今季销售收入增长3%，半导体解决方案分部表现良好 [13] - 中国中免首季纯利19.38亿元人民币跌16%，营业收入跌11% [14] - 美的谋分拆物流业务上市，首季纯利升38%至124.2亿元，营业收入升20.5% [14] - 海尔智家第一季净利润54.87亿人民币，增长15.1%，营业收入增10.1% [14] - 万洲首季盈利升21%，生物公允价值调整前纯利3.6亿美元，调整后纯利3.8亿美元 [14] - 迪生创建获潘迪生提私有化，溢价五成涉资最多11亿元，4月24日停牌，30日复牌 [14] - 香港科技探索旗下HKTVmall与香港邮政合作，新增118间邮局自取点，取消免费自取门槛 [14] - 电视广播料今年全年广告收入超去年，维持盈利预期，地面免费频道收视领先，OTT业务数码广告收入增长 [14] 本周各地重要经济数据事项 - 已公布数据显示，4月美国密歇根大学消费者信心指数终值52.20高于预期，未来1年通胀预期终值6.50%低于预期；3月中国工业利润按年增2.60%；3月香港出口按年增18.50%、进口按年增16.60%；3月美国JOLTS职缺719.20万个低于预期 [15] - 待公布数据包括4月中国官方、财新制造业PMI等多项数据，以及5月日本央行议息等事件 [15]

报告核心观点 - 人瑞人才逐步摆脱最大客户削减服务订单影响，2023 - 24年息税前经营利润回升，自营信息技术人才灵活用工业务建立市场地位，预计2025年业绩较正面 [6][9] - 中港股市受中美贸易、政策等因素影响，恒指初步阻力参考23,000点，市场预期中央加大稳经济力度 [2] 市场回顾 中港股市短期展望 - 美国对部分国家暂停新关税但提高中国进口产品关税，中央将开会讨论促经济和稳资本市场措施，市场预期加大稳经济力度，第三季或额外发债，“国家队”或加大入市力度，恒指初步阻力参考23,000点 [2] 各指数表现 - 恒生指数收报21,972点，变动 -0.04%，年初至今涨9.53%；恒生国企指数收报8,080点，变动0.00%，年初至今涨10.84%等 [4] 商品表现 - CRB商品指数收报297.88，变动 -0.19%，年初至今涨0.39%；纽约期油收报62.05美元，变动 -1.54%，年初至今跌13.58%等 [4] 外汇表现 - 美汇指数收报99.01，变动 -0.46%，年初至今跌8.77%；美元兑日元收报142.01，变动 -1.16%，年初至今跌9.66%等 [4] 利率表现 - 三个月Hibor收报3.941，变动0.64%，年初至今跌7.49%；三个月Shibor收报1.752，变动 -0.10%，年初至今涨3.64%等 [4] ADR表现 - 腾讯控股收报61.78，变动 -0.32%，较香港涨0.21%；美团收报33.34，变动0.48%，较香港涨0.70%等 [4] 短期看好板块 - 中海油、建行、中银香港、国寿等季绩受关注 [3] 宏观焦点 中美关系 - 特朗普称习近平曾致电及中美进行关税谈判，外交部否认，称中美元首近期未通话且未就关税问题磋商谈判；美国财长称中国免徵报复性关税望缓和贸易紧张局势 [10] 汽车关税 - 特朗普拟修改汽车关税，减轻行业冲击，包括防止关税叠加、降低外国零件关税、给予关税补偿等 [10] 中国政策 - 发改委赵辰昕表示稳就业促消费政策有五方面，大部分第二季落地，人行邹澜称适时降准减息，发改委将建立育儿补贴制度 [10] 领导人动态 - 传习近平本周视察上海，上一次视察是2023年11月 [10] 企业动态 - 腾讯、阿里传抢购算力资源，字节跳动负责人否认 [10] 行业标准 - 工信部加快汽车芯片标准制修订，提高新能源汽车安全水平 [10] 黄金市场 - 一季度国内黄金ETF持仓同比多增328%，黄金首饰消费同比下降26.85% [10] 香港贸易 - 贸易战开打前，3月港出口飙18.5%，进口增16.6%胜预期，贸赤454亿 [11] 澳门博彩 - 首季贵宾博彩收入占25%，直播机及德州扑克收入创季度高位 [11] 美国财政 - 美财政部Q2借款预期大幅上调超三倍，剔除债务上限影响后不增反降 [11] 企业消息 上市相关 - 恒瑞医药获中证监境外上市备案，拟在港最多发行8.15亿股H股，传集资156亿港元；石头科技考虑今年在港上市筹资至多5亿美元 [12] 企业合作 - 