港股點評 2025年12月24日9:30 a.m 恒指跌 27 點，滬指升 2 點，標普 500 升 31 點 港股連升四個交易日後，恒指 23 日高開 74 點，雖然一度升 125 點高見 25,927 點，惟升勢乏力下，午後曾倒跌 75 點低見 25,726 點，全日收報 25,774 點，跌 27 點或 0.11%；國指跌 25 點或 0.29%，收報 8,913 點；恒生科指跌 37 點或 0.69%， 收報 5,488 點。長假期在即交投轉淡，大市全日成交 1,571.31 億元。 人民幣兌美元中間價按日上調 49 點，報 7.0523 兌一美元，創近 15 個月高。人 民銀行 23 日在公開市場開展 593 億元人民幣七天期逆回購操作，操作利率持平 於 1.4%。有 1,353 億元逆回購到期，單日淨回籠 760 億元。A 股三大指數早市 表現向好，午後一度轉跌，最終微升收市，成交均較上日略有增加。滬綜指全 日收升 2 點或 0.07%，報 3,919 點，成交 8,068.5 億元。深成指全日收升 36 點或 0.3%，報 13,368 點，成交 1.09 萬億元。創板指數全日收升 13 點或 ...

市场回顾与短期展望 - 恒生指数短期技术支撑位参考25,000点关口 港股年内至今累积升幅较大 年底获利诱因较大 大市交投缩减 北水动能放缓 [2] - 美联储12月如期减息0.25厘 市场预期2026年主席换届后货币政策立场转鸽 预测减息2次 高于美联储预测 [2] - 内地放宽货币政策空间加大 但中美关税战停战 经济形势未有急剧转变 内地短期政策加码诱因不大 预计政策重点提效并具针对性 [2] - 十五五规划提出扩大内需及促进科技自立自强 短线观望中央经济工作会议的部署 [2] 宏观与政策焦点 - 国务院总理李强主持召开十五五规划草案编制会议 强调围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目 谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体 [3][10] - 商务部表示已对合规的、用于民用用途的芯片出口予以豁免 为半导体供应链稳定畅通创造条件 [3][10] - 中国对欧盟乳制品实施临时反补贴措施 欧盟各公司从价补贴率介于21.9%至42.7% [10] - 中国12月LPR维持不变 一年期LPR为3% 5年期以上LPR为3.5% [10] - 中国拟制定基础性综合性的国有资产法 草案共62条 旨在促进国有经济和国有资产高质量发展 [10] - 中国拟对托育服务专门立法 草案共8章76条 旨在降低家庭养育成本 [10] - 香港财库局局长表示香港黄金市场全产业链已初步形成 将成立筹备小组以支持业界成立黄金行业组织 [11] - 香港财政司司长陈茂波表示将制订和践行全面大宗商品发展策略 [11] - 日本财务大臣表示政府有权对汇率波动采取果断应对行动 认为目前汇率波动是投机行为 [3][11] 行业动态与数据 - 智能驾驶：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [8] - 芯片股：国产GPU企业登陆港股 [8] - 内险股：A股强劲带动投资收益向好 [8] - 中国三亚市全市免税销售额连日破亿 12月18日至20日销售额分别为1.18亿、1.05亿和1.08亿元人民币 12月19日销售额按年增长45.8% [10] - 内地首十一个月电信业务收入累计1.61万亿元人民币 按年增长0.9% 截至11月末5G基站总数达483万个 [10] - 中汽协：1-11月销量排名前十SUV生产企业共销售958.3万辆 占SUV销售总量的65.9% [10] - 港交所表示2025年香港新股市场融资额2746亿港元 位居全球第一 现货市场首11个月平均每日成交金额达2307亿元 按年上升43% [10] - 香港11月整体消费物价按年升1.2% 低于市场预期的1.3% [10] - 保监局传拟推新规引导险资流向加密货币 拟对加密资产实施100%的风险资本要求 [10] - 据报英伟达拟于2月开始向中国出货H200芯片 计划出货量达5000至10000个芯片模组 相当于约4万至8万个H200 AI芯片 但仍待中国政府正式许可 [3][11] - 美国FCC即日起禁止中国大疆及进口外国无人机 [11] - OPEC+2026年第一季暂停增产 