行业概况 - 智能控制器下游应用广泛 包括家用电器 汽车电子 电机电动 智能家居 数智能源 医疗健康等领域[1] - 2023年全球智能控制器市场规模达到1.88万亿美元 同比增长4.40%[1] - 中国市场规模占比快速提升 从2016年的17%上升至2022年的31%[1] - 行业集中度低 下游应用分散且定制化属性强 部分领域如小家电技术门槛较低 容纳大量中小厂商[1] 公司业务布局 - 公司打造1+3+N产业新格局 1指家电业务 3指汽车电子 电机电动 数智能源三大业务 N指多个战略探索业务[2] - 2025年上半年家电/汽车电子/电机电动/数智能源及智能家居业务收入分别为5.04/0.93/0.61/0.37亿元 占比72.52%/13.37%/8.76%/5.35%[2] - 家电业务收入同比增长9.57% 汽车电子业务收入同比大幅增长151.34%[2] 核心业务板块 - 家电业务与苏泊尔 富信科技 爱仕达 小熊电器 TCL德隆 纯米等企业建立长期合作关系 2003年开始与苏泊尔合作 2017-2019年连续获得苏泊尔最佳供应商称号[2] - 电机电动业务下游清洁电器和园林工具市场空间广阔[2] - 汽车电子业务2024年迎来爆发式增长 滑板车 交流充电桩等产品市场需求旺盛[2] - 数智能源业务受益于户储和便携式储能行业快速发展[2] 战略探索业务 - 公司深入布局医疗健康 宠物科技 机器人 低空飞行 智能家居等战略探索业务[2] - 在宠物科技领域已实现智能鱼缸 宠物喂食器 饮水机等产品的量产[2] - 未来将持续在这些新兴领域寻找增长点[2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年收入15.01/17.92/20.46亿元[3] - 预计2025-2027年归母净利润0.65/0.68/0.74亿元[3] - 相对估值46.74/44.60/41.38倍PE[3] - 智能电控行业可比公司2025-2027年平均PE为36.8/28.6/22.7倍[3]

核心观点 - 多家企业在GPU算力与华为生态合作两大热门赛道深度布局 通过参股技术合作及供应链整合强化竞争力 推动产业链智能化和自主化发展 [1][3][5] GPU算力赛道布局 - 和而泰参股摩尔线程进入GPU赛道 对未来生产能力规划有重要作用 [3] - 初灵信息通过间接参股进入AI算力与运维领域 对摩尔线程有长远打算 [3] - 盈趣科技参股摩尔线程 在智能硬件制造领域能力突出 [3] - 浙大网新作为摩尔线程浙江省总代理 负责服务器和边缘计算等业务分销推进 [3] - 科华数据与摩尔线程及贵安新区共建智算中心 强化算力资源联系 [3] - 翰博高新将产品布局在摩尔线程适配需求中 满足多应用场景 [4] - 麦捷科技为摩尔线程提供关键磁性器件 融入算力服务器供应链 [4] 华为生态合作领域 - 和而泰与华为海思合作为多行业技术难题解决及联合研发奠定基础 [3] - 初灵信息作为华为生态组成部分 全资子公司在技术认证和产业联盟中作用重要 推动智能客服与大模型技术落地 [3] - 盈趣科技与华为合作紧密 为华为新能源车厂提供大量核心配件 [3] - 浙大网新与华为在信创与鸿蒙生态合作 推动产业升级和国产化替代 [3] - 科华数据为华为在相关领域的协同发展提供重要支持 [3] - 翰博高新产品布局覆盖华为生态终端需求 [4] - 麦捷科技为华为提供基站电源及其他核心元件 具备多元协同能力 [4] 企业核心竞争力 - 和而泰在智能控制器领域领先 通过AI算法提升家电智能化水平 [3] - 初灵信息在大数据接入领域技术领先 布局完善 [3] - 盈趣科技专注于智能硬件制造 在智能家居与工业控制赛道制造能力强 [3] - 浙大网新在智慧城市和云服务领域表现突出 [3] - 科华数据在数据中心及清洁能源解决方案领域实力强劲 [3] - 翰博高新在车载显示和Mini-LED背光模组方面技术优势显著 [4] - 麦捷科技在电子元器件领域发展稳定 [4]

