报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周医药生物收涨 1.06%，跑输 Wind 全 A（2.43%）和沪深 300（1.39%），AI + 医疗方向反弹显著；政府工作报告提及强化基本医疗卫生服务等多项举措；3 月 8 日华为组建医疗卫生军团，有望推动医疗大模型发展提速 [5][10] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收涨 1.06%，跑输 Wind 全 A（2.43%）和沪深 300（1.39%），AI + 医疗方向反弹显著 [5][10] - 板块方面，体外诊断（4.45%）、原料药（2.08%）和医院（1.85%）涨幅居前，线下药店（ - 0.59%）和医疗设备（ - 0.08%）跌幅居前 [5][10] - 个股方面，涨幅前三为热景生物（38.63%）、贝瑞基因（34.39%）和安必平（25.72%），跌幅前三为江苏吴中（ - 14.34%）、ST 三圣（ - 9.83%）和百利天恒 - U（ - 9.44%） [5][10] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 3 月 5 日政府工作报告提出强化基本医疗卫生服务，实施健康优先发展战略，促进医疗、医保、医药协同发展和治理等多项举措，居民医保和基本公共卫生服务经费人均财政补助标准分别再提高 30 元和 5 元 [5][12] 行业要闻 - 3 月 8 日华为组建医疗卫生军团，将构建 AI 辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景应用 [5][14] - 3 月 8 日澳宗生物自主研发新药 AUKONTALS（TTYP01，依达拉奉片）新药上市申请获美国 FDA 受理，预计 2025 年 10 月 23 日前出结果 [14] - 3 月 6 日云顶新耀自主研发的首款新型 mRNA 个性化肿瘤治疗性疫苗 EVM16 完成首例患者给药 [16] - 3 月 5 日美国疫苗厂商 Moderna 有望 2027 年推出首个肿瘤疫苗，其与默沙东共同开发的疫苗已对黑色素瘤患者进行后期临床试验 [16] - 3 月 5 日 Jazz Pharmaceuticals 宣布收购 Chimerix，总价约 9.35 亿美元，Chimerix 主打药物 dordaviprone 新药申请获美国 FDA 受理并获优先审评资格 [16] - 3 月 5 日 BMS 放弃开发 KRAS G12D 抑制剂 MRTX1133 [16] - 3 月 5 日安进登记 2 项 Maridebart Cafraglutide 用于肥胖的 III 期临床试验 [16] - 3 月 4 日罗氏旗下基因泰克的血栓溶解剂 TNKase 获美国 FDA 批准上市 [16] - 3 月 2 日天辰生物 LP - 003 的 CSU 慢性荨麻疹 II 期临床期中分析数据公开，LP - 003 组效果显著优于奥马珠组和安慰剂组 [17] 公司公告 - 3 月 7 日江苏吴中“硫酸阿米卡星注射液”通过仿制质量和疗效一致性评价 [19] - 3 月 7 日人福医药 HW201877 胶囊获药物临床试验批准，拟用于炎症性肠病患者，累计研发投入约 4000 万元 [19] - 3 月 6 日神州细胞 SCTT11 注射液获药物临床试验批准，开展甲状腺眼病适应症临床试验 [19] - 3 月 5 日恩华药业拟出资 350 万美元购买三晟医药 Pre - A 轮优先股 1250 万股，持股 10.448% [19] - 3 月 4 日长春高新聚乙二醇重组人生长激素注射液增加国内同品种已批准适应症 [21] - 3 月 4 日普门科技获 3 个广东省药品监督管理局颁发的医疗器械注册证 [21] - 3 月 4 日天坛生物下属子公司“人凝血因子Ⅸ”完成临床伦理审查等工作 [21] - 3 月 2 日透景生命全自动化学发光免疫分析仪取得医疗器械注册证 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工程机械景气度继续提升，内需复苏主逻辑是高存量基数下的更新替换需求，除自然寿命更新外，二手机出口也加速更新替换，再考虑政策对地产、基建项目开工的拉动，继续对工程机械内需保持乐观 [4] - 智能机器人和具身智能首次被写入政府工作报告，行业有望加速发展，建议关注价值量大、技术壁垒高、确定性高的相关环节如丝杠、减速器、执行器总成等 [4] - 本周抢装潮带动组件、硅片环节成交均价上涨，本轮产业链涨价主要是 531 光伏新政促使下游项目业主抢装所致，组件环节相关公司或存在短期投资机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 本周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为 +5.46%、+3.08%及 +0.64%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 4、7、23 位，同期沪深 300 涨跌幅为 +1.39% [1][9] - 机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为工程机械上涨 8.03%，电机上涨 7.02%，通用设备上涨 6.06%；表现靠后的细分方向为摩托车及其他下跌 1.46%，光伏设备下跌 0.64%，电池下跌 0.38% [11] 个股周度行情回顾 - 机械设备行业涨幅前五个股为浩淼科技、乐创技术、机科股份、丰立智能、铂力特；电力设备涨幅前五个股分别为欧普泰、金杨股份、武汉蓝电、震裕科技、杭电股份；汽车涨幅前五个股分别为美力科技、浙江黎明、信隆健康、华原股份、征和工业 [13] - 机械设备行业跌幅前五个股为威派格、中大力德、铁拓机械、新时达、津荣天宇；电力设备跌幅前五个股分别为金刚光伏、南都电源、信宇人、新宏泰、申昊科技；汽车跌幅前五个股分别为雪龙集团、凯众股份、川环科技、蠡湖股份、远东传动 [14] 行业资讯及公司公告 行业资讯 - 2024 年我国科技创新和产业创新加深融合，现代化产业体系加快建设，新质生产力收效显著，规上高技术制造业增加值增长 8.9%，工业机器人装机量占全球过半 [17] - 隆基氢能与某能源装备行业领军企业签署合作协议，将提供 2×1000Nm³/h 电解水制氢装置 [17] - 《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025 - 2027 年）》印发，到 2027 年要在多方面取得突破，实现多项产业发展目标 [17] - 2025 年 2 月份全球制造业 PMI 为 50%，与上月持平，分区域看亚洲制造业 PMI 上升，美洲制造业 PMI 下降但仍在 50%以上，欧洲和非洲制造业 PMI 微幅上升但仍在 50%以下 [17] - 我国核能发展将按“三步走”战略实施，“华龙一号”全球在建、在运机组达 33 台 [17][18] - 浙江省将大力发展非化石能源，到 2025 年底和 2030 年底有新增装机和非化石能源消费占比目标，还将科学布局建设抽水蓄能项目 [19] - 受光伏行业“4.30”、“5.31”新规影响，分布式光伏企业、平台下调安装费价格，调整户用租赁结算价格 [19] - 2025 年可再生能源发展规划要抓好“两个硬任务、两个高质量” [19] - 何小鹏认为人形机器人未来 5 到 20 年有望成为与新能源汽车具备同样潜力的巨大赛道，应借鉴新能源汽车产业早期经验培育市场 [19] - 《北京市 5G 规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025—2027 年）（征求意见稿）》公开征集意见，推动多领域 5G 应用发展 [19][20] 公司公告 - 截至 3 月 5 日，全国共收到 2025 年汽车报废更新补贴申请超 31 万份，汽车置换更新补贴申请超 70 万份，合计超 100 万份 [21] - 上交所举办“未来产业沙龙”人形机器人产业座谈会，推动资本市场支持新质生产力发展 [21] - 山河智能无人化产品技术相对成熟，暂未涉及人形机器人领域 [21] - 浙江鼎立为上海鼎策提供不超 2 亿元银行授信连带责任保证担保，已实际提供担保余额 77,622.79 万元（不含本次） [21] - 春晖智控自 3 月 5 日起停牌，涉及重大事项未披露细节 [21] - 双杰电气控股企业拟向宁夏电投永利能源有限公司股权投资 3 亿元获取光伏基地项目份额 [21] - 雅博股份全资子公司中标泉兴水泥分布式光伏 PC 总承包项目，中标暂定价 690.08 万元 [21] - 电滨海能源全资子公司拟投资 29.79 亿元建设 58 万千瓦源网荷储一体化项目 [21][22] - 海天股份拟 5.02 亿元购买贺利氏光伏银浆事业部，构成重大资产重组 [23] - 科德数控在人形机器人运动控制等方面有共性技术可应用，五轴机床可加工相关零部件，新型直线电机可用于加工丝杠 [23] - 万马股份机器人电缆产品及系统可应用于机器人相关产品，现有人形机器人等线缆订单收入占比小 [23] - 江苏雷利人形机器人零部件产品处于研发和送样测试阶段，未批量供货，未来合作情况不确定 [23]

宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 24 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 1 月信贷表现提振风险偏好 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 3 周） [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - [Table_PageHeader] 2025 年 2 月 图表目录 | | | 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。市场方面，国家主席习近平召开 民营企业座谈会，会议 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 核心观点 - 固态电池产业化持续推进 特斯拉宣布2025年柏林工厂试点固态电池生产线 宁德时代半固态电池已实现装车测试 比亚迪与巴斯夫达成固态电解质研发合作 中国电动汽车百人会预计2027年全固态电池开始装车 2030年可实现量产化应用 [2] - 特斯拉自动驾驶入华将分批向国内用户升级开放城市道路Autopilot自动辅助驾驶功能 有望提升用户对智驾的认知和使用率 进一步拉动自动驾驶产业链发展 [2] - 光伏领域BC电池技术产业化持续推进 隆基商业建筑屋顶实证项目显示BC二代产品实际发电能力较TOPCon高出6.67% 较HJT高出7.54% 单瓦发电量较TOPCon高出3.6% 较HJT高出4.5% [2] - 国家能源局提出2025年能源工作目标 全国发电总装机达到36亿千瓦以上 新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上 非化石能源发电装机占比提高到60%左右 非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右 [17][18] 市场行情回顾 - 本周机械设备行业指数涨跌幅-2.43% 在31个申万一级行业中排名第22位 [1][7] - 电力设备行业指数涨跌幅-0.83% 在31个申万一级行业中排名第16位 [1][7] - 汽车行业指数涨跌幅-2.72% 在31个申万一级行业中排名第24位 [1][7] - 同期沪深300涨跌幅-2.22% [1][7] - 机械设备行业中表现靠前的细分方向为光伏设备上涨2.84% 工程机械上涨2.44% 轨交设备下跌0.71% [8] - 表现靠后的细分方向为其他电源设备下跌6.2% 自动化设备下跌5.04% 乘用车下跌4.36% [8] 个股表现 - 机械设备行业涨幅前五个股为灵鸽科技上涨69.83% 万达轴承上涨65.47% 春光药装上涨62.06% 华丰股份上涨60.97% 铁拓机械上涨56.15% [11][13] - 电力设备涨幅前五个股为圣阳股份上涨40.98% 万马股份上涨38.94% 武汉蓝电上涨20.97% 天正电气上涨20.48% 金杨股份上涨17.01% [11][13] - 汽车涨幅前五个股为明阳科技上涨35.58% 大地电气上涨27.98% 海泰科上涨26.45% 德尔股份上涨26.03% 动力新科上涨25.10% [11][13] - 机械设备行业跌幅前五个股为洪田股份下跌24.08% 冀凯股份下跌20.20% 三丰智能下跌19.11% 冀东装备下跌18.98% 中坚科技下跌18.71% [12][14][15] - 电力设备跌幅前五个股为雅达股份下跌19.21% 麦格米特下跌18.98% 通合科技下跌18.50% 江苏雷利下跌18.45% 禾望电气下跌16.67% [12][14][15] - 汽车跌幅前五个股为超达装备下跌19.02% 隆盛科技下跌17.18% 肇民科技下跌16.60% 旭升集团下跌15.86% 天普股份下跌15.15% [12][14][15] 行业要闻 - 特斯拉自动驾驶软件将分批向中国客户升级开放 该系统将引导车辆驶入出口匝道和十字路口 并能识别交通信号 转弯 处理车道和车速变化 功能将部署给已支付64000元（8800美元）的客户 [16] - Figure AI公司宣布将展示Helix端到端神经网络的重大进展 Helix能够理解语言/推理解决问题/抓取任何物体 不需要训练或编写代码 零样本泛化至数千种新测试对象 [17] - 华能华清钙钛矿光伏产业项目在山东莱州正式签约落地 标志着华能钙钛矿技术向着产业化 商业化应用迈出关键性一步 [19] - 北京将建设不少于2个具身智能特色产业集聚区 形成一南一北具身智能产业发展高地 力争推动万台具身机器人规模落地 [19] - 广信材料表示光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材 将随着光伏BC电池扩产优先受益 目前已实现批量销售并处于遥遥领先的市场占有率优势 [19] - 中国光伏行业协会召开研讨会 国家能源局指出光伏制造业的内卷式竞争仍未从根本上解决 正在研究制定和完善政策措施 [20] 公司公告 - 先导智能向香港联交所递交公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请 [22] - 捷佳伟创拟以债权转股权方式对润阳股份进行增资 转股债权总额7.2亿元 增资完成后持有润阳股份4050万股 占总股本8.09% [22] - 中信博2024年实现营业总收入89.73亿元 同比增长40.42% 净利润6.47亿元 同比增长87.6% [22] - 建设机械2024年度实现营业总收入27.38亿元 同比下降15.19% 