社会服务行业 - 古茗具备向低线城市门店两日一配短保质期鲜果和鲜奶的核心竞争力，成本优势明显[1] - 古茗采用区域加密策略，前8大关键规模省份门店占比近80%[1] - 茶饮行业头部效应加剧，具备三位一体综合能力的品牌将最终胜出[6] - 古茗中期开店天花板为2万家以上，有望成为10-15元价格带领先龙头[8] - 古茗预计2025/2026/2027年收入分别为116/140/169亿元，归母净利润分别为21/26/32亿元[8] 电子行业 - 聚辰股份预计2025/26/27年营收分别为13.09/17.95/24.03亿元，归母净利润4.42/6.32/8.67亿元[2] - 聚辰股份DDR5 SPD产品已实现放量，PC端渗透率低于服务器端，未来需求空间接近5亿颗[12] - 聚辰股份车规级EEPROM产品2024年营收占比已接近10%[12] - 聚辰股份智能手机摄像头EEPROM全球份额最高达42.7%[12] - 聚辰股份目标市值170.73亿元，目标价107.98元[11] 宏观数据 - 7月CPI同比持平，核心CPI同比增长0.8%创一年多新高[15][16] - 7月PPI环比下降0.2%，同比降幅收窄至3.6%[16] - 食品CPI同比下降1.6%，猪肉价格同比下降9.5%[15] - 家用器具价格环比增长2.2%，同比增长2.8%[16] - "反内卷"政策发力，下半年物价可能企稳回升[17] 电力设备行业 - 华明装备2025H1归母净利润3.68亿元，同比+17.17%[19] - 华明装备电力设备业务收入占比提升至85.50%，毛利率60.48%[19] - 华明装备电力设备出口业务收入同比增长45.21%[20] - 华明装备预计2025-27年归母净利7.38/8.44/9.43亿元，同比+20.1%/+14.4%/+11.8%[21] - 华明装备成为国内首家实现特高压分接开关交付投运的企业[20] 基础化工行业 - 新洋丰2025H1营收93.98亿元，同比+11.63%，归母净利9.51亿元，同比+28.98%[23] - 新洋丰磷复肥板块营收89.86亿元，毛利率18.21%，同比+2.48pct[24] - 国光股份2025H1营收11.19亿元，同比+7.33%，扣非净利2.27亿元，同比+6.15%[27] - 国光股份农药板块毛利率51.04%，同比+1.12pct[27] - 新洋丰15万吨磷酸铁项目一期进展达90.82%[25] 计算机行业 - GPT-5发布，幻觉率小于等于1%，API定价每百万token输入1.25美元，输出10美元[61] - 国内AI应用渗透率仍较低，商业化有望提速[60] - 中芯国际总产能94.8万片/月(折合8英寸)，华虹公司25Q2产能利用率达108.3%[63] - 苹果宣布将在美国追加1000亿美元投资[64] - 推荐关注AI算力链、半导体Fab厂和果链相关标的[62][64] 电力设备行业动态 - 2025世界机器人大会开幕，人形机器人产业链企业数量创新高[66] - Meta扩建AI数据中心，融资290亿美元[66] - 上汽发布全新MG4，半固态电池有望年内批量上车[67] - 广西北海启动1.95GW海上风电项目竞配[67] - 山东省明确光伏竞价下限0.123元/千瓦时[68]

消费政策与市场表现 - 消费品以旧换新政策补贴规模翻倍至3000亿元，上半年已下达1620亿元中央补贴资金[1] - 家电和汽车消费拉动系数从2024年的2.29/2.68倍下降至2025年上半年的1.96/2.11倍，消费电子新增补贴拉动系数达2.93倍[1] - 2025年上半年社零累计同比增长5%，但6月增速环比下降1.6个百分点至4.8%[1] - 家电零售增速从2024年7月的-2.4%升至2025年6月的32.4%，但6月环比下降20个百分点[21] 行业景气度变化 - 上游工业品价格改善，碳酸锂景气指数从6月的19.8升至8月的63.6[55] - 下游物流景气指数从6月的92.1大幅下降至8月的35.0[55] - 汽车销量2024年9月至2025年6月区间增长9.4%，新能源车增长41%，但6月新能源车增速环比下降10.2个百分点[33] 资产市场动态 - 纳斯达克指数受苹果追加1000亿美元投资和美联储降息预期提振[56] - 俄罗斯MOEX指数因美俄元首可能会晤的消息上涨[56] - 交易员预计美联储9月降息概率接近90%，年底前可能降息两次[56] 政策转向与服务消费 - 730政治局会议强调培育服务消费新增长点，国务院部署个人消费贷款贴息政策[19] - 服务消费有望接棒商品消费成为新动能，政策表述从商品消费转向服务消费倾斜[19]