公司股价表现 - 9月26日股价下跌6.46%至49.20元/股 成交额达49.21亿元 换手率11.89% 总市值455.00亿元 [1] 主营业务构成 - 家用电器智能控制器占比65.41% 智能化产品智能控制器占比11.34% 电动工具智能控制器占比9.82% [1] - 汽车电子智能控制器占比7.63% 微波毫米波模拟相控阵T/R芯片占比3.69% 其他业务占比2.10% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下中证1000(516300)二季度持有9800股 占基金净值比例0.28% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约3.33万元 最新规模8132.97万元 今年以来收益率28.76% [2] - 近一年收益率66.38% 成立以来收益率30.85% [2] 基金经理信息 - 基金经理胡亦清累计任职247天 管理基金总规模30.07亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报51.8% 最差基金回报4.26% [3]

股价表现与融资融券数据 - 9月24日公司股价上涨1.47% 成交额达147.01亿元[1] - 当日融资买入15.80亿元 融资偿还12.56亿元 融资净买入3.24亿元[1] - 融资余额28.34亿元（占流通市值5.51%） 融资融券总余额28.45亿元 两项指标均处于近90%分位高位水平[1] - 融券卖出2.88万股（对应金额161.28万元） 融券余量18.87万股（余额1056.86万元） 融券余额同样处于近90%分位高位[1] 公司基本情况 - 公司成立于2000年1月12日 2010年5月11日上市 总部位于深圳市南山区[2] - 主营业务涵盖智能控制器研发制造及芯片设计 家电智能控制器占比65.41% 智能化产品控制器占11.34% 电动工具控制器占9.82% 汽车电子控制器占7.63% 微波毫米波芯片占3.69%[2] - 截至6月30日股东户数14.29万户 较上期减少1.99% 人均流通股5639股 较上期增加2.59%[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入54.46亿元 同比增长19.21%[2] - 归母净利润3.54亿元 同比大幅增长78.65%[2] - A股上市后累计派现7.70亿元 近三年累计派现3.25亿元[3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股1321.26万股（较上期减少630.66万股）[3] - 南方中证1000ETF（512100）为第三大股东 持股854.26万股（增持161.51万股）[3] - 华夏中证1000ETF（159845）为第五大股东 持股503.67万股（增持119.85万股）[3] - 广发中证1000ETF（560010）为第六大股东 持股405.49万股（增持89.05万股）[3] - 华富中证人工智能产业ETF（515980）退出十大流通股东行列[3]

公司业务构成 - 智能制造业务主要服务家电、汽车电子、通讯、工业控制及新兴消费电子行业领域客户 [1] - 提供智能控制器产品服务且服务链条完整 [1] 机器人领域进展 - 在机器人领域已形成少量销售订单 [1] - 机器人业务在公司整体营收中占比较小 [1]

公司业务范围 - 智能制造业务覆盖家电 汽车电子 通讯 工业控制和新兴消费电子等行业领域 [1] - 提供智能控制器产品服务且服务链条完整 [1] 机器人业务现状 - 在机器人领域已形成少量销售订单 [1] - 机器人业务在公司整体营收中占比较小 [1]

财务表现 - 公司25H1实现营业收入54.46亿元，同比增长19.21% [1] - 公司25H1实现归母净利润3.54亿元，同比增长78.65% [1] 分业务营收情况 - 家用电器智能控制器营收35.6亿元，同比增长22.14% [1] - 电动工具智能控制器营收5.35亿元，同比增长8.32% [1] - 智能化产品智能控制器实现收入6.18亿元，同比增长9.92% [1] - 汽车电子智能控制器实现收入4.15亿元，同比增长5.20% [1] - 相控阵T/R芯片实现收入2.01亿元，同比增长180.16% [1] 技术创新与产业布局 - 公司前瞻布局体感交互技术，推出"感知计划"体感衣，已广泛适配VR/AR场景 [1] - 技术延伸至康养坐垫等产品形态 [1] - 在行业数智化模型中接入DeepSeek大模型，落地智能办公、健康家居、智能控制等多类应用 [1] - 构建从"信息处理"到"设备控制"的软硬一体产业协同路径 [1]