净利润亏损9.86亿元 [22] - 日发精机数控螺纹磨床可用于加工新能源汽车 人形机器人 工业母机等行业的丝杆与螺母 已具备用于丝杆 螺母加工的数控磨削设备的生产能力 [22][23] - 利元亨拟3000万元—4000万元回购公司股份 回购价格不超过36.6元/股 [24] - 欧普泰2024年营业收入8193.82万元 同比下降54.49% 归属于上市公司股东的净利润-1489.11万元 同比下降143.31% [24] - 帝科股份2024年营业收入153.51亿元 较上年同期增长59.85% 归属于上市公司股东的净利润3.60亿元 较上年同期下降6.66% [24] - 艾能聚2024年营业收入同比下降54.87% 归属于上市公司净利润同比下降31.53% [24] - 巨轮智能最新研发可适用于人形机器人的XT减速器产品 可以为人形机器人做到大幅度减轻重量 同时提供超长寿命以及刚性和超载能力 [24] - 恒锋工具产品在人形机器人滚柱丝杠零件加工领域应用处于出样试制阶段 相应刀具需求量不大 此领域业务收入对当期营业收入影响极小 [24][25] - 宏昌科技近期投资1500万元入股良质关节 其产品可应用于人形机器人 机器狗等领域 [26]

[Table_ReportDate] 2025 年 03 月 03 日 [Table_Author] 分析师：李时樟 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] 关注国内云厂商本轮资本开支上行周期 TMT 行业周报（2 月第 4 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业周涨跌幅为：电子（- 4.87%）、计算机（-7.82%）、传媒（-8.00%）、通信（-9.64%）， 整体跑输沪深 300（-2.22%）。TMT 板块内涨幅靠前的三级 子行业分别为半导体材料（0.42%）、数字芯片设计（- 2.14%）、教育出版（-2.81%），跌幅靠前的三级 ...

宏观 证券研究报告 2 月 PMI 反映复工复产节奏正常推进 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 03 日 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 4 周） [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_S 核心观点： ummary] [Table_Industry] [Table_Title] [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E 正文目录 | 一、 市场宏观变量回顾 3 | | --- | | 二、 上周宏观事件分析 4 | | 2.1 2 月 PMI 反映复工复产节奏正常推进，出口保持稳定 4 | | 三、当周关注 6 | 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数 ...

执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 3 月 3 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] [Table_Industry] 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 蜜雪冰城 IPO 融资认购额创港股历史纪录 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 4 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：门店拓展不及预期、需求减弱、行业竞争加剧、宏 观经济增长放缓等风险。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Title] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（% ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药生物收跌2.72%，板块内部轮动明显，跑输沪深300和Wind全A [2][7] - 创新药经历估值周期，当下投资机构和海外药企对高潜力创新管线估值转暖，创新药板块对早期创新管线估值有望重构，尚未完成BD、临床进展较快的Biotech公司更有望受益 [2] - 国内首个深耕心血管专科的医疗大模型“观心”大模型发布，实现多模态数据系统性融合，能模拟专家临床推理路径，国内医疗大模型发展主导方多元，有望加快人工智能在医疗领域落地 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收跌2.72%，跑输沪深300（-2.22%）和Wind全A（-2.53%） [2][7] - 