行业投资评级 - 持续看好机器人板块，人形机器人产业链企业数量创历届新高[1] - AI数据中心推荐麦格米特等公司[1] - 电动车板块推荐豪鹏科技等公司[2] - 风电板块推荐大金重工等公司[2] - 可控核聚变推荐许继电气等公司[3] - 光储板块推荐阳光电源等公司[3] 核心观点 - 2025世界机器人大会WRC开幕，人形机器人板块保持高关注度[1] - 2025开放计算技术大会推动AIDC全球协作，Meta扩建AI数据中心[1] - 上汽发布全新MG4，半固态电池有望年内批量上车[2] - 广西北海市启动1.95GW海上风电项目竞配[2] - 电力市场化持续推进，核聚变招标景气度上行[3] - 山东电价竞价下限光伏为0.123元[3] 行业动态 - 半固态电池量产上车，安全低温性能领先[44] - 欣界能源完成A轮融资，加速固态电池产业化进程[45] - 上海洗霸携手有研稀土发力硫化锂，加码固态电池材料布局[46] - 七部门发文推动脑机接口产业发展，2027年实现关键突破[59] 市场数据 - 7月欧洲主流十国新能源汽车销量23.8万辆，同环比+49.2%/-15.8%[10] - 欧洲十国新能源汽车渗透率28.6%，同环比+9.5/+0.1pcts[10] - 德国新能源汽车销量7.5万辆，同环比+65.5%/+3.6%[13] - 英国新能源汽车销量4.7万辆，同环比+16.9%/-31.2%[13] - 法国新能源汽车销量2.8万辆，同环比+6.8%/-31.6%[13] 光伏产业链 - 硅料价格持稳在49-55元/kg[31] - 硅片价格持稳，183N维持在1.20元/片[31] - 电池片价格持平，183N为0.29元/W[33] - 组件价格持平，TOPCon双玻组件0.61-0.72元/W[33] - 光伏玻璃价格持平，3.2mm镀膜18.5-19元/平方米[37]

根据提供的研报内容，该报告主要跟踪了各类量化基金的业绩表现，但未涉及具体的量化模型或因子构建细节。以下是基于文档内容的总结： 量化基金业绩统计 1. **沪深300指增基金** - 本周平均超额收益0.17%，正超额占比82.61%[9] - 近一年跟踪误差中位数3.25%，最大回撤中位数14.03%[9] 2. **中证500指增基金** - 本周平均超额收益0.01%，正超额占比55.71%[9] - 近一年跟踪误差中位数4.77%，超额收益分布呈右偏[9][11] 3. **中证1000指增基金** - 年度超额收益达5.81%，正超额占比95.65%[9] - 跟踪误差中位数5.00%，显著高于其他指增类型[9] 4. **主动量化基金** - 年度平均收益14.99%，正收益占比97.91%[9] - 近一年最大回撤中位数14.03%，收益分布呈现两极分化[9][11] 5. **市场中性策略** - 年度收益1.38%，波动率显著低于权益类策略[9] - 近一年最大回撤中位数3.81%，体现低风险特征[9] 业绩分布特征 - 中证1000指增超额收益分布最分散，沪深300指增最集中[11] - 主动量化基金收益区间跨度最大（-16.52%至123.01%）[9][11] 净值走势分析 - 中证A500指增组合年内超额净值增长最快（2025年4-8月）[20][21] - 市场中性组合净值波动率显著低于主动量化组合[25][28] 注：报告中未提及具体的量化模型构建方法或因子计算过程，主要聚焦于基金产品的业绩归因和横向比较[1][3][29]

