以下是华创证券金工周报（20250825-20250829）中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：成交量模型[12] **模型构建思路**：基于价量关系进行市场择时判断[10] **模型具体构建过程**：通过分析宽基指数的成交量变化，判断市场短期走势。当成交量放大时看多，缩量时看空或中性[12] 2. **模型名称**：低波动率模型[12] **模型构建思路**：利用市场波动率特征进行择时[10] **模型具体构建过程**：计算指数的波动率指标，当波动率处于低位时模型信号为中性或看空，波动率升高时可能转为看多[12] 3. **模型名称**：特征龙虎榜机构模型[12] **模型构建思路**：基于龙虎榜机构资金流向进行择时判断[10] **模型具体构建过程**：跟踪龙虎榜上机构资金的买卖情况，机构净买入时看多，净卖出时看空[12] 4. **模型名称**：特征成交量模型[12] **模型构建思路**：结合特殊成交量特征进行择时[10] **模型具体构建过程**：分析异常成交量 patterns，如放量突破等，作为看多信号[12] 5. **模型名称**：智能算法沪深300模型[12] **模型构建思路**：应用智能算法对沪深300指数进行择时[10] **模型具体构建过程**：使用机器学习等智能算法分析多因子数据，生成择时信号[12] 6. **模型名称**：智能算法中证500模型[12] **模型构建思路**：应用智能算法对中证500指数进行择时[10] **模型具体构建过程**：使用机器学习等智能算法分析多因子数据，生成择时信号[12] 7. **模型名称**：涨跌停模型[13] **模型构建思路**：通过涨跌停板数量变化进行中期择时[10] **模型具体构建过程**：监控市场涨跌停个股数量比例，涨停增多时看多，跌停增多时看空[13] 8. **模型名称**：月历效应模型[13] **模型构建思路**：利用月份效应进行择时[10] **模型具体构建过程**：基于历史月份收益率规律，在不同月份给出看多或看空信号[13] 9. **模型名称**：长期动量模型[14] **模型构建思路**：基于长期动量效应进行择时[10] **模型具体构建过程**：计算指数的长期动量指标，动量向上时看多，向下时看空[14] 10. **模型名称**：A股综合兵器V3模型[15] **模型构建思路**：综合多周期多策略的耦合模型[10] **模型具体构建过程**：将短期、中期、长期不同模型的信号进行加权耦合，形成综合择时观点[15] 11. **模型名称**：A股综合国证2000模型[15] **模型构建思路**：针对国证2000指数的综合择时模型[10] **模型具体构建过程**：专门针对国证2000指数特点，综合多种择时信号[15] 12. **模型名称**：成交额倒波幅模型[16] **模型构建思路**：基于成交额与波动率关系进行港股择时[10] **模型具体构建过程**：分析港股成交额与波动率的倒置关系，作为择时信号[16] 13. **模型名称**：形态学监控模型[41] **模型构建思路**：基于技术形态识别进行择时和选股[41] **模型具体构建过程**：识别杯柄形态、双底形态等技术形态，在形态突破时产生交易信号[41][44][48] 模型的回测效果 1. 双底形态组合，累计收益率49.44%，相对上证综指超额收益38.36%[41] 2. 杯柄形态组合，累计收益率63.34%，相对上证综指超额收益52.26%[41] 3. 上周杯柄形态突破个股，平均超额收益-0.8%[42] 4. 上周双底形态突破个股，平均超额收益-5.28%[46] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：龙虎榜机构资金流向因子[12] **因子构建思路**：基于龙虎榜机构买卖净额构建[12] **因子具体构建过程**：计算龙虎榜上机构买入金额与卖出金额的差值，作为资金流向指标[12] 2. **因子名称**：成交量异常因子[12] **因子构建思路**：识别异常成交量 patterns[12] **因子具体构建过程**：计算当前成交量与历史平均成交量的偏离度，识别异常放量或缩量[12] 3. **因子名称**：波动率因子[12] **因子构建思路**：衡量市场波动程度[12] **因子具体构建过程**：计算指数收益率的标准差，作为波动率指标$$ \sigma = \sqrt{\frac{1}{N-1}\sum_{i=1}^{N}(r_i - \bar{r})^2} $$[12] 