但供过于求格局料限制国际油价上行空间 [5] 重点公司消息 - **三花智控(2050)**：预告2025年度归母净利润介乎38.74亿至46.49亿元人民币 按年增长25%-50% [4][12] - **国泰航空(0293)**：11月载客量为253.04万人次 按年增加25.9% 首11个月载客量2613.08万人次 增加27% 全年业绩料将超越去年 [4][12] - **滔搏(6110)**：2025/26财年第三季度总销售金额按年录得高单位数下跌 [12] - **万科(2202)**：一笔本金余额20亿元人民币境内债展期一年议案未获通过 但宽限期延长至30个工作日的议案过关 [4][12] - **小米集团(1810)**：回应美议员促列入涉军实体名单 称没有依据 公司总裁表示小米17Ultra定档12月25日发布 确定涨价 [12][13] - **快手(1024)**：表示平台遭到黑灰产攻击 正修复处理并已报警 [12] - **腾讯控股(0700)**：据报通过“算力租用”模式间接取得英伟达新一代AI GPU 相关合约金额超过12亿美元 [12] - **百度集团(9888)**：宣布与Uber和Lyft合作 在英国推出Apollo Go机器人出租车服务 计划2026年上半年在伦敦测试 [12] - **阿里巴巴(9988)**：开源全新图像生成模型“Qwen-Image-Layered” 首次在模型内实现PS级的图层理解与图像生成 [12] - **吉利汽车(0175)**：完成极氪私有化 极氪已成为公司全资附属公司并于纽交所退市 [4][12] - **稀宇科技及智谱华章**：两家AI初创公司赴港上市获中国证监会备案 [12] - **稀宇科技**：其M2语言模型成为AI编程领域最大国产模型 未来将发布更新版本 [13] - **禾赛科技(2525)**：据报其第二代纯固态激光雷达FTX获美团无人机量产定点 [13] - **ASMPT(0522)**：从一家领先晶圆代工厂的OSAT合作伙伴取得新订单 涉及15台用于AI计算芯片生产的晶片到基底热压焊接设备 [13] - **优必选(9880)**：中标惠州市人形机器人大湾区数据采集中心项目 金额达5962.015万元人民币 2025年人形机器人订单总金额已近14亿元 预计2026年工业人形机器人年产能将达万台规模 [12] - **智元机器人**：创始人透露公司今年有望实现5000台机器人出货 销售收入有望超过10亿元人民币 [12] - **先声药业(2096)**：与Ipsen签订独家授权协议 最高可收取10.6亿美元款项 [13] - **蜜雪冰城(2097)**：美国首店在洛杉矶好莱坞开业 [13] - **明源云(0909)**：三名执行董事于12月22日增持合共250万股公司股份 [13] 外围市场与资产表现 - 美联储12月宣布减息0.25厘 联邦基金利率降至3.5%至3.75%区间 为年内连续第三次减息 点阵图显示2026年及2027年分别减息1次 [5] - 美联储上调对2026年GDP预测0.5个百分点至2.3% 2026年通胀预测则下调0.2个百分点至2.4% [5] - 恒生指数收报25,802点 升111点或0.43% 年初至今累计上涨28.62% [6][7] - 恒生科技指数收报5,527点 升0.87% 年初至今累计上涨23.70% [6] - 纽约期油收报58.01美元 上涨2.38% 但年初至今下跌19.33% [6] - 黄金收报4,443.61美元 上涨2.41% 年初至今大幅上涨70.29% [6] - 美汇指数收报98.29 下跌0.32% 年初至今下跌9.40% [6]

华虹半导体股价表现与市场数据 - 截至12月22日下午1点14分，华虹半导体股价为70.85港元，较昨日收盘价67.75港元上涨3.1港元，涨幅达4.58% [1] - 当日成交活跃，成交量约2133万股，成交额超过15亿港元，股价波动区间为68.5港元至72.45港元，振幅约5.83% [2] - 过去五个交易日股价振幅达10.8%，显示短期波动性较高 [2] 技术分析与关键价位 - 技术走势呈现突破格局，关键指标转强，牛熊力量指标和保力加通道均发出“买入”信号 [2] - 近期重要支持位在66.6港元，下一道防线在61.7港元，上方阻力位先看77.2港元，突破后有望挑战80.9港元水平 [4] - 股价已强势突破70港元关口 [4][8] 