通信行业 - 亨通光电（600487.SH） - 全球光电缆产业龙头，通信与能源双领域布局，光纤通信行业全球前3强，海缆系统全球前3强，具备跨国海缆系统交付能力[6] - 光通信技术迭代加速，公司领先布局下一代光纤技术，2023年中国移动低损光纤光缆招标份额前三，2024年独家中标铁路通信网络数据中心直连项目[7] - 深海经济政策驱动，海风海缆领域前景广阔，公司受益于十四五末海风装机加速和深远海趋势下的海缆需求提升[7] - 预计2025-27年归母净利润分别为34/39/45亿元，增速21.7%/15.7%/15.7%，对应PE为12/10/9倍，目标市值506.61亿元[1][6] 电力设备行业 - 宁德时代（300750.SZ） - 2025Q2业绩超预期，营收941.82亿元同比+8.26%，归母净利润165.23亿元同比+33.73%，销售毛利率25.58%[9] - 动力储能电池盈利稳健，25H1出货量275GWh（动力220GWh+储能55GWh），单位扣非盈利0.1元/Wh，销售净利率达历史峰值18.59%[10] - 聚焦海外扩张红利，预计2027年全球动力市场份额提升至39%，欧洲市场边际装机份额贡献提速，美国市场LRS授权模式驱动增长[10] - 预计2025-2027年归母净利润661.78/808.31/948.45亿元，同比+30.4%/+22.1%/+17.3%[11] 农林牧渔行业 - 中宠股份（002891.SZ） - 2025H1业绩靓丽，营收24.32亿元同比+24.32%，归母净利润2.03亿元同比+42.56%，基本EPS 0.68元[13] - 境内外业务双轮驱动，境内收入8.57亿元同比+38.89%，境外收入15.75亿元同比+17.61%，墨西哥工厂投产完善全球供应链[14] - 产品结构优化，宠物主粮收入7.83亿元同比+85.79%，占比提升10.65pct至32.21%，毛利率提升3.40pct至31.38%[14][15] - 预计2025-27年归母净利润4.80/5.99/7.35亿元，同比+21.9%/+24.8%/+22.7%[3][16] 固定收益市场 - 可转债 - 当前转债估值处于历史高位，但对比22年高点仍有上行空间，固收+配置需求刚性[4][17] - 8月权益市场环境向好，国内反内卷政策预期持续，美国非农数据不及预期提升美联储降息概率[17] - 建议关注反内卷（晶能、牧原、温氏转债）、创新药（华海、楚天转债）、人形机器人（科利、正海转债）板块机会[18] - 7月转债市场表现：中证转债指数上涨2.9%，医药、建材、电力设备业转债涨幅居前[18] 北交所市场 - 8月6日北证50指数上涨1.58%，成交金额254.7亿元，军工、机器人板块活跃[21] - 政策支持持续，七部门联合发布金融支持新型工业化政策，上海具身智能产业规划目标核心规模500亿元[22] - 机器人主题受WRC大会催化，宇树科技发布新款四足机器狗UnitreeA2[23]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 北交所市场表现活跃，8月6日北证A股成交金额达254.7亿元，较上一交易日增加54.9亿元，北证50指数上涨1.58%，PE TTM为68.36倍，北证专精特新指数上涨2.15% [3][14] - 个股层面，北交所269家公司中198家上涨，涨幅前五的个股分别为华密新材(30.0%)、富恒新材(16.0%)、明阳科技(15.7%)、远航精密(12.0%)、广道数字(10.2%) [3][25] - 汽车、国防军工、建筑材料和基础化工等板块涨幅居前，军工、机器人等主题因政策支持和技术创新成为资金配置重点方向 [5] - 央行等七部门联合发布的金融支持新型工业化政策为产业链整合和科技成果转化提供支撑，强化市场对北交所企业成长性的信心 [5] - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2叠加WRC世界机器人大会召开在即，带动机器人相关概念活跃 [5] 