伴随NOA市场的高速增长，车载高精度定位系统装配量同步增长。 高工智能汽车研究院监测数据显示，2025年1-10月，中国市场乘用车（不含进出口）搭载高精度定位车型交付量达到422万辆，同比增长181%，渗透率上 升至22%。 过去，车规级IMU芯片市场主要由ST、博世、TDK、村田等厂商垄断，市场呈现了高度集中的特征。但近几年，伴随着本土厂商的加速布局，中国车规 级MEMS IMU已成功实现了关键突破。导远科技自研的6轴车规级GST80 MEMS IMU惯性传感器芯片，已获得工信部电子五所颁发的自主可控评测报告， 确认其符合自主可控要求。 这填补了国内车规级MEMS惯性测量芯片自主可控的市场空缺，引领产业迈入国产化进程；同时，该芯片已通过AEC-Q100可靠性测试，在可靠性、环境 适应性和使用寿命上达到了国际权威车规级标准，已具备大规模量产的技术与供应能力。当前，GST80惯性传感器芯片已进入商业化落地阶段。 GNSS方面，支持双频多星座系统和多频多星座系统的GNSS模组是主流应用，移远通信、北斗星通、导远科技等本土方案也在加快上车规模化落地，例 如移远通信的LG69T、导远科技的NAV3120系列。 在高精 ...

公司核心竞争力 - 公司是国内少数能够提供全产品线高精度定位产品和解决方案的企业之一 [1] - 公司在核心技术研发、行业技术积累、产品体系、销售服务能力、品牌影响力等方面具备较强竞争力 [1]

公司核心竞争力 - 公司是国内少数能够为客户提供全产品线高精度定位产品和解决方案的企业之一 [1] - 公司在核心技术研发、行业技术积累、产品体系、销售服务能力、品牌影响力等方面具备较强的竞争力 [1]

公司业务定位 - 公司专注于高精度定位技术产业链相关软硬件产品和服务的研发、制造和销售 [2] - 公司业务深化北斗精准位置行业应用，着力提供时空信息解决方案 [2] 公司信息披露 - 关于公司业务的详细介绍，需参考公司定期报告相关章节内容 [2]

公司业务里程碑 - 截至11月10日，2025年度智能驾驶车载高精度定位产品交付量突破100万套 [1] - 标志着公司智能驾驶与导航控制应用业务正式迈入产业化、规模化发展新阶段 [1] - 本次交付的第100万套产品是专为L4级Robotaxi设计的车载高精度定位智能天线 [2] 公司技术与产品优势 - 产品深度融合GNSS、5G通信与V2X技术，能在复杂环境下提供稳定、高质量的定位与通信信号 [2] - 公司在北斗高精度定位领域拥有二十余年的技术积累 [2] - 致力于将AI大模型融入车载场景感知与决策，提升系统应对复杂场景的能力 [2] - 布局"具身智能"新蓝海，为智能机器人等提供位置与姿态感知单元 [2] 公司市场合作与拓展 - 已与多家国内主流Robotaxi客户达成量产车型战略定点合作，推进高阶自动驾驶商业化 [2] - 在具身智能领域，获得三家国内头部机器人企业IMU产品定点并小批量交付 [2] - 位置感知软硬件产品广泛应用于多个领域，展现出强大的产业化与跨行业协同能力 [2] 行业发展趋势 - 全球汽车产业正经历以"智能化"为核心的变革，智能驾驶技术向更高级别自动驾驶稳步推进 [1] - L2+级功能成新车型标配，限定场景下的L4级自动驾驶如Robotaxi、无人配送等正加速走向开放道路 [1] - 智能驾驶全产业链协同创新，构筑起万亿级市场生态 [1] - 稳定、连续、可靠的高精度定位能力是智能驾驶规模化落地的核心要素 [1] 行业技术挑战 - 现实环境挑战大，城市"峡谷"GNSS信号易遮挡，隧道等场景信号丢失 [1] - 复杂路况对定位要求高，定位不准、信号不稳严重制约自动驾驶的安全性与可靠性 [1] 公司未来战略 - 将继续深耕高精度时空感知技术，围绕定位算法平台化、产品通用化与模块化、系统安全冗余设计进行能力建设 [3] - 致力于拓宽技术边界，为多领域提供时空基础设施支持 [3]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [8] 核心观点 - 公司2025年第三季度利润同比增长20%，高于此前预告中值17%，但收入增速放缓，主要受形变监测业务拖累 [2][5] - 展望第四季度，监测业务承压对公司整体增速的影响有望减小，因形变监测业务在第四季度确认比重较高，且第四季度整体收入利润体量较大，单一业务增速放缓的拖累或小于第三季度 [2] - 公司新兴业务相继落地，传统业务持续迭代，经营环境向好，其RTK产品在地灾、水坝监测等万亿国债重点投资方向布局较早，有望深度受益 [11] - 出海、三维智能、精准农业、智能驾驶构筑四大成长主线，预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长 [11] 财务业绩表现 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营业收入26.18亿元，同比增长15.47%；实现归母净利润4.93亿元，同比增长26.41% [5] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入7.85亿元，同比增长0.19%；实现归母净利润1.66亿元，同比增长20% [5] - 根据盈利预测，公司2025-2027年归母净利润预计分别为7.33亿元、9.30亿元、12.07亿元，同比增长26%、27%、30%，对应市盈率分别为35倍、28倍、21倍 [11] 业务发展分析 - 公司收入增速放缓主要系形变监测业务拖累，客户需求节奏调整所致，其他业务均稳中向好，该影响在2025年上半年资源与公共事业收入板块中已有体现 [2] - 公司新兴业务发展历程包括：2009年进入形变监测，2013年进入精准农业、三维激光等，2014年收购天辰礼达深耕精准农业和数字施工，2018年增资武汉智能鸟强化无人机能力，2021年公布乘用车智能驾驶业务 [11] - 传统业务方面，公司持续进行产品迭代，如2008年推出多星多频RTK，2023年推出视频RTK开创非接触式测量，2024年发布SLAM&RTK产品将激光雷达与RTK融合 [11] 未来成长驱动因素 - 出海业务：海外市场空间大、毛利高、增速快，2024年公司海外收入占比达29%，毛利率高达77.6%，较国内市场高近27个百分点，随着海外占比提高，公司毛利率仍有上行空间 [11] - 三维智能业务：公司三维智能产品基本完成核心器件国产替代和产品打磨，在重点投入销售资源后增长情况良好 [11] - 精准农业业务：公司依托机械控制+高精度定位，开发出农机自动导航控制系统，销售情况较好，现又开发出农具导航系统，有望实现客户资源和销售渠道复用 [11] - 智能驾驶业务：公司已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，部分相关车型已实现量产，累计交付数量超过30万套 [11] - AI技术应用：在精准农业领域利用AI图像识别技术实现精准耕种和除草；在监测领域基于北斗、雷达、AI、物联网等技术提供行业解决方案 [11]

策略观点：公募基金持仓分析 - 2025年第三季度公募基金持仓风格呈现极致杠铃配置，加仓TMT、制造和资源板块，减仓消费和金融服务板块 [5] - TMT板块仓位提升11.20个百分点至39.85%，创历史新高，电子行业加仓幅度最大达6.85个百分点，通信行业加仓3.95个百分点 [5] - 消费板块仓位继续下跌，可选消费仓位下降3.74个百分点至8.77%，必需消费仓位下降4.12个百分点至16.42% [5] - 创业板仓位显著提升4.66个百分点至23.7%，处于历史95.2%的分位水平，资金偏向大盘成长风格 [5] - TMT抱团行情持续时间已达13个季度，达到历史平均水平，建议行业配置注重再均衡 [1][6] - "有新高"组合中电网设备、化妆品、电机、医疗器械等行业赔率相对胜率合意，其中电网设备、工程机械、医疗美容等估值水平处于历史低位 [7] 国内政策导向 - "十五五"规划《建议》稿凸显战略定力，整体延续"十四五"规划结构，现代化产业体系位居第一章，对外开放和民生位次提前 [9] - 规划更注重效能提升，"效能"和"高效"在建议稿中分别出现9次和15次，较"十四五"规划出现次数明显增加 [10] - 安全成为重要主线，涵盖现代化产业体系建设、国防军队、社会治理等多个领域，"重点"一词出现24次，较"十四五"规划增加12次 [10] - 政策强调惠民生与促消费相结合，具体措施包括清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，推动房地产高质量发展 [11] - 规划提出"综合整治'内卷式'竞争"，与近期反内卷政策精神一脉相承，彰显统一大市场政策的连续性 [11] 北交所发展机遇 - 北交所明确"十五五"时期以"功能-基础-服务-生态"四位一体的改革路径，核心是通过产品创新、制度优化、资金引入提升市场活力 [2][14] - 将加快推出北证50ETF，研究盘后固定价格交易机制，推动社保、保险、年金等长期资本入市 [14][15] - 当前北交所280家上市公司中，"小巨人"企业占比超50%，未来随着上市标准优化，更多硬科技企业将涌入 [16] - 10月29日北证50指数大涨8.41%，成交金额达349.0亿元，较上一交易日增加172.3亿元 [87] - 建议关注新质生产力主线，包括半导体、AI、人形机器人、量子等政策扶持的新兴产业领域 [16][89] 通信与电子行业公司表现 - 华测导航2025年第三季度实现收入7.8亿元，同比增长0.2%，归母净利润1.7亿元，同比增长20% [18] - 公司前三季度毛利率为60.4%，同比提升1.2个百分点，海外高毛利业务收入占比提升带动盈利能力改善 [19] - 聚辰股份前三季度实现营收9.33亿元，同比增长21.29%，归母净利润3.20亿元，同比增长51.33% [22] - 公司DDR5 SPD芯片、汽车级EEPROM芯片出货量快速增长，汽车级NOR Flash芯片成功导入多家全球领先汽车电子Tier1供应商 [23] - 和而泰第三季度实现收入28.2亿元，同比增长14.3%，归母净利润2.5亿元，同比增长58.4%，控制器主业景气度回升 [26] - 移远通信第三季度实现收入63.3亿元，同比增长26.7%，归母净利润2.6亿元，同比增长78.1%，AIOT景气度提升带动业绩增长 [68] 计算机与软件行业公司业绩 - 国能日新前三季度实现营收5.00亿元，同比增长36.97%，归母净利润0.75亿元，同比增长41.75% [29] - 公司发布"旷冥"新能源大模型3.0版本，在电网侧和电站侧功率预测精度提升，电力交易技术能力逐步兑现 [30] - 达梦数据前三季度实现营业收入8.30亿元，同比增长31.90%，归母净利润3.30亿元，同比增长89.11% [33] - 公司毛利率达96.26%，同比增长9.93个百分点，软件产品使用权授权业务占比提升带动盈利能力改善 [34] 医药生物行业公司经营情况 - 博腾股份前三季度实现营业收入25.44亿元，同比增长19.72%，归母净利润0.80亿元，同比扭亏为盈 [37] - 公司第三季度毛利率达31.02%，环比持续改善，小分子原料药CDMO业务实现营业收入23.50亿元，同比增长约19% [38] - 药明康德前三季度实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [45] - 公司上调2025年业绩指引，预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18%，在手订单达598.8亿元，同比增长41.2% [46] - TIDES业务前三季度收入达78.4亿元，同比增长121.1%，服务分子数量同比提升34% [46] 新能源与电力设备行业动态 - 阳光电源前三季度实现营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [54] - 公司储能业务前三季度收入288亿元，同比增长105%，发货量29GWh，海外占比从2024年同期63%攀升至83% [54] - 福莱特第三季度实现收入47.27亿元，同比增长20.95%，归母净利润3.76亿元，同比增长285.47% [57] - 光伏玻璃行业反内卷趋势渐显，2.0mm单层镀膜光伏玻璃报价13.0-14.0元/平方米，环比8月有所增长 [57] 有色金属与资源类公司运营 - 云铝股份前三季度实现收入440.72亿元，同比增长12.47%，归母净利润43.98亿元，同比增长15.14% [60] - 公司以5亿元参股中国铝业旗下云南铝箔公司，持股比例16.70%，延伸产业链协同发展 [62] - 金诚信前三季度实现营收99.33亿元，同比增长42.5%，归母净利润17.53亿元，同比增长60.4% [71] - 公司第三季度铜产量2.46万吨，环比增长12.2%，资源业务实现营收45.7亿元，同比增长131.3% [72] - 洛阳钼业前三季度铜产量54.34万吨，同比增长14.14%，宣布将投资10.84亿美元建设KFM二期，预计新增年平均10万吨铜金属产能 [81] 消费与制造业公司业绩 - 华统股份第三季度实现营收18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润亏损0.05亿元，生猪出栏均价同比下滑28.55% [49][50] - 