衍生工具产品表现与选择 - 在正股上涨时，相关杠杆产品表现强劲，例如本月16日正股上涨1.43%时，69038汇丰牛证急升11%，53355瑞银牛证录得8%升幅，19857中银认购证也有6%进账 [4] - 看好后市可考虑的认购证包括：19857中银认购证（行使价73.52港元，提供3.4倍杠杆）或20249信证认购证（行使价73.5港元，提供3.3倍杠杆） [7] - 看好后市可考虑的牛证包括：53355瑞银牛证与69038汇丰牛证（均提供5倍实际杠杆，收回价同为60港元） [7] - 看淡后市可考虑21316中银认沽证（行使价72港元，提供2.7倍杠杆），或熊证如57395法巴熊证（收回价82港元，提供6.1倍实际杠杆）和68253法兴熊证（收回价83港元，提供5.5倍实际杠杆） [7] 行业与公司前景探讨 - 股价突破引发市场对半导体行业是否全面复苏，或仅为公司个别利好消息的讨论 [4] - 国产化替代进程与产能利用率提升被视为股价持续上升的潜在催化剂 [4] - 成熟制程需求回升与特色工艺突破是影响市场对华虹前景看法的关键因素 [8]

业绩总结 - 2022 - 2025年9月，公司收入分别为240,938千元、323,147千元、466,003千元、333,591千元、389,203千元[68] - 2022 - 2025年9月，公司年/期内利润分别为69,206千元、102,696千元、144,412千元、93,988千元、124,508千元[68] - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为39.1%[192] - 2022 - 2025年9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为37,426千元、103,412千元、116,887千元、48,768千元、70,367千元[75] - 2022 - 2025年，收入增长率分别为2.6%、34.1%、44.2%、16.7%[80] - 2022 - 2025年，速动比率分别为5.9、28.0、22.3、19.2[80] - 2022 - 2025年，资产回报率分别为20.0%、11.1%、9.7%、8.1%[80] - 2022 - 2025年，权益回报率分别为23.4%、11.8%、10.1%、8.5%[80] - 2022 - 2025年，毛利率分别为58.8%、53.6%、54.3%、54.5%[80] - 2022 - 2025年，净利润率分别为28.7%、31.8%、31.0%、32.0%[80] 用户数据 - 2022 - 2025年9月，前五大客户收入分别为1.132亿元、1.595亿元、2.404亿元、2.099亿元，占比分别为47.0%、49.4%、51.6%、53.9%[61] - 2022 - 2025年9月，最大客户收入分别为3150万元、5300万元、6490万元、7850万元，占比分别为13.1%、16.4%、13.9%、20.2%[61] 未来展望 - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用于提升研发与创新能力[96] - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用于充实产品矩阵，拓展下游应用场景[96] - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用于拓展海外业务网络，提升国际市场地位[96] - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用于全球半导体产业策略性投资及并购[96] - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用作营运资金及一般企业用途[96] 新产品和新技术研发 - 截至2025年9月30日，公司有151种智能视频芯片和110种互连芯片[44] - 截至2025年9月30日，公司已开发14颗成功通过AEC - Q100认证的车规级芯片[47] 市场扩张和并购 - [编纂]净额约[编纂]%或[编纂]港元预期用于全球半导体产业策略性投资及并购[96] 其他新策略 无