板块方面，原料药（2.6%）涨幅居前，CXO（-9.21%）、医院（-4.67%）和线下药店（-4.4%）跌幅居前 [2][7] - 个股方面，涨幅前三为诺诚健华 - U（20.98%）、长药控股（20.96%）和上海谊众（18.78%），跌幅前三为江苏吴中（-20.85%）、安必平（-16.05%）和塞力医疗（-15.51%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月26日，中山医院联合上海科学智能研究院研发的“AI心医生”—观心大模型CardioMind beta版发布，实现多模态数据融合，能辅助复杂疾病诊断，标志AI技术在垂直医疗领域重大突破 [9] 行业要闻 - 2月28日，Magnet Biomedicine与礼来达成合作，将在肿瘤学领域开发分子胶疗法，Magnet将获最高4000万美元预付款等，里程碑款项超12.5亿美元 [11] - 2月28日，神州细胞子公司联合疗法上市许可申请获批，适应症为既往未接受过系统治疗的不可切除或转移性肝细胞癌患者 [11] - 2月25日，Precigen的HPV治疗性疫苗PRGN - 2012上市申请获FDA受理并获优先审评资格，PDUFA日期为2025年8月27日，若获批将成首款针对RRP的治疗方案及首款HPV治疗性疫苗 [11][12] 公司公告 - 2月25日，基石药业择捷美一线胃癌临床研究结果发表，为其成一线标准疗法提供支撑 [14] - 2月25日，科济药业引入珠海软银欣创投资，优恺泽获相关产品独家权利，珠海软银欣创旗下基金拟8000万元认购优恺泽8%注册资本，科济药业权益摊薄至92% [14] - 2月24日，Summit与辉瑞达成临床试验合作，辉瑞负责开展和费用，Summit供药 [14] - 山外山2024年营业利润同比下降60.77%、利润总额同比下降66.31%，因CRRT销售收入回归常态 [14] - 百济神州2024年营业总收入272.14亿元，同比增加56.2%；净亏损49.78亿元，同比收窄25.87%；2025年营业收入预计352 - 381亿元 [14] - 心脉医疗2024年营业总收入120647.32万元，同比增长1.60%；净利润49785.82万元，同比增长1.10% [14] - 圣湘生物2024年营业收入14.97亿元，同比增长48.60%，扣非净利润同比增长194.13%，营业利润、利润总额同比下降 [15] - 百利天恒2024年营业总收入582271.28万元，同比增长936.31%，因收到8亿美元首付款 [16] - 诺泰生物2024年营业收入162460.81万元，同比增长57.19%；净利润40072.04万元，同比增长145.94% [16] - 荣昌生物2024年营业收入171540.42万元，同比增加58.40%；净利润 - 146786.25万元 [16] - 三鑫医疗2024年营业总收入150043.84万元，同比增长15.41%；净利润22731.95万元，同比增长10.01% [16] - 百克生物2024年营业总收入122908.41万元，同比下降32.64%；净利润23892.09万元，同比下降52.31%，因疫苗接种意愿降低等 [16] - 广生堂收到奈瑞可韦Ⅱ期临床后沟通交流会议纪要，该药为全新机制抗乙肝病毒一类新药 [16] - 迪哲医药2024年营业收入36039.45万元，同比增长294.79%，因医保差价补偿影响四季度收入 [16] - 微电生理2024年营业收入41316.68万元，同比增长25.51%；净利润5218.64万元，同比增长817.40% [16][17] - 神州细胞2024年营业总收入251270.81万元，同比增长33.13%；营业利润56840.55万元，同比增长8829.33%；净利润11195.11万元，扣非净利润扭亏为盈 [17]

权益市场 - 上周市场放量上涨，周均成交额19140亿元，环比放量1643亿元，上证指数涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.06%，沪深300涨1.00%，小市值指数涨3.30%，恒生指数涨3.79%，恒生科技指数涨6.03%[10] - 1月信贷表现较好提振风险偏好，企业中长期贷款结束10个月同比负增，1月70个大中城市新房价格环比上涨城市增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨[2][10] - 海外关税预期缓和，对等关税落地时间靠后，俄乌冲突缓和预期抬升，美元边际降温，人民币汇率边际上行，短期海外影响弱化[2][10] 固收市场 - 上周债市收益率上行，T2503跌0.67%，TL2503跌1.82%，TF2503跌0.37%，10年国债活跃券上行8.35BP等[10] - 短期债市或无趋势性机会，因央行延迟降准，降息预期收缩，信贷企稳，风险偏好回升，但风险整体可控[2][10] 海外市场 - 