4. **因子名称**：动量因子[14] **因子构建思路**：捕捉价格趋势效应[14] **因子具体构建过程**：计算过去一段时间内的累计收益率，作为动量指标$$ Momentum = \frac{P_t}{P_{t-n}} - 1 $$[14] 5. **因子名称**：涨跌停因子[13] **因子构建思路**：反映市场极端情绪[13] **因子具体构建过程**：计算涨停个股数量与跌停个股数量的比例或差值[13] 6. **因子名称**：月历效应因子[13] **因子构建思路**：捕捉月份周期性 patterns[13] **因子具体构建过程**：基于历史数据计算各月份的平均收益率，构建月份虚拟变量[13] 7. **因子名称**：成交额波幅关系因子[16] **因子构建思路**：分析成交额与波动率的相关性[16] **因子具体构建过程**：计算成交额与波动率的比值或相关性指标[16] 8. **因子名称**：形态识别因子[41] **因子构建思路**：识别特定技术形态[41] **因子具体构建过程**：通过价格走势 pattern 识别杯柄形态、双底形态等，在形态确认时产生信号[41] 因子的回测效果 （报告中未提供具体因子的单独回测结果）

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价17.4元，较当前价14.03元存在24%上行空间 [1][3] 核心观点 - 公司2025H1实现收入6.26亿元（同比+3.44%），归母净利润1.25亿元（同比+4.36%），盈利能力保持优异 [1] - 离心式压缩机取得订单突破，产品从螺杆机向真空泵及离心机延伸，打开长期成长空间 [7] - 直销占比提升至4.17%（较2023年+1.29pct），优质大客户包括比亚迪、宁德时代等头部企业 [7] - 预计2025-2027年归母净利润 CAGR达18.2%，成长性持续 [3][7] 财务表现 - 2025H1毛利率31.65%（同比-0.95pct），净利率20.01%（同比+0.18pct），费用率总体稳定 [7] - 螺杆机收入4.84亿元（同比+2.07%），毛利率31.34%（同比-0.59pct） [7] - 预测2025年营收13.3亿元（同比+16.6%），净利润2.57亿元（同比+18.3%） [3][7] - 当前估值对应2025年市盈率21倍，低于2024年25倍水平 [3] 业务进展 - 高端无油螺杆机实现小批量销售，真空泵在工业及食品领域批量应用 [7] - 2024年完成真空泵、无油螺杆机产品升级，实现智能化气体输出管理 [7] - 半导体用真空泵、磁悬浮离心压缩机研发稳步推进 [7] - 营销策略聚焦大型客户，终端客户覆盖新能源、电子、医疗等优质赛道 [7] 盈利预测 - 2025-2027年每股收益预测分别为0.67/0.79/0.93元 [3][7] - 净资产收益率（ROE）预计从2024年14.7%提升至2027年16.9% [8] - 经营现金流持续改善，预计2027年每股经营现金流达1.17元 [8]

投资评级 - 沪农商行投资评级为"推荐"（维持）[2] - 目标价9.72元，当前价8.70元，潜在上行空间约11.7%[4] 核心财务表现 - 1H25营业收入134.4亿元，同比下降3.4%[2] - 1H25归母净利润70.13亿元，同比增长0.6%[2] - 2Q25营收增速回正至0.76%，环比提升8.2个百分点[8] - 中期分红率维持33%高位，股息率约5%[2][8] 业务结构分析 - 生息资产规模同比增长5.9%，贷款总额同比增长5.2%[8] - 零售贷款保持正增长（+1.8%），按揭贷款新投放122.73亿元（母行口径），同比大幅提升78%[8] - 对公贷款主要投向房地产业、制造业及金融业，一般公司贷款同比增长7.8%[8] - 代销保险占比提升带动中收降幅收窄至-1.7%（单季），债市投资收益推动其他非息收入同比增长30%[8] 盈利能力指标 - 测算2Q25年化净息差环比上升1bp至1.36%[8] - 生息资产收益率降幅收窄至4bp（2Q25为2.93%）[8] - 计息负债成本率环比下降6bp至1.64%[8] - 成本收入比同比下降1.2个百分点至27.9%，业务及管理费同比下降7.5%[8] 资产质量状况 - 不良率连续五个季度持平于0.97%[2][8] - 单季不良净生成率环比下降19bp至0.31%[8] - 关注率环比上升28bp至1.77%，主要因商办类物业重组贷款分类调整[8] - 拨备覆盖率336.6%（环比-2.7pct），拨贷比3.40%，风险安全垫充足[2][8] 未来业绩展望 - 预计2025E-2027E营收增速分别为-3.1%/4.9%/5.8%[8] - 预计2025E-2027E归母净利润增速分别为1.0%/1.1%/4.0%[8] - 2025E预测PB为0.67X，低于近5年平均PB 0.62X，目标PB 0.75X[8] 战略定位与竞争优势 - 客群基础扎实，科创金融与养老金融形成特色优势[8] - 深度参与上海"五个新城"与"五个中心"建设，项目储备丰富[8] - 区域经济优势明显，业务增量市场空间广阔[8]