半导体板块及个股市场表现 - 12月18日，半导体股走势分化，中芯国际收报64.7港元，微跌0.08%，成交额达25.51亿港元 [1] - 华虹半导体收报67.25港元，下跌1.39% [1] - 上海复旦逆市上涨7.03%，收报45.06港元 [1] - 相关科技股中，舜宇光学收报65.35港元，下跌1.80%，中兴通讯收报26.94港元，跌1.46% [1] - 整体板块受制于行业需求担忧，多数个股承压 [2] 中芯国际技术分析 - 股价处于短期均线（MA10：67.16港元）、中期均线（MA30：69.87港元）及长期均线（MA60：73.85港元）下方，呈现短期弱势格局 [1] - 技术指标综合信号为“买入”，信号强度达10，RSI指标为39，接近超卖区域 [1] - 多个震荡指标综合判断为“严重超跌，可能筑底，买入” [1] - 截至12月19日上午10点30分，最新股价报65.8港元，阻力位集中在68.8港元及72.4港元，下方有62.2港元及58港元双重支撑，上升概率为55% [2] - 5日振幅达10.3%，短期波动性较高 [4] 衍生工具（窝轮及牛熊证）表现与特性 - 回顾近期窝轮表现，2025年12月16日中芯国际的多只产品在随后两日表现活跃 [2] - 瑞银牛证（55546）两日涨幅达21%，汇丰牛证（55671）两日涨幅19%，信证认购证（13306）两日涨幅18%，汇丰认购证（18763）两日涨幅11%，同期中芯国际正股仅上涨1.97% [2] - 窝轮产品具有高弹性特点，Delta敏感度充分体现，正股的小幅波动通过杠杆效应放大了窝轮的回报表现 [2] 精选衍生工具产品参考 - 信证认购证（20292）行使价73.85港元，实际杠杆5.8倍，其溢价及引申波幅均为同类产品最低 [5] - 中银认购证（20316）行使价73.85港元，实际杠杆4.6倍，杠杆相对较高 [5] - 汇丰认沽证（21090）行使价62.81港元，实际杠杆3.3倍，引申波幅最低且杠杆较高 [5] - 瑞银牛证（60514）收回价61港元，实际杠杆高达13.5倍且溢价低 [5] - 其他相关产品包括：法巴牛证（57006）杠杆15.8倍，汇丰熊证（68731）杠杆8.4倍，法兴能证（68251）杠杆8.1倍，瑞银认沽证（15954）杠杆3.2倍 [6]

报告核心观点 - 报告提出资产配置策略，建议以“股”为主轴、“债”为稳定器、黄金防风险、另类资产提升风险调整回报，以搭建跨周期组合 [9] - 报告认为AI主题投资正由“故事”走向“盈利与现金流” [9] 今日市场焦点及策略 - 美国12月纽约制造业指数转为负3.9，差于预期的10，指数低于零代表活动收缩 [9][11] - 比特币跌穿8.6万美元关口，低见85，380美元，跌幅达5.1% [9] - 现货金价最多续扬1.18%，每盎司高见4，350.33美元，现货银一度升3.4%至64.1465美元 [9] 全球新闻概要 重点国际新闻 - 华尔街大行唱好美股前景，但科技股疲弱，道指收市跌41点，标普500指数下滑0.16%，纳指转跌0.59%，金龙中国指数滑落2.17% [11] - 特斯拉抽高3.6%，辉达扬0.9%，甲骨文及博通再跌2.7%及5.6% [11] - 纽约联储总裁威廉斯表示，美联储上周减息后，已将货币政策立场转向中性 [11] - 特斯拉CEO马斯克证实，公司正在美国得州测试无人驾驶的士Robotaxi [11] - 韩国锌业宣布斥资74亿美元在美国兴建提炼厂，以提升美国半导体、国防及航天工业的关键金属供应 [11] 中港台要闻 - 内地11月份经济数据逊色，恒指收市挫347点（1.3%），报25，628点 [13] - 内地11月社会消费品零售总额按年仅增1.3%，为疫情后近3年来最低增幅，规模以上工业增加值按年升4.8%，首11个月固定资产投资下跌2.6% [13] - 内地11月70个大中城市新建商品住宅价格指数按年下跌2.4%，降幅较10月扩大0.2个百分点，且连挫29个月 [13] - 中国豪华轿车品牌红旗去年销量达到约41.2万辆，按年增长17.4%，未来目标是年销量达100万辆 [13] - 香港11月初步访港旅客数字接近420万人次，按年上升17%，今年首11个月共录得约4，500万访港旅客人次，按年增加12% [13] 市场概要 全球市场总览 - 港股市场主要指数下跌：恒生指数跌1.34%，恒生科技指数跌2.48%，恒生国企指数跌1.78% [15] - 美股主要指数下跌：道琼斯工业指数跌0.09%，纳斯达克指数跌0.59%，标普500指数跌0.16% [15] - 