上周美股下跌，道指跌2.51%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.51%；美债利率下行，2年期美债收益率下行7bp至4.19%，10年期美债收益率下行5bp至4.42%；美元指数周跌0.14%报106.6501，离岸人民币兑美元涨70个基点报7.2524[10] - 特朗普政府关税政策节奏放缓，关税预期缓和，美联储不急于降息，从主动预防性降息转为对经济数据的被动响应[2][10] 当周关注事件 - 2月27日关注美国2月22日初请失业金人数（前值219,000人）和美国第四季度实际GDP季调环比折年率（预估3.10%，前值2.30%）[12] - 2月28日关注美国1月核心PCE物价指数同比（前值2.79%）和环比（前值0.16%）[12] - 3月1日关注中国2月官方制造业PMI（前值49.10，预期48.40）[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块除传媒外整体跑赢沪深300，大模型竞争加剧利好下游应用端，中美AI发展路线分化，Scaling law依然有效，建议关注海外算力链修复、国内推理算力链需求高景气以及国内大模型在垂类行业应用的落地进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业周涨跌幅为通信8.09%、电子6.96%、计算机3.17%、传媒 -1.80%，除传媒外整体跑赢沪深300（1.00%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为通信应用增值服务（12.24%）、数字芯片设计（10.82%）、半导体设备（10.26%），跌幅靠前的为营销代理（ -1.81%）、教育出版（ -4.18%）、影视动漫制作（ -10.44%） [3] - 电子周涨幅前三标的为隆扬电子（51.78%）、南雅新材（46.42%）、和林微纳（36.12%）；计算机为东华软件（48.88%）、宏景科技（36.31%）、索辰科技（31.62%）；传媒为慈文传媒（24.78%）、ST华通（17.20%）、大晟文化（13.93%）；通信为奥飞数据（42.77%）、世纪恒通（28.49%）、润建股份（23.98%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月10日法国在巴黎举办人工智能行动峰会；2月19日举办2025工业互联网大会；2月26日英伟达公布业绩数据 [17] 行业要闻 - **AI模型侧**：2月16日马斯克称Grok 3大模型将发布；2月17日“腾讯元宝”更新，吴永辉加入字节跳动；2月18日xAI发布Grok 3及DeepSearch，DeepSeek团队发布NSA机制，月之暗面调整预算并推出新模型，腾讯混元T1扩大灰度测试，OpenAI征集开源项目意见，阶跃星辰和吉利汽车开源模型；2月19日公募基金招聘涉AI岗位增加，阿里AI To C业务大规模招聘；2月20日阿里将发布深度推理模型 [18][20] - **AI应用侧**：2月20日OpenAI周活达4亿，xAI宣布Grok 3免费，Evo 2发布；2月21日库帕思称开源将成主流，腾讯元宝上线图生文功能，微软预计GPT - 4.5下周面世、GPT - 5 5月下旬发布；此前马斯克确认成立AI游戏工作室，多地政务领域应用DeepSeek模型，2025年全球个人智能音频市场出货量预计增长8%，国家超算互联网平台上线API接口服务；2月19日苹果发布iPhone 16E，Humane设备断网惠普收购其AI能力，信通院测试智能眼镜，Omdia预计电信IT软件中AI价值增长，2024年国内消费级XR市场有表现，国务院强调促消费 [23][25] - **AI算力侧**：2月20日Grok APP升至榜首，苹果智能将支持多语言，联想将在AI PC端侧部署DeepSeek；2月21日国资委召开央企“AI +”会议，阶跃星辰发布计划，吉利等开启合作，企业微信接入模型；此前华为、重庆人工智能创新中心、长沙人工智能创新中心适配或部署DeepSeek，第一季NAND Flash市场供过于求，百度智能云AI收入增长，韩国将建大数据中心，阿里云墨西哥数据中心开服，阿里将加大云和AI投入，百度昆仑芯支持部署模型，微软首发量子计算芯片和生成式工具 [28][31] 公司公告 - 2月17 - 18日：新易盛董事长被处罚，索辰科技子公司拟收购股权，龙芯中科将发布芯片，云赛智联公布合作营收占比，芯碁微装产能超载，多家公司有回购或减持计划，华策影视规划算力业务，百度公布财报，昆仑万维开源模型，同方股份拟划转股份，东华软件未签合作协议 [32] - 2月19 - 21日：城地香江子公司中标项目，上海钢联将完成模型研发，每日互动开展合作，多家公司有减持计划，阿里巴巴公布财报，中芯国际被减持，凌云光公布服务收入，长光华芯董监高减持，蓝盾光电等公司有减持或重组计划，工业富联等公司公布净利润情况，立昂微拟投资项目，中贝通信中标项目 [33]