投资评级 - 强推（维持）评级 目标价139.86元 当前价100.16元 潜在涨幅39.6% [1][2] 核心财务表现 - 2025年上半年营收49.44亿元（YoY+38.18%） 归母净利润4.32亿元（YoY+20.76%） 扣非净利润4.20亿元（YoY+18.59%） [1] - 单季度25Q2营收28.67亿元（YoY+57.58% QoQ+38%） 归母净利润2.63亿元（YoY+34.42% QoQ+55.34%） [1] - 预测2025-2027年归母净利润10.18/16.14/20.95亿元 同比增速47.2%/58.4%/29.8% [1][6] - 预期每股收益2.94/4.66/6.05元 对应市盈率34/21/17倍 [1][6] 业务板块分析 - 服务器及周边再制造业务25H1营收8.35亿元（YoY+119.49%） 毛利率9.95%（YoY-0.72pct） [6] - 智能算力产品及服务25H1营收12.21亿元 毛利率20.60% [6] - 构建"算力底座+云端服务+智能终端"三位一体产业体系 深度渗透云游戏/AI应用/具身机器人/金融等领域 [6] 行业背景与战略 - 中国智能算力规模达1037EFLOPS（同比+43%） 全球数据总量180ZB 为全球最大单一增量市场 [6] - 推进东南亚和北美区域智能制造布局 深度融合工业物联网与AI算法实现全链路协同 [6] - 通过系统数据驱动研发、生产、供应链高效联动 构筑一体化产业协同发展 [6] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营收104.30/133.69/164.34亿元 同比增速40.8%/28.2%/22.9% [1][6] - 毛利率持续改善 从2024年17.4%提升至2027年22.1% [6] - ROE水平显著提升 从2024年21.5%升至2026年28.0% [6] - 总资产周转率保持0.8倍 应收账款周转天数56-64天 [6] 估值与预测 - 采用分部估值法 给予存储业务2026年40x PE 物联网智能终端业务25x PE [6] - 调整盈利预测 归母净利润从原值10.74/14.50/18.91亿元调整为10.18/16.14/20.95亿元 [6] - 当前总市值346.67亿元 流通市值345.68亿元 每股净资产10.48元 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级，目标价5.1港元（对应2026年14倍PE）[1][4] 核心观点 - 公司处于经营调整期，主动去库存导致短期业绩承压，但渠道库存已回归健康水平，新品上市有望推动未来增长[4] - 股息率提供支撑，2025年预期股息率约5.5%（基于20亿元底线分红承诺）[4] 财务表现 - 2025H1主营收入91.51亿元（同比-9.36%），归母净利润10亿元（同比-46.66%）[1] - 毛利率61.58%（同比-6.3个百分点），净利率10.93%（同比-7.64个百分点）[4] - 下调2025-2027年盈利预测至21.9/30.0/33.8亿元（原预测30.3/36.0/39.9亿元）[4] 业务分拆 产品收入 - 超高端奶粉收入61.9亿元（同比-13%），高端奶粉16.9亿元（同比-14%）[4] - 明星产品星飞帆卓睿收入29亿元（同比-3%），星飞帆收入24亿元（同比-20%）[4] 渠道表现 - 线下收入65.8亿元（同比-15%），线上收入25.7亿元（同比+10%）[4] 经营调整措施 - 渠道库存调整至健康水平：卓睿库存0.5倍，经典星飞帆库存1倍[4] - 产品端布局：下半年三款定制化产品即将上市，超高端新品预计年底前推出[4] 估值指标 - 当前市盈率17/12/11倍（2025-2027年），市净率1.4/1.3/1.3倍[1] - 每股净资产2.8元，总市值398亿港元[2]