行情复盘 板块行情 - 8月6日北证A股成交金额254.7亿元，日换手率4.4%，北证50指数收盘价1459.51，上涨1.58%，北证专精特新指数收盘价2516.96，上涨2.15% [3][14] - 科创板成交金额1653.8亿元，日换手率2.4%，创业板成交金额1399.5亿元，日换手率5.4%，上证主板成交金额5416.8亿元，日换手率1.0%，深证主板成交金额5015.4亿元，日换手率2.4% [14] 个股涨跌 - 北交所269家公司中198家上涨，3家平盘，68家下跌 [3][25] - 跌幅前五的个股分别为三元基因(-6.1%)、恒立钻具(-5.6%)、倍益康(-3.7%)、欧康医药(-3.6%)、五新隧装(-3.3%) [3][25] 重要新闻 - 三部门目标到2027年全国完成新改建农村公路30万公里，实施安全生命防护工程15万公里，改造危旧桥梁9000座，建制村通公交率将达到55%以上 [4][30] - 上海具身智能产业规划出炉，核心产业规模剑指500亿，探索算力、语科作价入股，补贴技术、平台、应用场景创新5000万元封顶，以浦东张江为核心承载区 [4][32] 重点公司公告 - 同惠电子公布半年度报告，营业收入1亿元，同比增长16.81%，归母净利润0.29亿，同比增长55.4% [33] - 成电光信股东鲍永明计划减持1275000股，占公司总股本的2% [35] - 戈碧迦股东种归紫昕集团有限责任公司计划减持2800000股，占公司总股本1.94% [36] - 武汉蓝电使用2.5亿元闲置募集资金进行现金管理 [37] - 中设咨询聘任周莉女士为公司证券事务代表 [39]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价265元 [6][3] 业绩表现 - 2025H1实现营业收入1788.86亿元（同比+7.27%），归母净利润304.85亿元（同比+33.33%），扣非归母净利润271.87亿元（同比+35.62%） [1] - 2025Q2营收941.82亿元（同比+8.26%，环比+11.19%），归母净利润165.23亿元（同比+33.73%，环比+18.33%），销售毛利率25.58%（环比+1.17pct） [1] - 计划将2025H1归母净利润的15%（46亿元）用于现金分红 [1] 业务数据 - 2025H1合计出货量275GWh（动力电池220GWh+储能电池55GWh），排产310GWh（含合资公司） [2] - 2025Q2出货量150GWh（动力120GWh+储能30GWh，环比+20%），单位扣非盈利0.1元/Wh，销售净利率达历史峰值18.59% [2] 海外扩张 - 欧洲市场受益强车型周期+政策修复，2025-2027年边际装机份额贡献提速 [2] - 美国市场通过LRS授权模式（如福特密歇根、特斯拉北美储能）驱动2026年后份额拐点 [2] - 预计2027年全球动力市场份额提升至39% [2] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润661.78/808.31/948.45亿元，同比增速30.4%/22.1%/17.3% [3] - 对应EPS为14.51/17.73/20.8元，2025年预测市盈率18.3倍 [4] - 2025E营业收入4090.57亿元（同比+13%），2026E营收5106亿元（同比+24.8%） [12] 盈利能力 - 2025E销售净利率17.3%，毛利率24.9%，ROE达24% [12] - 2025Q2单位毛利额0.16元/Wh（环比下降0.01元/Wh），盈利韧性显著 [2]