中石化与沙特阿美斥288亿设合营，中石化首季纯利跌25% [12] 企业业绩 - 山东黄金第一季净利润10.26亿人民币，增46.6%；龙源电力首季盈利20亿人币，跌22%，收入升1%等 [12][13] 企业业务 - 丘钛科技大股东拟收购日TDK微型驱动器业务，或转介予上市公司；中兴通讯切入陪伴机器人赛道 [12] 产品发布 - 阿里巴巴发布并开源Qwen3，性能具竞争力 [12] 市场表现 - 泡泡玛特APP连续两天霸榜美国App Store购物榜，线下门店大排长龙 [13] 本周各地重要经济数据事项 - 4月25日美国密歇根大学消费者信心指数终值52.20，高于预期；4月27日中国工业利润按年增长2.6%等 [14]

报告核心观点 - 市场预期中央加大稳经济力度，恒指初步阻力参考23,000点，短期看好内需股 [2][3] 市场回顾 - 美国对部分国家暂停实施新关税90天，但大幅提高对中国进口产品关税，后特朗普表示将大减对华关税，白宫称美中贸易协议进展顺利 [2] - 中央将开会讨论促进经济增长和稳定资本市场措施，李强表示将适时推新增量政策，市场预期第三季额外发债刺激内需，“国家队”加大入市力度，国企加大回购规模 [2] 中港股市短期展望 - 恒指初步阻力参考23,000点，周五高开后于22,000点争持，收报21,980点，升70点，大市成交2,080亿元 [2][6] 短期看好板块 - 内需股因憧憬政策更大力度支持消费被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注香港3月进出口、江西铜和药明康德等季绩、国新办稳就业稳经济发布会 [4] 宏观焦点 - 中国考虑对部分美国商品豁免高达125%反制关税，最终清单仍在调整，相关讨论进展存在变数 [7] - 中国外交部否认中美就关税进行磋商，回应美方在拉美、芬太尼问题上言论 [7] - 美财长称上周与华财长交流，未提及关税，谈传统金融议题 [7] - 政治局会议统筹国内经济和国际经贸斗争，适时降准降息，稳定活跃资本市场，完善稳就业稳经济政策 [7] - 内地第一季工业利润升0.8%，政策效应带动工业企业利润由降转增 [7] - 民航局预计五一客运量约1075万人次，按年增8%，创同期新高 [8] - 内地离境退税门槛降至200元，现金退还限额增至2万，吸引旅客购物 [8] - 商务部称全国汽车以旧换新超2700万辆，带动销售额超7200亿 [8] - 乘联分会推算中国4月狭义乘用车零售规模增14.4%，新能源汽车零售预计90万辆，渗透率51.4% [8] - IMF将亚洲今明两年经济增长预测降至3.9%及4%，许多国家可放宽货币政策应对冲击 [8] - 澳门旅游局预计五一访澳旅客逾63万人次 [8] - 特朗普称谈成200份协定，美日协定接近达成，关税不太可能再暂缓90天 [8] - 美联储金融稳定报告指多种资产估值处高位，美债收益率高企，贸易成头号风险 [8] - “新美联储通讯社”称部分人过度解读克利夫兰联储主席言论，美联储获明确信息前不会贸然降息 [8] 企业消息 - 沪上阿姨招股，集资最多2.7亿，预计5月8日挂牌 [9] - 汇控考虑将年度股东大会转向虚拟会议，避免示威干扰 [9] - 蚂蚁控股28.14亿收购耀才50%股权，拟提全购并保留上市地位 [9] - 中国平安首季新业务价值增35%，营运利润379亿 [9] - 新奥能源首季泛能销售量增9.9%，售气量微增0.3% [9] - 中国神华首季盈利134亿跌19%，煤炭量价下跌 [9] - 中国海外发展第一季经营溢利56.7亿 [9] - 市场监管总局要求长和港口交易各方不得规避反垄断审查 [9] - 苹果争取明年将美国销售iPhone组装业务转至印度 [9] - 比亚迪电子首季纯利6.2亿，按年升1.9% [9] - 小米手机首季内地市占19%称冠，出货量增40% [10] - 华为准备测试昇腾910D处理器，望效能强于英伟达H100 [10] - 比亚迪首季多赚100.4%，收入增36% [10] - 广汽集团首季盈转亏7.3亿，汽车销量下滑拖累 [10] - 金力永磁第一季净利润1.61亿，增长57.9% [10] - 地平线与电装达成战略合作，推动高性能辅助驾驶技术应用 [10] - 优必选机器人获车厂采购合同，具身智能机器人商业化落地迈进 [10] - 香港宽频半年度赚1.08亿，客户数下跌，轻微调高中期股息 [10] - 中电信首季多赚逾3%，5G用户近2.7亿 [10] - 莎莎国际料全年纯利降至最多8000万 [10] - 谭仔国际料全年盈利跌逾三成 [10] - 云顶新耀5月2日起移除股份简称中“B”标记 [10] - 国药首季纯利增2.59% [10] 本周各地重要经济数据事项 - 包含美国、中国、德国、法国、意大利等多地本周经济数据及事项的前值、预期值等信息 [11]