公司股价表现 - 和而泰作为摩尔线程参股公司 股价于9月23日再度涨停至55.19元/股 实现4天3板 总市值达510.4亿元[1][2] - 公司股价近一年上涨约5倍 从2024年9月的9元/股大幅提升[4] - 2025年二季度获得高盛国际-自有资金和UBS AG新进前十大股东 同时中证1000ETF系列产品均大幅增持 其中南方增持161.51万股 华夏增持119.85万股 广发增持89.05万股[4] 摩尔线程投资关系 - 持有摩尔线程1.0262%股权 对应账面价值为3.06亿元[1][2] - 摩尔线程将于9月26日接受上交所科创板IPO审议 拟募集资金80亿元 重点投向AI训推一体芯片及图形芯片研发[2] - 摩尔线程致力于GPU芯片开发 为数据中心及边缘计算服务器提供计算技术 有助于提升公司产品及场景服务核心价值[3] 产业链投资布局 - 公司投资天岳先进 该企业专注于第三代半导体碳化硅衬底材料研发生产[3] - 投资并购主要围绕主营业务及产业链上下游进行[3] 财务业绩表现 - 2012年至2024年营收从5.62亿元增长至96.59亿元 累计增长超16倍 净利润从0.26亿元增长至3.64亿元 累计增长13倍[1][6] - 2025年上半年营业收入54.46亿元 同比增长19.21% 归母净利润3.54亿元 同比增长78.65% 扣非净利润3.47亿元 同比增长97.24%[6] - 业绩增长主要源于核心控制器主业及多元业务协同 新客户及新项目交付增加[6] 全球化运营状况 - 国外营收达36.08亿元 占比66.24% 同比增长22.13%[6][7] - 在越南 罗马尼亚 意大利 墨西哥等地设有生产制造基地 全球20多个国家地区设有研发运营中心[6] - 海外产能占整体产能30%左右 后续将根据业务需求调整以避免过高运营成本[7] 主营业务范围 - 公司为智能控制器解决方案供应商 业务涵盖家用电器 电动工具 工业自动化 汽车电子 人工智能服务平台及微波毫米波相控阵T/R芯片研发销售[5]

产品技术布局 - 公司具身智能控制器支持Intel Rockchip Nvidia Jetson三大主流控制芯片 [1] - 产品专为移动类 工业类以及四足/人形机器人量身打造 [1] - 具备高性能处理 高速通信 高可靠性设计等优势 包括高效散热和加固抗震特性 [1] 模型兼容能力 - 以Nvidia Jetson AGX Thor为例 EII-6300支持Qwen DeepSeek等端到端主流LLM大语言模型 [1] - 同时兼容CLIP等分层VLM视觉语言模型 [1] - 支持具身智能常用的OpenVLA等视觉语言动作模型 [1]

战略投资与业务布局 - 参与创东方厚泽基金，布局硬科技领域包括汽车新四化、智能传感器、高性能医疗设备及未来产业，重点覆盖集成电路、人工智能、先进制造和机器人赛道 [1][2] - 基金已决策投资项目包括：RISC-V CPU芯片企业（标的A）、射频前端芯片模组领军企业（标的B）、汽车轻量化零部件企业（标的C）、电力特种机器人企业（标的D） [2] - 基金储备池涵盖机器人、低空经济、智能传感等领域，数十家企业处于尽调或评估阶段 [2] - 与腾讯云联合开发智能床2.0系统，搭载医疗级感知技术，实现非接触式呼吸率、心率及体动监测，获创新医疗器械注册证及医疗诊断指南推荐 [2][3] - 宠物科技领域实现智能鱼缸、宠物喂食器、饮水机等控制器量产，持续探索医疗健康、低空飞行、智能家居等增长点 [3] 财务表现与客户拓展 - 汽车电子智能控制器营收9293.40万元，同比增长151.34% [3] - 家电智能控制器营收50428.25万元，同比增长9.57%，重点客户包括海信空调、海尔洗衣机、石头洗衣机、蓝界冰箱 [3][4] - 新赛道业务（含电机电动、数智能源等）营收16106.18万元，同比增长49.18%，客户涵盖九号公司、比亚迪（通过巴斯巴）、追觅、添可、公牛、品胜 [3][4] - 医疗健康、智能家居、宠物科技及机器人等战略创新业务实现多产品量产出货 [4] 产能与国际化布局 - 越南同奈基地产能已达饱和状态，正物色新厂房实施扩张计划 [4] - 积极拓展国际化布局，深化与国际客户合作，构建全球市场影响力 [4] 技术研发与数字化 - 推动AI大模型应用于数据分析与决策优化，强化数字化与智能化投入 [5][6] - 以精益制造、自动化升级、数字化运营为核心，优化工艺流程并引入智能产线及工业互联网平台 [5][6] - 供应链管理聚焦合规性、成本管控及本土化供应，推进国内至国际供应转型 [6] 资本运作与投资者关系 - 截至2025年8月31日，累计回购股份22.3万股，占总股本0.22% [6] - 员工持股与战略配售减持严格遵循法规，公司专注提升经营业绩与核心竞争力 [6][7] - 股价波动受宏观经济、行业周期及市场情绪影响，公司通过业绩提升、加强沟通维护投资者权益 [7][8]