投资评级 - 推荐评级（维持）[1] - 目标价42.30港元，当前价36.02港元，潜在上行空间约17.5%[3] 核心观点 - 创新药收入成为业绩核心驱动力，2025年上半年创新药与合作产品销售收入达61.45亿元（+22.1%），占总收入比例提升至82.7%[1] - 国际化战略取得显著进展，与默沙东合作获得首付款1.12亿美元，与再生元达成GLP-1/GIP双激动剂HS-20094许可协议，获8000万美元首付款及潜在里程碑付款高至19.3亿美元[7] - 研发投入持续加大，上半年研发开支14.41亿元（+20.4%），占总收入19.4%，创新药临床试验超70项，涉及40余个候选药物[1][7] - 核心产品适应症拓展成效显著，阿美替尼在国内新增两项适应症并实现英国上市，伊奈利珠单抗两项适应症获NMPA受理[7] 财务表现 - 2025年上半年实现总营收74.34亿元（+14.3%），净利润31.35亿元（+15.0%）[1] - 预计2025-2027年营业收入分别为141.63亿元（+15.5%）、155.41亿元（+9.7%）、179.87亿元（+15.7%）[3][7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为51.88亿元（+18.7%）、54.47亿元（+5.0%）、59.96亿元（+10.1%）[3][7] - 盈利能力保持高位，2025E毛利率92.1%，净利率36.6%，ROE达17.1%[9][10] 研发管线进展 - 新增8项创新药进入临床阶段，包括EGFR/c-Met ADC、KRAS G12D抑制剂、自免BTK抑制剂等前沿靶点药物[7] - 新增3项关键III期临床试验：B7-H3 ADC HS-20093治疗骨与软组织肉瘤、B7-H4 ADC HS-20089治疗卵巢癌、IL-23p19单抗HS-20137治疗银屑病[7] - GLP-1领域布局深化，HS-20094已完成超千名受试者给药，肥胖适应症III期临床积极推进[7] 业务板块表现 - 抗肿瘤领域收入45.31亿元，持续领跑各治疗领域[7] - 抗感染领域收入7.35亿元，中枢神经系统领域收入7.68亿元，代谢及其他疾病领域收入14.00亿元[7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司主业在上半年面临一定压力，但看好IP孵化运营、产品开发设计、渠道铺设等全产业链综合能力 [7] - 婴童及玩具主业略有承压，看好下半年潮玩毛绒品类拓展 [1] - 下调盈利预期，预计2025/26/27年归母净利润分别为0.97/1.50/1.81亿元（此前预期为1.42/2.26/2.68亿元） [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.98亿元，同比下降8.17% [1] - 2025年上半年归母净利润0.37亿元，同比下降32.71% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润0.33亿元，同比下降46.22% [1] - 经营活动现金流净额0.94亿元，同比增长2.77% [1] - 预计2025年营业总收入2751百万元，同比增长1.3% [3] - 预计2025年归母净利润97百万元，同比增长134.1% [3] - 预计2026年归母净利润150百万元，同比增长53.5% [3] - 预计2027年归母净利润181百万元，同比增长21.3% [3] - 当前股价对应2025/26/27年PE为149/97/80倍 [3][7] 业务分析 - 婴童用品收入5.87亿元，同比下降2.88%，营收占比49%，毛利率41.55%，同比下降2.15个百分点 [7] - 玩具销售收入4.59亿元，同比下降5.2%，营收占比38.3%，毛利率39.13%，同比下降0.22个百分点 [7] - 影视类收入1.41亿元，同比下降22.22%，营收占比11.8%，毛利率55.74%，同比上升0.18个百分点 [7] - 整体毛利率稳定约42.3% [7] - 销售费用率13.8%，同比上升1.3个百分点 [7] - 研发费用率7.2%，同比上升1.1个百分点 [7] 业务展望 - 玩具板块看好潮玩业务行业景气度及产品创新竞争力，"玩点无限"完成品牌升级 [7] - 积极开拓叠叠乐配件、大盲盒、键帽等各类产品 [7] - 通过恋与制作人、恋与深空、防风铃等多方联动及线下快闪活动带动话题破圈 [7] - 下半年计划通过工艺升级及产品创新打造超级叠叠乐，进入毛绒产品赛道 [7] - 传统玩具板块积极开发外部热点IP合作 [7] - 婴童板块已积极应对关税，下半年加速品类拓展+渠道开拓 [7] - 内容及IP长线运营高国民度IP，深耕精品内容创作，探索年轻向内容布局 [7] 公司基本数据 - 总股本147,869.97万股 [4] - 已上市流通股101,786.88万股 [4] - 总市值144.62亿元 [4] - 流通市值99.55亿元 [4] - 资产负债率27.98% [4] - 每股净资产2.04元 [4] - 12个月内最高/最低价11.84/5.21元 [4]