行情回顾 - 8月6日北证A股成交金额达254.7亿元，较上一交易日增加54.9亿元，北证50指数收盘价为1459.51，上涨1.58%，PE_TTM为68.36倍，北证专精特新指数收盘价为2516.96，上涨2.15% [1][6] - 当日北交所269家公司中198家上涨，3家平盘，68家下跌，涨幅前五的个股分别为华密新材（30.0%）、富恒新材（16.0%）、明阳科技（15.7%）、远航精密（12.0%）、广道数字（10.2%），跌幅前五的个股分别为三元基因（-6.1%）、恒立钻具（-5.6%）、倍益康（-3.7%）、欧康医药（-3.6%）、五新隧装（-3.3%） [1][15] - 北证A股日换手率为4.4%，高于科创板的2.4%和上证主板的1.0%，但低于创业板的5.4% [13] 行业表现与政策动态 - 汽车、国防军工、建筑材料和基础化工等板块涨幅居前，军工、机器人等主题因政策支持和技术创新持续活跃 [3] - 央行等七部门联合发布金融支持新型工业化政策，为产业链整合和科技成果转化提供支撑，强化市场对北交所企业成长性的信心 [3] - 上海具身智能产业规划出炉，目标核心产业规模达500亿元，探索算力、语料作价入股，补贴技术、平台、应用场景创新最高5000万元 [19] - 三部门提出到2027年全国完成新改建农村公路30万公里，实施安全生命防护工程15万公里，改造危旧桥梁9000座，建制村通公交率目标55%以上 [18] 重点公司公告 - 同惠电子2025年半年度报告显示营业收入1亿元，同比增长16.81%，归母净利润0.29亿元，同比增长55.4% [2][20] - 成电光信股东鲍永明计划减持127.5万股，占总股本的2% [2][22] - 戈碧迦股东秭归紫昕集团计划减持280万股，占总股本的1.94% [2][23] - 武汉蓝电使用2.5亿元闲置募集资金进行现金管理 [24] 市场展望 - 随着政策红利的持续释放和新兴科技产业发展，北交所市场有望维持结构性机会，需关注短期市场波动和资金流动节奏变化 [3] - 宇树科技发布新款四足机器狗Unitree A2叠加WRC世界机器人大会召开在即，带动机器人相关概念活跃 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前转债估值处历史高位，对权益看涨预期定价充分，但对比22年高点，纯债端收益更低，固收+配置需求刚性，估值仍有上升空间 [1][13] - 8月权益市场具备向上环境，国内反内卷政策后续或有重点行业具体政策出台，支持性政策逐步落地，中美关税冲突缓和；国外美国非农数据不及预期提升美联储9月降息预期 [1][13] - 投资方向建议关注反内卷、创新药、人形机器人三个方向，并给出对应个券建议 [2][18] 各部分总结 8月转债展望 - 7月权益走高，万得全A涨4.7%，上证指数月中站上3600点，转债迎来正股&估值双轮驱动行情，中证转债指数涨2.9%，转债价格与估值虽月末调整但仍处高位 [9] - 8月权益市场向上，国内政策有期待，国外降息预期利好，投资关注反内卷、创新药、人形机器人方向及对应个券 [13][18] 7月市场回顾 权益市场 - A股市场高升，万得全A涨4.7%，围绕反内卷、AI、创新药三条主线交易，7月1日反内卷行情拉开序幕，19日雅江水电工程开工利好地产基建链，AI需求验证、创新药出海利好不断 [19] - 结构上小盘＞大盘，成长＞价值，成长、消费和周期风格表现占优，多数行业收涨，钢铁、建材、医药、TMT板块涨幅居前，银行、公用、交运板块收跌 [19][24] 转债市场 - 转债迎来抢筹行情，百元平价溢价率达30.8%创历史高位，中证转债指数涨2.9%跑输权益，成交热度提升，日均成交额728.9亿元 [30] - 行业表现上除银行外28个行业指数上涨，公用事业、电子、医药、建材、电力设备板块转债涨幅居前，天路、塞力、博瑞等转债领涨，强赎券和临期爆炒券跌幅居前 [34] 转债估值 - 7月转债估值中枢升至历史高位，月末百元平价溢价率29.3%，较6月末升1.6pp，不同平价对应转股溢价率均上升 [35] - 7月转债绝对价格水平上升，全市场价格中位数127.1元，平价中位数99.6元，转股溢价率中位数和纯债溢价率中位数分别为27.9%和21.1% [40] 转债供需 转债供给 - 7月转债发行规模同环比上升，新发3支转债，合计规模84.52亿元，3支待发转债获证监会注册批准，待发规模26.20亿元，2支公募转债有董事会预案，待发规模24.96亿元 [48][51][52] - 7月11支转债强赎退出，2支转债到期兑付 [53] 转债需求 - 可转债ETF 7月份额增加5.72亿份至35.49亿份，流通规模增加82.59亿元至451.83亿元 [54] 条款跟踪 赎回 - 7月20支转债确认强赎，19支不强赎，10支可能触发强赎 [55] 下修 - 7月8支转债确认下修，43支暂不下修，6支提议下修，8支可能触发下修 [58]