欧洲主要指数多数上涨：德国DAX指数升0.18%，英国富时100指数升1.06% [15] - 香港市场大市成交2，042.89亿港元 [17] - 恒指表现较好个股包括李宁、新东方、中国平安，表现较差个股包括翰森制药、百度集团、快手 [17] 重点港股分析 中教控股（839） - 公司截至2025年8月31日财年，收入约73.63亿元人民币，按年增长约11.9%，经调整后的股东应占利润录得逾一倍增长至约9.77亿元人民币 [20] - 公司通过收购及新校区扩建巩固在职业及应用型高教领域的龙头地位 [20] 李宁（2331） - 李宁品牌在北京三里屯太古里举行全球首家龙店开业及全新荣耀金标产品系列发布仪式 [21] 紫金黄金国际（2259） - 公司2025年前三季业绩亮眼，收入约34.15亿美元，归母净利润约9.05亿美元，净利率约26%，经营现金流约10.81亿美元 [21] - 受惠金价高企及产量提升，黄金业务成为利润主要驱动力 [21] 重点美股/ETF分析 General Electric Co (GE) - 公司2025年第三季业绩亮眼，调整后收入约113亿美元，按年增长约26%，调整后每股盈余1.66美元，增长约44% [23] - 公司受惠于民航客运恢复、机队更新与国防开支上升 [23] Bristol-Myers Squibb Co (BMY) - 公司2025年第三季非GAAP每股盈余1.63美元，明显高于市场预期 [25] - 公司上调2025年全年收入指引至约475亿至480亿美元 [25] JPMorgan Equity Premium Income Fund (JEPI) - 该ETF是一档主动式管理基金，投资于标普500指数中波动性低、价值型股票，并通过出售这些美国大盘股的期权来获取额外收益 [27] 重点个股回顾 - Rubrik， Inc 股价从70.43美元上升至89.91美元 [30] - 长飞光纤光缆（6869）股价从37.92港元上升至43.88港元 [31] - EchoStar Corporation (SATS) 股价从82美元上升至103.98美元 [34]

业绩数据 - 2022 - 2025年各期收入分别为604,407千元、604,835千元、673,048千元、458,255千元、564,682千元[64] - 2022 - 2025年各期销售成本分别为144,084千元、220,881千元、276,186千元、204,749千元、202,087千元[64] - 2022 - 2025年各期除税前（亏损）/利润分别为 - 50,623千元、190,491千元、220,836千元、122,583千元、164,301千元[64] - 2022 - 2025年各期年内/期内（亏损）/利润分别为 - 84,099千元、169,847千元、196,982千元、106,746千元、147,593千元[64] - 2022 - 2025年各期经调整净利润分别为293,225千元、222,724千元、249,234千元、155,041千元、206,523千元[66] - 2022 - 2025年毛利率分别为76.2%、63.5%、59.0%、64.2%[82] - 2022 - 2025年经调整净利率分别为48.5%、36.8%、37.0%、36.6%[82] - 2022 - 2024年股本回报率分别为55.2%、26.1%、22.9%[82] - 2022 - 2024年总资产回报率分别为36.8%、18.9%、17.8%[82] - 2022 - 2025年流动比率分别为6.5、5.7、9.1、5.4[82] 市场份额 - 2024年工业成像收入全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额15.2%[34] - 2024年科学成像收入全球CIS公司中排名第三，占全球市场份额16.3%[34] - 2024年工业成像CIS市场及科学成像CIS市场分别约占全球CIS市场的2.1%及0.8%[34] 产品与技术 - 2015年公司成功研发世界上第一款BSI sCMOS图像传感器[35] - 截至最后实际可行日期，产品组合包含九大产品系列及50余款标准产品[40] - 2025年12月，公司推出用于工业检测应用的GMAX系列下背照式卷帘快门的24MP面阵传感器和具有20μm大像素尺寸及6,400 fps帧速率的面阵传感器[119] 