报告核心观点 报告对2025年4月25日港股市场进行回顾与展望，提及中美贸易、政策动态、企业表现及宏观经济数据等影响因素，指出恒指初步阻力23,000点，短期看好内需股，同时分析企业消息和外围市况，提示市场不确定性[2][3][5]。 市场回顾 - 恒指初步阻力参考23,000点，此前特朗普宣布对部分国家暂停新关税但提高中国进口产品关税，市场预期中央加大稳经济力度，第三季或额外发债，“国家队”或加大入市力度，近日特朗普表示大减对华关税，白宫称美中贸易协议进展顺利[2] - 恒指周四低開后回升再走弱，收跌162点或0.74%，报21,909点，全日成交2,048亿元；联储局官员暗示6月可能减息，美股先跌后升，三大指数升1.2% - 2.7%，美国10年期债息跌至4.31厘，美汇指数跌0.5%，现货金价反弹1.9%[8] 中港股市短期展望 - 市场预期中央加大稳经济力度，第三季额外发债刺激国内需求、减轻关税打击，憧憬“国家队”加大入市、国企加大回购规模稳定市场，恒指初步阻力参考23,000点[2] 短期看好板块 - 内需股因憧憬政策更大力度支持消费而被短期看好[3] 企业消息 - 沪上阿姨及绿茶集团齐通过上市聆讯，沪上阿姨去年纯利3.29亿元人民币，跌15.2%，收入32.85亿元人民币，减1.9%；绿茶集团去年纯利3.5亿元人民币，升18.48%，收入38.38亿元人民币，增6.94%[11] - 博雷顿今日起招股，发售1300万股H股，集资最多2.34亿元，预期5月7日挂牌[11] - 京东集团拟发15亿元人民币境内定向债务融资工具，4月22日京东外卖日订单量突破1000万，覆盖166个城市[11] - 京东物流在韩国开设并启用两大自营仓，投入使用首月接近满仓，超60%订单可实现“1日达”[11] - 中国铝业首季盈利35.38亿元人民币，按年增长58.78%，营业收入557.84亿元，上升13.95%[11] - 中石化油服首季股东应占净利润2.18亿元人民币，按年增长23.04%，营业收入178.5亿元，按年跌3.69%[11] - 泡泡玛特拟今年底在美出售货全由越南厂生产，将逐步提高产品售价[11] - 郑家纯退任新世界发展提名委员会主席，郑志雯出任成员，相关变动5月1日起生效[11] - 周大福上季港澳同店销售跌22.5%，内地同店销售减少13.2%，集团优化零售网络[11] - 一脉阳光折让15%配股筹近2亿元，拟将所得款项用于业务投资、海外拓展等[11] 外围市况展望 - 美联储3月维持息口不变，预计今年减息两次共半厘，下调2025 - 2027年GDP增长预测，4月起放缓缩表，联储局对未来通胀不确定性持审慎态度，减息门槛提高，环球经济衰退风险上升，国际油价面临下行风险[5] 宏观焦點 - 中国外交部否认中美就关税问题磋商，特朗普称美中进行贸易会谈，美国或考虑对中国汽车零件关税豁免，外交部发言人称是假消息[10] - IMF敦促各国解决贸易争端，避免危及环球经济增长，将美国财长担忧纳入政策，指出中国需解决房地产危机[10] - 中国取消美国猪肉订单规模达2020年以来最大，美国猪肉出口销售降至去年10月以来最低[10] - 潘功胜表示中国支持自由贸易规则和多边贸易体制[10] - 人行今日起开展6000亿元人民币MLF操作[9][10] - 何立峰提出加力培育壮大外贸发展新动能，跨境贸易便利化专项行动将在25个城市进行[10] - 海关总署调整出境特殊物品监管范围，发改委等发布《市场准入负面清单(2025年版)》[10] - 上海汽车置换补贴，购买新能源或燃油车最高可获1.5万元或1.3万元人民币补贴[9][10] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国LPR、香港失业率、各国PMI指数、美国多项经济指标等，部分数据与预期有差异[12]