固定收益专题报告 - 25Q2债基加大杠杆力度，除短期纯债型基金外其余类型债基久期均达历史新高[1] - 25Q2短期、中长期纯债基金，混合一、二级债基的重仓券久期均值环比25Q1分别拉长0.17年、0.87年、0.98年和0.93年[5] - 城投债、金融债与产业债久期均拉长，城投债适度信用下沉、金融债风险偏好趋于中性、产业债增配央企与高评级券种[5] - 2025年二季度关税扰动叠加货币政策落地，债基、货基规模和占比双升，股票型基金规模环比增长但占比有所减少[7] - 债券型基金和指数型基金持债仓位环比上升，货币型基金仓位有所下滑[8] - 城投债重仓规模下降，延续下沉策略，倾向于下沉至AA及以下券种；久期明显拉长，3-5年占比上升幅度最大[9] - 产业债重仓央企占比升高、高评级占比上升、5-10年占比增幅最大[10] - 金融债风险偏好趋向中性，3-5年债券偏好上升，久期明显拉长[11] - 较多绩优债基提升了杠杆与久期，持仓多为中高等级信用债、辅以波段交易的长久期利率债[12] - 绩优债基的久期均明显高于整体水平，杠杆除短期纯债型基金外均高于整体水平[13] - 绩优短期纯债基金、中长期纯债基金较整体债基信用债持仓更高，利率债、除政金债外的金融债持仓更低[13] 蔚来-SW（09866.HK）事件点评 - 蔚来乐道L90六座版售价26.58-29.98万元，电池租用方式售价17.98-21.38万元；七座版售价27.18-29.98万元，电池租用方式售价18.58-21.38万元[16] - 乐道L90定位纯电大型SUV，车身尺寸长宽高分别为5145/1998/1766(1786)mm，轴距为3110mm[17] - 六座版二排过道宽度180mm，垂向高度1330mm；三排38°靠背最大调节角度，962mm有效头部空间，330mm高坐姿，92mm脚部垂向空间[17] - 七座版有超大床模式，将整车座椅全部放倒，可形成长3150mm、宽1380mm的超大平层活动空间[17] - 整车采用轻量化技术，最低能耗14.5kWh/百公里，换电只需3分钟，快充充电10%-80%约25分钟[17] - 搭载英伟达OrinX辅助驾驶芯片和高通8295P高性能座舱芯片，智能辅助驾驶将全面切换为端到端模型[18] - 全系标配座椅加热、智能电动冰箱、二排右侧小桌板、8英寸后排场景屏、ARHUD等舒适性配置[18] - 预计2025-2027年公司营收分别为990/1330/1487亿元，同比增长51%/34%/12%[18] 爱柯迪（600933.SH）动态跟踪点评 - 截至2025年7月31日，公司已累计回购股份547.83万股，占公司总股本比例为0.56%，已支付的总金额8824.11万元[20] - 2024年实现对新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统全覆盖，8kg以上大件产品占比超15%[20] - 墨西哥一期工厂实现扭亏为盈，二期工厂重点布局新能源汽车大型结构件；马来西亚工厂已实现铝合金原材料、锌合金产品量产[20] - 2024年末成立瞬动机器人，入局机器人前沿赛道，重点发力人形机器人用零部件、外骨骼机器人等产品[21] - 2025年初发布收购预案，拟收购卓尔博71%股权，卓尔博承诺2025/2026/2027年实现净利润不低于1.415/1.569/1.741亿元[21] - 预计2025-2027年公司营收78.1/100.9/115.9亿元，同比+16%/+29%/+15%，归母净利润11.1/14.1/16.0亿元，同比+18%/+27%/+13%[21]