伟星新材前三季度实现营收33.67亿元，同比下降10.76%，归母净利润5.40亿元，同比下降13.52%，但业绩降幅逐季收窄 [64] - 华纬科技前三季度实现营收14.12亿元，同比增长14.4%，归母净利润2.05亿元，同比增长33%，盈利能力显著提升 [84] - 公司第三季度毛利率达33%，同比提升6.3个百分点，计划投资不超过2000万欧元在德国设立子公司拓展海外市场 [85] - 立华股份前三季度实现营收134.93亿元，同比增长6.38%，归母净利润2.87亿元，同比下降75.27%，肉鸡出栏量同比增长10.37% [75]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [3][7] 核心观点 - 公司作为国内高精度定位龙头，出海战略成效显著，海外市场及新兴业务领域空间广阔 [3] - 公司核心业务稳健向好，监测业务虽短期波动但后续需求仍在，业务有望恢复增长 [1] - 公司盈利能力显著改善，费用控制良好，毛利率与净利率达到近五年最高水平 [2] - 公司发布第三期股权激励计划，绑定核心团队利益，彰显长期发展信心 [2] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度单季度实现收入7.8亿元，同比增长0.2%；归母净利润1.7亿元，同比增长20% [1][7] - 前三季度累计实现收入26.2亿元，同比增长15.5%；归母净利润4.9亿元，同比增长26.4% [1][7] - 第三季度单季度毛利率为65.7%，同比增加5.1个百分点；净利率为21.8%，同比增加4.0个百分点 [2] - 前三季度整体毛利率为60.4%，同比提升1.2个百分点；净利率为19.6%，同比提升2.6个百分点 [2] 业务分析 - 收入增速放缓主要受国内监测项目落地节奏、业务模式优化等因素影响 [1] - 海外销售保持高速增长，产品已销往全球一百多个国家和地区 [1] - 除RTK产品外，精准农业、三维智能等业务在海外市场已形成一定规模 [1] - 公司业务与农业、地理空间信息、机器人和自动驾驶等高增长板块协同 [1] 盈利能力与费用 - 毛利率增长主要源于海外高毛利业务收入占比提升、国内产品结构变化以及汇兑收益增加 [2] 股权激励计划 - 公司发布2025年第三期限制性股票激励计划草案，授予对象为董事、高管和核心骨干共1082人 [2] - 计划授予不超过2000万股限制性股票，占总股本2.5%，授予价格为27.08元 [2] - 公司层面业绩考核要求为以2025年净利润为基数，2026、2027、2028年净利润增长率分别不低于10%、20%、40% [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.3亿元、9.5亿元、12.1亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为35倍、27倍、21倍 [3] - 预计2025年营业收入为37.51亿元，同比增长15.4%；2026年营业收入为46.41亿元，同比增长23.7%；2027年营业收入为57.65亿元，同比增长24.2% [5] - 预计2025年每股收益为0.93元，2026年为1.21元，2027年为1.55元 [5] 财务指标预测 - 预计净资产收益率将持续改善，2025-2027年分别为19.1%、21.4%、23.5% [10] - 预计销售净利率将稳步提升，2025-2027年分别为19.5%、20.4%、21.0% [10] - 预计资产负债率将保持在较低水平，2025-2027年分别为27.5%、28.1%、29.0% [10]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营收为1.9亿元，同比大幅减少38.86% [1] - 2025年第三季度公司净亏损2228.85万元 [1] - 2025年前三个季度公司累计营收6.83亿元，同比减少7.48% [1] - 2025年前三个季度公司累计净亏损4597.7万元 [1] 公司业务背景 - 公司成立于1999年，专注于高精度定位技术产业链 [1] - 公司业务涵盖相关软硬件产品和服务的研发、制造和销售 [1] - 公司致力于深化北斗精准位置行业应用，提供时空信息解决方案 [1]

公司对外投资概况 - 公司投资参股的子公司包括佑驾创新、六分科技、四维智联等 [1] - 对外投资覆盖智驾、高精度定位等多个领域 [1]