投资评级 - 华电国际投资评级为"强推"并维持该评级 目标价7.3元 较当前价5.33元存在约38%上行空间[1][8] 核心观点 - 煤价下跌显著改善公司盈利能力 2025年上半年归母净利润同比增长13.15%至39.04亿元 其中第二季度同比增长24.27%至19.73亿元[1][8] - 集团资产注入完成 新增在运装机规模约16.06GW 公司控股装机容量提升至77.4GW 为未来业绩增长提供支撑[1][8] - 燃料成本同比下降13.28%至379.52亿元 入炉标煤单价同比下降12.98%至850.74元/吨 推动毛利率提升2.10个百分点至10.72%[1][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入同比下降8.98%至599.53亿元 主要因发电量调整后同比下降6.41%至1206.21亿千瓦时及上网电价调整后同比下降1.44%至516.80元/兆瓦时[1][8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为70.86亿元、79.78亿元、91.02亿元 同比增长24.3%、12.6%、14.1% 对应EPS分别为0.61元、0.69元、0.78元[4][8] - 盈利能力持续改善 预计2025年毛利率升至10.6% 净利率升至6.7% ROE从2024年8.5%提升至2027年10.3%[4][15] 经营数据 - 2025年上半年发电机组平均利用小时数为1595小时 同比下降115小时 其中燃煤机组利用小时数1815小时 同比下降182小时[8] - 装机结构以火电为主 截至2025年8月控股装机容量77.4GW 其中燃煤54.4GW、燃气20.6GW、水电2.5GW[8] - 秦皇岛Q5500平仓价均值同比下降约23%至676元/吨 显著低于公司入炉标煤单价850.74元/吨[8] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为9倍、8倍、7倍 PB分别为0.8倍、0.7倍、0.7倍[4][15] - 采用可比公司估值法 给予2025年12倍PE 目标市值850亿元[8] - 总市值618.91亿元 流通市值453.60亿元 每股净资产4.10元[5]

行业投资评级 - 推荐（维持）国产智算芯片行业投资评级 [2] 核心观点 - 全球智算算力需求持续高景气 国产智算市场空间广阔 [5] - 硬件性能呈多维技术路线 国产算力方案竞争力得验证 [5] - 软件兼容性适配自主标准 国产生态逐步突破CUDA垄断 [5] - 建议关注算力产业方向 包括芯片 服务器 数据中心 交换机 硬件/端侧等细分领域 [5] 智算需求高企：模型迭代与推理、资本开支和政策多重共振 - 全球AI算力基建投入持续爆发 OpenAI"星际之门"计划投资5000亿美元 xAI Colossus配备20万块H100GPU Meta建设两个"吉瓦级"超级计算集群 [5][10] - 主权AI布局提速 阿联酋建设5GW AI园区支持约250万颗B200芯片运行 欧盟投入100亿欧元建设13家人工智能工厂 [5][11] - 国内Token日消耗量从2024年初千亿级跃升至2025年3月十万亿级 一年增长100倍 [5][13] - 2025-2029年中国智算芯片市场CAGR为53.7% GPU份额由69.9%升至77.3% [5][18] - 截至2024年底国内AIDC累计投入超过1875亿元 阿里巴巴计划2025-2027年投入超3800亿元建设云和AI基础设施 [5][23] - 2024年三大运营商资本开支总额3188.7亿元 2025年计划降至2898亿元 但算力与AI相关投入逆势增长 [26] - 美国实体清单持续扩容 国产替代加速 2024年我国智算芯片出货量占比超30% [5][36] 硬件性能突破：多维技术路线并行 - 中芯国际14nm良率>95% 