客户与销售 - 截至2024年12月31日止三年度及2025年9月30日止九个月，五大客户产生的收入分别约为2.861亿元、2.767亿元、2.259亿元及2.327亿元，分别约占期间总收入的47.3%、45.8%、33.5%及41.3%[50] - 截至2024年12月31日止三年度及2025年9月30日止九个月，直销收入分别为5.675亿元、5.707亿元、6.477亿元及5.481亿元，分别占各期间总收入的93.9%、94.4%、96.2%及97.1%[50] - 2022 - 2025年，相机制造商及OEM收入分别为3.59574亿元、3.72975亿元、4.67191亿元及4.7374亿元[51] 采购情况 - 截至2024年12月31日止三年度及2025年9月30日止九个月，向五大供应商的采购额分别约为2.082亿元、2.405亿元、1.206亿元及1.765亿元，分别占采购总额的约77.9%、74.7%、63.7%及66.9%[53] - 截至2024年12月31日止三年度及2025年9月30日止九个月，向供应商集团A的采购额分别约为1.158亿元、1.643亿元、0.751亿元及1.19亿元，分别占采购总额的约43.3%、51.1%、39.7%及45.1%[53] 未来展望 - 公司未来成功取决于扩展CMOS图像传感器产品组合及客户群[177] - 公司客户寻求功能多且成本低的新产品，需持续开发新产品及改良品[177] 风险因素 - 公司面临产品市场竞争激烈、无法满足客户偏好、依赖第三方供应商、封装设施问题、依赖管理及技术人员等风险[87] 投资与股权 - 2022年7月完成[编纂]投资，投资者包括珠海祈欣、高瓴裕润等[91] - 公司于最后实际可行日期拥有长光视园16.67%的股权[121] - 公司于最后实际可行日期拥有长光圆芯50.98%股权，且长光圆芯为公司附属公司[121] - 公司拥有比利时辰芯68.36%的股份[126] - 公司截至最后实际可行日期拥有杭州辰芯91.67%的股份[126] 研发开支 - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司研发开支分别为人民币8420万元、人民币1.315亿元、人民币1.302亿元及人民币1.368亿元[178] - 2022 - 2024年及截至2025年9月30日止九个月，公司研发开支分别占同期收入的13.9%、21.7%、19.3%及24.2%[178] 其他 - 2025年6月，公司宣派股息人民币1850万元，已于2025年8月派付[94] - 公司与SDN客户的最后一笔交易于2024年12月完成，此后停止所有交易[89] - 截至2024年12月31日止年度，来自受制裁目标及受制裁国家实体或人士的收入仅占公司收入的1.1%[89] - 截至2025年10月31日止十个月，公司销售了484,438件标准产品并交付了13个定制传感器解决方案[119] - 定制传感器解决方案的平均价格为人民币470万元[119] - 截至2025年10月31日，公司定制传感器解决方案的积压订单合约总额为人民币1.856亿元[119]

业绩总结 - 2022 - 2025 年公司总收入分别为 200.402 亿、209.843 亿、257.068 亿和 139.441 亿元人民币[63] - 2022 - 2025 年各期合计毛利率分别为 23.7%、19.9%、28.2%、28.2%、29.6%[79] - 2022 - 2025 年公司净利率分别为 4.7%、2.6%、12.8%和 14.5% [90] - 公司收入由 2024 年 9 - 12 月的 189 亿元增至 2025 年同期的 218 亿元，增幅 15.1%[109] - 公司毛利由 2024 年 9 - 12 月的 54 亿元增长至 2025 年同期的 64 亿元，增幅 19.1%，毛利率从 28.6%提升至 29.5%[113] 用户数据 - 2022 - 2024 年及截至 2025 年 6 月 30 日止六个月，前五大客户对总收入的贡献分别为 55.2%、55.9%、51.0%及 50.3%[55] - 2022 - 2024 年及截至 2025 年 6 月 30 日止六个月，最大客户收入占总收入的比例分别为 24.8%、30.0%、27.8%及 25.8%[55] 未来展望 - 公司寻求于香港联交所[编纂]，为全球业务发展及扩充提供资金[120] 