7nm量产稳步推进 华为昇腾910C以7nm+EUV工艺将FP16算力推至448 TFLOPS 较910B功耗降15% [5][41] - 华为昇腾910C采用Chiplet双芯封装 1024芯片集群FP16算力达819.2PFLOPS 可对标NVIDIA H100集群 [5][47] - 寒武纪思元590支持8芯片级联 FP16集群算力2.048 PFLOPS [5][47] - 华为CloudMatrix384单机柜集成384颗昇腾910与192颗鲲鹏CPU FP16峰值300 PFLOPS 跨节点延迟<1µs 线性扩展度95% [5][57] - 在DeepSeek-R1预填充效率4.45 tokens/s/TFLOPS 优于SGLang在NVIDIA H100默认配置下的3.18 tokens/s/TFLOPS [5][60] 软件生态突围：从兼容适配迁移到自主标准 - NVIDIA凭15年CUDA沉淀形成全球数百万开发者依赖的生态闭环 2024年3月EULA再禁转译层运行阻断第三方兼容路径 [5][64] - 华为CANN 海光DTK 寒武纪BANG+MagicMind等自研软件栈同步落地 [5][73] - 商汤DeepLink跨10余款国产芯片完成千亿参数模型20天不间断训练 效率保持95% [5][76] - 信通院AISHPerf 无问芯穹Infini-AI 阶跃星辰"模芯联盟"推动国产模型与芯片从适配走向全链路协同 [5][80] - 伴随《算力互联互通能力要求》 "一度算力"计量标准及400G ROADM网络落地 全国算力正由"可用"向"可交易 可调度 可度量"升级 [5]

投资评级 - 华海清科投资评级为"强推"且维持该评级 [2] - 目标价为191.51元 当前价为129.99元 [3] 核心观点 - AI驱动先进封装市场新机遇 公司CMP装备、减薄装备、划切装备、边抛装备作为芯片堆叠与先进封装技术关键核心装备将获得更广泛应用 [7] - 公司凭借先进产品性能、卓越质量及优质服务 在逻辑芯片、存储芯片、先进封装、大硅片、MEMS、MicroLED、第三代半导体等多领域树立良好口碑 市场占有率稳步提升 [7] - 持续推进新产品新工艺开发 为客户提供3D IC全流程解决方案 满足AI芯片、HBM堆叠封装、Chiplet异构集成等前沿技术领域需求 [7] 财务表现 - 2025年上半年实现营收19.50亿元 同比增长30.28% 归母净利润5.05亿元 同比增长16.82% 扣非归母净利润4.60亿元 同比增长25.02% [7] - 单季度25Q2实现营收10.37亿元 同比增长27.05% 环比增长13.65% 归母净利润2.72亿元 同比增长18.01% 环比增长16.53% [7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为46.69亿元、59.03亿元、68.86亿元 同比增速37.1%、26.4%、16.7% [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为13.50亿元、16.92亿元、19.80亿元 同比增速31.9%、25.4%、17.0% [3] - 预测每股盈利2025-2027年分别为3.82元、4.79元、5.60元 市盈率分别为34倍、27倍、23倍 [3] 产品研发进展 - 减薄装备12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile-GM300完美兼容W2W和D2W两种主流先进封装工艺路线 25H1实现批量发货 [7] - 划切装备12英寸晶圆边缘切割装备已发往多家客户进行验证 解决存储芯片、CIS、先进封装等多种工艺晶圆减薄时边缘崩边问题 [7] - 边缘抛光设备12英寸晶圆边缘抛光装备已进入国内多家头部客户端验证 在存储芯片、逻辑芯片、先进封装等关键制程中应用 [7] 产能布局 - 华海清科北京厂区正式启用 减薄等核心装备产能逐步释放 [7] - 推进晶圆再生扩产昆山项目落地 规划扩建总产能40万片/月 首期建设产能20万片/月 与天津厂区形成南北协同 [7] 估值指标 - 总市值459.39亿元 每股净资产29.52元 [4] - 市净率预测2025-2027年分别为5.9倍、4.9倍、4.1倍 [3] - 毛利率预测2025-2027年分别为46.5%、48.3%、49.2% 净利率分别为28.9%、28.7%、28.8% [8] - ROE预测2025-2027年分别为17.3%、18.1%、17.8% [8]