新产品和新技术研发 - 2025 年 4 月在智能手机 CIS 领域推出适用于旗舰智能手机的 OV50X 图像传感器[51] - 2024 年 6 月在医疗 CIS 领域发布全新的 OCH2B30 摄像头模块[51] - 2024 年新成立机器视觉部门，7 月发布全新的 OP03050 和 OG0TC BSI 全局快门图像传感器[51] 市场扩张和并购 - 2019 年，公司收购全球领先的图像传感器公司豪威科技[46] - 公司在中国建立庞大的半导体分销网络，扩大市场范围推动解决方案应用[42] 其他新策略 - 公司采用 Fabless 制造策略，专注设计与销售，与领先供应商合作晶圆制造、封装和测试[28] - 公司为客户提供参考设计方案、工程设计评审、工程产品评估测试及调试服务[49]

半导体板块行情分化 - 中芯国际股价单日下跌4.11%，收报68.85元，成交额高达46.08亿元，资金博弈明显[1] - 华虹半导体跌幅扩大至5.41%，而ASM Pacific逆市上涨1.61%[1] - 主要下跌个股已进入超卖区域，吸引资金博弈技术反弹[1] 个股技术面分析 - 华虹半导体RSI为52，技术信号显示“买入”，但移动平均线呈“中立”状态，需守稳70.6元的支撑位[1] - 上海复旦技术指标给出“强力卖出”提示，RSI数值60表明短期存在调整压力[1] - ASM Pacific股价企稳在10日均线76.58元之上，RSI 51呈现“中立”信号，走势相对稳健[1] 窝轮与正股联动规律 - 正股上涨时，认购证、牛证随之上涨；正股下跌时，认沽证、熊证更具优势[7] - 行使价与正股股价的差距越小越容易快速跟涨，溢价率越低则窝轮性价比越高[7] - 引伸波幅变动直接影响窝轮价值，引伸波幅越小，窝轮回落风险越低[7] 窝轮历史表现复盘 - 中芯国际股价两日后下跌1.29%时，相关看空窝轮录得可观涨幅[3] - 法巴熊证两日后涨幅达到14%，汇丰熊证两日后涨幅11%，瑞银认沽证两日后涨幅5%[3] - 案例印证正股下跌时，认沽证与熊证会同步受益，优质窝轮能通过杠杆放大收益[6] 当前窝轮产品筛选建议 - 看好技术反弹的投资者，建议选择溢价与引伸波幅更合理的产品，例如信证认购证杠杆5.1倍，或瑞银牛证实际杠杆10倍且溢价较低[7] - 尚未入场的投资者，可优选溢价低、杠杆均衡的产品，例如中银认沽证杠杆最高且溢价较低，或法巴熊证溢价最低且实际杠杆8.4倍[7] - 短期行情以技术反弹为主，缺乏业绩数据强支撑，低溢价产品能降低成本风险，匹配正股价位的行使价可提升盈利效率[8] 相关窝轮产品数据 - 认购证产品包括：中银认购证杠杆4.2倍，信证认购证杠杆5.1倍[8] - 认沽证产品包括：中银认沽证杠杆2.9倍，汇丰认沽证杠杆3.2倍[8] - 牛证产品包括：瑞银牛证杠杆10倍，汇丰牛证杠杆8.9倍[8] - 熊证产品包括：法巴熊证杠杆8.4倍，汇丰熊证杠杆7.7倍[8]

市场表现与指数 - 恒生指数下跌319点或1.2%，收报25,765点，终止两连升[1] - 国企指数下跌114点或1.3%，收报9,083点[1] - 恒生科技指数平收，报5,662点[1] - 沪综指上升21点或0.5%，收报3,924点[1] - 深成指上升182点或1.4%，收报13,329点[1] - 创业板指数上升80点或2.6%，收报3,190点[1] - 道琼斯指数下跌215点或0.5%，收报47,739点[2] - 标普500指数下跌23点或0.4%，收报6,846点[1][2] - 纳斯达克指数下跌32点或0.1%，收报23,545点[2] 市场活动与数据 - 港股大市全日成交额为2,062.3亿港元[1] - 沪市成交额为8,394亿元人民币，深市成交额为1.19万亿元人民币[1] - 中国11月进出口总值5,490.3亿美元，同比增长4.3%[2] - 中国11月出口同比增长5.9%，高于市场预期的4%[2] - 中国11月贸易顺差1,116.8亿美元，高于市场预期的1,031亿美元[2] 政策与公司动态 - 市场预期美联储本周将降息25个基点[1] - 英伟达获准在满足条件下向中国等地区交付H200 AI芯片，其芯片销售额的25%将支付给美国政府[2] - 中船集团与中国远洋海运集团签订金额超500亿元人民币的新造船订单，涉及87艘船舶[3] - 京东旗下七鲜超市石家庄首店将于12月19日开业，并已先行开启线上配送服务[3]